2a parte donde se da una introducción al ámbito financiero, mencionando las principales herramientas a utilizar para analizar e interpretar estados financieros

1. Contabilidad yContabilidad y
FinanzasFinanzas
para no contadorespara no contadores
CompilaciónCompilación
2ª. parte2ª. parte
L.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños MorenoL.C. y M.C. Miguel Ángel Bolaños Moreno
1

2. 2
“Análisis e interpretación de
Estados de Financieros”

3. 3

4. 4
El objetivo común es determinar la posición
financiera de la empresa La Jarocha, con el
objeto de identificar sus puntos fuertes y
débiles actuales y sugerir acciones para que la
empresa aproveche los primeros y corrija las
áreas problemáticas en el futuro.

5. 5
¿Quién analiza los estados
financieros?
• La propia empresa.
• Fuentes de financiamientos y
proveedores (acreedores).
• Analistas bursátiles.
• Empresas calificadoras

6. El análisis de estados financieros implica una
comparación del trabajo de una empresa, con relación
a otras compañías que participan en el mismo sector
de negocios, permitiendo evaluar el potencial
financiero de la misma y particularmente su
competitividad financiera, así como sus capacidades
de endeudamiento y de cobertura de dichas deudas.
6

7. Los estados financieros representan
a pesos constantes los recursos
generados o utilidades en la
operación, los principales cambios
ocurridos en la estructura financiera
de la entidad y su reflejo final en el
efectivo e inversiones temporales a
través de un periodo determinado.
Los estados financieros básicos son:
Estado de Resultados, Balance
General, Estado de Utilidades
Retenidas y Estado de Cambios en
la Posición Financiera. Los estados
financieros auditados son aquellos
que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la
información.
7

8. El análisis financiero se fundamenta en la aplicación de
herramientas y de un conjunto de técnicas que se aplican a los
estados financieros y demás datos complementarios, con el
propósito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que
señalen el comportamiento, no sólo del ente económico sino
también de algunas de sus variables más significativas e
importantes.
8

9. 9
Herramientas financierasHerramientas financieras

10. 10
Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las
metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar
al gerente del área de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un
seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
•Supervivencia
•Evitar riesgos de pérdida o insolvencia
•Competir eficientemente
•Maximizar la participación en el mercado
•Minimizar los costos
•Maximizar las utilidades
•Agregar valor a la empresa
•Mantener un crecimiento uniforme en utilidades
• Maximizar el valor unitario de las acciones

11. El método de porcientos integrales
(porcentajes integrales) es uno de los
procedimientos empleados en el análisis
estático (vertical) de estados financieros. A
través de él es posible analizar la estructura
financiera interna de la empresa en un
período determinado, se elabora a partir del
rubro más significativo del estado financiero
y todas las demás partidas del estado se
comparan con este. También es conocido
como método de porcientos comunes o
método de reducción por porcientos.
11

12. 12
Porciento Integral = Valor Parcial / Valor Base X 100
Factor Constante = 100 / Valor Base X Valor Parcial

13. Base del procedimiento
•Toma como base el axioma matemático
que enuncia que el todo es igual a la suma
de las partes, así, al ‘todo’ se le asigna el
valor del 100%, resultando ‘las partes’ en un
porcentaje relativo.
13
ESTADO
FINANCIERO
CIFRA BASE
BALANCE ACTIVO TOTAL
PASIVO + CAPITAL
EDO. DE
RESULTADOS
VENTAS

14. En el balance general: al total de activos se
les asigna el valor de 100% y todas las demás
partidas del activo se expresan como un
porcentaje del activo total; con lo que se
determina si las inversiones hechas en el
período fueron excesivas o
insuficientes. Asimismo, al total del pasivo más
capital se le asigna el valor de 100% y todas las
demás partidas tanto de pasivo como de capital
se expresan como un porcentaje del total de
pasivo más capital contable; con lo que se
determina la dependencia de la unidad
económica respecto de sus acreedores, es
decir su grado de endeudamiento.
14
El método vertical es estático ya que
corresponde a una fecha o periodo
determinado y se realiza únicamente para el
análisis de cada una de las partidas que
componen al estado financiero.

