Macroeconomía keynesiana

Tema 4:Tema 4:
Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del Callao
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
Curso:Curso: TeoriaTeoria Macroeconomía IMacroeconomía I
Tema 4:Tema 4:
TeoríaTeoría KeynesianaKeynesiana
Profesor: GeorgeProfesor: George SanchezSanchez Q.Q.
EconEcon.. PhDPhD (c)(c)

AgendaAgenda
El modelo Renta Gasto
Los mercados financieros: dinero y bonos,
determinación de la tasa de interés
El modelo IS-LM con precios fijos.
Política fiscal y política monetaria.
El Modelo de Demanda y Oferta Agregada
Keynesiana con precios fijos, salarios
fijos, PMN constante. OA con precios
flexibles, salarios fijos, PMN decreciente

o El funcionamiento de la economía, desde un punto de
vista macroeconómico, se basa en la idea del flujo
circular de la renta.
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las
familias (gasto o demanda agregada) se satisfacefamilias (gasto o demanda agregada) se satisface
gracias a la producción que realizan las empresas
(oferta agregada), y para poder llevar a cabo su
producción las empresas tienen que pagar unas rentas
como contraprestación por el uso de los factores de
producción propiedad de las familias.
o A su vez, la percepción de rentas (ingresos) permite a
las familias realizar el gasto, iniciándose un nuevo ciclo.

o Se trata de una visión agregada de la economía que
percibe esta actividad como flujos entre familias,
unidades de consumo, y empresas, unidades de
producción, y diferencia en el movimiento circular tres
momentos importantes que se suceden: el gasto o
demanda, la producción u oferta y la renta o ingreso.

Por esta razón, en el equilibrio se
establece la siguiente identidad

o El Modelo del Sistema de Gasto que analizaremos en este capítulo
forma parte del nuevo armazón teórico que propuso John Maynard
Keynes en los años treinta, luego de que la Gran Depresión
sacudiera la economía americana.
o Dentro de este Sistema o Modelo de Gasto agregado, el mecanismo
de ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es el
Modelo RentaModelo Renta -- GastoGasto
de ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es el
Mecanismo de Ajuste del Ingreso.
o Se trata de un mecanismo de ajuste alternativo al de Ajuste del
Nivel de Precios que fuera planteado por la escuela clásica.
o En este nuevo enfoque, Keynes analiza por separado las decisiones
de gasto y las decisiones de producción, mostrando un
distanciamiento del argumento Clásico de la Ley de Say, según la
cual toda oferta crea su propia demanda’, es decir, todo lo
producido es demandado, manteniendo a la economía en equilibrio y
en su nivel de pleno empleo

o El Sistema de Gasto propuesto por Keynes hace especial énfasis
en el Gasto Agregado y no la Demanda Agregada.
DA =Bienes y servicios demandados y su relación nivel de precios
GA=Bienes y servicios demandados y su relación con el nivel de
ingreso.
Para comprender por qué era importante para Keynes analizar
Para comprender por qué era importante para Keynes analizar
producción y gasto por separado, definamos brevemente cada uno
de ellos:
El Gasto Agregado consiste en el gasto en consumo, inversión, el
gasto de gobierno y las exportaciones netas.
El Producto Agregado es el monto total de bienes y servicios
producidos en la economía.
Ingreso Agregado: la producción crea un monto igual de ingreso, es
decir, las familias reciben como ingreso un monto igual al de su
producción, éste es el supuesto del modelo.

o He aquí que radica la principal diferencia entre el modelo
keynesiano y el clásico: nada garantiza que un determinado
nivel de producto o ingreso cree un monto igual de gasto,
lo cual abre la posibilidad de que la economía esté en
desequilibrio.
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto
o demanda agregada) se satisface gracias a la producción que
realizan las empresas (oferta agregada)
o Para poder llevar a cabo su producción las empresas tienen que
pagar unas rentas como contra prestación por el uso de los
factores de producción propiedad de las familias.
o A su vez, la percepción de rentas (ingresos) permite a las
familias realizar el gasto, iniciándose un nuevo ciclo

o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes
y servicios .Este mercado nos va a permitir analizar cómo se
determina en una economía el nivel de producción de equilibrio en el
corto plazo.
o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de
equilibrio viene determinado por la demanda : es decir ,las empresas
producirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis que
Mercado de BienesMercado de Bienes
producirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis que
utiliza una de las principales escuelas de economía, la escuela
keynesiana)
o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y
servicios. Este mercado nos va a permitir analizar como se determina en una
economía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo.
o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de equilibrio
viene determinado por la demanda: es decir, las empresas producirán
todo aquellos que les sean demandado (es la hipótesis que utiliza una de las
principales escuelas de economía, la escuela Keynesiana).

o El Equilibrio
Se trata de una visión agregada de la economía que percibe está actividad
como flujos de familias, unidades de consumo, y empresas unidades de
producción y diferencia en el movimiento circular tres momentos importantes
que se suceden: el gasto o demanda, la producción u oferta y la renta o
ingreso.

o La demanda Agregada equivalente a la producción, es
decir , PIB.
C=Consumo, los gastos del consumo privado
I=Inversión privada
G=Gasto estatal o compras del sector publico
G=Gasto estatal o compras del sector publico
XN=Exportaciones netas
Demanda Agregada (DA)= C + I + G+ XN

o El consumo depende de diferentes factores, pero su
dependencia principal es con el nivel de renta:
o Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la
renta baja el consumo baja.
o Parece lógico que si las personas tienen más dinero
para gastar, consuman más, y si tienen menos
consuman menos (¿a quién no le ocurre esto?).
El ConsumoEl Consumo
para gastar, consuman más, y si tienen menos
consuman menos (¿a quién no le ocurre esto?).
o El consumo de las familias es la suma del gasto de las
familias en bienes y servicios.
o El consumo está determinado por varios factores entre
los cuales el de mayor importancia es el ingreso
disponible (el ingreso que reciben los hogares al
proporcionar factores de producción luego de que se ha
sustraído los impuestos).

o La demanda de consumo es la demanda agregada de
los hogares en bienes y servicios. Se puede dividir en
las siguientes categorías:
Bienes durables : televisores, automóviles, equipos de
sonido etc
Bienes no durables: alimentos, bebidas y ropa
Bienes no durables: alimentos, bebidas y ropa
Servicios: educación, asesoría financiera, corte de cabello,
alquiler de vivienda
o No es parte del consumo:
El gasto de las familias en construcción de viviendas.
El gasto de las familias en compra de activos financieras

o El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia
principal es con el nivel de renta:
o A partir de esta relación podemos expresar la función de consumo
que es la que determina el volumen de consumo para cada nivel de
renta disponible:
C = Co + a * Y

