Мастер-класс в Школе бизнеса "Синергия" 20 февраля 2014 года. Венчурные инвестиции: американский миф и российская реальность Для тех, кто хочет освоить венчурное инвестирование в качестве ИНВЕСТОРА - ПАЙЩИКА частного посевного фонда. 1. Что такое венчур? Смысл и характеристики венчурной деятельности. Почему и зачем я инвестирую в технологические проекты «ранних стадий». 2. Почему венчурные инвесторы не финансируют «просто» бизнес? Отличие прямых и венчурных инвестиций. Жизненный цикл проекта с точки зрения венчурного инвестора. Параметры «проекта мечты». 3. «Мы» и «Они» История венчурного капитала в США. А что в России? 4. Категории венчурных инвесторов Частные инвесторы, посевные и венчурные фонды. 5. Венчурный инвестор: хобби или профессия? Как освоить венчурное инвестирование здесь и сейчас. Голубкова Людмила Георгиевна, управляющий партнер российско-американского фонда посевных инвестиций «Starta Capital». Более 20 лет на руководящих должностях в российских и международных компаниях разных отраслей, 13 лет в венчурной отрасли. MBA (London Metropolitain University, 2004), курс маркетинга (Oxford University, 1996-98). В 1985 году окончила Московский государственный лингвистический университет. Автор книг и публикаций по вопросам современного управления.

1. INVESTMENT COMPANY
Венчурные инвестиции:
американский миф и
российская реальность
Мастер-класс проводит
Access to Success
Людмила Голубкова
Управляющий партнер ИК «Starta Capital» и
Фонда посевных инвестиций «Starta Capital Accessor»
Школа бизнеса «Синергия»
20 февраля 2014

2. Темы мастер-класса
1. Что такое венчур?
Смысл и характеристики венчурной деятельности. Почему и зачем я
инвестирую в технологические проекты «ранних стадий».
Access to Success
2. Почему венчурные инвесторы не финансируют «просто»
бизнес?
Жизненный цикл проекта с точки зрения венчурного инвестора.
Отличие прямых и венчурных инвестиций. Параметры «проекта
мечты».
3. «Мы» и «Они»
История венчурного капитала в США. А что в России?
4. Категории венчурных инвесторов
Частные инвесторы, посевные и венчурные фонды.
5. Венчурный инвестор: хобби или профессия?
Как освоить венчурное инвестирование здесь и сейчас.
2

3. Что такое «венчур» и
«венчурное инвестирование»?
Access to Success
Венчурное инвестирование – это вложение
средств в быстро растущие инновационные
(высокотехнологичные) компании, связанное с
высокой долей риска..
риска
Венчур (от англ. Venture, рискованное
англ. Venture,
начинание)
начинание) – механизм взаимодействия
венчурной
компании
(фонда)
и
проектной компании.
компании.
3

4. Что такое «проекты ранних стадий»?
В проекте кое-что есть:
коеесть:
какаякакая-то идея,
идея,
какаякакая-то команда,
команда,
какаякакая-то разработка,
возможно, юр. лицо…
юр. лицо…
и много иллюзий и надежд.
надежд.
Access to Success
Стоимость компании =
0 руб. 01 коп.
Проект ранней стадии
обладает малой
инвестоспособностью.
4

5. Кто такие «венчурные инвесторы»?
Это необычные инвесторы.. Они вкладывают деньги в слонят –
инвесторы
маленькие доли перспективных компаний ранних стадий
и выращивают из них слоников для последующей перепродажи..
перепродажи
Термины и определения :)
Слоненок – доля в компании ранней стадии
доля в компании, вышедшей на следующий раунд инвестирования
Слон –
Access to Success
Слоник –
доля в компании, приобретенная крупным инвестиционным фондом
или стратегическим инвестором
Инвестор ранней стадии покупает
долю в компании дешево и
спустя какое-то время продает ее
какоекрупному инвестору дорого.
дорого.
Купи_слона_в_Африке.com
5

6. Взгляд инвестора на проектную компанию
Access to Success
Если инвестор ранней стадии
должен продать свою долю в
компании как можно дороже,
значит…
значит…
… он заинтересован в
росте стоимости проектной компании
6

