2. Позиція України у кредитних рейтингах
2013
B- (negative)
з високим ступенем
спекулятивності
Caa1 (negative)
дуже високий
кредитний ризик
B→B-
з високим ступенем
спекулятивності
2014
CCC+ (negative) → CCC→
CCC- (stable)
Caa2→ Caa3
(negative)
CCC
близький до дефолту стан
2015
CC→ SD→ B- (stable)
з високим ступенем
спекулятивності
Ca (negative) →
Caa3 (stable)
близький до
дефолту стан
CC→C→CCC
2016
B-
з високим ступенем
спекулятивності
2017
Caa3 (stable) →
Caa2 (positive)
дуже високий
кредитний ризик
2
3. 50%
40% 37% 35%
32%
29%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
10
20
30
40
50
60
31.08.2017 2018Е 2019Е 2020Е 2021Е 2022Е
млрд.дол
Зовнішній гарантований державою борг, млрд. дол.
Зовнішній державний борг, млрд. дол.
Зовнішній державний та гарантований державою борг, % ВВП
Прогноз зовнішнього державного та
гарантованого державою боргу України,
2017-2022 рр.
Джерело: прогноз МЕРТ, IMF’s World Economic Outlook Database April 2017, розрахунок UIF
3
За методологією МВФ, критичний рівень - 50%
4. Платежі з обслуговування та погашення
зовнішнього державного та гарантованого боргу
України, млн. дол. США
Джерело: Міністерство фінансів України
*станом на 15.06.17
4
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
2042
2043
2044
2045
2046
2047
2048
2049
2050
у т.ч. МВФ, млн. дол.
$79 млрд. – загальна сума виплат,
у т.ч.:
$52 млрд. – платежі за зовнішнім
державним боргом;
$27 млрд. – платежі за гарантованим
державою боргом.
5. Структура платежів з обслуговування та погашення
зовнішнього державного та гарантованого державою боргу
за кредиторами, 2017-2050 рр.
Джерело: Міністерство фінансів України
5
ОЗДП, 33%
МВФ, 31%
МБРР, 11%
ЄС, 6%
Державний банк
розвитку КНР, 5%
Інші, 5%
ЄБРР, 3%
Експортно-імпортний
банк КНР, 3% Європейський Інвестиційний Банк, 3%
$79 млрд. – сума
виплат та обслуговування
зовнішнього державного
та гарантованого
державою боргу станом
на 15.06.17
6. Графік платежів боргу з реструктуризації 2015
року з урахуванням VRI, млн. дол. США
Джерело: Міністерство фінансів України, IMF, розрахунок UIF
станом на 15.06.17
6
3,6%
4,0%
4,0% 4,0% 4,2% 4,3% 4,5%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2017Е 2018Е 2019Е 2020Е 2021Е 2022Е 2023Е 2024Е 2025Е 2026Е 2027Е
млн.дол.
Погашення Обслуговування Виплата VRI
Зростання ВВП від 4%
7. 7
Міжнародні резерви НБУ,
млрд. дол. США
Джерело: припущення, оцінки та розрахунки UIF на базі прогнозу МЕРТ
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2017Е 2018Е 2019Е 2020Е 2021Е 2022Е
Критичний обсяг ЗВР (3 міс. Імпорту) Прогноз ЗВР (на кінець року)
8. Шляхи вирішення проблеми
8
Переваги Недоліки
Вихід на
зовнішні
ринки
запозичень
Швидке залучення коштів для
рефінансування зовнішнього боргу.
Зростання зовнішнього боргу, що
призведе до боргової спіралі, та
висока вартість обслуговування.
Ставка вересневих ОЗДВ – 7,375%
річних на 15 років.
Технічний
дефолт
-реструктуризація боргів;
-вивільнення інвестиційного ресурсу для
розвитку реального сектору економіки;
-зростання внутрішнього виробництва та
споживання;
-збільшення обсягів експорту.
-негативний вплив на національну
валюту;
-зростання короткострокового
безробіття;
-негативний вплив на міжнародну
позицію.
