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Ponente                                                        Enrique Quemada                                            ...
Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010   Página 3
Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010   Página 4
ONEtoONE Capital Partners es la mayor entidad de              Corporate    Finance    especializada   en     el           ...
Lanzar una empresaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                        Página 6
Las estadísticas demuestran que de cada 100              empresas nuevas, el 40% han cerrado al final de su              p...
Ante estos datos, resulta impresionante que alguien              se atreva a arriesgar sus ahorros invirtiéndolos para    ...
“Si has construido castillos en el cielo, no tiene por              qué perderse tu trabajo; ahí es donde deberían estar. ...
Es más barato, más rápido, más inteligente y                       más seguro comprarse una empresa que                   ...
Ahí fuera hay muchas empresasDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                                   Página 11
Evolución y Operaciones 2010       Durante todo el año 2010 se han realizado 2.427 operaciones, un 1,8% más que el año    ...
Características genéricas de la empresa española:                          Sectores muy atomizados (empresas de pequeño   ...
Consecuencias:                           Baja capacidad de respuesta para buscar mercados                        alternati...
28-09-07                                      El Banco de España detecta restricciones al crédito. Expansión.com13-05-08  ...
Situación del empresarioDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                              Página 16
VALOR ACCIONESVALOR         DEUDA Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010   Página 17
Le caen un 30% las ventas, duda como afrontar la crisis                                                     Ya lo he hecho...
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ONEtoONE Capital Partners              MandatosDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010              Página 20
“El mercado es un péndulo que siempre gira entre el        optimismo insostenible y el pesimismo injustificado.        El ...
¿En qué sector?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010                     Página 22
Así era la industria cuando el   Así es ahora                    empresario ganaba dineroDocumento Confidencial. © ONEtoON...
Proveedores                                                           Capacidad de                                        ...
Intenta no entrar en aquellas con alta intensidad        competitiva, con bajas barreras de entrada, con alto        poder...
Cómo encontrarlaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                      Página 26
Si esperas a la oportunidadDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                  Página 27
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Contactar directamente a los propietarios                    Anuncio en internet: en las webs de compra venta de          ...
Las entidades de capital riesgo que están centradas en tu                    sector.                    Business broker.  ...
Hay numerosos Family Offices en España. Al año se venden          aproximadamente 3.000 empresas y muchos de los vendedore...
¿Puedes comprar por 1 euro?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010                                 Página 33
Existe un punto crítico en el que o la empresa repunta o           acabará cerrando:Documento Confidencial. © ONEtoONE 201...
Si el empresario sigue haciendo lo mismo, tendrá resultados     similaresDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010          ...
Muchos de los empresarios que estarían dispuestos a entregarte su          empresa sin poner dinero todavía no lo saben. N...
Ratio Deuda neta / EBITDA - Distribución de Empresas                                 39,6%                                ...
¿De quién es esta empresa?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010                                Página 38
En muchos casos la empresa es del banco                                             Valor de Empresa               2      ...
Vendor finance                                          Earn out                                          Ayuda del banco ...
Valor y PrecioDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                    Página 41
Los pasos clave en el baile de la negociaciónDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                                      ...
PreparaciónDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010          Página 43
Marcarse un objetivo ambiciosoDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                             Página 44
Quién mueve fichaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                Página 45
La importancia y el efecto de un AnclaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                                    Página 46
Después, mirar como un halcón para ver las reacciones del empresario.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010              ...
Los 10 errores en la compra de empresasDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010                                            ...
Enamorarse de la empresa objetivo               Te recomiendo que mantengas durante todo el periodo de               compr...
Buscar la empresa perfecta               Todas las empresas tienen fallos y defectos.               Lo importante es que c...
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“El destino no es cuestión de casualidad, es        cuestión de elección; no es algo que hay que        esperar, es algo q...
Ponente                                                          Enrique Quemada                                          ...
