2. Agenda
1 Recuperación Económica
2 Análisis de Tipo de Cambio
3 Análisis de las Tasas de Interés
3. Internacional
PIB Estados Unidos
PIB crece a partir del II semestre
III trimestre: 2,2%
IV trimestre: 5,9%
Determinantes del crecimiento
Estímulos otorgados pro el Gobierno y la Reserva
Federal
Reposición de Inventarios
Dinamismo que muestra la actividad económica de
los países emergentes
Riesgos
Retiro de los estímulos
Tasa de desempleo
Restricción del crédito
Mayores políticas monetarias restrictivas en China
Elevados déficits fiscales como % del PIB
4. Déficit Fiscal como % del PIB
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Estados Unidos Zona Euro Reino Unido Brasil Colombia Costa Rica
5. Local
Actividad Económica C.R.
IMAE –diciembre-
Crecimiento interanual: 5,4%
Crecimiento mensual: 0.33%
Variación últimos 12 meses: -1,1%
Estimamos una contracción del 1% al 1,5% en
el PIB para el 2009
Determinantes del crecimiento
Mayor dinamismo de nuestros principales socios
comerciales
Riesgos
Menor dinamismo de la economía estadounidense
Moderación del crecimiento global
Alza en las tasas de interés producto del
financiamiento del déficit fiscal
6. Pronósticos de Crecimiento
Producto Interno Bruto 2009 2010 Producto Interno Bruto 2009 2010
Producto Mundial -0,8% 3,9% América Latina y el
-1.8% 4,1%
Caribe
Economías Avanzadas -3,2 2,1% Argentina 0,7% 4,0%
Estados Unidos -2,5% 2,7% Brasil 0,3% 5,5%
Zona Euro -3,9% 1,0% Colombia 0,3% 2,5%
Japón -5,3% 1,7% Costa Rica -1,2% 3,5%
Países emergentes y en
2,1% 6,0% El Salvador -2,5% 2%
desarrollo
Brasil -0,4% 4,7% México -6,7% 3,5%
México -6,8% 4,0% Nicaragua -1,5% 2%
China 8,7% 10% Panamá 2,5% 4,5%
India 5,6% 7,7% Perú 0,8% 5%
Fuente:FMI Fuente: CEPAL
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7. Pronósticos de Crecimiento
2009 2010 2011
PIB Real -1,3% 3,2% 3,6%
Ingreso Nacional Disponible 1,0% 1,7% 2,6%
Inflación (IPC) 4,0% 5% (±1) 4% (±1)
Balanza de Pagos
Cuenta Corriente (% PIB) -2,3% -3,8% -3,9%
Cuenta Comercial (% PIB) -9% -10,3% -10,6%
Cuenta de Capital y Financiera
928 1.394 1.535
(mill $)
Inversión Extranjera Directa 1.300 1.325 1.350
Sector Monetario
Crédito Sector Privado ¢ 8,8% 9,9% 12,9%
Crédito Sector Privado $ -1,8% 5,5% 6,0%
Finanzas del Gobierno
Resultado Financiero % del PIB -4,3% -4,2% -3,9%
Fuente: BCCR
8. Agenda
1 Recuperación Económica
2 Análisis de Tipo de Cambio
3 Análisis de las Tasas de Interés
9. Mercado Cambiario
17/10/2006: Migración al Sistema de Bandas Cambiario
o Amplitud inicial de la banda cercana al 3% (piso inicial en ¢514.78 y techo en ¢530.22)
o El límite inferior se incrementa en ¢0,06 y el límite superior sube ¢ 0,14
Piso: se mantiene en ¢519,16
Primera Modificación
Techo: el incremento diario del límite superior se redujo, pasando ¢0,14 a ¢
(31/01/2007) 0,11
Piso: pasó de ¢519,16 a ¢498,39, para una apreciación del 4%
Segunda Modificación
Techo: límite inferior se reduciría en ¢ 0,06 cada día hábil
(22/11/2007) El deslizamiento diario del techo pasó de ¢0,11 a ¢0,06
Piso: pasa de ¢488,73 a ¢500 y se mantiene en ese nivel
Tercera Modificación
Techo: disminución en la banda superior, pasando de ¢572,49 a ¢ 555,37
(16/07/2008) El incremento diario del límite superior se mantiene en ¢0,06
Piso: se mantiene en ¢500
Cuarta Modificación
Techo: deslizamiento diario del techo pasó de ¢0.06 a ¢0.20 céntimos
(21/01/2009)
12. Evolución del Mercado
Volatilidad caracteriza al mercado
Oscilaciones de corto plazo no representan necesariamente variaciones en la
tendencia de mediano y largo plazo
Disminución transitoria en el tipo de cambio en marzo, junio, setiembre y
diciembre (pago de impuestos)
A mediados de cada mes se presenta una caída en el valor de la divisa por
pagos de planilla
Especulación de inversionistas institucionales pueden alterar el
comportamiento del tipo de cambio
13. Historia Reciente
Tipo de cambio se ubica por debajo de la banda superior desde mediados de
agosto de 2009
Riqueza Financiera
•La riqueza financiera en colones
registró un incremento a partir del mes
de mayo del año anterior
• De abril a diciembre del 2009 la riqueza
financiera en colones pasó del 52% al
55%
• En este periodo la riqueza financiera
presentó un incremento de ¢490,6
millones (cerca de $891 millones)
•La riqueza financiera total registró un
crecimiento del 15% en el 2009
14. Historia Reciente
Tipo de cambio se ubica por debajo de la banda superior desde mediados de
agosto de 2009
Expectativas
•Algunos analistas estiman que el tipo
de cambio registrará una devaluación
menor este año
• Las expectativas de variación del tipo
de cambio a 12 meses se ubica en
5,5%, inferior al debilitamiento de 7,6%
del colón que se esperaba en junio del
año anterior
Comercio Exterior
2009 entorno recesivo global
• Importaciones registraron una caída del
25%
• Exportaciones registraron una caída del
8%
15. Agenda
1 Recuperación Económica
2 Análisis de Tipo de Cambio
3 Análisis de las Tasas de Interés
18. Futuro de las Tasas de Interés
Alza Estables / o la baja
Déficit fiscal Ratificación por parte de la
Ausencia de una reforma fiscal Asamblea Legislativa en utilizar el
Estabilización de la actividad préstamo del BID
económica Fondeo del déficit fiscal por medio del
préstamo del BID evitaría que el Gobierno
Política monetaria restrictiva del capte recursos en el mercado de capitales
BCCR Situación ´fiscal más delicada en un
En lo que llevamos del 2010 la futuro, si no se aplica una reforma fiscal
autoridad monetaria ha captado cerca de
¢187.916 millones en el mercado de
capitales mediante instrumentos cero
cupón.
Esta cifra representa cerca del 91% del
total del monto captado durante el año
anterior.
19. Tasas de Interés y Tipo de Cambio
La apreciación del tipo de cambio que se ha registrado durante este año
ha beneficiado las inversiones en colones
Colonización de la riqueza
Las tasas de interés implican una depreciación del 6,5%
1 año plazo
Colones: 7,68%
Dólares: 1,10%
El tipo de cambio que igualaría las dos inversiones se ubica 6,5% por
encima del nivel del día de hoy
