Finanzas corporativas UCA

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOSÉ SIMEÓN CAÑAS (UCA)
MAESTRIA EN FINANZAS
CICLO 02-2022
VILMA CAROLINA PORTILLO CHÁVEZ
FINANZAS
CORPORATIVAS

CONTENIDO
UNIDAD 1: FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS
1.1 DEFINICIÓN DE FINANZAS CORPORATIVAS
1.2 FINANZAS CORPORATIVAS Y ADMINISTRADOR FINANCIERO
1.3 MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA
1.4 PROBLEMA DE AGENCIA
UNIDAD 2: PLANEACIÓN FINANCIERA A LARGO PLAZO
2.1 PLAN FINANCIERO
2.2 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
UNIDAD 3: DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los
mercados y los instrumentos que participan en la transferencia
de dinero, entre personas, empresas y gobiernos.
Implica decisiones sobre como invertir el dinero para obtener
rentabilidad y evaluar los riesgos implícitos
Comprenden conjunto de normas y procedimientos destinados a
asegurar el logro de los objetivos del proyecto
DEFINICIÓNFINANZAS

La administración financiera de las empresas estudia tres aspectos:
❖La inversión en activos reales (inmuebles, equipo, inventarios, etc); la inversión en
activos financieros (cuentas y documentos por cobrar), y las inversiones de excedentes
temporales de efectivo.
❖La obtención de los fondos necesarios para las inversiones en activos.
❖Las decisiones relacionadas con la reinversión de utilidades y el reparto de
dividendos.
DEFINICIÓNFINANZASCORPORATIVAS

DEFINIR QUE CLASE DE
INVERSIÓN A LARGO PLAZO
SE DEBE DE HACER.
EJEMPLO: EDIFICIOS,
MAQUINARIA, EQUIPO
NECESARIO PARA EL
PROYECTO.
1 2
DEFINIR DE DONDE SE
OBTENDRA EL
FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO DE LA INVERSIÓN. SI
ESTE SERA CAPITAL PROPIO
O DE TERCEROS (BANCOS,
SOCIOS, ETC.)
3
DEFINIR DE QUE MANERA SE
VA A ADMINISTRAR LAS
OPERACIONES FINANCIERAS
COTIDIANAS.
DEFINIR POLITICAS DE
COBRANZA A CLIENTES Y
PAGO A PROVEEDORES PARA
MANTENER LA OPERACIÓN
PASOSQUESIGUELAADIMINISTRACIÓNDEFINANZASCORPORATIVAS

MAXIMIZAR EL VALORACTUAL DELAS ACCIONESDELAEMPRESA
En este caso el Administrador financiero trata de identificar
las oportunidades de inversión que tienen un mayor valor
para la empresa que es el costo de adquisición. Esto quiere
decir, que el valor del flujo de efectivo generado por un
activo excede al costo de dicho activo
OBJETIVODELASFINANZASCORPORATIVAS

¿QUÉ SIGNIFICA MAXIMIZAR EL VALORDELAEMPRESA?
1. Buscar el posicionamiento sólido y creciente de la empresa en su mercado.
2. Desplazamiento de productos y servicios que garanticen la generación de flujos monetarios
constantes y crecientes (liquidez)
3. Mayores utilidades posibles para los accionistas.
4. Investigación y Desarrollo.
5. Nuevos productos y fomentar nichos de mercado.
6. Mejora continua en la calidad de los productos.
7. Eficiencia y mejora continua en los procesos productivos.
8. Satisfacción de los clientes.
9. Formación de un pool de proveedores.
10. Proyectos rentables que garanticen flujos presentes y futuros.
11. Adecuada política de dividendos.
12. Administración de riesgos.
13. Mezcla óptima de financiamientos.
OBJETIVODELASFINANZASCORPORATIVAS

Elementosdeterminantesdelvalordemercadodelasacciones
1.MAGNITUD: TAMAÑO DE LOS INGRESOS FUTUROS
2. TIEMPO: HASTA CUANDO Y DURANTE CUANTO TIEMPO SE RECIBIRAN LOS
INGRESOS
3. EL RIESGO: EL TAMAÑO DE LA POSIBILIDAD DE QUE TANTO LA MAGNITUD
COMO EL TIEMPO DE LOS INGRESOS SE DE O NO DE ACUERDO CON LO PLANEADO