15. 15
La
La Jarocha, S.A. de C.V.
Porciento Integral = Cifra Parcial / Cifra Base X 100
$286,500
630,000

16. 16

17. 17

18. 18

19. 19

20. 20
Metodología
• Se seleccionan dos o más partidas
específicas de los estados financieros y
se dividen con el propósito de calcular la
resultante proporción o “razón”. De ahí su
nombre de razones financieras.

21. 21
Organización analítica de las
razones financieras.
Una de las formas convencionales de elaborar el
análisis de los estados financieros es agrupando
las razones financieras de acuerdo a 6 categorías:
– Razones de liquidez
– Razones de apalancamiento y cobertura
– Razones de actividad o administración de activos
– Razones de rentabilidad
– Razones de crecimiento
– Razones de valuación

22. 22
Razones de liquidez
Objetivo: medir la habilidad de la empresa
para satisfacer sus obligaciones de corto
plazo.

23. 23
Razones de apalancamiento
y cobertura.
Objetivo: miden el grado en el cual la
empresa ha sido financiada mediante
deudas y así mismo miden la habilidad de
la empresa de cumplir con sus gastos
financieros.

24. 24
Apalancamiento financiero

25. 25
Cobertura de gastos financieros
/ Dep
T = tasa de ISR

26. 26
Razones de actividad o
administración de activos
Objetivo: medir el grado de efectividad con el que la
empresa esta usando sus recursos.
Rotación de cuentas por cobrar =
Ventas
Cuentas por cobrar
Rotación de cuentas por cobrar = días en el año
en días Rotación de cuentas por cobrar

27. 27
Razones de actividad o administraciónRazones de actividad o administración

28. 28
Razones de actividad o
administración de activos

29. 29
Razones de rentabilidad
Objetivo: medir la efectividad de la
administración a través de los rendimientos
generados sobre las ventas y sobre la
inversión.
= % de Utilidad sobre
ventas

30. 30
Razones de rentabilidad

31. 31
Razones de crecimiento
Objetivos: medir la habilidad de la empresa
para mantener su posición económica en
el crecimiento de la economía y de la
industria.

32. 32
Razones de crecimiento 2013
2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 2,200.00$ 2,500.00$ 3,400.00$ 3,200.00$ 3,000.00$
Ingreso neto 120.00$ 150.00$ 180.00$ 160.00$ 120.00$
Datos por acción:
Utilidades 0.60$ 0.75$ 0.90$ 0.80$ 0.60$
Dividendos 0.12$ 0.12$ 0.12$ 0.12$ 0.12$
Precio de mercado de las
acciones comunes:
alto 7.00$ 8.00$ 9.00$ 5.00$ 6.00$
bajo 5.00$ 6.00$ 7.00$ 4.00$ 3.00$
promedio 6.00$ 7.00$ 8.00$ 4.50$ 4.50$
Valor en libros de las acciones
comunes al fin de año 4.30$ 4.40$ 4.70$ 4.90$ 5.00$
Empresa Sector
Ventas 7.27% 7.20%
Ingreso neto 5.1 7.8
Utilidades por acción 0 8.2
Dividendos por acción 0 6.4
Precio de mercado: promedio 0 2
Valor en libros por acción 4.6 7
Tasas de crecimiento de cinco años 2009-2013
Razones de crecimiento

33. 33
Razones de valuación
Objetivo: medir la habilidad de la
administración para crear un valor de
mercado superior a los desembolsos de
los costos de inversión. Son de gran
importancia, puesto que se relacionan con
la meta de maximizar el valor de la
empresa y la riqueza de los accionistas.

