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財務諸表で読み解く・業界分析講座 北村
- 2. © 2015 Slogan Inc. 講師プロフィール紹介 北村 貴寛(Takahiro KITAMURA) Human Capital Division Chief Advisor 新潟県に生まれる。中学校時代の修学旅行で京都に魅せられる。 一浪の後、京都大学経済学部に入学。1回生時にアメフト部に所属したものの、2回生 から高校まで力を入れていた硬式野球部に転部し副将を務める。 新卒では伊藤忠商事に入社し、情報産業ビジネス部にてIT機器の輸入業務や米国クラウ ドサービスの国内展開・事業開発に従事。 偶然にも、新卒の就職活動時にユーザーとして利用していたスローガンが伊藤忠商事の 目の前にあったことからスローガン社員と再会。 社員との交流を続ける中で、会社の掲げるビジョンと仕事内容に共感し、参画を決意。 趣味は飲み歩き。元Goodfindユーザーでもある。 講師プロフィール紹介
- 3. 新潟県上越市生まれ
- 6. Goodfindに出会い
- 7. 新卒で伊藤忠商事へ
- 9. SLOGAN！！
- 11. © 2015 Slogan Inc. 本題の前に ＜質問をしましょう＞ 考える力を磨くために 質問をしないのは向上心がないか、 知的に怠惰であると思われます ※メモは最低限で。講義資料は後日配布します。
- 12. 本日の流れ １．イントロダクション ～なぜ財務諸表・会計が必要とされ、学ぶ必要があるのか～ ２．財務諸表を読む ～財務3表の理解～ ＜休憩 5分＞ ３．財務諸表を分析する ～分析の基礎～ ４．グループワーク © 2017 Slogan Inc. メモは最低限に！ スライドは後日送付します。
- 13. © 2015 Slogan Inc. １．イントロダクション ～なぜ財務諸表・会計が必要とされ、学ぶ必要があるのか？～
- 14. © 2015 Slogan Inc. どちらの会社に入社したいですか？ Ｘ社 売上高 当期純利益 純資産 総資産 1,563 203 904 1,373 Ｙ社 売上高 当期純利益 純資産 総資産 （単位：百万円） （単位：百万円） 143,709 11,325 196,328 254,861
- 15. © 2015 Slogan Inc. なぜ財務諸表が必要なのか？
- 16. 財務諸表の必要性 © 2017 Slogan Inc. 投資 会社 調達 営業活動 銀行 投資家 再投資 リターン 資金提供者への説明責任（Accountability） 経営者の意思決定 国、地方公共団体などに対する納税義務
- 17. 財務諸表の必要性 © 2017 Slogan Inc. 銀行 投資家 資金提供者 国、地方公共団体 等 （納税義務） 財務諸表 経営者
- 18. © 2015 Slogan Inc. なぜ会計が必要なのか？
- 19. 企業の経済活動 © 2017 Slogan Inc. 投資 会社 調達 営業活動 銀行 投資家 会計とは、企業の経済活動を貨幣価値的に表現するための手段 会計という手段を用いて、企業の経済活動の結果を 貨幣価値的に表現した書類が、財務諸表である。 再投資 リターン
- 20. © 2015 Slogan Inc. なぜ会計を学ぶのか？
- 21. 本セミナーの目的 © 2017 Slogan Inc. 会計スキル 財務分析スキル 業界の理解 財務的観点から企業を分析し、 評価できるようになる。 財務諸表を理解するために必要となる会計の基礎知識を身に 着ける。 STEP① 会計スキル 財務諸表分析のフレームワークや重要な財務指標を学び、財 務諸表をベースにした企業分析を行えるようになる。 STEP② 分析スキル ワークを通して業界・業種ごとに財務的特徴が異なることを 理解し、より適切な財務諸表分析を行えるようになる。 STEP③ 業界の理解
- 22. © 2015 Slogan Inc. ２．財務諸表を読む ～財務３表の理解～
- 23. 財務諸表の概要 © 2017 Slogan Inc. 4種類の財務諸表について、その意味を理解する。 貸借対照表 B/S : Balance Sheet 損益計算書 P/L : Profit and Loss Statement 株主資本等変動計算書 S/S : Statement of Shareholders’ Equity キャッシュ・フロー計算書 C/F : Cash Flow Statement 財務諸表 F/S : Financial Statements 内容・目的 一定時点の財政状態を示すこと。 一定期間の経営成績を示すこと。 純資産の部の変動内訳を示すこと。 一定期間の資金の流れを示すこと。 B/S B/S P/L・C/F ・S/S 期首 期末 1年（会計期間）
