Présentation réalisée le 9 juin 2015 par Hervé Guez de chez Mirova, dans le cadre des Ateliers du Shift Project, think-tank de la transition carbone, sur les manières de décarboner les portefeuilles d'investissement.

1. Empreinte carbone des
portefeuilles et
transition énergétique

2. 2
Mirova
Actions Infrastructures Impact Investing Vote & EngagementTaux
3.1 Mds € 1.3 Mds € 569 mlns € 116 mlns € 42.9 Mds €
Investir dans les
business models
durables,
créateurs de
valeur à long
terme
Soutenir des
projets
d’infrastructures
responsables
Concilier impact
social et/ou
environnemental
et recherche
de rendement
financier
Exercer sa
responsabilité
actionnariale grâce à
des experts
de la gouvernance et de
l’engagement
 30 ans d’expérience sur l’ ISR 1
 51experts multidisciplinaires
 5.2 Mds € d’encours sous gestion
 5 expertises
Allier responsabilité et
gestion de conviction sur
un large univers
d’investissement
obligataire en intégrant
des critères ESG
Source: Mirova 31/03/2015
1- Avec la SICAV de droit français Natixis Impact Nord-Sud
Développement lancée en 1985
2- L’étude 2014 a été conduite auprès de 360 professionnels de l’investissement dans 27 pays entre le 24 mars et le 7
mai 2014. Il s’agit de la plus vaste étude sur l’investissement responsable en Europe. Elle reflète la contribution de 179
sociétés buy side et de 14 sociétés de courtage. Consultez le site www.uksif.org pour plus d’information. Les références
à un classement, un prix ou à une notation ne préjugent pas des résultats futurs du gestionnaire.
17/06/2015
Mirova élue meilleure société de
gestion ISR en 2014 par Thomson
Reuters et l’association britannique de
finance et d’investissement durable 2

3. 17/06/20153
L’impératif de financement de la transition énergétique
Consensus international sur la nécessité
de limiter la hausse des température à
+2°C
Atteindre cet objectif implique une
réorientation massive des
investissements vers les énergies
renouvelables et l’efficacité énergétique
Répartition des investissements dans le secteur
de l’énergie

4. 17/06/20154
Scope 1, 2, 3 : exemple d’un fabricant automobile

5. 17/06/20155
Méthodologies carbone existantes : actions / obligations
Company
name
Scope 1
(Mt CO2
eq./year)
Scope 2
(Mt CO2
eq./year)
Scope 1+2
/Sales
(gCO2/€)
IBERDROLA 35.5 7.2 1 284
RIO TINTO 26.9 16.4 1 124
EDF 80.3 0.1 1 063
TOTAL SA 47.0 4.4 299
DANONE 0.9 0.8 82
ABB 0.8 0.9 53
FIAT 1.1 2.9 46
TOYOTA 2.7 4.5 38
RENAULT 0.6 0.6 29
VESTAS WIND 0.1 0.1 19
HAVAS SA 0.0 0.0 9
L'OREAL 0.1 0.1 8
YINGLI
NA
TESLA
Les méthodologies carbone actuelles sur
les actions / obligations se concentrent
sur les émissions scope 1 / 2
 Inadéquation des évaluations scope 1
/ 2 avec la nécessité d’investir dans
l’efficacité énergétique et les énergies
renouvelables
 Absence de prise en compte des
émissions évitées

6. 17/06/20156
Exemple d’évaluation Scope 1/2 : Stoxx600
10 contributeurs les plus négatifs 10 contributeurs les plus positifs
RWE AG (NEU) Energy Utilities
RIO TINTO LTD Resources Metals & Mining
E.ON AG Energy Utilities
ARCELOR MITTAL Resources Metals & Mining
GDF SUEZ Energy Utilities
ROYAL DUTCH SHELL
P.L.C.
Energy O&G E&P
ENEL SPA Energy Utilities
HOLCIM LTD Buildings & Cities
Construction
Materials
LAFARGE SA Buildings & Cities
Construction
Materials
BP P.L.C. Energy O&G E&P
LANCASHIRE HOLDING
LTD
Finance Insurance
JUPITER FUNDING
MANAGEMENT
Finance Asset Management
COFINIMMO Buildings & Cities Real estate
ASHMORE GROUP Finance Asset Management
3I GROUP P.L.C. Finance Asset Management
MICRO FOCUS
INTERNATIONAL P.L.C.
ICT Software
RAIFFEISEN BANK
INTERNATIONAL AG
Finance Banks
HANNOVER RUECK SE Finance Insurance
INVESTOR AB. Finance Banks
INDUSTRIVARDEN,AB Finance Banks
 Les électriciens et les industries lourdes
surreprésentés (fort scope 1)
 Seules les émissions liées à l’extraction et au raffinage
prises en compte pour les extractives fossiles
 Absence d’entreprise à fort scope 3
 Seules les entreprises de services apparaissent
(Finance, IT…)
 Absence d’entreprises proposant des solutions
(énergie renouvelable, efficacité énergétique)

