Presentasjon fra DNB på Nordnet investorkveld 22.09.15 i Tromsø
•Als PPTX, PDF herunterladen•
0 gefällt mir•377 views
Presentasjon holdt av Torje Gundersen fra DNB Wealth Management. Den inneholder tips om hva du bør tenke på når du skal lage og følge en langsiktig sparestrategi som kan hjelpe deg å få bedre avkastning.
Empfohlen
Empfohlen
Weitere ähnliche Inhalte
Was ist angesagt?
Was ist angesagt? (19)
Ähnlich wie Presentasjon fra DNB på Nordnet investorkveld 22.09.15 i Tromsø
Ähnlich wie Presentasjon fra DNB på Nordnet investorkveld 22.09.15 i Tromsø (19)
Mehr von Nordnet Norge
Mehr von Nordnet Norge (20)
Presentasjon fra DNB på Nordnet investorkveld 22.09.15 i Tromsø
- 1. Torje Gundersen | Portfolio Manager | Tactical Asset Allocation | DNB Wealth Management Nordnet Investorkveld Tromsø - 22/9 2015
- 2. Vanlige feil blant investorer • Gamblerens feilaktige antagelser • Overdreven tro på egne ferdigheter • Skjev portefølje • Aversjon mot tap • Flokk adferd 2 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 3400 4400 5400 6400 Random walk Antall kron på rad (+), antall mynt på rad (-) x-akse: antall kast
- 3. Price is what you pay, value is what you get Kilder: Bloomberg, FactSet3 Avstand fra indeks til fair verdi = 18.1 % Modell anslag: 16/09 '15 16/09 '16 Markedspris 578.7 - Fair verdi 683.2 722.6 Avstand fra markedspris: Øvre grense 41 % 49 % Fair verdi 18 % 25 % Nedre grense -4 % 1 % Fair verdi er en vektet sum av historisk snitt av ulike prismultipler, hvor Pris/Bok og syklisk justert P/E veier mest i modellen. M odellen er justert for perioder med unormalt høy prising. Øvre (nedre) grense tilsvarer ett standardavviks differanse opp (ned) fra fair verdi 20 40 80 160 320 640 1,280 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 Oslo Børs Hovedindeks Fair verdi Øvre / nedre grense Indeks Kilde: DNB Asset Management Y-akse: Logaritmisk skala
- 4. Spre investeringene på flere aksjer 4 Lieutenant Dan got me invested in some kind of fruit company.. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Aksjekurser i U.S. dollar BlackBerry Ltd Apple Inc
- 5. Lag en portefølje av flere aktivaklasser 5 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 20 %15 %10 %5 % Forventet avkastning (E) Risiko (standardavvik σ) sP = (wx 2 * sx 2 + wy 2 * sy 2 + 2 * wx * wy * rxy * sx * sy)^(1/2) Aktiva X Aktiva Y Portefølje ½ X, ½ Y EP = wx * Ex + wy * Ey
- 6. Oppretthold risikoprofil - rebalanser jevnlig 6 0 % 100 % 200 % 300 % 400 % 500 % 600 % 0% 50% 100% 150% 200% 250% 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 Norske renter og aksjer Statsobligasjoner (ST5X) Aksjer, høyre akse (OSEBX) Rebalansering: Ingen Kvartalsvis Avkastning 7.8 % 8.5 % Risiko s 12.5 % 10.5 % Sharpe 0.63 0.81 0 % 100 % 200 % 300 % 400 % 500 % 0% 100% 200% 300% 400% 500% 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 Portefølje: 50% obligasjoner + 50% aksjer Ingen rebalansering Kvartalsvis rebalansering
- 7. Våre beste ideer i en løsning 7 DNB Aktiv 100 DNB Aktiv 80 DNB Aktiv 50 DNB Aktiv 30 DNB Aktiv 10 Fondsporteføljer Egenskaper Strategisk allokering Rebalansering Taktisk allokering Seleksjon Høy Lav Risikoprofil
- 8. Avkastning netto etter forvaltningshonorar 8 Fond Måned 2015 DNB Aktiv 10 -0.4 % 1.6 % DNB Aktiv 30 -1.3 % 3.0 % DNB Aktiv 50 -2.2 % 4.6 % DNB Aktiv 80 -3.7 % 6.6 % DNB Aktiv 100 -4.6 % 8.2 % Fond Måned 2015 DNB Aktiv 10 0.0 % 0.1 % DNB Aktiv 30 0.0 % 0.2 % DNB Aktiv 50 0.0 % 0.5 % DNB Aktiv 80 -0.2 % 0.7 % DNB Aktiv 100 -0.2 % 1.2 % Absolutt avkastning per 31/08-15 Relativ avkastning per 31/08-15 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 31.12.2015 DNB Aktiv 10 DNB Aktiv 30 DNB Aktiv 50 DNB Aktiv 80 DNB Aktiv 100