7. Жизненный цикл проекта ранней стадии
Сначала компанию финансируют 3F - Fools, Family, Friends..
Friends
Это их личное дело!
Вход инвестора: частного
или посевного фонда
(Пред)посевной раунд:
начальный транш $ 100- 300 тыс.
Привлечение средств в
компанию от тех же или
следующих инвесторов
Посевной раунд: следующие
транши $ 500 тыс. – до 1 млн.
Access to Success
Раунд А – привлечение $ 1-2 млн. Компания становится
инвестиционным объектом рынка венчурного капитала.
Вход венчурного фонда или
фонда стратегического инвестора
Раунд А
обычно cash out
Раунд B: суммы увеличиваются!
Выход на IPO или выкуп стратегом
7

8. Почему венчурные инвесторы не
финансируют «просто бизнес»?
Рост стоимости
напоминает…
напоминает…
проектной
компании
Access to Success
«Просто» бизнес может быть
очень прибыльным, но этот факт
не делает его автоматически
объектом рынка венчурного
капитала.
капитала.
Для развития бизнеса нужны прямые инвестиции..
инвестиции
Когда бизнес начинает приносить прибыль, инвестор
постепенно окупает свои вложения.
вложения.
8

9. Чем отличаются венчурный и обычный бизнес?
Обычный бизнес
Цель
Высокая стоимость и
ликвидность компании
Прибыль учредителей
Задача
Быстро повысить
стоимость компании
Обеспечить доходность
Средство
достижения
Access to Success
Венчурный бизнес
Репутация на
инвестиционном рынке
Продажи продукции
Продукт
Компания в целом (!)
Технология, продукция,
услуга для рынка
Потребитель
продукта
Инвестор следующей
стадии
Потребитель продукта,
услуги
9

10. Проект мечты: общие характеристики
Проект получил посевное и/или начальное финансирование.
Имеется понятная бизнес-модель, подлежащая масштабированию.
Ориентация на решение проблемы (собственной, отраслевой и пр.).
Проект был запущен не в силу социальной моды.
Продукт не улучшает существующие и не конкурирует только по цене.
Это не «просто» бизнес, нацеленный на быструю отдачу денег.
Сегмент конечных потребителей коммерциализуемого продукта –
преимущественно массовый: b2b (с конечным потребителем сегмента
малый и средний бизнес) и b2c.
Access to Success
Наличие подтвержденных фактами сделок M&A в отрасли.
Лидеры осведомлены о том, кто потенциально может купить их компанию.
Проект имеет шансы на привлечение инвестиций в течение 1,5-2 лет.
Лидеры проекта амбициозные, нацеленные на результат, обладающие
лидерскими качествами, умеющие публично доносить свою точку зрения
разной аудитории (инвест. сообщесту, команде, коллегам, СМИ и пр.)
10

11. Проект мечты: отраслевая направленность
Рынок ИТ-разработок, ИТ-сервисов, интеграции, программно-аппаратных
комплексов, устройств. Устоявшиеся рынки (онлайн игры, эл. торговля,
традиционные сервисы, напр., call-центры и т.п.) и жесткая привязка к
конкретному вендору (ср. SAP R/3) являются отсекающим фактором.
Новые материалы, средства диагностики и контроля, технические
устройства, оборудование, приборы с новыми свойствами для массового
рынка. Условия: завершенные НИРы; ОКРы в стадии завершения (до 6 мес.).
Access to Success
Роботы; устройства и оборудование для автоматизации повторяющихся,
неквалифицированных, операций; приборы, устройства, оборудование для
замены человека на вредных, опасных и/или удаленных производствах.
Медицинские, парамедицинские приборы и оборудование (без
ограничений, связанных с клиническими испытаниями и
преимущественными госзакупками).
Биоинформатика: программные продукты и программно-аппаратные
комплексы на базе вычислительных методов в сравнительной геномике,
изучении структуры белков и сложных биологических систем.
11

