One to one Capital Partners. Se puede comprar una compañia por un euro

Ponente

Enrique Quemada
ONEtoONE Capital Partners
Consejero Delegado
C/ Claudio Coello 124 – 7ª
Tel: 91 183 48 58
enrique .quemada@onetoone.es
www.onetoone.es

Presidente de CRECE+ (Asociación Española para la profesionalización de las
Fusiones y Adquisiciones de Empresas)

Autor del libros sobre M&A:

“Como conseguir el mayor precio para Mi empresa”

¿Puedo comprar una empresa?

Documento Confidencial. © ONEtoONE 2010 Página 2

ONEtoONE Capital Partners es la mayor entidad de
Corporate Finance especializada en el
asesoramiento en Fusiones y Adquisiciones de
Empresas y formada por más de 70 profesionales
en España.

Lanzar una empresa


Las estadísticas demuestran que de cada 100
empresas nuevas, el 40% han cerrado al final de su
primer año de creación, a los cinco años más del 80%
han desaparecido y el 80% de los que sobreviven los
cinco primeros años cierran en los siguientes cinco.

A tu edad, tienes en media 2,4 % de probabilidades de
tener éxito a largo plazo.

O un 97,6% de probabilidades de fracasar.

Ante estos datos, resulta impresionante que alguien
se atreva a arriesgar sus ahorros invirtiéndolos para
convertirse en empresario.

¿Hay otro camino?


“Si has construido castillos en el cielo, no tiene por
qué perderse tu trabajo; ahí es donde deberían estar.
Ahora pon los cimientos debajo de ellos“.

Henry David Thoureau, Walden.


Es más barato, más rápido, más inteligente y
más seguro comprarse una empresa que
crearla desde cero.


Ahí fuera hay muchas empresas


Evolución y Operaciones 2010

Durante todo el año 2010 se han realizado 2.427 operaciones, un 1,8% más que el año
anterior (en el que se realizaron 2.385).

En porcentaje, el peso de la Empresa Pequeña en la actividad de M&A en España se
consolida, aumentando del 74% en 2009 al 76% en 2010.


Características genéricas de la empresa española:

Sectores muy atomizados (empresas de pequeño
tamaño, de ámbito local o regional)
Baja motivación para adquirir tamaño

Empresas paternalistas sin preparación para la
sucesión empresarial

PYMEs no habituadas a desarrollar procesos de
innovación ni a recibir formación empresarial
especializada


Consecuencias:

Baja capacidad de respuesta para buscar mercados
alternativos al local o regional

Poca preocupación por la innovación o desarrollo de
nuevos productos

Desbordados por la competencia global

Empresariado cansado, con baja motivación y con
dificultades para la continuidad de su negocio


28-09-07 El Banco de España detecta restricciones al crédito. Expansión.com

13-05-08
Las restricciones del crédito ya afectan a las pymes y a sus alternativas de
financiación. Gestionpyme.com

27-07-08 Hacia una crisis de bancos y cajas de dimensión desconocida. El confidencial

08-12-08 Kohn: los bancos han endurecido la restricción de crédito en las últimas
semanas. El Economista

25-01-09 La restricción del crédito amenaza al 70% de la economía. Cincodias.com

El empresario está desconcertado


Situación del empresario


VALOR ACCIONES

VALOR DEUDA


Le caen un 30% las ventas, duda como afrontar la crisis

Ya lo he hecho y… solo se vive una vez

Necesidad de tamaño para sobrevivir: concentración del sector

Pelea entre socios

Proteger la paz familiar

Cambio en el entorno: nuevo competidor o nueva ley

Han iniciado el circulo vicioso


ONEtoONE Capital Partners Mandatos


“El mercado es un péndulo que siempre gira entre el
optimismo insostenible y el pesimismo injustificado.

El inversor inteligente es aquel que vende en las etapas
optimistas y compra en las pesimistas”.

Benjamin Graham


¿En qué sector?


Así era la industria cuando el Así es ahora
empresario ganaba dinero


Proveedores

Capacidad de
Negociación de
Proveedores

Empresa
Amenaza de Amenaza de
entrada de Productos o
Nuevos Sustitutivos
Nuevos servicios
Competidores
Competidores sustitutivos
Rivalidad en la
Industria

Capacidad de
Negociación de
Clientes

Clientes


Intenta no entrar en aquellas con alta intensidad
competitiva, con bajas barreras de entrada, con alto
poder de negociación de los clientes y sometidas a
factores exógenos impredecibles (regulatorios,
tecnológicos, medioambientales, susceptible a modas,
etc.)


Cómo encontrarla


Si esperas a la oportunidad


Contactar directamente a los propietarios

Anuncio en internet: en las webs de compra venta de
empresas

Dar a conocer en tu entorno que estás buscando una
empresa para comprártela.

Bancos de inversión y boutiques especializadas en fusiones
y adquisiciones.

Departamentos de riesgos o las aéreas de banca de
empresas en bancos y Cajas

Las entidades de capital riesgo que están centradas en tu
sector.

Business broker.

Despachos de abogados, despachos fiscales

Auditores.

Head hunters

Comerciales de empresas proveedoras en el sector


Hay numerosos Family Offices en España. Al año se venden
aproximadamente 3.000 empresas y muchos de los vendedores, crean
un Family Office para gestionar su dinero.

Otros que tienen dinero, y en grandes cantidades, son aquellos que
vendieron suelo y fincas (320.000 millones de euros) en los pasados
años del boom económico. Agricultores, familias que habían heredado un
terreno y propietarios de patrimonio inmobiliario.


¿Puedes comprar por 1 euro?