- 9. Markedssyn september 2015 Matrisen viser anbefalte taktiske avvik fra en strategisk portefølje av flere aktiva klasser. Avvikene fra den strategiske porteføljen bør ikke utgjøre mer enn 5 til 15 prosent av totalporteføljen for at den taktiske risikotagningen ikke skal bli for dominerende. Skaleringen må sees i sammenheng med investors risikovilje og investeringshorisont.9 Overvekt Nøytral Undervekt Aktiva klasser Kredittobligasjoner Aksjer Pengemarked Statsobligasjoner Ingen endringer Aksjeregioner Japan, Europa Norden, Nye markeder (GEM) Norge, USA Ingen endringer Aksjesektorer Teknologi, Finans, Syklisk konsum, Helse Industri, Forsyning, Energi Telekom, Stabilt konsum, Materialer Energi opp til nøytral fra undervekt
- 10. Sterkt inntjeningsmoment i Helsesektoren Kilder: Bloomberg, FactSet10 Periode Resultat Endring regnskapsår per aksje fra fjoråret 2008 6.84 #N/A 2009 7.73 12.9 % 2010 8.60 11.3 % 2011 9.14 6.2 % 2012 9.54 4.4 % 2013 9.75 2.2 % 2014 10.46 7.2 % 2015 11.30 8.1 % 2016 12.56 11.2 % 2017 14.00 11.4 % Periode Resultat Endring rullerende per aksje siste 12 mnd Siste 12 mnd 11.09 7.4 % Neste 12 mnd 12.24 8.3 % Resultat per aksje (USD) 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2010 2011 2012 2013 2014 2015 MSCI World Health Care - Resultat per aksje Siste 12 mnd 2012 2013 2014 2015 2016 2017
- 11. Helseaksjer er den billigste defensive sektoren Kilder: Bloomberg, FactSet11 Avstand fra indeks til fair verdi = 7.4 % Modell anslag: 17/09 '15 16/09 '16 Markedspris 272.0 - Fair verdi 291.9 318.7 Avstand fra markedspris: Øvre grense 37 % 49 % Fair verdi 7 % 17 % Nedre grense -22 % -14 % Fair verdi er en vektet sum av historisk snitt av ulike prismultipler, hvor Pris/Bok og syklisk justert P/E veier mest i modellen. M odellen er justert for perioder med unormalt høy prising. Øvre (nedre) grense tilsvarer ett standardavviks differanse opp (ned) fra fair verdi 5 10 20 40 80 160 320 640 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 MSCI World Health Care Net Total Return Aksjeindeks Fair verdi Øvre / nedre grense Indeks Kilde: DNB Asset Management Y-akse: Logaritmisk skala Overvekt i markedssynet DNB Healt Care
- 12. DNB Aktiv 50 - porteføljen 12 Norske obligasjoner - lav kredittrisiko 33.4 % Pengemarked 0.5 % DNB Obligasjon (III) 16.7 % Bankkonto 0.5 % DNB Kredittobligasjon 16.7 % Globale obligasjoner - lav kredittrisiko 15.0 % High Yield 3.0 % DNB Global Credit 15.0 % DNB High Yield 3.0 % Norske aksjer - kjerne 6.3 % Norske aksjer - spiss 0.0 % DNB Norge Selektiv (III) 6.3 % Globale aksjer - kjerne 27.9 % Globale aksjer - spiss 13.8 % MGI DAM Multimanager Global Equity Fund 9.4 % DNB Health Care 1.9 % DNB Global (IV) 7.8 % Health Care Select Sector SPDR Fund ETF 0.5 % DNB Global Value & Momentum 2.0 % DNB Technology 3.0 % DNB USA 1.4 % DNB Private Equity 0.8 % S&p500 eMINI FUT Dec 15 / ESZ5 1.5 % DNB Finans 1.2 % Topix Index Future Dec 15 / TPZ5 2.7 % Financial Select Sector SPDR ETF 2.3 % DNB Asia 1.7 % Consumer Discretionary Select Sector ETF 1.6 % DNB Global Emerging Markets 1.4 % Utilities Select Sector ETF 1.0 % Dow Jones STOXX 600 Oil & GasEX ETF 1.6 % Aktiva fordeling Fondets størrelse: 3.2 milliarder NOK 1 % 33 % 15 % 3 % 6 % 42 % Pengemarked Norske obligasjoner Globale obligasjoner High Yield Norske aksjer Globale aksjer
