Principios de la administración financiera cap3

1. 51
2Parte
Herramientas
financieras
3 Estados financieros y análisis de razones financieras
4 Flujo de efectivo y planeación financiera
5 Valor del dinero en el tiempo
Capítulos
En la parte 2 usted aprenderá acerca de algunas de las herramientas analíticas
básicas que emplean los gerentes financieros casi todos los días. En el capítulo 3
se revisan los principales estados financieros que son los medios principales con los
que las compañías comunican información a los inversionistas, analistas y al resto de
la comunidad empresarial. El capítulo 3 también presenta algunas herramientas
sencillas que utilizan los administradores para analizar la información contenida en los
estados financieros de las empresas con la finalidad de identificar y diagnosticar
problemas.
Las empresas elaboran sus estados financieros usando varios principios de
contabilidad, pero en finanzas, es el flujo de efectivo lo que realmente importa. El
capítulo 4 muestra cómo usar los estados financieros para determinar el monto del
flujo de efectivo que genera una empresa y cómo lo gasta. El capítulo 4 también
explica cómo las empresas desarrollan planes financieros de corto y largo plazos.
Los administradores tienen que evaluar si los costos directos de las inversiones se
justifican con el flujo que esas inversiones probablemente van a generar. El capítulo 5
presenta técnicas que usan las empresas para evaluar estos tipos de compensaciones.

2. Por qué debe interesarle este capítulo
En su vida profesional
CONTABILIDAD Usted debe comprender el informe para los accionistas
y la elaboración de los cuatro estados financieros clave, cómo las
empresas consolidan los estados financieros internacionales y cómo
calcular e interpretar las razones financieras para tomar decisiones.
SISTEMAS DE INFORMACIÓN Usted debe saber qué datos se
incluyen en los estados financieros de la empresa, para diseñar sis-
temas que proporcionen esos datos tanto al personal que elabora los
estados financieros como a quienes usan esos datos para calcular
las razones financieras.
ADMINISTRACIÓN Usted necesita saber: qué sectores están intere-
sados en el informe para los accionistas y por qué; cómo los impli-
cados internos y externos de la empresa analizarán los estados
financieros para evaluar diversos aspectos del desempeño; que se
debe tener especial cuidado al usar el análisis de razones financieras;
y cómo afectan los estados financieros el valor de la empresa.
MARKETING Usted debe conocer los efectos que tendrán sus deci-
siones en los estados financieros, sobre todo en el estado de pérdidas
y ganancias y en el estado de flujos de efectivo; y cómo los análisis de
razones financieras, en especial de las que incluyen cifras de ventas,
afectarán las decisiones de la empresa en cuanto a los niveles de
inventario, políticas de crédito y decisiones de precios.
OPERACIONES Usted debe saber cómo se reflejan los costos de
las operaciones en los estados financieros de la empresa y cómo los
análisis de razones financieras, en especial de las que incluyen
activos, costos de bienes vendidos o inventario, afectan las solicitudes
de equipo o instalaciones nuevas.
Un paso rutinario en la planeación
de las finanzas personales consiste
en elaborar y analizar estados financieros personales, de modo que
usted pueda supervisar el avance de sus metas financieras. Usted tam-
bién necesita comprender y analizar estados financieros corporativos
para diseñar y supervisar su portafolio de inversiones.
En su vida personal
Objetivos de aprendizaje
Revisar el contenido del informe para
los accionistas y los procedimientos
para consolidar los estados
financieros internacionales.
Conocer quién usa las razones
financieras y cómo.
Usar las razones para analizar la
liquidez y la actividad de una
empresa.
Examinar la relación entre deuda y
apalancamiento financiero, así
como las razones financieras que
se utilizan para analizar el
endeudamiento de una empresa.
Usar las razones financieras para
analizar la rentabilidad de una
empresa y su valor de mercado.
Usar un resumen de razones
financieras y el sistema de
análisis DuPont para realizar
un análisis integral de razones.
OA 6
OA 5
OA 4
OA 3
OA 2
OA 1
3 Estados financieros y análisis
de razones financieras
52

3. CAPÍTULO 3 Estados financieros y análisis de razones financieras 53
3.1 Informe para los accionistas
Toda corporación da diversos usos a los registros e informes estandarizados de sus
actividades financieras. Se deben elaborar periódicamente informes para los organismos
reguladores, los acreedores (prestamistas), los dueños y la administración. Los linea-
mientos que se emplean para elaborar y actualizar los registros e informes financieros se
conocen como principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP, por las siglas
de generally accepted accounting principles). Estas prácticas y procedimientos contables
son autorizados por un organismo regulador de la profesión contable, el Consejo de
Estándares de Contabilidad Financiera (Financial Accounting Standards Board, FASB).