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One to one Capital Partners. Se puede comprar una compañia por un euro

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One to one Capital Partners. Se puede comprar una compañia por un euro

  1. 1. HACER UNMBI / MBO
  2. 2. Ponente Enrique Quemada ONEtoONE Capital Partners Consejero Delegado C/ Claudio Coello 124 – 7ª Tel: 91 183 48 58 enrique .quemada@onetoone.es www.onetoone.es Presidente de CRECE+ (Asociación Española para la profesionalización de las Fusiones y Adquisiciones de Empresas) Autor del libros sobre M&A: “Como conseguir el mayor precio para Mi empresa” ¿Puedo comprar una empresa?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 2
  3. 3. Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 3
  4. 4. Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 4
  5. 5. ONEtoONE Capital Partners es la mayor entidad de Corporate Finance especializada en el asesoramiento en Fusiones y Adquisiciones de Empresas y formada por más de 70 profesionales en España.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 5
  6. 6. Lanzar una empresaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 6
  7. 7. Las estadísticas demuestran que de cada 100 empresas nuevas, el 40% han cerrado al final de su primer año de creación, a los cinco años más del 80% han desaparecido y el 80% de los que sobreviven los cinco primeros años cierran en los siguientes cinco. A tu edad, tienes en media 2,4 % de probabilidades de tener éxito a largo plazo. O un 97,6% de probabilidades de fracasar.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 7
  8. 8. Ante estos datos, resulta impresionante que alguien se atreva a arriesgar sus ahorros invirtiéndolos para convertirse en empresario. ¿Hay otro camino?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 8
  9. 9. “Si has construido castillos en el cielo, no tiene por qué perderse tu trabajo; ahí es donde deberían estar. Ahora pon los cimientos debajo de ellos“. Henry David Thoureau, Walden.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 9
  10. 10. Es más barato, más rápido, más inteligente y más seguro comprarse una empresa que crearla desde cero.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 10
  11. 11. Ahí fuera hay muchas empresasDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 11
  12. 12. Evolución y Operaciones 2010 Durante todo el año 2010 se han realizado 2.427 operaciones, un 1,8% más que el año anterior (en el que se realizaron 2.385). En porcentaje, el peso de la Empresa Pequeña en la actividad de M&A en España se consolida, aumentando del 74% en 2009 al 76% en 2010.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 12
  13. 13. Características genéricas de la empresa española: Sectores muy atomizados (empresas de pequeño tamaño, de ámbito local o regional) Baja motivación para adquirir tamaño Empresas paternalistas sin preparación para la sucesión empresarial PYMEs no habituadas a desarrollar procesos de innovación ni a recibir formación empresarial especializadaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 13
  14. 14. Consecuencias: Baja capacidad de respuesta para buscar mercados alternativos al local o regional Poca preocupación por la innovación o desarrollo de nuevos productos Desbordados por la competencia global Empresariado cansado, con baja motivación y con dificultades para la continuidad de su negocioDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 14
  15. 15. 28-09-07 El Banco de España detecta restricciones al crédito. Expansión.com13-05-08 Las restricciones del crédito ya afectan a las pymes y a sus alternativas de financiación. Gestionpyme.com27-07-08 Hacia una crisis de bancos y cajas de dimensión desconocida. El confidencial08-12-08 Kohn: los bancos han endurecido la restricción de crédito en las últimas semanas. El Economista25-01-09 La restricción del crédito amenaza al 70% de la economía. Cincodias.com El empresario está desconcertado Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 15
  16. 16. Situación del empresarioDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 16
  17. 17. VALOR ACCIONESVALOR DEUDA Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 17
  18. 18. Le caen un 30% las ventas, duda como afrontar la crisis Ya lo he hecho y… solo se vive una vez Necesidad de tamaño para sobrevivir: concentración del sector Pelea entre socios Proteger la paz familiar Cambio en el entorno: nuevo competidor o nueva ley Han iniciado el circulo viciosoDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 18
  19. 19. Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 19
  20. 20. ONEtoONE Capital Partners MandatosDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 20
  21. 21. “El mercado es un péndulo que siempre gira entre el optimismo insostenible y el pesimismo injustificado. El inversor inteligente es aquel que vende en las etapas optimistas y compra en las pesimistas”. Benjamin GrahamDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 21