Залучення
інвестицій
-зростання ВВП;
-притік іноземної валюти в країну –
стабілізація курсу національної валюти;
-створення нових виробництв/модернізація
старих;
-нові робочі місця – скорочення безробіття;
-збільшення обсягів експорту – формування
позитивного сальдо торговельного балансу.
- інвестиційна експансія одного
суб’єкта господарювання та
монополізація ним природних
ресурсів.
9. Потреба України в зовнішніх
інвестиціях
Прогноз ПІІ для відновлення золотовалютних резервів
Джерело: МЕРТ, IMF, розрахунки Українського інституту майбутнього
9
15
16
17
20
0
5
10
15
20
25
2018Е 2019Е 2020Е 2021Е
млрд.дол.
10. Як уникнути технічного дефолту з найбільшою вигодою для
України?
1. Створення сприятливих умов для залучення іноземних інвестицій , адже для уникнення
дефолту необхідно залучати $15 -20 млрд. щорічно у період 2018-2021 р.
2. Зняття мораторію на продаж землі та відкриття земельного ринку для нерезидентів -
$7 млрд. інвестицій щорічно.
3. Відновлення діяльності спеціальних економічних зон, зокрема, зон експортної переробки
- $2-4 млрд. щорічно
4. Введення податку на виведений капітал - $1-3 млрд. щорічно
5. Реформа енергетичного сектору, спрощення процедур доступу до розробки надр -
$2-3 млрд
6. Політика імпортозаміщення, стимулювання експорту - $2-3 млрд. щорічно
7. Приватизація державного майна - $1,4 млрд.
10
11. Потенційний ефект від запропонованих заходів:
зовнішні інвестиції
млрд. дол.
11
18 19
22 22
15
16 17
20
0
5
10
15
20
25
2018Е 2019Е 2020Е 2021Е
Потенційний ефект, млрд. дол. KPI для уряду, млрд. дол.
13. Темпи економічного зростання до та
після дефолту, %
Джерело: UNCTAD
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
Аргентина Мексика РФ Греція
Середні темпи
зростання економіки
країн після дефолту –
2,2%
13
14. Прямі іноземні інвестиції, млрд. дол.
Джерело: UNCTAD
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
млрд.дол.
Аргентина Мексика РФ Греція
14
15. Курс національної грошової одиниці,
дол.
Джерело: UNCTAD
0.000
0.500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
дол.
Аргентина Мексика РФ Греція
В середньому національна валюта
«здешевшала» у 2 рази:
аргентинський песо – на 67,4%,
мексиканський песо – 46,6%,
російський рубль – 40,4%.
15
16. Частка зовнішнього боргу у ВВП, %
Джерело: World Bank, Eurostat
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
160.00
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
Аргентина Мексика РФ Греція
За методологією МВФ,
критичний рівень співвідношення
зовнішнього боргу до ВВП - 50%.
16
17. Залучення кредитів МВФ, млрд. дол.
Джерело: World Bank, IMF
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
млрд.дол.
Аргентина Мексика РФ Греція
Використання кредитів МВФ
для реструктуризації боргу та
макроекономічної
стабілізації збільшилося у
перший рік після дефолту.
17
18. Золотовалютні резерви країн, млрд. дол
Джерело: World Bank
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
90.00
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
млрд.дол.
Аргентина Мексика РФ Греція
Скорочення ЗВР обумовлено
потребою стабілізації
макроекономічної ситуації в
державах, штучному утриманні
курсу національних валют
шляхом валютних інтервенцій.
18
19. Рівень безробіття, % до працездатного
населення
Джерело: World Bank
0
5
10
15
20
25
30
1 2 3 4 5 Дефолт 7 8 9 10 11
%
Аргентина Мексика РФ Греція
19
20. Макроекономічні показники України:
до та після реструктуризації (1995-2005рр.)
Джерело: World Bank, UNCTAD
-15
-10
-5
0
5
10
15
0
1
2
3
4
5
6
%
грн./дол.
Курс національної валюти до дол. Темпи зростання економіки,%
Безробіття, % від працезданого населення
20
