Mercado Bursatil - Titulos Valores

INSTITUTO TECNOLOGICO SUPERIOR CORDILLERA
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Administración Bancaria y Financiera.
Manual de los Títulos Valor
Mercado Bursátil
Ing. Geovanny Taco
Sexto “A” Matutino
Integrantes:
Pamela Catagña
Andrés Cornejo
Jenny Gualán
Elizabeth Jácome
Paulina Legña
Edison Ponce
Daniela Vitari
Quito.

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07/06/2018
Contenido
1. TITULOS VALOR CORTO PLAZO CON DESCUENTO .......................................4
1.01 Cupones ....................................................................................................................4
1.02 Letra de Cambio....................................................................................................10
1.03 Carta de Crédito Domestica .................................................................................18
1.04 Aceptación Bancaria .............................................................................................21
1.05 Certificado de Tesorería .......................................................................................29
1.06 Títulos Banco Central ...........................................................................................39
2. TITULOS VALOR CORTO PLAZO CON INTERES.............................................47
2.01 Pagare .....................................................................................................................47
2.02 Poliza.......................................................................................................................52
2.03 Certificados de Deposito .......................................................................................60
2.04 Certificados de Inversion......................................................................................61
2.05 Certificados Financieros .......................................................................................63
2.06 Certificados de Ahorro..........................................................................................64
2.07 Papel Comercial.....................................................................................................83
3. TITULOS VALOR LARGO PLAZO CON INTERES.............................................90
3.01 Bonos del Estado....................................................................................................90

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3.02 Cedulas Hipotecarias.............................................................................................95
3.03 Obligaciones...........................................................................................................99
3.04 Valores de Titulación ..........................................................................................102
4. OTROS.........................................................................................................................107
4.01 Notas de Crédito ..................................................................................................107
5. INFORME DE LA BOLSA DE VALORES .............................................................111
6. GLOSARIO DE TÉRMINOS BÁSICOS .................................................................118

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1. TITULOS VALOR CORTO PLAZO CON DESCUENTO
1.01 Cupones
Origen
El término cupón tiene su origen en que las antiguas emisiones de empréstitos realizadas
con títulos físicos incluían en el propio documento acreditativo que se entregaba a cada
obligacionista una serie de pequeños rectángulos (cupones) en los que constaban cada una de
las sucesivas fechas de vencimiento y el siguiente cobro de las rentas comprometidas por el
emisor de los títulos.
Definición
El cupón de un activo financiero de deuda, es un tipo de interés que se materializa en el pago
a su poseedor de un determinado tanto por ciento sobre el valor nominal del título,
generalmente se refiere a un bono de renta fija.
Título físico con diferentes cupones
Así, el propietario del título cobraba estas rentas entregando a cambio el cupón
correspondiente al emisor del título (teniendo cada vez menos cupones adheridos a su título).
Evidentemente, hace años que no se utiliza este sistema, ya que ha sido sustituido por el sistema
de anotaciones contables y de forma electrónica, si bien, se ha mantenido el término cupón.

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Muchos bonos son emitidos con cupones que pagan a su poseedor en diferentes plazos, y
viene reflejado en la descripción del bono como hemos señalado en rojo (en un bono emitido
por el Estado Español -con un pago de cupón del 5,15% anual-).
Por tanto el pago de cupón puede ser:
 Anual: en este caso se produce 1 pago al año.
 Semestral: en este caso se producen 2 pagos al año.
 Trimestral: en este caso se producen 4 pagos al año.
 Mensual: en este caso se producen 12 pagos al año.
En general, el cobro de los cupones supone para el propietario del activo la obtención de
unos ingresos constantes, mientras lo mantiene en cartera. Además, el inversor puede recuperar
su inversión una vez finalizada la vida del activo (por amortización o conversión del mismo);
o bien, puede vender o transmitir ese activo en cualquier momento obteniendo una ganancia o
una pérdida en función de su precio.
Lógicamente, una vez que vende o transmite el activo deja de percibir los cupones o
intereses que serán cobrados por el nuevo propietario.
Algunos bonos no pagan cupón, son los denominados bonos cupón cero. En este caso el
inversor recibe los intereses al final de la vida del mismo junto con el principal. Por tanto, en
estos bonos se elimina el riesgo de tipo de interés y de reinversión, siendo el resultado obtenido
como la diferencia entre el valor de emisión y el valor de reembolso. Para el caso de adquirirlo

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en el mercado secundario(es decir, no en el momento de la emisión) tal rentabilidad viene por
la diferencia entre el precio pagado en el mercado y el valor de reembolso.
Estructura de flujos
Definición:
Por su parte, los bonos con cupones son emitidos de muy diversas formas. En el ejemplo
que nos presentamos a continuación, se representa la estructura de pagos y cobros de un
bono con vencimiento a 5 años y pagos anuales de cupón. El inversor si lo mantiene a
vencimiento, paga el principal al principio de la vida del mismo y recibe 5 cupones y la
devolución del principal en el año 5º.
Ejemplo:
Los bonos cupón cero (no tiene pagos intermedios) emitidos al descuento serán emitidos
por ejemplo al 85% de su valor nominal y a vencimiento el inversor recibirá el 100%,
obteniendo la diferencia de rentabilidad. Por su parte, también pueden ser emitidos por su valor
nominal y a vencimiento recibir una prima de reembolso, es decir, emitidos al 100% y
amortización al 102%.

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Bono cupón cero
Un bono con cupón cero es aquel en el que su rentabilidad va implícita en el precio de
emisión. A diferencia de los bonos tradicionales en éste tipo de bonos no existe un cupón
periódico que nos pague une rentabilidad expresada de antemano (no existe una rentabilidad
explicita).
En los bonos cupón cero no se cobra un interés periódico durante la vida del mismo. La
rentabilidad que obtenemos deriva de la diferencia entre el precio de adquisición y el precio de
reembolso del bono.
Dado que los intereses van implícitos en el bono, normalmente éstos se emiten al descuento
(el precio de adquisición es menor al precio de reembolso). Y de ahí la rentabilidad
del inversor (dado que paga un precio menor al que luego le reembolsan al final de la vida del
bono). Aunque esto no es siempre así.
Los bonos se pueden emitir con prima (precio de adquisición>precio de reembolso) a la
par (precio de adquisición=precio de reembolso) o al descuento (precio de adquisición<precio
de reembolso).
Cálculo del precio de un bono cupón cero
Supongamos que la empresa X realiza una emisión de bonos cupón cero. La emisión tiene
las siguientes características:
Precio del bono (P )= ?
Valor nominal (N)= 1.000€
Tasa interna de retorno o TIR (r) = 5%
Plazo hasta el vencimiento (n) = 3 años
Atendiendo a la fórmula del cálculo del precio de un bono cupón 0 tenemos lo siguiente:
P = N/(1+r)^n
Por tanto tenemos:

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Precio = 1.000/(1+0,05)^3 = 863,84 €.
Como vemos el bono se emite al descuento (precio de adquisición < valor de reembolso) a
un precio de 863,84€ (el comprador del bono obtendrá una ganancia de 136,16€ dado que el
precio de reembolso será por su nominal, que en éste caso son 1.000€).
Elaborado por: Michael Carrión
Anexo
Las ventajas de cupón
Estas emisiones son a corto plazo, a 3, 6, 9 y 12 meses.
Sus ventajas son variadas:
 En primer lugar, tienen una mejor gestión del riesgo ya que coincide su valor teórico
con su duración y no existe riesgo en la reinversión de intereses.
 En segundo lugar, por tener una pequeña ventaja fiscal: el diferimiento de impuestos.
Mientras que cada cupón periódico se le resta la retención pertinente y cada año fiscal
tiene que tributar por él, en los “cupón cero” sólo se pagan impuestos al final de la
operación.
Características de Cupones
Un cupón es una herramienta destinada al incremento de ventas de un producto o servicio
o a la fidelización del cliente:
1. - Debe ser claro y contener información suficiente sobre su utilización.
2. - Tiene que tener una vigencia, después de cierta cantidad de tiempo el cupón se vence y
no puede ser utilizado.
3. - Términos de condiciones y restricciones del servicio para su correcto canje o descuento.
3a. Núm. de artículos por cupón.

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3b. Los cupones no son acumulables.
3c. No hacer devoluciones en efectivo sobre el valor del cupón.
3d. Especificar si está sujeto a una tienda o a varias.
4. - El logo de la marca o empresa que hace efectivo el cupón.
5. - El lugar geográfico en que es válido el cupón. Los cupones son "certificados" que
otorgan a los compradores un ahorro cuando compran los productos especificados.
Quienes emiten los Cupones:
Los principales emisores son las compañías privadas, los gobiernos nacionales, los
gobiernos provinciales y, en menor medida, los municipios.
Cálculo de los cupones:
Determina la tasa del cupón. El importe del cupón de un bono se determina cuando el
bono se emite. Para calcular la tasa de interés nominal (es decir, la tasa de interés con la que
fue emitido el bono originalmente) se debe dividir el monto del cupón por el valor nominal del
bono, luego se debe multiplicar por 100 para obtener el porcentaje. Por ejemplo, si un bono de
US$5000 tiene un cupón de US$375, la tasa de interés será igual a: (US$375 / US$5000) x
100, o a un 7,5%.
Calcula el importe del cupón utilizando la tasa de cupón. Si conoces el tipo de cupón y
deseas determinar su monto en dólares, simplemente toma el porcentaje de la tasa del cupón
por el valor nominal del bono. Por ejemplo, si la tasa de interés nominal es del 8% y es un bono
de US$5000, el cupón será de US$400 por año.
Averigua la rentabilidad de un bono. Los bonos se negocian como valores y su precio varía,
principalmente en respuesta a los cambios en las tasas de interés del mercado. Digamos que
tienes un bono que se vende a 4.500, aunque su valor nominal sea de US$5000. Supongamos
que el bono tiene un cupón de US$375, la cual es una tasa de cupón de un 7,5%. La rentabilidad
es el precio del cupón dividido por el precio que se pagó por el bono, o US$4500. Calcula la

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rentabilidad de un bono al dividir el cupón por el precio, luego multiplica por 100 para
convertirlo en porcentaje. En este ejemplo, el bono tiene un rendimiento actual de un 8,33%.
Anexado por: Pamela Catagña
1.02 Letra de Cambio
La letra de cambio surge para satisfacer las exigencias que reportaba el realizar y un cambio
internacional de la moneda metálica entre países, debido a costos y riesgos que ello implicaba.
Por lo que se desarrolla un sistema de compensación entre los créditos y débitos de los diversos
países por medio de las letras de cambio que recíprocamente se giraban unos contra otros para
realizar los pagos internacionales.
Con la implementación de este sistema ya no se hace necesario, salvo casos excepcionales,
el traslado de monedas, la letra de cambio paso de ser un simple medio para evitar el traslado
de las moneda en los pagos internacionales y pago de deudas internas, para constituirse en el
instrumento de crédito por excelencia y en el recurso más seguro para hacer funcionar dicho
crédito mercantil que puede ser resultante de un préstamo o de una venta a plazo, sin que tenga
que preocuparse de cuál ha sido a pudo ser la causa de la emisión.
Denominación y Definición
Letra de cambio es la denominación, por el origen y tradición, más comúnmente utilizada,
aunque también se lo conoce como cambial o girata.
El código de comercio ecuatoriano no define a la letra de cambio, solo menciona los
requisitos de forma que esta debe contener para ser perfectamente válida. Atendiendo a la
legislación comparada, encontramos que el código de comercio argentino la define como “una
orden escrita, revestida de las formalidades establecidas de este código, por la cual una persona
encarga a otra el pago de una suma de dinero.”
Muchos son los autores que le ha definido de similar manera llegando a la misma
conclusión, considerar que la letra de cambio es un “título de crédito revestido de los requisitos
legales, en virtud del cual una persona, llamada librador, ordena a otra, llamado librado, que