  22. 22. ¿En qué sector?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 22
  23. 23. Así era la industria cuando el Así es ahora empresario ganaba dineroDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 23
  24. 24. Proveedores Capacidad de Negociación de Proveedores Empresa Amenaza de Amenaza de entrada de Productos o Nuevos Sustitutivos Nuevos servicios Competidores Competidores sustitutivos Rivalidad en la Industria Capacidad de Negociación de Clientes ClientesDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 24
  25. 25. Intenta no entrar en aquellas con alta intensidad competitiva, con bajas barreras de entrada, con alto poder de negociación de los clientes y sometidas a factores exógenos impredecibles (regulatorios, tecnológicos, medioambientales, susceptible a modas, etc.)Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 25
  26. 26. Cómo encontrarlaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 26
  27. 27. Si esperas a la oportunidadDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 27
  28. 28. Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 28
  29. 29. Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 29
  30. 30. Contactar directamente a los propietarios Anuncio en internet: en las webs de compra venta de empresas Dar a conocer en tu entorno que estás buscando una empresa para comprártela. Bancos de inversión y boutiques especializadas en fusiones y adquisiciones. Departamentos de riesgos o las aéreas de banca de empresas en bancos y CajasDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 30
  31. 31. Las entidades de capital riesgo que están centradas en tu sector. Business broker. Despachos de abogados, despachos fiscales Auditores. Head hunters Comerciales de empresas proveedoras en el sectorDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 31
  32. 32. Hay numerosos Family Offices en España. Al año se venden aproximadamente 3.000 empresas y muchos de los vendedores, crean un Family Office para gestionar su dinero. Otros que tienen dinero, y en grandes cantidades, son aquellos que vendieron suelo y fincas (320.000 millones de euros) en los pasados años del boom económico. Agricultores, familias que habían heredado un terreno y propietarios de patrimonio inmobiliario.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 32
  33. 33. ¿Puedes comprar por 1 euro?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 33
  34. 34. Existe un punto crítico en el que o la empresa repunta o acabará cerrando:Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 34
  35. 35. Si el empresario sigue haciendo lo mismo, tendrá resultados similaresDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 35
  36. 36. Muchos de los empresarios que estarían dispuestos a entregarte su empresa sin poner dinero todavía no lo saben. Necesitan un proceso de adaptación o negociación hasta descubrirlo. Los múltiplos medios en los que se están comprando empresas pequeñas y medianas son entre 4 y 6 veces sus beneficios operativos (EBITDA). Si una empresa está endeudada en 5 veces EBITDA, se puede decir que las acciones tienen valor cero o negativo y que la empresa se puede comprar por un euro o hay que pagar para venderla.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 36
  37. 37. Ratio Deuda neta / EBITDA - Distribución de Empresas 39,6% A finales del 2007, el 14,6% de las empresas industriales se encontraba, cerca del fin del ciclo económico alcista, en situación de sobre endeudamiento o de dificultades para repagar la deuda Porcentaje de empresas 12,3% 9,0% 9,4% 7,4% 5,7% 5,2% 4,4% 4,2% 2,9% Menor que Entre 1 y 2 Entre 2 y 3 Entre 3 y 4 Entre 4 y 5 Entre 5 y 6 Entre 6 y 7 Entre 7 y 8 Más de 8 Pérdidas 1 de Explot Fuente: ONEtoONE, Capital PartnersDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 37
  38. 38. ¿De quién es esta empresa?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 38
  39. 39. En muchos casos la empresa es del banco Valor de Empresa 2 Total valor de la 0 empresa16 millones -2 Activo Deuda -4 -6 -8 -10 ¿de quién es la empresa? -12 -14 ¿de los accionistas o -16 de los bancos?Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 39
  40. 40. Vendor finance Earn out Ayuda del banco Ayuda de los proveedores Ayuda de los clientes Venta de activosDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 40
  41. 41. Valor y PrecioDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 41
  42. 42. Los pasos clave en el baile de la negociaciónDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 42
  43. 43. PreparaciónDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 43
  44. 44. Marcarse un objetivo ambiciosoDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 44
  45. 45. Quién mueve fichaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 45
  46. 46. La importancia y el efecto de un AnclaDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 46
  47. 47. Después, mirar como un halcón para ver las reacciones del empresario.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 47