Adicionalmente, la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, promulgada para eliminar los
innumerables problemas de revelación de información y conflictos de intereses de las
corporaciones, creó el Consejo de Supervisión Contable de Empresas Públicas (Public
Company Accounting Oversight Board, PCAOB), que es una corporación sin fines de
lucro que supervisa a los auditores de las corporaciones de participación pública. El
PCAOB se encarga de proteger los intereses de los inversionistas y de estimular el interés
público en la elaboración de informes de auditoría, honestos e independientes. La
expectativa es fomentar la confianza de los inversionistas en la veracidad de los
estados financieros auditados de las empresas de participación pública.
La Comisión de Valores y Bolsa (Securities and Exchange Commission, SEC), el
organismo regulador federal que regula la venta y el registro de valores, exige a las
empresas de participación pública con más de $5 millones en activos y 500 o más
accionistas, que proporcionen anualmente un informe para los accionistas. Este informe
anual resume y documenta las actividades financieras de la empresa realizadas durante
el año anterior. Inicia con una carta a los accionistas de parte del presidente de la
empresa y/o el presidente del consejo directivo.
CARTA A LOS ACCIONISTAS
La carta a los accionistas es el documento principal de la administración. Describe los
acontecimientos que han producido el mayor efecto en la empresa durante el año.
Además, normalmente analiza la filosofía administrativa, asuntos de gobierno corpo-
rativo, las estrategias y acciones, así como los planes para el año siguiente.
LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS CLAVE
Los cuatro estados financieros clave que, de acuerdo con la SEC, deben reportarse a los
accionistas son: 1. el estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados, 2. el ba-
lance general [en México se le conoce como estado de situación financiera], 3. el
estado de patrimonio de los accionistas y 4. el estado de flujos de efectivo. En esta sec-
ción se presentan y analizan brevemente los estados financieros del informe para los
accionistas de 2012 de Bartlett Company, un fabricante de sujetadores de metal. Muy
probablemente usted ha estudiado estos cuatro estados financieros en algún curso de
contabilidad, de modo que el objetivo de revisarlos aquí es refrescar su memoria acerca
de lo básico, en lugar de hacer una presentación exhaustiva.
Estado de pérdidas y ganancias
El estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados proporciona un resumen
financiero de los resultados de operación de la empresa durante un periodo específico.
Los más comunes son los estados de pérdidas y ganancias que cubren un periodo de
un año que termina en una fecha específica, generalmente el 31 de diciembre del año
calendario. Sin embargo, muchas empresas grandes operan en un ciclo financiero de
12 meses, o año fiscal, que termina en una fecha distinta del 31 de diciembre.
OA 1
principios de contabilidad
generalmente aceptados
(GAAP)
Normas de prácticas y
procedimientos autorizados por
el Consejo de Estándares de
Contabilidad Financiera (FASB),
que se usan para elaborar
y actualizar los registros y
reportes financieros.
Consejo de Estándares de
Contabilidad Financiera
(FASB)
Organismo que establece las
normas de la profesión contable
y que autoriza los principios de
contabilidad generalmente
aceptados (GAAP).
Consejo de Supervisión
Contable de Empresas
Públicas (PCAOB)
Corporación sin fines de lucro
que fue establecida por la Ley
Sarbanes-Oxley de 2002 para
proteger los intereses de los
inversionistas y fomentar el
interés público en la
elaboración de reportes de
auditoría informativos,
honestos e independientes.
informe para los accionistas
Informe anual que las
corporaciones de participación
pública deben presentar ante los
accionistas; resume y documenta
las actividades financieras de la
empresa realizadas durante el
año anterior.
carta a los accionistas
Por lo regular, el primer
elemento del informe anual
para los accionistas y el
documento principal de la
administración.
estado de pérdidas y
ganancias
También llamado estado
de resultados, proporciona
un resumen financiero de los
resultados de operación de
la empresa durante un periodo
específico.

4. Además, los estados mensuales de pérdidas y ganancias por lo regular se elaboran
para uso de la administración, y los estados trimestrales se entregan a los accionistas
de las corporaciones de participación pública.
La tabla 3.1 presenta los estados de pérdidas y ganancias de Bartlett Company de
los años 2011 y 2012 que finalizan el 31 de diciembre. El estado de 2012 inicia con el
ingreso por ventas, es decir, el monto total en dólares de las ventas durante el periodo,
del cual se deduce el costo de los bienes vendidos. La utilidad bruta resultante, de
$986,000, representa el monto restante para cubrir los costos operativos, financieros y
fiscales. A continuación, los gastos operativos, que incluyen los gastos de ventas, los
gastos generales y administrativos, los gastos de arrendamiento y los gastos por depre-
ciación, se deducen de la utilidad bruta. La utilidad operativa resultante de $418,000
representa la ganancia obtenida por fabricar y vender los productos; este monto no con-
sidera los costos financieros ni los fiscales. (Con frecuencia, la utilidad operativa se
conoce como utilidades antes de intereses e impuestos, UAII). Después, el costo
financiero –gastos por intereses– se resta de la utilidad operativa para obtener las utili-
dades (o ganancias) netas antes de impuestos. Después de restar $93,000 de intereses en
2012, Bartlett Company obtuvo $325,000 de utilidades netas antes de impuestos.