RESPONSABILIDAD DELADMINISTRADOR FINANCIERO
Lograr la adquisición y gestión del uso de fondos con el objetivo
de maximizar el valor de la empresa a través de:
• La Preparación de pronósticos financieros y planificación del
uso de recursos.
• Decisiones financieras para la aplicación de los fondos y
rendición de cuentas del uso de esos fondos tanto por el
proyecto como global.
• Coordinación y Control
• Negociación con los mercados financieros y de intermediación

DECISIONES DEADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1. PRESUPUESTO DE CAPITAL: El proceso de planear y administrar las
inversiones a largo plazo se llama Presupuesto de Capital.
2. ESTRUCTURA DE CAPITAL: El segundo punto que toma en cuenta el
Administrador Financiero, se refiere a las formas en que la empresa
obtiene y administra el financiamiento a largo plazo que necesita para
respaldar sus inversiones de este tipo.
3. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO: La Administración
del capital de trabajo es una actividad cotidiana que le garantiza a la
empresa suficientes recursos para seguir adelante con sus operaciones y
evitar costosas interrupciones

SITUACIÓN FINANCIERA DELAEMPRESA
ESTADOS FINANCIEROS
De acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, referente a la Presentación de los Estados
Financieros:
• Los Estados Financieros constituyen una representación estructurada de la situación financiera y del
desempeño financiero de una entidad. El objetivo de los estados financieros con propósito de información
general es suministrar información acerca de la situación financiera, del desempeño financiero y de los
flujos de efectivo de la entidad, que sea útil a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus
decisiones económicas. Los estados financieros también muestran los resultados de la gestión realizada por
los administradores con los recursos que se les han confiado.

ESTADO DE RESULTADOS:
• Muestra el desarrollo de una empresa durante un período de tiempo
• Indica que bienes o servicios vendió, cuánto le costaron a la empresa los bienes o servicios que entregó a sus
clientes
• Cuánto le costó mantener la organización para desarrollar su actividad
• Cuanto fueron las utilidades que le quedaron a los socios

BALANCE GENERAL:
• Es una relación en un instante del tiempo de los bienes y derechos que tiene una empresa.
ACTIVOS: Incluyen los bienes, tangibles o no que pertenecen a una empresa. Se categorizan respecto de su mayor
o menor facilidad en convertirse en efectivo (liquidez).
PASIVOS: Son las deudas que tiene una empresa; se categorizan según el mayor o menor plazo en que se pueden
pagar (exigibilidad) PATRIMONIO: Es la diferencia entre lo que posee la firma (activos) y lo que debe (pasivos).

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO:
• Determina el estado de liquidez de la organización o proyecto, es decir, la cantidad de efectivo disponible en un
momento determinado.
• Se registran los ingresos y egresos que ocurren en el momento en que se reciben o se pagan.
1. Actividades Operativas incluye la venta, compra y producción de
bienes; entrega de servicios; pagos a proveedores y empleados; interés
ganado, etc.
2. Actividades de Inversión incluye recibos por préstamos, adquisiciones
o venta de valores negociables y la compra o venta de activos fijos.
3. Actividades Financieras incluye ganancias sobre la emisión de bonos
y/o acciones, reducción de deuda a largo plazo, compra de bonos y/o
acciones y dividendos.

RELACIÓN ENTRE LOS ESTADOS FINANCIEROS:

PROBLEMA DE
AGENCIA
SE DA CUANDO EL ADMINISTRADOR
FINANCIERO ACTUA COMO MÁS CONVIENE A
LOS INTERESES DE LOS ACCIONISTAS CUANDO
LLEVA A CABO ACTIVIDADES QUE
INCREMENTAN EL VALOR DE LAS ACCIONES.

COSTODEAGENCIA
Para entender por qué podrían diferir los intereses de los
administradores y los de los accionistas, imagine que una empresa
desea realizar una nueva inversión:
 Se espera que la nueva inversión tenga un efecto favorable sobre
el valor de las acciones.
 También representa un negocio relativamente arriesgado.
 Los propietarios desearán realizar la inversión, porque el valor de
las acciones aumentará, pero la administración podría no desear
lo mismo porque existe la posibilidad de que las cosas salgan
mal.
 Si la administración no realiza la inversión, los accionistas
pueden perder una valiosa oportunidad. A esto sele llama costo
de agencia.