34. 34
Razones de valuación

35. 35
Razones de valuación
Promedio

36. 36
Ingreso neto antes de dividendos preferentes $117.50 $122
Dividendos preferentes $4.00 $4
Ingreso neto disponible para los accionistas
comunes $113.50 $118
Dividendos comunes $57.50 $53
Aumento en utilidades retenidas $56.00 $65
Datos de acción:
Precio por acción común $23.00 $24
Utilidades por acción (EPS)* $2.27 $2
Dividendos por acción (DPS)* $1.15 $1
* Hay 50 000 000 de acciones de capital común en circulación. Obsérvese que las
utilidades por acción se basan en las utilidades después de pagar los dividendos
preferentes-- es decir, en el ingreso neto disponible para los accionistas--. Los
calculos de las utilidades por acción y de los dividendos por acción para 2013
son los siguientes:

37. 37
Activos 2013 % 2012 % Pasivos y capital contable 2013 % 2012 %
Efectivo y valores negoc. $10 $80 Cuentas por pagar $60 $30
Cuentas por cobrar 375 315 Documentos por pagar 110 60
Inventarios 615 415 Pasivos acumulados 140 130
Total activos circulantes $1,000 $810 Total pasivos circulantes $310 $220
Planta y equipo neto 1000 870 Obligaciones a largo plazo 754 580
Deuda total $1,064 $800
Acciones preferentes (400 000) 40 40
Acciones comunes ( 50 000 000 ) 130 130
Utilidades retenidas 766 710
Capital contable común $896 $840
Total activos $2,000 $1,680 Total pasivos y capital contable $2,000 $1,680
Nota:Las obligaciones tienen un requerimiento de fondo de amortización de $48 millones por año. Un fondo de amortización se refiere sencillamente
al reembolso de una deusa a largo plazo. De esta forma, a La Jarocha, se le requirió que pagara $20 millones por sus obligaciones hipotecarias durante
2013. En este caso, la porción circulante de la deuda a largo plazo se ha incluido en los documentos por pagar, aunque en un balance general más detallado
se debería mostrar como una partida separada dentro del pasivo circulante.
La Jarocha, S.A. de C.V. : Balances generales al 31 de diciembre (millones de dólares).

38. 38
Razón
Financiera
Liquidez
Razón circulante
Razón rápida o
Prueba de ácido
Administración de activos
Rotación de
Inventarios
Días de venta
Pendientes de cobro (DSO)
Rotación de los
Activos fijos
Rotación de los activos totales
Administración de deudas
Deuda total a
Activos totales
Rotación del
Interés (TIE)
Cobertura de
los cargos fijos
Fórmula para el cálculo
Activos circulantes
Pasivos circulantes
Activos circulantes - inventarios
Pasivos circulantes
Costo de Ventas
Inventarios
Cuentas por cobrar
Ventas anuales/360
Ventas
Activos fijos netos
Ventas
Activos totales
Deuda total
Activos totales
Utilidades antes de int. e impuestos (EBIT)
Cargos por intereses
Utilidades
antes de intereses
e impuestos
Cálculo
$1000
$310
$385
$310
$2616.2
$615
$375
$8333
$3000
$1000
$3000
$2000
$1064
$2000
$283.8
$88
$311.8
+ Pagos por arrendamiento
Cargos por
intereses
Pagos por
arrendamiento
Pagos por fondo
de amortización+ +
(1 – T)
$149.3
= 3.2 x
=1.2 x
= 4.25 x
= 45 días
= 3.0 x
= 1.5 x
= 53.2%
= 3.2 x
= 2.1 x
4.2 x
2.1 x
9.0 x
36 días
3.0 x
1.8 x
40.0%
6.0 x
5.5 x
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Bien
Un poco baja
Alta (riesgosa)
Baja (riesgosa)
Baja (riesgosa)
Razón
Prom. de
la industria Comentario
La Jarocha, S.A. de C.V.: Resumen de razones financieras (millones de dólares) 2013

