Presentación: Informe de Coyuntura Económica III trimestre de 2014

1. Noviembre de 2014

2. I.Economía Global
II.Actividad Económica y Tendencias Macroeconómicas
III.Tendencias fiscales y presupuesto 2015
IV.Oportunidades para 2015

4. Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. Octubre de 2014.
Economías desarrolladas con leves mejoras, las emergentes se desaceleran
Proyecciones201020112012201320142015 Producción mundial5.1 3.93.43.33.33.8Economías desarrolladas3.0 1.71.21.41.82.3Estados Unidos2.5 1.82.32.22.23.1Zona del Euro2.0 1.5-0.7-0.40.81.3 Alemania4.0 3.40.90.51.41.5 España-0.30.1-1.6-1.21.31.7 Italia1.8 0.4-2.4-1.9-0.20.8Japón4.5 -0.61.51.50.90.8Economías emergentesy en desarrollo7.4 6.25.14.74.45.0China10.4 9.37.77.77.47.1América Latina y el Caribe6.24.62.92.71.32.2

5. Petróleo; promedio de U.K. Brent, Dubai, y West Texas US dólares por Barril
0
20
40
60
80
100
120
140
Ene.-91
Ene.-92
Ene.-93
Ene.-94
Ene.-95
Ene.-96
Ene.-97
Ene.-98
Ene.-99
Ene.-00
Ene.-01
Ene.-02
Ene.-03
Ene.-04
Ene.-05
Ene.-06
Ene.-07
Ene.-08
Ene.-09
Ene.-10
Ene.-11
Ene.-12
Ene.-13
Ene.-14
Fuente: IMF Primary Commodity Prices.

6. Natural Gas, US$ per Million Metric British Thermal Unit
0
5
10
15
20
25
Ene.-00
Ene.-01
Ene.-02
Ene.-03
Ene.-04
Ene.-05
Ene.-06
Ene.-07
Ene.-08
Ene.-09
Ene.-10
Ene.-11
Ene.-12
Ene.-13
Ene.-14
Europa
Japón
EE.UU.
Fuente: IMF Primary Commodity Prices.

7. Tasas de interés de referencia permanecen históricamente bajas, esto favoreció la colocación de eurobonos
Fuente: Elaboración propia con base en información del BCR y The Wall Street Journal.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
1
6
11
16
21
26
31
36
41
46
51
4
9
14
19
24
29
34
39
44
49
2
7
12
17
22
27
32
37
42
47
52
5
10
15
20
25
30
35
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45
50
3
8
13
18
23
28
33
38
43
48
1
6
11
16
21
26
31
36
41
46
51
4
9
14
19
24
29
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39
44
49
2
7
12
17
22
27
32
37
FED
T-B 10 años
LIBOR 6 meses
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

8. El desempleo hispano disminuye en Estados Unidos, y las remesas crecen 8.0% a septiembre
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Remesas (crecimiento % 12 meses)
Tasa de Desempleo (%)
Desempleo
Remesas
A cierre de año pueden llegar a US$4,250 millones (17% del PIB)

9. Tendencias relevantes para El Salvador
Inflación esperada es menor que 2%
Apreciación del dólar con volatilidad
Poco crecimiento de la demanda externa
Precio de petróleo baja a $80 el barril
Desempleo hispano disminuye en EE.UU.
Tasas de interés internacionales, empezarán a subir a finales de 2015

11. El Salvador se desacelera a 0.1%, mientras que C.A. crece alrededor de 4% (Tendencia ciclo, variación anual)
-8
-4
0
4
8
12
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E
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J
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S
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O
N
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
El Salvador
Costa Rica
Guatemala
Honduras
Nicaragua
Panamá
Fuente: Consejo Monetario Centroamericano.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

12. Saldo neto (% de empresas positivo menos negativo)
En el tercer trimestre 2014, se contrae el Indicador de Ventas de Fusades
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
-60
-40
-20
0
20
40
60
-6
-4
-2
0
2
4
6
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
Índicador de ventas de Fusades
Crecimiento del PIB trimestral en %
Crecimiento PIB
IVF (eje derecho)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

13. Indicador de ventas - Comercio
Indicador de actividad - Construcción
Indicador de ventas - Servicios
Indicador de producción - Industria
-100
-50
0
50
100
I 07
I 08
I 09
I 10
I 11
I 12
I 13
I 14
-100
-50
0
50
100
I 07
I 08
I 09
I 10
I 11
I 12
I 13
I 14
-100
-50
0
50
100
I 07
I 08
I 09
I 10
I 11
I 12
I 13
I 14
-100
-50
0
50
100
I 07
I 08
I 09
I 10
I 11
I 12
I 13
I 14
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

