El documento analiza la situación económica de Argentina. Explica que las exportaciones e importaciones del país apenas se duplicaron desde 2000, a diferencia de otros países de la región cuyo comercio exterior creció exponencialmente. También señala que la economía argentina sufrió un proceso de aislamiento internacional desde 2011 debido al atraso cambiario y restricciones a las importaciones. El próximo gobierno deberá implementar una estrategia económica de largo plazo y política de inserción internacional para revertir esta situación.

1. Economía en pocas Palabras
Informe Mensual de Coyuntura Financiera y Económica
Argentina, un país aislado del mundo
Las principales economías de la región registraron un crecimiento exponencial del
comercio internacional en los últimos 14 años, mientras que Argentina no siguió la
misma tendencia. Desde el año 2000 hasta la fecha, el comercio exterior del país
apenas se multiplicó por 2,5, consecuencia principalmente del incremento del precio
de los productos primarios (soja y sus derivados, maíz y trigo, entre otros). Estos
valores se encuentran muy por debajo de otros países de la región como Bolivia
(606%), Perú (497%), Ecuador (529%), Chile (328%) y Brasil (309%) que lograron un
fuerte aumento del comercio exterior.
Lo cierto es que si bien la última década mostró condiciones globales inmejorables,
para el comercio global, el país sufrió un claro proceso de aislamiento internacional,
que incluso se profundizó a partir del año 2011, como consecuencia del atraso
cambiario y de restricciones a las importaciones. Esta situación se tradujo en una caída
de los flujos de importación y exportación del país. Con empresas que deben hacer
frente a una insostenible presión tributaria, problemas estructurales de transporte y
energía y al continuo cambio de reglas de juego.
Ciertamente, el próximo gobierno deberá contar con una estrategia económica de
largo plazo y una clara política de inserción internacional que requerirá definir
cuestiones que van desde las cuestiones macroeconómicas estructurales, como el
grado de apertura de la economía, hasta las firmas de tratados de libre comercio con
otros países o bloques de la región y por fuera de ella; contemplando cuestiones
microeconómicas, cómo los aranceles a las exportaciones, las limitaciones y
mecanismos para exportar e importar y el financiamiento que consigan las empresas
importadoras.
El desafío será lograr que la Argentina vuelva a ingresar a los mercados
internacionales de bienes, servicios y capitales. En tal sentido la hace pocos días
falleció Lee Kuan Yew, una de las personas más influyentes en materia de desarrollo
económico del último siglo. Fue el primer ministro fundador de la ciudad-Estado de
Singapur, una de las economías más florecientes del planeta. Siendo una de las claves
la apertura comercial y la acumulación de bienes de origen extranjero.
Volumen de compras y ventas externas
Variación período 2000 - 2014
606%
529%
497%
328% 309%
283%
192%
166%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
700%
Bolivia
Ecuador(*)
Perú(*)
Chile
Brasil
Uruguay
Venezuela
Argentina
ABRIL 2015
Director Ejecutivo
Alejandro Bongiovanni
abongiovanni@libertad.org.ar
Economista Jefe
Adriano Mandolesi
adrianomandolesi@gmail.com
Twitter: @amandolesi
Analistas Económicos
Agustina Leonardi
Leandro Fisanotti
Guillermina Sutter Schneider
Yamila Feccia
Nicolás Fossato

2. Economía en pocas Palabras
Informe Mensual de Coyuntura Financiera y Económica
Crece la desfinanciación del Estado
El mes de enero de 2015 comenzó con un nivel de déficit
primario de $ 1.457,4 millones de pesos y de esta forma
no se pudo modificar la tendencia deficitaria que se
viene arrastrando durante gran parte del año pasado.
Los malos resultados obtenidos durante el primer mes del
año, están explicados principalmente por un fuerte
incremento interanual en el nivel de gasto corriente,
debido a que se incrementó el total de gasto, medido en
forma interanual, en un 44.4% mientras que los ingresos
hicieron lo propio en un 32.4%, creando por primera vez
en la etapa kirchnerista un desbalance en el resultado
primario para el mes de enero
El crecimiento en el nivel de gasto estuvo originado
principalmente por las erogaciones de “consumo y
operación” que crecieron un 44.6% al aumentar en la
misma proporción la totalidad de remuneraciones y los
bienes y servicios contratados. Durante el año pasado el
sector público nacional contó con un importante
aumento salarial generando así un incremento en el total
de gastos por ese concepto por parte del Estado por
$15.188 millones. A su vez, el total de contribuciones a la
seguridad social hizo lo propio en un 43.7% a causa de los
aumentos automáticos previstos por la Ley de Movilidad
de haberes y por los nuevos beneficios jubilatorios
otorgados a través de la moratoria previsional establecida
por la Ley 29.970.
Las transferencias corrientes también crecieron con
respecto a enero de 2014, a causa de la mayor necesidad
de financiamiento del sector energético. La totalidad de
transferencias sobre el sector privado aumentó 3.387
millones en forma interanual, sumando para el mes de
enero 19.322 millones, representando el 77% sobre el
total transferido. El 23% restante por ende se lo reparten
las diferentes dependencias del sector público, aunque la
mayor parte de los fondos están destinados a las
universidades y las provincias
Por otro lado, el total de ingresos creció en gran parte por
la mayor contribución aportada por los ingresos
tributarios, principalmente por el impuesto a las
ganancias al crecer en un 41% y los originados por la
seguridad social al hacerlo en un 36%. El impuesto a las
ganancias representó para enero el 36% sobre el total
recaudado por impuestos, por lo que se puede comentar
que el impuesto al salario es el mayor sostén sobre el
sistema tributario argentino.
Por ende, el resultado obtenido durante el mes de
enero, no difiere a lo ocurrido durante el año pasado
cuando el Estado Nacional incurrió en el peor resultado
financiero de los últimos 10 años. Durante 2014 se
obtuvo un déficit financiero primario que giró en torno a
los 0.9 puntos sobre el PIB, dando como resultado $
38.561 millones de pérdida. A su vez, el resultado
financiero total dio como resultado $109.719 de déficit,
que representa el 2.5% sobre el nivel de PIB.