Donde:
o "C" es el consumo realizado.
o "Co" es el consumo autónomo, aquel que se realiza aunque no haya
ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay que comer,
alguna ropa hay que tener...) que se financia con ahorros o con
ayudas.
ayudas.
"a" es la pendiente de la curva. Se le denomina propensión marginal a
consumir (PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo
cuando aumenta la renta.
"a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una parte se
destina a consumo y otra parte al ahorro.
"a" sería igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su
totalidad al ahorro, y tomaría valor 1 si dicho incremento se destinara
en su totalidad al consumo.
o "Y" es la demanda agregada o renta disponible

o La función de demanda de consumo privado aparece por primera vez en
la Teoría General de Keynes y es, quizás, la pieza central del modelo
macroeconómico desarrollado en el curso, ya que es la base del proceso
multiplicador.
o Por la cesión de los factores productivos que poseen las familias reciben
sus rentas (bien sean del capital o del trabajo), que son iguales al
importe de la producción agregada de la economía. Con la renta recibida
El Consumo PrivadoEl Consumo Privado
importe de la producción agregada de la economía. Con la renta recibida
pagan los impuestos (T)
o También reciben transferencias (TR) de renta procedentes del Estado
(subsidios de desempleo, ayudas familiares, pensiones,...), y lo que les
queda, que denominamos renta disponible (Yd), una parte se las gastan,
el consumo, y la otra la ahorran (S). Por tanto, podemos definirla de dos
formas diferentes:
Yd = C + S
Yd = Y – T + TR

Podemos establecer las siguientes hipótesis sobre los gastos
en consumo de las economías domésticas:
La demanda agregada de consumo en términos reales es
una función estable de la renta real disponible de las
economías domésticas en el periodo. C = C(Yd)
Si se produce una variación de la renta disponible, se
Si se produce una variación de la renta disponible, se
producirá una variación del consumo del mismo signo, pero
de menor magnitud, es decir, que:
Esta segunda hipótesis suele expresarse diciendo que la
propensión marginal al consumo (PMaC o b) es positiva y
menor que la unidad.

o La propensión marginal al consumo la podemos definir como el
incremento del consumo como consecuencia de un incremento de la
renta real disponible de una unidad monetaria.
o Supondremos que la función de consumo, por simplificación es lineal
y puede representarse por:
C = C0 + b Yd
Donde,
C: consumo en términos reales de las economías domésticas en el
periodo.
C0: es el consumo autónomo y representa un mínimo de
subsistencia.
b: es la propensión marginal a consumir.
Yd: renta disponible en el periodo.
b Yd: consumo inducido.

o Otro concepto a tener en cuenta es la propensión
media al consumo (PMeC) que representa la
proporción o porcentaje de la renta que se destina al
consumo.
o Habida cuenta de que los sujetos consumen su renta
disponible o la ahorran, tendremos automáticamente la
función de ahorro.

o El ahorro nos es otra cosa que lo que queda
luego de restar el consumo de la renta
disponible.
o Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos
El AhorroEl Ahorro
o Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos
y otros activos.
o existe una propensión marginal a ahorrar
(PMgA) que representa la porción del
ingreso destinado al ahorro cuando la renta
se incrementa en una unidad.

El AhorroEl Ahorro
o Donde s es la propensión marginal al ahorro (PMaS). La
podemos definir como el incremento del ahorro como
consecuencia de un aumento en la renta real disponible
de una unidad monetaria.
o Y al igual que b está acotada entre 0 y 1 (0 < s < 1).

o El stock de capital es el valor total de los bienes de
capital (planta, equipo, vivienda y existencias).
o El nivel de inversión se define como el gasto de las
empresas en nuevos bienes de capital para
incrementar el stock de capital dado o bien para
La InversiónLa Inversión
incrementar el stock de capital dado o bien para
reemplazar el equipo que se ha depreciado.
o Los bienes de capital tienen como característica
básica ser durables y proveer un servicio por un
periodo de varios años. La inversión en la economía
está determinada por la tasa de retorno de los
proyectos y ésta a su vez está influenciada por
factores tales como la tasa de interés (r), las
expectativas de beneficio y el capital existente (k).

o Cabe resaltar que hasta ahora nos hemos referida a la inversión
deseada o planeada como inversión a secas.
o Es necesario distinguir entre inversión efectiva e inversión
deseada.
o La inversión efectiva (I) es la cantidad de nueva planta, equipo y
vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el
vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el
incremento de existencias y su correspondiente acumulación,
deseada o no.
o La inversión deseada (I*) es igual a la compra, en el periodo
correspondiente, de planta, equipo y vivienda, más las nuevas
existencias que adquieren los empresarios.
o No incluye la acumulación de existencias no deseada.
o En consecuencia, la acumulación no deseada de existencias es
igual a la inversión efectiva (I) menos la inversión deseada (I*).

o La inversión recoge la formación bruta de capital fijo privado y la
variación de existencias, aunque ésta última partida tiene un peso
marginal. Es básicamente el gasto que realizan las empresas en la
adquisición de maquinaria, equipos informáticos, elementos de
transporte, naves industriales, edificios de oficinas, etc.
o La inversión es el componente de la DA que más fluctúa, de
manera que cuando
manera que cuando
o hay una recesión económica es el componente que más decrece,
y al revés en una expansión.
o Una inversión que dependerá del tipo de interés, pero en este
tema supondremos que la inversión no depende ni de la renta ni
del tipo de interés, únicamente depende de las expectativas
empresariales sobre la actividad económica, por tanto,
tomaremos la inversión como algo exógeno, que nos viene dado,
y lo denotamos de la siguiente forma:

La tasa de interés es un costo de oportunidad
con respecto a la inversión.
I=Inversion
Io=Inversion autonoma
r=tasa de interes
g= Sensibilidad de la inversion con respecto a la tasa de interes

o Mientras que variaciones en el
nivel de renta originan
desplazamientos de la curva:
Si aumenta la renta la curva se
desplaza hacia la derecha: para un
tipo de interés determinado la
tipo de interés determinado la
inversión será mayor.
o Mientras que variaciones en el
nivel de renta originan
desplazamientos de la curva:
Si disminuye la renta la curva se
desplaza hacia la izquierda: para
un tipo de interés determinado la
inversión será menor.

