Este documento analiza cinco mitos comunes sobre las pensiones en El Salvador y argumenta que una reforma del sistema de pensiones no resolverá los problemas fiscales del país. Resume que el sistema de pensiones público era insostenible financieramente, lo que llevó a la reforma de 1996 que introdujo el sistema de capitalización individual. Sin embargo, las reformas posteriores han aumentado la deuda pública asociada con pensiones. El documento concluye que si bien los sistemas de pensiones podrían mejorarse, cualquier reforma no debe usarse para resolver problemas fiscales a corto pl

1. La indisciplina fiscal y
el mito de las pensiones
5 de noviembre de 2015

2. Contenido
I. Contexto
II. Mitos
III.Sostenibilidad

3. I. Contexto

4. Crecimiento Real del PIB
(%)
-12
-8
-4
0
4
8
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Centroamérica (promedio) El Salvador
Fuente: SCMCA y FMI

5. Déficit fiscal
(porcentaje del PIB)
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: elaborado con datos del BCR
Período de deterioro fiscal

6. II. Mitos

7. Mito 1: “El sistema de AFP es deficitario”
¿Por qué se realizó la reforma de 1996?
• Insostenibilidad financiera del sistema público gestionado por el ISSS e INPEP
(de reparto):
– Deuda previsional: alrededor de US$7,370 millones; reservas: US$365.7 millones
– Descenso de la relación afiliado activo/pasivo (de 10.9 en 1986 a 8 en 1996; se
proyectaba 4.9 para 2004)
– Deficiente manejo de los recursos financieros
• La reforma de 1996 puso límite a la acumulación de deuda pública previsional,
pero se aumentó con las reformas de 2003 y 2006
• Se introdujo el SAP -la pensión se financia con el ahorro del trabajador, el
aporte del empleador más la rentabilidad-

8. Mito 2: “No hay dinero para pagar las pensiones”
Factibilidad del pago del costo de la transición: ingresos versus costos
Incremento de ingresos por impuestos y gasto en pensiones del ISSS e INPEP
2427.4
467
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
US$millones
incremento por impuestos respecto a 2000 pensiones
Fuente: BCR y cálculos propios.
Nota: El incremento de impuestos es a partir de los ingresos tributarios netos

9. Mito 3: “La deuda crece por las pensiones”
Fungibilidad y estructura de la deuda pública: apariencias y realidades
Estructura deuda SPNF (porcentajes)
39%
24%
21%
5%
5%
3% 3% Abril 2015
Eurobonos y bonos externos Multilateral
FOP Deuda interna bonificada
Deuda bonificada con BCR Letes
Bilateral Préstamos internos

10. Estructura del gasto público (porcentajes)
Rubros de Gasto 2000 2014
Educación (MINED) 14.5 15.5
MINSAL 8.3 9.8
Órgano Judicial 4.1 3.8
Gobernación y Seguridad Juntos 7.9 6.7
Ramo de defensa 4.5 2.8
Subisidios 1.2 5.6
Pensiones 0.0 8.3
Programas del Sistema de Protección Social 0.0 3.2
Intereses 8.2 10.8
Resto 51.3 33.5
Gastos y Concesión Neta de Préstamos 100.0 100.0
Fuente: Ministerio de Hacienda y Banco Central de Reserva.

11. Fungibilidad y estructura de la deuda pública: apariencias y realidades
Estructura deuda SPNF (porcentajes)
39%
24%
21%
5%
5%
3% 3% Abril 2015
Eurobonos y bonos externos Multilateral
FOP Deuda interna bonificada
Deuda bonificada con BCR Letes
Bilateral Préstamos internos
Educación
(MINED)
15.5%
MINSAL
8.8%
Pensiones
7.6% Órgano
Judicial
3.9%
Gobernació
n y
Seguridad
Juntos
6.8%
Ramo de
defensa
3.3%Subisidios
5.9%
Prog. del
Sist. de
Protección
Social
1.5%
Intereses
10.6%
Resto
36.1%

12. Mito 4: “El déficit crece por las pensiones”
Los gastos que más aumentan son las remuneraciones en el período de deterioro
fiscal
1.4
1.9
0.7
0.6
0.3
-0.1 -0.1
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
Carga Fiscal Remuneraciones Transferencias
corrientes
Bienes y
servicios
Pensiones Gasto
de capital
Intereses
Fuente: BCR
Rubros de gasto público -variación 2007-2014
(porcentajes del PIB)