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pague a un tercero, el tomador, una suma determinada de dinero, en el tiempo que se indique
o a su presentación.” Vinculado solidariamente a todos los que en ella intervienen.
Características
En las características fundamentales de este título valor tenemos:
a) Título de crédito: organizado de un contrato de cambio.
b) Mercantil: a pesar de responder a una operación que no constituya comercio ni ser
efectuada por comerciantes.
c) Formal: ya que debe constar por escrito y cumplir con los requisitos establecidos
taxativamente en la ley.
d) Abstracto: independiente de la operación que se dio origen a su emisión o
transferencia.
e) Completo y sustantivo: por bastarse a sí mismo sin conexión con otros.
f) Incondicional: no puede ser sometido a condición ni contraprestación alguna, aunque
si se admite estipulación de plazo.
g) A la orden: por efectuarse el pago contenido en este, a favor de un beneficiario a
tercero al que se le haya endosado.
h) De vinculación solidaria: para con el acreedor del título, por todos los que han
intervenido en su emisión, ya que sea como librador, aceptante, endosante, o avalista;
es decir que obliga a todos los que han firmado, salvo reserva expresa.
i) Riguroso: por la garantía que significa el endoso y por la ejecución procesal que
permite.
Personas que intervienen
a) Girador o librador: Persona que ordena al girado que pague al beneficiario.
b) Girado o librado: Persona a quien va dirigida la orden incondicional de pago que debe
realizar al beneficiario o al mismo girador.
c) Beneficiario: Persona a favor de quien se realiza el pago de la letra de cambio, que se
puede ser una tercera persona o el mismo girador.
d) Aceptante: es el girado o librado que, al firmar en la letra de cambio, asumiendo para
sí, la misma obligación de realizar el pago como garante obligado.

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e) Avalista: Persona que garantiza al obligado en pagar la letra de cambio, asumiendo
para sí, la misma obligación de realizar el pago como garante del obligado.
f) Endosante: para beneficio o legitimidad portadora de la letra de cambio que traspasa
el titulo por un acto unilateral, quedando obligada como garante de su cumplimiento.
g) Endosatario: persona a quien se traspasa la letra de cambio, a cuya orden se realizara
el pago.
Requisitos Formales y Validez Legal
La letra de cambio constituye un documento formal, que se establece derechos y obligación
por si sola. El formalismo supone una declaración legalmente determinada realizada por quien
reúne ciertos requisitos intrínsecos y que la letra sea redactada con sujeción a los requisitos
extrínsecos de validez que la ley señala como impredecibles.
Requisitos Intrínsecos: son exigencias previstas por la ley para que una persona se obligue
con otra por un acto jurídico o declaración de voluntad:
- Capacidad
- Declaración de voluntad
- Objetivo licito
- Causa licita
Requisitos Extrínsecos: son requisitos establecidos en el código de comercio, deben estar
claramente expresados en el documento, ya que si alguno de estos elementos esenciales no
consta en el documento, este no constituye una letra de cambio y por tato no tendrá validez.
Extrínsecos Dispositivos: son aquellos que deben figurar ineludiblemente en la redacción del
texto de la letra de cambio por cuanto integran la literalidad y completividad del título en caso
de ausencia de uno de ellos no hay letra de cambio.
Extrínsecos Naturales: son aquellos que, aunque exigidos por la propia ley cambiaria, su
ausencia u omisión no afecta la validez del título, porque dicha ausencia es subsanada por la
propia ley.
Validez

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En general se puede considerar que todo documento, que cumpla con los requisitos
intrínsecos y extrínsecos que la ley ecuatoriana establece, valdrá como letra de cambio, así
como la incorporación posterior del beneficiario, del aceptante o de otras posibles obligados
no condición, ni la existencia, ni la validez de la letra.
La letra de cambio como título valor negociable en la bolsa de valores
Funciones de la letra de cambio
La letra de cambio como título valor, tiene dos grandes funciones, las económicas y las
jurídicas.
a) Funciones Económicas
1. Función de crédito: en base al derecho de crédito incorporado a la letra de cambio, esta
función se ve claramente cuando un comerciante tiene el título valor librado o endosa a
su favor y lo vuelve a endosar de diversas formas.
2. Función de cambio: Esta función fue la que dio origen a la letra de cambio desde
tiempos históricos, surgió para auxiliar a los comerciantes en el envió de fondos de plaza
a plaza que estos debían realizar y dado el peligro que representaba el transporte de
numerario o dinero efectivo, este documento sirvió de medio o instrumento al cambio
trayectico de moneda.
3. Función de circulación: la forma simplificada de la negociación documentada con una
letra de cambio, permite a quien la negocia en lo comercial y bancario obtener una
concertación, negociación y ejecución de negocios y transacciones, tanto nacionales
como internacionales, de manera segura, rápida, fluida y certera.
4. Función de moneda: la función económica que cumple la letra de cambio en lo
comercial y bancario, es la sustituir al dinero; esta reemplaza al papel moneda de curso
legal, el dólar, de las personas que sean, o no comerciantes, realizan un negocio
cambiario.
b) Función Jurídicas
1. Función técnica jurídica genéricas
 Función como cosa mueble: como todo título valor, la letra de cambio es
considerada un bien mueble que incorpora un derecho de crédito y forma una unidad
insoluble.

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 Función como instrumento quirografario: al ser instrumentado por escrito,
adquiere las facultades probatorias como un medio idóneo de prueba, del que se
presume autenticidad, licitud de causa y provisión de fondos.
c) Funciones técnicas jurídicas especificas
1. Función de presentación: El ejercicio del derecho cambiario incorporado a la letra de
cambio, solo puede ser ejercido por el portador legítimo.
2. Función Traslativa: Transmisión del derecho de propiedad sobre un título valor, por
la serie de endoso permitida para el título de crédito esencialmente a la orden.
3. Función de legitimización: la formalidad que se establece para la letra de cambio
asegura que su emisión, transmisión y efectividad sea con certeza, rapidez y seguridad.
4. Función de garantía: la letra de cambio conlleva una función múltiple de garantía
otorgando certeza y cierta seguridad formales, sustanciales y procesales para el
ejercicio del derecho crediticio incorporado al título.
5. Función vinculante: la firma en el cambial vincula solidariamente a todos lo que
realizaron actos jurídicos de exteriorización de la voluntad en forma ológrafa sobre este.
Circulación de la letra de cambio
Mediante endoso según dispone el Art. 419 del código de comercio, se puede transferir los
derechos contenidos en una letra de cambio ya que por ser esta un título a la orden, se la puede
transferir solo con la firma sin necesidad de inscripción.
Operatividad de la negociación
Recordando lo antes mencionado, la letra de cambio es un título valor a la orden por lo que
de conformidad al Art. 233 de la ley de mercado de valores, su circulación se produce a través
de un endoso.
Así mismo es un valor de renta fija, lo que permite obtener una determinada liquidez en
condiciones competitivas de mercado con la consecuente reducción de los costos financieros
que su negociación en el mercado de valores implica. La codificación de resoluciones del CNV
en su capítulo IX, título III, considera a la letra de cambio que se negocia en el mercado de
valores como un valor de inscripción genérica por ser un papel emitido, avalado, aceptado o
garantizado por una entidad del sistema financiero, cuyo monto de emisión no está definido.

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Esta característica le otorga un tratamiento especial respecto a su negociación, lo que implica
que su proceso de emisión no requiere de aprobación, ni de oferta pública, así como tampoco
calificación de riesgo del valor, aunque su emisor si la requiera.
Inscripción
Como se ha expuesto y acorde a las resoluciones del CNV la inscripción en el registro del
mercado de valores a cargo de la superintendencia de compañías y en el registro de la bolsa de
valores a cargo de la BVQ y BVG, es obligatoria tanto como para el emisor como para los
valores que emita si desea participar en el mercado bursátil.
Rentabilidad generada
El rendimiento generado por la letra de cambio abalizada o aceptada por un banco está dada
por:
- El interés que conste de la cambial
- La cotización misma del cambial en el mercado, que está dada por un descuento.
Por consiguiente una letra de cambio abalizada por un banco con calificación AAA a 90
días, tendrá una mejor cotización que y menor descuento que una abalizada por un banco A. o
de igual forma, una letra abalizada por un banco AA a 60 días plazo tendrá menos descuento
que una a 90 días plazo. El hecho de que una letra tenga gran rentabilidad y alta liquidez hace
que sea un título valor de venta rápida y bien cotizada en bolsa.
Elaborado por: Nicole Balboa
Anexo
¿Qué es la aceptación de una letra de cambio?
Es la declaración del librado (deudor) que se contiene en la letra de cambio y por la que
asume la obligación de pagar al que la tenga en su poder (el librador o un tercero llamado
tomador, portador, tenedor o beneficiario, si el librador transmitió o endosó la letra) cuando
llegue su vencimiento.

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Con esta declaración el librado se convierte en aceptante, esto es, en el obligado principal y
directo.
Sin la aceptación, el librado no estará obligado al pago de la letra de cambio, independiente
de las acciones que quepan ejercitar contra él por la negativa a firmar la letra.
Si el librado no acepta la letra, el beneficiario de la letra de cambio o tenedor podrá dirigirse
contra el librador para reclamar su pago.
Así, la aceptación:
 Debe realizarse por el librado mediante la firma de la letra de cambio.
 Puede ser total o parcial respecto a la cantidad consignada en la letra de cambio.
 La aceptación no puede estar sujeta a ninguna condición.
¿Qué es el endoso?
Es la declaración contenida en la letra por la que el librador transmite a otra persona o
endosatario, los derechos de cobro derivados de la letra de cambio.
El endosatario es, por tanto, el beneficiario de la letra de cambio y tras el endoso se convierte
en el tenedor, tomador o portador de la misma.
El endosatario adquiere la titularidad del crédito que se contiene en la letra de cambio con
los mismos derechos que tenía el librador.
La letra, salvo que en ella se incluya la cláusula “no endosable”, podrá transmitirse por
endoso en repetidas ocasiones. El endosatario se convertirá entonces en endosante y así
sucesivamente.
El endosante, por su parte, garantiza la aceptación y el pago de la letra de cambio frente a
los que la vayan adquiriendo con posterioridad, y será imprescindible su firma para que el
endoso sea efectivo. Esta garantía puede ser excluida mediante la cláusula “sin garantía”.
No es posible realizar un endoso parcial, esto es, de parte de la cantidad que figura en la
letra.