o El gasto del gobierno en bienes y servicios se considera, en
este modelo, como un factor autónomo que está
totalmente desvinculado del nivel de ingreso de la
economía, dado que depende de la política fiscal del
gobierno.
o Asumimos el gasto del gobierno como una variable
El Gasto de GobiernoEl Gasto de Gobierno
o Asumimos el gasto del gobierno como una variable
exógena principalmente por dos razones.
La primera es que es muy difícil establecer una regla confiable
acerca del proceder del gobierno.
La segunda razón y la más importante es que una de las tareas
más importantes de los macroeconomistas es aconsejar al
gobierno acerca de las decisiones a tomar en cuanto a
impuestos y gasto.

o El Estado influye en la DA a través de la política fiscal (PF), de la que
podemos distinguir tres elementos.
G: compras de bienes y servicios por parte del sector público.
TR: transferencias a las economías domésticas.
T: impuestos directos.
o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un
o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un
componente de la DA, y por tanto, su cuantía influye directamente sobre el
nivel de DA.
o Las compras del sector público recogen la inversión pública y el consumo
público.
o Supondremos que su valor lo puede determinar el Estado en función de sus
preferencias, por tanto, no dependerá de la renta y lo tomaremos como algo
dado.

o Las transferencias y los impuestos no son componentes de la DA, pero
influyen en la renta disponible (Yd = Y + TR –T), la cual determina el
consumo privado (C), que si es un componente de la DA, y es a través de
esta vía indirecta como influyen en el nivel de DA.
o La recaudación de impuestos directos es muy sensible a la evolución de la
actividad económica, ya que grava a ésta; es decir, que los impuestos
dependen positivamente de la renta.
dependen positivamente de la renta.
o El valor de las transferencias depende de factores demográficos (pensiones)
y de la evolución de la actividad económica, concretamente
o del desempleo (debido a los gastos en subsidios de desempleo).
o Supondremos que las transferencias son exógenas y que no dependen de la
renta; este supuesto se realizará con fines de simplificar las
o explicaciones.

o Podemos definir el saldo presupuestario (SP) como la diferencia entre los
ingresos y los gastos públicos.
o Si los ingresos superan a los gastos hablamos de superávit presupuestario;
si son iguales a los gastos estamos ante una situación de equilibrio
presupuestario; y si los ingresos no cubren los gastos estamos ante una
situación de déficit presupuestario o déficit público.
o La idea intuitiva del multiplicador respondería a la siguiente pregunta: ¿en
o La idea intuitiva del multiplicador respondería a la siguiente pregunta: ¿en
cuánto aumentará la renta si aumentamos la demanda por parte del Estado
en una unidad monetaria? La respuesta que parece obvia es que en una
unidad monetaria, ya que si el equilibrio se define como que la producción
es igual a la DA (Y = DA), si la demanda aumenta en 1 u.m. la producción o
renta nacional aumentaría en 1 u.m., pero veremos como esto no es así.

o Las exportaciones netas están definidas como
la exportación de bienes y servicios de un país
frente a sus importaciones:
El Sector ExternoEl Sector Externo
o La primera y más simple está compuesta
únicamente por factores autónomos:
o La segunda, un poco más complicada, asume
que las importaciones dependen del nivel de
ingreso del país y se representa por:
Xo= Exportaciones netas
m = Propensión marginal a importar
Y=Ingreso

o El tipo de cambio
El nivel de ingresos de otros paises (Y*)
El Sector ExternoEl Sector Externo
El nivel de ingreso nacional (Y)

o En esta economía el equilibrio se presenta cuando el gasto agregado es igual al
producto nacional.
o Si la economía se sitúa en un punto donde Y>GA; entonces, se reducirá la
producción nacional al mismo tiempo que lo hará el gasto, pero siempre con -DY
-DGA, así, tarde o temprano se alcanzará el equilibrio.
El EquilibrioEl Equilibrio

o Determinación del nivel del ingreso
GA= C + I + G + (X – M)
GA = C0 + c(Y – T) + I0 + G0 + (X0 – M0)
(1 –Co ) Y = Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo)
Y =1/(a-Co) (Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo))
El EquilibrioEl Equilibrio
o Muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de equilibrio.
o Derivamos la ecuación keynesiana combinando las ecuaciones de los
componentes del gasto presentadas
o La relación nos muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de
equilibrio.

o El modelo keynesiano además de buscar explicar las
fluctuaciones en la economía, plantea también políticas para
contrarrestar los procesos depresivos.
o Políticas que pudieran eliminar los ciclos (contra cíclicas) y
sacar a la economía del nivel de equilibrio con desempleo al
que supuestamente llegaría.
Política FiscalPolítica Fiscal
que supuestamente llegaría.
o Una variación en el Gasto de gobierno o en los impuestos
puede constituir un cambio inicial que será incrementado por
efectos del multiplicador tantas veces como la magnitud de éste
sea

Política FiscalPolítica Fiscal

o En una economía cerrada la demanda Agregada Qd puede definirse
como la cantidad total de bienes y servicios demandad por los
residentes de un país para un nivel determinado de precios
o En una economía Abierta esto equivale a la suma de las demandas
de bienes internos (en oposición de los bienes importados) que
realizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión,realizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión,
gasto de gobierno más la demanda externa por bienes internos , esto
es las exportaciones).
o La demanda agregada en una economía abierta es algo complicada
porque la naturaleza depende del tipo de régimen (fijo o flotante), del
tipo de bienes que se comercian internacionalmente, del grado de
apertura de la economía frente a los flujos internacionales de capital.
o Un alza en el nivel de precios significa que una economía pierde
competitividad con precios que la dejan fuera de los mercados
mundiales.

o Derivación de la curva de Demanda
Agregada:
Luego de establecer los componentes
del gasto agregado que determina a su
vez el producto nacional se deriva la
curva de demanda agregada de lacurva de demanda agregada de la
economía.
A mayores precios el poder adquisitivo
de las personas disminuye (con sueldos
y salarios fijos) con lo que disminuye a
su vez el consumo.
Cada punto sobre la demanda agregada
es un punto de equilibrio.

o Cambios en el gasto y la
demanda agregada.
G
P=conste
o Entonces DA ( se desplaza DAo Entonces DA ( se desplaza DA
horizontalmente igual al
Multiplicador por el gasto
autónomo.

