1. ADAPTAÇÃO DA CURVA DE GOMPERTZ PARA NOVO
MÉTODO DE VALORAÇÃO DE TECNOLOGIAS
Tema: Desenvolvimento Tecnológico Futuro
Autores: Paulo Brito Moreira de Azevedo e Yuri Basile Tukoff Guimarães
Pesquisadores do IPT - Instituto de Pesquisas Tecnológicas do Estado de São Paulo
3. Introdução
• O que é valoração de tecnologias?
• Quando valorar?
– Negociações, Licenciamento, investimento e priorização
• Aplicações da valoração de tecnologias
– Apoio na tomada de decisão
• Benefícios da valoração
– Conscientização do valor da tecnologia
– Potencial de valor de tecnologias
– Maior subsídio à negociação
4. Abordagens
Descrição
Pontos Forte
Ponto Fracos
Baseia-se nos
investimentos realizados
para a concepção de uma
determinada tecnologia
• Baixa exigência de
premissas e
estimativas
• Aplicável quando os
valores dos
benefícios futuros da
tecnologia não são
evidentes
• Desconsidera o valor futuro da
tecnologia
• Não relaciona diretamente custo de
desenvolvimento de uma tecnologia
com os possíveis ganhos futuros
• Desconsidera risco, incerteza e o
valor do dinheiro no tempo
Sunk Cost – custos
dispendidos
Baseia-se nos preços de
ativos comparáveis já
existentes no mercado
Abordagem
• Valora a tecnologia
de forma direta
• Útil no caso de ativos
comparáveis
• Dificuldade de se encontrar ativos
similares para novas tecnologias
• Poucos mercados estabelecidos
para a aplicação de tecnologias
altamente inovadoras
• Quanto maior a especificidade da PI,
maior a dificuldade em comparar
diretamente com outras tecnologias
Múltiplos de mercado e
Royalty Rates.
Custo
Mercado
•
•
•
Renda
CUSTO
MERCADO
Baseia-se no potencial de
geração de renda a partir
RENDA
• No caso do Fluxo de
• Por estimar os fluxos de caixa
Caixa Descontado, o
futuros, os métodos podem ser
da exploração comercial
conceito é
subjetivos e trazer uma grande
de uma determinada
relativamente
quantidade de incertezas
tecnologia
simples
• Quanto maior o número de
• No caso de Opções
períodos do modelo, maior a
Reais, considera
incerteza na estimativa dos riscos e
incertezas e decisões
dos fluxos de caixa
gerenciais
AZEVEDO; GUIMARAES (2013) - Todos os Direitos Reservados
método
• Fluxo de Caixa
Projetado;
• Fluxo de Caixa
Descontado (valor do
dinheiro no tempo; taxa
de risco; flexibilidade);
• Opções reais.
5. Modelo expedito de valoração
• Método desenvolvido pelos Departamentos de Apoio aos Negócios e
Propriedade Intelectual da CPN/ IPT - Coordenadoria de Planejamentos
e Negócios do Instituto de Pesquisas Tecnológicas do Estado de São
Paulo.
• Adaptado às necessidades do contexto IPT/Embrapii (Empresa Brasileira
de Pesquisa e Inovação Industrial) – avalia os potenciais ganhos
comerciais da tecnologia em negociação, traçando cenários para
negociar com o cliente a remuneração pela exploração de direitos de
Propriedade Industrial.
• A valoração das propostas fornece subsídio à negociação das cláusulas
de PI e formas de remuneração pela exploração comercial das
tecnologias.
6. VALORAÇÃO DE TECNOLOGIAS – MODELO IPT
Premissas
•
Baseia-se na premissa do quanto a empresa irá ter de benefícios econômicos com
o sucesso técnico da pesquisa a ser desenvolvida pelo IPT. Para tanto segue-se o
seguinte encadeamento:
Faturamento
liquido
Participação %
da tecnologia
Prazo de
inserção da
tecnologia
Valor
estimado do
benefício
• Estimativas do faturamento liquido da empresa interessada na tecnologia
• Estimativas da participação (%) dos produtos com tecnologia IPT no
faturamento liquido da empresa
• Estimativas da curva de participação da tecnologia IPT no faturamento
liquido da empresa (Adaptação da Curva de Gompertz)
• Cálculo do Valor Presente do beneficio
Uso de metodologia baseada na adaptação da curva de Gompertz, para ajuste de
receitas em função do tempo de vigência da patente
7. VALORAÇÃO DE TECNOLOGIAS – MODELO IPT
Curva de Gompertz
•
•
•
Desenvolvida inicialmente por Benjamin Gompertz (1779-1865)
para estudos sobre mortalidade;
Modelo matemático relativo a series temporais.