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El endoso al portador o en blanco supone la falta de designación de la persona del
endosatario por lo que, en estos casos, la letra circula como un título al portador.
¿Qué es el aval?
 Es la declaración contenida en la letra que tiene como finalidad garantizar el pago de la
letra de cambio.
 El avalista asume junto al librado la responsabilidad del pago de la letra de cambio.
 El avalista sólo responde del pago de la letra si ésta ha sido aceptada por el librador y
siempre dentro los límites en que esta aceptación se haya producido; así si la aceptación
fue parcial, también lo será el aval
 El avalista puede ser una o más personas.
 Se podrán ejercer acciones contra el avalista cuando la letra, una vez presentada al
cobro, resulte impagada y se levante el protesto por la falta de pago.
¿Qué es el protesto?
Es un acto notarial que sirve para acreditar que se ha producido la falta de aceptación o
de pago de la letra de cambio. El protesto notarial puede ser sustituido por una declaración
firmada por el librado en la que conste su negativa a aceptar o pagar la letra.
En el protesto, el Notario levantará acta en la que se reproducirá la letra de cambio
comunicando al librado que la letra ha sido protestada.
El librado dispondrá de 2 días hábiles para pagar la letra ante el Notario, en cuyo caso le
será entregada, o para formular las alegaciones que estime convenientes.
Transcurrido el plazo sin que se haya pagado la letra, el Notario devolverá al tenedor la letra
y el acta de protesto, con las manifestaciones del librado, en el caso de que las haya realizado,
para que ejercite las acciones legales oportunas contra el librado.
La necesidad de protesto para reclamar el pago de la letra de cambio, puede eliminarse
mediante la introducción de la cláusula “sin gastos” o “sin protesto” en la letra de cambio. El
protesto debe realizarse en los 5 días siguientes a la fecha del vencimiento de la letra.

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La forma de la letra de cambio
La letra se debe expedir en impreso oficial o timbre emitido por el Estado, y su importe
estará en proporción a la cuantía que se refleja en la misma.
La insuficiencia del timbre de la letra puede conllevar dificultades para emprender acciones
contra el deudor en el caso de que ésta sea impagada.
1.03 Carta de Crédito Domestica
Definición:
Es aquella que sirve como instrumento de pago en transacciones comerciales en las que el
ordenante y el beneficiario se encuentran en el mismo país. Se define como una orden
condicionada de pago que emite una institución de crédito (banco emisor) por cuenta y orden
de Personas Morales (comprador/ ordenante), a favor de otra (vendedor/ beneficiario), con el
compromiso de honrar el pago a su favor, contra la presentación de determinados documentos
relativos a la venta de mercancías o prestación de servicios, los cuales deben cumplir
estrictamente los términos y condiciones estipulados en la Carta de Crédito.
Dirigido a
 Empresas compradoras o vendedores de bienes y/o servicios.
 Empresas del sector público o privado.
Beneficios
 Asegura a su vendedor la realización del pago, siempre y cuando cumpla con la entrega
de los documentos en tiempo y forma y según lo pactado con el ordenante.
 Da confianza al comprador que recibirá la mercancía según lo pactado.
 Da confianza al vendedor que recibirá el pago de sus mercancías o servicios.

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Características
 Agilidad en la apertura, estructuración y confirmación de la operación
 Costos de acuerdo al mercado.
 Disposición de las oficinas del Banco de Machala para que pueda realizar el pago de la
operación.
Personas Naturales con Relación de Dependencia
 Copia de cédula de identidad y certificado de votación a color.
 Planilla de servicios básicos con vigencia de los últimos 2 meses

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 Certificado de trabajo indicando antigüedad, cargo e ingresos
 Últimos 3 roles de pago en caso ser comisionista 1 año de roles
 Copia de los 3 últimos estado de cuenta corriente y tarjeta de crédito de otras entidades
bancarias
 En caso de tener bienes copia de predios o copia de matrícula de vehículo
 Referencias personales
 Declaración del impuesto a la Renta
Personas Naturales con Relación de Independencia
 Todos los documentos exigidos para personas dependientes a excepción del punto 4
 Copia de RUC
 Declaraciones IVA 6 últimos meses
 Flujo de Caja proyectado anual presentado mensualmente por el periodo del crédito
 Referencias comerciales de clientes y proveedores si mantiene negocio propio.
Partes que intervienen en una carta de crédito
Quienes la ofrecen: La carta de crédito son ofrecidas por las instituciones bancarias es decir
el banco emisor (que abre o emite la carta de crédito).
Quienes son los usuarios: En este tipo de instrumento los usuarios son los compradores
o importadores (ordenante o solicitante de la carta de crédito). De igual manera, también
es usuario el vendedor (beneficiario de la carta de crédito).
Ventajas y desventajas de las cartas de crédito
La principal ventaja de una carta de crédito es que el exportador puede vender contra la
promesa de un banco de pagar, no contra la promesa de una empresa comercial. El exportador
está también en una postura más segura en cuanto a la disponibilidad de divisas para el pago
de venta, ya que es más probable que los bancos estén más conscientes de las condiciones y
reglas cambiarias que la empresa importadora misma. Si el país importador cambia sus reglas
cambiarias en el curso de una transacción, es probable que el gobierno permita que las cartas
de créditos bancarias ya pendientes se satisfagan, por medio de lanzar a sus bancos nacionales
en un desprestigio internacional. Por supuesto, si la carta de crédito está confirmada por un

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banco en el país del exportador, éste se evita el problema de las divisas bloqueadas.
La principal ventaja de una carta de crédito para el importador es que éste no debe pagar los
fondos hasta que los documentos lleguen a un puerto o aeropuerto local, y hasta que se hayan
satisfecho todas las condiciones establecidas en el crédito.
Las principales desventajas son las cuotas cargadas por el banco del importador por la
emisión de la carta de crédito, y la posibilidad de que la carta de crédito reduzca la línea de
crédito para pedir préstamos a su banco.
Anexado por: Daniela Vitar
1.04 Aceptación Bancaria
Definición:
La aceptación bancaria es un préstamo a corto plazo que se hace a exportadores o
importadores con el objetivo de facilitar el comercio internacional. Consiste en una carta de
crédito que se emite para respaldar una transacción internacional.
El procedimiento comienza con la emisión de la carta de crédito. Una vez finalizada la
transacción, se acepta la carta de crédito y se deberá pagar en un momento futuro por su valor
nominal.
Funciones de la aceptación bancaria
La aceptación bancaria se utiliza principalmente para:
 Sustituye al crédito bancario, lo que permite a la banca aliviar la presión ejercida por la
demanda de crédito.
 Es un título valor negociable. Favorecen el desarrollo económico y financiero del país.
Características de la aceptación bancaria
Estas son las características principales de la aceptación bancaria:
 Solo se utiliza en transacciones que conlleven la compraventa de bienes inmuebles.
 No implica un desembolso inmediato de dinero.

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 Es un título valor negociable en el mercado secundario.
 Aunque el banco no utilice sus recursos, adquiere el compromiso de pago al
vencimiento.
 La aceptación supone el banco realice posteriormente un desembolso a favor de un
tercero, convirtiéndolo en acreedor de su cliente.
 El banco puede decidir si financiar o no la aceptación cuando se produzca el
vencimiento.
 Las letras que hayan sido aceptadas no pueden ser renovadas o prorrogadas.
Requisitos para poder hacer uso de una aceptación bancaria
Estos son los casos en que generalmente se puede solicitar una aceptación bancaria:
1. Tener una cuenta corriente en el banco.
2. Presentar los documentos de la compraventa.
3. El beneficiario debe estar perfectamente identificado.
4. Constituir una garantía similar a la de un crédito documentario.
5. Que el vencimiento no sea superior a 6 meses.
6. Contar con un cupo de crédito aprobado.
Ventajas de la aceptación bancaria
Para el comprador:
 Agiliza notablemente las compras puesto que existe un respaldo del banco.
 Se amplía el periodo de pago de las mercancías.
 Permite la posibilidad de trabajar con mayores volúmenes de compra.
 Se obtienen recursos a bajo coste.
Para el vendedor:
 Menores riesgos en la cartera de clientes.
 Aumenta la base de compradores.
 Mejora del volumen de ventas.

23
 Puede descontar en bolsa las aceptaciones en periodos en los que haya dificultades de
liquidez.
 Las aceptaciones sirven como garantía real a la hora de solicitar créditos.
Mecanismo de operación de las aceptaciones bancarias
 Las empresas interesadas acuden a la apertura de una línea de crédito en el banco
elegido para ello.
 Una vez aprobada la línea de crédito, se firma un contrato en el que se establece el
plazo, comisiones según tarifas de avales, garantías y demás.
 Con la línea de crédito, las empresas emiten letras de cambio avaladas por el banco, las
cuales pueden ser giradas a la orden de la propia compañía y endosadas al comprador.
 Las aceptaciones bancarias se pueden negociar en Bolsa a través de los Puestos de Bolsa
de los bancos.
Tipos
Existen dos tipos de aceptaciones bancarias:
 Privadas. Emitidas y negociadas directamente por los bancos con el público
inversionista (no se operan a través de la Bolsa).
 Públicas. Emitidas por sociedades anónimas, avaladas por bancos e inscritas en la
sección de valores del Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
Principales características de las aceptaciones bancarias
 Se documentan con letras de cambio, giradas por las empresas deudoras, a su propia
orden, las cuales son “aceptadas” por la institución de crédito.
 Son instrumentos de financiamiento a corto plazo, por períodos no mayores de 360 días,
aun cuando los vencimientos promedio fluctúan alrededor de los 90 días.
 Funcionan con tasa de descuento, es decir, el emisor recibe el importe neto del
documento, después de restarle los intereses correspondientes; para el caso del
inversionista, éste aporta el importe neto de la letra de cambio y recibirá, a su
vencimiento, el valor nominal de la misma. El documento retribuye en descuento y se
obtiene la tasa de rendimiento dividiendo el interés recibido entre el importe neto

24
aportado. El por ciento de costo del deudor es igual al por ciento de rendimiento del
acreedor.
 Su riesgo es menor para el inversionista que el de algunos otros instrumentos de
inversión, ya que esta operación, al haber sido “aceptada” por la institución de crédito,
equivale a que ésta ha otorgado su aval sobre la emisión.
Objetivos.
a) Marco General de la Aceptación.- Al cliente de un banco que necesita fondos para
financiar sus operaciones de corto plazo, se le presenta varias opciones para lograr su
objetivo:
1. Puede emitir un papel comercial a corto plazo (bonos, letras), pero su efectividad solo
depende de su buen crédito.
2. Puede pedir prestado el dinero a un banco. El problema radica en que la tasa de interés
puede ser alta, dado que el banco pondrá a su disposición recursos líquidos.
3. Puede financiar su operación por medio de una carta de crédito o de una aceptación
bancaria, y en este último evento el mecanismo será en múltiples aspectos el más ventajoso
porque:
- Además del propio crédito del cliente, este va utilizar el crédito del banco como aceptante;
- Con este crédito el documento va a lograr un mercado secundario interesante. (en los
propios bancos o en los bancos centrales);
- Será menos costoso para el cliente, porque aquí no se compromete el dinero sino el crédito,
dejando recursos líquidos para el banco.

