2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouden tulonmuodostus vähentynyt, rahoitus
nojaa entistä enemmän velanottoon
Viisi tärkeää muutosta:
2Erkki Liikanen10.12.2015
3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
90
92
94
96
98
100
102
2007 2009 2011 2013 2015 2017
BKT asukasta kohden BKT työllistä kohden
Määrän indeksi, 2007 = 100
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381
1. Kansantalouden tulonmuodostus
vähentynyt
3Erkki Liikanen10.12.2015
4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
2. Taloudellinen huoltosuhde
heikentynyt
4Erkki Liikanen10.12.2015
-50 0 50 100 150 200 250
Muut
Alle 15-vuotiaat
Työlliset
Työttömät
Eläkkeensaajat
Lukumäärän ennustettu muutos vuodesta 2007 vuoteen 2017, tuhatta henkeä
Lähteet: Eläketurvakeskus, Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381
5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
70
75
80
85
90
95
100
105
110
2007 2009 2011 2013 2015 2017
Yksityinen ja julkinen kulutus Vienti Tuotannolliset investoinnit
Määrän indeksi, 2007 = 100
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381
3. Vienti ja investoinnit vähentyneet
tuntuvasti, kulutus kasvanut
5Erkki Liikanen10.12.2015
6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
70
80
90
100
110
120
130
140
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Vaihtotase (oik.ast)
Kotitalouksien ja julkisen sektorin velka yhteensä (vasen ast.)
% BKT:stä
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 32381
% BKT:stä
4. Elintasoa pidetään yllä velkaan-
tumalla lisää
6Erkki Liikanen10.12.2015
7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
5. Eläkkeet ja työttömyyskorvaukset
vievät tilaa julkisilta palveluilta
7Erkki Liikanen10.12.2015
59 %
29 %
3 %
9 %
55 %
32 %
5 %
8 %
2007
2017
Julkisesti rahoi-
tetut palvelut
Eläkkeet
Muut tulonsiirrot
Työttömyysmenot
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
32381
8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Mitkä korjaavat toimenpiteet ovat välttämättömiä?
Palauttavatko ne luottamuksen?
8Erkki Liikanen10.12.2015
9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Tarvitaan määrätietoisia, korjaavia
talouspoliittisia toimenpiteitä
Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen
Rakenneuudistukset
Julkisen velan kasvun pysäyttäminen
Lisäksi rahapolitiikka tukee talouden
elpymistä
Samalla makrovakauspolitiikalla tulee hallita
pitkäaikaisten matalien korkojen riskejä
9Erkki Liikanen10.12.2015
10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
1. Kustannuskilpailukyvyn paraneminen
tukee vientiä ja työllisyyttä
Kun kustannuskilpailukyky kohenee,
Suomessa tuottavat vientiyritykset voivat tehdä
kannattavia tarjouksia hinnalla, jolla kaupat
syntyvät
Tuotantoon Suomessa kannattaa investoida
Vientialoilla tuotanto ja työllisyys kasvavat
Koko talouden tulonmuodostus lisääntyy, mikä
tukee kysyntää ja työllisyyttä kestävällä tavalla
myös kotimarkkinatuotannossa
10Erkki Liikanen10.12.2015
11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomessa tapahtuvan tuotannon kannatta-
vuus heikentynyt etenkin teollisuudessa
11Erkki Liikanen10.12.2015
12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
2. Rakenneuudistukset
Kasvumahdollisuuksien paraneminen ja julkisen
talouden kestävyys edellyttävät
rakenneuudistuksia
– Eläkeuudistus tärkeä saavutus, mutta muutakin tarvitaan
– Uusi arvio julkisen talouden kestävyysvajeesta 3½ %
Työurien pidentäminen
– Alusta, keskeltä ja lopusta
Asuntotuotannon edellytykset
SOTE-uudistus, joka parantaa tuottavuutta ja
hillitsee menojen kasvua
12Erkki Liikanen10.12.2015
13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rakenneuudistukset:
Kilpailun lisääminen
Parantaa tuottavuutta ja vaimentaa hintojen
nousua
– Kuluttajan etu: matalammat hinnat, paremmat tuotteet
– Kansantalouden etu: tuottavuus kasvaa, innovaatiot lisääntyvät
Sääntelyuudistukset keskeisiä
Kilpailun esteiden purkamista vastustavat usein
erityiseduista nauttineet ryhmät
– Siksi muutokset edellyttävät määrätietoisuutta ja pitkäjänteisyyttä
päättäjiltä
13Erkki Liikanen10.12.2015
14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
3. Finanssipoliittinen elvytys ei ratkaise
viennin ongelmia
Viennin ja vientialojen investointien kehitys
erityisen heikkoa
Työllisten määrän väheneminen koskenut
etupäässä teollisuutta
• Palvelualoilla kokonaisuudessaan työllisten määrä kasvanut
vuoden 2008 jälkeen
Vientituotantoa ei voi tukea kotimaista kysyntää
ylläpitävällä, julkista velkaa lisäävällä elvytyksellä
• Silti yksityisiä investointeja tukevat tarkoin valitut julkiset
investoinnit voivat olla hyödyllisiä
14Erkki Liikanen10.12.2015
15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-6 -3 0 3 6 9 12
Kreikka
Romania
Latvia
Viro
Tshekki
Unkari
Liettua
Italia
Slovakia
Malta
Slovenia
Portugali
Espanja
Irlanti
Puola
Ranska
Saksa
Itävalta
Iso-Britannia
Belgia
Alankomaat
Bulgaria
Luxemburg
Ruotsi
Tanska
Kypros
Suomi
Lähde: Euroopan komissio.
