Tout ce que vous devez savoir avant de lancer votre levée de fonds. Ces slides ont servi de support au Workshop d'été de Serena Capital.

1. Summer Workshop
La levée de fonds

2. Contexte
Stratégie
Tactique

3. Contexte

4. Qu’est-ce qu’un VC
et qu’est ce qu’une start-up
• Une start-up : une structure temporaire calibrée pour l’hypercroissance
• Un VC : un fonds d’investissement spécialisé sur une classe d’actifs très risquée
mais potentiellement très rémunératrice (TRI de 20-30%)
• Potentiellement est le mot clé, car 57% des sociétés de gestion françaises on
mis la clé sous la porte entre 2000 et 2010 faute de pouvoir relever.
• Des mots utilisés à tort et à travers dans tout l’univers business

5. Lever n’est pas une fin en soi
Entrée du premier VC
Multiples
tours VC
(et dilution)

6. Les différents acteurs du venture
Exit ?
Exit ?
Exit ?
Exit ?
Seed capital
(0-1m)
Series A
(1-5m)
Series B
(5-10m)
Later rounds
Growth (10-50m)
IPO / Super private rounds
(“Unicorns”)
Business angels
VC (“seed” pocket)
FNA VCs
Fonds de défisc.
VCs français
Corporate Ventures
VC européens
Corporate Ventures
VC européens et américains
dits de “growth”
Quelques acteurs au
monde (ex : Goldmann
Sachs…)

7. Le “marché” de la levée VC en France
Sources : chiffres 2014, Indicateur Chausson Finance (investissements des sociétés de VC français), Etude H1 @bartjjj
En général
• 1Mds€ / an pour tout le marché
• 80% vont aux tours B/C… et aux réinvestissements
(bridges)
• 200m€ vont à 200 first time VC investments (soit
1m€/société)
Focus premier semestre 2016
• 790m€ sur le seul H1 2016, pour un tour moyen de 3m€ et
un tour median de 1m€
• 39% des levées de fonds du H1 concernent des levées
inférieures à 1m€ et…
• 70% des levées de fonds du premier semestre concernent
des levees inférieures à 2,5m€
95
76
33
18 18
344
103
109
119
246
166
x < €1m €1m ≤ x < €2,5m €2,5m ≤ x < €5m €5m ≤ x < €10m €10m ≤ x < €30m €30m ≤ x
Levées H1 16 par fourchettede montant
Nombre Montant (€m)
Source: @bartjjj
107
74
31
19
11
4 3 1
252
210
124
44
127
24
2 4
Software Intermediation Hardware eCommerce Media / Social
Network
Infra / Telecom Services AdTech
Levées H1 16 par Business Model
Nombre Montant (€m)

8. Le mythe américain
• Depuis 2010, seules 20 sociétés françaises ont
attiré des VCs US… Soit 1% des 3 000 sociétés
financées
• Dont 2 en 2015 : La Ruche Qui Dit Oui (Series
B), Snips (Series A)
• “Fair enough, mais je veux tenter ma chance”
=> 2 conditions pour y parvenir :
1) J’ai déjà levé auprès d’un VC européen
2) Je participe au programme du YC, 500
startups ou de Techstars
Sources : “Raising money in the US when you are a (tiny) French start-up” @mbrayer
The 1% club

9. Stratégie

10. I. Le marché
Un marché permettant une exit théorique de 100m€
• Large marché (1Md mini)
• Des acquéreurs corporate matures
• Un bon time to market
Ex : est-ce le bon moment pour lancer un copy cat de Uber ?

11. II. La concurrence
• Pas de concurrent ? Vraiment ? Pourtant ça aide même vos clients
• Les VC investissent dans le top 3 européen (pensée “winner takes all”)
• Barrières à l’entrée et network effect
We do like X (competitor)
But as well as Y (reference)
= We are the Y of X

12. III. L’équipe
Bonus : première cession / études selectives /
ingénieur / M&A / sportif haut niveau /
parcours aux US / Magic brand (Criteo,
Google…) / Board members ou BA référents
Malus : Grand groupe / pas d’aspérité / poste
TEAM VRAIMENT
COMPLÉMENTAIRE
DO-ERS
VS
TELLERS
UN VRAI CTO
IN-HOUSE
Un exemple de team qui fait rêver
X-Stanford dropout
Ex- exec sales de Criteo
X-CTO