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La unión de ambos mecanismos se da cuando el Banco Emisor en la carta de crédito, en vez
de pagar, acepta letras giradas a su cargo. Desde el punto de vista bancario, la financiación por
aceptación es funcionalmente equivalente a la emisión de un certificado de depósito a término,
en donde su transferencia extingue obligaciones. En ambos casos el banco tiene la obligación
primaria e incondicional de pagar al tenedor del documento, a su vencimiento, una suma
determinada de dinero.
b) Noción.- Una aceptación bancaria, es la promesa que hace el girador de una letra de cambio
de que dicho documento será honrado (pagado), al momento de su maduración, por parte
del aceptante que es un banco. En Colombia no existe ninguna norma que defina de manera
completa y precisa en que consiste una aceptación bancaria; sin embargo, como la
aceptación debe figurar en una letra de cambio, podíamos afirmar que la aceptación
bancaria no es otra cosa que una letra de cambio donde se incorporan obligaciones
incondicionales de pagar sumas ciertas de dinero por parte de un banco (girador) que figura
como un primer obligado, título que, como bien lo indica el Dr. Gilberto Peña Castrillón,
en su obra sobre la materia debe contener literalmente:
1. La denominación letra de cambio inserta en el texto mismo del título y expresada en el
idioma que se emplee para la redacción del título;
2. La orden pura y simple de pagar una suma determinada;
3. El nombre de quien debe pagar (girador) -que en nuestro caso ha de ser un banco;
4. La indicación del vencimiento;
5. La indicación del lugar donde se debe efectuar el pago;
6. El nombre de la persona a la cual o a cuya orden debe efectuarse el pago;
7. La indicación de la fecha y del lugar de creación de la letra;
8. La firma de quien emite la letra (girador).

26
Resulta claro en ambos sistemas legislativos que no existen derechos para el beneficiario
sino hasta que el banco aceptante se obligue mediante la firma, aunque, según lo dispone el
Art. 679 del Código de Comercio (Colombiano), el girador será responsable de la aceptación
y pago de la letra. Toda cláusula que lo exima de esa responsabilidad se tendrá por no escrita.
La aceptación bancaria es diferente -desde el punto de vista operativo y de las disposiciones
que lo regulan- de la aceptación que proviene de la carta de crédito, tal y como veremos en su
oportunidad. Por lo pronto valga aclarar que la carta de crédito es la obligación de pagar una
suma de dinero o de aceptar o negociar una letra de cambio en la medida en que se cumplan
unos hechos.
Una aceptación bancaria es una obligación incondicional de pagar una suma de dinero. En
ambas necesariamente se parte de un mismo principio, es decir, que un tercero pagará por orden
de otro una suma de dinero a un beneficiario.
Por último cabe distinguir entre créditos por aceptación y créditos a la vista, en donde la
diferencia estriba respecto del momento de pago y de la forma en la que se puede demandar al
mismo. En el caso de crédito a la vista al beneficiario se lo autoriza suscribir una letra que será
pagadera al momento de la prestación. En el evento de un crédito por aceptación, el pago de la
letra deberá hacerse en un tiempo determinado después de la presentación. En ese orden de
ideas el crédito a la vista es la promesa de pagar a la entrega de documentos, mientras que el
crédito por aceptación es la promesa de cumplir una obligación (pagar en un determinado
tiempo después de la entrega de documentos).
c) El propósito de la aceptación bancaria y sus ventajas.- El propósito claro de la
aceptación bancaria es hacer cierta la obligación de pagarle a un beneficiario una
determinada suma de dinero, puesto que, como ya hemos visto, la obligación que proviene
de un banco se entiende que tiene un riesgo muy escaso.
De esa manera la aceptación bancaria se convierte en un instrumento para efectos de buscar
financiamiento corriente para el sector real. El uso principal es el de permitir a una persona
utilizar el crédito de otra persona para facilitarle así la adquisición de dinero o mercancías.
Como ventajas podemos mencionar las siguientes:
1. Es un mecanismo que resulta barato para poder financiar importaciones y exportaciones.

27
2. La operación se auto cancela (o se debe auto cancelar) por sí misma, ya que el término
corrido hasta la fecha de pago que hace el banco al vendedor, debe haber sido el suficiente
para que la mercancía, causa de esa obligación, ya haya podido ser revendida y esos fondos
puestos a disposición del banco.
3. El compromiso instrumentalizado tiene un mercado secundario y por eso se puede ofrecer
un descuento.
4. Al banco no le ha tocado utilizar sus fondos sino que ha acudido a lo que se conoce como
"crédito de firma". De allí que su costo sea inferior al de un crédito ordinario en condiciones
normales, salvo que se presenten fluctuaciones grandes en lo que hace a una operación de
moneda extranjera, por ejemplo.
5. Existe en los EE.UU. un buen mercado de redescuento que es auspiciado por el Federal
Reserve, lo que convierte a la aceptación bancaria en una interesante inversión a corto
plazo.
6. Desde el punto de vista bancario la aceptación es interesante porque la liquidez de la
institución no es utilizada. Ocurre que normalmente el propio banco aceptante descontará
el documento para ganarse el spread (margen), y para salvar su liquidez lo descontará ante
el banco central. Ello implica que un banco sin utilizar fondos está ganando una comisión
y una tasa de descuento por el simple uso de su crédito.
7. No existe ni inversión forzosa ni encaje.
8. Otra ventaja consiste en que los bancos generalmente aparte de la comisión normal, no han
de exigir saldos o depósitos compensatorios.
Como posibles desventajas podemos mencionar que la aceptación bancaria solo puede tener
un plazo no suficiente de 180 días, ya que, como se sabe, fue precisamente ideada por financiar
exclusivamente operaciones de corto plazo. Igualmente, que el prepago de la obligación no se
ha permitido en la mayoría de los casos para efectos de reducir los costos. En ese sentido no es
de sorprender que el posterior descuento de instrumento resulta un instrumento en tasa fija para
el deudor. Con el prepago esa tasa necesariamente habría de reducirse.
Elaborado por: Daniela Vitar

28
Anexo
Hay dos formas bien diferenciadas para utilizar las aceptaciones bancarias:
 Como extensión de una carta de crédito para posponer la fecha de vencimiento del pago
que usted recibe como exportador o hace como importador, pero con la obligación directa
e incondicional del banco girador
 Como un método de financiación para la compra o venta de bienes, a tasa fija y usualmente
con un costo menor.
Beneficios
Comprador de la mercancía:
 Permite agilización de compras al obtener respaldo bancario
 Ampliación del período de pago de las mercancías.
 Posibilidad de incrementar los volúmenes de compra.
 Posibilidad de reasignar su capital de trabajo.
 Obtención de recursos a bajo costo.
Vendedor de la mercancía:
 Eliminación de riesgos de cartera.
 Incremento en la base de compradores.
 Aumento en el volumen de ventas.
 Posibilidad de descuento en bolsa de las aceptaciones frente a períodos de iliquidez.
 Puede utilizar las aceptaciones como garantía real para solicitar créditos.

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1.05 Certificado de Tesorería
¿Qué son?
Valores emitidos por el Gobierno Central a través del Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF) para captar recursos por lo general de corto plazo, que financian las necesidades
inmediatas de caja fiscal.
¿Qué es la Caja Fiscal?
Es el estado situacional de la disponibilidad financiera de la Fuente de Financiamiento
“Recursos Ordinarios” para la atención de los gastos de los pliegos Presupuestarios contenidos
en la ley anual de presupuesto del Sector Público.
Evolución:
La evolución de la caja fiscal es central no solo para inyectar recursos en un año con
elecciones clave para el oficialismo, sino también para sostener el delicado equilibrio
macroeconómico. Sin ahorro y con la recaudación creciendo a un ritmo moderado, la
aceleración del gasto público que prevemos para los meses anteriores a las elecciones puede
terminar disparando el ritmo de la emisión monetaria.
Dirección Nacional de la Caja Fiscal:
Analizar y gestionar la programación financiera de recursos, pagos y transferencias de la
caja fiscal, procurando un flujo eficiente de ingresos, egresos, financiamiento, servicios de la
deuda pública y otros egresos que temporalmente no tienen afectación presupuestaria, que
permitan cumplir con las obligaciones del sector público no financiero.
¿Qué es un CETE?
El nombre CETE, es la forma rápida de llamar a un Certificado de Tesorería. Al adquirir
CETES prestas dinero al gobierno y este a su vez se compromete a pagarte con un margen de
ganancia. El certificado que adquieres funciona como un pagaré.

30
Aunque esta forma de inversión se decretó desde noviembre de 1977 y se puso en marcha
al año siguiente.
¿Debo invertir en CETES?
Se debe tener claro los siguientes puntos:
1. Funcionan enperiodos breves: Si planeas invertir a corto plazo son una opción viable.
2. Ofrecen un rendimiento pequeño: Si tu intención es hacer tu dinero de forma
significativa considera otras formas de invertir.
3. Es una inversión segura: Al ser un contrato con el gobierno tienes una certeza mayor
sobre que tu dinero regresara con una ganancia sobre ti.
4. Puedes invertir cantidades pequeñas: Si tus posibilidades de inversión se limitan por
la cantidad de dinero que puedes destinar a ello es una opción accesible.
El Art. 171: Del Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas establece que:
“El arte Rector de las Finanzas Públicas, en el evento de presentarse deficiencias temporales
y para la optimización de la liquidez en la economía, podrán emitir certificados de tesorería
para financiar egresos permanentes o no permanentes”.
En ninguna casa el plazo para el pago efectivo de los certificados podría superar los 365
días.
Características que los conforman:
 Son instrumentos financieros emitidos por el gobierno a través de un organismo
autorizado. En Ecuador lo autoriza el Ministerio de Finanzas.
 Debe cumplir con el marco jurídico vigente, registrando la emisión para que tenga
validez su comercialización. En Ecuador el Ministerio de Finanzas debe inscribir la
emisión en el registro de Mercado de Valores señalando la vigencia en la emisión
(período).
 Son instrumentos enfocados a disponer la liquidez en la Caja Fiscal para cumplir con
las obligaciones aprobadas por el presupuesto General del Estado, en Ecuador, la
emisión de los CETES debe responder a las disposiciones del Código de Planificación

31
y Finanzas Públicas que señala la autorización de su emisión determinando montos y
plazos.
 Los CETES son un mecanismo de financiamiento temporal que debe ser cubierta
cuando se efectivicen los ingresos del Estado debidamente presupuestadas y que
principalmente se basan en la recaudación de impuestos, ingresos petroleros,
endeudamiento interno y externo, ventas de bienes y prestación de recursos entre otros.
Analizando las características presentadas, se entiende que los CETES responden a una
planificación de financiamiento temporal que buscan cubrir las brechas de recaudación efectiva
dadas por los ingresos del Estado y que permiten disponer de liquidez para permitir un normal
flujo en la Caja Fiscal, evitando que se produzca paralizaciones en los servicios básicos y en
las obras que se encuentren en desarrollo.
Importancia de los CETES como Mecanismo de Financiamiento Financiero Temporal.
Según Solis Leopoldo, la importancia de la emisión de CETES radica en su capacidad de
cubrir liquidez temporal de la caja fiscal, siendo instrumentos atractivos al mercado que
permiten una pronta obtención de recursos financieros. Señala al respecto lo siguiente: “dado
que le déficit de recursos es temporal y que una vez obtenidos los ingresos presupuestados, el
Estado dispondrá de los valores previstos, la importancia más relevante en la utilización de
CETES es la garantía de evitar paralización de los diferentes servicios públicos, factor que
puede ser determinante para la caída de cualquier gobierno”.
Se puede entender de esta manera que la utilización de los CETES es un mecanismo válido,
legalmente vigente que busca evitar una descompensación económica que puede generar altos
riesgos para la ciudadanía. Es así como se considera que su importancia en la desintermediación
financiera temporal puede ser descrita en los siguientes puntos:
 Permitir el financiamiento temporal obteniendo los recursos financieros de manera
oportuna para cubrir los pagos contraídos en las fechas establecidas.
 Garantizar la operatividad de los servicios básicos (obras públicas, proyectos viales,
construcción de centros de enseñanza, entre otros.)
 Evitar déficit en la caja fiscal, manteniendo el flujo de caja acorde a lo planificado.
 Establece un mecanismo para controlar la liquidez de la economía.