14. Se pierden 5,354 empleos a agosto de 2014 (Cotizantes ISSS)
6.44
0.94
-15
-10
-5
0
5
10
15
500
550
600
650
700
750
800
Ene 08
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene 09
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene 10
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene 11
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene 12
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene 13
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene 14
mar
May
Jul
Total cotizantes
Tasa de crecimiento (Eje derecho)
Miles de cotizantes
Variación anual (%)
Fuente: FUSADES, con información del ISSS

15. La percepción del clima de inversión, continuó negativa y acumula 6 años
-80
-60
-40
-20
0
20
40
I-08
II
III
IV
I-09
II
III
IV
I-10
II
III
IV
I-11
II
III
IV
I-2012
II
III
IV
I-2013
II
III
IV
I-2014
II
III
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

16. Factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
-5
5
15
25
35
45
55
65
2008 I
II
III
IV
2009 I
II
III
IV
2010 I
II
III
IV
2011 I
II
III
IV
2012 I
II
III
IV
2013 I
II
III
IV
2014 I
II
III
Delincuencia
Ciclo económico
Incertidumbre
política/económica
Falta de inversión
Bajo nivel de actividad

17. Subió el porcentaje de empresas sin interés para invertir, disminuyen los que ejecutan y los que han detenido inversiones
Todas las empresas
2011
2012
2013
2014
Var.
Ejecuta inversión
25.2
24.2
26.5
20.1
-6.4
Evalúa ejecutar inversión
25.2
23.9
21.8
27.9
6.1
Ha detenido inversión que planeaba
15.8
12.1
11.1
10.4
-0.7
No tiene interés en invertir
41.7
45.7
45.3
48.0
2.7
Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial.
Al tercer trimestre de cada año

18. Comportamiento de indicadores correlacionados con la inversión (A septiembre de cada año)
-3.1%
-7.6%
-6.7%
-17.4%
-66.7%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
Import. Bs. de
Capital
Crédito
construcción
Cons. aparente
de cemento
Inversión bruta
(SPNF)
IED
2013
2014

19. Comportamiento de indicadores correlacionados con el consumo (A septiembre de cada año)
2.4%
0.9%
-0.6%
1.6%
8.0%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Planilla
salarial ISSS
Cotizantes
ISSS
IVA
recaudación
Importaciones
de consumo
Remesas
familiares
2013
2014

20. Comportamiento de indicadores de la actividad por componente (A septiembre de cada año)
-4.6%
-37.4%
0.9%
-7.9%
9.7%
-40%
-20%
0%
20%
Total
Tradicionales
No
Tradicionales
Maquila
Serivicios
(II Trimestre)
2013
2014

21. Inflación global a octubre llega a 1.9% y la de alimentos a 5.7%.
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2010
2011
2012
2013
2014
General
Alimentos
%
Fuente: Elaborado con base en datos del BCR

22. •Las cifras mensuales y trimestrales muestran que el desempeño económico en 2014 es inferior al de 2013, cuando se creció a 1.7% anual.
•Existen tendencias globales que advierten de la necesidad de prepararse para situaciones adversas.

24. El déficit fiscal cerrará similar al del año pasado, cercano a 4% del PIB
Fuente: BCR
Concepto
2013
2014
Variación
Var %
A. Ingresos y donaciones
3530.4
3552.2
21.8
0.6
Tributarios netos
2899.1
2902.6
3.5
0.1
Superávit empresas
71.7
74.2
2.5
3.5
Donaciones
47.2
31.4
-15.8
-33.5
B. Gastos
4182.1
4141.3
-40.8
-1.0
Corrientes
3584.8
3633.5
48.7
1.4
Bienes y Servicios
797.0
770.7
-26.3
-3.3
Remuneraciones
1509.8
1594.8
85.0
5.6
Transferencias
514.2
464.0
-50.2
-9.8
Intereses
451.7
473.1
21.4
4.7
Capital
597.7
508.1
-89.6
-15.0
C. Déficit del SPNF
-651.7
-589.1
62.6
-9.6
Sector Público no Financiero (enero-septiembre, millones de US$)

25. Gobierno Central: diferencia entre crecimiento gasto corriente según flujo caja y devengado, puede reflejar atrasos en pagos. Enero-agosto
5.3
1.9
17.9
4.0
12.6
8.1
2.7
13.4
1.3
11.1
-4.7
-20
-10
0
10
20
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Devengado
Flujo de caja
Nota: no incluye amortizaciones
Fuente: BCR y MH
Porcentaje

26. Gobierno Central y Empresas Públicas: inversión ejecutada, presupuestada y % ejecutado Millones US$
257.6
170
373
456.5
0
100
200
300
400
500
2013
2014
Inversión ejecutada a junio
Inversión en presupuesto votado
37%
69%