Posteriormente se calculan los impuestos a las tasas impositivas adecuadas y se
deducen para determinar las utilidades (o ganancias) netas después de impuestos. Las
54 PARTE 2 Herramientas financieras
enfoque en la ÉTICA
Cuando los estados de pérdidas y ganancias se toman al pie de la letra
Cerca del final de
cada trimestre,
llega con mucha anticipación la “tempo-
rada de ganancias” en Wall Street.
Durante esta temporada muchas com-
pañías revisan su desempeño trimestral.
El interés aumenta conforme el mercado
difunde las últimas noticias, los analistas
examinan con detalle los datos, y los
inversionistas compran y venden de
acuerdo con la información. El índice
de desempeño más esperado por
la mayoría de las compañías son las
ganancias por acción (GPA), el cual nor-
malmente se compara con la estimación
de los analistas que cubren la empresa.
Las empresas que superan una y otra
vez los pronósticos de los analistas ge-
neralmente ven cómo los precios de sus
acciones se disparan, mientras que
aquellas que no los alcanzan, incluso
por un pequeño monto, tienden a sufrir
declinaciones en sus precios.
Muchos inversionistas están conscien-
tes de los riesgos de evaluar a las
empresas con base en las ganancias
reportadas. En especial cuando los
reportes financieros son complejos, es
fácil que los administradores induzcan
al error a los inversionistas. Algunas
veces, los métodos usados para inducir
al error a los inversionistas están dentro
de las reglas de las prácticas contables
aceptables, aunque no dentro de su
espíritu. Otras veces, las empresas
rompen las reglas al registrar sus
números. La práctica de la manipu-
lación de las ganancias para inducir al
error a los inversionistas se conoce
como administración de ganancias.
Algunas empresas se destacan por
superar de manera sistemática los
pronósticos de los analistas. Por ejemplo,
durante un periodo de 10 años (de
1995 a 2004), General Electric Co.
(GE) superó los pronósticos de ganan-
cias trimestrales de Wall Street, con fre-
cuencia por solo uno o dos centavos de
dólar por acción. Sin embargo, en
2009, la Comisión de Valores y Bolsa
(SEC) multó a GE con $50 millones por
prácticas contables inapropiadas,
incluyendo el registro de ventas que aún
no había realizado. Cuando GE corrigió
los problemas detectados por la SEC,
resultó que las ganancias entre 2001 y
2007 eran $280 millones menores que
las reportadas originalmente.
En una de sus famosas cartas a los
accionistas de Berkshire Hathaway,
Warren Buffett dio tres consejos en
cuanto a los informes financieros.*
Primero, advirtió que las prácticas conta-
bles visiblemente débiles son una señal
típica de problemas mayores. Segundo,
sugirió que cuando uno no entiende a la
administración, la razón es que proba-
blemente la administración no quiere que
uno los entienda. Tercero, advirtió que
los inversionistas deben ser desconfiados
de las proyecciones porque las ganan-
cias y el crecimiento normalmente no pro-
gresan de manera ordenada. Final-
mente, Buffett hizo la observación de
que “los administradores que siempre
prometen ‘rendir buenas cuentas’ en
algún momento se verán tentados a
maquillar los números”.
c ¿Por qué podrían los gerentes
financieros estar tentados a admi-
nistrar las ganancias?
c ¿Es una falta de ética que los
gerentes administren las ganancias
si revelan sus actividades a los
inversionistas?
en la práctica
*
www.berkshirehathaway.com/letters/2002pdf.pdf

5. CAPÍTULO 3 Estados financieros y análisis de razones financieras 55
Estado de pérdidas y ganancias de Bartlett Company (en miles de dólares)
Para los años que finalizan el 31 de diciembre
2012 2011
Ingreso por ventas $3,074 $2,567
Menos: Costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas
Gastos generales y administrativos 194 187
Gastos de arrendamientoa
35 35
Gastos por depreciación
Total de gastos operativos
Utilidad operativa
Menos: Gastos por intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos
Utilidad neta después de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por acción (GPA)b
Dividendo por acción (DPA)c
a
Aquí, los gastos de arrendamiento se presentan como un rubro separado en lugar de incluirlo como parte de
los gastos por intereses, como lo especifica el FASB para efectos de información financiera. El método
utilizado aquí es congruente con el informe fiscal más que con los procedimientos de información financiera.
b
Se calcula al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el número de acciones
comunes en circulación (76,262 en 2012 y 76,244 en 2011). Ganancias por acción en 2012: $221,000
Ϭ 76,262 ϭ $2.90; en 2011: $138,000 Ϭ 76,244 ϭ $1.81.
c
Se calcula al dividir el monto en dólares de los dividendos pagados a los accionistas comunes entre el número
de acciones comunes en circulación. Los dividendos por acción en 2012: $98,000 Ϭ 76,262 ϭ $1.29; en
2011: $57,183 dólares Ϭ 76,244 ϭ $0.75.