12. Если мы все еще сомневаемся…
Дополнительные критерии
Имеется макет, демо-версия, прототип.
Понятен круг потребителей; в течение 6 мес. могут быть получены
первые (тестовые) заказы.
В проекте имеется статистика, очевидные экономические показатели
(предварительные договоренности с потребителями, выручка и т.п.).
Access to Success
Проект имеет подтвержденную историю развития (traction): является
участником конкурсов, резидентом Фонда «Сколково», столичных и
региональных технопарков, бизнес-инкубаторов, других учреждений
инновационной инфраструктуры.
Проект является spin off’ом (инновационной компанией, образованной
вне функциональных рамок крупной структуры для проведения НИОКР и
вывода нового продукта в гибком режиме).
Предпочтительно, чтобы хотя бы один из лидеров проекта имел опыт
работы в своем стартапе или в технологической компании с проектным
управлением.
Лидеры проекта активно занимаются поиском инвестора.
12

13. История венчурного капитала в США
?
Середина
1940-х
Access to Success
• Запуск
механизма
венчура
• Социальная
адаптация
военных
Жорж Дориό,
«отец» венчура
1953-1973
• Spin off’s:
запуск
конверсии
• Think Tanks
• Развитие IT
Конец
1970-х
• Завершение
технологич.
рывка
• Запуск
глобальных
инвест.
механизмов
1980-1994
•Рост
инвестиций
в стартапы
1995-н.вр.
• Надувание
«пузыря»
Индекс NASDAQ 1994-2008
13

14. Что в России?
Access to Success
2000
2013
Источники инвестиций в проекты
ранних стадий.
Технологический бизнес, вып. 5,
декабрь 1999 - февраль 2000
Распределение венчурного капитала по его
принадлежности в %. ОАО «РВК», февраль 2014
14

15. «Мы» и «Они»:
место России на венчурном рынке
В 2012 году российский сектор венчурных
инвестиций вошел в пятерку европейских
стран-лидеров, однако занимает
невысокую долю на глобальном рынке.
! Большинство сделок выхода
Access to Success
венчурных инвесторов из российских
компаний регистрируется в США
Количество раундов
инвестиций по стадиям
развития компании
ОАО «РВК», февраль 2014
15

16. Б знес-ангелы
и
Типичный российский бизнес-ангел –
это мужчина средних лет (40-50),
действующий предприниматель
или успешный в недавнем прошлом
владелец собственного бизнеса.
Access to Success
Рынок венчурных инвестиций ранних стадий:
ключевые тренды. Исследование ВЦИОМ и
РВК. Москва, 2013.
В среднем на 4 проинвестированных
частными инвесторами проекта
приходится 5 бизнес-ангелов.
Ежегодное исследование рынка ангельских
инвестиций. Результаты, динамика и новые
вызовы. НАБА, Atom Partners, РВК. 2013 год.
«Мы, в Сколково, определяем бизнес-ангела как физическое лицо,
которое инвестирует собственные денежные средства в не
аффилированный высокотехнологический дорыночный стартап
как правило в обмен на миноритарную долю.»
Из интервью Эдуарда Каналоша, экс-директора Инвестиционной службы
Фонда «Сколково». Газета.ру, 29 ноября 2013
16

17. Институциональные инвесторы
Частные фонды
Гос. учреждения
Венчурные фонды
Access to Success
Фонды и ассоциации
• РВК: Фонд фондов
• РОСНАНО
• Фонд Бортника
• MSF
• ФПИ
• РАВИ
• Региональные
фонды
• Инфраструктурные объекты
Посевные фонды
• $300-400 тыс. /проект
• Первый институциональный инвестор
• Часто является лидинвестором (от англ.
lead, вести за собой)
• $1-20 млн. /проект
• Инвестор Раунда А+
• Может готовить
проект к продаже
стратегическому
инвестору
Посевные инвестиции в России являются специализацией для очень небольшого
количества фондов – ими занимаются около 7-8 компаний, относящихся к типу
венчурного фонда, а также порядка 15-20 бизнес-ангелов.
RusBase, 10 ноября 2013
17

