1. ZZZFROHFWLYRDXWRERPEREORJVSRWFRP
U y Q LF D V G H LO = D U $ Y H U Q R
(O VHxRU $UUDQ] VDOLy GH FDVD FXDQGR DSHQDV GHVSXQWDED HO VRO GXFKDGR YHVWLGR
FRQ WUDMH D]XO PDULQR SDUHFLHUD TXH OOHYDUD YDULDV KRUDV GHVSLHUWR PDOHWtQ HQ
PDQR DQGDED OLJHUR PiV FRPR TXLHQ QR VH GHMD GLVWUDHU TXH FRQ SULVD ,ED D OD
RILFLQD HQ HO FHQWUR GH OD FLXGDG XQ GHVSDFKR HVSDFLRVR FRQ YLVWDV 7HQtD XQD
UHXQLyQ D ODV RFKR PHGLD SDUy HQ XQD FDIHWHUtD D WRPDU XQ Wp 8QD PXMHU
YHVWLGD GH PDUUyQ FRQ XQ SDxXHOR ODUJR HQ HO FXHOOR OH REVHUYDED GHVGH XQD
PHVD MXQWR D OD YHQWDQD 'HVSXpV GH SDJDU 9tFWRU $UUDQ] VDOLy GHO FDIp HQ
VHJXLGD HQWUDED HQ VX GHVSDFKR GRQGH VX DXGDQWH -DYLHU 0DUtQ OH HVSHUDED
FRQ ORV LQIRUPHV GH OD UHXQLyQ
%XHQRV GtDV VHxRU $UUDQ] ¢(O ILQ GH VHPDQD ELHQquot; ¢yPR HVWi VX IDPLOLDquot;
%LHQ JUDFLDV
/D UHXQLyQ HPSH]DUtD HQ TXLQFH PLQXWRV $ GHFLU YHUGDG VyOR HUD XQD GH ODV
WDQWDV TXH FHOHEUDUtD DQWHV GH KDEODU HQ OD YHUGDGHUDPHQWH LPSRUWDQWH +DEtD
PHQWLGR RWUD YH] D -DYLHU HQ UHDOLGDG VX IDPLOLD VH LED DO FDUDMR VyOR TXH D pO QR
OH SDUHFtD GHFRURVR DLUHDUOR 6X PXMHU HVWDED FRQWLQXDPHQWH PROHVWD FRQ pO
KDVWD HO SXQWR TXH D pO OH SDUHFtD XQ KiELWR D QR FUHtD TXH HOOD VLQWLHVH HQ
UHDOLGDG QDGD SRU pO QL VLTXLHUD GHVSUHFLR ORV UHSURFKHV KDEtDQ TXHGDGR DWUiV
(Q FXDQWR D VX KLMD DSHQDV OD FRQRFtD KDFtD DxRV TXH QR VH WRPDED OD PROHVWLD
GH KDEODU GHWHQLGDPHQWH FRQ HOOD /R LPSRUWDQWH HUD OD UHXQLyQ HVR HUD OR TXH OH
MXVWLILFDED SRUTXH HO PXQGR GHSHQGtD GH HOOD GH OD GHO PHV VLJXLHQWH HVR QR
VX IDPLOLD HV OR TXH LPSRUWDED $XQTXH VDEtD SHUIHFWDPHQWH TXH VX SHVR HQ ODV
GHFLVLRQHV TXH VH WRPDUDQ VHUtD SUiFWLFDPHQWH QXOR HUD PHMRU HVWDU HQ OD SHFHUD
JUDQGH HQ OD PiV JUDQGH GH WRGDV 5HDOPHQWH KDEtD WHQLGR p[LWR HQ OD YLGD LED
D FRGHDUVH FRQ ORV PiV LQIOXHQWHV FRQ ORV TXH SODQHDEDQ HO IXWXUR 8QR VDEH
TXH HO IXWXUR HV LPSUHGHFLEOH FRPR VDEH WDPELpQ TXH HV HO IUXWR GH OR TXH SDVD