- 13. Oslo DNB Asset Management AS Dronning Eufemias gate 30 N-0021 Oslo, Norge Stockholm DNB Asset Management AB Regeringsgatan 59 SE-105 88 Stockholm, Sverige Luxembourg DNB Asset Management S.A. 13, rue Goethe L-1637 Luxembourg Hong Kong DNB Asset Management (Asia) Ltd. 99 Queen's Road Central 3305-3306, The Center, Hong Kong Denne presentasjonen er utarbeidet til internt bruk for klientene i Wealth Management, et forretningsområde i DNB-konsernet. Wealth Management består av fondsforvaltningsselskapet DNB Asset Management AS og øvrige selskaper i kapitalforvaltningsområdet i DNB-konsernet samt divisjonene Salg Pensjon og sparing og Private Banking i DNB Bank ASA. Presentasjonen er utarbeidet til internt bruk for våre klienter. Innholdet er ikke produsert for offentlig publikasjon. Informasjonen kan derfor ikke gjengis uten samtykke. Presentasjonen baserer seg på offentlig tilgjengelig informasjon og det garanteres ikke at informasjonen i presentasjonen er presis, korrekt eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen reflekterer vår oppfatning på det tidspunkt presentasjonen ble utarbeidet, og vi forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Det skriftlige materiale som utdeles må ses i sammenheng med hva som sies muntlig under presentasjonen. Selskapene i Wealth Management påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne presentasjonen. Denne presentasjonen er ikke et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Det gjøres oppmerksom på at det presenterte produktet innebærer investeringsrisiko, som inkluderer muligheten for tap av hele eller deler av det investerte beløp. Tidligere avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. DNB Bank ASA og/eller andre selskaper i DNB-konsernet eller ansatte og/eller tillitsvalgte i konsernet kan handle med eller ha posisjoner i omtalte eller beslektede instrumenter, eller yte finansielle råd og banktjenester i denne forbindelse. Regler om konfidensialitet og andre interne regler begrenser utvekslingen av informasjon mellom ulike enheter i DNB. Ansatte i Forretningsområdet Wealth Management som har utarbeidet denne presentasjon, kan derfor være forhindret fra å bruke og/ eller være kjent med slik informasjon som måtte finnes i andre selskaper i DNB-konsernet og som kan være relevante for denne presentasjonen. 13 Forbehold
- 14. Oslo DNB Asset Management AS Dronning Eufemias gate 30 N-0021 Oslo, Norway Stockholm DNB Asset Management AB Regeringsgatan 59 SE-105 88 Stockholm, Sweden Luxembourg DNB Asset Management S.A. 13, rue Goethe L-1637 Luxembourg Hong Kong DNB Asset Management (Asia) Ltd. 99 Queen's Road Central 3305-3306, The Center, Hong Kong The presentation has been prepared in accordance with DNB Wealth Management’s General Business Terms. The presentation was prepared for internal use as information for our clients and is not intended for public use or distribution. The information contained herein may not be reproduced without DNB Wealth Management’s prior consent. This presentation was prepared on the basis of publicly available information. DNB Wealth Management does not warrant that the information in the presentation is exact, correct or complete. The opinions expressed herein reflect the views of DNB Wealth Management at the time. DNB Wealth Management reserves the right to change its opinion without notice. Any written material distributed must be seen in the context of the oral presentation. DNB Wealth Management will not accept responsibility for direct or indirect losses incurred as a result of the interpretation and/or use of information in this presentation. This presentation is not an offer or recommendation to purchase or sell financial instruments. Investments in financial instruments are associated with risk, including the possibility that all or part of invested funds may be lost. Historical returns are no guarantee of future returns. DNB Bank ASA and/or other entities