18. Access to Success
Венчурный инвестор: хобби или профессия?
18

19. Accessor
Фонд
Посевной фонд с капиталом $3 млн.
млн.
Акселерация и посевные инвестиции
1-й этап – акселерационная программа «Accessor» (доступ к инвестициям)
Accessor»
инвестициям)
2-й этап – посевные инвестиции
Access to Success
Размер инвестиций
Акселерационная программа «Accessor»:
Accessor»
$50 тыс.
тыс.
Инвестиции в капитал портфельной компании: $100-250 тыс.
компании: 100тыс.
Офис Фонда – в Москве, летом 2014 года планируется открытие офиса в
Кремниевой долине
В 1 кв.. планируется первое закрытие фонда.
кв
фонда.
19

20. Accessor
Инвестиционная стратегия
Вся работа с портфельными компаниями ведется в интересах
инвесторов и направлена на быструю капитализацию
Интересные недооцененные проекты, имеющие глобальный потенциал
Сильная команда: отличное образование, прослеживаемая история
команда:
Опыт финансирования из личных средств и/или стороннего инвестирования
Access to Success
Содействие и экспертиза в наиболее сложных для проектов сферах
Отношения с инвесторами
Интеллектуальная собственность
Юридическая поддержка, структурирование сделки
Управленческое консультирование, постановка менеджмента в проекте
Маркетинг и продажи
Обеспечение возможности для проекта стать узнаваемым брендом
Участие в инвестиционных сессиях и мероприятиях для инвесторов
Национальные и международные конкурсы и рейтинги стартапов
Отраслевые мероприятия
20

21. Accessor
Инвестиционный фокус
Отраслевая направленность
ИТ, интернет, мобильные приложения
Робототехника
Решения для промышленности
Биоинформатика
Access to Success
Потребители
B2B (малый и средний бизнес)
бизнес)
B2C
География
Россия и СНГ
США
Восточная Европа
ЮгоЮго-Восточная Азия
21

22. Как мы выбираем проекты?
Access to Success
Выбор правильного проекта
– залог общего успеха
Первичный отбор
Screening
Инвест. комитет
Первая встреча
Speed Dating
3-4 недели
Экспресс-оценка
Sit-анализ
3-4 недели
22

23. Accessor
Первичный отбор проектов (Screening)
Нами разработана высокоэффективная технология первичного отбора
проектов, основанная на личном опыте
Access to Success
Партнерские программы
РОСНАНО
Фонд «Сколково»
Национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА)
бизнесAPI Moscow (аккредитованный партнер)
Moscow Seed Fund (партнер с начальным лимитом 20 млн. руб. на 2014)
млн. руб. 2014)
Международные, федеральные и региональные мероприятия
Silicon Valley Open Doors
Global Technology Symposium
Russian Innovation Week
Венчурная ярмарка РАВИ
Конгрессы НАБА/EABA
НАБА/EABA
Отраслевые мероприятия
Доступ к информационным базам проектов ранних стадий
Личные контакты
23

24. Accessor
Отбор и экспертиза проектов
Access to Success
Отбор проектов
Неоднократные личные встречи с руководителями проектов
Мнение авторитетных отраслевых экспертов и инвестиционных
аналитиков
ЭкспрессЭкспресс-оценка проектов с использованием метода ситуационного
анализа
Постоянная работа с портфельными компаниями
Разработка Дорожной карты и KPI, включая способы их мониторинга
KPI,
Периодический мониторинг, особенно в сферах взаимоотношений с
инвесторами, коммуникаций в инвест. сообществе и маркетинге.
инвест.
маркетинге.
Содействие проектам в поиске экспертов и советников.
советников.
24

25. Как мы оцениваем подходящий проект?
Проводим качественную экспресс-оценку
экспресс-
Access to Success
Цель – понять, что в проекте есть
Метод – ситуационный анализ
Нет экономических показателей – оцениваем
качественные параметры:
параметры:
Ожидания и ценности ключевых людей проекта
Команда
Разработка, новизна
Интеллектуальная собственность
Продукт
БизнесБизнес-модель
Отношения с инвесторами
25