$0.75$1.29
$1.81$2.90
$ 138$ 221
1010
$ 148$ 231
6494
$ 212$ 325
9193
$ 303$ 418
$ 553$ 568
223239
$ 108$ 100
$ 856$ 986
1,7112,088
TABLA 3.1
utilidades netas después de impuestos de Bartlett Company en 2012 fueron de $231,000.
Los dividendos de acciones preferentes se deben restar de la utilidad neta después de
impuestos para obtener las ganancias disponibles para los accionistas comunes. Este es el
monto que la empresa ganó para los accionistas comunes durante el periodo.
Al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el número
de acciones comunes en circulación se obtienen las ganancias por acción (GPA). Las
ganancias por acción representan la cantidad de dólares obtenida durante el periodo
para cada acción común en circulación. En 2012 Bartlett Company ganó $221,000 para
sus accionistas comunes, lo que representa $2.90 para cada acción en circulación. El di-
videndo por acción (DPA) real en efectivo, que es el monto de efectivo en dólares dis-
tribuido durante el periodo por cada acción común en circulación, pagado en 2012
fue de $1.29.
Jan y Jon Smith, una pareja casada, sin hijos y cuyas edades oscilan
alrededor de los 35 años, elaboraron un estado de pérdidas y ganan-
cias personales, el cual es similar a un estado de pérdidas y ganancias corporativo. A
continuación se presenta una versión resumida de su estado de pérdidas y ganancias.
Ejemplo 3.1 Finanzas personales c
dividendo por acción (DPA)
Monto de efectivo en dólares
distribuido durante el periodo
por cada acción común en
circulación.

6. 56 PARTE 2 Herramientas financieras
Durante el año, los Smith tuvieron ingresos totales de $73,040 y un total de gastos de
$61,704, lo cual les deja con un superávit de efectivo de $11,336. Pueden usar este
superávit para incrementar sus ahorros e inversiones.
Balance general
El balance general presenta un estado resumido de la situación financiera de la
empresa en un momento específico. El estado sopesa los activos de la empresa (lo que
posee) contra su financiamiento, que puede ser deuda (lo que debe) o patrimonio (lo
que aportan los dueños). La tabla 3.2 presenta los balances generales de Bartlett
Company hasta el 31 de diciembre de 2011 y 2012. Se muestran diversas cuentas de
activos, pasivos (deuda) y patrimonio.
Se hace una distinción importante entre los activos y los pasivos a corto y a largo
plazos. Los activos corrientes y los pasivos corrientes son activos y pasivos a cor-
to plazo. Esto significa que se espera que se conviertan en efectivo (en el caso de los
activos corrientes) o que sean pagados (en el caso de los pasivos corrientes) en un año
o menos. Todos los demás activos y pasivos, junto con el patrimonio de los
accionistas (que se supone tiene una vida infinita), se consideran de largo plazo
porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa durante más de un año.
Estado de pérdidas y ganancias de Jan y Jon para
el año que terminó el 31 de diciembre de 2012
Ingresos
Salarios $72,725
Intereses recibidos 195
Dividendos recibidos
(1) Total de ingresos
Gastos
Pagos de hipoteca $16,864
Pagos del crédito del automóvil 2,520
Servicios 2,470
Reparaciones y mantenimiento de la casa 1,050
Alimentos 5,825
Gastos del automóvil 2,265
Cuidado de la salud y seguro médico 1,505
Ropa, calzado, accesorios 1,700
Seguro de vida 1,380
Impuestos 16,430
Pagos de electrodomésticos y muebles 1,250
Diversión y entretenimiento 4,630
Colegiatura y libros de Jan 1,400
Cuidado personal y varios
(2) Total de gastos
(3) Superávit (o déficit) de efectivo [(1) – (2)] $11,336
$61,704
2,415
$73,040
120
balance general
Estado resumido de la
situación financiera de
la empresa en un momento
específico.
activos corrientes
Activos a corto plazo que se
espera que se conviertan en
efectivo en un periodo de un
año o menos.
pasivos corrientes
Pasivos a corto plazo que se
espera que sean pagados en
un periodo de un año o
menos.

