El Banco Central de Brasil subió su tipo Selic en 25 puntos básicos hasta el 11% para combatir el aumento de precios. La presidenta de Chile propuso una reforma tributaria que incluye medidas contra la evasión fiscal y para impulsar la inversión y el ahorro. Cuba aprobó una nueva ley de inversión extranjera que prevé rebajas de impuestos y mayores garantías jurídicas para las empresas extranjeras. México y Panamá firmaron un acuerdo de libre comercio durante el Foro Económico

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Del 29 de marzo al 4 de abril
BBBRRRAAASSSIIILLL
Subida de tipos. El Banco Central de Brasil ha subido su tipo Selic en 25 puntos
básicos, hasta el 11%. Es la novena subida desde octubre del 2012, fecha en la que la
autoridad monetaria inició sus ajustes para combatir el aumento de precios. La
variación se esperaba y los analistas predicen que el Selic alcanzará el 11,25% a finales
de 2014.
CCCHHHIIILLLEEE
Reforma tributaria. La presidenta de Chile, Michelle Bachelet, ha propuesto al
Parlamento una reforma tributaria que incluye medidas contra la evasión fiscal y las
lagunas impositivas, así como incentivos a la inversión y al ahorro. También persigue
financiar con recursos permanentes los gastos fijos del Estado e impulsar la demanda
interna. En el 2017, el impuesto de sociedades pasará del 20% al 25% y a más corto
plazo el tipo máximo del IRPF se reducirá del 40% al 35%. El aumento previsto de los
ingresos públicos es de 8.200 mill.$, el 3% del PIB. El descenso del precio internacional
del cobre podría anular en parte el impacto de la medida para las cuentas del Estado.
CCCUUUBBBAAA
Nueva ley de inversión extranjera. Aprobada la nueva ley de inversión extranjera que
prevé la rebaja o la práctica desaparición de los impuestos que gravan los beneficios y
la contratación de la mano de obra local para las empresas extranjeras que inviertan
en la isla. Igualmente establece mayores garantías jurídicas y autoriza las inversiones
en todos los sectores, menos en educación, defensa y sanidad. La ley no descarta que
los cubanos residentes en el extranjero puedan invertir en el país. Sin embargo, deja
por el momento en suspenso la eliminación de muchas de las trabas que han hecho
que la mitad de las 400 empresas mixtas que había en el 2002 hayan dejado el país.
PPPAAANNNAAAMMMÁÁÁ / MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
Acuerdo de libre comercio. Durante el Foro Económico Mundial celebrado en la
ciudad de Panamá, los presidentes de México, Enrique Peña Nieto, y de Panamá,
Ricardo Martinelli, han firmado un acuerdo de libre comercio que empezó a
negociarse hace 15 años. Este acuerdo facilitará el ingreso de Panamá en el bloque
comercial de la Alianza del Pacífico, formado por México, Colombia, Perú y Chile. En el
2013 el comercio entre los dos países superó los 1.000 mill.$ y México ha invertido
más de 2.000 mill.$ en Panamá.
LATINOAMÉRICA

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UUURRRUUUGGGUUUAAAYYY
Crecimiento sostenido. En 2013, el PIB uruguayo registró un crecimiento por encima de lo
esperado, con una tasa del 4,4%. En los últimos tres meses del año el aumento fue del 2%
íntertrimestral y del 4,6% interanual. La demanda interna ha sido el motor de este crecimiento,
impulsada por el aumento de los salarios reales. Sin embargo, esto ha contribuido a alimentar
la inflación (9,82% interanual en febrero), que es ahora mismo el gran problema
macroeconómico. En el 2013 el déficit fiscal se situó en el 2,3% del PIB.
AAASSSEEEAAANNN
Perspectivas optimistas. Según el Banco Asiático de Desarrollo, en 2014 el crecimiento del PIB
de las cinco mayores economías de la ASEAN (Indonesia, Tailandia, Malasia, Filipinas y
Vietnam) se estabilizará en torno al 5,2%, y en 2015 se espera que mejore, alcanzando el 5,6%.
Se espera que las economías regionales se adapten a la desaceleración de China,
compensando el descenso de las exportaciones con la demanda interna. Sin embargo, estas
proyecciones parecen pecar de optimismo, en un momento en el que la deuda de los hogares
(particularmente en Indonesia, Tailandia y Malasia) y las reducidas posibilidades de actuación
fiscal (Malasia y Tailandia) ensombrecen las perspectivas de un aumento sostenido de la
demanda interna. De la misma manera, es poco probable que Tailandia tenga un gobierno
estable y un presupuesto antes de finales del 2014.
