Recaudación nacional: se observó una leve mejoría en su ritmo de crecimiento

E & R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
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03/03/15
Nº 279
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS
FEBRERO 2015
 RECAUDACIÓN NACIONAL: Se observó una leve mejoría en su ritmo de
crecimiento, impulsado por Ganancias y Seguridad Social. El segmento
vinculado al Comercio Exterior sigue actuando negativamente.
 TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Acompañaron el mayor crecimiento en la
recaudación de IVA, aumentando 5 pp su crecimiento respecto a Enero.
 FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: La caída del precio de la soja impacta en el
FFS, que apenas se expandió un 10%. En volumen, superó los $500 millones.
AL 3 DE FEBRERO DE 2015
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval

E & R
03/03/15
Nº 279
RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
La recaudación federal presentó una leve recuperación respecto al dato de Enero, aunque sigue
ubicándose lejos de las tasas observadas durante el II Semestre de 2014. En esta oportunidad, el
crecimiento mensual ascendió al 31.3%, recuperando 1.2 pp de incremento respecto al dato del mes
anterior. No obstante esto, la trayectoria de la recaudación volvió a ubicarse por debajo de la tasa de
inflación interanual, presentando una caída del 0.7% en términos reales.
El monto ingresado ascendió a $106.558 millones, impulsado por la inercia inflacionaria de la economía.
De acuerdo a lo informado por AFIP, este importe apenas superó en $80 millones la meta presupuestaria
del mes, en tanto que en Enero el exceso de recursos se ubicó en $1.685 millones, lo cual evidencia una
importante desmejora en la performance recaudatoria.
Desagregando el crecimiento por origen económico, se advierte que los impuestos vinculados al nivel de
actividad y fundamentalmente al crecimiento del nivel de precios (consumo, intermediación financiera,
etc.), aportaron un 63% del total, liderando la expansión mensual. En segundo orden, lo hicieron los
impuestos sobre el mercado laboral (30%), en tanto que el comercio exterior aportó un 1% del
crecimiento, afectado por la contracción del comercio internacional en nuestro país, que durante 2014
cerró con una caída combinada del 12% (sumando importaciones y exportaciones), en tanto que durante
Enero la caída se profundizó al 18%.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
En línea con la mejor performance recaudatoria, la tasa de crecimiento presentó una suba respecto al
dato de Enero, al crecer un 33.9% respecto a febrero de 2014. Asimismo, en el contexto de desaceleración
de la tasa de inflación (+32.2% a/a estimado para febrero) el crecimiento de las transferencias habría
presentado un signo positivo en términos constantes, del orden del 1.3%. El monto ingresado fue de
$28.270 millones, superando en más de $7.150 millones el registro de febrero de 2014, aunque cayendo
en casi $1.000 millones respecto al mes anterior.
Transcurrido el primer bimestre, las transferencias acumulan $57.520 millones, con una variación del
31.1% respecto al mismo período de 2014, unos $13.700 millones adicionales. Agregando los recursos de
FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $58.800 millones, valor que equivale al 15% de la
meta anual presupuestada.
El Fondo Sojero volvió a reflejar un bajo crecimiento interanual (+10%), aunque con una leve aceleración
respecto al registro observado un mes atrás (+3%). En valores absolutos, el monto girado a los municipios
ascendió a $503 millones, unos $46 millones adicionales a lo recibido en el mismo mes de 2014.
En este caso, la variación en las cantidades exportadas habría actuado como el principal dinamizador del
FFS, ya que en materia de cotizaciones se observó una caída del 22% respecto a los valores de Febrero de
2014 (precio promedio ponderado), en tanto que el tipo de cambio ha dejado de impulsar el crecimiento,
dado que la tasa de devaluación efectiva ya cayó al 11%, desde un promedio del 49% en 2014.
Teniendo en cuenta estas variaciones en las variables nominales, nuestro estimador de exportaciones
indica que las mismas se habrían expandido un 30% respecto a Febrero 2014, aunque manteniéndose en
niveles bajos, al no haberse iniciado todavía la cosecha de la campaña 2015.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +31.3%
La recaudación federal presentó una leve recuperación respecto al dato de Enero, aunque sigue
ubicándose lejos de las tasas observadas durante el II Semestre de 2014. En esta oportunidad, el
crecimiento mensual ascendió al 31.3%, recuperando 1.2 pp de incremento respecto al dato del
mes anterior. No obstante esto, la trayectoria de la recaudación volvió a ubicarse por debajo de la
tasa de inflación interanual, presentando una caída del 0.7% en términos reales.
El monto ingresado ascendió a $106.558 millones, impulsado por la inercia inflacionaria de la
economía. De acuerdo a lo informado por AFIP, este importe apenas superó en $80 millones la
meta presupuestaria del mes, en tanto que en enero el exceso de recursos se ubicó en $1.685
millones, lo cual evidencia una importante desmejora en la performance recaudatoria.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
Desagregando el crecimiento por origen económico, se advierte que los impuestos vinculados al
nivel de actividad y fundamentalmente al crecimiento del nivel de precios (consumo,
intermediación financiera, etc.), aportaron un 63% del total, liderando la expansión mensual. En
segundo orden, lo hicieron los impuestos sobre el mercado laboral (30%), en tanto que el
comercio exterior aportó un 1% del crecimiento, afectado por la contracción del comercio
internacional en nuestro país, que durante 2014 cerró con una caída combinada del 12%
(sumando importaciones y exportaciones), en tanto que durante enero la caída se profundizó al
18%.
Los ingresos
tributarios del
Gobierno
Nacional
sumaron
$106.558
millones, unos
$25.4000
millones
adicionales
respecto a Feb-
14.
La tasa de
crecimiento
superó en 1.2 pp
la de Enero,
aunque no logró
superar la tasa
de inflación del
período
(32.2%).