- 24. 貸借対照表 © 2017 Slogan Inc. 貸借対照表は、企業の一時点における財政状態を示す、静止画(写真)である。 負債 資産 純資産 資本金 利益剰余金 企業が負っている支払義務 資産から負債を差し引いた差額 ＝返済義務のない資金 株主からの資金 会社がこれまでに 稼いだ利益の累計額 企業が所有する すべての資産 資産＝負債＋純資産(資本金＋利益累計額) 投資 調達 自己資本 他人資本
- 25. 貸借対照表 © 2017 Slogan Inc. 利益を生み出せば、純資産は増加する。 X1/3期 X2/3期 期首純資産 1,000 期首純資産 1,000 当期純利益 200 当期純利益 200 期末純資産 1,200
- 26. B/Sから企業の長期的安全性を知る © 2017 Slogan Inc. 負債 資産 純資産 負債 資産 純資産 Q. どちらの企業の方が、財政状態が優れていると考えられますか？ Ａ社 Ｂ社
- 27. B/Sから企業の長期的安全性を知る © 2017 Slogan Inc. 負債 資産 純資産 企業の長期的な安全性を測るための指標 の一つ。自己資本の割合が大きいほど、 他人資本の返済がより一層保証されるこ とで、安全性が増す。 自己資本 ＜目安＞ 他人資本（負債）に相当する資 産を失った場合にも、他人資本 （負債）を返済する余力がある という意味で、50%以上である ことが一応の目安とされている。 逆に、50%未満の場合は、返済 余力が低い可能性がある。 他人資本 自己資本比率＝ 自己資本 総資産(株主資本比率)
- 28. 自己資本比率の国際比較 © 2017 Slogan Inc. 自己資本比率の国際比較（過去5年平均：2009年～2013年度） 自己資本比率（自己資本/総資産） （出所）「ROE革命の財務戦略」
- 29. ① 売上高 ② 売上原価 ③ 売上総利益(粗利)＝①－② ④ 販売費及び一般管理費 ⑤ 営業利益＝③－④ ⑥ 営業外収益 ⑦ 営業外費用 ⑧ 経常利益＝⑤＋(⑥－⑦) ⑨ 特別利益 ⑩ 特別損失 ⑪ 税引前当期純利益＝⑧＋(⑨－⑩) ⑫ 法人税、住民税及び事業税 ⑬ 当期純利益＝⑪－⑫ 損益計算書 © 2017 Slogan Inc. 損益計算書は、企業の一定期間における経営成績を示す、動画(ビデオ)のようなものである。 当期純利益＝収益－費用 営業活動 財務活動 投資活動 税金 ＋ ＋ － － － － 臨時かつ巨 額の損益 ＋ － ＜利益の意味＞ P/Lにおける「収益」「費用」「利 益」は概念的な存在であるため、 必ずしも以下の等式は成立しない。 お金が入ったとき ＝ 収益が発 生する お金が出たとき ＝ 費用が発 生する
- 30. 法定実効税率の国際比較 © 2017 Slogan Inc. （出所）財務省HP https://www.mof.go.jp/tax_policy/summary/corporation/084.htm 国・地方合わせた法人税率の国際比較
- 31. 会計の基本原則 © 2017 Slogan Inc. P/Lを理解する上で重要な会計の基本原則 現金の収入や支出に関係なく、企業における経済的 事象の発生または変化に基づき、その時点で収益ま たは費用を計上しなければならないという会計原則 の一つ。 発生主義会計 経済的事象の発生 e.g. ・自動車を販売した。 ・新製品の広告を掲載した。 現金の収入支出 e.g. ・自動車の販売代金が入金された。 ・新製品の広告掲載料を支払った。 ≠ 売上 費用
- 32. 発生主義会計と減価償却 © 2017 Slogan Inc. 収益の実現主義 減価償却 会計においては、下記に2要件が満 たされたときに売上が計上される。 （１）サービスの履行が完了 （２）代金の支払いが確実 販売 支払 収益の発生（売上の計上） 建物や設備などを購入した場合には、 それを「使用」したことにより発生 した費用を「減価償却費」として計 上する。 e.g. ・自動車製造設備を100万円で購入 ・将来5年にわたって使用する予定 設備購入 100万円 20万円 20万円 20万円 20万円 20万円 毎年20万円が費用として計上される。 5年間に渡って費用を計上していく。 100万円÷5年＝20万円/年