7. CAPÍTULO 3 Estados financieros y análisis de razones financieras 57
Balances generales de Bartlett Company (en miles de dólares)
Al 31 de diciembre de
Activos 2012 2011
Efectivo
Valores negociables 68 51
Cuentas por cobrar 503 365
Inventarios
Total de activos corrientes
Terreno y edificios $2,072 $1,903
Maquinaria y equipo 1,866 1,693
Mobiliario y accesorios 358 316
Vehículos 275 314
Otros (incluye arrendamientos financieros)
Total de activos fijos brutos (al costo)a
$4,669 $4,322
Menos: Depreciación acumulada
Activos fijos netos
Total de activos
Pasivos y patrimonio de los accionistas
Cuentas por pagar
Documentos por pagar 79 99
Deudas acumuladas
Total de pasivos corrientes
Deuda a largo plazo (incluye arrendamientos financieros)b
Total de pasivos
Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal
de $100, 2,000 acciones autorizadas y emitidasc
Acciones comunes: valor nominal de $2.50,
100,000 acciones autorizadas, acciones emitidas
y en circulación en 2012: 76,262; en 2011: 76,244 191 190
Capital pagado en exceso del valor a la par de
acciones comunes 428 418
Ganancias retenidas
Total del patrimonio de los accionistas
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas
a
En 2012 la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 años que requiere pagos anuales a principios de
año de $35,000. Aún faltan 4 años de arrendamiento.
b
Los reembolsos anuales del principal de una parte del total de la deuda pendiente de la empresa suman
$71,000.
c
El dividendo anual de las acciones preferentes sería de $5 por acción (5% ϫ $100 de valor nominal) o un
total de $10,000 anualmente ($5 por acción ϫ 2,000 acciones).
$3,270$3,597
$1,820$1,954
1,0121,135
$ 200$ 200
$1,450$1,643
9671,023
$ 483$ 620
114159
$ 270$ 382
$3,270$3,597
$2,266$2,374
2,0562,295
9698
$1,004$1,223
300289
$ 288$ 363
TABLA 3.2

8. 58 PARTE 2 Herramientas financieras
Como es costumbre, los activos se registran del más líquido (efectivo) al menos
líquido. Los valores negociables son inversiones muy líquidas a corto plazo, como las
letras del Departamento del Tesoro de Estados Unidos o los certificados de depósito que
mantiene la empresa. Puesto que son altamente líquidos, los valores negociables se con-
sideran como una forma de efectivo (“casi efectivo”). Las cuentas por cobrar repre-
sentan el dinero total que los clientes deben a la empresa por las ventas a crédito. Los
inventarios incluyen las materias primas, el trabajo en proceso (bienes parcialmente ter-
minados) y los bienes terminados que conserva la empresa. El rubro de activos fijos
brutos corresponde al costo original de todos los activos fijos (a largo plazo) que posee
la empresa.1
Los activos fijos netos representan la diferencia entre los activos fijos
brutos y la depreciación acumulada, esto es, el gasto total registrado por la depreciación
de activos fijos. El valor neto de los activos fijos se conoce como su valor en libros.
Al igual que los activos, las cuentas de los pasivos y del patrimonio se registran a
partir del plazo más corto al plazo más largo. Los pasivos corrientes incluyen: las cuentas
por pagar, es decir, los montos que debe la empresa por compras a crédito; los docu-
mentos por pagar, préstamos pendientes a corto plazo, generalmente de bancos comer-
ciales; y las deudas acumuladas, es decir, los montos que se deben por servicios por
los que no se recibirá una factura. Como ejemplos de deudas acumuladas están los
impuestos que se deben al gobierno y los salarios que se deben pagar a los empleados. La
deuda a largo plazo representa la deuda cuyo pago no se vence en el año en curso. El pa-
trimonio de los accionistas representa los derechos de los propietarios sobre la com-
pañía. El rubro de acciones preferentes muestra el producto histórico obtenido de la
venta de acciones preferentes ($200,000 en el caso de Bartlett Company).
Después, el monto pagado por los compradores originales de las acciones
comunes se muestra en dos rubros: acciones comunes y capital pagado en exceso del
valor a la par de las acciones comunes. El rubro de acciones comunes es el valor no-
minal de las acciones comunes. El capital pagado en exceso del valor a la par repre-
senta el monto por encima del valor nominal, recibido a partir de la venta original de
acciones comunes. La suma de las cuentas de las acciones comunes y del capital
pagado en exceso, dividida entre el número de acciones en circulación representa el
precio original por acción que recibió la empresa en una sola emisión de acciones
comunes. Así, Bartlett Company recibió alrededor de $8.12 por acción [($191,000
de acciones comunes ϩ $428,000 de capital pagado en exceso del valor a la par)
Ϭ 76,262 acciones] de la venta de sus acciones comunes.
Por último, las ganancias retenidas representan el total acumulado de todas las
ganancias, netas de dividendos, que se han retenido y reinvertido en la empresa desde
sus inicios. Es importante reconocer que las ganancias retenidas no son efectivo, sino
que se han utilizado para financiar los activos de la empresa.
Los balances generales de Bartlett Company presentados en la tabla 3.2 muestran
que el total de los activos de la empresa aumentó de $3,270,000 en 2011 a
$3,597,000 en 2012. Este aumento de $327,000 se debió principalmente al incre-
mento de $219,000 de los activos corrientes. El aumento de los activos corrientes, a la
vez, parece haber sido financiado principalmente por un incremento de $193,000 en
los pasivos totales. El estado de flujos de efectivo, que analizaremos más adelante,
ayudará a entender mejor estos cambios.