o La oferta agregada , es el monto del producto que empresas y
familias deciden ofrecer para un cierto conjunto de precios y
salarios en una economía.
o Las empresas eligen el nivel de producción que les permita
maximizar sus utilidades, teniendo en cuenta el precio del
producto, los costos de los insumos, el acervo de capital y
tecnología de producción disponible.tecnología de producción disponible.
o La curva de Oferta agregada describe la relacion existente entre
la Oferta agregada y el nivel de precios.
o Una vez más comenzamos con una empresa que produce Q
usando un capital K y trabajo L . El nivel de tecnología se
representa como T .
o La función de producción Q=Q(K,L,T).
o Tanto K como T se suponen fijos en el Corto Plazo , por lo que la
principal decisión que debe tomar una empresa en relación a su

o Con su producción consiste en
determinar cuanto trabajo contratar.
o Sabemos la respuesta: Debe contratar
Trabajo hasta el punto que el ProductoTrabajo hasta el punto que el Producto
Marginal del trabajo PML sea igual al
salario Real w.
Salario Real = w
P=nivel de precios
w= W(salario nominal) / P

o Para keynes la OA, tiene pendiente
positiva esto es porque suponia:
Salario nominal rigido en el corto
plazo
El nivel de precios puede variar sinEl nivel de precios puede variar sin
que cambie el salario nominal.
Por tanto : para keynes un aumento
en el nivel de precios generaría una
reducción del salario real y un
aumento en la demanda de trabajo.

o Para los clásicos:
El salario nominal (Wn)
cambiaria inmediatamente
como reacción a la variación
del nivel de precios.del nivel de precios.
Por tanto El salario real (wr)
se mantendría en el nivel
justo apropiado para
asegurar el equilibrio en el
mercado laboral.

Los mercadosLos mercados
financieros: dinero y
bonos, determinación
de la tasa de interés

o El dinero es un conjunto de activos financieros (que
incluye el circulante, las cuentas corrientes, los
cheques de viajero y otros instrumentos) con
características muy particulares, que lo diferencias
de los otros tipos de títulos.
Sistema FinancieroSistema Financiero
o En una economía no sólo existe un sector productor
de bienes y servicios, existe además un sector
financiero que otorga créditos o fondos y capta
depósitos o fondos.
o El sector financiero es un intermediario que
minimiza los costos de información y transacción
entre quienes poseen fondos y quienes los
necesitan

Participantes
inversionistas , tasas de
interes
Mercados
Mercado valores
• Las bolsas
• Acciones
La economia
Producción
Empleo
Empresas
Intermediarios
financieros
• Bancos
• Fondos de inversión
• Acciones
• Los indices
Dinero y divisas
Futuro y opciones
Productos bursatiles
• Recompras
• Cav
• Opab
• Titularización
• Leasing / Factoring
Finanzas publicas
Agregados monetarios
Inflación
Balanza de pagos
Tipo de cambio

o Los costos de información asociados al sector financiero son:
Saber quién desea fondos, quién los tiene, que proyectos se
financian, que rentabilidades hay, cuál es el costo de los
fondos para cada uno de los cientos o miles de ahorristas o
inversionistas.
o Los costos de transacción del sector financiero son: Cómo
o Los costos de transacción del sector financiero son: Cómo
contrato con cientos de inversionistas y ahorristas, cómo los
reúno, como me pongo de acuerdo, cómo les pago y otros.
o Los bancos luego evalúan y eligen a que agente
inversionista o demandante de fondos, le dan el dinero, a
ellos les cobran una tasa de interés activa
o El banco gana el diferencial entre tasa de interés activa y
pasiva, que se denomina spread bancario o margen bancario

o El sistema financiero peruano esta
compuesto por:
Empresas bancarias.
Empresas de seguros.
Empresas de seguros.
Administradoras de fondos de pensione
Empresas financieras.
Empresas de arrendamiento financiero.
Cajas rurales de ahorro y crédito.
Cajas municipales.

o El sistema financiero peruano esta compuesto por:
EDPYMES (Empresas de Desarrollo de
Cajas y derramas.
Empresa de transferencia de fondos.
Empresa afianzadoras y de garantías.
Empresa afianzadoras y de garantías.
Almacenes generales de depósito.
Empresa de transporte, custodia y administración de
numerario.
Empresa de servicios fiduciarios.
Federación nacional de cooperativas.

o Características de los activos financieros:
La primera característica que un inversor analiza es la RENTABILIDAD
La tasa de RENTABILIDAD de un activo es el ingreso recibido durante un periodo
expresado como porcentaje del precio pagado por el activo
La segunda característica más importante es POTENCIAL DE GENERAR GANANCIAS DE
CAPITAL
Asi la rentabilidad de una empresa comprende el crecimiento de los ingreso s y del
capitalcapital
El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Esta es la tercer característica
más importante en la que un inversionista debe fijarse.
Existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un
activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues así compensa al inversor.
La cuarta característica importante que un inversor debe tener en consideración es la
liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso
de ser necesario.
Generalmente existe una relación inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor
la liquidez de un activo, menor será su rentabilidad.

Sin retribución: Dinero
Activos
financieros
Con
retribución
Retribución
fija
Depositos
bancarios
Bonos
Prestamos
Retribución
variable
Acciones

o La demanda de dinero se da cuando:
Se guarda para prevenir faltas de dinero
en el futuro
Para comprar bienes en el futuro
La Demanda del DineroLa Demanda del Dinero
Para comprar bienes en el futuro
Para comprar activos financieros
Comprar otras monedas o guardar para
tener riqueza en el futuro

oFunciones del dinero
Primero , como medio de cambio
El dinero sirve como unidad de
El dinero sirve como unidad de
cuenta
Como reserva de valor

o La teoría keynesiana de la demanda de dinero afirma que
existen tres motivos para mantener dinero:
Demanda motivo transacciones: El dinero es un medio de cambio
debido a que sirve para comprar bienes y servicios.
Demanda motivo precaución. Se mantiene dinero para gastos
inesperados.
inesperados.
Demanda motivo especulación. Esta demanda adicional de dinero
existía, según Keynes, debido a la incertidumbre acerca de las
tasas futuras de interés y por la relación entre las variaciones en
la tasa de interés y el precio en el mercado de los bonos. En el
caso de que las expectativas futuras acerca de la tasa de interés
indiquen que van a haber pérdidas de capital en bonos, es
posible que estas pérdidas sean mayores a la ganancia que

o Establezcamos :
Demanda de dinero: Md
Demanda de bonos: Bd
Md + Bd = W
Md + Bd = W
o El nivel de transacciones en una
economia a medida que aumenta el
ingreso nominal.
Md=YL(r)
-

o Ingreso nominal multiplicado por
función de tasa de interes L(r)
Md = L (Y, r)
(+)( - )
(+)( - )
Md=a + bY – cr

o Md = l (Y,i) (Demanda nominal de
dinero)
o Md / P= L (y,i) (Demanda real de
dinero)
En donde:
L = λy – hi
L = λy – hi
para λ, h > 0
λ: sensibilidad de la demanda de saldos
reales al nivel de renta
h: sensibilidad de la demanda de saldos
reales al tipo de interés
o L(Yo)>L(Y1)>L(Y2)

o Transacción
o Precaución
Teorías de la Demanda del DineroTeorías de la Demanda del Dinero
o Precaución
o Especulación

o La demanda para transacciones
(Md)
Para solventar pagos frecuentes por
la adquisición de b y s
la adquisición de b y s
Disyuntiva: cantidad de intereses
que se pierden y tener que ir al
banco cada día a sacar dinero.

