¿Qué cuentan las opiniones más autorizadas de la industria económica en torno al fantasma de la recesión? Nos referimos a los veredictos de aquellas fábricas de ideas, que por su trayectoria y dedicación merecen una mayor credibilidad, aunque uno se reserve de forma vitalicia el beneficio de la duda.

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LLEGA LA RECESION, PERO NO A ESPAÑA.
Manfred Nolte
La resistencia a subirse al carro de la opinión mayoritaria debe sustentarse en
criterios objetivos, no consintiendo ser arrastradopor la opinión dominante. De
lo contrario estaríamos admitiendo gratuitamente el relativismo, al adjudicar los
criterios de veracidad a la mera frecuencia estadística, al parecer repetitivo de las
masas. Lamentablemente, en las disciplinas sociales esa objetividad es discutible
y se disipa con gran facilidad. Por eso acercarse al diagnóstico certero es mucho
más difícil que en las disciplinas positivas como la física o las matemáticas.
En cualquier caso, se dice que la crisis acecha y los voceros que la anunciaron ya
hace unos pocos meses se reiteran de su atrevimiento intelectual. Otros nos
hemos resistido a aceptar prematuramente la llegada de una tercera inflexión de
la economía hasta encontrar razones incuestionables. Pero con nuevas
informaciones deben imponerse nuevas conductas. "Cuando las circunstancias
cambian, yocambio de opinión. ¿Usted qué hace?". La frase y la pregunta son del
gran economista inglés John Maynard Keynes. ¿Cabe alguna otra postura?
Es necesario aclarar previamente una alternativa técnica, la que viene dada por
la sucesión recesión/desaceleración/crisis económica.
Una recesión económica viene definida por registros negativos del PIB en un país
durante al menos dos trimestres consecutivos. Esa es la ortodoxia estadística.
Pero, aun así, ese baremo de medición es relativamente inocuo, y precisa de
muchas matizaciones. Si las caídas del PIB son moderadas y las expectativas de
mejora elevadas, el índice estadístico se difumina hasta perder su validez. Algo
que puede aplicarse al modelo español incluso en alguna de sus aproximaciones
más negativas. Una desaceleración solo significa una caída del PIB, perosiempre
dentro de valores positivos. Finalmente, una crisis comporta un desplome

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drástico y sostenido del PIB que arrastre a otros indicadores sensibles, a cuya
cabeza figura la ocupación poblacional.
Dicho lo cual, ¿qué cuentan las opiniones más autorizadas de la feria en torno al
fantasma de la recesión? Nos referimos a los veredictos de aquellas fábricas de
ideas, que por su trayectoria y dedicación merecen una mayor credibilidad,
aunque uno se reserve de forma vitalicia el beneficio de la duda.
Veamos. Estados Unidos ha consentido directamente en que las subidas drásticas
de los tipos de interés acerquen su economía a baremos negativos. La FED lo ha
dejado claro: el aterrizaje será forzoso. Aunque el despegue vendrá pronto.
Y ¿cuál es el estado de los pronósticos en relación con la eurozona? El prestigioso
portal Bloomberg califica de ‘inevitable’ una recesión en los próximos meses
según una encuesta realizada entre un nutrido número de destacados
economistas. El riesgo de un retroceso en la zona del euro ha alcanzado su nivel
más alto desde julio de 2020 a medida que crece la preocupación de que una
restricción energética para el próximo invierno ha provocado una caída drástica
de la actividad económica. Los economistas encuestados por Bloomberg estiman
ahora que la probabilidad de dos trimestres consecutivos de contracción es del
80 % en los próximos 12 meses, frente al 60 % de una encuesta anterior. Es más
que probable que Alemania, la economía más grande del bloque y una de las más
expuestas a los recortes en el suministro de gas, se reduzca a partir de este mismo
trimestre.
Esta última opinión viene respaldada por el propio Bundesbank. El
estrangulamiento del suministro de energía, en particular como consecuencia
directa de la guerra en Ucrania, está provocando un aumento de los precios y una
creciente incertidumbre en Alemania que afecta tanto a las empresas como a los
hogares. Es probable que la producción económica disminuya ‘algo’ en el tercer
trimestre antes de una contracción ‘perceptible’ en los dos siguientes, según el
banco emisor alemán. “Cada vez hay más señales de una recesión de la economía
alemana”, ha agregado: el panorama es “extremadamente incierto”.
¿Y qué esperar del comportamiento de la economía española? El informe de
Bloomberg que incluye al conjunto de la eurozona en los afectados por la recesión
en los próximos trimestres excluye a nuestro país, como antes lo han hecho los
analistas de Goldman Sachs.
Si acudimos al panel de FUNCAS buscando el consenso de mercado, fuente
generalmente muy autorizada, el consenso de panelistas apunta a un crecimiento
muy débil en el tercer trimestre de 2022, un 0,1%, seguido de una caída de dos
décimas en el cuarto trimestre, siendo mayoría los panelistas que esperan un
resultado negativo en dicho trimestre. Pero no olvidemos lo dicho con
anterioridad. Aunque la previsión se materialice, lo cual es dudoso, para el
conjunto del año, el consenso en la estimación media de crecimiento del PIB se
sitúa en el 4,2%, cercano al 4,3% que sostiene el gobierno(‘en torno al 4%’ en la
última versión), aunque rebajado hasta el 1,9 para 2023(4,1% en 2022 y un 2,8%
en 2023 para el Banco de España). Dicho lo cual, y esto es lo importante, sin
considerar caída alguna trimestral de la producción a lo largo de 2023.

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El pronóstico de excluir a España de la recesión tiene algunos fundamentos
sólidos, aunque se encuentren flanqueados de no pocas sombras e
inconsistencias. Citaremos solamente algunos de los primeros, excluyendo
expresamente las segundas.
La economía española está mejor preparada que en crisis anteriores y prosigue
una senda de recuperación en sectores de gran peso en el PIB e intensivos en
mano de obra. Según BBVA Research, los hogares tendrían alrededor de 80 mil
millones de euros invertidos en activos líquidos, quepodrían mantener la pujanza
del consumo privado en los próximos trimestres. La utilización de los fondos de
rescate europeos ‘NextGenerationEU’ deberá acelerarse en los próximos
trimestres, con su influencia beneficiosa sobre Pymes y Grandes empresas. Los
aspectos positivos del reciente retoque de la Reforma laboral ayudarán a
mantener el consumo, y pueden tener aspectos positivos sobre la productividad.
La industria ha elevado sus ventas un 19,9% en julio y encadena 17 meses de
ascensos. Los centros comerciales recuperan en el primer semestre de 2022 las
ventas de antes de la pandemia. Las ventas del sector servicios suben un 18,3%
en julio y suman 17 meses al alza. España gana un 1,7% anual en el índice de
competitividad respecto de los países de la OCDE, debido a la depreciación del
euro. Y más.
Lo cual no exime a nuestro tejido productivo, como se ha apuntado, de un
debilitamiento en el ámbito de las expectativas,el empleo, y en los indicadores de
confianza de consumo y producción, que han sido recordados recientemente por
el Banco de España.
Queda agregar una anécdota curiosa para cerrar estas líneas. Aunque el
Barómetro del CIS de septiembre de 2022 recoge que la situación económica del
país no marcha bien para el 69% de los encuestados, sin embargo, el 63% de los
mismos opina que su propia situación personal es buena o muy buena. Aunque la
economía española afronte improbables vientos adversos de recesión y aunque
España esté mal, los españoles dicen que van bien.