El siguiente balance general personal de Jan y Jon Smith (la pareja
de la que hablamos anteriormente, que están casados, tienen
alrededor de 35 años y no tienen hijos) es parecido a un balance general corporativo.
Ejemplo 3.2 Finanzas personales c
1
Por conveniencia, el término activos fijos se usa a lo largo de este libro para referirse a lo que, en un estricto sentido con-
table, se describe como “propiedad, planta y equipo”. Esta simplificación de la terminología permite desarrollar
con mayor facilidad ciertos conceptos financieros.
deuda a largo plazo
Deuda cuyo pago no se vence
en el año en curso.
capital pagado en exceso
del valor a la par
Monto por arriba del valor a la
par recibido a partir de la
venta original de las acciones
comunes.
ganancias retenidas
Total acumulado de todas las
ganancias, netas de
dividendos, que se han
retenido y reinvertido en la
empresa desde sus inicios.

9. CAPÍTULO 3 Estados financieros y análisis de razones financieras 59
Los Smith tienen un total de activos de $147,175 y un total de pasivos de $105,755.
El patrimonio neto es una “cifra de balance” (la diferencia entre el total de activos y
el total de pasivos), que en el caso de Jan y Jon Smith es de $41,420.
Estado de ganancias retenidas
El estado de ganancias retenidas es una forma abreviada del estado del patrimonio de los
accionistas. A diferencia del estado del patrimonio de los accionistas, que muestra todas
las transacciones de las cuentas patrimoniales que ocurren durante un año específico, el
estado de ganancias retenidas reconcilia el ingreso neto ganado durante un año específico,
y cualquier dividendo pagado en efectivo, con el cambio entre las ganancias retenidas
entre el inicio y el fin de ese año. La tabla 3.3 presenta este estado para Bartlett Company
del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012. El estado muestra que la empresa inició
el año con $1,012,000 de ganancias retenidas y tuvo una utilidad neta después de
impuestos de $231,000, por lo que pagó un total de $108,000 dólares en dividendos,
obteniendo al final del año $1,135,000 de ganancias retenidas. Así, el incremento neto
Balance general de Jan y Jon Smith al 31 de diciembre de 2012
Activos Pasivos y patrimonio neto
Efectivo Saldos en tarjetas de crédito
Cuentas de cheques 575 Cuentas de servicios 120
Cuentas de ahorro 760 Cuentas de gastos médicos 75
Fondos en mercado de dinero Otros pasivos corrientes
Total de activos líquidos Total de pasivos corrientes
Acciones y bonos Préstamo hipotecario
Fondos de inversión 1,500 Créditos de automóviles 4,250
Fondos de retiro Crédito para educación 3,800
Total de inversiones Crédito personal 4,000
Propiedades inmobiliarias $120,000 Crédito para muebles
Automóviles 14,000 Total de pasivos de largo plazo
Muebles de casa 3,700 Total de pasivos
Joyas y obras de arte Patrimonio neto
Total de propiedades personales $139,200 Total de pasivos y
Total de activos patrimonio neto $147,175$147,175
41,4201,500
$105,755
$104,850
800
$ 5,750
2,000
$ 92,000$ 2,250
$ 905$ 2,225
45800
$ 665$ 90
estado del patrimonio de los
accionistas
Muestra todas las
transacciones de las cuentas
patrimoniales que ocurren
durante un año específico.
estado de ganancias
retenidas
Reconcilia el ingreso neto
ganado durante un año
específico, y cualquier
dividendo pagado en efectivo,
con el cambio en las
ganancias retenidas entre el
inicio y el fin de ese año. Es
una forma abreviada del
estado del patrimonio de los
accionistas.
Estado de ganancias retenidas (en miles de dólares) de Bartlett
Company para el año que finaliza el 31 de diciembre de 2012
Saldo de ganancias retenidas (1 de enero de 2012) $1,012
Más: Utilidad neta después de impuestos (para 2012) 231
Menos: Dividendos en efectivo (pagados durante 2012)
Acciones preferentes 10
Acciones comunes
Total de dividendos pagados
Saldo de ganancias retenidas (31 de diciembre de 2012) $1,135
$ 108
98
TABLA 3.3

10. 60 PARTE 2 Herramientas financieras
para Bartlett Company fue de $123,000 (es decir, $231,000 de utilidad neta después de
impuestos menos $108,000 de dividendos) durante 2012.
Estado de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo es un resumen de los flujos de efectivo de un periodo especí-
fico. El estado permite comprender mejor los flujos operativos, de inversión y financieros
de la empresa, y los reconcilia con los cambios en su efectivo y sus valores negociables
durante el periodo. La tabla 3.4 presenta el estado de flujos de efectivo de Bartlett
Company del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012. El análisis de flujos de efectivo
que se presenta en el capítulo 4 permite una mayor comprensión de este estado.
NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Dentro de los estados financieros publicados hay notas explicativas relacionadas con
las cuentas relevantes de los estados. Estas notas de los estados financieros propor-
cionan información detallada sobre políticas contables, procedimientos, cálculos y
transacciones subyacentes en los rubros de los estados financieros. Los asuntos habi-
tuales a los que se refieren estas notas son: el reconocimiento de ingresos, los impuestos
sobre la renta, los desgloses de las cuentas de activos fijos, las condiciones de deuda
y arrendamiento, y las contingencias. La Ley Sarbanes-Oxley requiere que los estados
financieros incluyan también algunos detalles acerca del cumplimiento de esta ley.
Los analistas profesionales de valores usan los datos y las notas de estos estados para
estado de flujos de efectivo
Proporciona un resumen de los
flujos de efectivo operativos,
de inversión y financieros de la
empresa, y los reconcilia con
los cambios en el efectivo y los
valores negociables de la
empresa durante el periodo.
notas de los estados
financieros
Notas explicativas que detallan
la información sobre políticas
contables, procedimientos,
cálculos y transacciones
subyacentes en los rubros de
los estados financieros.
Estado de flujos de efectivo de Bartlett Company (en miles de
dólares) del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012
Flujo de efectivo de las actividades operativas
Utilidad neta después de impuestos $231
Depreciación 239
Aumento en las cuentas por cobrar ( )a
Disminución de los inventarios 11
Aumento de las cuentas por pagar 112
Aumento de las deudas acumuladas
Efectivo proveniente de las actividades operativas $500
Flujo de efectivo de las actividades de inversión
Aumento de los activos fijos brutos ( 347)
Cambio en inversiones patrimoniales en otras empresas
Efectivo proveniente de las actividades de inversión ( )
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
Disminución de los documentos por pagar ( )
Aumento de las deudas a largo plazo 56
Cambios en el patrimonio de los accionistasb
11
Dividendos pagados ( )
Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento ( )
Aumento neto del efectivo y los valores negociables
a
Como es costumbre, los paréntesis se utilizan para representar un número negativo, que en
este caso es una salida de efectivo.
b
Las ganancias retenidas se excluyen aquí porque su cambio se refleja realmente en la combinación
de los rubros de la “utilidad neta después de impuestos” y los “dividendos pagados”.
$ 92
$ 61
108
20
$347
0
45
138
TABLA 3.4

11. CAPÍTULO 3 Estados financieros y análisis de razones financieras 61
hacer estimaciones del valor de los títulos que la empresa emite; estos cálculos influyen en
las decisiones de los inversionistas y, por lo tanto, en el valor de las acciones de la empresa.
CONSOLIDACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Hasta ahora, hemos analizado los estados financieros que implican solo una moneda, el
dólar estadounidense. El problema de cómo consolidar los estados financieros extran-
jeros y nacionales de una empresa ha perseguido a la profesión contable por muchos
años. La política actual se describe en el Estándar número 52 del Consejo de Estándares
de Contabilidad Financiera (FASB), el cual establece que las empresas con sede en
Estados Unidos deben convertir sus activos y pasivos denominados en moneda extran-
jera a dólares, para su consolidación con los estados financieros de la compañía matriz.
Esto se realiza aplicando una técnica llamada método de la tasa corriente, de acuerdo
con la cual todos los activos y pasivos de las empresas matrices estadounidenses denomi-
nados en divisas extranjeras deben convertirse a dólares usando el tipo de cambio
vigente el último día del año fiscal (la tasa corriente). Los rubros del estado de pérdidas
y ganancias reciben un tratamiento similar. Por otro lado, las cuentas patrimoniales se
convierten a dólares usando el tipo de cambio que estaba vigente cuando se realizó la
inversión patrimonial de la empresa matriz (la tasa histórica). Las ganancias retenidas
se ajustan para reflejar las utilidades o pérdidas operativas de cada año.
u PREGUNTAS DE REPASO
3.1 ¿Qué papel desempeñan los principios de contabilidad generalmente acep-
tados, el FASB y el PCAOB en las actividades de reporte de información
financiera de las compañías de participación pública?
3.2 Describa el objetivo de cada uno de los cuatro estados financieros más impor-
tantes.
3.3 ¿Por qué las notas de los estados financieros son importantes para los analistas
profesionales de valores?
3.4 ¿Cómo se utiliza el método de la tasa corriente para consolidar los estados fi-
nancieros extranjeros y nacionales de una empresa?
Estándar número 52 del
Consejo de Estándares
de Contabilidad Financiera
(FASB)
Ordena que las empresas con
sede en Estados Unidos
conviertan sus activos y
pasivos denominados en
moneda extranjera a dólares,
para su consolidación con los
estados financieros de la
empresa matriz. Esto se hace
aplicando el método de la tasa
corriente.
método de la tasa corriente
Técnica usada por las
compañías con sede en Estados
Unidos para convertir sus
activos y pasivos denominados
en divisas de moneda
extranjera a dólares, con la
finalidad de consolidarlos con
los estados financieros de la
casa matriz, usando la tasa
de cambio (corriente) de fin de
año.
