PI Fuchs Global Opportunities

Global Family Office
Luxembourg | Brussels | Geneva
PI Fuchs Global
Opportunities
Beheerders:
• Raphael Ursi
• Bertrand Sluys
• Sam Safavi

Inhoud
1. Kennismaking met het fonds
2. Investment Process :
1. Equity
2. Fixed Income
3. Conclusie
2

1. Kennismaking met het fonds
3

Het doel van het fonds =
een vermogensaangroei te realiseren onder alle marktomstandigheden over
een voortschrijdende periode van 3 jaar.
Het fonds zal de doelstelling trachten realiseren door te investeren over alle
activaklassen heen (obligaties, aandelen, grondstoffen, alternatieve
investeringen, liquiditeiten) en waarbij eveneens opties kunnen worden
gekocht en/of verkocht.
4

Het fonds heeft een evenwichtig beleggingsprofiel waarbij :
– Tot maximaal 50% in aandelen kan belegd worden
5
PI Fuchs Global Opportunities
Equity
Long Index +
Collar strategy
Short put –
covered call
strategy on
individual stocks
Call buying on
individual stocks
Funds
Fixed Income
Barbell strategy
on yield curve
Corporate
bonds in euro
Corporate
bonds in FXFunds

Het risicoprofiel van het fonds =
Risicoklasse 4 (rendement). Er zijn 7 risicoklassen gedefinieerd. De klasse 0
vertegenwoordigt het laagste risico, de klasse 6 het hoogste risico.
Verwachte volatiliteit tussen de 5% en 10%.
Aanbevolen minimale beleggingshorizon van 3 jaar.
6
Lager risico hoger risico
0 1 2 3 4 5 6

2. Investment Process
7

Het aandelenluik van de portefeuille wordt opgedeeld in 4 strategieën:
8
Equity
Long Index +
collar strategy
Short put –
covered call on
individual stocks
LT calls on
individual stocks
Specific themes
thorugh funds

Risico budget:
min. 0% - max. 50% van de portefeuille
Werking:
– Aankoop brede aandelenindex (vb MSCI World, S&P 500)
– Deze positie wordt beschermd via de aankoop van Put opties
– De financiering van deze bescherming gebeurt door de verkoop van call opties
Ervaring en back-test over periode 2000-2013:
– Geannualiseerd rendement: 5.6% versus 3.5% voor de MSCI World
– Volatiliteit: 5.9% versus 15.1% voor de MSCI World
– In sterk dalende periode (31/08/2000 tot 31/03/2003):
 Gemiddeld rendement (geannual.) -3% (-24.9% index) en standaarddeviatie 6.4% (20.3% index)
– In sterk stijgende periode (27/02/2009 tot 31/02/2011)
 Gemiddeld rendement (geannual.) 13.4% (+22.3% index) en standaarddeviatie 5.6% (14% index)
9

10

11
Uittreksel:
« The benefits of Index
Option-Based Strategies for
Institutional Portfolios »

Opmerkingen:
– Efficiënte strategie op lange termijn: Sharpe ratio 0.96 (versus 0.23 voor de MSCI
World)
– Totale afwezigheid van Black Swan events
– Systematische implementatie heeft slechts beperkt voordeel
– De Collar- strategie ïmplementatie in functie van marktomstandigheden en
budgettering van het risico
– Steeds met de beperking dat de bescherming (aankoop put) gratis moet zijn
(gefinancierd door verkoop call)
12

• Risicobudget : min. 0% - max. 25% van de portefeuille
• Selectie van koopwaardige aandelen
– Enkel Big caps– US en Europa (zeer liquide aandelen)
– Waardering
– Hoge volatiliteit
– Financiële situatie – solvabiliteit
– Risicobudget per aandeel = max. 3% (bij 100% delta)
• Op deze selectie worden kortlopende puts verkocht
• Voor de vervaldag kunnen puts worden verder « gerold »
• Op vervaldag :
– Ofwel vervalt de optie zonder waarde : winst = ontvangen premie
– Ofwel wordt de optie uitgeoefend en wordt het aandeel aangekocht
• Op de aandelen in de portefeuille worden vervolgens calls verkocht
• Gebeurt niet op systematische manier maar op opportunistische manier
13