KR GH XQD VXFHVLyQ GH DFRQWHFLPLHQWRV OLJDGRV SRU XQD VHULH GH QXGRV OyJLFRV
FXD OyJLFD DSDUHQWHPHQWH VyOR HV SRVLEOH GHVFXEULU PXFKR GHVSXpV GH TXH WRGR
RFXUUD SHUR $UUDQ] VDEtD TXH HQ UHDOLGDG HVD OyJLFD VH YD SUHSDUDQGR

2. FDOFXODGDPHQWH TXH SRFRV VRQ ORV DFRQWHFLPLHQWRV VRFLRSROtWLFD
HQHUJpWLFDPHQWH UHOHYDQWHV TXH VH GDQ FRPR SRU FDVXDOLGDG FRPR IUXWR GH
OtQHDV GH DFRQWHFLPLHQWRV UHDOPHQWH GLVFRQH[DV DQWHV GH FUX]DUVH OR VDEtD
SRUTXH VX FRPHWLGR HUD DVHVRUDU VREUH FXDOHV GHEtDQ VHU SUHFLVDPHQWH HVDV
OtQHDV TXH VH GHEtDQ UHIRU]DU R FUHDU SDUD TXH HQ HO IXWXUR JUDFLDV D FRQH[LRQHV
FRQ RWUDV OtQHDV WDPELpQ SUHILMDGDV SURGXMHVHQ HO HVFHQDULR TXH SHUPLWLHVH
WRPDU ODV GHFLVLRQHV TXH ORV VHxRUHV SDUD ORV TXH HQ ~OWLPD LQVWDQFLD WUDEDMDED
TXHUtDQ SODQHDEDQ WRPDU /D FXHVWLyQ DKRUD HUD FXDO HUD HO FDPLQR PiV IiFLO
PiV VHJXUR PiV GLVFUHWR HO TXH JR]DUtD GH PHMRU SUHQVD DXQTXH HQ UHDOLGDG OD
SUHQVD HVWDED GH DQWHPDQR GH VX SDUWH SHUR KDEtD TXH WHQHU D OD RSLQLyQ
S~EOLFD D IDYRU GH VXV GHFLVLRQHV HVR HUD OR GHOLFDGR GHELGR DO FDUL] GH pVWDV
8QR GH ORV FDPLQRV $UUDQ] OR VDEtD HUD HO PLHGR TXH KDVWD DKRUD KDEtD GDGR
PX EXHQRV UHVXOWDGRV SHUR KDEtD TXH DYDQ]DU RWUR SDVR D VHU SRVLEOH SRU XQ
FDPLQR PiV FRQFLOLDGRU $UUDQ] DERJDED SRU OD VROXFLyQ VROLGDULD DVt HUD FRPR
pO OD OODPDED DXQTXH ORV ILQHV HUDQ SRU VXSXHVWR ORV PLVPRV HQ DPEDV
VROXFLRQHV SHUR OD GH $UUDQ] HUD HQ YHUGDG PiV DWUR] VLQ HPEDUJR OD
KXPDQLGDG HVWDUtD XQLGD FXDQGR VX FRPHWLGR DFDEDVH OD VROXFLyQ VROLGDULD«
'XUDQWH OD UHXQLyQ H[SXVR VLQ GLILFXOWDG VXV SXQWRV GH YLVWD (O FDUiFWHU GH pVWD
HUD IRUPDO HUD VyOR XQ SULPHU DFHUFDPLHQWR D OD HVWUDWHJLD GH H[SRVLFLyQ D OD
UHWyULFD D VHJXLU SDUD H[SOLFDU VX SURSXHVWD HQ OD UHXQLyQ : DVt OD OODPDUHPRV
$ ODV RQFH WRGRV VH KDEtDQ LGR $UUDQ] HVWDED VyOR HQ VX GHVSDFKR 8Q SODQ
PDTXLDYpOLFR QR WH KDFH PHQRV YXOQHUDEOH HQ WX GtD D GtD OD PDOGDG QR HVWi