o La demanda para
transacciones (Md)
Md depende de:
y: ↑y →↑ C →↑ Md
Desplazamiento a la derecha de la
función de Md
función de Md
↓ Frecuencia con la que la gente
cobra →↑ Md
Tipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓
Md
Movimientos a lo largo de la curva de
Md

o La demanda por motivo de precaución (Md)
Para hacer frente a contingencias imprevistas
Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y
asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.
asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.
↑ Incertidumbre ( σ) →↑Tenencia de dinero
CFL = ρ (Md , σ ) q
CFL = Coste esperado derivado de la falta de liquidez
ρ = Probabilidad de que el individuo tenga falta de liquidez
q = Coste de la falta de liquidez

o La demanda por motivo de precaución (Md)
CIP = i Md
CIP = Coste en forma de intereses perdidos
Cp = CFL + CIP = i Md + ρ (Md , σ ) q
Cp = Coste total esperado de mantener dinero
Cp = Coste total esperado de mantener dinero
líquido por precaución
Saldos óptimos: Md → min Cp
Desplazamientos de la función
↑σ →↑ Md (desplazamiento a la derecha)
↑q →↑ Md (desplazamiento a la derecha)
Movimientos de la función
Tipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓ Md

o La demanda especulativa o de
preferencia por la liquidez (Md)
Ante una gran incertidumbre el dinero
plenamente líquido es el activo más seguro.
La incertidumbre sobre los rendimientos de los
La incertidumbre sobre los rendimientos de los
activos de alto riesgo aconseja una estrategia
de diversificación de cartera: selección de
cartera, que dependerá de la adversión al
riesgo de los individuos.
Movimiento a lo largo de la función:
↑ rendimiento esperado de otros activos (i)→ ↓ Md

o La demanda especulativa o de preferencia por la
liquidez (Md)
Desplazamiento de la función:
↑ riesgo de rendimiento de otros activos → ↑ Md
(desplazamiento a la derecha)

o Este modelo final implica que la oferta de dinero real M / P, es
equivalente al producto real, o simplemente equivalente a la
demanda de dinero por transacciones y por motivos de
especulación
o La primera relacionada al producto real y la segunda a la
tasa de interés, que además influencia en la velocidad del
Oferta MonetarioOferta Monetario
tasa de interés, que además influencia en la velocidad del
dinero).
o Podemos establecer un modelo de oferta y demanda de
dinero:
Ms / P = Md
Donde:
M / P: Oferta real de dinero
Md: demanda de dinero

o Milton Friedman, el famoso economista norteamericano,
señala que el equilibrio monetario es fundamental para evitar
distorsiones en precios
o Para el existe una teoría cuantitativa del dinero, que establece
que demanda debe ser igual a oferta monetaria, caso contrario
la variable de ajuste son los precios.
Equilibrio MonetarioEquilibrio Monetario
la variable de ajuste son los precios.
o Este modelo es el siguiente:
M. V = P. Y
Donde:
M: Dinero
V: Velocidad de circulación del dinero, el número de veces que
el dinero se cambia para transacciones.
P: Precios
Y: Producto real o Ingreso

o La producción no crece rápidamente, ya que su expansión a
mediano y largo plazo requiere de mayor inversión.
o La velocidad de circulación es estable o de crecimiento
relacionado al producto, excepto períodos de elevada
innovación financiera, es decir de un crecimiento enorme
de productos que representan dinero en efectivo, como
de productos que representan dinero en efectivo, como
tarjetas de crédito y otras formas de dinero electrónico.
o Entonces, la oferta de dinero es equivalente a los precios,
ya que las otras variables son estables.
o El modelo final resultaría así:
M / P = Y / V

o En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial entre Ms y Md genera
desequilibrios en precios P.
o En este tipo de modelos se supone que Md es estable, es decir los agentes
se comportan guardando en promedio la misma cantidad de dinero, o sus
tenencias de dinero se mantienen en proporción a su ingreso.
o Además la estabilidad implica que los agentes reaccionarán de manera
previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de
previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de
interés.
o Entonces, cuando la oferta de dinero supera a la demanda de
dinero, la consecuencia es que los precios suben, debido al mayor
gasto en la economía.
o Asimismo, en un contexto dinámico si la velocidad de dinero se
mantiene y el producto crece de manera estable, una fuerte
expansión de dinero genera sólo incremento de precios, esta es la
conclusión básica de la teoría cuantitativa del dinero.

o En resumen, los
incrementos de
precios, tienen un
precios, tienen un
origen, la expansión
inadecuada de
dinero.

o Un aumento en la riqueza lleva a un incremento en la demanda
por bonos, sin afectar la demanda de dinero
W=Bd + Md
Bd=W – L(Y , r)
o En cambio aumento nivel de ingreso, entonces incremento en
Md y una disminución en Bd en el corto plazo.
Demanda por BonosDemanda por Bonos
Md y una disminución en Bd en el corto plazo.
Para determinar la tasa de interés a partir la oferta (Bs) y
demanda (Bd) de bonos vamos a suponer que existe un solo
activo y una sola tasa de interés (r) . Para determinar la curva
de demanda de bonos hay que recordar que entre el PRECIO y
la TASA DE INTERES hay una RELACION INVERSA.
P r

o Factores que desplazan Bd y Bs
DESPLAZAMIENTO curva Bd
La riqueza
Los retornos esperados en relación otro
Los retornos esperados en relación otro
activos
La liquidez de los bonos en relación
activos alternativos

o Factores que desplazan Bd y Bs
Riqueza ↑ → Bd (derecha)
Tasa de interés ↑ → Bd (izquierda)
Liquidez relativa ↑ → Bd (derecha)
Inflación esperada o riego relativo ↑ → Bd
(izquierda)
Rentabilidad esperada ↑ → Bs(derecha)
Inflación esperada ↑ → Bs(derecha)
Deficit gobierno ↑ → Bs(derecha)

o Una mayor (r) tasa de interés vuelve a los bonos más
atractivos por lo que incrementa Bd
Equilibrio en el
mercado de bonos
Bd = Bs

o Bd equivale a oferta fondos prestables ya que comprar o demandar un
bono es equivalente a ofrecer un préstamo.

