동사는 전자상거래 PG 1위 사업자로서 2013년에도 온라인 쇼핑 시장 성장의 수
혜를 받을 전망. 전자상거래 시장은 최근 하향 조정되는 경기 둔화 우려에도 불구
하고 고성장하고 있어 PG 시장 내 1위 업체인 동사도 고성장 전망. 또한 회계기
준 변경으로 영업이익 중 이자수익이 제거되어도 영업이익률은 지속 상승 추세를
보이고 있는 점 긍정적. - 자료출처 : 교보증권
1. KG이니시스 035600 Jan 22, 2013
N/R [탐방] 경기 둔화 속에서도 고성장하는 업종 내 1위
Company Data
동사는 전자상거래 PG 1위 사업자로서 2013년에도 온라인 쇼핑 시장 성장의 수
현재가(01/21) 12,750 원
액면가(원) 500 원 혜를 받을 전망. 전자상거래 시장은 최근 하향 조정되는 경기 둔화 우려에도 불구
52 주 최고가(보통주) 15,500 원 하고 고성장하고 있어 PG 시장 내 1위 업체인 동사도 고성장 전망. 또한 회계기
52 주 최저가(보통주) 5,650 원
자본금 127 억원 준 변경으로 영업이익 중 이자수익이 제거되어도 영업이익률은 지속 상승 추세를
시가총액 3,243 억원
발행주식수(보통주) 2,543 만주
보이고 있는 점 긍정적. 2013년 매출액 2,550억원(+18.6%), 영업이익 278억원
평균거래량(60 일) 121.6 만주 (+29.3%) 전망됨. 현재 주가는 2013년 예상실적 대비 PER 10.4배 수준
외국인지분(보통주) 2.22%
주요주주
KG 케미칼 외 4 인 44.85% 경기 둔화 속에서도 고성장하는 전자상거래 시장
2012년 경기둔화에도 불구하고 대표거래액은 급증세를 이어간 것으로 파악됨.
Price & Relative Performance 2011년 6.5조원이었던 동사의 대표거래액은 2012년 7.6조원 수준으로 전년대비
(%)
160
KODAQ상대수익률 (좌측)
KG이니시스주가 (우측)
(천원)
18
16.9% 급증한 것으로 추정됨. 이에 비해 2012년 민간소비 증가율은 1.7%에 그
150
140
130
120
16
14
칠 것으로 보임. 민간소비증가율은 2009년 2.6%로 급락한 이후 2010년 7.1%,
110
100
90
12
2011년 6.1%로 회복한 바 있음. 2012년, 경기 둔화 속에서도 전자상거래 시장의
80 10
70
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50
8
고성장 지속을 확인할 수 있었으며, 향후 상대적으로 안정적이며 높은 시장성장
40 6
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4
수혜를 고스란히 받을 것으로 전망됨.
0 2
-10
12.01.27
-20 12.04.27 12.07.27 12.10.27 0
주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월
이자수익이 영업외수익으로 반영되어도 본질은 변하지 않아
절대주가 15.4% 72.8% 108.7% 동사는 IFRS 시행으로 2011년부터 거래대금 보유 예수금에 대한 이자수익을 기
상대주가 7.2% 61.7% 107.7%
타영업수익으로 계상해 영업이익에 반영시켰음. 기타영업수익에 반영된 이자수익
은 2011년 26억원, 2012년 3/4분기까지 33억원이었음. 그러나 최근 금융 당국
이 이를 영업외 항목으로 반영할 것을 권고함에 따라 이자손익이 영업외손익 항목
에 반영될 가능성 있음. 이로 인해 표면적으로 영업이익률이 감소하는 것처럼 보
일 수 있으나, 이자수익을 제외한 영업이익률도 지속적으로 상승하고 있어 동사의
본질은 변하지 않는 것 확인할 수 있을 것.
Forecast earnings & Valuation
12 결산 (십억원) 2009.12 2010.12 2011.12 2012.12E 2013.12E
매출액 (십억원) 130.0 159.9 180.1 215.0 255.0
YoY(%) 23.2 23.0 12.7 19.4 18.6
영업이익 (십억원) 7.1 10.1 15.0 21.5 27.8
OP 마진(%) 5.5 6.3 8.3 10.0 10.9
순이익 (십억원) 12.5 7.0 12.1 23.8 30.1
EPS(원) 972 545 773 935 1,185
| Mid-Small Cap | YoY(%) -3.0 -44.0 41.9 21.0 26.7
PER(배) 5.2 14.6 9.4 13.1 10.4
책임연구원 심상규 PCR(배) 10.7 7.5 9.8 16.3 12.7
3771-9751 PBR(배) 1.1 1.6 1.6 2.2 1.9
aimhhigh@iprovest.com EV/EBITDA(배) 0.0 -0.4 3.8 6.5 3.3
ROE(%) 21.6 11.2 13.5 18.8 19.6
3. KG이니시스 [035600] 경기 둔화 속에서도 고성장하는 업종 내 1 위
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▶ 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 2008.7.1일 Trading Buy 등급 추가
적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내
Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10%
매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하
3 Research Center