Recaudación nacional: Volvió a marcar un nuevo récord, impulsada por Ganancias, IVA Neto y los recursos de la Seguridad Social

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Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
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04/08/15
Nº 289
La
Sost
INGRESOS TRIBUTARIOS
JULIO 2015
 RECAUDACIÓN NACIONAL: Volvió a marcar un nuevo récord, impulsada
por Ganancias, IVA Neto y los recursos de la Seguridad Social.
 TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Observaron un crecimiento del 38.4%
a/a, volviendo a ser traccionadas por la recaudación de Ganancias. Se
alcanzó un crecimiento real por sexto mes consecutivo (+9%).
 FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Se sostuvo un buen ritmo de exportaciones
(+39% a/a estimado), generando una expansión del 28% en el fondo de
infraestructura.
AL 4 DE AGOSTO DE 2015
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval

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RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
La recaudación volvió a presentar un importante crecimiento nominal durante julio (+36.3% a/a), e
incluso presentó una suba en términos reales por tercer mes consecutivo, en este caso del orden del 7.4%.
No obstante, la aceleración del crecimiento en los últimos meses sigue resultando insuficiente para
financiar la dinámica del gasto público, variable que viene presentando un crecimiento “desbordado” en
el marco de un año electoral.
El monto ingresado ascendió a $145.999 millones, marcando por tercer mes consecutivo un récord
nominal, lo cual habla a las claras del grado de nominalidad alcanzado por la economía argentina.
En líneas generales, el crecimiento mensual se explica por el incremento observado en el Impuesto a las
Ganancias (+52%), que sigue beneficiándose ante la falta de ajuste por inflación en los balances de
empresas y en la desactualización de escalas y mínimos no imponibles a nivel de contribuyentes físicos, a
lo que se agregó una buena performance de IVA Neto (+28.3%), aunque observando un crecimiento
inferior a Junio 2015, lo que terminó repercutiendo positivamente sobre las transferencias automáticas a
provincias, como se verá más adelante.
Por otra parte, los impuestos laborales presentaron una variación del 40.7%, explicando entre estos tres
gravámenes el 83% del crecimiento recaudatorio de julio.
Durante los primeros siete meses de 2015 la recaudación acumuló $867.050 millones, equivalente al 58%
de la meta anual, y experimentando un incremento del 32.1% respecto a idéntico período de 2014.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Las transferencias por coparticipación presentaron un crecimiento del 38.4% durante Julio, impulsadas
por el dinamismo recaudatorio de Ganancias. Esta tasa de variación, que se ubicó como la tercera más
alta de todo 2015 y supera en casi 4 pp el registro promedio del I Semestre (+34.7%), mantiene la
dinámica de las transferencias por arriba de la tasa de inflación, evidenciando una variación positiva en
términos de poder adquisitivo.
El monto ingresado fue de $33.877 millones, superando en $9.400 millones el registro de Julio de 2014,
en tanto que fue un 11.7% inferior al dato de junio de 2015 (-$4.471 millones).
Junto al crecimiento récord de los envíos coparticipados, se destaca el Fondo Federal Solidario mantuvo
un interesante ritmo de crecimiento, al expandirse un 28% sobre los valores alcanzados doce meses
atrás, en tanto que no hubo variaciones respecto a los envíos del mes anterior. En valores absolutos, el
monto girado a las provincias ascendió a $2.599 millones, el tercer valor más elevado desde la creación
del FFS, y superando en $562 millones el registro de Julio de 2014.
El crecimiento fue explicado por una fuerte suba en las cantidades exportadas, que respondieron a los
mejores precios de exportación. Teniendo en cuenta la suba intermensual en los precios (+6% harinas,
+3% porotos), y la devaluación acumulada del período (+12%), nuestro estimador de exportaciones indica
una suba del 39% en el volumen de ventas al exterior.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATO MENSUAL: +36.3%
La recaudación volvió a presentar un importante crecimiento nominal durante julio (+36.3% a/a),
e incluso presentó una suba en términos reales por tercer mes consecutivo, en este caso del orden
del 7.4%. No obstante, como se evidencia en el gráfico, la aceleración del crecimiento en los
últimos meses sigue resultando insuficiente para financiar la dinámica del gasto público, variable
que viene presentando un crecimiento “desbordado” en el marco de un año electoral.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
El monto ingresado ascendió a $145.999 millones, marcando por tercer mes consecutivo un
récord nominal, lo cual habla a las claras del grado de nominalidad alcanzado por la economía
argentina.
En líneas generales, el crecimiento mensual se explica por el incremento observado en el
Impuesto a las Ganancias (+52%), que sigue beneficiándose ante la falta de ajuste por inflación en
los balances de empresas y en la desactualización de escalas y mínimos no imponibles a nivel de
contribuyentes físicos, a lo que se agregó una buena performance de IVA Neto (+28.3%), aunque
observando un crecimiento inferior a Junio 2015, lo que terminó repercutiendo positivamente
sobre las transferencias automáticas a provincias, como se verá más adelante.
Por otra parte, los impuestos laborales presentaron una variación del 40.7%, explicando entre
estos tres gravámenes el 83% del crecimiento recaudatorio de julio.
Las
exportaciones
volvieron a
dar tregua: la
recuperación del
precio de la soja
permitió que las
retenciones
presentaran
nuevamente
una variación
positiva
(+14.9% a/a).
Estructura
concentrada:
entre IVA,
Ganancias y
Seguridad Social
se explica el
83% del
crecimiento
recaudatorio de
Julio.