Un plan económico financiero es una parte
imprescindible de la planificación de un negocio. En
este tipo de planes financieros se debe recopilar toda la
información detallada y cuantificada de los planes y
objetivos que vaya a desarrollar tu empresa. Deben
aparecer todas las áreas de funcionamiento del negocio.
PLANFINANCIERO

¿QUÉCONTIENEUN
PLANFINANCIERO?
El plan financiero debe contener las previsiones en ventas, los
métodos de financiamiento, gastos fijos, impuestos y cargas
fiscales, así como los resultados que se obtienen mes con mes o
año con año. Incluso este documento sirve para buscar
inversionistas ya que muestra cuánto vale la empresa y lo que
podría alcanzar a valer en determinado tiempo.
Una de las características por las que el plan financiero es útil para
los pequeños y medianos negocios es que debe incluir una
proyección estimada de ventas; la cual fija o desencadena
estrategias que se deben aplicar para que el negocio continúe
creciendo

PLANIFICACIÓNA CORTO PLAZO PLANIFICACIÓNA LARGO PLAZO
En este caso se tratan de proyecciones
mucho más próximas, generalmente iguales
o menores al año, por lo que se consideran
inmediatas y requieren de una
aproximación más específica, más acotada
y menos general.
Se tratan de proyecciones entre 2 y 5 años
en el futuro, por lo que se manejan con un
rango de variables e incertidumbre mucho
mayor, lo cual requiere también de
enfoques más generales
TIPOSDEPLANESFINANCIEROS

PASOS DE UN PLAN FINANCIERO:
1. ANALIZAR LA REALIDAD DEL NEGOCIO DE FORMA OBJETIVA
2. FIJAR LOS FONDOS NECESARIOS SEGÚN EL CAPITAL QUE SE TENGA PARA INVERTIR
3. PREDECIR EL CAPITAL TOMANDO EN CUENTA LAS POSIBLES FUENTES DE FINANCIACIÓN
PARA LA EMPRESA
4. CONTROLAR Y VERIFICAR LOS RECURSOS
5. ADELANTARSE A LOS FACTORES EXTERNOS
6. DETERMINAR UN SISTEMA DE COMPENSACIÓN

EVALUACIÓN FINANCIERA
DEPROYECTOS
En una evaluación financiera de
proyectos de inversión, es importante
tener claro el componente financiero
para analizar su viabilidad y tomar
decisiones que mitiguen los riesgos.

Etapasdeevaluaciónfinanciera
1.ESTUDIODEMERCADO
Para conocer el entorno en que se
desempeñará el proyecto, es necesario
conocer la situación actual del mercado.
3.Organicaciónylevantamientodelainformación
Realizar una organización de ésta, en el que se
identifiquen los rubros pertenecientes a los costos
de ventas, gastos de operación y administración,
inversiones, depreciaciones, entre otros.
5.Definirmetasdeventas
Definir las metas de ventas en el
marco del proyecto
2.IDENTIFICARVARIABLES ACONSIDERAR
Identificar aquellas variables que
generan impacto financiero
4.Estimarpuntodeequilibrio
Nivel de unidades de un producto que se debe vender
en una empresa o proyecto de inversión, para que la
utilidad o ganancia neta sea cero; es decir, que los
ingresos sean iguales que los egresos.
6.DEFINICIÓNDELPUNTODEPARTIDA
Definir punto de partida que consiste en el monto de los
recursos representados en dinero, para que el proyecto
pueda iniciar su ejecución, manteniéndose mientras
alcanza su punto de equilibrio.

Etapasdeevaluaciónfinanciera
7.PROYECCIONDEEF
Proyectar los estados financieros del
proyecto en un horizonte de tiempo
9.Estimarindicadoresdeevaluaciónfinanciera
Evaluar el proyecto a través de los indicadores
financieros (VAN, TIR, CAUE, etc.)
8.Estimarlatasadeinteresde
oportunidad
Definir la tasa mínima a la que el
inversionista de un proyecto está
dispuesto a ganar al invertir en éste.