BKT-suhteen muutos vuodesta 2008 vuoteen 2014, prosenttiyksikköä
27795
Julkisen talouden tuki yleiselle talouskehitykselle
ollut Suomessa poikkeuksellisen suurta
Julkisen talouden rakenteellinen jäämä / BKT, muutos vuodesta
2008 vuoteen 2014, prosenttiyksikköä
Finanssipolitiikka
keventynyt ← │→ kiristynyt
15Erkki Liikanen10.12.2015
16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Miksi alijäämää joudutaan
pienentämään nyt?
Julkisen velan kasvu olisi pienempi ongelma, jos
odotettavissa olisi vahvaa talouskasvua
pidemmän aikaa
Suomessa nyt otettavaa lisävelkaa joudutaan
tulevaisuudessa hoitamaan tilanteessa, jossa
nykyistä pienempi osa väestöstä on työiässä
– ja jossa nykyistä useampi tarvitsee hoiva- ja terveyspalveluja
Ikärakenne painaa julkisen talouden näkymiä, ja
lisävelkaantuminen rasittaa niitä edelleen
16Erkki Liikanen10.12.2015
17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Entä jos sopeutus lykätään pitkälle
tulevaisuuteen?
Mikäli sopeuttaminen jätetään tekemättä, nykyiset
nuoret joutuvat paitsi
– vastaamaan terveys- ja hoivapalveluista sekä
eläkkeiden rahoituksesta niiltä osin, kun niitä
ei ole rahastoitu, myös
– hoitamaan edellisen sukupolven lisääntyneen
velkaantumisen ja
– hakemaan työpaikkaa taloustilanteessa, jossa
talouden ongelmia ei vieläkään ole ratkaistu
17Erkki Liikanen10.12.2015
18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Miten rahapolitiikka tukee talouden
elpymistä?
10.12.2015 Erkki Liikanen 18
19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen rahapolitiikka tukee
talouskasvua vahvasti
EKP:n rahapoliittiset toimet ovat jo tähän
mennessä merkittävästi helpottaneet
rahoitusoloja, luotonantoa ja reaalitalouden
tilannetta
3.12.2015 tehdyt päätökset vahvistavat edelleen
ennakoivaa viestintää ja osto-ohjelmaa
– Toimien täysimääräinen toteuttaminen turvaa
inflaatiovauhdin palautumisen
hintavakaustavoitteen mukaiselle polulle
EKP:llä on käytössään rahapoliittisia keinoja ja
valmius lisätoimien käyttöön, jos niitä tarvitaan
10.12.2015 Erkki Liikanen 19
20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikkatoimet ja ennakoiva
viestintä
Rahapoliittiset toimet ja EKP:n neuvoston
sitoutuminen niiden jatkamiseen tarpeen mukaisesti
pitävät inflaatio-odotukset ankkuroituneina
EKP:n neuvosto päätti 3.12.2015 mm.:
– Osto-ohjelman kestoa pidennettiin maaliskuuhun
2017, ja ilmoitettiin erääntyvien pääomien
sijoittamisesta uudelleen
– Talletuskorko alennettiin –0,3 prosenttiin
– Täyden jaon huutokauppamenettelyä päätettiin jatkaa
ainakin vuoden 2017 loppuun
10.12.2015 Erkki Liikanen 20
21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
0
300
600
900
1200
1500
1800
0
300
600
900
1200
1500
1800
03/2015 09/2015 03/2016 09/2016 03/2017
omaisuusvakuudelliset arvopaperit katetut joukkolainat
julkisen sektorin velkapaperitmrd. EUR
Lähde: Bloomberg
mrd. EUR
Laajennetun omaisuuserien osto-
ohjelman hankinnat
10.12.2015 Erkki Liikanen 21
22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n rahapolitiikka ja Suomi
Kevyt rahapolitiikka tukee myös Suomen taloutta
– Matala korkotaso välittynyt kotitalouksien ja yritysten
maksamiin lainakorkoihin
– Mahdollisuudet lisätä vientiä euroalueelle paranevat
Tulevina vuosina rahapolitiikka tukee taloutta
tehokkaasti, jos
1. Toteutetaan talouskehitystä korjaavat
toimenpiteet ja
2. Turvataan pankkijärjestelmän vakaus
– Tällöin kevyt rahapolitiikka kasvattaa
investointeja
22Erkki Liikanen10.12.2015
23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
5. Voivatko alhaiset korot muodostaa riskin
rahoitusjärjestelmän vakaudelle?