• Risicobudget : min. 0% - max. 15% van de portefeuille
• Selectie van koopwaardige aandelen
• Uitzonderlijk business model – uitzonderlijke groeiperspectieven
• Hoge cash flow generatie
• Financiële situatie – solvabiliteit
• Lage volatiliteit
• Risicobudget per aandeel= max. 1%
• Op deze selectie worden langlopende calls gekocht
• Op vervaldag :
• Ofwel vervalt de optie zonder waarde : verlies = betaalde premie
• Ofwel wordt de optie uitgeoefend en wordt het aandeel aangekocht
14

• Risico budget: min. 0% - max. 30% van de portefeuille
• Selectie van bepaalde thema’s waarop wordt ingespeeld via fondsen of
trackers:
– Groeimarkten
– Small en mid caps
– Absolute return
– High dividend Emerging Market aandelen
– …
15

Het obligatieluik van de portefeuille wordt opgedeeld in 4 strategieën:
16
Fixed
Income
Barbell strategy
on yield curve
Corporate
bonds in Euro
Corporate
bonds in FX
Specific
themes thorugh
funds

• Minimaliseren van kredietrisico
• Combinatie van cash-positie met positie op lange looptijden van rentecurve
• Via trackers
• Optimalisatie van renterisico (risico op stijgende rentevoeten)
• Outperformance van de obligatiemarkt
17

Renterisico (*)
• Huidige lange termijnrente (>15yr) = +/- 3.5 à 3.7%
• Normale rentestand = economische groei + inflatie + risicopremie looptijd > 10 jaar
= 2% + 2% + 2% = 6%
• Impact van normalisering v/d rente (rentestijging naar 6.7%) = cumulatief verlies van 29%
18
YTM Return 1 Y Total return cumul.
Today 3.70%
yr 1 4.70% -10% -10%
yr 2 5.70% -9% -19%
yr 3 6.70% -8% -29%
DB X Iboxx Sovereigns eurozone 25+
YTM 3.53%
duration 17.66
mod dur 17.09
DB X Trackers Iboxx Eur Liquid Corporate
YTM 2.09%
duration 4.03
modified duration 3.96
DB X Iboxx Sovereigns eurozone 5-7
YTM 2.27%
duration 5.36
modified duration 5.25

• Basisfilosofie
– Obligatieportefeuille moet beheerd worden in functie van rentevoeten
– Hoe hoger de rentevoeten, hoe hoger de duration van de obligatieportefeuille
Rentevoeten lange looptijden vandaag = 3.5 à 3.7%  target duration van de portef. 2.8
Huidige compositie
obligatiegedeelte:
20% LT bonds
+
80% Cash
19
lagere rente lagere duration meer cash
LT Yield Target duration % invested
0.70% 0 0%
Today 3.70% 2.8 20%
6.70% 7 50%
9.70% 11 80%
hogere rente hogere duration meer obligaties

Passive strategy
Obligatieportefeuille bij start = 20% LT bonds + 80% cash
• En over periode van 3 jaar  normalisatie van rentecurve tot 6.7%
• Dan : verlies van +/- 6% op de obligatieportefeuille
Active strategy
• Wanneer de rente stijgt met 1% : buy 10% LT bonds
• Wanneer de rente daalt met 1% : sell 7% LT bonds
• Vermijden negatief rendement op 3 jaar indien rente stijgt tot 6.7%
20

• Drawdown on Lyxor MTF tracker
21

• Risico budget: telkens min. 0% - max. 25% van de portefeuille
• Selectie van individuele obligaties in euro en FX
• Max. gewicht per obligatie: 3% van de portefeuille
22

• Selectie van bepaalde thema’s waarop wordt ingespeeld via fondsen of trackers:
– Groeimarkten
– Converteerbare obligaties
– High Yield
– Absolute return
23

3. Conclusie
24

25

&AQ
26

All figures and data relate to the date of issue of this presentation and are provided by Fuchs &
Associés Finance S.A, Luxembourg, unless otherwise stated. Issued by Fuchs & Associés
Finance S.A., operating under the permit and control of Luxembourg’s financial sector regulating
authority (Commission de Surveillance du Secteur Financier - CSSF).
© 2008 by Fuchs & Associés Finance S.A., all rights reserved.

PI Fuchs Global Opportunities

Empfohlen

Empfohlen

Weitere ähnliche Inhalte

Was ist angesagt?

Was ist angesagt? (20)

Ähnlich wie PI Fuchs Global Opportunities

Ähnlich wie PI Fuchs Global Opportunities (7)

PI Fuchs Global Opportunities