CCCHHHIIINNNAAA
El yuan se impone como divisa para el comercio. El yuan ha arrebatado el segundo puesto
al euro en el importe de las transacciones del comercio mundial, con una cuota de mercado
del 8,66% en octubre de 2013. Reflejo de este rápido crecimiento del uso del yuan como
divisa en los intercambios comerciales son los recientes acuerdos firmado con Inglaterra y
Alemania para facilitar su uso en los mercados europeos. El Banco de Inglaterra ha llegado a
un acuerdo con el Banco Popular de China para hacer de Londres un centro para la
intermediación de la moneda china. Se designará en breve un banco encargado de la
operativa de compensación. El 62% de los pagos de yuanes fuera de China ya se realizan en
la City. Por ello, el año pasado el Reino Unido y el país asiático firmaron un acuerdo de
intercambio de divisas, de tres años de duración y por un importe de 32.000 mill.$.
Igualmente, el Bundesbank y el Banco Central de China han acordado cooperar en la
compensación y liquidación de pagos en yuanes, allanando el camino para que Frankfurt
sea plaza privilegiada en las operaciones financieras yuan/euros. En octubre de 2013 se
establecieron también líneas de swap por un importe de 45.000 mill.€ entre los dos bancos.
China fue en 2013 el tercer socio comercial de Alemania, con intercambios por un importe
de 140.000 mill.$. El país asiático es el quinto cliente de Alemania, y Alemania el segundo
cliente de China.
Morosidad en la banca. El año pasado los principales bancos chinos duplicaron sus
provisiones por morosidad, una señal de que las tensiones financieras van en aumento en
paralelo con la desaceleración del crecimiento de la segunda economía mundial. Los cinco
mayores bancos chinos, que representan más de la mitad de todos los préstamos,
ASIA

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amortizaron 9.500 mill.$ de impagados en 2013, un 127% de lo dotado en el 2012 y el
mayor importe de la última década. Pese a ello, según algunas estimaciones, para sanear
los balances las dotaciones por morosidad deberían ser cinco veces superiores.
Intervención pública. Las autoridades chinas han sugerido que actuarán con medidas
excepcionales en cuanto los datos macroeconómicos se salgan de los parámetros que
consideran “razonables”. Según los analistas estas zonas están delimitadas por dos
indicadores: un crecimiento del 7% del PIB y una inflación del 3,5%. La lucha contra la
polución y la corrupción, así como la estabilización del sistema financiero y la regulación de
la sobrecapacidad en ciertas industrias, han frenado el crecimiento en los dos primeros
meses del año.
Estímulos. El gobierno chino ha desvelado parte del paquete de estímulos que aplicará a la
economía del país para mantener el crecimiento dentro del objetivo para este año. Desde
el punto de vista de la inversión pública se construirán 6.600 Km. de infraestructura
ferroviaria, 1.000 Km. más que en el 2013, sobre todo en las zonas menos desarrolladas del
centro y oeste de China. La inversión prevista rondaría los 50.000 mill.$. Igualmente se
acelera la construcción de vivienda social. Desde el punto de vista fiscal se amplía el
dispositivo de exención parcial de impuestos, que solo se aplicaba a las sociedades que
ganaban menos de 9.600 $ al año. Se elimina el tope y se amplía el mecanismo hasta el
2016. La tasa interanual de crecimiento del PIB esperada para el primer trimestre del 2014
es del 7,4%, contra el 7,6% del último trimestre del 2013.
TTTAAAIIIWWWAAANNN
Protestas. Multitudinarias protestas en Taipéi contra el acuerdo con Pekín sobre la
liberalización del comercio en los servicios. Las protestas han sido impulsadas por los
estudiantes, que han ocupado el parlamento y han rechazado la oferta de negociación del
presidente Ma Ying-jeou. Gran parte de la población de Taiwán teme que el pacto sobre los
servicios termine con el control de la China comunista sobre el país. Reprochan al Kuomintang
falta de transparencia y al presidente el querer entrar en la historia como el dirigente que
facilitó la reunificación, sin medir las consecuencias políticas y sociales.
