1. Kryptomarkkinoiden
tekninen analyysi
JPMorgan arvioi bitcoinille lähes
30 prosentin nousupotentiaalia
Viikko 21/2022
Kirjoittajat:
Timo Oinonen
Coinmotion Research

2. Sisällysluettelo
1 JP Morgan suosii bitcoinia vaihtoehtoisena sijoituskohteena
2 Bitcoin resilientti myllerryksen keskellä, pienen markkina-arvon
tokenit pulassa
3 Yhdysvaltain FTX ohitti Coinbasen spotkaupankäynnissä
4 Puell Multiple lähellä ostoaluetta?
5 Viime viikolla luettua, nähtyä ja kuunneltua
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
2

3. 1 JP Morgan suosii bitcoinia vaihtoehtoisena sijoituskohteena
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
3
Tämän viikon Kryptomarkkinoiden tekninen analyysi –raportissa
tarkastellaan JPMorgan Chasen hintaprojektioita. Lisäksi
perehdymme Puell Multiple –indikaattoriin ja markkinan yleiseen
tilanteeseen.
Monikansallinen finanssiyhtiö JPMorgan yllätti markkinat
julkaisemalla poikkeuksellisen positiivisen hintaprojektion bitcoinille.
JPMorganin johtavan strategin Nikolaos Panigirtzogloun mukaan
bitcoinin "kohtuuhinta" (fair price) on $38K-tasolla (violetti), eli noin
30 prosenttia nykyistä spot-hintaa korkeammalla.
Viime viikkojen aikana bitcoin on löytänyt tukea $29K-tasolta, joka oli
samalla vuoden 2021 syklin pohjataso (punainen) Double Top -
huippujen välissä. Bitcoin on myös lähestymässä syvän arvon
vyöhykettä (sininen), joka on hyvä alue DCA-akkumulaatioon.
Panigirtzoglou arvioi aiemmin helmikuussa Bitcoinin
institutionaalisen kysynnän olevan hiipumassa, mutta kyseinen
kehityssuunta jäi hetkelliseksi.
JPMorgan näkee Terra-protokollan sortumisen vaikuttaneen alan
sijoittajasentimenttiin hyvin negatiivisesti, mutta asetelma tarjoaa
myös erinomaisen ostopaikan. JPMorganin projektoima kohtuuhinta
Bitcoinille on lähellä vuoden 2021 nousevia ja laskevia trendilinjoja
(turkoosi), jotka risteävät hyvin lähellä investointipankin ”tavoitetta”.
Panigirtzoglou kommentoi lisäksi, että Terra-kriisi ei kuitenkaan ole
aiheuttanut varsinaista ylivuotoa muihin vakaavaluuttoihin ja toimiala
vaikuttaa resilientiltä.
JPMorgan arvoi myös, että Bitcoinin myyntipaine on ollut
huomattavaa verrattuna muihin omaisuusluokkiin, tehden siitä
houkuttelevan vaihtoehtoisen sijoituskohteen hedgerahastojen
rinnalla.
"While public markets already price in significant recession risks, and
digital assets have repriced significantly following the collapse of terra
USD (UST), some alternative assets such as private equity, private
debt and real estate appear to have lagged somewhat. We thus replace
real estate with digital assets as our preferred alternative asset class."
- Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorgan
JPMorganin asenne Bitcoinia kohtaan on vaihdellut huomattavasti
vuosien varrella ja erityisesti sen toimitusjohtaja Jamie Dimonin
lausunnot ovat olleet dramaattisia.
Vuoden 2017 härkäsylin keskellä Dimon kutsui Bitcoinia "petokseksi",
mutta perui myöhemmin sanomisiaan. JPMorgan on pidemmällä
aikahorisontilla ryhtynyt tarjoamaan asiakkailleen muun muassa
kryptosijoitustuotteita ja pääsyä OTC-markkinaan.

4. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
4
1.1 Bitcoinin hintaprojektioita
Lähde: Coinmotion Research

5. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
5
7 päivän
hintakehitys
Bitcoin (BTC) -0,9 %
Ethereum (ETH) -6,3 %
Litecoin (LTC) -7,1 %
Aave (AAVE) +16,2 %
Chainlink (LINK) -1,7 %
Uniswap (UNI) +1,2 %
Stellar (XLM) +2,2 %
XRP (XRP) -5,2 %
S&P 500 +6,6 %
Kulta (spot) +0,4 %
Muita indikaattoreita
BTC ja S&P 500 – 90 pvä
Pearson-korrelaatio
0,61
BTC RSI 42
Fear & Greed Index Extreme
Fear (11)
Bitcoin on kestänyt DeFi-stressitestiä hyvin ja johtava kryptovaluutta
on ponnahdellut $29K-tukitasonsa päällä, joka toimi tukitasona jo
kesän 2021 Double Top -syklissä.
Bitcoin on tällä hetkellä pudonnut -54,26 prosenttia viime vuoden
huipustaan ja referenssinä DeFi-protokolla Aave on heikentynyt yli -80
% kurssihuipustaan.
Bitcoinin korrelaatio S&P 500 -osakemarkkinaindeksiin saavutti
huippunsa arvossa 0,67 toukokuun 13. päivä ja on sen jälkeen
heikentynyt lukuun 0,61.
Arvioimme bitcoinin lopulta irtautuvan osakemarkkinan korrelaatiosta
samalla kun spekulatiivisen rahan määrä markkinassa vähenee.
Bitcoinin korkea korrelaatio osakemarkkinaan on suhteellisen tuore
ilmiö ja vuosien 2015-19 Pearson-korrelaatio (90D) oli nollan
tuntumassa.
Bitcoin- ja osakemarkkina lähentyivät varsinaisesti vasta vuoden 2020
"Saylor-syklissä", joka nousi MicroStrategy-allokaatioiden
siivittämänä.
2 Bitcoin resilientti myllerryksen keskellä, pienen markkina-arvon
tokenit pulassa

6. 3 Yhdysvaltain FTX ohitti Coinbasen spotkaupankäynnissä
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
6
Yhdysvaltain johtava kryptopörssi Coinbase käsitteli ennätysmäärän
transaktioita Terra-protokollan luhistumisen aikana.
Tästä myyntipaineesta johtuen Coinbase-preemio putosi arvoon -
0,45, joka on alin taso vuonna 2022.
Viimeisen viikon aikana preemio elpyi arvoon -0,07.
Coinbase on edelleen Yhdysvaltain suurin digitaalisten omaisuuserien
pörssi ja sen preemiota pidetään institutionaalisen kysynnän
mittarina.
Institutionaalinen kysyntä vastaa 76 prosentista Coinbasen
volyymista.
Coinbase on viime aikoina joutunut haastavaan kilpailutilanteeseen,
sillä toinen nouseva kryptovaluuttapörssi FTX uhkaa sen asemaa.
FTX on loppukeväällä ohittanut Coinbasen volyymissa ja kasvattanut
markkinaosuuttaan viidestä prosentista 44 prosenttiin viimeisten 18
kuukauden aikana.
Lähde: Coin Metrics, Coinmotion Research
Lähde: Kaiko