Trabalha com a combinação de três variáveis:
•
•
•
Fator b: pressiona curva para baixo no início
Fator k: incide mais sobre a inclinação da curva até o limite
Valor limite (L)
Valor limite
𝑃 𝑡 = 𝐿. 𝑒
𝑒 −𝑘.𝑡 .−𝑏
Fator B
Fator K
9. Casos em estudo
Caso
Tipo de tecnologia
Área IPT/
Embrapii
Setor de
aplicação
Característica da
Inovação
Caso 1
Processo
Nanotecnologia
Saúde
Incremental
Caso 2
Produto e processo
Nanotecnologia
Polímeros
Radical
Caso 3
Produto e processo
Nanotecnologia
Agroquímicos
Radical
10. Cenários
Cenários
Variáveis
Casos =>
Pessimista
Caso 1
Probabilidade do cenário (%)
Caso 2
Esperado
Caso 3
Caso 1
25
Caso 2
Otimista
Caso 3
Caso 1
50
Caso 2
Caso 3
25
Faturamento líquido 2012 (em milhões R$)
10,0
621,9
582,4
15,0
690,9
647,1
31,0
760
719,6
Participação da tecnologia (%)
0,5
12,9
0,2
2
14,3
5
6,7
15,7
9,9
Taxa de crescimento anual (% ao ano)
5
6,9
5,0
13,4
8,6
21,8
19
10,3
29,9
Taxa de desconto (%)
20
15
12
13
12,5
8
8,5
10
6
Período até o share máximo (anos)
10
5
8
12
8
10
17
12
15
Taxa de retração anual (% ao ano)
15
15
15
10
5
10
5
2
5
Fator K
1
2
0,5
0,9
1,5
0,6
0,8
1
2,5
Fator B
210
60
10
100
55
12
50
50
15
Limite de participação no faturamento (%)
0,5
12,9
0,2
2
14,3
5
6,7
15,7
9,9
Time to market (anos)
4
2
2
4
2
2
3
2
1
Taxa de Royalties (%)
0,1
0,5
0,5
4,8
3,6
3,6
5,5
5,5
5,5
Dados validados por especialistas e pelas empresas
11. Resultados
Casos/
Cenários
Valor Esperado
(R$)*
Pessimista (R$)
Esperado (R$)
Otimista (R$)
(25%)
(50%)
(25%)
Caso 1
1.299.936,14
502,34
50.518,44
5.098.205,34
Caso 2
100.604.569,58
40.319.272,96
89.125.837,84
183.847.329,69
Caso 3
203.970.846,10
7.471,45
25.255.531,92
765.364.849,08
* Câmbio: R$2,00/US$
12. Análise de sensibilidade
Caso 1 -VPL Esperado = R$ 1,30 milhão
Participação da tecnologiaR$1,28
R$1,56
Faturamento R$1,29
R$1,33
Taxa de crescimento R$1,29
R$1,31
Taxa de desconto R$1,29
R$1,31
Share R$1,29
R$1,31
Fator B R$1,30
R$1,30
Fator K
R$1,30
R$1,30
Retração
R$1,30
R$1,30
R$1,25
R$1,30
Caso 2 - VPL Esperado = R$ 100,6 milhões
R$1,35
R$1,40
R$1,45
R$1,50
R$1,55
Participação da tecnologia
R$81,53
Share
Faturamento
R$121,67
R$113,99
R$90,78
R$90,54
Taxa de crescimento
Taxa de desconto
Fator K
R$110,67
R$92,00
R$110,37
R$93,82
R$109,20
R$91,32
Retração
R$105,55
R$96,43
Fator B
R$102,55
R$101,01
R$100,24
Caso 3 - VPL Esperado = R$ 203,97 milhões
R$191,36
Participação da tecnologia
Share
Taxa de crescimento
Fator K
Taxa de desconto
Faturamento
Fator B
Retração
R$240,85
R$199,46
R$222,60
R$196,54
R$185,00
R$211,22
R$202,34
R$208,94
R$200,61
R$206,21
R$202,71
R$205,39
R$203,41
R$204,41
R$203,71
R$204,33
R$195,00
R$205,00
R$215,00
R$225,00
R$235,00
R$78
R$88
R$98
R$108
R$118
13. Resultados Obtidos nas Negociações
Casos
Forma de
pagamento
Condições
iniciais
Caso 1
Taxa de
sucesso
R$ 60.000
Caso 2
Taxa de
Royalties
2,4% - 3,7%
Caso 3
Taxa de
Royalties
2,4% - 3,7%
Condições negociadas
R$ 55.000 a serem pagos em três parcelas anuais, com
reajuste pela inflação
Sem patente: 1,5%
Com patente: 1,5% até a concessão;
sobre a receita líquida
2,5% após a concessão de Royalties
de vendas limitada ao
sobre o faturamento líquido de
valor equivalente aos
vendas dos produtos com a
aportes realizados por
tecnologia IPT
IPT e Embrapii
Com patente: 1,5% até a concessão;
2,5% após a concessão. Pagamento Sem patente: 1,5% até
dos direitos preexistentes (0,9% até
a concessão +
a concessão; 1,5% após a
pagamento dos direitos
concessão) de Royalties sobre o
preexistentes (0,9% até
faturamento líquido de vendas dos
a concessão)
produtos com a tecnologia IPT
14. Considerações sobre o Modelo
• Garbage in / Garbage out
• Pontos fortes do Modelo
– Celeridade e facilidade de aplicação
– Ajuste das curvas de Valor Esperado em função do ciclo de vida da
tecnologia
– Ajuste do time to market
– Uso de diferentes taxas de desconto
• Pontos fracos do Modelo
– Flexibilidade reduzida: considera apenas três cenários
– Os investimentos realizados não são aplicados diretamente nos fluxos
de caixa do modelo
– Sensibilidade da variável “Participação da tecnologia”
15. Obrigado pelo interesse e atenção!
Paulo Brito Moreira de Azevedo e Yuri Basile Tukoff Guimarães