7. 17/06/20157
Autres méthodologies carbone existantes :
projets
Emissions « nettes » du
projet
Emissions « brutes » du
projet
Emissions du scénario
de référence
L’approche « projet » permet d’obtenir un
ordre de grandeur des émissions « nettes »
d’un projet en ayant recours à une quantité
limitée d’informations
Exemple d’empreinte carbone d’un projet
de transport ferroviaire
Le scénario de référence correspond ici aux
émissions qui auraient eu lieu si le projet n’avait pas
été réalisé

8. 17/06/20158
Calculer une empreinte carbone d’un portefeuille actions / obligations en ligne
avec les enjeux de la transition énergétique nécessite de s’inspirer des
méthodologies projet pour développer une nouvelle approche
Exemples de difficultés méthodologiques
Allocations des impacts : Quand un particulier utilise sa voiture, à qui doivent être
attribuées les émissions de CO2 : le particulier ? dans ce cas, les émissions seront invisibles
dans le bilan du portefeuille. Le fabricant automobile ? La société pétrolière ? Selon quelle
clef d’allocation ?
Scénario de référence : Investir dans une société solaire permet d’éviter des émissions de
CO2 par rapport à un scénario « business as usual ». Mais comment définir ce scénario
business as usual ? Doit-il être global ? Local ?
Accès à l’information : Etant donné la manque de reporting sur ces sujets, comment
estimer les informations manquantes ?
Développement d’une nouvelle méthodologie
actions/obligations

9. 17/06/20159
Développement d’une méthodologie avec le cabinet
Carbone4, cabinet de conseil indépendant, spécialiste
de la transition énergétique.
 Une analyse des émissions induites et émissions évitées par l’activité des entreprises
 Analyse bottom-up (entreprise par entreprise)
Méthode Carbon Impact Analytics
Objectif : calculer une empreinte carbone des portefeuilles actions/obligations,
cohérente avec les approches projets et les enjeux de la transition énergétique

10. 17/06/201510
Principes méthodologiques
GES = Gaz à effet de serre

11. 17/06/201511
Exemple 1 : Secteurs intenses en énergie et GES
CIR élevé = émissions évitées
importantes p/r aux induites
Industrie lourdeForêt, papierBâtiment
0,2 0,05 0,03 0,14 0,05 0,06
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
Unibail-Rodamco International
paper
ArcelorMittal Basf Cemex Lafarge
TCO2eq/M€marketcap
Emissions induites :
Scope 1+2+3 opérationnel
Emissions évitées :
Amélioration efficacité
acteur OU comparaison
avec scénario de référence
Carbon impact ratio
Emissions évitées
Emissions induites
=
Emissions induites élevées =
secteur émissif
Emissions évitées élevées =
actions de réduction des GES ou
acteur en ligne avec trajectoire
2°

12. 17/06/201512
Exemple 2 : Secteur énergétique
CIR élevé = émissions évitées
importantes p/r aux induites
0 1,9 1,4
Emissions induites :
Scope 1+2+3
opérationnel + scope 3
combustion fossiles
Emissions évitées :
Comparaison avec un
scénario de référence
-5,000
-4,000
-3,000
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
TOTAL EDF Verbund
TCO2eq/M€marketcap
Production, raffinage &
distribution énergies fossiles Production d’électricité
0 = pas d’émissions évitées
Emissions induites élevées =
secteur émissif
Emissions évitées élevées =
acteurs proposant un mix en
ligne avec une trajectoire 2°
Carbon impact ratio
Emissions évitées
Emissions induites
=

13. 17/06/201513
Secteur 3 : Fournisseurs de solutions d’efficacité
énergétique
CIR élevé = émissions évitées
importantes p/r aux induites
22 0,7 1,7
Emissions induites :
Scope 1+2+3
opérationnel + scope 3
produits vendus
Emissions évitées :
Réduction des GES grâce
aux produits vendus
-20,000
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
Vestas Saint Gobain Rockwool Peugeot
TCO2eq/M€marketcap
TransportBâtimentEnergie
0,5
Carbon impact ratio
Emissions évitées
Emissions induites
=
Emissions induites élevées =
produits vendus émissifs
Emissions évitées élevées =
produits efficaces

14. 17/06/201514
Indicateurs issus de l’analyse
Pour le pilotage interne Pour le reporting
Au niveau de l’entreprise
Au niveau du portefeuille
Au niveau de l’entreprise
Au niveau du portefeuille
• Emissions « évitées » et émissions
« induites » et CIR (carbon impact ratio)
• Note qualitative : stratégie, R&D,
investissements et transparence
• Emissions « évitées » et émissions «
induites », agrégées avec retraitement pour
limiter les doubles-comptes
• Représentation graphique au niveau secteur
et niveau portefeuille
• Répartition des notes (%) sur chaque secteur
et au niveau du portefeuille
• Top 10 et Last 10 des entreprises selon
notation
• Emissions « évitées » et émissions
« financées », agrégées avec retraitement
pour limiter les doubles-comptes
• Répartition des notes (%) sur le portefeuille