SRVLFLRQDOPHQWH KDEODQGR HQ WpUPLQRV HVSLULWXDOHV DOHMDGD GH OD ERQGDG 3DUD
DPEDV DFWLWXGHV XQR GHEH SURFHGHU UDFLRQDOPHQWH GHVRtU SXOVLRQHV TXH QRV
DOHMDUtDQ GH QXHVWUR REMHWLYR DFWXDU FRQYHQFLGR D PHQXGR DXWRFRQYHQFHUVH
9tFWRU PH SHUPLWR WXWHDUOH VLQ VX SHUPLVR HVWDED HVSHFLDOPHQWH GHVDQLPDGR
HVD PDxDQD QR VREUH OR TXH VH GHEtD KDFHU OR TXH D FRQVLGHUDED LQHYLWDEOH
KDFHU VLQR VREUH OD LGRQHLGDG GH TXH IXHUD pO TXLHQ GHELHUD HVWDU LPSOLFDGR TXH
IXHUD pO TXLHQ GHELHUD DFRQVHMDU WDO YH] LQIOXHQFLDU HQ XQ DVXQWR WDQ JUDYH
VREUH WRGR WDQ WUDVFHQGHQWH 1R VH VHQWtD PHMRU GRWDGR TXH RWURV QR KDEtD VLGR
EULOODQWH HQ VXV HVWXGLRV KDVWD ORV ~OWLPRV DxRV HUD XQ KRPEUH FXOWR SHUR VLQ
GXGD QR OR VXILFLHQWH QR WDQWR FRPR VHUtD GHVHDEOH SDUD OD WDUHD TXH
GHVHPSHxDED (Q ILQ VH VHQWtD VLPSOHPHQWH IDOWR GH FRQILDQ]D DEUXPDGR 6L
DO PHQRV OH TXHGDUD VX SDGUH HO VU $UUDQ] SDGUH WHQtD LGHDV IRUPDGDV VREUH
WRGR SRGtD FRQILDU HQ pO HUD HO ~QLFR HQ TXLHQ SRGtD FRQILDU GLVFXWLU FRQ HO OD

3. KRMD GH UXWD KDEUtD VLGR XQ DOLYLR LQFOXVR GLVFXWLU OD ILQDOLGDG GHO JUDQ SODQ
VXV HQWUHVLMRV PRUDOHV OR KDEUtD VLGR 1R OH KXELHUD KHFKR FDPELDU GH LGHD DO
FRQWUDULR VH KDEUtD UHDILUPDGR SRU RSRVLFLyQ D ODV LGHDV SDWHUQDV /H KDEUtD
WHQLGR SRU DQWLFXDGR SRU VXV LPSROXWRV LPSHUDWLYRV pWLFRV DO GHVSHGLUVH VH
KDEUtD VHQWLGR UHFRQIRUWDGR SRU XQD GLVFXVLyQ YLJRUL]DQWH 6X SDGUH QR VyOR QR
KXELHUD SRGLGR KDFHU QDGD DO UHVSHFWR VLQR TXH DGHPiV QR OH KXELHUD FUHtGR
SHQVDUtD TXH HUDQ VyOR HVSHFXODFLRQHV (Q YH] GH HVR VDOLy D OD FDOOH IXH RWUD
YH] D OD PLVPD FDIHWHUtD DWUDtGR H[WUDxDPHQWH SRU OD PXMHU GH PDUUyQ TXH
VHJXtD DOOt FRQ XQ FXDGHUQR GH QRWDV HQFLPD GH OD PHVD XQD WD]D GH FDIp MXQWR
D OD YHQWDQD TXH OH PLUDED IXUWLYDPHQWH (O VHxRU $UUDQ] SHVH D HOOR QR VH
DWUHYLy D DFHUFDUVH (OOD QR GHMDED GH WRPDU QRWDV FXDQGR OR KDFtD VH VRVWHQtD
OD EDUELOOD FRQ HO tQGLFH SRU HQFLPD GH pVWD PLUDED OD YHQWDQD VHJXtD