RRRUUUSSSIIIAAA
Producción de grano. Los precios de los cereales rusos siguen subiendo, impulsados por la
fuerte demanda y la acumulación de stocks por parte de los agricultores en previsión de
nuevas subidas de precios por la crisis ucraniana. A pesar de los efectos de la sequía y las
inundaciones, la cosecha de 2013 ascendió a 91,3 millones de toneladas métricas, un 29% más
que el año anterior, y el rendimiento medio por hectárea aumentó del 20%. Rusia podría
exportar 22 millones de toneladas métricas este año, convirtiéndose en el segundo mayor
exportador del mundo de grano, detrás de EE.UU.
RRRUUUSSSIIIAAA /// UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Impagos. Gazprom ha anunciado un incremento del 43% del precio del gas vendido a Ucrania,
que pasa de 268,5$ a 385,5$ por 1.000 m3
. Se anula por tanto la rebaja que hizo Moscú en
EUROPA DEL ESTE - CEI

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diciembre de 2013. Según Gazprom, Kiev al primero de abril, tiene impagos de facturas de gas
por un importe de 1.700 mill.$.
TTTUUURRRQQQUUUIIIAAA
Elecciones municipales. A pesar de las protestas y las acusaciones de corrupción y
autoritarismo, Tayyip Erdogan y el Partido de la Justicia y Desarrollo (AKP) han ganado
claramente las elecciones municipales en Turquía. El AKP habría conseguido el 47% de los
votos y, en segundo lugar quedaría el Partido Republicano del Pueblo (socialdemócrata
laico) con el 28%. Como desde hace dos décadas, el AKP seguirá gobernando las alcaldías de
Estambul y Ankara. Según los analistas, esta victoria no es un cheque en blanco para las
legislativas del 2015, cuyo resultado podría ser muy diferente si la deriva autoritaria y los
escándalos continúan y si se produce un nuevo estancamiento de la economía turca.
Crecimiento en 2013. Después de haber pasado de un crecimiento del PIB del 8,8% en el
2011 al 2,2% en el 2012, la economía turca se ha expandido un 4% en el 2013. Según datos
oficiales, en el cuarto trimestre de 2013 el crecimiento fue del 4,4% interanual.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Contagio separatista. Durante el fin de semana del 5 y 6 de abril grupos de manifestantes
prorusos han ocupado edificios oficiales en las ciudades de Járkov, Donetsk y Lugansk, situadas
al este del país. En Donetsk, incluso, han convocado un referéndum de adhesión a Rusia, al
estilo del de Crimea, para el próximo 11 de mayo. Donetsk es la capital de Donbass, el centro
industrial y minero del país. El gobierno de Ucrania acusa a Rusia de azuzar las tensiones
separatistas en el este del país.
IIIRRRÁÁÁNNN
Freno del deterioro. En el primer informe sobre Irán publicado desde hace tres años, el FMI
indica que la economía iraní da señales de estabilización que podrían generar una fase de
crecimiento en el periodo 2014-2015, aunque sigue fuertemente penalizada por las sanciones
internacionales. La inflación habría descendido en enero hasta el 26% interanual, cuando en
2013 alcanzó tasas superiores al 40%, y la tasa de cambio de la moneda iraní se ha apreciado
en los mercados oficiales y paralelos desde finales del año pasado. El Fondo prevé una
contracción del PIB del 1,7% para el ejercicio presupuestario 2013-2014, relativamente mejor
que en el 2012-2013, cuando la economía decreció un 5,8%. Las proyecciones para los
próximos ejercicios dependen fundamentalmente del resultado de las negociaciones actuales
sobre el tema nuclear y la evolución de las sanciones.
OOORRRIIIEEENNNTTTEEE PPPRRRÓÓÓXXXIIIMMMOOO
Inversión directa. La inversión directa extranjera mundial aumentó un 11% en el 2013, hasta
1.460.000 mill.$, un nivel comparable al promedio anterior a la crisis. Oriente Próximo ha sido
la única región que, por quinto año consecutivo, registra una disminución de los flujos de IDE,
con una caída del 20%. La inestabilidad política y las protestas han generado incertidumbre y
afectan negativamente a la inversión. Las grandes empresas y algunos fondos de capital
privado están volviendo así y todo a Oriente Medio. En Arabia Saudita, para dar trabajo a una
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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población creciente, el país se abre cada vez más a la colaboración público -privada. Los
Emiratos Árabes Unidos prevén un aumento del 20% de la IED, hasta 14.400 mill.$ en el 2014.