3. Economía en pocas Palabras
Informe mensual de Indicadores Macroeconómicos
El nivel de actividad económica no
encuentra pisos
El comienzo de año aparece con resultados divergentes
sobre el nivel de ventas. Por un lado, el total de ventas
minoristas reportado por la red de pequeños y medianos
vendedores CAME publicó para febrero el tercer mes de
repunte de ventas luego de un año negro, con caídas
pronunciadas en casi todos los meses. Los descuentos
luego de las fiestas, las compras con tarjetas de crédito y
las facilidades sin interés en 12 cuotas que ofrecieron la
mayor parte de los comercios del país generaron un clima
propicio para pequeñas ventas en locales comerciales. De
esta forma, creció el consumo minorista en un 2.8%
interanual y se suma a los buenos resultados de los
meses de diciembre y enero
De la misma manera, se incrementaron las ventas en los
supermercados durante el mes de enero en un 32%
interanual, logrando totalizar $ 16.918 millones. Si bien
representa un 17% menos que lo recaudado durante el
mes anterior, se debe a un efecto meramente estacional.
A su vez, las ventas de shoppings de Buenos Aires
crecieron en un 26% alcanzando la suma de $ 2.460. Sin
embargo, en ambos casos el incremento de ventas en
términos nominales es menor a la inflación anual que giró
en torno al 38% para el período descripto. Por ende las
ventas de grandes cadenas de supermercados y
shoppings tienen caídas en términos reales que alcanzan
entre un 6% y un 12% respectivamente.
No obstante, el sector con peor desempeño de ventas sin
lugar a dudas fue el relacionado con la industria
automotriz. Durante el primer mes del año, las ventas
cayeron en un 39% interanual y el mes de febrero siguió
con la misma tendencia al caer en un 28%. El incremento
del precio de los vehículos durante los últimos años, la
baja capacidad crediticia, la posibilidad de adquirir dólar
ahorro por parte de los trabajadores y las malas
condiciones económicas trajo aparejado un descenso en
el nivel de ventas que está repercutiendo sobre la
industria automotriz.
Según del Estimador mensual de actividad industrial
publicado por el INDEC, el primer bimestre del año
comenzó con números negativos en todos los rubros
relacionados con la industria automotriz, sector que por
sí solo decayó en un 28% interanual en enero y un 14%
extra en febrero. La misma tendencia siguieron los
sectores del caucho y plástico y las metálicas básicas. Sin
lugar a dudas el parate en ésta industria junto a la
industria textil está impulsando a la baja el sector
industrial en su conjunto y las medidas coyunturales del
gobierno como las 12 cuotas sin interés o el plan
Pro.Cre.Auto no son soluciones a mediano o largo plazo.