32
Como se puede observar, la importancia en la emisión de CETES radica en la capacidad de
obtención de recursos financieros de manera ágil y oportuna para cubrir el déficit de la Caja
Fiscal.
Sin embargo, también existen otros elementos que son de gran importancia que guardan
referencia con el mercado de valores y que detallan a continuación.
 Permite dinamizar el mercado de títulos de valores.
 Incentivar a los inversionistas a conformar portafolios de inversión.
 Permite el incremento de operaciones en el mercado de valores.
Proceso de Emisión:

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El proceso de emisión de CETES en el Ecuador responde al cumplimiento de lo establecido
en la ley de Mercado de Valores, debiendo ser debidamente inscritos y registrados para que
puedan ser ofertados.
En primera instancia, la emisión conforme se indicó anteriormente, está contemplada en las
disposiciones del Código de Planificación y Finanzas Públicas, debiendo responder a las
características y montos definidos acorde a las prevenciones de requerimiento de liquidez de
la Caja de Fiscal. Sobre la base de análisis técnico que determina necesidad de financiamiento
para la Caja Fiscal. En este ámbito se establece periodos de vigencia y el monto máximo que
va a tener la emisión autorizada. Es preciso señalar que para el caso ecuatoriano, los CETES
no pueden ser emitidos a un plazo mayor a 360 días.
Posteriormente, el ministerio de Finanzas procede a su cumplimiento para ser inscritos en
el Registro de Mercado de Valores y permitir su comercialización mismo que se efectuara de
manera bursátil o extrabursátil si existe un inversionista previamente definido.
Su proceso debe acoger a lo dispuesto en la ley de Mercado de Valores, que indica el proceso
a cumplir, para garantizar tanto el emisor como inversionistas.
Art. 9 La inscripción en el Registro de Mercado de Valores implica la aceptación y
obligación de difundir por parte de los registrados, en la forma y con la periocidad Que
determine el consejo Nacional de valores C.N.V Toda la información que estos generen. Esta
información puede ser de orden legal económica financiera, entre otras que de alguna manera
en la decisión de invertir valores en un emisor.
Una vez inscrita la emisión de CETES, La casa de valores contratada será única autorizada
para ejercer el proceso de intermediación concerniente a la oferta de la misma tanto en el sector
público como privado debiendo cumplir sus obligaciones dadas por la emisión de liquidaciones
que acrediten las operaciones desarrolladas. Como se puede observar el proceso de
intermediación no te infiere ampliamente del proceso utilizado por empresas privadas en
emisión de instrumentos de renta fija y variable, siendo la principal diferencia el origen de estos
instrumentos caso aprobación no se da por una junta de accionistas si no por las disposiciones
de planificación de las finanzas públicas que determinan la variabilidad de optar por este
mecanismo.

34
Características técnicas de los cetes
Los CETES tienen características que permiten identificación, a continuación, se
establecen en función de algunas variables, ciertas características que son importantes que
permiten una clara identificación.
 Montos de financiamiento.- En Ecuador, tomando como referencia el año será hasta la
actualidad, los montos de misión oscilan entre los 400 a 600 millones de dólares, factor que
permite analizar el volumen de transiciones que este tipo de misiones tiene, siendo de alto
volumen para la demanda de inversionistas corporativos principalmente conformados por
las guerras públicas sistema financiero nacional, Es lógico que los montos de
financiamiento acorde al destino que se aumenta.
 Plazos.- Es quizá una de las características más representativas de los CETES. Por lo
general, su temporalidad es de corto plazo y aunque este no es un requerimiento esencial,
en Ecuador tiene una temporalidad no mayor a un año.
Es un el siguiente cuadro, se detallan temporalidades más comunes en las emisiones
realizadas.
Plazo de Misión común de CETES en Ecuador
Tipo Concentración
Menor a 30 días 4%
Entre 30 a 90 días 17%
Esta caracterización hace que este tipo de financiamiento no sea incluido en la
contabilización de la deuda, factor que debe Liquidarse la fecha de vencimiento. No estante
para algunos financistas los cetes representan un mecanismo de endeudamiento público, no
obstante su proceder y miento genera una obligación confiriendo derechos a su titular,
Situación que hace deben ser considerados como deuda pública.

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 Tasas de rendimiento.
Proceso de liquidación de los CETES también una caracterización que identifica y
diferencia este tipo de instrumentos frente a otros de renta fija principalmente.
El rendimiento se obtiene en función de la variabilidad de mercado desde la fecha de
compra hasta la fecha de adquisición, es decir el rendimiento se establece por la diferencia del
precio de compra al precio de venta en el mercado que a la fecha de vencimiento se encuentre
el instrumento.
 Procesos de comercialización.- Constituyen todos los mecanismos utilizados para permitir
que los inversionistas quieren los titularidad de las emisiones disponibles, obteniendo los
derechos de acorde las cláusulas establecidas que autorizan su emisión por los órganos de
control.
La comercialización de los CETES, al igual que cualquier tipo de medición puede ser de
manera bursátil o extrabursátil, dependiendo de las condiciones que se presentan.
Comparativo de tasas de rendimiento de CETES con otros instrumentos financieros
como bonos del Estado.
Con el objetivo de analizar los beneficios que tienen los CETES en comparación a otros
instrumentos financieros de renta fija y variable, se ha procedido a realizar un comparativo de
sus condiciones, tasas y rendimiento.

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Clasificación de los cetes en base al tiempo de durabilidad.
Como síndico anteriormente, los siete diversos periodos de durabilidad concentrados
principalmente en el corto plazo y. Si bien es cierto la variabilidad se presenta por año, existe
una tendencia definida, para lo cual se ha obtenido de medir aritmética, encontrando los
siguientes resultados
La durabilidad en el corto plazo, se convierte en un periodo no mayor a 60 días de
vencimiento, debido principalmente a establecer instrumentos de atractivos para los
inversionistas, que buscan obtener mayor rentabilidad y menos riesgo.

37
La durabilidad de mayor concentración obtenida permite establecer tolerancias más
cercanas a la realidad, factor que permite a los inversionistas controlar el riesgo.
La durabilidad de mayor concentración obtenida permite establecer tendencias más cercanas
a la realidad, factor que permite a los inversionistas controlar el riesgo.
Emisión de los certificados de Tesorería.
Reporte de la bolsa de valores.

38
Elaborado por: Katherine Puente
Proceso de emisión de los CETES.
La Subsecretaria de Finanzas Publico presentó un informe técnico de emision de CETES al
Ministro de Fnazas, que da el visto bueno para proceder con la creación de la escritura Pública
de Emisión de CETES.
El informe técnico a cargo de la Subsecretaria de Finanzas Publico parte de los análisis de
los informes:
 Proyección de la Caja Fiscal (Secretaria Tesoro Nacional).
 Optimización de la Liquidez en la Economía (Subsecretaria Política Fiscal )

39
El informe de proyección de la Caja Fiscal, se lo realiza mensualmente contiene
proyecciones de la Cuenta Única del Tesoro Nacional, ingresos, egresos mientras que el
informe para la Optimización de la liquidez en la economía es trimestral, refleja un exceso o
déficit de liquidez en la economía, en base a lo presupuestado.
Al momento de incluir los CETES se incluye la siguiente información
o Emisión
o Moneda
o Monto nominal
o Plazo
o Tipo de Titulo
Negociación de los CETES:
 Escritura Pública de la emisión de los CETES es inscrita en el Registro de Mercado de
Valores, para posteriormente ser negociados.
 La Subsecretaria de Finanzas Publico fija las estrategas de negociación de CETES y el
costo financiero de los CETES es includo en las Proformas presupuestarias.
 Según la reforma de la normativa del Sistema de Administración Financiera, del Sector
Público, vigente desde octubre 2012 en su Artículo 5.6.2, indica que los CETES pueden
ser negociados en mercado bursatiles y extrabursatiles.
 El encargado del pago al vencimiento de los CETES es el Banco Central del Ecuador.
Anexo por: Paulina Legña
1.06 Títulos Banco Central
El Código Orgánico Monetario y Financiero dispone en su Artículo 126 que la junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera, con el voto unánime de sus miembros, autoriza
al banco central del Ecuador, dentro de los límites de sostenibilidad de la balanza de pagos, la
emisión de valores denominados TITULOS DEL BANCO CENTRAL (TBC) que serán de
renovación automática y respaldados en su totalidad con los activos del Banco Central del
Ecuador.

40
Los TBC se emitirán por tipos o series que podrán tener diferentes características, estos
valores se negocian en el Mercado Primario solamente con el ente rector de las finanzas
públicas, salvo excepción expresa y unánime de la Junta, servirán para el pago de tributos y
cualquier otra obligación para con el Estado a su valor nominal y no serán considerados Deuda
Pública.
TBC:
La nota de valores de Quito (BVQ) Inicios del 2016, los valores denominados títulos del
Banco Central (TBC) Creados a mediados del 2015 para las compensación de deudas
pendientes entre el Estado y sus proveedores, según la bolsa de los delitos dinamizar la
economía y proporcionará la reducción de la liquidez.
El monto de los títulos del Banco Central es de 200 millones de dólares que han sido
inscritos en los catástrofes Públicos del registro del Mercado de valores de la superintendencia
de compañías y de valores a pedido del estado han sido colocados en la bolsa de valores.
Estos valores también pueden ser colocados de forma directa o por medio de subastas, según
la normativa.

