ADM Financeira e
Orçamentária
Prof. Marco André F.
Albuquerque

Exercício 02
A BW Sports, empresa da qual você é sócio, está atualmente analisando a alternativa de investir numa máquina para produzir bolas de boliche
($100.000, depreciados linearmente ao longo de 8 anos). As bolas seriam fabricadas num prédio pertencente à empresa, localizado nas
proximidades de Recife.
Este prédio, que está vazio, bem como o terreno, poderiam ser vendidos por $150.000 líquidos, depois de descontado o imposto de renda.
Em conjunto com sua equipe, você está preparando uma análise do novo produto proposto. Suas premissas podem ser assim resumidas:
• O custo da nova máquina para fabricar bolas de boliche será de $100.000;
• A máquina tem um valor estimado de mercado, ao final do prazo de 5 anos, de $45.000. Prevê-se que a produção anual, durante a vida útil
da máquina seja de 5.000, 8.000, 12.000, 10.000 e 8.000 unidades;
• O preço das bolas de boliche, no primeiro ano, será de $20. O mercado de bolas de boliche é muito disputado, e por esse motivo você acha
que o preço subirá somente 3% ao ano, em comparação com a taxa esperada geral de inflação de 5%. Ao contrário, o plástico utilizado para
produzir bolas de boliche está ficando rapidamente mais caro. Por causa disso, as saídas de caixa associadas à produção devem crescer 10%
ao ano. Os custos de produção do primeiro ano serão de $10 por unidade;
• A alíquota de imposto de renda da empresa, no projeto de bolas de boliche, será de 40%.
A BW Sports acredita que deve manter algum investimento em capital de giro. Como qualquer outra empresa industrial, adquire matéria-prima
antes da produção e venda, o que dá origem a investimentos em estoques. Mantém saldos de caixa como proteção contra a ocorrência de
gastos inesperados. Suas vendas a prazo geram contas a receber. Você estima que os saldos dos diversos itens de capital de giro totalizarão
$10.000 no primeiro ano (Caixa = $1.500; Contas a receber = $9.000; Contas a pagar = 3.000, Estoque = $2.500) e 10% das receitas de venda nos
anos seguintes.
Questão: você tem 30% de participação nesse novo projeto, e pretende vendê-la para iniciar outro projeto em outro mercado. Quanto vale sua
participação? Considere o curso de capital do acionista igual a 10% a.a.

Exercício 02
Resolução
• A máquina tem um valor
estimado de mercado, ao
final do prazo de 5 anos,
de $45.000. Prevê-se que a
produção anual, durante a
vida útil da máquina seja
de 5.000, 8.000, 12.000,
10.000 e 8.000 unidades;
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000

Exercício 02
Resolução
• O preço das bolas de
boliche, no primeiro ano,
será de $20. O mercado de
bolas de boliche é muito
disputado, e por esse
motivo você acha que o
preço subirá somente 3%
ao ano, em comparação
com a taxa esperada geral
de inflação de 5%.
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,86 22,52
+ 3% + 3% + 3% + 3%

Exercício 02
Resolução
• Calculando a receita Bruta
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,86 22,52
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
x
=
x
=
x
=
x
=
x
=

Exercício 02
Resolução
• Ao contrário, o plástico
utilizado para produzir
bolas de boliche está
ficando rapidamente mais
caro. Por causa disso, as
saídas de caixa associadas
à produção devem crescer
10% ao ano. Os custos de
produção do primeiro ano
serão de $10 por unidade
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
+ 3% + 3% + 3% + 3%

Exercício 02
Resolução
• Calculando o Custo de
Produção
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
x
=
x
=
x
=
x
=
x
=

Exercício 02
Resolução
• Calculando O EBITDA
(Lucros antes dos Juros,
Impostos, Depreciação e
Amortização)
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
-
=
-
=
-
=
-
=
-
=

Exercício 02
Resolução
• $100.000, depreciados
linearmente ao longo de 8
anos
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
100.000
8
= 12.500,00

Exercício 02
Resolução
• Cálculo do EBIT
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
(=) EBIT 37.500,00 64.300,00 96.940,00 73.000,00 50.540,00
-
=
-
=
-
=
-
=
-
=

Exercício 02
Resolução
• A alíquota de imposto de
renda da empresa, no
projeto de bolas de
boliche, será de 40%.
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
(=) EBIT 37.500,00 64.300,00 96.940,00 73.000,00 50.540,00
IR 15.000,00 25.720,00 38.766,40 29.200,00 20.216,00
40% 40% 40% 40% 40%