3.2 Uso de razones financieras
La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es muy importante
para las diversas partes interesadas que necesitan conocer con regularidad medidas re-
lativas del desempeño de la empresa. Aquí, la palabra clave es relativo, porque el análisis
de los estados financieros se basa en el uso de las razones o valores relativos. El análisis de
razones financieras incluye métodos de cálculo e interpretación de las razones
financieras para analizar y supervisar el desempeño de la empresa. Las entradas básicas
para el análisis de las razones son el estado de pérdidas y ganancias y el balance general
de la empresa.
PARTES INTERESADAS
El análisis de las razones de los estados financieros de una empresa es importante
para los accionistas, acreedores y la propia administración de la compañía. Los
accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del
riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.
Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa,
así como en su capacidad para realizar el pago de los intereses y el principal. Un
OA 2
análisis de razones
financieras
Incluye métodos de cálculo e
interpretación de razones
financieras para analizar y
supervisar el desempeño de la
empresa.

12. 62 PARTE 2 Herramientas financieras
análisis de una muestra
representativa
Comparación de las razones
financieras de diferentes
empresas en el mismo periodo;
implica comparar las razones
de la empresa con las de
otras de la misma industria o
con promedios industriales.
benchmarking (evaluación
comparativa)
Tipo de análisis de una
muestra representativa en el
que los valores de las razones
de la empresa se comparan
con los de un competidor clave
o de un grupo de competidores
a los que la empresa desea
imitar.
interés secundario para los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que desean
tener la seguridad de que esta se encuentra sana. La administración, al igual que los
accionistas, se interesa en todos los aspectos de la situación financiera de la compañía
y trata de generar razones financieras que sean favorables para los dueños y acree-
dores. Además, la administración usa las razones para supervisar el desempeño de la
empresa de un periodo a otro.
TIPOS DE COMPARACIÓN DE RAZONES
El análisis de razones no es simplemente el cálculo de una razón específica. Es más
importante la interpretación del valor de la razón. Se requiere de un criterio significa-
tivo de comparación para responder a preguntas como: “¿La cifra es demasiado alta
o demasiado baja?” y “¿es buena o mala?”. Existen dos tipos de comparación de
razones: el análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales.
Análisis de una muestra representativa
El análisis de una muestra representativa implica la comparación de las razones
financieras de diferentes empresas en un mismo periodo. Con frecuencia, los analistas se
interesan en qué tan bien se ha desempeñado una empresa en relación con otras de la
misma industria. A menudo, una empresa compara los valores de sus razones con los de
un competidor clave o de un grupo de competidores a los que desea imitar. Este tipo
de análisis de muestra representativa, llamado benchmarking (evaluación compara-
tiva), se ha vuelto muy común.
La comparación con los promedios de la industria también se realiza con frecuencia.
Estas cifras se pueden encontrar en el Almanaque de Razones Financieras Comerciales e
Industriales, Normas de la Industria e Índices Comerciales Clave de Dun & Bradstreet,
Estudios de Estados Anuales de RMA, Value Line y fuentes industriales. También es po-
sible deducir razones financieras por usted mismo usando información financiera repor-
Razones financieras de empresas selectas con los valores de la mediana de su industriaa
Periodo Margen de Rendimiento Rendimiento
promedio Rotación Índice de utilidad sobre el total sobre el
Liquidez Razón Rotación de de cobro de activos endeuda- neta de activos patrimonio
corriente rápida inventario (días) totales miento (%) (%) (%)
Dell 1.3 1.2 40.5 58.9 1.6 0.8 2.7 4.3 25.4
Hewlett-Packard 1.2 1.1 13.8 80.6 1.0 0.6 6.7 6.7 18.9
Computadoras 2.5 2.1 5.8 61.3 0.9 0.4 3.1 2.2 2.6
Home Depot 1.3 0.4 4.3 5.3 1.6 0.5 4.0 6.5 13.7
Lowe’s 1.3 0.2 3.7 0.0 1.4 0.4 3.7 5.4 9.3
Materiales para
construcción 2.8 0.8 3.7 5.3 1.6 0.3 4.0 6.5 13.7
Kroger 1.0 0.3 12.0 4.3 3.3 0.8 0.1 0.3 1.4
Whole Foods Market 1.3 1.0 25.6 7.0 3.6 0.4 2.3 8.0 14.5
Tiendas de comestibles 1.3 0.7 11.1 7.5 2.4 0.6 2.1 3.1 9.8
Sears 1.3 0.3 3.7 5.4 1.8 0.6 0.5 0.9 2.6
Wal-Mart 0.9 0.3 9.0 3.7 2.4 0.6 3.5 8.4 20.3
Tiendas generales de
mercancías 1.7 0.6 4.1 3.7 2.3 0.5 1.5 4.9 10.8
a
Los datos usados para calcular estas razones se tomaron de la base de datos Compustat North American.
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TABLA 3.5