26. Accessor
Акселерационная программа
Access to Success
Разработанная нами акселерационная программа Accessor направлена
на освоение наиболее сложных аспектов инвестиционного процесса..
процесса
включает:
Программа Accessor включает:
Разработка Дорожной карты и мониторинг бизнес-процессов
бизнесЮридическая поддержка, структурирование сделки
Разработка стратегии защиты интеллектуальной собственности
Инвестиционное консультирование, в том числе коммуникационную
и PR-программу в инвестиционном сообществе
PRРазработка маркетинговой стратегии и позиционирования
На программу Accessor целевым образом выделяется $50 тыс. в форме
тыс.
конвертируемого займа. Из этих средств оплачиваются
займа.
профессиональные услуги консультантов, патентных поверенных,
юристов, маркетологов и др.
др.
На каждое направление выделяется до $10 тыс.
тыс.
26

27. Accessor
Команда
Алексей Гирин
Более 15 лет в сфере аудита и финансов, 10 лет в венчурной
финансов,
отрасли в качестве фандрайзера и инвестора проектов ранних
стадий.
стадий. Привлек $30 млн. в 7 компаний. В 1997 г. окончил
млн.
компаний.
Московский торгово-экономический университет.
торговоуниверситет.
Access to Success
Людмила Голубкова
Более 20 лет на руководящих должностях в российских и
международных компаниях разных отраслей, 13 лет в
венчурной отрасли. MBA (London Metropolitain University, 2004),
отрасли.
2004),
курс маркетинга (Oxford University, 1996-98). В 1985 г. окончила
1996-98)
Московский государственный лингвистический университет.
университет.
Сергей Васильев
Более 5 лет в венчурной отрасли, 10 лет в сфере ИТ. В 2002 г.
отрасли,
ИТ.
окончил Московский технический университет связи и
информатики.
информатики.
27

28. Investments
Портфельные компании (1)
iBuildApp
www.ibuildapp.com
Облачное приложение для настройки собственных мобильных
приложений.
приложений.
Резидент Фонда «Сколково»
Победитель конкурса «Стартап года» (2011) в номинации «Лучшая
2011)
технология»
Access to Success
Centrobit / Agora
www.centrobit.ru
Коробочное интеграционное решение B2B Agora Optima для
участников рынка эл. коммерции: интернет-магазинов и поставщиков
эл. коммерции: интернетПортал Agora B2B для автоматического обмена данными по новому
стандарту EDI 2.0 между учетными системами поставщиков и
интернетинтернет-магазинами
Резидент Фонда «Сколково».
«Сколково».
В 2011-13 гг. проект выиграл несколько общероссийских конкурсов
2011- гг.
Проект вошел в рейтинг Top 50 Russian Innovation Companies Index
(2012) и Top 100 инноваций России (2013)
2012)
2013)
Партнер Microsoft
Партнер 1C
28

29. Investments
Портфельные компании (2)
Healbe
www.myhealbe.com
Проект в сфере здоровья и спортивной медицины: браслет для
мониторинга энергетического баланса человека, включая входящий и
исходящий поток. Встроенное приложение передает данные на
компьютеры и мобильные устройства. Может использоваться для
самоконтроля, а также родителями, врачами, тренерами и др.
Победитель конкурса Web Ready (2012) в номинации «Лучший проект
2012)
посевной стадии».
Access to Success
Amazing Hiring
www.amazinghiring.com
Облачное приложение для рекрутеров в сфере ИТ. Позволяет значительно
ускорить процесс подбора за счет автоматизации поиска кандидатов по
разным источникам, включая «работные» сайты и соц. сети, и уникальных
алгоритмов склейки профилей кандидатов для получения достоверных
данных об опыте работы и квалификации.
Все проекты после входа Starta Capital получили
инвестиции от следующих инвесторов.
инвесторов.
29

30. www.startcapital.com
alexey.girin@startacapital.com – для инвесторов
Access to Success
liudmila.golubkova@startacapital.com – для партнеров
sergey.vasilev@startacapital.com – для проектов
Starta Capital Investment Company
Инвестируйте с нами и через нас!
30