Existe un punto crítico en el que o la empresa repunta o
acabará cerrando:


Si el empresario sigue haciendo lo mismo, tendrá resultados
similares


Muchos de los empresarios que estarían dispuestos a entregarte su
empresa sin poner dinero todavía no lo saben. Necesitan un proceso de
adaptación o negociación hasta descubrirlo.

Los múltiplos medios en los que se están comprando empresas pequeñas
y medianas son entre 4 y 6 veces sus beneficios operativos (EBITDA). Si
una empresa está endeudada en 5 veces EBITDA, se puede decir que las
acciones tienen valor cero o negativo y que la empresa se puede comprar
por un euro o hay que pagar para venderla.


Ratio Deuda neta / EBITDA - Distribución de Empresas

39,6% A finales del 2007, el 14,6% de las empresas
industriales se encontraba, cerca del fin del ciclo
económico alcista, en situación de sobre
endeudamiento o de dificultades para repagar la
deuda

Porcentaje de
empresas

12,3%
9,0% 9,4%
7,4%
5,7% 5,2%
4,4% 4,2%
2,9%

Menor que Entre 1 y 2 Entre 2 y 3 Entre 3 y 4 Entre 4 y 5 Entre 5 y 6 Entre 6 y 7 Entre 7 y 8 Más de 8 Pérdidas
1 de Explot
Fuente: ONEtoONE, Capital Partners


¿De quién es esta empresa?


En muchos casos la empresa es del banco

Valor de Empresa
2
Total valor de la
0
empresa16 millones
-2 Activo Deuda
-4
-6
-8
-10 ¿de quién es la empresa?
-12
-14 ¿de los accionistas o
-16 de los bancos?


Vendor finance

Earn out

Ayuda del banco

Ayuda de los proveedores

Ayuda de los clientes

Venta de activos

Valor y Precio


Los pasos clave en el baile de la negociación


Preparación


Marcarse un objetivo ambicioso


Quién mueve ficha


La importancia y el efecto de un Ancla


Después, mirar como un halcón para ver las reacciones del empresario.


Los 10 errores en la compra de empresas


Enamorarse de la empresa objetivo

Te recomiendo que mantengas durante todo el periodo de
compra la sangre fría y que crees una distancia
emocional frente a la empresa.

No te dejes enganchar por el proceso y por el deseo de
rematar la operación.

Para evitarlo resulta muy útil estudiar varias posibles
adquisiciones al mismo tiempo.


Buscar la empresa perfecta

Todas las empresas tienen fallos y defectos.

Lo importante es que compres una en la que tú, por
tus capacidades, puedas crear más valor que los
antiguos propietarios.


Aceptar el precio que te piden

Aunque te digan que es un precio firme y definitivo,
no te dejes influir.

Haz propuestas alternativas e inicia el baile de la
negociación.

Si no tiene otro comprador que acepte su precio,
entonces entrará en tu baile e irá cediendo hasta
alcanzar un acuerdo satisfactorio para ambos.

No hacer un estudio exhaustivo de la
empresa
No te relajes en la due diligence.

Las grandes bofetadas en compra de empresas
vienen por haber estudiado superficialmente la
información que te facilitan, por no realizar suficientes
preguntas o por quedarse satisfecho con respuestas
ambiguas o incompletas.


Entender poco el sector en el que entras

Aunque conozcas bien la empresa, puede que te
estés metiendo en un sector en decadencia, con
guerra de precios, capacidad ociosa o una dinámica
competitiva que exige inversiones que tú no puedes
abordar.

Resulta fundamental que entiendas la industria en la
que entras y sus fuerzas competitivas.


Comprar con prisas

Evitar caer en las urgencias del vendedor y marca tú
el ritmo del proceso.

Las prisas suelen guardar motivos ocultos.

Si caes en la dinámica del vendedor no podrás
negociar adecuadamente o examinar suficientemente
bien la empresa que compras.


Contar con asesores baratos

Lo barato sale caro.

En una operación corporativa debes rodearte de
buenos asesores, comprometidos, analíticos,
exigentes y capaces de detectar inconsistencias y de
defender con rigor tus intereses.


No estudiar a tus socios
Puedes estar tan volcado en estudiar la operación y
en levantar fondos que dediques menos tiempo a
analizar a aquellos socios con quién la vas a hacer.

Tan importante como la calidad de la empresa que
compras es la de los socios.

Un socio equivocado te puede amargar una buena
compra.

Pagar por el valor que tú vas a crear

No caigas en la trampa de pagar por el potencial de
creación de valor que según el vendedor tendría la
empresa si se arreglase esto o aquello. Todo eso es
el valor que vas a crear tú.

Paga al vendedor por lo que vale en ese momento lo
que él te vende y deja todo el crecimiento o las
mejoras para crear valor para ti.


Las ambigüedades
Deja claro cuánto tiempo va a quedarse el vendedor,
concreta con claridad las formas de pago, qué
atribuciones tienes tú como gestor respecto a tus
socios, como se va a remunerar tu creación de valor y
cierra de manera clara todos aquellos aspectos que
sean relevantes en la operación.

No dejes temas abiertos a interpretación pues se
volverán contra ti en el futuro.

“El destino no es cuestión de casualidad, es
cuestión de elección; no es algo que hay que
esperar, es algo que hay que conseguir”.

William Jennings


Ponente

Enrique Quemada
ONEtoONE Capital Partners
Consejero Delegado
C/ Claudio Coello 124 – 4ª , Madrid

Tel: 659 57 46 78
enrique .quemada@onetoone.es
www.onetoone.es

Presidente de la Asociación Española de Profesionales de Fusiones y
Adquisiciones de Empresas

Autor del libro: “Como conseguir el mayor precio para Mi empresa”


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