FLUJODEFONDOS,
FLUJODECAJAO
CASHFLOW
EL FLUJO DE FONDOS ES LA REPRESENTACIÓN DE LAS CANTIDADES Y EL
MOMENTO EN EL CUAL SE PRESENTAN LOS INGRESOS Y LOS EGRESOS.
OBJETIVOS:
1. Señalar los Ingresos y Egresos que se producirán
2. Anticipar problemas de fondos o de caja
3. Establecer el Beneficio del Negocio

PRESUPUESTO DE
CAPITAL
Es un proceso de administración y planificación de las inversiones
que una empresa puede hacer en el largo plazo. Este proceso
permite a la empresa, identificar, ejecutar y evaluar las posibles
inversiones que pueden ser rentables para ella. Para realizar el
análisis del presupuesto de capital se compara de manera general
los flujos de efectivo que genera una inversión con los flujos de
efectivo que se necesitan para ejecutar dicha inversión.
Pasos en el Proceso:
– Generación de ideas
– Análisis de propuestas individuales
– Planificación del uso de recursos
– Monitoreo y Post Auditoria

COSTODECAPITAL
Es un componente critico para la toma de decisiones financieras. Si
la empresa puede invertir en proyectos con retorno mayor al costo
de capital, se crea valor.
No es sencillo de calcular. No es observable. Depende de
estimaciones y supuestos y características de riesgo.
Considera las fuentes de financiamiento para las actividades de la
organización (Estructura de Capital)

COSTOPROMEDIO
PONDERADO DE
CAPITAL(WACC)
Es en esencia el costo de financiar los activos de la empresa
(capital accionario y deuda, de acuerdo a su proporción en la
estructura de capital).
Refleja el costo de oportunidad promedio de la empresa. Es el
retorno que la empresa debe obtener, basado al riesgo asumido por
la empresa.
WACC= Costo promedio ponderado de capital
Kd= Costo de la deuda
Tx= Tasa de impuestos
Ke= Costo del patrimonio

Costo de capital
optimo
• El Cronograma de Oportunidades de Inversión, establece un orden
de prioridad para los proyectos que asumirá la empresa. Presenta
pendiente negativa, ya que primero se invertirá en los proyectos de
mayor valor para la empresa.
• El costo de capital optimo se alcanzara en el punto en que el
costo marginal sea equivalente al rendimiento marginal del
cronograma de inversiones

CALCULODELA TREMA
La TREMA corresponde a la tasa de rendimiento mínima aceptada por el inversionista.
Se calcula a partir de la siguiente formula:
TREMA= i + f + i*f
Donde:
i=CAMP
f=Inflación

MODELO DEVALORACIÓN DE ACTIVOSFINANCIEROS
El modelo de valoración de activos financieros permite medir el riesgo de un activo o
empresa respecto de la totalidad del mercado en el que se encuentra; por lo que
constituye una importante herramienta de medición del riesgo.

Calculocapm
Donde:
Ri= Retorno libre de riesgo
B= Riesgo sistemático o riesgo de mercado
Rm=Retorno del mercado o rendimiento mínimo del mercado
(Rm-Rf)= Prima de mercado

RIESGOSISTEMATICO ORIESGODEMERCADO
El coeficiente beta (β) de una acción mide el grado de variabilidad de la rentabilidad de
una acción respecto a la rentabilidad promedio del "mercado" en que se negocia y por
ello es un concepto muy utilizado por los analistas financieros.
Una puntuación superior a 1 indica que el valor es más volátil que el mercado y menos
de 1, menos volátil.
La beta se utiliza con mucha frecuencia para valorizaciones de negocios

INDICADORESPARAEVALUACIÓNDEPROYECTOS
Es un flujo de tesorería futuro descontado a una
tasa determinada más cualquier flujo de
tesorería inmediato.
PERÍODODE
RECUPERACIÓN
Valorpresente
neto (VAN)
INDICE DELVALOR
ACTUALNETO
Corresponde al período de tiempo necesario
para que el flujo de caja del proyecto cubra el
monto total de la inversión.
Corresponde al período de tiempo necesario para
que el flujo de caja del proyecto cubra el monto
total de la inversión.
Tasa interna de
retorno(TIR)
Corresponde a aquella tasa descuento que hace
que el VPN del proyecto sea exactamente igual a
cero.