13. Mito 5: “El Estado subsidia las pensiones del SAP”
¿Cuál ha sido el impacto del desempeño fiscal en las pensiones de
los trabajadores?
• Obligación de los fondos de pensiones de invertir en CIP para
financiar las pensiones del ISSS e INPEP y sustitución de CTC
• Tasa de interés inferior a la que corresponde a otros títulos de
características similares desde 2008 (LIBOR a 6 meses + 0.75%)
• Pérdida para los fondos de pensiones:
– Entre 2006 y 2012 US$566.8 y US$599.8 millones*
– Entre 2007 y junio 2013 US$938.15 millones**
*Bolaños, 2014
**Serpas de Portillo, 2014

14. III. Sostenibilidad

15. Trayectoria deuda SPNF es insostenible, ajuste fiscal es
imprescindible
71.6
101.1
130.9
146.5
40
80
120
160
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
DeudaSPNF%PIB
Escenario base
Escenario todos los CIP a tasa
interés mercado
Nota: escenario base supone tasa interés promedio sube por cond. internacionales, incluyendo nuevas emisiones CIP
Otro escenario tasa interés todos los CIP: bono EEUU 10 años + EMBI; gradualmente llega a 6.41% en 2019, y luego se mantiene fijo.
Fuente: elaboración propia

16. Erogaciones netas del Estado para pago pensiones (% del PIB) bajo distintos
escenarios; con reversión total situación a largo plazo empeora
2.04
3.13
2.41
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5 2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
2035
2037
2039
2041
2043
2045
2047
2049
2051
2053
2055
2057
2059
2061
2063
2065
2067
2069
2071
2073
2075
2077
Pagopensiones%delPIB
Escenario base Reversión parcial Reversión total
Reversión total al comienzo mejora flujo, pero a largo plazo empeora y pasivos se mantienen por tiempo indefinido
Reversión parcial (optados se transfieren al SPP) implica una erogación alta al principio

17. Valor presente del pago neto pensiones por parte del Estado bajo tres escenarios
Revertir total o parcialmente el sistema pensiones eleva el costo
13,533.3
16,776.1
33,933.8
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
Escenario base Reversión parcial Reversión total
US$millones(de2015)

18. Trayectoria de deuda SPNF bajo tres escenarios. Con reversión total, al inicio
disminuye deuda por borrón de saldo, pero a largo plazo es mayor. En los tres
escenarios trayectoria es insostenible, pero con las reversiones se agrava
0
40
80
120
160
200
240
280
320
360
400 2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
2035
2037
2039
2041
2043
2045
2047
2049
2051
2053
2055
2057
2059
2061
2063
2065
2067
2069
2071
2073
2075
2077
Deuda%delPIB
Escenario base
Escenario Reversión parcial
Escenario Reversión total
Fuente: elaboración propia

19. Ajuste en déficit primario para mantener el porcentaje de la deuda igual a la del
año anterior (% PIB), va aumentando cada año a medida se posterga
3.5
1.4
3.0
0
1
2
3
4
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Puntosporcentuales
Ajuste requerido (situación actual + CIPS a tasa mdo.)
Ajuste requerido situación actual
Fuente: elaboración propia

20. Comentarios de organismos internacionales
• FMI:
“…Toda solución del sistema de pensiones también debe evitar “parches
contables” que maquillan la posición fiscal y la mejoran a corto plazo, pero
no alteran los desequilibrios subyacentes.” (Informe del personal técnico
sobre la consulta del artículo IV correspondiente a 2014, pg.14. FMI. Enero
de 2015).
• Santiago Levy:
“Cerrar a la brevedad los sistemas que causan desbalances fiscales.
Acotado el pasivo correspondiente, ver su servicio como un tema de
finanzas públicas, separado del problema de diseño del sistema de
pensiones deseado”. (Las pensiones de retiro en América Latina: ¿A dónde
vamos? Presentación. Mayo de 2015)

21. Conclusiones y recomendaciones
• El país desde hace varios años, afronta dos problemas
macroeconómicos significativos: deterioro fiscal recurrente y bajo
crecimiento económico
• Las pensiones del ISSS e INPEP le corresponde pagarlas al Estado con
recursos del fondo general
• Los sistemas de pensiones público y privado se pueden mejorar, pero
sus reformas no deben efectuarse para resolver problemas fiscales,
sería positivo establecer una mesa técnica, a semejanza de la Comisión
Bravo de Chile
• El ajuste fiscal es ineludible

22. La indisciplina fiscal y
el mito de las pensiones
5 de noviembre de 2015