in the DNB Group or employees and/or representatives of the DNB Group may trade in or hold positions in the presented or related financial instruments and may give financial advice or provide banking services linked to such financial instruments. Rules regarding confidentiality and other internal rules limit the exchange of information between different units and group companies in the DNB group. The employees in DNB who prepared this presentation may thus be prevented from using, or be unaware of, information held in other units/companies in the DNB Group that may be relevant to this presentation. DNB Asset Management AS, a division within DNB Wealth Management, is an entity within the DNB Group registered in the Registry of Business Enterprises under Enterprise Number 880 109 162. 14 Disclaimer
Hinweis der Redaktion
- Gamblerens feilaktige antagelse Besatt av å se etter mønster/ trender. Ser mønstre der de ikke eksisterer (random walk). Skjev portefølje For liten risikospredning. Investerer bare i det man tror blir vinnere – få eller ingen «hedger». Ved resultatmåling fokuseres det for mye på prestasjonen til den enekelte investeringen fremfor dets bidrag til porteføljen som helhet (kompleksitets problem). Overdreven tro på egne ferdigheter Handler for hyppig og foretar svært risikable investeringer. Støtter seg på analyser som bekrefter eget syn og skeptisk til analyser som viser det motsatte Aversjon mot tap Selger ikke investeringer som har gått dårlig fordi det smerter å låse inn tap. I valget mellom å selge en aksje som har steget eller en som har falt er det mest sannsynlig at man vil selge førstnevnte. Flokk adferd Lett påvirkelig av den hypersmittsomme stemningen i markedet. Prognostiserer fremtiden utifra siste tids hendeler (kursfall etterfølges av ytterligere kursfall etc.) fremfor å fokusere på en lengre horisont. Feil tidsbruk Bruker mesteparten av tiden på å forsøke å time markedet, eller å identifisere vinnerne, fremfor å tenke igjennom om man har en godt nok diversifisert portefølje.
- Fokuser på den langsiktige verdiskapningen ikke kortsiktig støy! Aksjemarkedet over tid er ikke en random walk. Trenden er positiv. Oslo Børs har siden 1970 steget nesten 11 prosent i snitt per år – indeksen er opp 10 000 prosent i perioden. 10 000 kroner har vokst til over en million. Vi har en kunde som investerte knappe 4.000 kroner i aksjefondet Avanse Norge i 1966. Verdien er i dag 412.000 kroner (10200%). Fokus på kortsiktige svigninger og forsøk på å time markedet kunne fort kostet dyrt! Vil historien gjenta seg / er i dag et godt tidspunkt for å investere i aksjer? Prisen (indekspunkter) på Oslo Børs hovedindeks er i dag 13 prosent høyere enn den var ved forrige topp før finanskrisen (20 juli 2007: 520p). Er markedet dyrere i dag enn det var da? P/E 20/7-07: 14,6 P/E i dag: 13,1 -> Fortjenesten (EPS) har steget 25 prosent i perioden P/B 20/7-07: 2,8 P/B i dag: 1,4 -> Eiendelene har økt med 150 prosent i peroden
- Diversifisering – spre aksjerisiko Aksjemarkedet stiger over tid som følge av økonomisk vekst og verdiskapning i nærlingslivet. Men det er ikke det samme som å si at alle aksjer stiger over tid. Hard konkurranse, dårlig leldelse, ny teknologi eller endret forbrukeradferd hard medført at mange bedrifter har bukket under opp gjennom tidene. Det er ikke alltid lett å spå vinnerne eller taperne på forhånd. Det rasjonelle er derfor å spre investeringene på flere selskaper, gjerne i ulike bransjer. Du blir ikke millionær over natten, men du unngår også å tape alt. I følge finansteorien vil en portefølje av 16 aksjer eller mer ha fjernet mesteparten av den selskapsspesifikke risikoen, men du vil sitte igjen med markedsrisikoen. For verdipapirfond som følger UCITS reglene er det pålagte krav til risikospredning; den såkalte 5 – 10 – 40 regelen. Aksjer fra en og samme usteder kan ikke utgjøre mer enn 10 prosent av fondet. Posisjoner over 5 prosent kan maks utgjøre sammenlagt 40 prosent av fondet. Det garanterer god risikospredning for kundene. Apple: 29/6-2007 blir den første iPhone lansert i USA
