Empfohlen
Weitere ähnliche Inhalte
Was ist angesagt?
Was ist angesagt? (20)
Ähnlich wie Elite Varainhoito analyytikon silmin
Ähnlich wie Elite Varainhoito analyytikon silmin (20)
Elite Varainhoito analyytikon silmin
- 1. ELITE VARAINHOITO Analyytikon silmin Juha Kinnunen 11.10.2017
- 2. Omat rahastot Hallinnoitavat rahastot Täysi valtakirja Vakuutusvarat Alfred Berg Muut Rahastot Varainhoito Strategia Asiakkaat Tavoitteet Tukipalvelut Toimialan trendejäEliten tulot ja kannattavuus Hallinnoitavan varallisuuden kasvattaminen myyntityöllä Lähde: Inderes JakeluverkostoResurssit Noin 10 000 kpl Hallinnoitava varallisuus Yhtiön yksityispankkiirit ja asiantuntijat palvelevat 14 eri paikkakunnalla. Elite-ryhmä on sijoituspalveluyhtiö, joka tarjoaa asiakkailleen säästämis-, sijoitus- ja varainhoitopalveluja. Elite on keskittynyt varakkaiden yksityishenkilöiden varainhoitoon ja yhtiöllä on yli 10 000 asiakasta. Elite-ryhmä hoitaa asiakkaidensa puolesta yhteensä noin 3 miljardin euron asiakasvarallisuutta. Yritysostot ja yritysjärjestelyt Ulkopuolisten rahastojen hallinnointipalvelut Keskipitkällä aikavälillä eli 3- 5 vuoden päästä: Käyttökatetavoite 30 % liikevaihdosta Osinkoa on tarkoitus jakaa 50 % tuloksesta. * Sisältää päällekkäisyyksiä 3 mrd. euroa* Painottuu varakkaisiin yksityishenkilöihin Instituutioasiakkaiden rajallinen määrä kasvoi Alfred Bergin mukana Noin 130 sijoittamisen ammattilaista Henkilöstö yli 100 Yksityis- pankkiirit ~25 Tuotevalikoiman laajentaminen Kasvun ei pitäisi merkittävästi kasvattaa yhtiön kuluja Varainhoito perustuu varainhoitomalleihin, joissa hyödynnetään omia rahastoja: Elite Optimi Elite Trendi Elite Eurooppa Faktorit Varainhoitoasiakkaita noin 1800 ja salkun keskikoko Elitellä on noin 150 TEUR. Täysi valtakirja ja vakuutusvarat AUM yhteensä noin 400 MEUR. Elite Suomi Faktorit Elite Osake Elite Korko Erikoisijoitusrahasto Elite Vuokratuotto Elite Älyenergia vaihtoehtorahasto Active Multi-Strategy Eliten omat sijoitusrahastot • Sijoittajien vaatimustason nousu – aidosti haettava näkemystä • Uudet tuotteet (esim. reaaliomaisuus) valtaavat alaa perinteisiltä tuotteilta • Matala korkotaso nostaa vaihtoehtoisten omaisuusluokkien kysyntää • Digitalisaatio mahdollistaa uusien asiakasryhmien palvelemisen kustannustehokkaasti – kilpailu kiristyy alemmissa segmenteissä • Alan hintataso tulee kohtaamaan painetta – palkkiotasot laskevat ilman lisäarvoa tai parempaa palvelua AJ Elite Value Hedge WIP Hakkapeliitat Zenito Silver and Gold CapMan Collection AUM-pohjaiset palkkiotuotot Muut tuotot0% 10% 20% 30% 0 10 20 30 2014 2015 2016 2017e 2018e Palkkiotuotot Käyttökate-% Elite Kiinteä + 4 pääomarahastoa Muita rahastoja
- 3. Lähde: Inderes, FiVa, Tilastokeskus, Sijoitustutkimus 3 Omaisuudenhoitomarkkinan kehitys Sijoituspalveluyhtiöiden palkkiotuotot ja kannattavuudet Markkinaosuudet rahastopääomasta 8/17 Toimialan yhteenveto 0 50 100 150 200 250 Mrd.euroa Omaisuudenhoidossa olevat varat Rahastoissa 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 MEUR Palkkiotuotot Liikevoitto Liikevoitto-% 38.2 % 20.8 % 10.1 % 6.6 % 5.0 % 4.1 % 3.0 % 1.9 % 0.8 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Nordea OP Danske Evli FIM Aktia SEB eQ Taaleri Eliten markkinaosuus on arviomme mukaan noin 0,4 %
