2. Entorno económico internacional
Luz MARÍA SERPAS DE PORTILLO
Desempeño de la economía salvadoreña
Carolina alas de franco
Deterioro institucional: frenos a la inversión
Pedro argumedo

3. Entorno económico internacional
Luz MARÍA SERPAS DE PORTILLO

4. El entorno internacional se ha complicado
• En T-II la economía mundial se debilitó aún más,
las perspectivas para 2012 indican bajo
crecimiento.
• La crisis europea se intensificó, aumentó la presión
sobre la deuda soberana y los mercados
financieros.
• En EE.UU., la economía perdió ritmo y necesita
acuerdos políticos para evitar el “precipicio fiscal”.
• La sequía en EE.UU., genera aumento de precios
de maíz y soja. Mal clima en Rusia impacta el
precio del trigo.

5. Panorama Económico Mundial
Variación porcentual anual
Proyecciones
2009 2010 2011 2012 2013
Producción mundial -0.7 5.3 3.9 3.5 3.9
Economías desarrolladas -3.7 3.2 1.6 1.4 1.9
Estados Unidos -3.5 3.0 1.7 2.0 2.3
Zona del Euro -4.3 1.9 1.5 -0.3 0.7
Alemania -5.1 3.6 3.1 1.0 1.4
España -3.7 -0.1 0.7 -1.5 -0.6
Italia -5.2 1.8 0.4 -1.9 -0.3
Japón -6.3 4.4 -0.7 2.4 1.5
Economías emergentes
y en desarrollo 2.8 7.5 6.2 5.6 5.9
China 9.2 10.4 9.2 8.0 8.5
A.L. -1.7 6.2 4.5 3.4 4.2
Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 16 de julio de 2012.

6. Estados Unidos: PIB
(Cambio porcentual anual)
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
-10.0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Bureau of Economic Accounts.

7. Rendimiento del Bono de 10 años
8.0
7.5 Francia Italia España
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
Fuente: Bloomberg.

8. Áreas de sequía en EEUU
50% del cultivo de maíz
está en pobres o muy
pobres condiciones,
y 49% del cultivo de soya

9. Precios internacionales de granos
($/Tonelada métrica)
700
Aumento en julio: 25% 16% 25%
600 maíz amarillo soya trigo
500
US$/tm
400
300
200
100
e06
e07
e08
e09
e10
e11
e12
o
o
o
o
o
o
a
j
a
j
a
j
a
j
a
j
a
j
a
j
Fuente: BM

10. En resumen…
El entorno económico mundial está
complicado y con tendencia a
empeorar, lo cual afectará aún más la
situación económica y social del país

11. DESEMPEÑO DE La
Economía salvadoreña
CAROLINA ALAS DE FRANCO

12. Entorno internacional
deteriorado e incierto
Exportaciones Inversión extranjera Remesas Precios
Crecimiento economía
salvadoreña
Finanz. públicas débiles
Condiciones
Incertidumbre Delincuencia Burocracia
Distorsiones climáticas
Entorno interno
deteriorado y con riesgo

13. Existen señales que la economía se está desacelerando
IVAE (barras, eje derecho) y variación anual (línea, eje izquierdo)
6% 220
4% 215
2% 210
0% 205
-2% 200
-4% 195
-6% 190
-8% 185
-10% 180
Ene-07
Ene-08
Ene-09
Ene-10
Ene-11
Ene-12
Oct
Oct
Oct
Oct
Oct
Abr
Jul
Abr
Jul
Abr
Jul
Abr
Jul
Abr
Jul
Abr
Fuente: elaboración propia con información del BCR

14. Empleo formal en sector público y privado crece más lentamente
(número cotizantes ISSS)
Público Privado Var. Anual (Eje derecho)
800 8.0%
750 6.0%
700 4.0%
650 2.0%
600 0.0%
550 -2.0%
500 -4.0%
450 -6.0%
400 -8.0%
nov
nov
nov
nov
nov
nov
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
jul
jul
jul
jul
jul
jul
may
may
may
may
may
may
may
sep
sep
sep
sep
sep
sep
mar
mar
mar
mar
mar
mar
mar