39. 39
Razón
Financiera
Rentabilidad
Margen de utilidad
Sobre ventas
Generación básica
De utilidades
Rendimiento sobre
Los activos totales
(ROA)
Rendimiento sobre
El capital contable
Común (ROE)
Valor de mercado
Precio/utilidad (P/E)
Valor de mercado/
Valor en libros
Fórmula para el cálculo
Ingreso neto disponible para los accionistas comunes
Ventas
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)
Activos totales
Ingreso neto disponible para accionistas comunes
Activos totales
Ingreso neto disponible para accionistas comunes
Capital contable común
Precio por acción
Utilidades por acción
Precio de mercado por acción
Valor en libros por acción
Cálculo
$113.5
$3000
$283.8
$2000
$113.5
$2000
$113.5
$896
$23.00
$2.27
$23.00
$17.00
= 3.8%
=14.2%
= 5.7%
= 12.7%
= 10.1 x
= 1.3 x
5.0%
17.2%
9.0%
15.0%
12.5 x
1.7 x
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Deficiente
Baja
Baja
Razón
Prom. de
la industria Comentario
La Jarocha, S.A. de C.V.: Resumen de razones financieras (millones de dólares) 2013

40. 40
Análisis Dupont
Método analítico útil para mostrar las
relaciones que existen entre el
rendimiento sobre la inversión, la rotación
de los activos, el margen de utilidad y el
apalancamiento.

41. 41
Ecuaciones Dupont
Retorno a la inversiòn
= ROA

42. 42
Retorno al capital contable
= ROI

43. 43
Gráfica Dupont
Rendimiento sobre el capital
contable 12.7%
Rendimiento sobre los
Activos 5.7%
Activos/Capital contable
= $2000/$896
= 2.23
Multiplicado por
Margen de Utilidad: las utilidades como
un porcentaje de las ventas 3.8%
Rotaciòn de los activos
totales 1.5
Multiplicado por
Ventas
$3000
Divididas
entre
Ingreso neto
$113.5
Ventas
$3000
Divididas
entre
Activos Totales
$2000
Costos Totales
$2886.5
Sustraido
de
Ventas
$3000
Activos fijos
$1000
Sumados
a
Activos circulantes
$1000
Otros costos
operativos $2620.2
(mano de obra,
cargos indirectos,
etc)
Intereses
$88
Depreciaciòn
$100
Impuestos
$78.3
Cuentas por cobrar
$375
Inventarios
$615
Efectivo y valores
negociables
$10Pagos por
Arrendamiento
$28
Pagos por
Arrendamiento
$28
Fondo de
Amortización
$48
Fondo de
Amortización
$48

44. 44
Formato alternativo de análisis al
modelo Dupont
• Análisis horizontal
• Análisis vertical

45. 45
Análisis horizontal
El análisis horizontal comprende la
evolución de las razones de la empresa.
Método también conocido como análisis
de tendencia.
Este análisis se puede llevar a cabo en
forma:
– Individual.
– Contra el sector al cual pertenece la
empresa.

46. 46
– Contra número reducido de empresas
similares (empresas de igual tamaño).
Este método es conocido como
“benchmarking”.
*Ejemplo: las razones de crecimiento

47. 47
Utilidades y dividendos
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Tasa de crecimiento
de 11 años
$1.05
1.12
1.23
1.45
0.45
0.75
1.91
2.01
1.95
2.10
2.36
2.27
$0.49
0.55
0.60
0.60
0.60
0.60
0.60
0.85
0.91
0.99
1.06
1.15
46.7
49.1
48.8
41.4
133.3
80.0
31.4
42.3
46.7
47.1
44.9
50.7
Nota: Las tasas de crecimiento que se muestran aquí se basan en las cifras iniciales y finales y se han calculado utilizando
los procedimientos que se exponen en el capitulo 3 del libro Introducción a las Finanzas Corporativas de Ross.
Año Utilidades
por acciòn
Dividendos
por acciòn
Razón de pago
de dividendos
7.26% 8.06% 55.2% (promedio)

48. 48

49. 49

50. 50

51. 51

52. 52

53. 53

54. 54

55. 55

56. 56

57. 57

58. 58
Tarea especial:
Obtener estados financieros de la Bolsa
de Valores o de la empresa donde
trabajan, para analizar, aplicando razones
financieras que considere conveniente,
emitiendo un juicio escrito sobre la
empresa. Pasará un equipo a exponer.