En Dubái la inversión inmobiliaria sigue boyante, hasta tal punto que se teme una vez más por
la formación de una burbuja.
LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO
Refugiados sirios. Según datos del Alto Comisionado de la ONU para los Refugiados, el número
de refugiados sirios en el Líbano estaría a punto de representar el 25% de la población. En abril
de 2012 había 18.000 refugiados; en abril 2013 eran 356.000; actualmente hay cerca del millón
y creciendo diariamente en 2.500. Ello está agotando los recursos del país y llevando la
sociedad libanesa al borde de la ruptura.
SSSIIIRRRIIIAAA
Balance de víctimas. Según el observatorio sirio de derechos humanos (OSDH), con sede en
Londres, más de 150.000 personas habrían fallecido en Siria por culpa de la guerra civil,
entre ellos más de 51.000 civiles y cerca de 8.000 niños. OSDH estima que han muerto
37.781 combatientes de la oposición y 54.480 miembros de las fuerzas del régimen.
Balance humanitario. Con 2,5 millones de refugiados en el extranjero, sobre 22 millones de
habitantes, los sirios se están convirtiendo en el colectivo de refugiados más importante del
mundo. Se calcula que hay actualmente más de un millón en el Líbano, 584.000 en
Jordania, 634.000 en Turquía, 270.000 en Irak y 135.000 en Egipto. Además, podría haber
más de 6,5 millones desplazados internos. La ONU indica que el régimen utiliza la
hambruna y el asedio a poblaciones civiles como arma de guerra. Más de 500.000 personas
estarían actualmente aisladas sin ayuda alimentaria, y según UNICEF, prácticamente la
totalidad de la población infantil está en peligro.
Balance económico. Según la ONU la destrucción de infraestructuras causada por la guerra
en Siria afectan a los servicios más básicos, en particular a la distribución de agua, que se ha
reducido a la mitad. Se habrían inutilizado el 40% de los hospitales y otro 20% no funcionan
normalmente El PIB habría caído, como mínimo, un 45%. La producción de petróleo se ha
derrumbado, y la mayoría de los pozos están en zonas controladas por la insurgencia.
AAANNNGGGOOOLLLAAA
Inversión en infraestructura eléctrica. Para la próxima década Angola plantea una
reestructuración total de su obsoleto sector energético, con un plan de inversiones valorado
en 23.000 mill.$ destinado a multiplicar por cinco la generación de electricidad, hasta 9.000
megavatios. El programa contempla la construcción de varias nuevas presas hidroeléctricas, la
creación de una nueva red eléctrica nacional y la rehabilitación de las ya existentes. El
gobierno de José Eduardo dos Santos espera que las reformas ayuden a atraer la inversión
extranjera en los sectores no petroleros, impulsando la actividad del sector privado, la creación
de empleo y la diversificación económica. Uno de los grandes desafíos es la formación de
técnicos locales que puedan gestionar estas infraestructuras, dado el relativamente débil
sistema educativo angoleño.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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GGGHHHAAANNNAAA
Peores perspectivas según Fitch. La agencia Fitch ha pasado a Ghana a “perspectiva negativa”,
manteniendo la calificación en B. La agencia justifica su decisión por las dudas sobre la
credibilidad de las políticas del gobierno, después de dos años de fuerte desequilibrio fiscal,
relacionado con el gasto pre-electoral en 2012, y una actividad por debajo del potencial de
crecimiento. Este año se espera una nueva desaceleración de la economía, lo que reducirá la
posibilidad de reequilibrar las cuentas públicas.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
El Eurogrupo autoriza un nuevo tramo de ayuda a Grecia. El presidente del Eurogrupo, el
ministro de Economía holandés Jeroen Dijsselbloem, ha confirmado, tras siete meses de
duras negociaciones entre la troika y el Gobierno de Atenas, la entrega de 8.300 mill. €, que
se recibirán en tres partes: la primera, 6.300 mill.€ será a finales de abril y de esta forma
Grecia podrá cumplir con sus obligaciones de deuda en mayo. Posteriormente se
desembolsarán 1.000 mill.€ en junio y otros 1.000 mill.€ en julio, siempre que se cumplan
los compromisos acordados. Estos incluyen nuevas medidas estructurales y de ajuste, que
van más allá del paquete legislativo que unos días antes aprobó el parlamento griego en
medio de grandes disputas, algunas defecciones de los diputados de la coalición
gobernante y fuertes protestas en la calle. Esas normas se empaquetaron en una ley
ómnibus e incluían polémicas medidas de liberalización de sectores como el de la leche o
las farmacias. Dijsselbloem ha advertido que aún es "demasiado pronto" para hablar de la
salida del programa. Aunque se ha mostrado optimista por la evolución griega, ha indicado
que "tras el verano" se decidirá si el país "necesita más apoyo".
