Présentation d'Olivier Garnier, Banque de France, à la Commission finances de l'Assemblée nationale sur les prévisions économiques France 24/01/18 #BdFeco

1. PRÉVISIONS 2017-2020
(PUBLICATION DÉCEMBRE 2017)
24/01/2018

2. 2
ACTIVITÉ : PREVISIONS EN FRANCE ET ZONE EURO
PIB (évolution en %) Prévision Eurosystème déc. 2017
Poids 2016 2017 2018 2019 2020
Zone euro 100,0% 2,4 2,3 1,9 1,7
Allemagne 29,1% 2,6 2,5 1,7 1,5
France 20,7% 1,8 1,7 1,8 1,6
Italie 15,6% 1,6 1,4 1,3 1,3
Espagne 10,4% 3,1 2,4 2,1 2,1
PIB en volume (2008 =100) :
Eurostat (ma des comptes trim. cvs-cjo), Prév. Eurosystème de décembre 2017
90
95
100
105
110
115
120
90
95
100
105
110
115
120
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
France Eurostat Prévision
Allemagne Eurostat Prévision
Italie Eurostat Prévision
Espagne Eurostat Prévision
Zone euro Eurostat Prévision

3. 3
FR. CONSO. DES MÉNAGES : DYNAMISME DU POUVOIR D’ACHAT ET
REMONTÉE DU TAUX D’ÉPARGNE
13.6
14.0
14.4
14.8
15.2
15.6
16.0
16.4
13.6
14.0
14.4
14.8
15.2
15.6
16.0
16.4
1995 2000 2005 2010 2015 2020
Taux d’épargne des ménages
Taux d’épargne des ménages, moyenne 1995-2016
Conso. vs. Impôts et cotis. payés par les ménages
(poids dans le RDB)
Taux d’épargne des ménages
(en % du revenu disponible brut)
Pouvoir d achat et consommation des
ménages (%, moyenne annuelle)
Sources : Banque de France, BMPE
décembre 2017
66.0
66.5
67.0
67.5
68.0
68.5
69.0
69.5
70.0
18.0
18.5
19.0
19.5
20.0
20.5
21.0
21.5
22.0
1995 2000 2005 2010 2015 2020
Conso. des ménages sur RDB avant impôts et cotis. (éch. de gauche)
Impôts et cotis. sur RDB avant impôts et cotis. (éch. de droite)
-1
0
1
2
3
4
5
-1
0
1
2
3
4
5
1995 2000 2005 2010 2015 2020
Pouvoir d'achat des ménages
Consommation des ménages

4. 4
FR. FBCF DES ENTREPRISES : COMPARAISON DES 4 GRANDS PAYS
DE LA ZONE EURO
Investissement privé non
résidentiel - France
(%, g.a.)
Investissement privé non
résidentiel
(niveau, 2008=100)
Sources : BMPE décembre 2017
70
80
90
100
110
120
70
80
90
100
110
120
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
France
Allemagne
Italie
Espagne
-15
-10
-5
0
5
10
-15
-10
-5
0
5
10
06 08 10 12 14 16 18 20

5. 5
FR. EMPLOI : LES CRÉATIONS NETTES D’EMPLOIS RESTERAIENT
SOUTENUES
Tableau – Emploi et chômage
Variations en milliers,
T4 /T4(-1)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Emploi total 123 65 110 241 252 134 202 186
Emploi salarié marchand -54 -11 126 217 239 167 182 166
Emploi salarié non-
marchand
79 52 -1 28 9 -53 0 0
Emploi non-salarié 98 24 -15 -4 4 20 20 20
Population active 128 180 45 189 177 83 70 68
Chômage 5 115 -65 -52 -75 -51 -132 -118
Taux de chômage (BIT,
France entière, %
population active, T4)
10.1 10.4 10.2 10.0 9.7 9.5 9.0 8.6
Note: l'emploi salarié "marchand" correspond ici à l'emploi salarié des entreprises (SNF, SF et EI) et des
ménages. L'emploi "non-marchand" correspond à l'emploi des APU et des ISBLSM. La population active est
projetée à partir du 4e
trimestre 2017, à l'aide du scénario central de l'INSEE.