- 4. Lähde: Inderes, eQ, UB, Taaleri, CapMan, Elite, Titanium ja Evli 4 Verrokkien liikevaihdon kehitys Verrokkien liikevoittojen kehitys Verrokkien kannattavuuskehitys Kilpailijoiden liiketoimintojen painopisteet Kilpailijat ja verrokit yhteenveto -5 0 5 10 15 20 25 30 35 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e MEUR Evli eQ Taaleri United Bankers CapMan Elite Titanium 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e MEUR Evli eQ Taaleri United Bankers CapMan Elite Titanium 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e Liikevoitto-% Evli eQ Taaleri United Bankers CapMan Elite Titanium United Bankers Taaleri Evli eQ Seligson Elite Titanium Investointipankki Kyllä Sisäinen Kyllä Kyllä Ei Ei Ei Omaisuudenhoito Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Rahastoyhtiö Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Arvopaperivälitys Kyllä Sisäinen Kyllä Ei Ei Ei Ei Pankkitoiminta Ei Ei Kyllä Ei Ei Ei Ei Strukturoidut tuotteet Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Ei Kyllä Private equity Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä Ei Kyllä Ei
- 5. 5 Sijoitusprofiili 1. 2. 3. 4. 5. Alfred Berg -kauppa tuo merkittävän hallinnoitavan varallisuuden mukana paljon asiakkuuksia ja uskottavuutta Elitelle Hallinnoitava varallisuus tuo mukanaan kasvavia jatkuvia tuottoja Kulurakenne skaalautuu hyvin Alfred Bergin AUM on supistunut viime vuosina eivätkä asiakkaat välttämättä jää Elitelle Palkkiotasojen eroosio Markkinatilanteen kestävyys: varallisuusarvot ovat koholla kaikissa omaisuusluokissa Potentiaali Riskit Lähde: Inderes
- 6. 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2017e Hallinnoitavat rahastot Omaisuuden- hoito 6 Eliten tulovirrat Lähde: Inderes Eliten AUM (M€) Muut Alfred Berg Omat rahastot Jatkuvat palkkiotuotot vuositasolla 0,1 % 0,5 M€ 1,5 M€ (netto) 0,35 % 4,7 M€ 1,0 % 4,1 M€ 1,5 % 5,4 M€ 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Rolling 12 kk AUM-pohjaiset palkkiotuotot (M€) 5,0 M€ AUM-pohjaisten palkkiotuottojen jakauma Omat rahastot Omaisuudenhoito Alfred Berg Hallinnoitavat rahastot Muut Muut tuotot noin 20 % AUM-pohjaiset palkkiotuotot Muut tuotot 2017 Seuraavat 12 kk
- 7. Kulujen jakautuminen (2018e) Palkkiokulut Korkokulut Henkilöstökulut Muut hallintokulut Liiketoiminnan muut kulut 7 Eliten kulurakenne Lähde: Inderes Muuttuva kulu (AUM) Pääosin kiinteitä kuluja Kasvaa hlömäärän ja palkkainflaation mukana 0 5 10 15 20 25 2016 2017e 2018e 2019e Eliten kulurakenne (MEUR) Palkkiokulut Korkokulut Henkilöstökulut Muut hallintokulut Liiketoiminnan muut kulut Kertakulut
- 8. Lähde: Inderes 8 Taserakenne 2017e (sis. Alfred Berg) Taseen tunnuslukujen kehitys Oma pääoma ja ROE -% Taloudellinen tilanne 0 5 10 15 20 25 30 35 Vastattavaa (MEUR) 0 5 10 15 20 25 30 35 Vastaavaa (MEUR) Aineettomat hyödykkeet Liikearvo Saamiset (kaikki) Sijoitukset Muut Likvidit varat Oma pääoma Lainat rahoitus- laitoksilta Lyhyet korottomat velat Muut pitkät velat 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0.0 € 0.5 € 1.0 € 1.5 € 2.0 € 2.5 € 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e Omapääoma / osake ROE-% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% H1'15 H2'15 H1'16 H2'16 H1'17 H2'17e Ydinpääoma (CET1) suhteessa kokonaisriskin määrään Omavaraisuusaste (oikea akseli) Regulatorinen minimi (CET1)