23Erkki Liikanen10.12.2015
24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomessa varauduttava rahoitusjärjestelmän
vakausuhkiin riittävän ajoissa
Monien maiden kokemukset varoittavat asuntojen
hintojen nousuun ja kotitalouksien
velkaantumiseen liittyvistä riskeistä
Suomen nykyiset makrovakausvälineet rajalliset
Asuntolainojen riskipainojen tulisi kattaa myös
asuntoluotonantoon liittyvät järjestelmäriskit
24Erkki Liikanen10.12.2015
25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen rahoitusjärjestelmä vakaa, mutta
haavoittuvuudet eivät ole poistuneet
Pankit ylläpitäneet hyvää vakavaraisuutta ja
kannattavuutta muuten heikossa
toimintaympäristössä
Suomen rahoitusjärjestelmä ja talous haavoittuvia
asuntomarkkinoiden häiriöihin nähden
– Kotitalouksien kasvanut velka
– Asuntolainojen riskipainojen alhaisuus
– Asuntolainojen merkitys katettujen joukkolainojen vakuuksina
Suomen pankkijärjestelmä on eurooppalaisessa
vertailussa keskittynyt ja huomattavan kytkeytynyt
yli maiden rajojen
25Erkki Liikanen10.12.2015
26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueella rahoitusjärjestelmän
lyhyen aikavälin riskit pienentyneet
Reaalitalouden odotettu asteittainen elpyminen
tukee rahoituslaitoksia ja -markkinoita
Pankkiunioni ja muut politiikkatoimenpiteet
lieventäneet pankkien ja valtiontalouksien välistä
kohtalonyhteyttä
Pankit vahvistaneet vakavaraisuuttaan ja
kannattavuuttaan
Hoitamattomien lainojen suuri määrä ja matalat
korot rasittavat pankkien taseita ja
kannattavuutta
26Erkki Liikanen10.12.2015
27. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Ovatko pk-yritysten rahoitusolot
kiristyneet?
Asuntolainojen riskipainojen pienuus ohjaa pankkien
luotonantoa asuntolainoihin yritysluottojen sijasta
Viime vuosina joitakin merkkejä pk-yritysten rahoituksen
saatavuuden osittaisesta vaikeutumisesta, mutta
rahoitusolot silti kevyemmät kuin monessa muussa
maassa
27Erkki Liikanen10.12.2015
28. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yhteinen talletussuoja suunnitteilla
Pankkiunionin puuttuva osa
– Jo yhteisiä: sääntökirja, valvonta ja kriisinratkaisu
Oikein toteutettuna kasvattaisi kriisinsietokykyä
– Heikentäisi kytköstä pankkien ja valtioiden ongelmien välillä
Rajaisi julkisen talouden riskejä etenkin maissa,
joissa pankkisektori on Suomen lailla keskittynyt
Syytä selvittää, voidaanko Suomen prioriteetit
saavuttaa komission esittämän vaiheittaisen
etenemisen puitteissa
– sillä edellytyksellä, että maille asetettavat
ehdot ovat riittävän tiukat ja niiden
noudattamista valvotaan
28Erkki Liikanen10.12.2015
29. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
29Erkki Liikanen10.12.2015