27. Ingresos tributarios se desaceleran Tasa de crecimiento (%), promedio móvil tres meses
-5
0
5
10
15
20
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Tributarios netos
Tributarios brutos
-5
0
5
10
15
20
25
30
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-14
IVA bruto
Renta bruta
Fuente: Elaborado con datos del Banco Central de Reserva y Ministerio de Hacienda

28. De acuerdo con lo presupuestado, los ingresos tributarios presentan una brecha de US$250.4 millones a octubre
-139
-250.4
-146.3
-78.3
-13.2
-19.3
8.6
-300
-200
-100
0
Tributarios
IVA
Renta
Aranceles
Al consumo
No tributarios
Enero - Octubre
2013
2014

29. Baja actividad económica incide en la recaudación (hasta Septiembre 2014, millones de US$)
y = 0.0126x + 1.3545 R² = 0.6589
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
120
140
160
180
200
220
240
260
Recaudación mensual IVA declaración ( logaritmos )
IVAE simple
Fuente: Elaboración propia

30. La baja en precio del pretróleo incidirá en recaudación IVA importación (hasta septiembre 2014)
y = -0.0001x2 + 0.0283x + 2.8743 R² = 0.8946
2.5
3
3.5
4
4.5
5
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Recaudación mensual IVA importación
( Logaritmo)
Fuente: Elaboración propia con base en datos del MH y FMI

31. Los depósitos del gobierno central reflejan falta de liquidez para cumplir con sus obligaciones de gasto
126.8
879.7
190.4
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Sept.
Dep. Gob. Central en BCR
Dep. Gob. Central en SF
Fuente: Banco Central de Reserva.

32. El saldo de Letes a noviembre llega a US$259.8 millones, después de la emisión en septiembre de US$800 millones en Eurobonos
899
867
874
161
260
0
200
400
600
800
1,000
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Nov
Fuente: Ministerio de Hacienda y Sistema de Negociación Bursátil
Millones US$
3.2 años
1.7 años

33. Proyecciones de deuda del SPNF bajo distintos escenarios
58.3
61.1
63.0
65.1
67.3
69.5
71.8
74.2
64.9
66.3
67.7
69.1
55
60
65
70
75
80
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Escenario base
Crecimiento real aumenta 1% con respecto al escenario base
Crecimiento real 5.4% o ajuste de 3% del PIB, constante a partir de 2015
Deuda % del PIB
Fuente: Elaboración propia

34. Conforme continúa el deterioro en las finanzas públicas el ajuste fiscal necesario va incrementando
1.1
1.3
2
3.5
0
1
2
3
4
Sept. 2011
Feb. 2012
Mar. 2013
Oct. 2014
Fuente: Fondo Monetario Internacional (2011, 2012, 2013, 2014)

35. El Proyecto de Presupuesto 2015 presenta las mismas fallas que los anteriores
•Al Proyecto de Presupuesto le faltan US$671 millones
•Ingresos tributarios sobrestimados en US$273.6 millones
–Se proyecta un incremento de US$421.9 millones, equivalente a 10.5%
•La sobrestimación de ingresos hace que se asigne más al Órgano Judicial (6%) y a las municipalidades (8%), presionando más el déficit fiscal

36. El Proyecto de Presupuesto 2015 presenta las mismas fallas que los anteriores
•Omite US$190 millones en devoluciones de impuestos
–Se presupuestan solo US$9.37 millones
–Promedio 2010-2013 es de US$233 millones
•Omite US$150.7 millones en subsidios
–US$116.9 millones por electricidad, US$27.6 millones por gas, y US$6.2 millones por transporte público
•Las remuneraciones se incrementan en US$96.9 millones
–La política de austeridad no aplica: costo promedio cada plaza tiempo completo aumenta $318.6, y se crean 2,341 plazas nuevas en SPNF,

37. Consecuencias del deterioro fiscal y de un presupuesto incompleto
•Endeudamiento creciente
•Menos recursos para gastos social e inversión
•Falta de transparencia y rendición de cuentas deteriora la gobernabilidad democrática
•Incrementa probabilidad de crisis fiscal de gran magnitud

38. Conclusiones
•Creciente endeudamiento público por falta de una marco macroeconómico sostenible
•El proceso presupuestario facilita que continúe con un rápido crecimiento de la deuda y que no se discutan los verdaderos problemas nacionales

40. Oportunidades para 2015
Ante una economía débil y un entorno con amenazas
Se requiere un cambio de enfoque
Los nuevos espacios de diálogo son una oportunidad
Consejo para el Crecimiento
Alianza para la Prosperidad del Triángulo Norte
Crear más oportunidades de empleo y bienestar

41. Noviembre de 2014