HVFULELHQGR $O VHxRU $UUDQ] KDEtDQ HPSH]DGR D VXGDUOH ODV PDQRV HVWR
VLJQLILFD TXH HOOD OH SHUWXUEDED 'HVSXpV GHO FDIp LQKDELWXDOPHQWH SURQWR HQ
FXDQWR DO WUDQVFXUVR GHO GtD SLGLy XQ GHGR GH ZLVN HQ SDUWH DXQTXH
LQFRQIHVDGDPHQWH SDUD VHJXLU MXQWR D HOOD XQ SRFR PiV $GHPiV TXHUtD
WUDQTXLOL]DUVH VH VHQWtD H[WUDxR GHVGH TXH KDEtD VDOLGR GH FDVD LQFOXVR DQWHV
+DFtD PHVHV TXH QR SHQVDED HQ VX SDGUH VLQ HPEDUJR KR OD PXMHU QR
VROtD VHQWLU FXULRVLGDG SRU HO UHVWR GH LQGLYLGXRV XQR D XQR 3HUR VREUHWRGR OR
TXH OH LQTXLHWDED DVt HV TXH WRGDYtD QR KDEtD VDOLGR GH DTXHOOD VLWXDFLyQ OD
PXMHU VHJXtD DOOt eO VLHPSUH KDEtD SUHIHULGR YHU ODV FRVDV GHVGH OHMRV HQ HO
WLHPSR R SRU OR PHQRV IXHUD GH OD VLWXDFLyQ SHQVDUODV FRQ SHUVSHFWLYD HVWR
GHELHUD KDEHU VXFHGLGR DVt R DVt HV FRPR RFXUULUi (O SUHVHQWH HV XQ REVWiFXOR
SDUD OD FODULYLGHQFLD (O KLHOR GH VX ZLVN VH KDEtD GHVKHFKR PLHQWUDV UD]RQDED
HVWR DOFXODED FLQFR PLQXWRV SDUD EHEHUVH VX FRSD FRQ WUDQTXLOLGDG VDOLU
ROYLGDUVH LQFOXVR GH Vt PLVPR VL HVWR IXHUD SRVLEOH D YHFHV OR SDUHFtD HVR EDVWD
9ROYLy D SDJDU VH IXH DO GHVSDFKR $ WRGRV XQ VDOXGR FRQ OD FDEH]D XQD
SHUFHSWLEOH UHYHUHQFLD VHJXLU DQGDQGR 3DVy HO UHVWR GHO GtD OHHQGR LQIRUPHV
VH ORV OHYy D FDVD FRPR GH FRVWXPEUH (VD VHPDQD VHUtD PX LQWHQVD UHOHYDQWH
(O YLHUQHV D GHEtD HVWDU WUDQTXLOR FRQILDGR
-DYLHU 0DUtQ WDPELpQ HVWDED WHQVR 4Xp VLJQLILFDEDQ HVRV QHUYLRV HQ VX MHIHquot;
'HEtD HVWDU FRQYLQFHQWH VHUHQR LUUHIXWDEOH +DEtD VLGR XQD UHXQLyQ LPSRUWDQWH
SUHSDUDWRULD 9tFWRU SDUHFtD GHVDWHQWR /RV GtDV VLJXLHQWHV QR KDEtD
FRPHQWDGR QDGD PXFKR PHQRV FHOHEUDGR DOJXQD UHXQLyQ HQ SHTXHxR FRPLWp
DOJR LQIRUPDO SHUR QHFHVDULR 0DUtQ HVWDED PX H[FLWDGR XQD YDFXQD FRQWUD HO

4. 9,+ D QLYHO PXQGLDO VX YDQLGDG QR SRGtD GHMDU GH SHQVDU TXH pO DSDUHFHUtD HQ
ORV FUpGLWRV
(O VHxRU $UUDQ] HUD XQ HPLQHQWH ELRTXtPLFR TXH VXSHUYLVDED YDULDV
LQYHVWLJDFLRQHV DO PDQGR GHO ODERUDWRULR GH XQD PXOWLQDFLRQDO 3DUD Pt HV
