2. Finansdepartementet
Sammanfattning
• Regeringen kommer att ge
Konjunkturinstitutet i uppdrag att analysera
konsekvenserna av en justering av
målnivån för det offentligfinansiella
sparandet till noll procent
• Återrapportering augusti 2015
2
4. Finansdepartementet
De budgetpolitiska målen
EU-mål
• Det finansiella sparandet för den offentliga
sektorn ska överstiga -3% av BNP
• Den offentliga sektorns konsoliderade
bruttoskuld skall understiga 60% av BNP
• Sveriges strukturella sparande ska vara
minst -1% av BNP (MTO)
Svenska mål
• Mål för den offentliga sektorns finansiella sparande
(överskottsmål)
• Utgiftstak (för statens primära utgifter samt
ålderspensionssystemet)
• Balanskrav för kommunsektorn
4
5. Finansdepartementet
Målet för det finansiella sparandet
• Omfattar hela den offentliga sektorn
– Det vill säga summan av sparandet i staten,
kommunsektorn och ålderspensionssystemet
• Målnivån är idag en procent av BNP
• Utvärderas över en konjunkturcykel
5
10. Finansdepartementet
Nivån för överskottsmålet sattes 1997
– ej tänkt att gälla för evigt
…Mot denna bakgrund är det
önskvärt att under det närmaste
decenniet amortera av den offentliga
nettoskulden
(VÅP 1997)
10
11. Finansdepartementet
1997De motiv för målnivån som främst angavs
Ge utrymme för stabiliseringspolitik2
Återställa förtroendet för de offentliga finanserna
och minska behovet av utländsk upplåning1
Möta den demografiska utmaningen3
11
12. Finansdepartementet
Återställa förtroendet för de offentliga finanserna
och minska behovet av utländsk upplåning1
Skuldkvoten har minskat betydligt vilket
stärkt förtroendet för de offentliga finanserna
Statsskulden 1990-2014
Procent av BNP
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
Källa: Riksgälden
1997
12
13. Finansdepartementet
Det ökade förtroendet manifesteras i
lägre reala räntor på statsobligationer…
-2
0
2
4
6
8
10
Realränta på 5-åriga statsobligationer
Procent, justerad för KPIF
Återställa förtroendet för de offentliga finanserna
och minska behovet av utländsk upplåning1
Källa: Riksbanken
13
14. Finansdepartementet
…och en lägre premie på svenska
statsobligationer
Räntespread på 10-åriga statslåneobligationer, Sverige-Tyskland
Procent
Återställa förtroendet för de offentliga finanserna
och minska behovet av utländsk upplåning1
Källa: Ecowin
-1
0
1
2
3
4
5
14
15. Finansdepartementet
Utrymme för kraftfull stabiliseringspolitik
kvarstår även vid lägre målnivåer
• Målet för det finansiella sparandet bedöms över
en konjunkturcykel
– även lägre målnivåer möjliggör att man sparar i goda tider
och går med underskott i sämre tider
• I de europeiska ramverken finns
undantagsklausuler för djupare
konjunkturnedgångar
Ge utrymme för stabiliseringspolitik
2 15
16. Finansdepartementet
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
Andelen äldre har ökat det senaste
decenniet
Antal personer 65+ som andel av antal personer 20-64 år
Procent
Möta den demografiska utmaningen
3
Källa: SCB
16
17. Finansdepartementet
Pensionsutbetalningarna kommer att vara större
än avgiftsinkomsterna de närmaste decennierna
Pensionsavgifter minus pensionsutbetalningar som andel av pensionsavgifter
Procent
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
Möta den demografiska utmaningen
3
Källa: Pensionsmyndigheten
17
18. Finansdepartementet
Med bibehållen målnivå måste ålderspensions-
systemets lägre sparande kompenseras av ett
förstärkt statligt sparande
*Det finansiella sparandet i ålderspensionssystemet har perioden 2000-2015 i genomsnitt varit 0,7% av BNP, det statliga sparandet
är här bara ett illustrativt antagande givet en målnivå om 1%
0%
+0,7%*
+0,3%*
1%Offentlig sektor
Kommunsektorn
Ålderspensions-
systemet
Staten
+
+
2000-2015 2016-2030
0%
lägre
högre
1%
Då ålders-
pensionssystemet är
ett stabilt system i sig
är denna
kompensatoriska
ökning i det statliga
finansiella sparandet
svår att motivera
högre
Möta den demografiska utmaningen
3 18
ILLUSTRATIV
19. Finansdepartementet
2015Argumenten för en målnivå på 1% har
försvagats
Motiv
• I allt väsentligt lika god möjlighet
till stabiliseringspolitik även vid en
lägre målnivå
Ge utrymme för
stabiliseringspolitik2
• Offentliga sektorn har låg
bruttoskuld och stora nettotillgångar
• Den svenska räntepremien har fallit
kraftigt
Återställa förtroendet för
de offentliga finanserna
och minska behovet av
utländsk upplåning
1
• Framtiden är här – det demografiska
trycket på de offentliga finanserna
ligger inte längre långt i framtiden
Möta den demografiska
utmaningen3
Bedömning
19
20. Finansdepartementet
Är detta rätt tidpunkt för att se över
målnivån för det offentliga sparandet?
• Olycklig stabiliseringspolitik att först
bromsa och sedan gasa
– Betydande underskott i de offentliga finanserna
– Olämpligt att först genomföra en åtstramning och
sen öka utgifterna då konjunkturläget bedöms bli
betydligt bättre än idag – det skulle innebära en
stimulans av ekonomin vid fel tidpunkt och ge en
icke-önskvärd ryckighet i finanspolitiken
20
23. Finansdepartementet
Preliminära konsekvenser av en
justering av målnivån
• På kort sikt är skillnaden liten av att byta
målnivå
– Frigör inget budgetutrymme
• På medellång sikt frigörs ett utrymme för
ytterligare investeringar
23
24. Finansdepartementet
Många år av underskott
Finansiellt sparande, utfall och prognos
Procent av BNP
Källa: Finansdepartementet, Dec14
24
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
25. Finansdepartementet
Vid målnivå på noll procent faller
skuldkvoten långsammare
Konsoliderad bruttoskuld vid olika målnivåer
Procent av BNP
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
Noll procent
En procent
Källa: Finansdepartementet
25
26. Finansdepartementet
Avslutning
• Sammantaget är argumenten för ett mål om
en procents sparande svagare idag än när
målnivån infördes
• Stabiliseringspolitiska skäl talar för en
översyn nu
• Därför ger vi Konjunkturinstitutet i uppdrag
att analysera konsekvenserna av en
förändrad målnivå till ett sparande i balans
26