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Recaudado por DGI...
El Impuesto a las Ganancias ($25.165 millones) continuó liderando la expansión recaudatoria, al
aportar el 28.2% del crecimiento mensual. La expansión interanual se mantuvo en niveles
elevados (+40% a/a), aunque desacelerándose respecto a las tasas observadas en los últimos
meses (+58% promedio al tercer cuatrimestre de 2014), lo cual reflejaría el impacto de la exención
del pago del impuesto sobre el aguinaldo en diciembre, como así también menores anticipos de
empresas ante previsiones de caída en la rentabilidad.
El segmento aduanero del Impuesto a las Ganancias reflejó un caída interanual (-3.1%), debido al
menor ingreso de percepciones del 35% sobre las compras con tarjetas de débito y crédito en el
exterior y la caída en las percepciones que abonan los importadores.
El Impuesto al Valor Agregado (IVA) presentó una aceleración de 2.5 pp en su evolución respecto
a enero (23.2% vs 25.7%), lo cual no respondió a mejoras recaudatorias sino al recorte del 95% en
las devoluciones del impuesto (exportadores y compras con tarjetas de débito, principalmente), lo
cual aportó 4.4 puntos del crecimiento global del mes.
La dinámica del IVA interno presentó una caída de casi 6 pp en su ritmo de crecimiento (+29.8%
a/a), lo cual respondería a la desaceleración del nivel de precios, manteniéndose en terreno
negativo el aporte del nivel de actividad. Por su parte, los ingresos por IVA-DGA presentaron una
caída interanual del 1.3%, viéndose afectados por el descenso del volumen de importaciones. En
ambos casos incidió negativamente la menor cantidad de días hábiles de recaudación.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios, con un ingreso de $6.498 millones, creció al
15.5%, cayendo 10 pp respecto al mes anterior, manteniéndose una importante desaceleración de
la actividad del sistema financiero, lo cual se evidencia en los principales indicadores del sector.
Vale subrayar que al IV Trimestre de 2014 los préstamos destinados al Sector Privado y Público No
Financiero alcanzaron a $638.037 millones, lo cual representa una expansión del 6,7% en relación
al trimestre anterior y del 19% en términos anualizados. Deflactada por el IPC Congreso (39,9%) da
cuenta de una caída real del 13,3%. Por su parte, los depósitos del Sector Privado y Público No
Financiero sumaron $1.013.317 millones, observando un crecimiento del 8,6% respecto al
trimestre anterior y un incremento del 31% en relación al stock observado en 31 de Diciembre de
2013. Esta variación, deflactada por el IPC Congreso da cuenta de una caída real de 10%1
.
Por su parte, el Impuesto a los Bienes Personales volvió a presentar un sólido crecimiento (+39%),
traccionado por los revalúos patrimoniales y la falta de actualización del mínimo exento, fijo en
$305.000 desde 2007. En valores absolutos alcanzó los $1.358 millones.
1
Para mayor información, ver “Informe de Distribución Provincial de los Depósitos y Préstamos del Sistema
Financiero”, con datos al 31 de Diciembre de 2014.