4. Economía en pocas Palabras
Informe mensual de Indicadores Macroeconómicos
Las Exportaciones de febrero cayeron al
menor nivel de los últimos cinco años
El atraso cambiario, las trabas a las importaciones, la
insostenible carga impositiva y la inflación, siguen
fogueando la caída del comercio con el resto del mundo.
En este contexto, el intercambio comercial con los demás
países cayó 25% con respecto a febrero de 2014
Los datos arrojados por el Intercambio Comercial
Argentino (ICA) indicaron que la balanza comercial para el
mes de febrero registró un superávit comercial de U$S
52,4 millones. Esta cifra representa un incremento de
20% con respecto al mismo período del año anterior.
Mientras que las exportaciones registraron el menor
valor exportado de los últimos 72 meses (U$S 4.063
millones) y las importaciones, por su parte, totalizaron
el monto más bajo del último lustro (U$S 4.011
millones). De esta manera, en el acumulado del primer
bimestre del año se registró un superávit comercial de
126 millones de dólares, frente a los 79 millones del
mismo período de 2014.
En cuanto a las ventas externas, todos los rubros
registraron caídas. El principal descenso interanual en
valores absolutos correspondió al rubro Manufacturas de
Origen Industrial que bajó 27%. También decrecieron las
Manufacturas de Origen Agropecuario (-17%), los
Combustibles y energía (-50%) como consecuencia del
descenso de los precios (-53%), y los Productos primarios
(-22%). Igualmente, las compras externas
correspondientes al mes de febrero registraron bajas en
todos los rubros.
Con esta notable caída del intercambio comercial
internacional que viene acaeciendo hace algunos años, se
dificulta cada vez más mantener el superávit comercial
que se constituye actualmente como una de las
principales fuentes de divisas. La estrategia por la que ha
optado este gobierno es reprimir las importaciones, con
la consecuencia de ahogar el nivel de actividad. Se prevé
que para este 2015, las compras externas se
encaminarían a uno de los niveles más bajos de los
últimos años, ubicándose en torno a los U$S 53.000
millones. Por su parte, las exportaciones también podrían
descender a niveles cercanos a los U$S 60.000 millones
para fin de año. Ubicándose a niveles registrados en 2009
en plena crisis financiera mundial.
Asimismo, la caída en el precio del petróleo y del gas está
suavizando la situación ya que se necesitan menos
dólares para importar combustibles. Esto conllevó a que
se redujera el desequilibrio de divisas en más de un 80%
en febrero y de 75% en el bimestre, en términos
interanuales. El déficit energético correspondiente al mes
de febrero pasó de U$S 355 millones a U$S 69 millones, y
de U$S367 millones a U$S 90 millones para el primer
bimestre del año. Por un lado, las exportaciones de
combustibles y energía se redujeron de u$s497 a 248
millones en el mes y de u$s1.005 a 467 millones en el
bimestre, mientras que las importaciones se contrajeron
de u$s852 a 317 millones en febrero y de u$s1.372 a 557
millones en el acumulado de los dos meses.
Frente a este escenario de crisis exportadora, se plantea
el interrogante acerca de cuán rápido se podría salir de
esta compleja situación sin pagar un costo político y social
excesivo. La normalización importadora suele ser más
vertiginosa que la exportadora. Aunque, mucho depende
de dónde se ubique el nivel de actividad y el tipo de
cambio en el corto plazo. Sin dudas, para el próximo
gobierno será fundamental tener a mano una estrategia
para recomponer el ingreso de dólares, ya sea vía
comercio exterior o financiamiento externo

5. Economía en pocas Palabras
Informe mensual de Indicadores Macroeconómicos
Delicada situación del sistema financiero
Tras mostrar una tendencia bajista durante la semana
pasada, el dólar blue cerró en valores cercanos a $12,70.
Por otra parte, el dólar oficial lo hizo a $8,82. De esta
forma, la brecha entre las dos cotizaciones supera
levemente el 40%.
En lo que va del año, la masa monetaria se contrajo
$1.000 millones, mientras que el 2014 cerró con una
expansión del orden de $85.368 millones. El
comportamiento de la base monetaria fue dinámico a lo
largo del primer trimestre. En el mes de enero se contrajo
$14.500 millones y al mes siguiente lo hizo en $1.500
millones. Por el contrario, en el mes de marzo el BCRA
sumó a la plaza $14.434 millones, principalmente por
operaciones de pases y redescuentos.
Esta época del año representa un obstáculo para la
autoridad monetaria que dirige Vanoli porque es el
periodo en el cual los exportadores de granos y
oleaginosas ingresan pocas divisas del exterior. Además,
a esta situación se le sumaron otros obstáculos: el cepo
cambiario y los acuerdos con las cerealeras que
influyeron en la merma de la entrada de divisas.
Según los datos que arroja la Cámara de la Industria
Aceitera y el Centro de Exportadores de Cereales (Ciara
y CEC), en lo que va del año se liquidaron USD 3.025
millones, mientras que para el mismo período de 2014
esta cifra ascendió a USD 4.429 millones. De esta forma,
la caída en la liquidación de divisas registró una caída de
31% interanual. En este escenario, el BCRA debió vender
USD 1.000 millones en el primer trimestre del año,
mientras que en el mismo periodo de 2014 compró USD
386 millones.
En el mes de marzo, las reservas internacionales
ascendieron a USD 31.419 millones, 16% por encima de
los valores de maro del año pasado. Con respecto al mes
de febrero de este año, las reservas no presentaron
variaciones significativas.
Así, la situación monetaria argentina se encuentra
comprometida. La política monetaria de los últimos
meses estuvo apuntada a resolver conflictos que iban
emergiendo pero sin una mirada puesta en el largo plazo.
Por un lado, la emisión monetaria financia el
incontrolable gasto público, y para que esa inyección de
pesos en la plaza no se traduzca en inflación, el BCRA
coloca Lebacs. Como se ha analizado en informes
anteriores, si se sumara la emisión monetaria y el monto
de Lebacs en dólares, estas variables resultarían cinco
veces más grandes que las reservas internacionales.
Como comparten muchos analistas, el escenario
monetario argentino atraviesa uno de sus peores
momentos desde 2001, con un Banco Central
prácticamente en quiebra.