Desempeño de los principales indicadores de la economía de Costa Rica durante setiembre.

1. Pulso macroeconómico
Setiembre 2016

2. Resumen ejecutivo
Internacional:
Estados Unidos con desempeño “modesto”: crecimiento menor al esperado,
inflación controlada y mercado laboral por consolidar, lo que no justificaba un
alza en las tasas
Divergencia entre Bancos Centrales del mundo
China continúa en la mira pero, según lo esperado
Petróleo se mantiene sin presiones al alza
Costa Rica:
Buen crecimiento y control inflacionario
Tasas en colones a la baja y en dólares ligeramente al alza
Intervenciones significativas del BCCR a inicios de marzo en el mercado
cambiario, que se moderan durante setiembre
Mayor crecimiento del ahorro en dólares
Page 2

3. Economía internacional

4. Estados Unidos
Page 4
ü Consumo trimestral fuerte,
crecimiento bajo y menor de lo
previsto. Segundo trimestre reportó
crecimiento de 1.1% contra el 2.5%
esperado
Consumo e ingreso
Inflación
Índice PCE, favorito de la FED, arroja
un 1.6%, de forma que aún dista el
2.0% que se tiene como objetivo

5. Estados Unidos
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Mercado laboral
Confianza
Datos de empleo de agosto menores
a los esperados, aunque la FED
percibe un mercado laboral fuerte
Confianza ha sido un “vaivén”...
Sector empresarial no ha contribuido
a la economía como lo esperado

6. Estados Unidos
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Datos mixtos de la economía no permiten mostrar una tendencia positiva que
se consolide
Pareciera que con los tres indicadores objetivo: desempleo, inflación y
crecimiento aún no se cumple el objetivo
Poca expectativa de un ajuste en las tasas aún…
Indicador
Promedio
12 meses
Promedio
6 meses
Anterior Actual
ISM Manufactura 50.2 51.5 52.6 49.4
Δ Compras de fábricas (0.3) 0.1 (1.8) 1.9
Δ Compras de bienes durables (0.2) (0.2) (4.3) 4.4
Venta de casas nuevas 538 573 582 654
Construcción de viviendas 1,155 1,168 1,186 1,211
Permisos de construcción 1,162 1,134 1,153 1,144
ISM Servicios 56 55 57 56
Δ Ventas al por menor 0.3 0.3 0.2 0.8
Construcción
Manufactura
Servicios
Sector Real

7. Otras regiones
Page 7
Banco Central Europeo: Significativos
estímulos monetarios y compra de deuda
Bajas tasas (incluso negativas) por un
largo tiempo. También el Banco de
Inglaterra.
Crece al 6.7% dentro de lo
previsto
Estímulos monetarios adicionales
para enfrentar bajo crecimiento y
desinflación

8. China
Cifras de desaceleración,
dentro de lo previsto
Sector externa uno de los de
mayor efecto con el cambio
de modelo económico
Indicador
Promedio
12 meses
Promedio
6 meses
Anterior Actual
Crecimiento PIB 7.2 6.85 6.70 6.7
Indice PMI (Manufactura) 49.1 49.5 49.4 49.2
Indice PMS (Servicios) 51.6 51.8 51.8 51.2
Ventas minoristas 10.6 10.4 10.6 10.2
Exportaciones -5.9 -4.9 -4.8 -4.4
Importaciones -11.8 -8.9 -8.4 -12.5
Inflación 1.87 2.10 1.90 1.80
Indicadores
Sector externo

9. Unión Europea
Page 9
Desempleo sigue alto y la inflación no se recupera. El crecimiento
tampoco se consolida. Son posible estímulos adicionales
Indicador
Promedio
12 meses
Promedio
6 meses
Anterior Actual
Δ PIB 1.2 1.6 1.7 1.6
PMI Manufactura 52.1 51.9 51.7 51.5
PMI Servicios 53.3 53.0 0.0 53.3
Desempleo 10.4 10.2 10.1 10.1
Inflación largo plazo 0.9 0.9 0.9 0.8
Desempleo Bono alemán 10 años

10. Japón
Page 10
Fuente: Banco Mundial
Mejoras en consumo contrarrestadas con apreciación de la moneda.
Posibilidad de nuevos estímulos
Indicador
Promedio
12 meses
Promedio
6 meses
Mes
anterior
Mes
actual
Crecimiento trimestral/dic15 0.05 0.20 -0.40 0.5
Venta interanual de vehículos 1.28 3.18 -0.20 5.7
Índice de producción industrial -1.55 -1.67 -1.50 -3.8
Indice de producción de servicios 50.46 49.92 49.30 50.4
Pedidos de maquinaria privados -0.37 -1.65 -11.70 -0.9
Desempleo 3.23 3.17 3.10 3.0
Inflación interanual -0.04 -0.23 -0.40 -0.4