o La teoría cuantitativa o ecuación de intercambio:
M=masa o cantidad de dinero
P=nivel de precios
Y=renta o producto real
V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces
Oferta MonetariaOferta Monetaria
V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces
que en promedio la moneda local se utiliza en una
transacción que involucra producción o renta)
Equilibrio Monetario

oLa oferta real de dinero es
equivalente al producto real o
simplemente equivalente a la
Oferta Monetaria (real)Oferta Monetaria (real)
simplemente equivalente a la
demanda por dinero.
M . V = P . Y
M / P =Y / V
M / P =Md

o Depósitos a incluir en la definición de oferta de
dinero:
M0=BM +Base monetaria =dinero legal en manos del
público + encaje
M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la
Oferta MonetariaOferta Monetaria
M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la
vista
M2= M1+ Depósitos de ahorro
M3=M2 +Depósitos de plazo
ALP=M3 +Otros activos de alta liquidez
ALP=ALP +Pagaré de empresa en manos del público.

o Oferta de dinero =Demanda de dinero
Ms=L(Y , r)
o Oferta de bonos=Demanda de bonos
Bs=W – Md

o Relación LM y muestra todas las combinaciones de niveles
de tasa de interés y renta que equilibran el mercado
financiero.

Incremento en el
ingreso en la
función de
demanda de
dinero.
Se muestra un
aumento en la
Demanda de
dinero Md hacia
la derecha lo
que lleva a un
aumento de la
tasa de interés.

Análisis del sector
real y monetario:real y monetario:
el modelo de
la IS – LM..

o La curva IS muestra las combinaciones (Y, i) con los que el mercado de
bienes se encuentra en equilibrio (gasto planeado =
renta). 2 pasos:
Relacionar la inversión con iRelacionar la inversión con i
Introducir la identidad de la demanda de inversión
en la de demanda agregada y hallar (Y, i) que
equilibram el mercado de bienes

o El modelo IS – LM es una forma práctica de derivar la función
de demanda agregada y ver los efectos de las políticas
macroeconómicas.
o Este modelo es un esquema grafico desarrollado en 1937 por el
economista británico, ganador del premio nobel Sir John Hicks .
Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue
El Esquema ISEl Esquema IS --LMLM
Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue
Hansen quien continuo con el análisis y le dio el nombre actual
IS – LM.
o En el modelo IS – LM es importante notar que la tasa de interés
es una variable endógena y no exógena.
o En el caso de la curva IS , la tasa de interés relevante es la
tasa de interés de la demanda agregada.
o En el caso de la IS la tasa de interés es la tasa de interés real
o En el caso de la LM es la tasa de interés nominal.

o La Curva IS ( Inversión ahorro) relaciona el
nivel de Demanda Agregada Qd con el nivel
de G, T , I a través de los efectos de la tasa
de interés.
La Curva ISLa Curva IS
o La curva IS representa todos los puntos de
equilibrio en el mercado de bienes.
o La curva IS representa la relación en la
Demanda Agregada y la tasa de interés
o La curva IS tiene pendiente negativa.

o Desaplazamiento de la IS
Un aumento en el gasto de gobierno aumenta la DA para
la cualquier nivel dado de tasa de interés y la curva IS
hacia la derecha.
Un aumento del ingreso disponible generará un aumento
de la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés y
de la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés y
por tanto la IS se desplaza hacia la derecha.
De lo anterior se desprende que una caida en el ingreso
disponible a través de un aumento en los impuestos (T)
generará una baja de la DA para un nivel de tasa de
interés dado desplazando la IS hacia la izquierda.

o Derivación de la IS
o Supuesto economía cerrada X – M=0
Yd = C + I + G + (X - M) …. (1)
Las familias distribuyen el ingreso
Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)…(2)
Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)…(2)
Despejo 1 y 2
I+ G =Yd – C
S + T =Y – C
Si Yd = Y
I+ G = S + T

o La demanda en inversión mas la demanda del gobierno es
igual al ahorro más los impuestos en todos los puntos de la
IS.
Si C=C0 + (c ). Yd … entonces.
S = S0 + (1-c)Yd
S = S0 + (1-c)Yd
Pero Yd = C + S y C =C0 + (c) .Yd
Expresando el Ahorro(S) en términos de consumo tenemos:
S=Yd – C
S=Yd – C0 – c Yd
Pero Yd= Y (ingreso )- T (impuestos)
Y se sabe T= t Y (despreciamos el T0) es decir los impuestos
autónomos

S=Y – T - C0 -cY(1-t)
S=Y – tY - C0 -cY(1-t)
S=Y(1- t) - C0 -cY(1-t)
S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro
S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro
q utilizaremos para la derivación.
Pero como sabemos que la Inversión es un
principal componente de la DA y que la
Inversión(I) depende de la tasa de interés
(r )

I0 =componente autónomo de
inversión
I= I0 - h . r
Ahora que hemos introducido una
Ahora que hemos introducido una
variable que nos indica la sensibilidad
de la inversión ante variaciones de la
r(tasa de interés)

Derivación de la ISDerivación de la IS --
simplificadosimplificado
Un aumento de la tasa de
interés (i) de i1 a i2 haría
que se reduzca la inversión
desplazando la DA de DA(i1)
a DA(i2) lo cual induce a los
empresarios a disminuir laempresarios a disminuir la
producción teniendo nivel
de producción más fijo de
Y1 a Y2.
Ello se refleja en el cuadro
inferior, la cual una mayor
tasa de interés (i) lleva a un
menor nivel de producción
de equilibrio.

ISIS -- Aumento en el Gasto deAumento en el Gasto de
Gobierno (Gobierno (crowdingcrowding outout))
Estando la i constante el
aumento de Gasto de
gobierno(G)
Haría que la demanda Agregada
DA (G1)se desplace hacia arriba
DA(G2) dado un exceso deDA(G2) dado un exceso de
demanda se requeriría un nivel
de producción más alto de Y1 a
Y2
Lo que implica un
desplazamiento hacia la derecha
de la IS pues ahora a la misma i
el nivel de producción que
equilibra el mercado de bienes
es Y2.