15. Indicador de ventas fue un poco menos positivo que en el
trimestre anterior
Indicador de ventas
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
Fuente: encuesta trimestral Fusades

16. Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE)
(Variación anual, promedio móvil 3 meses)
Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua
11.0
10.0
9.0
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
-4.0
-5.0
-6.0 El Salvador el que crece menos en la región
-7.0
-8.0
-9.0
-10.0
-11.0
may
nov
may
nov
may
nov
may
ago
dic
ago
dic
ago
dic
jun
jun
jun
feb
jul
sep
feb
jul
sep
feb
jul
sep
jun
feb
abr
abr
mar
oct
mar
oct
abr
mar
oct
abr
mar
ene 2009
ene 2010
ene 2011
ene 2012

17. Exportaciones: uno de los motores de crecimiento está
reduciéndose
(barras, monto X millones $, eje der.)
30 600
26%
Línea roja, var. anual, prom. 12 meses, eje iz. 500
20
400
10
300
0
-3.6% 200
-10
100
-20 0
e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j
2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.

18. Exportaciones tradicionales y maquila se contraen
(enero-junio, millones US$)
2,000
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
-11.0 18.9 3.3
600
400
200 -29.8 16.7 -7.6
-8.7 88.2 -24.5
0
2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012
No Tradicionales Tradicionales Maquila
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR

19. Remesas creciendo a tasa más alta, pero desacelerándose
(enero-junio, millones US$)
Millones de US$ Crecimiento acumulado (Eje derecho)
2,000 30.0
1,900
25.0
1,800
Crecimiento acumulado (%)
Crecimiento acumulado (%)
1,700
20.0
Millones de US$
1,600
1,500 15.0
1,400
7.33 10.0
1,300
1,200
5.0
1,100
1,000 0.0
900
-5.0
800
700
-10.0
600
500 -15.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: elaboración propia con datos del BCR

20. Perspectiva climática para América Central
Agosto – octubre 2012
Finalización de lluvia en El Salvador:
1ª quincena oct. en occidente y central
2ª quincena oct. en oriente
Condiciones climáticas
regionales afectarán
producción maíz y frijol

21. PIB agropecuario
6%
Para 2012, se espera una
recuperación parcial de las
4% 3.6% 3.4%
3.0% pérdidas de 2011, que fueron
2.5% 3.8%.
2% 1.5%
0%
-2%
-2.0%
-2.5% -2.8%
-4% -3.3% -3.0%
-3.7% -3.6%
-6% -5.7%
PIB agropecuario PIB global
-8%
I09 II III IV I10 II III IV I11 II III IV I12

22. Situación fiscal II trimestre 2012
Problemas de caja
Gastos al alza
• Se recurre cada vez
más a LETES • Demandas salariales
• Depósitos bajos • Subsidios en aumento
• Demoras en pagos y • ↑ servicio de la deuda
devoluciones
Distorsiones
Ingresos se desaceleran
• Subsidios generalizados
Bajo crecimiento Finanzas • Deuda barata
• Ingresos tributarios • Demoras pagos
se están desacelerando Públicas • Aumento remun. sin
evaluación desempeño
Deuda alta
Deuda alta y en aumento Saldo LETES alto No hay aún ASB

23. Ejecución del Sector Público No Financiero
(enero-junio, millones de US$)
Concepto Jun-2011 Jun-2012 Variación Var %
A. INGRESOS Y DONACIONES 2,135 2,411 276 12.9%
Tributarios (netos) 1,715 1,889 175 10.2%
Renta (neto) 683 787 103 15.1%
IVA (neto) 791 858 67 8.5%
Superávit empresas públicas 40 81 41 101.2%
B. GASTOS 2,493 2,713 220 8.8%
Corrientes 2,176 2,300 123 5.7%
Consumo 1,357 1,431 74 5.4%
Transferencias 379 405 26 6.8%
Intereses 249 268 19 7.5%
Capital 317 414 97 30.6%
Déficit del SPNF* ($358) ($302) 56 -15.5%
Fuente: Elaborado con datos del Banco Central de Reserva.
*incluye pago pensiones