13. IV. Un business modèle qui tient la route
FORTES
MARGES
(DE MANOEUVRE)
MCV > 0
HYPOTHÈSES
BACKÉES PAR
L’HISTORIQUE

14. V. Une equity story maîtrisée
79%
21%
Seed
Founders BA
53%
14%
23%
10%
Series A
Founders BA VC BSPCE
40%
11%
17%
7%
25%
Series B
Founders BA
VC BSPCE
VC Tour B
Attentions aux projets où les fondateurs
démarrent à 30% du capital
Opérationnels = Majoritaires

15. V. De la
TRACTION

16. Soyez exigeants, ambitieux, et sans concessions
On entend toujours parler des exemples américains mais voici quelques
exemples de chez nous:

17. Tactique

18. Les deux principes fondateurs
To get good terms you need multiple offers
To get multiple offers, you need to tell a good story to several investors at the same time
Investors invest in « stories »
 Fred Destin
Vous devez à la fois, faire Rêver et Rassurer
 Christophe Chausson

19. Les différentes étapes
Etapes
1. Réception des business plan
2. Rdv "découverte »
3. Due diligence (2 à 10 rdv)
4. Emission d'une term-sheet
5. Négociation pacte/valorisation
6. Closing
L’enjeu : renverser le rapport de force
30
15
7
2
1
0,99

20. Timing
• Pas le droit à l’erreur, un VC ne vous reverra pas avant
6 mois
• Timez votre levée en fonction de votre saisonnalité
• Gardez du temps en cash
• Attention à juillet août et à Noël

21. Contact
Object : Date-a-CEO seed round
Dear Mr. VC,
I founded Date-a-CEO two years ago
with Guillaume (CTO) and Nicolas
(CMO). Our application was released in
January 2015. We are looking for €500k
for our seed round to get to the next
stage, and would like very much to have
an opportunity to present to you what we
have done so far.
We are available for a meeting or a call at
your earliest convenience.
Object : follow up referral email by JB Rudelle
Dear Adam,
My advisors, JB Rudelle and Cyril Vermeulen strongly recommended that I contact
you before closing our seed round, regarding your experience of the online dating
market and your investment track record.
I founded Date-a-CEO two years ago with Guillaume (CTO) and Nicolas (CMO).
Our product, an elite dating app for CEOs was released in January 2015. Here is a
short description of where we’re at now:
• In 7 months, the app has been downloaded by 90,000 candidates of CEO-dating
and attracted no less than 2,700 CEOs in 5 countries.
• Even Xavier Niel and PKM (CEO of Priceminister) admitted on Twitter that they
are heavy users of our app ;-)
In order to finance the next steps of our development, we are currently raising a
seed round of €500k from JB Rudelle, Xavier Niel, and several other highly relevant
individual investors who have confirmed their participation
I would be really happy to meet you, to discuss the current online dating market and
our seed round. If you are curious about our business and if it works by you, my co-
founders and I are available on Tuesday at 4pm in our Paris offices.

22. Les 7 règles d’or d’un rendez-vous
• Soyez prêts
• N’oubliez pas que les investisseurs sont humains eux aussi
• Ne soyez pas trop gourmands
• Soyez cools et sympa
• Ne prennez pas les investisseurs pour des idiots
• Sachez réfréner vos envie de tout raconter
• Ne vous survendez pas
Le but du premier rendez-vous est d’avoir un second
rendez-vous
7

23. Négocier une termsheet
La valo n’est pas
tout
Faites des
reverse due dil
Attention au
ratchet
Ne poussez pas à
la rupture
Qui sera votre
board member ?

24. Conclusion
Lever n’est pas une fin
C’est un exercice réservé à un certain type de société
Le marché est très concurrentiel – soyez exigeants avec vous même

25. Serena Capital….
Founded in 2008 by Marc Fournier, Philippe Hayat and Xavier Lorphelin, Serena Capital is a leading investment
structure recognized in France and Europe with more than 250 million euros under management.
Entrepreneurship is Serena Capital’s DNA. Its team members have created more than a dozen successful
businesses for themselves. Their desire is to provide all participants with a network of expertise and unique hands-on
experience.
We provide strategic and operational support for the growth of companies and enable them to be more effective
in their operational execution thanks to our platform of "Growth Enablers ": business experts each specialized and
experienced in the various operational areas of the business: finance, sales, marketing, human resources, logistics,
customer relations, etc.

26. Serena Capital….

27. Q&A
Contacts :
Eric – egossart@serenacapital.com
Marie – mbrayer@serenacapital.com