- 9. Tulevaisuuden ennusteet 9 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2017e 2018e 2019e 2020e Muut Hallinnoitavat rahastot Vakuutusvarat Täysi valtakirja Alfred Berg Omat rahastot AUM kehitys (MEUR) 2017e 2018e 2019e 2020e CAGR-% Omat rahastot 357 427 542 621 20 % Omaisuudenhoito* 402 421 437 453 4 % Alfred Berg 1350 1364 1391 1419 2 % Hallinnoitavat rahastot 386 396 404 412 2 % Muut 491 489 487 485 0 % Yhteensä 2985 3096 3260 3389 4 % * Sisältää täyden valtakirjan ja vakuutusvarat 0.10% 1.50% 1.30% 1.00% 1.00% 0.35% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% Välitetyt rahastot ja muut sijoitukset Omat rahastot Hallinnoitavat rahastot Täyden valtakirjan omaisuudenhoito Vakuutusvarat Alfred Berg AUMin tuottotasot (%) 0 5 10 15 20 25 30 2017e 2018e 2019e 2020e AUM-palkkiotuottojen kehitys (MEUR) Muut Hallinnoitavat rahastot Omaisuudenhoito Alfred Berg Omat rahastot 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2016 2017e 2018e 2019e 2020e Muut palkkiotuotot ja tulot (MEUR) Henkilöstörahastot Lakipalvelut Transaktiot ja palkkiotuotot Muut tuotot 0 5 10 15 20 25 30 35 2017e 2018e 2019e 2020e Tuottojen kehitys ja jakautuminen (MEUR) Muut palkkiot ja tuotot Hallinnoitavasta varallisuudesta saatavat palkkiotuotot
- 10. 0.00 € 0.05 € 0.10 € 0.15 € 0.20 € 0.25 € 0.30 € 0.35 € 0.40 € 0.45 € 0.50 € 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e Osakekohtaiset tunnusluvut (€) EPS (oikaistu) Osinko / osake Lähde: Inderes 10 Ennusteet yhteenveto Liikevaihto (MEUR) 2016 2017e 2018e 2019e 2020e Palkkiotuotot yhteensä 17,1 20,1 25,8 28,0 29,8 AUM-pohjaiset palkkiotuotot 16,4 21,0 23,1 24,6 Muut palkkiot ja tuotot 3,7 4,8 4,9 5,1 AUM-tuottojen osuus (%) 82 % 81 % 82 % 83 % Kulurakenne (MEUR) 2016 2017e 2018e 2019e 2020e Palkkiokulut 7,7 7,0 7,7 7,9 8,3 Henkilöstökulut 4,6 6,4 6,6 6,8 7,1 Muut hallintokulut 2,4 2,0 2,5 2,6 2,7 Liiketoiminnan muut kulut 1,1 2,7 3,4 3,5 3,6 Kertaluontoiset kulut 0,0 0,9 0,0 0,0 0,0 Kulut yhteensä 15,8 19,0 20,1 20,8 21,7 Tuloskehitys (MEUR) 2016 2017e 2018e 2019e 2020e Käyttökate 1,3 1,4 5,7 7,2 8,1 Liikearvopoistot 0,0 0,5 1,0 1,0 1,0 Muut poistot ja arvonalentumiset 0,6 0,8 0,8 0,8 0,8 Liiketulos 0,7 0,1 3,9 5,5 6,4 Verot -0,1 -0,1 -0,1 -0,2 -0,2 Vähemmistöosuus 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettotulos 0,7 0,2 4,0 5,7 6,6 Osakekohtainen tulos (€) 0,06 0,09 0,35 0,47 0,54 Tulos/osinko-suhde (%) 127 % 930 % 50 % 50 % 50 % Osinko / osake (€) 0,08 0,05 0,15 0,21 0,31 Kannattavuus (%) 2016 2017e 2018e 2019e 2020e Käyttökate-% 7,5 % 6,8 % 22,0 % 25,8 % 27,2 % Liikevoitto-% 3,9 % 0,6 % 15,2 % 19,6 % 21,5 % Oikaistu liikevoitto-% 3,9 % 5,1 % 15,2 % 19,6 % 21,5 % Liikevoitto-% nettoliikevaihdosta 7,0 % 0,9 % 21,6 % 27,3 % 29,7 % 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 5 10 15 20 25 30 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e Liikevaihdon ja kannattavuuden kehitys Liikevaihto Oik. liikevoitto-% Oik. käyttökate-%
- 11. Arvonmääritys 11 0 5 10 15 20 25 30 2015 2016 2017e 2018e 2019e EV/EBITDA 0 5 10 15 20 25 30 35 2015 2016 2017e 2018e 2019e P/E (oikaistu) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2015 2016 2017e 2018e 2019e P/B * Lähde: Inderes / Reuters konsensus. Tiedot kerätty 10.10.2017. 3x 5x 7x 9x 11x 13x 15x 17x Taaleri eQ United Bankers Capman Privanet Titanium Evli Mediaani Elite Verrokkiryhmän arvostuskertoimet (2018e) P/E EV/EBITDA EV/EBIT 2.0 € 2.5 € 3.0 € 3.5 € 4.0 € 4.5 € 5.0 € OMXHCap DCF Verrokit EV/EBITDA (2018e) P/E (2018e) Arvostuksen yhteenveto Tavoitehinta Huomautus Tavoitehintamme sisältää noin 5 %:n turvamarginaalin suhteessa arvonmäärityksen antamaan arvoon, koska nousupotentiaali nojaa täysin Alfred Berg-järjestelyn onnistumiseen. Tämä nostaa selvästi yhtiön riskiprofiilia lyhyellä tähtäimellä.