11. Mercados
Page 11
Oro repuntó tras el Brexit
Tesoro a la baja, con
incertidumbre sobre
efectos del Brexit
Condiciones de
mayor oferta y
menor demanda se
mantienen
Continua
tendencia
alcista
Ligera
recuperación en
últimos días
Expectativa
estable o a la
baja
Niveles
mínimos

12. Economía nacional

13. Actividad económica y empleo
Page 13
Según BCCR, crecería 4,2%
en 2016 y 4,3% en 2017,
impulsado principalmente
por la demanda interna
30,0
40,0
50,0
6,0
9,0
12,0
trimestre 3/2010 trimestre 1/2012 trimestre 3/2013 trimestre 1/2015
Tasa de desempleo abierto
Tasa bruta de participación (FT/PT)
Mejora en crecimiento no se
ha reflejado en un menor
desempleo: sectores más
dinámicos no
necesariamente responden a
trabajadores desempleados
Comportamiento del IMAE
Tasa de desempleo y de participación
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Interanual
Promedio

14. Inflación
Page 14
Inflación bajo control, se prevé incremento en segundo
semestre, siempre entre el rango meta del BCCR. Inflación
acumulada llegó a 0.97% en agosto
-3,50%
-1,00%
1,50%
4,00%
Ago-15 Dic-15 Abr-16 Ago-16
Interanual Lim. Inf. Lim.Sup.

15. Sector externo
Page 15
Recuperación tanto de exportaciones como de
importaciones
Balanza comercial
Fuente: BCCR

16. Sector externo
Page 16
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
Tradicionales
Agropecuario
Manufactura
Perfeccionamiento
activo
Zona franca
-60%
-40%
-20%
0%
20%
May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16
Materias primas y
productos intermedios
Bienes de consumo
Bienes de capital
Materiales de
construcción
Combustibles y
lubricantes
Recuperación
significativa de las zonas
francas
Beneficio por la menor
factura petrolera. No
habrían presiones
adicionales en próximos
meses
Exportaciones
Importaciones

17. Tasas de interés colones
Page 17
Política monetaria impulsó disminuir
tasas de interés y se trasladó a la
economía
Queda poco espacio y algunos
objetivos no cumplidos
(desdolarización). Hay espacio para
que continúe tendencia
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
1 Ene
2015
31 Mar
2015
29 Jun
2015
27 Set
2015
26 Dic
2015
25 Mar
2016
23 Jun
2016
tpm tfc tfd Tasa promedio con BCCR
Tasas del mercado de liquidez (MIL)
Tasas activasTasa Básica Pasiva

18. Tasa de interés dólares
Page 18
Último trimestre con leve
tendencia al alza. Podría
continuar por la mayor
demanda de crédito y mayor
apetito por los dólares
Tasas en Estados Unidos a la
baja. Como refleja poco la
realidad local, nace la TED

19. Monetario y Financiero
Page 19
Crédito
Riqueza financiera
Crédito en dólares continúa
creciendo más que crédito
en colones, pero
participación en dólares es
estable alrededor del 42%
Riqueza financiera crece más en
colones y aumenta cada vez más
su participación, pero riqueza en
dólares se acelera en últimos
meses
-20%
0%
20%
40%
Ago-13 Feb-14 Ago-14 Feb-15 Ago-15 Feb-16 Ago-16
Crecimiento colones Crecimiento dólares Total
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
May-10 Mar-11 Ene-12 Nov-12
Crecimiento colones Crecimiento dólares
Crecimiento total

20. Mercado cambiario
Page 20
Mercado mayorista
Intervenciones
continúan siendo
significativas. El
mercado ha
“internalizado” la
tendencia
Ventas de dólares para
estabilización
Expectativa de devaluación de agosto
disminuyó, aunque tendencia al alza
continúa
Intervenciones importantes en pocos días de
setiembre se moderan
535,47
539,79
548,96
552,57
554,29
552,33
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
525,00
530,00
535,00
540,00
545,00
550,00
555,00
560,00
4 Ene 14 Mar 26 May 8 Ago
Tipo de cambio MONEX
Intervención en millones
Mes Ventas
ene-16 11,816
feb-16 100
mar-16 635
abr-16 -
may-16 -
jun-16 41,771
jul-16 13,153
ago-16 11,107
sep-16 29,906
Total 108,488

21. Finanzas públicas
Page 21
Proyecciones BCCR dan mejora en el déficit. Aún es posible… sí, por ahora…
Variación interanual
Esfuerzos en recaudación y control
del gasto han disminuido déficit
acumulado, aunque el nivel
continúa preocupante
Ministerio de Hacienda proyecta
mejora. Debería ir de la mano con
continuidad de lo hecho, más
escenario de tasas bajas para
recomponer la deuda1,00
3,00
5,00
7,00
9,00
11,00
13,00
15,00
17,00
Dic-13 Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16
Ingresos
Gastos

22. Pulso macroeconómico
Setiembre 2016