OP:n päästrategin Antti Saaren esitys Talouden näkymistä, Pörssisäätiön Pörssi-ilta Helsinki

1. © OP
Talouden näkymät ja
osakemarkkinat
Antti Saari
Maaliskuu 2020

2. © OP
Vastuuvapauslauseke
• Tämä OP Yrityspankki Oyj:n tuottama materiaali on puolueetonta ja riippumatonta
sijoitustutkimusta.
• Tämän esityksen sisältämää tietoa ei tule pitää sijoitusneuvona, tarjouksena eikä
kehotuksena ostaa arvopapereita.
• Esitys ei myöskään ota huomioon kunkin sijoittajan taloudellista tilannetta, nykyisiä
omistuksia tai vastuita, sijoitustietämystä ja -kokemusta, sijoitustavoitetta ja -aikaa tai
riskiprofiilia ja mieltymyksiä.
• Lisää tietoa: op.fi/tutkimus

3. © OP
Makrotalous
USA:n ja Kiinan välisopimuksen myötä kansainvälinen kauppa oli hyvällä
elpymisen polulla kunnes koronavirus sotki tilanteen
3
Kiinan teollisuuden PMI, uudet tilaukset ja vientitilaukset
Lähde: OP Markets, Bloomberg
25
30
35
40
45
50
55
1/2013 1/2014 1/2015 1/2016 1/2017 1/2018 1/2019 1/2020
Teollisuuden PMI Uudet tilaukset Uudet vientitilaukset

4. © OP
Makrotalous
Globaalitalous luultavastisupistuu Q1:llä, yritysten saralla suuri määrä
tulosvaroituksia korteissa
4
Globaali BKT-kasvu ja S&P 500 tuloskasvu
Lähde: OP Markets, Bloomberg
-75%
-60%
-45%
-30%
-15%
0%
15%
30%
45%
60%
75%
-7 %
-5 %
-3 %
-1 %
1 %
3 %
5 %
7 %
2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022
Arvio BKT-kasvusta (vasen) BKT-kasvu, q/q annualisoitu (vasen)
S&P 500 tuloskasvu, v/v (oikea)

5. © OP
Kauppasota
Tilanne kehittyy kohtiparempaa, mutta kaukana normaalista
5
Yhdysvaltojen Kiinan tuonnille asettamat tullit (USD mrd.)
Lähde: OP Markets
​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Aurinkop.
ja pesuk.​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Teräs- ja
alumiini
​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Lista 1​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Lista 2​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Lista 3​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Neuvottelut
kariutuvat​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Lista 4A​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
1. vaiheen
sopu
​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
1. vaiheen
sopu voimaan​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1/2018 4/2018 7/2018 10/2018 1/2019 4/2019 7/2019 10/2019 1/2020 4/2020 7/2020
7,5 % 10 % 15 %
20 % 25 % 30 %
Tullikertymä ennen
sopua (oikea)
Tullikertymä
(oikea)

6. © OP
USA:n presidentinvaalit
Vain taantuma voi viedä Trumpin toisen kauden
6
USA:n seuraava presidentti vedonlyöntikertoimien perusteella
Lähde: Electionbettingodds
56.5 %
20.3 %
13.3 %
5.3 %
0 %
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
60 %
Trump Sanders Biden Bloomberg

7. © OP
Brexit
Siirtymäaikana mahdollisuudet vain miniehtoiseen vapaakauppasopimukseen
7
31.1.2020
Iso-Britannia eroaa
EU:sta
31.12.2020
Siirtymäaika päättyy
1) Minimiehtoinen sopimus
2) Siirtymäajan pidennys
3) Kauppasopimukseton ero
1.7.2020
Iso-Britannian ja EU:n
päätettävä siirtymäajan
pidentämisestä (1-2v)
2020 2021
20 Iso-Britannian jatkuvien kauppasopimusten määrä,
kattaen 50 maata
3 Merkittävät maat ilman kauppasopimusta:
EU (~49%kaupasta), Yhdysvallat (~15%) ja Japani (~2%)
40 EU:n kauppasopimusten määrä,
kattaen 70 maata
2 Pääministeriä
28 Parlamentin äänestystä
Kauppasopimukset ”The easypart”
7 Vuotta Kanadan ja EU:n vain tavarakauppaa koskevan
vapaakauppasopimuksen neuvottelemiseen
32 Kuukautta
10/2020
Kauppasovun
löytymisen
takaraja, jotta
saadaan ratifioitua
3 Lykkäystä