Elecciones en Hungría. Viktor Orban, el líder populista del partido Fidesz, que gobierna
Hungría desde hace cuatro años, ha logrado una contundente victoria en las elecciones
general del domingo 6 de abril, con el 44,5% de los votos. Con este porcentaje, el partido de
Orban obtiene 133 de los 199 escaños, es decir, dos tercios de la Cámara. La coalición de
cinco partidos encabezada por los socialistas ha obtenido el 25,5% de votos, mientras que
la formación ultraderechista Jobbik, con el 20,7% de apoyos, mejora en casi cuatro puntos
sus resultados del 2010. La gestión anterior de Orbán (2010-2014) ha estado marcada por
su conflictiva relación con la Unión Europea (UE), debido a varias reformas, que según sus
críticos, limitan la democracia en Hungría. Las medidas más polémicas fueron el recorte de
poderes de la Corte Constitucional, la prejubilación masiva de jueces y la llamada «ley
mordaza», de control de los medios de comunicación.
Aprobación de la Tasa Tobin. Los once países europeos, Bélgica, Alemania, Estonia, Grecia,
España, Francia, Italia, Austria, Portugal, Eslovenia y Eslovaquia, que decidieron lanzar el
impuesto a las transacciones financieras (ITF), han llegado a un principio de acuerdo
político sobre sus aspectos clave. La aplicación será gradual; primero se gravarán las
acciones y sus derivados y se ampliará el abanico de productos sujetos a gravamen en
función de los resultados obtenidos. Se aplicará el “principio de emisión” (es decir,
quedarían afectados aquellos títulos emitidos en los Estados que participan en el proyecto).
La propuesta del Ejecutivo comunitario sugería gravar con un 0,1% a cada una de las partes
que participase en operaciones al contado y un 0,01% sobre las de derivados. Sin embargo,
esta cuestión todavía no se ha discutido. Bruselas estimaba una recaudación del ITF de
OCDE

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entre 30.000 y 35.000 mill.€, que en España se traducirían en entre 4.200 y 4.900 mill.€. Sin
embargo, lo que se ha acordado es una versión reducida del impuesto, lo que supondrá una
menor recaudación, ya que el 25% de los ingresos estimados por la Comisión Europea
provenían del gravamen de la deuda pública. El objetivo es poder llegar a un acuerdo antes
de las elecciones europeas de mayo y que la ITF pueda empezar a aplicarse en 2015.
Riesgo de deflación en la Eurozona. La subida anual de los precios de consumo en la zona
euro habría pasado del 0,7% en febrero al 0,5% en marzo. Es un nuevo mínimo desde
finales de 2009, cuando el impacto de la Gran Recesión y la comparación con la escalada de
precios de las materias primas el año anterior llevó a las primeras tasas anuales negativas
desde la creación del área monetaria. Pese a que este dato está muy lejos del objetivo del
2% del BCE, éste ha optado en la reunión del jueves 3 de abril por no adoptar ningún
cambio en la política monetaria por el momento.
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Mejoran los datos del mercado laboral. Marzo ha cerrado con una mejora de los datos de
empleo: la afiliación crece respecto al año anterior por segundo mes consecutivo, 115.013
cotizantes más como media, y también respecto a febrero (83.984). También ha habido una
evolución positiva en el paro registrado, que cayó tanto en términos anuales (239.377) como
mensuales (16.620). No obstante, los sindicatos han criticado la temporalidad, la bajada de
sueldos y la lentitud en el ritmo de creación de empleo. Según CC.OO., “a este ritmo
tardaríamos 16 años en volver al nivel de paro previo a la crisis y 26 en recuperar el número de
afiliados a la Seguridad Social”.