VALOR PRESENTE NETO(VAN)
El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuanto se va a ganar o
perder con esa inversión. También se conoce como valor actualizado neto o valor
presente neto (VPN).Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente
descontándolos a un tipo de interés determinado que es la TREMA.
Donde:
Ft= Flujos de efectivo para el periodo t
I0 = Inversión inicial (t=0)
n=Numero de periodos en los que se desarrolla el proyecto

Analisis del van
.
A medida que es mayor la tasa de interés, menos importantes son los
costos e ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los
costos cercanos al inicio del proyecto

TASA INTERNA DERETORNO
La tasa interna de retorno es aquella donde la inversión inicial
y los flujo netos de efectivo dan cero.
SI ES POSITIVA SE ACEPTA
Donde:
Fn = Flujo Neto en el Período j
Io = Inversión en el Período 0
n = Horizonte de Evaluación

Analisis TASA INTERNA DERETORNO
1. Se aceptará un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno, es mayor que la tasa de
descuento del inversionista (tasa pertinente de interés).
2. El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.
3. Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.

Analisis TASA INTERNA DERETORNO
El criterio de selección será el siguiente:
• Si TIR > TREMA , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso,
la tasa de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa
mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
• Si TIR = TREMA , estaríamos en una situación similar a la que se
producía cuando el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión
podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa
y no hay alternativas más favorables.
• Si TIR < TREMA, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la
rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión.

INDICADORESPARAEVALUACIÓNDEPROYECTOS
Nos indica que tan atractivo es el proyecto para
el horizonte.
BENEFICIOPROMEDIO
ANUAL Margende seguridad
Se realiza haciendo la restra de la TIR menos
la TREMA.
MARGEN DE SEGURIDAD=TIR-TREMA
BPA=VAN/((AÑOS DEL PROYECTO)/12)

¿QUÉSON
DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO?
Las decisiones de financiamiento a diferencia de las decisiones de
inversión se toman cuando se tiene en mente un proyecto a largo
plazo, al tomar decisiones de financiamiento, se busca opciones en
los mercados financieros para poder financiar un negocio empresas
en formación.

DESICIONESDEFINANCIAMIENTO
Las decisiones de financiamiento de las pequeñas y medianas empresas
tradicionalmente se han enmarcado dentro de la hipótesis de la jerarquía
financiera la cual afirma que las empresas tienen un orden de preferencias
en la decisión de las fuentes de financiamiento.
Se establece el orden de las fuentes a las que recurren las empresas:
1. Fondos generados internamente
2. Emisión de deuda
3. Ampliación de capital propio

ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
Capital Propio:
Siendo la mas sencilla e importante, reunido a través de la
emisión de acciones o mediante beneficios retenidos. es el
que fue deliberadamente acotado para la constitución de
una empresa, y que, en principio, no tiene por qué ser
reembolsado.

CAPITALPROPIODELAEMPRESA
Son como la deuda en el sentido que ofrecen un pago
fijo por dividendo, pero el pago de este dividendo queda
a discreción de los administradores. El dividendo
preferente ha de pagarse con los
beneficios después de impuestos.
Da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o
en caso de la disolución de la empresa, el reembolso
del capital. No da derecho a voto en la Asamblea de
accionistas, excepto cuando se especifica éste derecho,
o cuando ocurren eventos especiales como la no
declaración de dividendos preferenciales.
ACCIONES
PREFERENTES ACCIONES COMUNES
Los verdaderos dueños de la empresa son
los accionistas comunes que invierten su dinero en la
empresa solamente a causa de sus expectativas de
rendimientos futuros. El accionista común también se conoce
con el término de "Dueño residual", ya que en esencia es
él quien recibe lo que queda después de que todas
las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la
empresa se han satisfecho.

ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
Deuda:
Los poseedores de deuda están acreditados para exigir el pago
regulado de intereses y el rembolso final principal. Pero la
responsabilidad de la empresa no es ilimitada. Sino puede pagar
sus deudas, se declara en quiebra. El resultado habitual es que los
acreedores toman el control y o bien venden los activos de la
empresa o bien continua funcionando bajo nueva gestión.