24. Recaudación tributaria se está desacelerando
tasa crecimiento acumulado (enero 2008-julio 2012)
25 40
20 Rec.Trib.Bruta
30 Renta bruta
15 Rec.Trib.Neta
20
10
5 10
0 0
-5
-10
-10
-15 -20
-20 -30
2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012
25 15
20 IVA bruto Resto
15 10
10
5
5
0
0
-5
-10 -5
-15
-20 -10
2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente. Elaboración propia datos del Ministerio de Hacienda

25. Gastos SPNF
Enero-junio (millones US$)
1000
2007
900
800 2008
700
2009
600
500 2010
400
300 2011
200 2012
100
0
Remuneraciones Transf. Pensiones Intereses Gastos Dev. rta. e IVA
1/ corrientes de capital
1/ 2011, 2012 no incluye maestros EDUCO

26. Nivel de endeudamiento permanece alto
Deuda pública total Millones US$
14000 60
Deuda Externa
12000 50
10000 Letes
40
8000
30 Pensiones
6000
20
4000 Resto Deuda
Interna
2000 10
% del PIB (eje der.)
0 0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jun-12

27. 0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Ene-02
Jun-02
Nov-02
Abr-03
Sep-03
Saldo
Feb-04
Jul-04
Dic-04
May-05
Oct-05
Mar-06
Ago-06
Ene-07
Jun-07
Nov-07
Fuente: BCR y Sistema de negociación de valores Abr-08
Sep-08
Saldo de LETES
Feb-09
Jul-09
Dic-09
US$ millones – hasta el 11 de agosto
May-10
Oct-10
Mar-11
Ago-11
Ene-12
711.0
Jun-12
672.8

28. Flujos financiamiento déficit fiscal
Enero-Junio
Millones US$
Flujo Financ. Ext. Flujo Financ. Interno
600
500
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

29. Sistema bancario: destino del crédito a sectores
Variación anual (%)
25
Hogares Total Empresas
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Elaboración propia con base en información de SSF.

30. El Salvador: calificación de riesgo soberano
BBB Baa2
Degradada
15/11/2009
Moody’s
Eje derecho
BBB- Baa3
Disminuye
12/5/2009 S&P
Estable 02/07/2009 Fitch
Fitch Ratings 2/2/2005
Eje izquierdo
BB+ Ba1
Standard & Poor’s
Ratifica Eje izquierdo Degradada
Sept. 2004 15/11/2009 Fitch
BB Ba2
Degradada Negativa
Dic. 2010 S&P 27 Jul. 2012 Fitch
BB- E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J Ba3
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Elaboración propia con información de cada una de las calificadoras.
Fundación Salvadoreña para el Departamento de Estudios
Desarrollo Económico y Social Económicos y Sociales - DEES

31. Índice de Competitividad Global
El Salvador Panamá Chile Costa Rica
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fuente: WEF.

32. Mensajes
• Bajo crecimiento y tendencia a la desaceleración, en un
entorno externo e interno con riesgos
• El motor del crecimiento externo se ha desacelerado
• Empresarios continúan considerando que el clima de
inversión es desfavorable
• Las finanzas públicas continúan frágiles, y se generan
distorsiones
• Condiciones climatológicas afectarán agro
• El aumento en el gasto de capital del gobierno es un
factor positivo

33. DETERIORO INSTITUCIONAL
FRENOS A LA INVERSIÓN
PEDRO ARGUMEDO

34. Relación entre instituciones y nivel de ingreso per cápita
60,000
Singapur
55,000
50,000 USA
45,000
PIB per cápita PPP. 2010
40,000 Irlanda
35,000 Finlandia
Korea Japón
30,000 Nueva Zelandia
25,000 El Salvador
20,000
México Chile
15,000 Venezuela Panamá
10,000 Ecuador Brasil
5,000 Costa Rica
Vietnam
-
2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 4.6 4.8 5.0 5.2 5.4 5.6 5.8 6.0 6.2 6.4 6.6 6.8 7.0
Fuente: WEF 2011-2012 y FMI IGC: puntaje en institucionalidad 2011-2012

