Presentation från presskonferens den 28 augusti 2013

1. Jesper Hansson
KONJUNKTURINSTITUTET
28 augusti 2013

2. Sammanfattning
• Tecken på en vändning i konjunkturen allt tydligare
– Ökat förtroende från hushåll och företag
• Långsam förbättring på arbetsmarknaden
• Riksbanken sänker inte räntan trots låg inflation
• Ofinansierade åtgärder på 25 miljarder kronor 2014
– Kräver motsvarande åtstramningar 2015-2017 för att
överskottsmålet ska nås
• Bibehållet välfärdsåtagande kräver ytterligare
skattehöjningar

3. Prognosen i sammandrag
(juni 2013 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-1,5 (-1,2)-1,3 (-1,5)-0,6 (-0,6)
Offentligt finansiellt
sparande3
1,00 (1,00)1,00 (1,00)1,00 (1,00)Reporänta2
1,2 (1,3)1,0 (1,0)1,0 (1,0)KPIF
7,8 (8,3)8,0 (8,3)8,0 (8,0)Arbetslöshet1
2,5 (2,5)1,1 (1,5)0,7 (0,7)BNP
201420132012

4. Fördjupningar
• Riksbanken har systematiskt överskattat inflationen
• Äldres deltagande på arbetsmarknaden

5. Högre BNP-tillväxt i USA och euroområdet
1412100806040200
2
1
0
-1
-2
-3
-4
2
1
0
-1
-2
-3
-4
USA
Euroområdet
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

6. Företags- och konsumentförtroendet stiger i
euroområdet, men fortfarande lägre än normalt
12100806
4
2
0
-2
-4
-6
4
2
0
-2
-4
-6
Företagsförtroende
Konsumentförtroende
Standardiserade avvikelser från medelvärde,
säsongsrensade månadsvärden

7. Kraftig finanspolitisk åtstramning har dämpat BNP
– mildras framöver
12100806040200
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-30
-35
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-30
-35
Euroområdet Portugal
Irland Italien
Grekland Spanien
Finansiellt sparande i offentlig sektor, procent av BNP

8. Ljusare utsikter inom industrin i USA och
euroområdet, men mer osäkert i Kina
Inköpschefsindex tillverkningsindustrin, standardiserade
avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden
13121110090807
70
60
50
40
30
70
60
50
40
30
USA
Euroområdet
Kina
Sverige

9. Starkare utveckling i OECD ger avtryck även i
tillväxtekonomierna, men riskerna har ökat
BNP, procentuell förändring
1412100806
15
10
5
0
-5
15
10
5
0
-5
Världen Indien
Brasilien Kina
OECD

10. BNP stagnerade i Sverige andra kvartalet – ljusare
utsikter framöver
1412100806040200
120
110
100
90
80
70
3.0
1.5
0.0
-1.5
-3.0
-4.5
Barometerindikatorn
BNP (höger)
Barometerindikatorn och BNP, index medelvärde=100, månadsvärden
respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

11. Både hushållens och företagens tillförsikt om
framtiden har stigit till normal nivå
Index, medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
12100806
130
120
110
100
90
80
70
60
130
120
110
100
90
80
70
60
Hushållen
Totala näringslivet

12. Fortfarande svaga utsikter för exporten i närtid
12100806040200
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60
Exportorderingång, industrin, utfall
Exportorderingång, industrin, förväntan
Exportorderingång i industrin, nettotal, säsongsrensade
månads- respektive kvartalsvärden

13. Oförändrade anställningsplaner i näringslivet
13110907050301
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
Anställningsplaner
Genomsnitt 2001-2013
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden

14. Ovanligt stark sysselsättning i förhållande till BNP
Årlig procentuell förändring, säsongsrensade
kvartalsvärden
1614121008060402009896949290
10
5
0
-5
-10
10
5
0
-5
-10
BNP
Sysselsättning

15. Svagt stigande sysselsättningsgrad och uppgången i
arbetslösheten bruten
1614121008060402009896949290
12
9
6
3
0
76
72
68
64
60
Arbetslöshet
Sysselsättningsgrad (höger)
Arbetslöshet och sysselsättningsgrad, procent av arbetskraften
respektive befolkningen 15–74 år, säsongsrensade kvartalsvärden