41
La funcionaria explicó que las negociaciones deben hacerse de manera es decir que debe
existir un intermediario, en este caso una casa de valores para que el proveedor pueda colocar
o acceder a un título del Banco Central, la única excepción con el mercado primario con lo que
podrá ser de forma extrabursátil.
“El intermediario cobraría una comisión acordada con el proveedor según el monto a colocar
“Nico por su lado Katiuska Viteri miembro de la asociación de La bolsa de valores.
Recomprar TBC.
Podrían recomprar TBC a su valor, en función de la disponibilidad de excedentes de liquidez
y tomando en cuenta los objetivos de política económica la entidad podría colocar o recomprar
estos valores sin cobrar comisión.
No existe un cronograma de colocación de los de veces y los proveedores como los
municipios o gobiernos autónomos más descentralizado (GDS). Que se han visto beneficiados
con estos valores, tienen un plazo de 360 días para hacer circular los mismos como vendedores
secundarios.
Según la BVQ Esta permitirá regular la liquidez y crédito de la economía ecuatoriana, velar
por la estabilidad de precios y por los equilibrios monetario de la balanza de pagos y adecuados
márgenes de la seguridad financiera.
“SRI. TBC.”
El SRI Recaudó más de $40 millones ruidos del Banco Central, entre enero 71
contribuyentes se cogieron a la modalidad de pagos de impuestos con títulos del Banco Central,

42
Ellos cumplieron con sus obligaciones tributarias de este mes y también aquellos que tuvieron
deudas con el Servicio de Rentas Internas (SRI), entre ellos gobiernos autónomos
descentralizados, personas naturales y jurídicas.
Sectores generaron una recaudación de $41.149.879 millones por concepto de retención de
IVA, ICE Impuesto a la renta y su anticipo.
Los contribuyentes que deseen acogerse a este beneficio y pagar sus declaraciones y deudas
tributarias con TBC te den previamente autorizar la transferencia del monto que desean utilizar
a favor de la subcuenta de valores No. 770 Que se encuentra en el nombre del SDI y depósito
centralizado de valores del Banco Central DCV-BCE o en las distintas casas de valores, a nivel
nacional.
Una vez realizada la transacción, el contribuyente al presentar los formularios
correspondientes de las obligaciones tributarias a declarar deberían señalar en los documentos
el valor del PBS.
Descuentos del TBC.
El descuento de la negociación de los títulos del Banco Central llegan al cuatro 4,2% en el
mercado secundario.
Los títulos del Banco Central del Ecuador TBC están en plena negociación tanto en el
mercado secundario como en el privado y son utilizados para el pago de las dos negaciones
tributarias los TBC son instrumentos de desmonte dializado que permiten al ministerio de
finanzas pagar sus deudas a los gobiernos autónomos descentralizados, proveedores y demás
acreedores con las que se acuerda su recepción y sólo pueden redimirse para el pago de
impuestos.
También se pueden encargar como dos Sion de pagos a proveedores y contratistas incluso
venderlos, a través del Mercado de valores o directamente otros interesados que a la final
servirán para cancelar tributos.
Negociación: Si estos tienen un precio al 100%, cuando se negoció en el mercado secundario
suelen tener un descuento, de acuerdo a las estadísticas diarios de la bolsa de valores de Quito,

43
el 14 de enero al 10 de febrero y las 91 negociaciones Realizadas en Quito y Guayaquil se
hicieron con descuento entre el 0,29% al máximo 4,2%.
Sin embargo cuando la transacción se hace directamente sin intervención de un
intermediario casa de valores el descuento puede ser mayor perjudicándose al vendedor, pues
pueden cocinar entre el 15% y el 20% incluso llegar al 30%.
Esto puede generar especulación en el mercado privado, ya que el vendedor tiene vigencia
de recibir liquidez puede aceptar que el comprador cancele menos, pese a que este último podrá
redimir el 100% del precio del TBC.
Beneficiarios:
El Banco Central del Ecuador, en el caso del GAD Emitió 200 millones de dólares en el
TTS inscrito el 8 de enero en el registro de la bolsa de valores de Quito que según el ministerio
Coordinador de la política económica.
Éste diario solicitó conocer quiénes son los beneficiarios de los de veces por parte de
finanzas pero esta cartera del Estado indicó que sólo se puede informar que hasta el momento
se han entregado estos instrumentos al a 29 GADS, La información específica en conocerla
que ministerio de finanzas suscribe con cada beneficiario un convenio de confidencialidad.

44
Pagos al SRI:
Para que sirven los TBC
Los proveedores /Contratistas que reciben TBC pueden usarlos para:
 Pagar Obligaciones Tributarias al SDI al 100% de su valor nominal.
 Negociarlos en el Mercado de Valores a través de una casa de valores.
 Entregar los de Manera Directa a través con los que tengan obligaciones pendientes
siempre que exista mutuo acuerdo.
Características:
EMISOR Banco Central del Ecuador
PLAZO 360 días
INTERES Cero Cupón
AMORTIZACIÓN A la fecha de vencimiento
Elaborado por: Belén Paguay
Anexo
Procedimiento para Negociación de Títulos del Banco Central (TBC)
Opción 1: Negociarlos a través de Bolsas de Valores
Las negociaciones bursátiles, es decir, a través de los sistemas transaccionales de las bolsas
de valores del país, únicamente se pueden realizar mediante el servicio de Intermediarios de

45
Valores autorizados para el efecto, los cuales pueden ser las Casas de Valores y los Operadores
Públicos debidamente calificados.
El titular del TBC que desee vender el título a través de las Bolsas de Valores del país podrá
acudir a la Casa de Valores de su preferencia, o a entidades públicas que cuenten con
Operadores debidamente calificados (este último caso aplica para cuando el titular sea una
entidad pública).
Se adjunta el listado de las casas de valores y operadores públicos a nivel nacional (Anexo
2).
La Casa de Valores será la encargada de encontrar un comprador para el TBC y concretar
la negociación a través de las bolsas de valores, para lo cual están facultadas a cobrar una
comisión por el servicio prestado. Adicionalmente, las Bolsas de Valores cobran una comisión
por las transacciones que se realizan a través de sus plataformas transaccionales.
Para el caso de los Operadores Públicos, ellos deberán ser contactados por las entidades
públicas interesadas que deseen emplear sus servicios.
Es necesario, considerar que al tratarse de una venta en el mercado de valores el precio del
TBC estará determinado por el mercado.
Opción 2: Negociarlos en el Mercado Privado
Una vez que el titular del TBC tenga definido a quien va a transferir el TBC, se debe acercar
a la recepción de la Dirección Nacional de Sistemas de Pago del Banco Central del Ecuador
en Quito o Guayaquil para entregar la “Instrucción de Transferencia”, en el cual ordena la
transferencia de los TBC desde su subcuenta a la del nuevo titular.
Es necesario indicar que la persona o empresa que vaya a recibir el TBC debe tener
previamente una subcuenta de valores en el Depósito Centralizado de Valores del Banco
Central del Ecuador, para lo cual deberá acercarse a la Casa de Valores de su elección para
realizar este trámite.
Las oficinas del Banco Central se encuentran en: o Quito:

46
 Av. 10 de Agosto N11-409 y Briceño (piso 2)
 Guayaquil: Calle P Y caza 203 entre Pichincha y Pedro Carbo (piso 2)
Las instrucciones de transferencia que reciba el Depósito Centralizado de Valores del Banco
Central del Ecuador DCV-BCE después de las 15h00 serán procesadas con fecha del día
laborable siguiente.
Si el interesado en negociar el TBC es un Gobierno Autónomo Descentralizado, que desee
entregarlo a un proveedor como pago, se recomienda realizar la transferencia mediante un
Convenio de Dación en Pago (con base en el Art. 131 del Código Orgánico de Planificación y
Finanzas Públicas) y al 100% de Precio. Una copia de dicho convenio deberá ser remitido al
DCVBCE conjuntamente con la instrucción de transferencia y los documentos señalados en la
misma.
Títulos del banco central del ecuador al amparo del código orgánico monetario y
financiero
El Código Orgánico Monetario y Financiero dispone en su artículo 126, que la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera (JPRMF), con el voto unánime de sus miembros,
autorizará al Banco Central del Ecuador, dentro de los límites de sostenibilidad de la balanza
de pagos, la emisión de valores denominados Títulos del Banco Central (TBC), que serán de
renovación automática y respaldados en su totalidad con los activos del Banco Central del
Ecuador. Los TBC se emitirán por tipos o series que podrán tener diferentes características.
Estos valores se negociarán en el mercado primario solamente con el ente rector de las
finanzas públicas, salvo excepción expresa y unánime de la Junta, servirán para el pago de
tributos y cualquier otra obligación para con el Estado, a su valor nominal, y no serán
considerados deuda pública. Se exceptúan de la inscripción.
Mediante Resolución 034-2015-M, la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, establece que el BCE con el objeto de regular la liquidez y crédito de la economía
ecuatoriana, con el fin de velar por la estabilidad de precios, los equilibrios monetarios de la
balanza de pagos y adecuados márgenes de seguridad financiera, podrá emitir TBC totalmente
respaldados con los activos de la institución, contando para ello con la aprobación previa del

47
ente rector de las finanzas públicas, de conformidad con lo que dispone el artículo 142 del
Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas.
Adicionalmente establece que los TBC son valores denominados en dólares de los Estado
Unidos de América, el BCE establecerá los términos y condiciones financieras específicos para
cada tipo o serie de TBC para los casos de la colocación primaria que no se realice con el ente
rector de las finanzas públicas, los mismos que deberán ser aprobados unánimemente por la
JPRMF.
Reciclaje de liquidez al amparo de la ley de régimen monetario y banco del estado
La derogada Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado, en el Artículo 20 contemplaba
el mecanismo de reciclaje de liquidez, el cual constituía un instrumento de Reordenamiento
Monetario para modular la volatilidad de los flujos monetarios en la economía. Reciclar la
liquidez del sistema financiero consistía en recoger excedentes de liquidez de la economía,
mediante la emisión de Títulos del Banco Central (TBC) y Obligaciones del Banco Central del
Ecuador (OBC), y canalizarlos a través de Operaciones de Reporto, hacia instituciones
financieras que presentaban necesidades temporales de liquidez y que no podían acceder de
manera suficiente al mercado interbancario. De tal forma, se redujo el riesgo del sistema
financiero al evitar que problemas temporales de liquidez de determinadas instituciones
financieras se perciban como dificultades de solvencia.
2. TITULOS VALOR CORTO PLAZO CON INTERES
2.01 Pagare
Definición de pagaré
El pagaré es un título de crédito en el que el emisor se compromete a pagar una suma
económica a un beneficiario antes de una fecha determinada. Este documento privado puede
ser utilizado como instrumento público y se denomina título de crédito porque el tenedor podrá
exigir el cumplimiento del pago del mismo dentro de los términos acordados. Los requisitos
legales de los pagarés pueden encontrarse en la Ley Cambiaria y del cheque.