- 12. 12 Eliten arvoajurit 2017-2019e Lähde: Inderes Tuotto-odotus noin 5- 15 % seuraavalle 12 kuukaudelle, jos riskit eivät realisoidu Alfred Berg nostanee tuloksen uudelle tasolle 2018 Arvostustaso on maltillinen Liiketoiminnan voimakas kasvu Kulurakenteen skaalautuvuus Liiketoiminnan track-record ja Alfred Berg-järjestelyn riskit Markkinatilanteen kestävyys Nykyinen heikko tuloskunto Tase on terveellä tasolla Pieni investointitarve Nykyinen tulostaso ei riitä tukemaan osakekurssia Nopea tuloskasvu laskee kertoimia Riskiprofiilin lasku voi tukea hyväksyttävää arvostusta Osinkotuotto nousee lähivuosina, mutta on vielä matala (< 2 %) Jatkuvien tuottojen kasvu (varainhoito ja pääomarahastot) Kulurakenteen skaalautuvuus Positiivinen ajuri Negatiivinen ajuri Neutraali
- 13. 13 Riskiprofiili 1 Liikevaihto 2 Kannattavuus 3 Pääoman sitoutuminen Liiketoimintamallin riskiprofiili Markkinan syklisyys Liiketoiminnan jatkuvuus Liikevaihdon hajautuminen Kulurakenteen joustavuus Kustannustaso Käyttöpääoma Investointitarve Matala riskitaso Korkea riskitaso 1 1 1 2 2 3 3 Pääomamarkkinan heilahtelut heijastuvat konsernin liikevaihtoon 80 % jatkuvia tuloja, mutta näemme palkkiotasoissa painetta Ei riippuvainen yksittäisistä asiakkaista tai tuotteista Kulurakenne varsin kiinteä Kustannusrakenne raskas liiketoiminnan nykyiselle kokoluokalle Operatiivinen toiminta ei sido pääomia Lähde: Inderes Arvio Eliten liiketoiminnan kokonaisriskitasosta Pääomavaatimukset määräytyvät regulaation myötä
- 14. KurssikehitysSuositus ja tavoitehintaArvonmääritys eri menetelmillä 2.8 € 3.3 € 3.8 € 4.3 € 4.8 € 5.3 € 5.8 € 6.3 € 6.8 € 7.3 € 11/15 5/16 11/16 5/17 Elite Varainhoito OMXHCAP Lähde: Reuters2.0 € 3.0 € 4.0 € 5.0 € OMXHCap DCF Verrokit EV/EBITDA (2018e) P/E (2018e) Tavoitehinta Lisää Edellinen: - 4,00 EUR Edellinen: - Osakekurssi: 3,70 EUR Potentiaali: 8,1 % Arvoajurit Riskitekijät Arvostus Hallinnoitavan varallisuuden ja jatkuvien tuottojen kasvu Skaalautuva kulurakenne Alfred Berg-järjestelyn synergiaetujen saavuttaminen Yritysjärjestelyt Markkinatilanteen kestävyys Palkkiotasojen mahdollinen eroosio Maineriskit Regulaation muutokset Track-record ei ole ollut vakuuttava Arvostuskertoimet ovat alhaisia, jos odottamamme tulosparannus realisoituu Nykyinen tulostaso ei tue osaketta, mikä nostaa tämän hetken riskitasoa Osake on aliarvostettu suhteessa verrokkeihin
- 15. Vastuuvapauslauseke ja suositushistoria Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavana. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa raporttien perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen päätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tuotetut raportit on tarkoitettu informatiiviseen käyttöön, joten raportteja ei tule käsittää tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa, myydä tai merkitä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Inderesin tuottamia raportteja ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöiden, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Inderes antaa seuraamilleen osakkeille tavoitehinnan. Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Suosituspolitiikka on neliportainen suosituksin myy, vähennä, lisää ja osta. Inderesin sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti vähintään neljä kertaa vuodessa yhtiöiden osavuosikatsausten yhteydessä, mutta suosituksia ja tavoitehintoja voidaan muuttaa myös muina aikoina markkinatilanteen mukaisesti. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Inderes käyttää tavoitehintojen ja suositusten laadinnassa pääsääntöisesti seuraavia arvonmääritysmenetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF) ja lisäarvomalli (EVA), arvostuskertoimet, vertailuryhmäanalyysi ja osien summa - analyysi. Käytettävät arvonmääritysmenetelmät ja tavoitehinnan perusteet ovat aina yhtiökohtaisia ja voivat vaihdella merkittävästi riippuen yhtiöstä ja (tai) toimialasta. Inderesin suosituspolitiikka perustuu seuraavaan jakaumaan suhteessa osakkeen nousuvaraan 12-kk tavoitehintaan: Osta >15 % Lisää 5-15 % Vähennä -5-5 % Myy < -5 % Inderesin tutkimusta laatineilla analyytikoilla tai Inderesin työntekijöillä ei voi olla 1) merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään tutkimuksen kohteena olevissa yhtiössä. Inderes Oy voi omistaa seuraamiensa kohdeyhtiöiden osakkeita ainoastaan siltä osin, kuin yhtiön oikeaa rahaa sijoittavassa mallisalkussa on esitetty. Kaikki Inderes Oy:n omistukset esitetään yksilöitynä mallisalkussa. Inderes Oy:llä ei ole muita omistuksia analyysin kohdeyhtiöissä. Analyysin laatineen analyytikon palkitsemista ei ole suoralla tai epäsuoralla tavalla sidottu annettuun suositukseen tai näkemykseen. Inderes Oy:llä ei ole investointipankkiliiketoimintaa. Inderes tai sen yhteistyökumppanit, joiden asiakkuuksilla voi olla taloudellinen vaikutus Inderesiin, voivat liiketoiminnassaan pyrkiä toimeksiantosuhteisiin eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Inderesin tai sen yhteistyökumppanien tarjoamien palveluiden osalta. Inderes voi siten olla suorassa tai epäsuorassa sopimussuhteessa tutkimuksen kohteena olevaan liikkeeseenlaskijaan. Inderes voi yhdessä yhteistyökumppaneineen tarjota liikkeeseen laskijoille Corporate Broking - palveluita, joiden tavoitteena on parantaa yhtiön ja pääomamarkkinoiden välistä kommunikaatiota. Näitä palveluita ovat sijoittajatilaisuuksien ja -tapahtumien järjestäminen, sijoittajaviestinnän liittyvä neuvonanto, sijoitustutkimusraporttien laatiminen. Inderes on tehnyt tässä raportissa suosituksen kohteena olevan liikkeeseen laskijan kanssa sopimuksen, jonka osana on tutkimusraporttien laatiminen. Lisätietoa Inderesin tutkimuksesta: http://www.inderes.fi/research-disclaimer/ 15 Suositushistoria,viim eiset12 kuukautta Päiväm äärä Suositus Tavoite O sakekurssi 11.10.2017 Lisää 4,00 € 3,70 €
- 16. 16 Inderes Oy Palkinnot 2015 1 Ennustetarkkuus 2014, 2016, 2017 1 Suositustarkkuus 2014, 2015, 2016 1 Ennustetarkkuus 2012, 2016 1 Suositustarkkuus 2012, 2016, 2017 2 Suositustarkkuus Inderes on suomalainen pankeista riippumaton analyysipalvelu. Löydämme sijoittajille parhaat sijoituskohteet ja teemme pörssistä paremman markkinapaikan yhdistämällä sijoittajat ja yhtiöt huippulaadukkaan osakeanalyysin avulla. Inderesin aamukatsaus, mallisalkku ja palkittuihin analyyseihin pohjautuvat suositukset tavoittavat päivittäin yli 40 000 kotimaista osakesijoittajaa. Helsingin pörssin kattavin aktiivinen osakeseurantamme sisältää yli 90 kotimaista pörssiyhtiötä, joita analysoimme päivittäin yli 10 analyytikon tiimillä. Inderes Oy Itämerenkatu 5 00180 Helsinki +358 10 219 4690 twitter.com/inderes Palkittua analyysiä osoitteessa www.inderes.fi 2017 3 Suositustarkkuus 2017 1 Suositustarkkuus