ISIS –– Aumento de la tasa deAumento de la tasa de
impuesto a la rentaimpuesto a la renta
Un aumento en la tasa de
impuesto a la renta t reduce el
ingreso disponible lo que reduce
el consumo de las familias
reduciendo la demanda de
bienes
Generando un desplazamientoGenerando un desplazamiento
hacia abajo en la DA de DA(t1) a
DA(t2) con una rotación horaria
en la DA a ese nivel de
producción inicial se genera un
exceso de producción.
Ahora para que el mercado de
bienes vuelva al equilibrio se
requeriría un nivel de producción
menor lo que desplazaría la IS
con rotación antihoraria IS(t1) a
IS(t2).

La curva LMLa curva LM
o Muestra el nivel de Demanda Agregada
para una tasa de interés dada.
o Para determinar el nivel de la tasa de
interés ( r ó i, debemos de remitirnos alinterés ( r ó i, debemos de remitirnos al
mercado monetario.
o La LM representa combinaciones de DA y
tasas de interés coherentes con el
equilibrio monetario para un nivel dado
de saldos monetarios reales (M/P).

Derivación de la LMDerivación de la LM
o La curva LM muestra combinaciones de
demanda agregada y de tasas de
interés coherentes con el equilibrio de
mercado monetario para un nivel demercado monetario para un nivel de
saldos monetarios M/P.
o La función LM tiene pendiente positiva.
o La ecuación seria:
M / P= - f . I + v . Qd
i=(v/f).Qd - (1 /f ) . M/P

Derivación de la LMDerivación de la LM
o La posición de la LM depende del valor
de M/P en la economía.
o Un aumento de M/P que puede ser
originado por un aumento de la Ofertaoriginado por un aumento de la Oferta
monetaria o una disminución del nivel
de precios (P) desplaza la curva LM
hacia abajo y a la derecha.

Derivación de la LM.Derivación de la LM.
Suponiendo un aumento del nivel
de producción de Y1 a Y 2
incrementaría la Demanda de
Dinero de L(Y1) a L(Y2)
desplazando la curva de demanda
de dinero hacia la derecha
generando un exceso de demanda
de dinero y para que el mercadode dinero y para que el mercado
vuelva a su nivelde equilibrio con el
nuevo nivel de producción y
Estando constante la Oferta
monetaria (M/P) y el nivel de
precios (P) se requeriría que suba
la tasa de interés de (i1) a (i2 )
manteniendo constantes la Oferta
monetaria (M/P) y nivel de precios
(P) obteniéndose las combinaciones
de interés (i) y nivel producción
(Y).

LMLM -- Aumento de laAumento de la
oferta monetariaoferta monetaria
Un incremento de la oferta monetaria generaría un exceso de oferta de
dinero desplazando la oferta de dinero de (M1/P1) a (M2/p1) a la
misma tasa de interés requerirá mantener en equilibrio el mercado
monetario aumentando el nivel de producción(Y)desplazando

LM en formaLM en forma númericanúmerica
o En el equilibrio Demanda Dinero (D d)
igual Oferta Dinero (D s)
D s = Dd
M/P=K . Y – H.rM/P=K . Y – H.r
o Despejando r :
r = (1/H)* (KY - M/P)

Equilibrio en los
mercados de bienes
y financieros :y financieros :
Análisis IS - LM

El equilibrio ISEl equilibrio IS -- LMLM
o Manteniendo los precios dados, el nivel
de producción y la tasa de interés que
equilibran el mercado de bienes y de
dinero el equilibrio general se daría en eldinero el equilibrio general se daría en el
punto de intersección de las dos curvas
IS - LM.
Y = DA ….(1)
M / P = L y Bd = Bs …. (2)

o Si la economía esta en desequilibrio los ajustes en el
nivel de producción y la tasa de interés llevarán a la
economía conforme pasa el tiempo hacia el punto de
intersección de las curvas IS y LM. De la siguiente
manera:
Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta elo Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta el
nivel de producción.
o Ante un exceso de producción cae el nivel de
producción.
o Si en el mercado de dinero hay un exceso de demanda
de dinero aumenta el nivel de tasa de interés.
o Ante un exceso de oferta de dinero cae la tasa de
interés

El equilibrio ISEl equilibrio IS--LMLM
Para que el mercado de bienes y el de
dinero se encuentren en equilibrio
simultáneamente, los tipos de interés y
la renta deben ser tales que ambos
mercados se encuentren en equilibrio →
la renta deben ser tales que ambos
mercados se encuentren en equilibrio →
punto E
En el punto E los tipos de interés y los
niveles de renta son tales que el público
tiene la cantidad existente de dinero, y el
gasto planeado es igual a la producción

El equilibrio en el
mercado de bienes
implica que un ↑i → ↓
Y
i
LM
ElEl equilibrioequilibrio ISIS--LMLM
El equilibrio en el
mercado de bienes
implica que un ↑i → ↑
Y
E: único punto de
equilibrio en los 2
mercados
Y
i0
Y0
E
IS

A
B
Puede verse que ocurre con el
equilibrio (A) si aumenta el nivel de
precios manteniendo constantes G,
T , M .
La curva IS no cambia porque los
factores que la determinan no
varían . La curva LM si trasladavarían . La curva LM si traslada
hacia arriba porque la oferta real de
dinero M/P ahora es menor al
aumentar P.
El equilibrio en el mercado
monetario requiere de alguna
combinación de tasas de interés
más altas y menor producto que en
la curva LM original.
El equilibrio se mueve al punto B.
La DA cae y la tasa de interés sube.

Partiendo del punto 1 el gobierno
aumenta el gasto publico
desplazando la DA hacia la
derecha la IS.
En el punto 2 existe equilibrio en
el mercado de bienes pero el
mercado de dinero no, existemercado de dinero no, existe
exceso de demanda de dinero lo
que induce a aumentar la tasa de
interés (i) lo que asu vez induce a
una menor inversión lo que
disminuye la DA esto a su vez
reduce el nivel de producción a Y3
Siendo 3 el punto de equilibrio con
un nivel de producción mayor al
inicial.

El gobierno aumenta la tasa de
impuesto a la renta esto
desplaza la curva de DA y la IS
en sentido horario.
En el punto 2 hay equilibrio en
el mercado de bienes pero
existe exceso de oferta deexiste exceso de oferta de
dinero lo que induce a una
caída de la tasa de interés lo
que a su vez incrementa la
inversión lo que eleva la DA y
esto permite una recuperación
del nivel de producción
quedando la economía en
equilibrio en el punto 3.
El nivel de producción Y3 es
menor al inicial.