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Desagregando el crecimiento por
origen económico, no se advierten
variaciones respecto a la dinámica
de los últimos meses, liderando los
impuestos vinculados al nivel de
actividad y fundamentalmente al
crecimiento del nivel de precios
(consumo, intermediación
financiera, etc.), los cuales
aportaron el 55% del crecimiento
global. En segundo orden, lo
hicieron los impuestos sobre el
mercado laboral (33%), en tanto
que el comercio exterior presentó
un aporte del 9%, siendo el resto explicado por los impuestos de menor significatividad
recaudatoria.
Recaudado por DGI...
El Impuesto a las Ganancias presentó una recaudación de $33.333 millones, traccionada por la
desactualización en la normativa del impuesto, como se señaló previamente. La tasa de variación
(+52%) fue la segunda más alta del año y superó en casi 10 puntos porcentuales (pp) el promedio
del primer semestre. Este gravamen explicó por sí sólo el 29% del incremento en los ingresos
tributarios.
Por su parte, la dinámica del Impuesto al Valor Agregado Neto sufrió una desaceleración respecto
al crecimiento del mes anterior (-5.9 pp), aunque alcanzado una variación superior al promedio
del I Semestre (28.3% vs 27.5%, respectivamente). En líneas generales, la dinámica respetó lo
observado en los últimos meses, con el IVA interno expandiéndose en la franja del 30%-40%, en
tanto que el IVA sobre importaciones lo hizo a una tasa muy inferior (+21%), vinculado a las
restricciones a la libre importación de bienes.
En valores absolutos, la recaudación de este tributo presentó un volumen de $35.911 millones,
récord en valores corrientes.
El Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios generó $8.828 millones, manteniendo un
crecimiento similar al estimado del PIB nominal (+27.5%). Se destaca que este gravamen también
marcó un récord nominal, dinamizado por el pago del medio aguinaldo durante el mes.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON

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Comercio Exterior...
Las retenciones sobre las exportaciones volvieron a ubicarse en terreno positivo, al
incrementarse un 14.9% respecto a Julio de 2014, gracias a la suba que se habría registrado en
las exportaciones del complejo sojero. De acuerdo a nuestro estimador, dicho sector habría
incrementado en un 39% sus ventas al exterior, vinculado al inicio del período de mayores
liquidaciones y al repunte en las cotizaciones, generando el 81% del total recaudado por
retenciones.
Los derechos de importación desmejoraron la performance observada en Junio, recortando el
crecimiento del 27.8% al 20%. Por este concepto se recaudaron $3.176 millones (máximo
histórico), en tanto que las retenciones generaron unos $10.756 millones, siendo apenas
superado por el dato de abril de 2014 ($14.514 millones). Se destaca que, pese a las mejoras
observadas, el aporte conjunto de ambos gravámenes al crecimiento fue de apenas el 5%.
Sistema de Seguridad Social...
Los impuestos de la ANSeS volvieron a observar una destacada performance, al crecer un 40.7%
respecto al mismo período de 2014, respondiendo a la homologación de los acuerdos salariales
de la mayoría de los gremios más relevantes del país.
En valores absolutos aportaron $45.095 millones, generando un 33.5% del crecimiento
recaudatorio del mes y alcanzando un nuevo máximo, explicado por los aportes y contribuciones
aplicados sobre el medio aguinaldo. Los aportes personales alcanzaron los $18.150 millones, en
tanto que las contribuciones patronales superaron los $26.287 millones.
Recaudación Acumulada…
Durante los primeros siete meses de 2015 la recaudación acumuló $867.050 millones, equivalente
al 58% de la meta anual, y experimentando un incremento del 32.1% respecto a idéntico período
de 2014, levemente positivo en términos reales, aunque a todas luces insuficiente para financiar la
suba observada en el gasto público, como se destacó al inicio.
A la fecha, los gravámenes más dinámicos han sido Ganancias, el IVA aplicado al consumo interno
y los impuestos a los Combustibles, vinculado al crecimiento del nivel de precios, al impacto de la
falta de actualización de sumas fijas (mínimos no imponibles y mínimos exentos), y a
modificaciones normativas en el caso del tributo a los combustibles.
Entre los de peor performance, se subraya la caída nominal del 6.8% en la recaudación por
retenciones, vinculada a la caída en los volúmenes exportados y en los precios internacionales de
las exportaciones, lo cual ha mostrado una mejora parcial durante los últimos meses a partir del