6. 6
INFLATION : UN REDRESSEMENT DE L’INFLATION EN FRANCE
PAR À-COUPS JUSQU’À 1,7% FIN 2020
Inflation France et zone Euro (ga, en %)
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2015 2016 2017 2018 2019 2020
France Zone euro
Inflation hors énergie et alimentaire (g.a.,%)
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
2.0
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
2.0
2015 2016 2017 2018 2019 2020
France Zone euro
Inflation totale (g.a.,%)

7. 7
PIB POTENTIEL
400
450
500
550
600
650
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Trimestriel,enmilliardsd'Euroconstants2010
PIB observé et potentiel
PIB observé PIB potentiel Tendance 1990-2008
Prévisions
Source : Banque de France

8. 8
ENDETTEMENT DES AGENTS NON FINANCIERS (ANF)
80
100
120
140
160
180
200
T2 2007 T2 2009 T2 2011 T2 2013 T2 2015 T2 2017
Taux d'endettment des ANF
(en % PIB, valeur nominale)
Allemagne Espagne France Italie
80
100
120
140
160
180
200
T2 2007 T2 2009 T2 2011 T2 2013 T2 2015 T2 2017
Taux d'endettment des ANF
(en % PIB, valeur nominale)
Royaume-Uni Zone euro Japon Etats-Unis
Source : Banque de France

9. ENDETTEMENT DES ADMINISTRATIONS PUBLIQUES (APU)
9
0
50
100
150
200
250
T2
2017
T2
2016
T2
2015
T2
2014
T2
2013
T2
2012
T2
2011
T2
2010
T2
2009
T2
2008
T2
2007
Taux d'endettement des APU
(en % PIB, valeur nominale)
Allemagne Espagne France Italie
0
50
100
150
200
250
T2
2017
T2
2016
T2
2015
T2
2014
T2
2013
T2
2012
T2
2011
T2
2010
T2
2009
T2
2008
T2
2007
Taux d'endettement des APU
(en % PIB, valeur nominale)
Zone euro Japon Etats-Unis
Source : Banque de France

10. 10
RISQUES SUR LA CROISSANCE GLOBALEMENT ÉQUILIBRÉS
ZE :
 Risques à la hausse à court terme : dynamisme du cycle / synchronisation
 Risques à la baisse à plus long terme :
– Correction brutale des primes de risque sur les marchés financiers
– Aléas géopolitiques
– États-Unis / Chine
– Faiblesse de la croissance potentielle (productivité / démographie)
FR :
 Risques à la hausse : impact des réformes sur la croissance potentielle
 Risques à la baisse :
– Performances du commerce extérieur
– Tensions sur l’offre

11. ANNEXES

12. 12
PIB ZONE EURO
PIB en volume (1999=100) :
Eurostat (ma des comptes trim. cvs-cjo), Prév. Eurosystème de décembre 2017
90
100
110
120
130
140
150
90
100
110
120
130
140
150
2000 2005 2010 2015 2020
France Eurostat Prévision
Allemagne Eurostat Prévision
Italie Eurostat Prévision
Espagne Eurostat Prévision
Zone euro Eurostat Prévision

13. 13
ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL (1)
0
50
100
150
200
Prix du pétrole
Brent (en dollar)
Brent (en euros)
-2
0
2
4
6
8
janv.-99 janv.-02 janv.-05 janv.-08 janv.-11 janv.-14 janv.-17
Taux souverains à 10 ANS
Etats-Unis France
Allemagne Italie
Source : Thomson Reuters
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
janv.-99 janv.-02 janv.-05 janv.-08 janv.-11 janv.-14 janv.-17
Taux de change EUR/USD et
TCEN zone euro
(38 partenaires commerciaux, base 100 = jan. 1999)
TCEN zone euro (éch.G)
Taux de change EUR/USD (éch. D)
Source : BCE, Reuters
%
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3

14. 14
ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL (2)
90
95
100
105
110
115
120
125
130
ZE US UK
base 100 en 2008T1
PIB en niveau Prévisions de croissance du PIB
(moyenne annuelle, %)
2016 2017 2018 2019 2020
Etats-Unis 1,5 2,3 2,5 2,2 1,9
Royaume-Uni 1,9 1,5 1,5 1,5 1,5
Zone euro 1,8 2,4 2,3 1,9 1,7
Chine 6,7 6,9* 6,5 6,3 6,2
ECB - December 2017 BMPE (confidential except ZE)
*National Bureau of Statistics China