48
En la realización del pagaré intervienen dos sujetos:
 El emisor: Sujeto que se compromete a pagar un determinado importe.
 El beneficiario: Sujeto a cuya orden hay que pagar el importe acordado en el pagaré.
Un tercer sujeto puede intervenir en la realización del pagaré: el avalista. Este sujeto
garantizaría el pago del pagaré aunque es de mencionar que la gran mayoría de estos
documentos no cuentan con un avalista. Por otra parte, es importante mencionar que el
descuento de pagarés es una buena opción para las personas que prefieran obtener liquidez de
forma inmediata sin esperar a la fecha de vencimiento de éste.
Partes de un pagaré
Para que un pagaré se considere emitido correctamente y para que esté amparado dentro de
la legalidad tiene que contener estas nueve especificaciones:
- Fecha y lugar de emisión del pagaré
- Nombre de la entidad y oficina librada
- Nombre completo del beneficiario (puede ser una persona física o jurídica)
- Importe expresado en números y letras.
- Fecha y lugar de vencimiento
- Número de cuenta y Código IBAN de la cuenta del emisor
- La palabra pagaré
- Identificador de la barra de truncabilidad: Esta barra permite informatizar el pagaré.
- Firma del emisor

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Ventajas y desventajas de su uso
- Ventajas
Corto plazo: Los plazos de contratos de este tipo de créditos suelen ser cortos; pueden ser de
un día a un año y medio.
Comisiones: En el pagaré no existen comisiones financieras.
Alta rentabilidad: Ofrece mayor rentabilidad que otros productos financieros de inversión y
ahorro.
- Desventajas
Baja liquidez: Cotizan en el mercado secundario
No garantizado: Si el banco emisor tiene problemas, la única garantía de los pagarés es la
solvencia del banco, pudiendo llegar a perder el dinero en caso de quiebra.
Mayor riesgo: Los pagarés no se hallan adheridos a, Fondo de Garantía de Depósitos ni de
Inversiones.
Importe mínimo: Normalmente las entidades bancarias exigen un montante de dinero mayor
que en otros productos de Ahorro e Inversión.
Comisión de cancelación: Los bancos pueden aplicar comisiones si el cliente quiere recuperar
su capital antes de la fecha de vencimiento.
Por lo demás, el pagaré está considerado uno de los métodos más seguros de cobro pero es
importante conocer cómo rellenarlos para que se considere como un documento válido.
También es interesante saber qué tipos de pagaré existen para conocer cuál se adapta más a
nuestras necesidades.
Endosar un pagaré
El endoso de pagarés es una cláusula escrita que consta en el documento o en un suplemento
de éste, por la que el beneficiario transmite a otra persona, denominado en este caso tenedor,

50
todos los derechos derivados del mismo. En ese mismo instante, el tenedor pasa a ser el legítimo
propietario.
Diferencia entre pagaré y cheque
El pagaré y el cheque presentan características muy similares pero en realidad son
diferentes. Conoce cuáles son sus diferencias y cuál es más apropiado para aceptar en tu
empresa en ‘Diferencias entre pagaré y cheque’.
Negociar un pagaré
Si quieres obtener el importe de tu apagaré antes de que llegue la fecha del vencimiento,
puedes negociar con un banco o una entidad de financiación su descuento. Para realizar una
buena negociación, tienes que conocer bien la legalidad del pagaré. Conócela en ‘¿Cómo
negociar un pagaré y termina negociando el descuento de tu pagaré de forma favorable.
Partes para rellenar en un pagaré
En un pagaré existen diferentes partes que tendremos que rellenar si queremos hacerlo de
forma correcta. Son las siguientes:
 Importe a pagar: Escribe tanto en números como en letras el importe que queda
pendiente de pago. La cantidad de dinero que se haya escrito en letras deberá encerrarse
entre paréntesis para que no pueda ser modificado. En España, el importe se expresará
en euros, pudiendo indicar también los centavos.
 Fecha de vencimiento: Es importante indicar la fecha en que se realizará el pago. Si el
pago se realizará en diferentes cuotas, fija fechas específicas para los diferentes pagos.
A esa fecha, el pago se deberá haber hecho el pago, si no se realizara nos encontraríamos
ante un caso de impago.
 Nombre del beneficiario: Se deberá indicar el nombre de la persona a favor de la cual
se realizará el importe una vez llegue la fecha de vencimiento. Estos estarán
debidamente señalados en el documento.
 Lugar de pago: Se escribirá el lugar donde se abonará el importe. Se puede hacer de
dos maneras: escribir el nombre de la ciudad donde tendrá lugar el pago o se puede ser

51
muy específico y escribir la dirección exacta en la que se deberá efectuar el pago. El
lugar de pago siempre será convenido en un acuerdo convenido entre ambas partes.
 Porcentaje de interés: El porcentaje de interés anual que el deudor tendrá que cubrir
por retrasarse en el pago una vez pasada la fecha de vencimiento es importante. Y
aunque no se estipulen, serán los que marque la ley. Si es el beneficiario quien lo
rellena, piensa que al indicarlo, va a hacer que recibas el pago a tiempo. Si el préstamo
empieza a generar intereses una vez ha superado su fecha de vencimiento, el deudor se
asegurará de realizar el pago a tiempo para no tener que hacer frente al pago de esos
intereses. Es aconsejable no cobrar más del 15% o el 20% de intereses. Es más, cobrar
más de ese porcentaje ya que no está permitido por las leyes anti usura de tu país. Pon
una tasa de interés que esté a un nivel en el que estén de acuerdo ambas partes.
 La palabra “pagaré”: Para que se considere legal, un pagaré debe contener la palabra
explícita de “pagaré”.
 Firma: Tanto el deudor como el beneficiario deberán firmar el documento. El
beneficiario deberá firmarlo para dar testificación de su aceptación y el deudor como
testificación de su deuda. Las firmas se harán de forma manual y el firmante deberá
indicar su nombre escrito al lado de su nombre real.
 Barra de truncabilidad: El número permite usar el pagaré por vía informática. Este
sistema hace la relación comercial por vía telemática mucho más fácil.
 Código Cuenta Cliente y Código IBAN: Asegúrate de poner los números
correctamente. Es necesario poner los dos números.
Elaborado por: Catherin Hinojosa
ANEXO:
Origen: Durante los años las especificaciones se han ido ampliando, ya que en los orígenes
del pagaré no estaban amparados en la legalidad. Actualmente, los pagarés siguen estas mismas
características entre ellos:
Literalidad: La exigencia del pago se limitará a aquello que se estipule en el documento.
El pagaré deberá pagarse a la fecha acordada y el importe será el que consta en el pagaré. Todo
aquello que suceda posteriormente de la emisión, como arreglos, “tratos” o prórrogas no
surtirán ningún efecto si así no se estipula en la emisión.

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Autonomía: El pagaré puede cambiar de beneficiario, si así lo desea el mismo. De esta
manera, el nuevo beneficiario se convertirá en el nuevo propietario del documento y junto a él
obtendrá el derecho a cobro de éste. El emisor quedará al margen del derecho de endoso. Por
ejemplo, María firma un pagaré a favor de Jesús, pero Jesús decide transmitirlo o endosárselo
a Jordi. Jordi, el nuevo propietario del pagaré, en ese momento pasa a tener el derecho de cobro
de este sin necesidad de que María se entere y sin necesidad de conocer “los tratos” que ha
hecho con Jesús.
Circulación o traslación: Este derecho se refiere a que un documento puede circular de
forma libre y cambiar de propietario. El acreedor del pagaré podrá cambiar en el tiempo y el
último poseedor podrá exigir su pago aunque el suscriptor no conozca al acreedor.
Abstracción: El pagaré persistirá y será exigible de forma independiente de la causa que lo
originó. Este documento privado consta como el inicio y el final de una obligación, no como
un documento accesorio a otro acto jurídico. Es decir, un pagaré siempre se podrá cobrar a no
ser que éste sea devuelto o destruido al deshacer el trato. Si esto no sucede, al deudor le costará
salir bien parado de una demanda mercantil.
Incorporación: Para poder ejercer y reclamar los derechos y obligaciones asociados al
pagaré, este tiene que existir y poder exhibirse.
Elaborado por: Edison Ponce
2.02 Póliza
Es un instrumento de inversión, de renta fija a través del cual el cliente entrega sus fondos
a la institución financiera, por obtener un rendimiento en un plazo determinado y una tasa de
interés convenida.

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La póliza de acumulación es una inversión fija que devenga intereses pagaderos al
vencimiento; a través del título de emitidos por el banco en papel de seguridad.
Clasificación:
 A la orden.- En la póliza de la orden es que se puede endosar. Un endoso es un
procedimiento de ceder los derechos que tiene sobre la póliza a favor de terceros.
 Normativos.- Su transferencia según las normas de cesión de derechos de crédito.
 Al portador.- Se transfieren por la zona entrega del título.
Características:
 Rentabilidad: La póliza de acumulación genera intereses desde la apertura de la
cuenta.
 Comodidad: La policía de acumulación permite elegir la periodicidad Del pago de los
intereses en su cuenta corriente o de ahorros.

54
 Disponibilidad: Permite acceder a un crédito hasta el 80% de la póliza de acumulación
en un plazo de 72 horas.
 Liquidez: La póliza de acumulación se puede negociar en la bolsa de valores de
Quito o Guayaquil.
 Respaldo: La póliza de acumulación permite que bien te tengo una excelente
referencia bancaria.
 Facilidad: Permite aperturar o renovar su póliza depende del tiempo o plazo que se
estableció.

55
Requisitos:
o Carta de instrucciones de la empresa con las condiciones de la apertura.
o Copia del RUC.
o Copia del nombramiento del representante legal.
o Copia de la cédula certificado de votación del representante legal.
o Planilla actual de la luz, agua o teléfono.
o Formulario de declaración de licitud de fondos y transferencias.
o Formulario de solicitud.
o Formulario de incremento renovación de póliza.
Cómo funciona:
La entidad financiero realiza un contrato con el cliente para que este deposite un valor a un
plazo determinado, de esta forma, el cliente recibe una tasa de interés mayor a la que recibe
una cuenta de ahorros normal.
Beneficios:
o Puede conocer los rendimientos que van a obtener en los plazos establecidos.

56
o Puede planear o de destinar parte de su ahorro para las diferentes etapas de su vida y
las de su familia.
o Tienen mayor rendimiento en interés del que tiene en una cuenta de ahorro.
Ventajas Desventajas
 Inversión de alta seguridad.
 Renovable fácilmente al rendimiento
 Te ayudo iniciar o incrementar el
patrimonio.
 Los intereses son pagados de acuerdo a lo
convenido con cliente.
 Disponibilidad inmediata de tu dinero al
vencimiento del plazo.
 Puede subir de garantía para recibir un
préstamo.
 Se debe esperar hasta la fecha de
vencimiento para poder cancelar.
 Salvo excepciones y de acuerdo con
políticas internas de las entidades
financieras puede presentarse pero sujeto
a una penalización de la tasa de interés.

57
Características de la emisión de la Póliza de acumulación:
1. El plazo mínimo de inversión es de 31 días, no hay límite máximo para intervenir,
pero no se sugiere realizar a un plazo de hasta dos años; todavía de inversión desde
365 días está exenta de impuestos del 2%.
2. El interés es fijo y pactado al momento de la emisión o renovación de la póliza.
3. El monto mínimo de inversión es de $1000 para personas naturales y $5000 para
personas jurídicas.
4. El pago de los intereses se realiza con crédito a una cuenta de ahorros; cuenta
corriente o tarjeta de crédito.
5. Plazo de mayor a 31 días los intereses son pagados del vencimiento, en el caso sea
mayor a 90 días, cliente puede elegir la periodicidad de pago de los intereses.
6. La póliza es libremente negociada a través de sesión. El registro de otra sesión será en
forma presencial en las oficinas.
7. El vencimiento de la póliza; esta serie nueva de acuerdo a las condiciones que el
cliente solicite.