35. El Salvador: deterioro de la competitividad, por
retrocesos en la institucionalidad
2008 2011
Competitividad 79 91
Instituciones 100 118
Confianza pública en los políticos 93 125
Independencia judicial 97 106
Derroche del gasto público 54 99
Fuente: Informe de Competitividad Global, Foro Económico Mundial

36. El Salvador con mayores rezagos en
Institucionalidad y confianza en los políticos
Instituciones Confianza en los políticos
Nicaragua 130
121
El Salvador 118
125
Costa Rica 53
52
Chile 26
28
Suecia 2
4
Singapur 1
1
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
Posición
Fuente: Informe de Competitividad Global, Foro Económico Mundial

37. Empresarios con percepción negativa sobre
situación país y de su sector económico
Situación del sector Situación del país
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
I-2007
II
III
I-2008
II
III
I-2009
II
III
I-2010
II
III
I-2011
II
III
I-2012
II
IV
IV
IV
IV
IV
Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial, FUSADES junio 2012

38. Percepción sobre el clima de inversión
negativo por 4 años y medio
40
20
0
-20
-40
-60
-80
III
IV
III
IV
III
IV
III
IV
III
IV
I-2007
II
I-2008
II
I-2009
II
I-2010
II
I-2011
II
I-2012
II
1/ Saldo neto entre porcentaje empresas que lo percibe favorable y el que lo percibe desfavorable.
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

39. Estado de la Inversión empresarial
Más empresas no invierten
Esta invirtiendo
18.6%
Evaluando invertir
Inversión 23.4%
Empresarial
Detuvo la inversión
7.2%
No invierte
57.8%
Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial, FUSADES junio 2012

40. Situación de la empresa en relación con la inversión
% de empresas
60
2010 2011 2012
50
40
30
20
10
0
Ejecuta Evalúa Ha detenido No tienen interés
inversión ejecutar inversión inversión que en invertir
planeaba
Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial, FUSADES junio 2012

41. Factores que afectan el clima de inversión
% de empresas
100
75
50
25
0
2008 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011 II III IV 2012 II
I I I I I
Incertidumbre Inseguridad jurídica Delincuencia Ciclo económico
Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial, FUSADES junio 2012

42. Inversión Extranjera se desploma
Primer trimestre 2012
El Salvador Centroamérica
250 600
219.8
504.2
500
200
400 380
150
296.4
300
100
200
59
50
100 59.1
0 0
2011 II III IV 2012 Costa Rica Guatemala Honduras El Salvador
Fuente: BCR Fuente: BCR, Banguat, BCR Costa Rica y Honduras

43. Riesgo soberano aumenta en El Salvador
900
se deteriora más que Latinoamérica
El Salvador
800
A.Latina
700
México
600 Panamá
Chile
500
400
300
200
100
0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A m j j
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Promedio del 2 al 18
Fuente: Bloomberg de julio de 2012

44. Reglas del juego e Inversión
• Nueva Licitación de 350 MW energía
– Ordenanza municipal restringe fuentes para
construcción de planta de energía.
• Fallo de Sala sobre concesiones de SIGET
– Rediseño institucional para concesiones
• Estancado paquete leyes pro-inversión de
Asocio para Crecimiento

45. Mensajes
• La economía mundial se debilitó aún más,
y con tendencia negativa.
• Ésto, ya impactó el crecimiento, el empleo
y precios en El Salvador.
• El clima de inversión nacional se deteriora
aún más con la crisis institucional.

46. Para recuperar inversión y crecimiento urge:
• Cumplir con la sentencia de Sala de lo
Constitucional.
• Reglas de juego claras y estables.
• Retomar agenda de Asocio para el
Crecimiento.
• Impulsar agenda de competitividad
• Gasto público eficiente y finanzas públicas
sostenibles.