  48. 48. Los 10 errores en la compra de empresasDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 48
  49. 49. Enamorarse de la empresa objetivo Te recomiendo que mantengas durante todo el periodo de compra la sangre fría y que crees una distancia emocional frente a la empresa. No te dejes enganchar por el proceso y por el deseo de rematar la operación. Para evitarlo resulta muy útil estudiar varias posibles adquisiciones al mismo tiempo.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 49
  50. 50. Buscar la empresa perfecta Todas las empresas tienen fallos y defectos. Lo importante es que compres una en la que tú, por tus capacidades, puedas crear más valor que los antiguos propietarios.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 50
  51. 51. Aceptar el precio que te piden Aunque te digan que es un precio firme y definitivo, no te dejes influir. Haz propuestas alternativas e inicia el baile de la negociación. Si no tiene otro comprador que acepte su precio, entonces entrará en tu baile e irá cediendo hasta alcanzar un acuerdo satisfactorio para ambos.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 51
  52. 52. No hacer un estudio exhaustivo de la empresa No te relajes en la due diligence. Las grandes bofetadas en compra de empresas vienen por haber estudiado superficialmente la información que te facilitan, por no realizar suficientes preguntas o por quedarse satisfecho con respuestas ambiguas o incompletas.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 52
  53. 53. Entender poco el sector en el que entras Aunque conozcas bien la empresa, puede que te estés metiendo en un sector en decadencia, con guerra de precios, capacidad ociosa o una dinámica competitiva que exige inversiones que tú no puedes abordar. Resulta fundamental que entiendas la industria en la que entras y sus fuerzas competitivas.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 53
  54. 54. Comprar con prisas Evitar caer en las urgencias del vendedor y marca tú el ritmo del proceso. Las prisas suelen guardar motivos ocultos. Si caes en la dinámica del vendedor no podrás negociar adecuadamente o examinar suficientemente bien la empresa que compras.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 54
  55. 55. Contar con asesores baratos Lo barato sale caro. En una operación corporativa debes rodearte de buenos asesores, comprometidos, analíticos, exigentes y capaces de detectar inconsistencias y de defender con rigor tus intereses.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 55
  56. 56. No estudiar a tus socios Puedes estar tan volcado en estudiar la operación y en levantar fondos que dediques menos tiempo a analizar a aquellos socios con quién la vas a hacer. Tan importante como la calidad de la empresa que compras es la de los socios. Un socio equivocado te puede amargar una buena compra.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 56
  57. 57. Pagar por el valor que tú vas a crear No caigas en la trampa de pagar por el potencial de creación de valor que según el vendedor tendría la empresa si se arreglase esto o aquello. Todo eso es el valor que vas a crear tú. Paga al vendedor por lo que vale en ese momento lo que él te vende y deja todo el crecimiento o las mejoras para crear valor para ti.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 57
  58. 58. Pagar por el valor que tú vas a crear No caigas en la trampa de pagar por el potencial de creación de valor que según el vendedor tendría la empresa si se arreglase esto o aquello. Todo eso es el valor que vas a crear tú. Paga al vendedor por lo que vale en ese momento lo que él te vende y deja todo el crecimiento o las mejoras para crear valor para ti.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 58
  59. 59. Las ambigüedades Deja claro cuánto tiempo va a quedarse el vendedor, concreta con claridad las formas de pago, qué atribuciones tienes tú como gestor respecto a tus socios, como se va a remunerar tu creación de valor y cierra de manera clara todos aquellos aspectos que sean relevantes en la operación. No dejes temas abiertos a interpretación pues se volverán contra ti en el futuro.Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 59
  60. 60. Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 60
  61. 61. “El destino no es cuestión de casualidad, es cuestión de elección; no es algo que hay que esperar, es algo que hay que conseguir”. William JenningsDocumento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 61
  62. 62. Ponente Enrique Quemada ONEtoONE Capital Partners Consejero Delegado C/ Claudio Coello 124 – 4ª , Madrid Tel: 659 57 46 78 enrique .quemada@onetoone.es www.onetoone.es Presidente de la Asociación Española de Profesionales de Fusiones y Adquisiciones de Empresas Autor del libro: “Como conseguir el mayor precio para Mi empresa”Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 62

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