- 33. P/Lから企業の収益性を知る © 2017 Slogan Inc. 売上高利益率 ＝ 各利益 ÷ 売上高 X社 売上高 売上総利益 営業利益 経常利益 当期純利益 3,417,736 755,029 183,692 168,399 101,922 Y社 売上高 売上総利益 営業利益 経常利益 当期純利益 428,487 342,986 197,212 208,298 133,933 100% 22% 5% 4% 2% 100% 80% 46% 48% 31% （単位：百万円） （単位：百万円）
- 34. 売上高利益率の国際比較 © 2017 Slogan Inc. 売上高利益率の国際比較（過去5年平均：2009年～2013年度） （出所）「ROE革命の財務戦略」売上高利益率（当期純利益/売上高）
- 35. キャッシュ・フロー計算書 © 2017 Slogan Inc. キャッシュ・フロー計算書は、企業の一定期間にお ける資金の変化を示す、動画(ビデオ)のようなもので ある。 企業の経済活動から生じるキャッシュフ ローを、その活動区分別に把握 （グリー㈱の2014年6月期有価証券報告書より一部抜粋） 営業活動によるキャッシュ・ フロー 投資活動によるキャッシュ・ フロー 財務活動によるキャッシュ・ フロー 会計の初心者であっても理解可能 企業の支払能力の問題を明らかにできる 経済的事象 の発生 e.g. 自動車製造設備を 購入し、使用した。 (減価償却費） 現金の 収入支出 e.g. 自動車製造設備の購入代 金を支払った。 ⇒投資活動によるキャッ シュ・アウト・フローが 発生 ≠
- 36. 企業の経済活動と財務諸表 © 2017 Slogan Inc. 投資 会社 調達 営業活動 銀行 投資家 再投資 リターン 投資 調達 B/S 財務活動CF 投資活動CF 営業活動CF C/F 営業/投資/財務 P/L 利益
- 37. © 2015 Slogan Inc. 休憩 ５分
- 38. © 2015 Slogan Inc. ３．財務諸表を分析する ～分析の基礎～
- 39. 財務諸表分析の基礎 © 2017 Slogan Inc. 分析の視点 １．投資者の視点 ２．分析する企業特性 本セミナーの財務諸表分析では、下記のような利害関係者(投資者)を前提とする。 企業の株式に投資をしている者や融資をしている銀行 これから投資を行おうとする者や融資を行おうとする者 収益性分析 ：営利目的たる企業の最も本質的かつ重要な尺度 生産性分析 ：収益性を裏付ける企業特性として重要 安全性分析 ：高水準のリスク負担によるデフォルト・リスク 不確実性分析：企業の業績が事前の予想とは大きく異なる不確実さがある 成長性分析 ：短期的ではなく、中長期的に成長していく必要がある
- 40. 財務諸表分析の基礎 © 2017 Slogan Inc. 財務諸表分析は、測定された結果を別の何らかの測定結果と比較することで意味が出る。 １．目標値との比較 理論値や目標値と比較する手法 ２．時系列分析法 当期の財務数値を過年度の数値と比較する手法 過年度と比べた当期の企業業績の変化が、その企業の経営の良し悪しを反映す るだけでなく、企業環境によっても影響を受けることに留意 ３．クロスセクション分析法 同時点における他企業と比較する手法 景気環境や産業構造などの外部環境要因がほぼ同一の企業間で比較を実施する ことで、有効な分析結果が得られる。 また、所属業界における平均的な財務数値と比較することも有効である。 分析の方法
- 41. 財務分析指標の例 © 2017 Slogan Inc. 収益性分析指標 ROE（株主資本利益率） ＝ 当期純利益÷株主資本 ROA（総資本利益率） ＝ 経常利益÷総資本 売上高利益率 ＝ 利益÷売上高 総資本回転率 ＝ 売上高÷総資本 生産性分析指標 労働生産性 ＝ 付加価値÷従業員数 設備投資効率 ＝ 粗付加価値÷有形固定資産 労働分配率 ＝ 人件費÷付加価値 安全性分析指標 流動比率 ＝ 流動資産÷流動負債 当座比率 ＝ 当座資産÷流動負債 固定比率 ＝ 固定資産÷自己資本 固定長期適合比率 ＝ 固定資産÷（自己資本+固定負債） 経常収支比率 ＝ 経常収入÷経常支出 成長性分析指標 株価キャッシュフロー倍率 ＝ 株価÷1株当たりキャッシュフロー 総資本増加率 ＝（当期総資本－前期総資本）÷前期総資本 売上高伸び率 ＝（当期売上高－前期売上高）÷前期売上高 経常利益伸び率 ＝（当期経常利益－前期経常利益）÷前期経常 利益
- 42. 株主資本利益率（ROE：Return on Equity） © 2017 Slogan Inc. 投資家に最も重視される財務指標 ROE＝ 当期純利益 株主資本 収益性分析により測定される財務 指標であり、投下された資本から どれだけ多くの利益が生み出され たかを見るために測定するもので ある。 負債 資産 純資産 （株主資本） 収益 費用 当期純利益 B/S P/L （％）