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Comercio Exterior...
Las retenciones a las exportaciones presentaron una caída del 15% durante Febrero ($3.374
millones), reflejando las dificultades que enfrenta el sector exportador argentino, a saber, la caída
en la cotización de la soja, la caída en la demanda brasilera (especialmente en automotores), y la
apreciación real del peso, que resta competitividad a las exportaciones de las economías
regionales.
De acuerdo a nuestras estimaciones, las ventas de soja, principal producto de exportación, se
habrían expandido un 30% (ver FFS), aunque ubicado en valores bajos al exportarse los saldos
remanentes de la campaña anterior.
Los derechos de importación se mantuvieron prácticamente constantes en valores nominales
(+0.3%), replicando lo observado en los segmentos aduaneros de IVA y Ganancias. Esto refleja la
menor caída del nivel de actividad, que recorta la demanda de importaciones, como así también
las restricciones impuestas por el Gobierno Nacional para evitar una mayor pérdida de reservas y
la caída del precio del barril de petróleo, que abarata las compras de dicho insumo, y recorta los
ingresos fiscales de la Nación. El monto recaudado fue $2.222 millones.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos recaudados por la ANSeS aportaron $28.575 millones, generando un 29.8% del
crecimiento recaudatorio del mes. Los aportes personales alcanzaron los $11.558 millones, en
tanto que las contribuciones patronales superaron los $16.600 millones.
En términos de crecimiento (+36%), se mantuvo la recuperación observada desde agosto pasado,
vinculada a la aplicación de la última etapa de aumentos salariales de 2014. Dado que los
acuerdos alcanzados en lo que va de 2015 presentan una suba promedio del 30%, la trayectoria
para los próximos meses de estos impuestos podría presentar una tendencia bajista.

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Anexo de Datos…
Fuente: E&R, en base a datos del MECON

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +33.9%
En línea con la mejor performance recaudatoria, la tasa de crecimiento presentó una suba
respecto al dato de enero, al crecer un 33.9% respecto a Febrero de 2014. Asimismo, en el
contexto de desaceleración de la tasa de inflación (+32.2% a/a estimado para febrero) el
crecimiento de las transferencias habría presentado un signo positivo en términos constantes, del
orden del 1.3%.
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
El monto ingresado fue de $28.270 millones, superando en más de $7.150 millones el registro de
Febrero de 2014, aunque cayendo en casi $1.000 millones respecto al mes anterior.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): +10%
El Fondo Sojero volvió a reflejar un bajo crecimiento interanual (+10%), aunque con una leve
aceleración respecto al registro observado un mes atrás (+3%). En valores absolutos, el monto
girado a los municipios ascendió a $503 millones, unos $46 millones adicionales a lo recibido en el
mismo mes de 2014. Respecto a Enero, los recursos cedieron un 3%, aunque se contó con 2 días
hábiles menos de transferencias.
En este caso, la variación en las cantidades exportadas habría actuado como el principal
dinamizador del FFS, ya que en materia de cotizaciones se observó una caída del 22% respecto a
los valores de febrero de 2014 (precio promedio ponderado), en tanto que el tipo de cambio ha
dejado de impulsar el crecimiento, dado que la tasa de devaluación efectiva ya cayó al 11%, desde
un promedio del 49% en 2014.
Teniendo en cuenta estas variaciones en las variables nominales, nuestro estimador de
exportaciones indica que las mismas se habrían expandido un 30% respecto a Febrero 2014,
aunque manteniéndose en niveles bajos, al no haberse iniciado todavía la cosecha de la campaña
2015.
Se observó un
repunte en los
envíos
automáticos, a
partir de la
mayor
recaudación de
IVA.
La caída en los
precios afectará
la performance
del FFS durante
2015.
La revaluación
mundial del
dólar, las buenas
campañas en
USA, Brasil y
Argentina, y una
demanda que no
acompaña la
mayor
producción,
obstaculizan la
recuperación del
precio de la soja.

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APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $28.773 millones,
alcanzando una expansión del 33.4% a nivel interanual (+$7.200 MM), aunque cayendo en casi
$1.000 millones respecto al mes anterior (-3% m/m).
Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Salta, con una expansión del 35.4%, en tanto que en Santa Fe se presenta la menor tasa de
variación (32.9%). Incluyendo los giros del FFS, la variación de Salta cae al 34.9%, en tanto que
para Santa Fe la misma es del 32.5%.
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN FEBRERO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22.8% del total distribuido, habiéndose registrado la menor variación en la Región
Pampeana.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
34.9% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en Santa
Fe (32.5%).

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03/03/15
Nº 279
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN FEBRERO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A FEBRERO…
Transcurrido el primer bimestre, las transferencias acumulan $57.520 millones, con una variación del 31.1% respecto al
mismo período de 2014, unos $13.700 millones adicionales. Agregando los recursos de FEDEI, FONAVI y Energía
Eléctrica, los fondos llegan a $58.800 millones, valor que equivale al 15% de la meta anual presupuestada.
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $1.021 millones (+6.4%), llevando el total de transferencias
automáticas a $58.570 millones. En este caso, la tasa de variación cede al 30.6%, mientras que el adicional de
recursos se ubica en $13.700 millones.

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