VRUSUHQGHQWH OD FDSDFLGDG GH WUDEDMR GH UHVSRQVDELOLGDG TXH DOJXQRV SXHGHQ
FRQWUDHU 3XHGR HQWHQGHU HO SODFHU GH OD UHVSRQVDELOLGDG GHO SRGHU SHUR
DEVWUDHUVH GHO VyOR VHU FRQFHQWUDUVH HQ VHU OR TXH XQR KDFH HQ KDFHU PXFKR
PiV TXH SHQVDU TXH HV LQHYLWDEOH FXDQGR XQR QR KDFH PXFKR HQ HVR QR SXHGR
KDFHU XQ HMHUFLFLR GH HPSDWtD
/D PDxDQD GHO ViEDGR DO LU D OD RILFLQD OH SDUHFLy YHU D OD PXMHU GH PDUUyQ HQ XQ
YHVWLGR QHJUR KDVWD ODV URGLOODV QR SXGR YHUODV YHVWLGD GH PXMHU GH SRVJXHUUD
DTXHOODV PXMHUHV TXH KDFtDQ ROYLGDU HO KDPEUH 8QD GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV TXH
GLULJtD HO ELRTXtPLFR $UUDQ] VH KDFtD HQ VHFUHWR DFDEDED GH FRQFOXLU +DEtD
VLGR XQ p[LWR 0DUtQ QR VDEtD QDGD GH HOOD VyOR XQ HTXLSR GH VHLV FLHQWtILFRV TXH
WUDEDMDEDQ MXQWRV D PLOHV GH NLOyPHWURV XQRV GH RWURV VLQ FRQRFHUVH
SHUVRQDOPHQWH
/D SUHQVD GLYXOJDUtD TXH RWURV DFXGLHURQ D OD UHXQLyQ : GHVSXpV GH TXH pVWD VH
FHOHEUDUD SHUR QR TXH DFXGLy pO TXH DGHPiV HUD XQ FRPSOHWR GHVFRQRFLGR
WDPSRFR HQ VX GHVSDFKR OR VDEUtDQ QXQFD 9tFWRU $UUDQ] WRPy OD GHFLVLyQ TXH
DKRUD OH FRQFHUQtD KDFH PXFKR WLHPSR QXHYH DxRV PHGLR 'XUDQWH HVWH
WLHPSR WUDEDMy PXFKtVLPR SRU HO p[LWR GH OD LQYHVWLJDFLyQ VLQ HPEDUJR DKRUD
VH VHQWtD DWUDSDGR (Q VHLV PHVHV WRGR KDEUtD DFDEDGR SHUR GXUDQWH HVWRV pO QR
WHQtD QLQJ~Q PDUJHQ GH OLEHUWDG WRGR HVWDED D RUJDQL]DGR LQFOXVR VX HVFDSDGD
3DVDGRV HVWRV VHLV PHVHV XQD GLYLVLyQ GHO HMpUFLWR DPHULFDQR VH HQFDUJDUtD GH
HVSDUFLU HO YLUXV TXH GLVSDUDUtD HQ XQ RFKHQWD QXHYH SRU FLHQWR ODV
HQIHUPHGDGHV D FRQRFLGDV SRU HO KRPEUH (Q YHLQWH DxRV OD SREODFLyQ PXQGLDO
VH KDEUtD UHGXFLGR GUiVWLFDPHQWH XQD VHJXQGD RSRUWXQLGDG SDUD OD KXPDQLGDG
GH OD PDQR GHO SRGHURVR OXE % DVt OH OODPDUHPRV (O VHxRU $UUDQ] VHJXtD
SHQVDQGR HQ OD PXMHU GH QHJUR KDEtD XQ RFKHQWD QXHYH SRU FLHQWR GH
SUREDELOLGDGHV GH TXH HOOD WDPELpQ VXFXPELHUD DO YLUXV