- 43. 株価収益率（PER：Price Earnings Ratio） © 2017 Slogan Inc. PER＝ １株当たり利益に対し、株価が何 倍まで買われているかを表したも のであり、株価の割安さを判断す るための指標となる。 業界平均 20倍 X社 5倍 X社 25倍＜ ＜ 時価総額 当期純利益 時価総額 当期純利益 5億円 1億円 PER ＝時価総額÷当期純利益 ＝5億円÷1億円 ＝5（倍） 割安 割高 ＝株価×発行済株式数 （倍）
- 44. 株価純資産倍率（PBR：Price Book-Value Ratio） © 2017 Slogan Inc. PBR＝ 時価総額 株主資本 １株当たり純資産に対し、株価が 何倍まで買われているかを表した ものであり、企業の株主資本から 見た株価の割安さを判断するため の指標となる。 時価総額 株主資本 3億円 1億円 PBR ＝時価総額÷株主資本 ＝3億円÷1億円 ＝3（倍） 業界平均 20倍 X社 3倍 X社 30倍＜ ＜割安 割高 ＝株価×発行済株式数 （倍）
- 45. ミニワーク © 2017 Slogan Inc. 以下の情報に基づき、①ROE ②PER ③PBRを計算せよ。 X社 当期純利益 純資産 株価 発行済株式数 101,922百万円 1,241,868百万円 1,694円 1,100百万株 Y社 当期純利益 純資産 株価 発行済株式数 （単位：百万円） 133,933百万円 726,002百万円 496円 5,694百万株
- 46. 回答 © 2017 Slogan Inc. ROE PER PBR X社 8% 18倍 1倍 Y社 18% 21倍 3倍
- 47. ROEの目指すべき水準 © 2017 Slogan Inc. 資本主義の根幹を成す株式会社が継続的に事業活動を行い、 企業価値を生み出すための大原則は、中期的に資本コストを 上回るROEを上げ続けることである。なぜなら、それが企業 価値の持続的成長につながるからである。この大原則を死守 できなければ資本市場から淘汰される。資本主義の要諦は労 働分配率にも配慮しながら、資本効率を最大限に高めること である。 個々の企業の資本コストの水準は異なるが、グローバルな 投資家から認められるにはまず第一ステップとして、最低限 ８％を上回るROEを達成することに各企業はコミットすべき である。もちろん、それはあくまでも『最低限』であり、 ８％を上回ったら、また上回っている企業は、より高い水準 を目指すべきものである。 「持続的成長への競争力とインセンティブ－企業と投資家の望ましい関係構築－」プロジェクト最終報告（経済産業省［2014］）から一部抜粋
- 48. ROEの国際比較 © 2017 Slogan Inc. ROEの国際比較（過去5年平均：2009年～2013年度） （出所）「ROE革命の財務戦略」ROE（当期純利益/自己資本）
- 49. 東証一部・マザーズの業種別平均ROE © 2017 Slogan Inc. 東証一部（2015/8時点） （出所）ROE（当期純利益/純資産） 東証マザーズ（2015/8時点） 平均11.1%平均6.4%
- 50. © 2015 Slogan Inc. ４．グループワーク
- 51. © 2015 Slogan Inc. グループワーク
- 52. 課題 © 2017 Slogan Inc. ① 配布資料の空欄①～③（自己資本比率、自己資本 利益率）の数値を計算せよ。なお、B/S項目は期 末日時点の金額を使用すること。 ② 過去の各経営指標の推移から当該会社の将来性を 推測し、就職したい会社か否かを答えよ。なお、 当該会社はメーカーである。 時間：20分
- 53. 最後に © 2017 Slogan Inc. 過去～現在 ⇒財務諸表 未来
- 54. © 2015 Slogan Inc. どちらの会社に入社したいですか？ 平成16年のDeNA 売上高 当期純利益 純資産 総資産 1,563 203 904 1,373 平成27年のDeNA 売上高 当期純利益 純資産 総資産 （単位：百万円） （単位：百万円） 143,709 11,325 196,328 254,861
- 55. © 2015 Slogan Inc. 財務諸表だけ見ていても未来は見えて来ない。 未来を見通すためには、幅広い知識と経験が必要。 未来を見通す力と正しい自己認識を身に着けることで、 将来のキャリアをあるべき方向へ決めていく。
- 56. © 2015 Slogan Inc.
- 57. © 2015 Slogan Inc. Thankyou!!