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rebote en el precio de la soja y sus subproductos. Deduciendo este gravamen, la recaudación
observa una suba acumulada del 35.6%.
Anexo de Datos…
Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS: +38.4%
Las transferencias por coparticipación presentaron un crecimiento del 38.4% durante Julio,
impulsadas por el dinamismo recaudatorio de Ganancias. Esta tasa de variación, que se ubicó
como la tercera más alta de todo 2015 y supera en casi 4 pp el registro promedio del I Semestre
(+34.7%), mantiene la dinámica de las transferencias por arriba de la tasa de inflación,
evidenciando una variación positiva en términos de poder adquisitivo1
.
El monto ingresado fue de $33.877 millones, superando en $9.400 millones el registro de Julio de
2014, en tanto que fue un 11.7% inferior al dato de junio de 2015 (-$4.471 MM).
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
FONDO FEDERAL SOLIDARIO (FFS): +28%
Junto al crecimiento récord de los envíos coparticipados, se destaca el Fondo Federal Solidario
mantuvo un interesante ritmo de crecimiento, al expandirse un 28% sobre los valores alcanzados
doce meses atrás, en tanto que no hubo variaciones respecto a los envíos del mes anterior. En
valores absolutos, el monto girado a las provincias ascendió a $2.599 millones, el tercer valor
más elevado desde la creación del FFS, y superando en $562 millones el registro de Julio de 2014.
El crecimiento fue explicado por una fuerte suba en las cantidades exportadas, que respondieron
a los mejores precios de exportación. Teniendo en cuenta la suba intermensual en los precios
(+6% harinas, +3% porotos), y la devaluación acumulada del período (+12%), nuestro estimador de
exportaciones indica una suba del 39% en el volumen de ventas al exterior.
1
Tomando el dato preliminar de inflación de Julio (+1.8% m/m), las transferencias habrían presentado un
crecimiento real del 9% durante el mes.
Las
transferencias
alcanzaron una
variación del
38.4%, una de
las mayores
tasas de
expansión de
2015.
El monto se
aproximó a los
$34.000
millones,
aportando
$9.400 millones
más que en
2014.

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APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
Agregando el FFS, las transferencias totales a provincias se ubicaron en $36.475 millones,
alcanzando un valor récord (en términos corrientes), y observando una expansión del 37.6% a
nivel interanual (+$9.968 millones).
Limitándose a los recursos de la coparticipación federal, el crecimiento más destacado se registró
en Salta, con una expansión del 40.7%, en tanto que la provincia de Buenos Aires presenta la
menor tasa de variación (36.4%). Incluyendo los giros del FFS, Salta se mantiene en primer lugar
(39.7%), en tanto que PBA lo hace al final del ranking, con una tasa del 35.7%.
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN JULIO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro,
con el 22.8% del total distribuido, habiéndose registrado la menor variación en la Región
Pampeana (35.7%), por el efecto del Fondo del Conurbano.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
39.7% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
La menor
variación se
registró en
Buenos Aires
(35.7%).

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DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN JULIO 2015
EN MILES DE PESOS - INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A JULIO…
Transcurridos siete meses, las transferencias acumulan $223.058 millones, con una variación del 35.5% respecto al
mismo período de 2014, unos $58.500 millones adicionales. Esta tasa es superior a la inflación estimada para el período
(+29.8% promedio), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que en términos de poder de compra, las
provincias recibieron un 4.4% más de recursos que un año atrás.
Agregando los recursos de FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $228.379 millones (+35.7%).
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $10.637 millones (4.2%), llevando el total de transferencias
automáticas a $239.016 millones. En este caso, la tasa de variación desciende al 33.9%, mientras que el adicional
de recursos se ubica en $60.536 millones.