58
Elaborado por: Jessica Calderón

59
Reporte de la Bolsa de Valores Quito

60
2.03 Certificados de Depósito
Lo certificados de depósito son productos de inversión que se sitúan entre la cuenta de
ahorros y la inversión en bolsa; lo normal es que tengan mayor rentabilidad que una cuenta de
ahorros pero no tanta como puede ofrecer la bolsa potencialmente en cuanto al riesgo.
Características
 Es que ata tu dinero durante un periodo de tiempo concreto, es decir, tiene una fecha de
vencimiento que puede ir desde los tres meses hasta los 20 años. Hasta esa fecha de
vencimiento, normalmente no podrás acceder a tu dinero sin pagar alguna tarifa por
retirar los fondos anticipadamente. La moraleja de la historia es que solo debes invertir
en certificados de depósito el dinero que no necesites usar de forma inmediata.
 El hecho de comprometerte a mantener tu dinero depositado durante un determinado
periodo de tiempo tiene su recompensa, ya que los intereses generados por estos
vehículos son mayores que los que suelen dar las cuentas de ahorro y otros instrumentos
de inversión de bajo riesgo.
 Lo certificados de depósito suelen obtener intereses compuestos. Esto quiere decir que
cuando se hace un pago de intereses, estos son depositados en el propio certificado de

61
depósito, y la próxima vez que se genere un pago de intereses, se calculará sobre el
nuevo total. Por lo tanto, aunque el porcentaje de ganancias permanece invariable, la
cantidad de intereses generados aumenta. Cuando el certificado de depósito alcanza su
fecha de vencimiento, recibes el total que consiste en la cantidad de dinero que habías
depositado más los intereses.
Requisitos del certificado de depósito
 La referencia de ser certificado de depósito.
 El nombre del almacén, incluido en lugar y la fecha de expedición.
 Una descripción detallada de las mercancías dadas en depósito, con datos de
identificación.
 La constancia de haberse constituido el depósito.
 Los costos por el depósito en el almacén.
 El costo del seguro y nombre del asegurador
 El tiempo estipulado para el depósito.
 La estimación del valor de las mercancías dadas en depósito y los demás requisitos que
exijan los reglamentos
2.04 Certificados de Inversión
Son valores de deuda a mediano y largo plazo en donde las empresas emisoras se
comprometen a pagar intereses de forma periódica y el capital al vencimiento a los

62
inversionistas. Las empresas, en su gran mayoría los bancos, emiten estos valores cuando
requieren recursos financieros.
Beneficios
 Inversión segura y confiable.
 Periodicidad de pagos mensual.
 Tasa de interés fija.
Requisitos
 Contrato de apertura de cuenta
 Declaración Jurada
 Escritura de constitución de la empresa
 Poder vigente del Representante Legal
 Registro de IVA
 Número de Identidad Tributario (NIT) de la sociedad
 Número de Identidad Tributario (NIT) del Representante Legal
 Copia del pasaporte de Representante Legal
 Copia del pasaporte de Firmantes
Ventajas
 Resaltamos la facilidad de adquirir un certificado de inversión y su utilidad (ganancia)
al final de vida útil del producto.
Desventajas
 Podemos citar el no poder tocar el monto de capital invertido y si llegase a retirarlo se
deberá pagar las sanciones establecidas en el contrato por retiro anticipado.
Trámite para obtención de Certificado de Inversión (Antes de invertir y durante la
inversión).
Para que nuestra inversión no corra riesgo debemos vigilar los siguientes aspectos:
Calidad del emisor, plazo, moneda, calificación del emisor, valorar los costos relacionados a

63
la inversión, variación del rendimiento, comportamiento del mercado, tener su inversión
balanceada (diversifique).
2.05 Certificados Financieros
Son emitidos por Compañías Financieras con denominación de 1,000.00 y más con plazos
que varían entre tres y cinco años y generalmente pagaderos al vencimiento.
Término utilizado en finanzas, bancos, títulos y valores financieros.Son títulos de Crédito
que sólo pueden emitir las Sociedades Financieras, por la recepción de depósitos a Plazo y con
causa de intereses. La ley bancaria establece que estos títulos serán nominativos, o al portador
a cargo de la emisora y deberán expresar en su caso, el nombre del depositante o la mención
de ser al portador cabe señalar que estos títulos de Crédito están próximos a desaparecer es un
instrumento monetario de depósito con monto y plazo fijo, renovable, que ofrece un mayor
rendimiento. Así podrás tener un mayor retorno en tus intereses a través de tus ahorros y con
la seguridad que te brinda tu Asociación Popular de Ahorros y Préstamos.
Nuestros certificados de depósitos son inversiones a plazo donde obtiene intereses
mensuales, los cuales puede recibir en su cuenta de ahorros o lo puede reinvertir en su misma
inversión.Con nuestros certificados de depósitos puede realizar préstamos garantizados desde
$5,000.00 hasta un 85% del valor total del mismo, a la vez que posee una tasa preferencial.
Es uno de los tipos de captaciones más populares que puede realizar una entidad financiera.
Como con los depósitos a plazo fijo que son básicamente lo mismo salvo por el nombre la
entidad financiera capta un recurso o ahorro por un tiempo determinado y se compromete pagar
una tasa de interés periódicamente generalmente al mes y a vencimiento del plazo o el
certificado, se reintegra el principal o el monto inicial de la inversión.
Los certificados financieros o depósitos a plazo fijo generalmente son por periodos de 30,
60, 90, 180 y hasta 360 días, aunque se puede negociar otros periodos si se desea. Según lo
que se decida hacer con los intereses, hay dos tipos de certificados: los que pagan los intereses
directamente a una cuenta del titular cada mes y aquellos en los que los intereses se suman al
monto inicial, de modo que los intereses se capitalizan o se reinvierten.También puede haber

64
certificados con redención anticipada es decir, que pueden ser cancelados previo a la fecha de
vencimiento sin una penalidad la banca múltiple o comercial puede ofrecer certificados
financieros en moneda local o en moneda extranjera. Es una buena idea para los usuarios
considerar este tipo de alternativas de inversión, pues podrían sacar un rendimiento hasta 5
veces el que están recibiendo en una simple cuenta o libreta de ahorro.
Características:
 Tasa de interés fija durante el plazo convenido, de acuerdo con el tarifario vigente.
 Aplica penalización por cancelación anticipada.
Beneficios:
 Pagos de intereses mensuales, incrementando el balance de tus fondos, los cuales
pueden ser reinvertidos, depositados en una cuenta o pagados a través de un cheque.
 Garantía para obtener préstamo de consumo, hasta un 80% del monto de la inversión.
Requisitos:
 Ser mayor de edad.
 Cédula de identidad, pasaporte o tarjeta de residencia en caso de extranjeros radicados
en el país.
 Monto mínimo de apertura, de acuerdo con tarifario vigente.
Realizado por: Elizabeth Jácome
2.06 Certificados de Ahorro
Es un título de renta fija con interés a corto plazo, es un sistema de ahorro en el cual se
constituye un certificado, con un monto mínimo y un plazo igual o inferior a un mes
prorrogable por el mismo periodo pactado al inicio, si este no se cancela.
El presente título es una alternativa de inversión más conveniente para hacer crecer tus
ahorros, el plazo va entre 1 a 29 días.
Algunas instituciones brindan las alternativas de inversión más convenientes para hacer
crecer tus ahorros a través de nuestros productos.

65
Certificados de ahorro a plazo
Son inversiones a corto plazo de 1 a 29 días, que te brindan una atractiva rentabilidad con
total seguridad, con una tasa de interés pactada al momento de la negociación.
El monto mínimo de los certificados de ahorro a plazo es de $10.000.
Beneficios:
 Rentabilidad, respaldo y la seguridad que las instituciones ofrecen.
 Asesoría y atención personalizada a través de nuestros ejecutivos de negocios.
 Atractivas tasas de interés dependiendo del montón de la inversión
Requisitos:
Personas Naturales
 Original y copia de la cedula de ciudadanía o
pasaporte (cuya fecha de expedición no sea superior a
12 años)
 Original y copia del certificado de votación de los
últimas elecciones o documento que justifique su abstención.
 Original y copia de la planilla actual de servicios básicos (agua, luz o teléfono)
 Referencias personales (mínima una)
 Formulario perfil “conozca a su cliente”
 Firma de aceptación en la “Declaración de licitud de fondos y transacciones”
Personas Jurídicas
 Copia de escritura de estatus de constitución de la compañía y nombramiento vigentes
de los representantes legales inscritos en el Registro mercantil.
 Original y copia del Registro Único del Contribuyente (RUC)
 Original y copia dl documento de identidad (extranjeros) o ciudadanía de los
representantes legales y de las personas autorizadas o actuar en nombre de la persona
jurídica

66
 Copia de certificado de votación (ultimas elecciones) del representante legal y
firmantes.
 Original y copia de planilla
actualizada de servicios básicos
(agua, luz o teléfono de la empresa)
 Firma de aceptación en la
“Declaración de Licitud de Fondos
y Transacciones”
 Formulario “Conozca a su cliente”
 Nómina de accionistas
 Estados financieros actualizados y presentados a la superintendencia de compañías.
 Certificados de cumplimiento de obligaciones con el fiscu
Certificados de depósitos a 60, 90, 180 días y 1, 2 y 5 años con un depósito mínimo de
$1.000,00.
Cuando se convierte en una inversión en un certificado de ahorro (CD) lo que se persigue
es colocar el dinero a un plazo de tiempo fijo y a una tasa de interés determinada.
Una vez finalizado el plazo, usted recibirá la cantidad invertida de dinero más los intereses
correspondientes.
Esta es una modalidad de inversión que presenta dos ventajas:
 Usted sabe cuánto ganara (capital * interés, en términos normales)

67
 Y también cuando tendrá disponible su dinero.
Solicita más información, visita a las entidades diferentes del país, para conocer más acerca
del documento.
Es una modalidad de Ahorro remunerado donde acordes con las instituciones financieras
depositar a un plazo determinado, cierta suma de dinero.
 Intereses de interesantes retornos con el pago de intereses por tu inversión.
 Plazos flexibles con posibilidad de elegir el que mejor te convenga.
 Elegir la forma de crédito de tu capital e intereses.
 Se puede elegir y utilizarlo como un instrumento de pago.
 Deposito mínimo para guaraníes 10000 y dólares 5000
 Plazo mínimo 90 días
 La tasa de interés es de acuerdo al monto y plazo
 El periodo de pago de interés es negociable (mensual, trimestral, semestralmente o al
vencimiento)
 Se instrumentan a través de títulos negociables, tanto por el capital como por los
intereses, vía endoso.
Inversiones
 Rentabiliza los fondos de tu empresa a través de inversiones que pagan intereses al
inicio durante o al final de la inversión.
 Invierte en instituciones bancarias para garantizar la integridad de tus fondos con las
mejores acreditaciones del mercado.

68
 Define el tiempo de tu inversión de acuerdo a tus flujos de efectivo
 Utiliza tus inversiones como garantía de crédito
Características
 Plazo mínimo
 Min: $1.000 y mayor a 91 días
 Min: $2.000 y mayor a 31 días
 Pago de intereses al final de la inversión o durante la misma de forma mensual,
bimestral, trimestral, semestral y anual.
 Puede ser usado como garantía de créditos con las entidades financieras.
 Es negociable en bolsa
 Puede ser endosable a terceros
Ejemplo:
Monto $10.000,00
Plazo( (meses) 360
Tasa Mínima (anual) 3,65%
Interés $365,00
Impuesto Rendimientos Financieros -$7,30
Monto a Recibir $10.357,70
Es un título de crédito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado
de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a
rendimiento y al campo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de
inversión o indizadas al tipo de cambio
Principales Características
Emisor

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