MERCADODEFINANCIAMIENTO
Los mercados son el espacio físico o virtual o ambos en donde se realizan
los intercambios de instrumentos financieros y se definen los volúmenes
de operación y sus precios.
¿Que es un mercado eficiente?
La teoría de los mercados eficientes, desarrollada a partir de la década de
los setentas, trata de adquirir la mayor cantidad de información
disponible para tratar de predecir el comportamiento de los mercados y de
esta forma, tomar las decisiones más adecuadas.

MERCADOEFICIENTE
Cuando se dice que un mercado de títulos es eficiente, quiere decir que la
información esta ampliamente disponible y de forma barata para los
inversores, y que toda la información relevante y alcanzable esta ya en los
precios de los títulos.
Hay tres versiones de Teoría de Mercado eficiente:
• Criterio Débil de Eficiencia: Un mercado satisface el criterio débil de
eficiencia si los precios actuales reflejan toda la información
contenida en los precios pasados.
• Criterio Semifuerte de Eficiencia: Se cumple si toda la información
públicamente disponible se refleja en los precios de mercado.
• Criterio Fuerte de Eficiencia: Si toda la información pertinente, tanto
publica como privada, se refleja en los precios del mercado.

FUNCIONESDELOSMERCADOS
 Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los
participantes en la negociación.
 Fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y
su demanda
 Reducir los costos de intermediación lo que permite una mayor
circulación de los productos.
 Administrar los flujos de liquidez de productos y mercado dado a otro

MERCADODEDEUDA
El mercado de deuda o bonos es donde se emiten y negocian los
títulos de deuda, cuando los participantes no están en condiciones
o no desean pedir préstamos o créditos a la banca.
Características
 Las empresas cuando necesitan de recursos financieros para
continuar con sus proyectos, emiten una serie de títulos
denominados “deuda”. Estos títulos los colocan en el
mercado para posibles inversionistas que buscan obtener un
rendimiento atractivo para su dinero.
 El inversionista o “acreedor”, conoce desde el principio el
rendimiento esperado y el riesgo existente es mínimo.
 Los instrumentos financieros en el mercado de deuda pueden
identificarse como a corto, mediano o largo plazo. Mientras
mayor sea el plazo, por lo general mayores son los
rendimientos esperados.

MERCADODE
ACCIONES
(ACCIONARIO)
Cuando una empresa necesita dinero, tiene básicamente 2 formas de
obtenerlo, una es a través de préstamos en forma de créditos o
títulos de deuda, y la otra mediante la emisión de capital nuevo
acciones.
• Los títulos instrumentos financieros que representan el capital
invertido en una compañía se conoce como acciones y pueden tener
diferentes características de votación que el poseedor de las
acciones tenga en la empresa, las utilidades a las que tiene acceso
o el porcentaje de la empresa que representa

MERCADO
CAMBIARIOODE
DIVISAS
El mercado cambiario es donde se compran y venden las monedas de
distintos países.
En él invierten una gran cantidad de personas inversionistas,
operadores, etc. alrededor del mundo. Los principales usuarios son
instituciones financieras como los bancos comerciales, casas de
cambio y las bolsas de valores. Un banco central también puede
participar como comprador y vendedor de las divisas de mayoreo.

ACTIVOS FINANCIEROS
 Los activos financieros son títulos o anotaciones contables que otorgan en el comprador
derecho a recibir un ingreso futuro procedente del vendedor. Los pueden emitir las
entidades económicas (empresas, comunidades autónomas, gobierno) y no suelen poseer
un valor físico, como sí ocurre en los activos reales como pueden ser un coche o una
casa. Además, a diferencia de los activos reales, no es que incrementan la riqueza
general de un país y no se contabilizan en el producto interno bruto, aunque impulsan la
movilización de los recursos económicos reales y contribuyen así al crecimiento de la
economía.
 Gracias a estos activos, el comprador consigue una rentabilidad con el dinero que
invierte mientras que en el vendedor se financia. Los activos financieros son, en resumen,
derechos que adquiere el comprador sobre los activos reales del emisor y el efectivo que
éstos generen.

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