16. Arbetskraftsdeltagandet stiger – särskilt bland äldre
706560555045403530252015
100
80
60
40
20
0
100
80
60
40
20
0
År 2012
År 2005
Arbetskraftsdeltagande per åldersgrupp, procent av
befolkningen i respektive ålder

17. Löneökningstakten växlar ner och bäddar för låg
inflation
161412100806040200
5
4
3
2
1
0
5
4
3
2
1
0
KPIF
Timlön
Timlön och konsumentpriser, årlig procentuell förändring,
års- respektive kvartalsvärden

18. Hushållens skulder ökar något snabbare än
inkomsterna
121008060402009896
20
15
10
5
0
-5
-10
20
15
10
5
0
-5
-10
Till hushåll
Till icke-finansiella företag
Utlåning från finansiella institut i Sverige, årlig procentuell
förändring, månadsvärden

19. Riksbanken lämnar reporäntan oförändrad till början
av 2015
1716151413121110090807
5
4
3
2
1
0
5
4
3
2
1
0
Konjunkturinstitutets prognos
RIBA-terminer 20/8 2013
Riksbanken, juli 2013, kvartalsmedelvärde
Procent, dagsvärden

20. Riksbankens har överskattat inflationen
Underliggande inflation (UND1X/KPIX/KPIF), utfall och
Riksbankens prognoser 1–24 månader, procent
-1
0
1
2
3
4
-1
0
1
2
3
4
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Riksbankens prognoser Utfall

21. Medelprognosfel för olika prognoshorisonter 1–24
månader, mars 2001-mars/april 2013
24222018161412108642
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1.0
-1.2
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1.0
-1.2
KPI, RB
Underliggande inflation, RB
KPI, KI
Underliggande inflation, KI
Procentenheter

22. Negativa medelprognosfel även efter 2005
24222018161412108642
0.2
0.0
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1.0
-1.2
0.2
0.0
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1.0
-1.2
KPI, RB
Underliggande inflation, RB
KPI, KI
Underliggande inflation, KI
Medelprognosfel för olika prognoshorisonter 1–24
månader, augusti/oktober 2005-mars/april 2013,
procentenheter

23. För höga inflationsprognoser – vad är problemet?
• Riksbanken har överskattat inflationen
• Med facit på hand har penningpolitiken därmed blivit
för stram
• Överraskande låga importpriser och stark
produktivitetstillväxt (t.o.m. 2005) en delförklaring
• Men andra prognosmakare har lyckats bättre
• Därmed borde reporäntan i genomsnitt kunnat ha
satts lägre

24. Ofinansierade åtgärder 2014 förutsätter stram finans-
politik 2015-2017 för att överskottsmålet ska nås
161412100806040200
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Faktiskt sparande
Konjunkturjusterat sparande
Faktiskt och konjunkturjusterat finansiellt sparande, procent
av BNP respektive procent av potentiell BNP-

25. Finansiellt sparande i offentlig sektor underskrider
överskottsmålet
1412100806040200
2
1
0
-1
-2
-3
-4
2
1
0
-1
-2
-3
-4
Sjuårsindikatorn
Sjuårsindikatorn, konjunkturjusterad
Tioårsindikatorn
Tioårsindikatorn, konjunkturjusterad
Regeringens indikatorer för överskottsmålet, procent av
BNP respektive potentiell BNP

26. Automatisk åtstramning räcker inte för att nå
överskottsmålet
Konjunkturjusterade inkomster och utgifter vid oförändrade
regler, procent av potentiell BNP
22212019181716151413
51
50
49
48
47
46
51
50
49
48
47
46
Inkomster
Utgifter
1,1 %

27. Finanspolitiska utmaningar
• I prognosen ligger 25 mdr kr ofinansierade
finanspolitiska åtgärder 2014
• Målkonflikt mellan att påskynda återhämtning och
uppnå överskottsmålet
• Automatisk budgetförstärkning via urholkat offentligt
åtagande, men ändå krävs budgetförstärkande
åtgärder på 30 mdr kr 2015-2017
• Bibehållet offentligt åtagande på 2013 års nivå
kräver skattehöjningar på 80 mdr kr t.o.m. 2017 om
överskottsmålet ska nås (med KI:s makroprognos)
• Men dags för en utredning om lämplig nivå på
överskottsmålet