8. © OP
Osakemarkkinat
Poikkeuksellisen jyrkästä korjausliikkeestä huolimatta osakkeet eivät vielä ole
erityisen houkuttelevastihinnoiteltuja
8
Globaalien osakkeiden 12kk eteenpäin katsova P/E
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
S&P 500 Stoxx Europe 600 MSCI EM

9. © OP
Korot
Lopulta korkotasot pakottavat sijoittajat kuitenkin palaamaan osakkeisiin
9
Valtiolainojen tuottotasot
1v 2v 3v 5v 7v 10v 30v
Sveitsi -0.86 % -0.90 % -0.89 % -0.89 % -0.90 % -0.86 % -0.53 %
Saksa -0.76 % -0.82 % -0.85 % -0.81 % -0.78 % -0.65 % -0.20 %
Suomi -0.75 % -0.72 % -0.70 % -0.58 % -0.39 % 0.02 %
Japani -0.20 % -0.24 % -0.23 % -0.23 % -0.24 % -0.12 % 0.30 %
Ranska -0.64 % -0.74 % -0.72 % -0.60 % -0.50 % -0.32 % 0.39 %
Ruotsi -0.35 % -0.55 % -0.34 %
Espanja -0.44 % -0.43 % -0.20 % 0.05 % 0.29 % 1.07 %
Iso-Britannia 0.44 % 0.26 % 0.27 % 0.29 % 0.28 % 0.41 % 0.92 %
Italia 0.01 % 0.24 % 0.58 % 0.83 % 1.18 % 2.14 %
Yhdysvallat 0.80 % 0.76 % 0.76 % 0.83 % 0.97 % 1.07 % 1.63 %
Lähde: OP Markets, Bloomberg

10. © OP
Osakemarkkinat
Pidemmällä aikavälillä aika markkinoilla on ylivoimaisestitärkeämpää kuin
markkinoiden ajoittaminen
10
USA: Osakkeiden keskim. ylituotto suhteessa käteiseen (1928-2019)
Lähde: Bloomberg, OP Markets
8 % 17 % 27 % 52 % 85 %
154 %
357 %
719 %
1305 %
0 %
200 %
400 %
600 %
800 %
1000 %
1200 %
1400 %
1v 2v 3v 5v 7v 10v 15v 20v 25v
USA: Todennäköisyys saavuttaa ylituottoa osakkeet vs. käteinen (1928-2019)
Lähde: Bloomberg, OP Markets
69 %
74 % 76 % 77 %
83 % 84 %
93 %
99 % 100 %
0 %
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
60 %
70 %
80 %
90 %
100 %
1v 2v 3v 5v 7v 10v 15v 20v 25v

11. © OP
Yhteenveto
I
II
III
Koronavirus on kova isku globaalin talouden jo
alkaneelle elpymiselle
Poliittinen ympäristö toistaiseksi hyvin levollinen, mutta
tilanne voi muuttua vuoden lopulla
Volatiliteetti jatkuu, mutta sijoittajan kannattaa pitää pää
kylmänä – kurssilaskun jatkuminen avaa ostopaikkoja

12. © OP
Lue lisää analyyseistä ja osakesijoittajan
palveluistamme!
op.fi/tutkimus
op.fi/osakesijoittaminenLöydät meidät myös twitteristä:
@anttisaari1
@markets_op