Exercício 02
Resolução
• Cálculo do Lucro Líquido
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
(=) EBIT 37.500,00 64.300,00 96.940,00 73.000,00 50.540,00
IR 15.000,00 25.720,00 38.766,40 29.200,00 20.216,00
(=) L. Líq. 22.500,00 38.580,00 58.164,00 43.800,00 30.234,00
-
=
-
=
-
=
-
=
-
=

Exercício 02
Resolução
• A máquina tem um valor
estimado de mercado, ao
final do prazo de 5 anos,
de $45.000
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
(=) EBIT 37.500,00 64.300,00 96.940,00 73.000,00 50.540,00
IR 15.000,00 25.720,00 38.766,40 29.200,00 20.216,00
(=) L. Líq. 22.500,00 38.580,00 58.164,00 43.800,00 30.234,00
(+) Venda 45.000,00

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
(=) EBIT 37.500,00 64.300,00 96.940,00 73.000,00 50.540,00
IR 15.000,00 25.720,00 38.766,40 29.200,00 20.216,00
(=) L. Líq. 22.500,00 38.580,00 58.164,00 43.800,00 30.234,00
(+) Venda 45.000,00
IR Venda 3.000,00
CALCULO IR VENDA
Compra 100.000,00
(-) DEP 62.500,00
(=) Saldo 37.500,00
VENDA 45.000,00
Lucro 7.500,00
IR 3.000,00
A BW Sports, empresa da qual você é sócio, está
atualmente analisando a alternativa de investir numa
máquina para produzir bolas de boliche ($100.000,
depreciados linearmente ao longo de 8 anos)
-
=
-
=
40%

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Produção 5.000 8.000 12.000 10.000 8.000
Preço 20,00 20,60 21,22 21,85 22,51
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
Custo Unit. 10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
C. de Prod. 50.000,00 88.000,00 145.200,00 133.100,00 117.120,00
(=) IBITDA 50.000,00 76.800,00 109.440,00 85.500,00 63.040,00
Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
(=) EBIT 37.500,00 64.300,00 96.940,00 73.000,00 50.540,00
IR 15.000,00 25.720,00 38.766,40 29.200,00 20.216,00
(=) L. Líq. 22.500,00 38.580,00 58.164,00 43.800,00 30.234,00
(+) Venda 45.000,00
IR Venda 3.000,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
-
=
+
-
=
+
-
=
+
-
=
+
-
=
+
• Calculando Novo Lucro
Líquido, levando em a
venda da máquina ao final
do quinto ano

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
• A BW Sports, empresa da
qual você é sócio, está
atualmente analisando a
alternativa de investir
numa máquina para
produzir bolas de boliche
($100.000, depreciados
linearmente ao longo de 8
anos).

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
C.G 10.000,00 16.480,00 25.464,00 21.860,00 18.016,00
Você estima que os saldos
dos diversos itens de capital
de giro totalizarão $10.000 no
primeiro ano (Caixa = $1.500;
Contas a receber = $9.000;
Contas a pagar = 3.000,
Estoque = $2.500) e 10% das
receitas de venda nos anos
seguintes.
10% 10% 10% 10%

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
C.G 10.000,00 16.480,00 25.464,00 21.860,00 18.016,00
Δ C.G 10.000,00 6.480,00 8.984,00 -3.604,00 -3.844,00
Calculando a Variação do C.G.
-
=
-
=
-
=
-
=

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
C.G 10.000,00 16.480,00 25.464,00 21.860,00 18.016,00
Δ C.G 10.000,00 6.480,00 8.984,00 -3.604,00 -3.844,00
Rev. C.G. -18.016,00
Lançando a Reversão do
Capital de Giro Empregado

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
C.G 10.000,00 16.480,00 25.464,00 21.860,00 18.016,00
Δ C.G 10.000,00 6.480,00 8.984,00 -3.604,00 -3.844,00
Rev. C.G. -18.016,00
Ver. Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
Lançando a Reversão da
Depreciação, uma vez que ela
não possui efeito caixa.
x -1 x -1 x -1 x -1 x -1

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
C.G 10.000,00 16.480,00 25.464,00 21.860,00 18.016,00
Δ C.G 10.000,00 6.480,00 8.984,00 -3.604,00 -3.844,00
Rev. C.G. -18.016,00
Ver. Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
C. Oport. 150.000,00 -150.000,00
Este prédio, que está vazio,
bem como o terreno,
poderiam ser vendidos por
$150.000 líquidos, depois de
descontado o imposto de
renda.