- Porteføljekonstruksjon er finansmarkedets eneste gratis lunsj. Alle er klar over at det er en sammenhengen mellom forventet avkastning og risiko. Dess mer du våger, dess mer kan du tjene eller tape. Det ikke alle er klar over er at du kan forbedre forholdet mellom forventet avkastning og risiko ved å investere i flere aktivaklasser. Den muligheten eksisterer dersom avakastningen på de ulike aktivaklassene ikke svinger i takt gjennom konjunktursykelen. Den mest benyttede metoden for å redusere risikoen på er å lage en portefølje av aksjer og statsobligasjoner eller obligasjoner med lav kredittrisiko. Prisen på obligasjoner stiger når renten faller og faller når renten stiger. Når aksjemarkedet faller mye bruker som regel rentene også å falle fordi det er dårlig tider. Prisen på obligasjoner stiger derfor i verdi når aksjeverdiene synker. Avkastningen på obligasjoner er lite korrelert med utviklingen i aksjemarkedet og er derfor et populært innslag i porteføljer som inneholder aksjer. Ett eksempel er oljefondet som bortsett fra en liten investering i eiendom i hovedsak består at internasjonale aksjer og obligasjoner. Eksempler på andre aktivaklasser som kan være ukorrellerte: U.S. dollar vs oljepris og norske aksjer, store selskaper vs små selskaper, sykliske aksjer vs defensive aksjer,
- Oppretthold risikoprofil – rebalanser jevnlig Rebalansering betyr å holde den strategiske prosentandelen i de ulike aktivaklassene mer eller mindre konstante slik at du opprettholder risikoprofilen over tid. Det innebærer at man selger seg ned til utgangspunktet i det som har steget mer enn snittet, og kjøper seg opp til utgangspunktet i det som har falt mer enn snittet. Populistisk sagt: du selger dyrt og kjøper billig. Alternativet er at du lar porteføljen drifte. Ulempen med dette er at over tid vil andelen i aksjer være mye høyere enn din risikoprofil skulle tilsi, og ved et fall i markedet blir derfor tapet større enn om du hadde rebalansert jevnlig. I figurene på denne siden viser vi utviklingen i norske statsobligasojner og norske aksjer de siste 20 årene. Aksjer har steget mer enn dobbelt så mye som statsobligasjoner, men har vært svært volatile. Investerte du 50 kroner i hver i starten av 1996 og lot porteføljevektene drifte ville 50-lappen i statsobligasjoner være verdt 242 kroner 31/12-07, mens 50-lappen i aksjer ville være verdt 344. Aksjeandelen ville vært 70 prosent ved inngangen til 2008, og porteføljen ville falt 36% i verdi ved utgangen av november 2008. Til sammenligning ville en portefølje med kvartalsvis rebalansering hatt en aksjeandel på 50 prosent inn i 2008 og verdifallet ved utgangen av november ville vært 24% - tapet er 1/3 mindre enn porteføljen uten rebalansering. Ved inngangen til 2009, når markedet snur opp, har aksjeandelen i porteføljen uten rebalansering falt til 50% og er på samme nivå som porteføljen med kvartalsvis rebalansering. Ved slutt måleperiode har porteføljen uten rebalansering en verdi på 445 kroner (345% avkastning), mens porteføljen med rebalansering har en verdi på 508 kroner (408% avkastning). Den annualisert avkastningen i den rebalanserte porteføljen er 0,7% høyere i snitt per år, samtidig er volatiliteten betydelig lavere (10,5% vs 12,5%).