7. 4 Puell Multiple lähellä ostoaluetta?
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
7
Puell Multiple on tärkeä indikaattori bitcoinin tarjonnan ja PoW-
louhinnan tulkitsemiseen. Kuten tiedämme, louhijat myyvät louhinnasta
saatuja natiiviyksiköitä kattaakseen louhintatoiminnan kuluja. Puell
Multiple kuvaa louhinnan tuottavuutta.
Puell Multiple (PM) lasketaan jakamalla päivittäin tuotettujen bitcoin-
yksiköiden määrä 365 päivän tarjonnan liukuvalla keskiarvolla (MA),
tästä saatua indikaattoria verrataan yleensä bitcoinin spot-hintaan
(BTCUSD).
Yhteenvetona Puell Multiple kerää louhintadataa ja vertaa louhinnan
kannattavuutta tänään (päivittäin) ja louhinnan kannattavuutta
vuositasolla (365 päivän liukuva keskiarvo).
Puell Multiplesta voidaan johtaa osto- ja myyntialueet seuraavalla
logiikalla:
Ostoalue: Puell Multiple välillä 0 - 0,5
Myyntialue: Puell Multiple välillä 4 - 10
Spot-hinnan viimeaikainen heikkous on painanut Puell Multiple -
indikaattorin arvoon 0,67, joka on lähellä ostovyöhykettä (< 0,5).
Sijoittajat, jotka ostivat bitcoinia vihreällä vyöhykkeellä ovat nauttineet
erinomaisista tuotoista.
Lähde: Coinmotion Research

8. 5 Viime viikolla luettua, nähtyä ja kuunneltua
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
8
Analyytikko Andreas Steno Larsen arvio, että inflaatio on jo saavuttanut lakipisteensä Yhdysvalloissa. Tästä huolimatta euroalueen inflaatio saattaa edelleen nousta.
Setelirahoitus (QE) ja "halpa dollari" ovat ruokkineet hajautetun rahoituksen (DeFi) markkinaa ja analyytikot seuraavat tarkkaan Fedin rahapolitiikan käänteitä.
Talousympäristö vaatinee lopulta setelirahoituksen jatkamista.
Lähde: Twitter
Terra-ekosysteemin romahdus on saanut monet sijoittajat miettimään yield-protokollien kestävyyttä. Due Diligence -prosessin yhteydessä tulisi aina selvittää mistä
protokollan tuotto aidosti tulee.
Lähde: Twitter
Perusteellinen on chain -analyysi TerraUSD:n kohtalosta.
Lähde: LinkedIn
Andreessen Horowitz (a16z) on lanseerannut uuden Crypto Fund 4 -rahastonsa. a16z suunnittelee sijoittavansa $4,5 miljardia Web3-projekteihin seuraavien vuosien
aikana. Andreessen Horowitz rahoittaa blockchain-toimialaa kokonaisuudessaan $7,6 miljardilla.
Lähde: Twitter
StarkWare keräsi rahoituskierroksessa $100 miljoonaa, nostaen sen valuaation $8 miljardiin.
Lähde: Twitter
Turkin inflaatio on noussut 70 prosenttiin ja Sri Lankan 30 prosenttiin. Myös Nigeriassa (16 %) ja Romaniassa (14 %) on korkeita inflaatiolukuja. Spektrin toisessa
päässä on maita, joilla on erityisen pieni inflaatio. Näihin kuuluvat Japani (1 %), Kiina (2 %) ja Bolivia (1 %). Kehittyneissä maissa Saksan ja Yhdysvaltain inflaatio on 8 %,
Ruotsissa 6 % ja Ranskassa 5 %.
Lähde: LinkedIn

9. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
9
Oletko jo tutustunut näihin?
Kirjoituksia ja kuunneltavaa
USV https://www.usv.com/writing/
Arca https://www.ar.ca/blog
BitMEX https://blog.bitmex.com/
Coinbase https://blog.coinbase.com/
Lyn Alden https://www.lynalden.com/
CoinDesk https://www.coindesk.com/
The Block https://www.theblockcrypto.com/
Placeholder https://www.placeholder.vc/
Cryptopanic https://cryptopanic.com/
OurNetwork https://ournetwork.substack.com/
Delphi Digital https://delphidigital.io/
Cointelegraph https://cointelegraph.com/
Ecoinometrics https://ecoinometrics.substack.com/
Arcane Research https://www.research.arcane.no/
Takens Theorem https://takenstheorem.vercel.app/
Bitcoin Magazine https://bitcoinmagazine.com/
Messari Research https://messari.io/
Ark Invest Research Center https://ark-invest.com/research-center/
Andreessen Horowitz (a16z) https://a16z.com/content/
Joitakin maksuttomia ja maksullisia työkaluja, tietolähteitä ja kokoelmia, joita käytämme
Dataa ja analytiikkaa
1ML https://1ml.com/
TheTie https://www.thetie.io/
ByteTree https://bytetree.com/
ViewBase https://www.viewbase.com/
Glassnode https://glassnode.com/
Blockchair https://blockchair.com/
DeFi Pulse https://www.defipulse.com/
CoinGecko https://www.coingecko.com/
DappRadar https://dappradar.com/
TradingView https://www.tradingview.com/
Coin Metrics https://coinmetrics.io/
CryptoQuant https://cryptoquant.com/
IntoTheBlock https://www.intotheblock.com/
skewAnalytics https://analytics.skew.com/
Dune Analytics https://dune.xyz/
Token Terminal https://www.tokenterminal.com/
Cryptocompare https://www.cryptocompare.com/
CoinMarketCap https://coinmarketcap.com/
LookIntoBitcoin https://www.lookintobitcoin.com/
Lähteet:
Michael
Nadeau,
Coinmotion
Research,
yksityiset
kokoelmat

10. Coinmotionin ammattitaitoinen tiimi on käytettävissäsi
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
10
Sami Kriikkula
Yksityispankin johtaja
Thomas Brand
Instituutiopalveluiden johtaja
Tavoitat tiimimme ja analyytikkomme sähköpostitse
institutions@coinmotion.com
Vastaamme mielellämme bitcoinia ja kryptomarkkinoita koskeviin kysymyksiisi – ota yhteyttä!

11. Tärkeää tietoa
Tämä Coinmotion Researchin laatima raportti (”materiaali”) keskittyy kryptovaluuttoihin, digitaalisiin
varallisuuseriin, avoimiin lohkoketjuihin, rahoitusmarkkinoihin ja/tai finanssiteknologiaan.
Materiaali on laadittu yleisluontoiseksi tiedoksi ja informaatiomateriaaliksi omaan käyttöön niille henkilöille,
jotka ovat kiinnostuneita edellä mainituista aihealueista. Historialliset tuotot eivät ole tae tulevasta ja yksittäisen
sijoituskohteen hinta voi vaihdella suuresti eri tilanteissa.
Materiaalia ei ole tarkoitettu sijoitussuositukseksi, -neuvonnaksi tai –tutkimukseksi, eikä sitä tule ymmärtää
sellaiseksi.
Tavoitteena on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Coinmotion ei takaa materiaalissa olevien
tietojen täydellisyyttä, soveltuvuutta, täsmällisyyttä, käyttökelpoisuutta tai virheettömyyttä. Materiaaliin
kootuissa tiedoissa saattaa ilmetä jatkuvia muutoksia.
Materiaalissa esitetyt tiedot ja arviot voivat muuttua nopeasti, eikä Coinmotion sitoudu päivittämään muutoksia
materiaaliin.
Materiaalissa esitetyt kannanotot, näkemykset, kuviot/kaaviot, arviot ja ennusteet on ymmärrettävä niiden
esittäneiden mielipiteiksi, eikä niitä voi pitää minkäänlaisena kehotuksena toimeen tai päätökseen. Materiaalin
sisältö ei välttämättä vastaa Coinmotionin kulloisiakin näkemyksiä.
Coinmotion Research tai Coinmotion eivät ole vastuussa mistään menetyksistä, vahingoista tai kuluista liittyen
tämän materiaalin käyttöön tai materiaalissa olevaan tai siitä mahdollisesti puuttuvaan informaatioon liittyen.
Don’t trust. Verify.
Kirjoittaja(t)/Analyytikko(tiimi)
Timo Oinonen, Thomas Brand
Palaute ja yhteydenotot
institutions@coinmotion.com
Coinmotion Oy
Kauppakatu 39
40100 Jyväskylä
Y-tunnus 2469683-1