Exercício 02
Resolução
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Dep. -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00 -12.500,00
Receita 100.000,00 164.800,00 254.640,00 218.600,00 180.160,00
(=) N. LL 22.500,00 35.580,00 58.164,00 43.800,00 72.324,00
Inv. Inicial 100.000,00
C.G 10.000,00 16.480,00 25.464,00 21.860,00 18.016,00
Δ C.G 10.000,00 6.480,00 8.984,00 -3.604,00 -3.844,00
Rev. C.G. -18.016,00
Ver. Dep. 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00 12.500,00
C. Oport. 150.000,00 -150.000,00
FCx -260.000,00 28.520,00 42.096,00 74.268,00 60.144,00 252.840,00
Calculando o Fluxo de Caixa
-
-
-
+
-
=

Exercício 02
Resolução
• Considere o curso de
capital do acionista igual a
10% a.a.
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
FCx -260.000,00 28.520,00 42.096,00 74.268,00 60.144,00 252.840,00
𝑉𝑃𝐿 = 𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 +
𝐹𝐶
1 + 𝑖 𝑛
𝐴𝑛𝑜 1
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
28.520,00
(1+0,10)1 = 25.927,27
𝐴𝑛𝑜 2
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
42.096,00
(1+0,10)2 = 34.790,08
𝐴𝑛𝑜 3
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
74.268,00
(1+0,10)3 = 55.798,65
𝐴𝑛𝑜 4
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
60.144,00
(1+0,10)4 = 41.079,16
𝐴𝑛𝑜 5
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
252.840,00
(1+0,10)5 = 156.993,75
𝑉𝑃𝐿 = −260.000 + 314.588,91 = 54.588,91

Exercício 02
Resolução
• Considere o curso de
capital do acionista igual a
10% a.a.
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
FCx -260.000,00 28.520,00 42.096,00 74.268,00 60.144,00 252.840,00
• HP 12 C
• f FIN
• 10 i
• 260.000 CHS g Cfo
• 28.520 g CFj
• 42.096 g CFj
• 74.268 g CFj
• 60.144 g CFj
• 252.840 g CFJ
• f NPV  54.588,91
𝑉𝑃𝐿 = 𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 +
𝐹𝐶
1 + 𝑖 𝑛
𝐴𝑛𝑜 1
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
28.520,00
(1+0,10)1 = 25.927,27
𝐴𝑛𝑜 2
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
42.096,00
(1+0,10)2 = 34.790,08
𝐴𝑛𝑜 3
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
74.268,00
(1+0,10)3 = 55.798,65
𝐴𝑛𝑜 4
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
60.144,00
(1+0,10)4 = 41.079,16
𝐴𝑛𝑜 5
𝐹𝐶
1+𝑖 𝑛 =
252.840,00
(1+0,10)5 = 156.993,75
𝑉𝑃𝐿 = −260.000 + 314.588,91 = 54.588,91

Trabalho para
Casa

Exercícios
Parte 05
20. A Ladiv, empresa da qual você é sócio, está atualmente analisando a alternativa de
investir numa máquina para produzir garrafas térmicas, que seriam fabricadas num
prédio pertencente à empresa, localizado nas proximidades de Olinda e pretende
projetar 5 anos desse novo negócio.
Este prédio, que está vazio, bem como o terreno, e poderiam ser vendidos por
$350.000 líquidos, depois de descontado o imposto de renda.
Em conjunto com sua equipe, você está preparando uma análise do novo produto
proposto. Suas premissas podem ser assim resumidas:
• O custo da nova máquina para fabricar as garrafas é de $185.000; Sua depreciação
será linear e a mesma possui vida útil de 7 anos.
• A produção da máquina será de 3.500, 8.000, 15.000, 22.000 e 10.000 unidades por
ano;
• O preço das garrafas no primeiro ano foi estimado em $42, e espera-se que cresça
2,5% a.a. acima da inflação que está estimada em 8,5% a.a.
• Os custos para fabricação das garrafas são de $25 no primeiro ano e espera-se que
cresça 6,5% acima da inflação de 8,5% a.a.
• A alíquota de imposto de renda da empresa será de 40%.
• Ao final do 5 Ano você poderá vender a máquina pelo valor de $ 55.000,00
A Ladiv acredita que deve manter algum investimento em capital de giro. Como
qualquer outra empresa industrial, adquire matéria-prima antes da produção e venda,
o que dá origem a investimentos em estoques. Mantém saldos de caixa como proteção
contra a ocorrência de gastos inesperados. Suas vendas a prazo geram contas a receber.
Você estima que o capital de giro ficará em torno de 15% das receitas de venda nos
anos seguintes.
Questão: você tem 45% de participação nesse novo projeto, e pretende vendê-la para
iniciar outro projeto em outro mercado. Quanto vale sua participação? Considere o
curso de capital do acionista igual a 13% a.a.