- DNB Aktiv er fem komplette fondsporteføljer som passer både for kortsiktige og langsiktige investorer Fondsporteføljene utgjør fem ulike strategiske porteføljer. 100 løsningen er kun investert i akjer, mens 10, 30, 50 og 80 porteføljene er diversifisert mellom renter og aksjer. Rentedelen er diversifisert både på pengemarkedsplasseringer og norske- og internasjonale obligasjoner. Aksjesiden er diversifisert på norske og globale aksjer, både i velutviklede markeder og i fremvoksende markeder. De fem porteføljene har forskjellig risiko og avkastningsforventninger ettersom fordelingen av aksjer og renter er ulik. Det er dermed enkelt for både kortsiktige og langsikte, risikoaverse og risikovillige investorer å finne en portefølje som passer sine behov. I tillegg til å være strategiske porteføljer, som rebalanseres jevnlig, har forvalterne mandat til å foreta taktiske avvik fra referanseporteføljen. Det innebærer at innenfor gitte rammer kan forvalter avvike fra den oppgitte aksjeandelen, øke den om vi tror på oppgang i aksjemarkedet eller redusere den dersom vi tror markedet skal ned. Videre har forvalter anledning til å endre sammensetningen både innenfor rente- og aksjedelen av porteføljen. For eksempel kan vi investere mer i korte rentepapirer om vi tror renten skal stige, eller vi kan investere mer i europeiske bankaksjer om vi tror de vil gjøre det bedre enn markedet fremover. Rentedelen i porteføljene vil som regel alltid være 100 proseent valutasikret til norske kroner, mens aksjedelen vil kunne være delvis valutasikret der vi har et klart syn på valutaen fremover. Videre vil forvalter gjøre en vurdering av hvilke instrumenter vi benytter for å ta på eksponeringen. Vi benytter oss av aktivt forvaltede fond i den delen av porteføljen som er mer langsiktig investert og hvor vi mener det finnes gode alternative som kan gi en meravkastning utover indeks over tid. For porsisjoner som er av mer kortsiktig karakter, eller som benyttes for å justere riskoprofilen på porteføljen, vil vi som regel benytte oss av passive instrumenter som børshandlede fond eller derivater. Fordelen ved å gjøre dette i en fondsbasert løsning fremfor å konstruere porteføljene på egenhånd er mange. Et team av profesjonelle forvaltere har det som eneste oppgave å passe på porteføljen din 24/7 Forvalterteamet har tilgang på det beste innen analysesystemer (Bloomberg/Factset) og de beste analytikerne innen alle de store investeringsbankene worldwide Vi har risikosystemer som gjør at vi kan gjennomlyse porteføljene og se hvilken eksponering vi har mot ulike risikofaktorer. For eksempel: selv om vi er investert i et 20-talls aktive og passive fond kan vi mappe opp den totale eksponeringen ned på selskapsnivå, sektorer, regioner o.l. og gjøre en stresstest på hvordan totalporteføljen utvikler seg dersom f.eks. oljeprisen faller 10 USD. Forvaltningshonorarer, handelskostnader og skatt vil være lavere enn dersom en investor skulle forvalte tilsvarende portefølje på egenhånd. Eksempelvis utløses det ingen skatt på investors hånd om vi realiserer en gevinst i et europeisk aksjefond og replasserer disse pengen i norske obligasjoner.
- Porteføljene har fungert som ventet. Avkastningen har vært god i alle, men best i løsningen med størst risiko (Aktiv 100). Samtidig ser vi at det er den løsningen som faller mest når markedet faller (korreksjonen i aug-2015, 2012 ny runde i eurokrisen).
- Sektoren har fortsatt ett sterkt positivt moment i omsetning- og resultat per aksje. Lave renter er også positivt for sektoren. Med fortsatt usikkerhet til global økonomisk vekst beholder vi helse som vårt defensive alibi. Resultat per aksje i Helsesektoren steg 7,2 prosent i fjor vs 0,3 prosent for totalmarkedet (MSCI World). Estimatene for 2015 – 2017 ligger høyere enn for verdensindeksen
- Markedssynet har vært overvekt Helse siden oktober 2009. I denne perioden har avkastningen i helseaksjer vært 77 prosent høyere enn verdensindeksen MSCI World. I dag handles helsesektoren rundt fair verdi på våre prisingsmodeller.