El banco central aumenta la
emisión primaria y desplaza la
curva M/P hacia la derecha lo cual
al mismo nivel de producción hace
que la tasa de interés caiga para
que el mercado de dinero se
mantenga en equilibrio y desplaza
la LM de LM1 a LM2 ahora existela LM de LM1 a LM2 ahora existe
equilibrio en el mercado de dinero
pero exceso de demanda en el
mercado de bienes.
La menor tasa de interés aumenta
la Inversión lo que aumenta la DA
esto aumenta la producción lo que
a su vez aumenta la demanda de
dinero generando un aumento de
la tasa de interés.
Quedando la economía en
equilibrio en el punto 2

o El modelo IS-LM es muy útil para
estudiar la influencia de la política
monetaria y fiscal en la renta y el tipo de
La política fiscal y la políticaLa política fiscal y la política
monetariamonetaria
monetaria y fiscal en la renta y el tipo de
interés
o Una política fiscal expansiva desplaza la
curva IS hacia la dcha.
o Una política monetaria expansiva
desplaza la curva LM hacia la dcha.

Partiendo de una situación de equilibrio determinada
¿Cómo afecta los cambios de política económica a la
producción, a sus componentes y al tipo de interés?
Paso 1: ¿Cómo afecta ese cambio a las
La política fiscal y la políticaLa política fiscal y la política
monetariamonetaria
Paso 1: ¿Cómo afecta ese cambio a las
relaciones de equilibrio de los mercados de
bienes y financieros (curvas IS y LM)?
Paso 2: ¿Qué efectos producen estos
desplazamientos en el equilibrio?
Paso 3: Describir verbalmente los efectos.

EJEMPLO 1: ¿Cómo afecta una expansión fiscal (incremento del gasto público) a la
Paso 1:
• Un dG>0 provoca que, a cualquier tipo de interés, i*, la demanda y, por
tanto, la producción aumente La curva IS se desplaza hacia la derecha.
(IS IS’).
La política fiscalLa política fiscal
Tipo
interés
Renta
IS (G’)
LM
IS (G)
i*
Y* Y*’
i*’
• Un dG>0 no afecta a la relación LM La curva LM no se desplaza.
Una curva se desplaza en respuesta a una variación de una variable exógena únicamente si
ésta aparece directamente en la ecuación representada por esa curva.

EJEMPLO 2: ¿Cómo afecta una contracción fiscal o consolidación fiscal (incremento de
los impuestos) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?
Paso 1:
Tipo
interés
LM
A
La política fiscalLa política fiscal
IS (T’)
IS (T)
i
SICYDT
⇒↓⇒↓
⇒↓⇒⇒↓⇒↓↑
d
mY
Ymultip.)(efecto
s
¿Qué ocurre con a producción al tipo de interés i*, si suben los
impuestos?
interés
Renta
i*’
Y*’ Y*
i* A
B
Y*’’

EJEMPLO 3: ¿Cómo afecta una expansión monetaria (aumento de M) a la
Paso 1:
• Un dM>0 NO afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de bienes.
M no aparece en la relación IS La curva IS no se desplaza.
• Dado el nivel de renta, un aumento de M/P provoca un descenso de i la
curva LM se desplaza hacia abajo (LM LM’).
La política monetariaLa política monetaria
curva LM se desplaza hacia abajo (LM LM’).
Tipo
interés
Renta
LM (M/P)
IS
i*
Y*
LM (M’/P)
i*’
Y*’
A
B

Combinación de políticasCombinación de políticas
económicaseconómicas
EJEMPLO 4: Utilización de una política monetaria expansiva para contrarrestar el
efecto negativo de una contracción fiscal sobre la demanda de bienes.
Tipo
LM
LM’
La combinación correcta de una reducción del déficit y una expansión monetaria puede
conseguir una reducción del déficit sin afectar negativamente a la producción
Tipo
interés
Renta
IS
IS
Y*Y*’
i*’
i* A
B
Ci*’’

o Curva IS → Y = α(A0 – bi)
o Curva LM → i = (1/h)*(ky –M/P)
Los multiplicadores de la políticaLos multiplicadores de la política
monetaria y la política fiscalmonetaria y la política fiscal
Sustituyendo en la curva IS el tipo de interés
según la curva LM y reordenando obtenemos:
Y = α/[1 + αky*(b/h)]*[A0 + (b/h)*(M/P)]
Y = γ*[A0 + (b/h)*(M/P)]

o Función de Demanda Agregada que hace
depender la demanda del nivel que
alcancen A0 y (M/P)
Los multiplicadores de la políticaLos multiplicadores de la política
monetaria y la política fiscalmonetaria y la política fiscal
alcancen A0 y (M/P)
o Representa los sucesivos equilibrios IS-LM
que se dan manteniendo constantes A0 y M0 y
dejando que varíen los precios
o Tiene pendiente negativa

o Muestra cuánto varía la renta de equilibrio cuando
se dan variaciones del G0, manteniendo constante
(M/P)
γ = ∆Y/∆G0 = α/[1 + αk*(b/h)]
ElEl multiplicadormultiplicador de lade la
políticapolítica fiscalfiscal
α > 1
Como 1/[1 + αk*(b/h)] < 1 → γ < α
o El multiplicador de la política fiscal en el modelo IS-LM es
menor que el existente cuando consideramos únicamente el
mercado de bienes debido al efecto amortiguador
ocasionado por un aumento del tipo de interés en el modelo IS-
LM
γ = ∆Y/∆G0 = α/[1 + αk*(b/h)]

o Muestra cuánto varía la renta de equilibrio
cuando varía (M/P), manteniéndose
constante la política fiscal
ElEl multiplicadormultiplicador de lade la
políticapolítica monetariamonetaria
∆Y/∆(M/P) = γ*(b/h)

o Cruz Keynesiana
• IS: vertical (trampa de
la inversión: b= 0)
Casos particulares enCasos particulares en
el esquema ISel esquema IS--LM:LM:
• LM: horizontal (trampa
de la liquidez: h = ∞ )

o Caso Clasico
Modelo clásico: a L/P no son los
mercados de bienes y dinero los que
determinan la producción de equilibrio,
sino que son los mercados de factores
los que lo hacen, con lo que la
Casos particulares enCasos particulares en
el esquema ISel esquema IS--LM:LM:
los que lo hacen, con lo que la
interccaión entre la IS y la LM no
puede variar la renta real de equilibrio,
pues viene dada por el lado de la
oferta, fundamentalmente por el
mercado de trabajo.
IS: decreciente
LM: vertical( h = 0 )

Gracias por su
atención!!!!!!
gsanchezqq@gmail.comgsanchezqq@gmail.com
atención!!!!!!

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