Estudio del mercado de combustibles líquidos en Argentina 2018

1. Condiciones de Competencia en el
Mercado de Combustibles Líquidos
2/03/2018
Informe Preliminar

2. Caracterización del Mercado
• Mercado de pocos jugadores con presencia de actor dominante: YPF
• Mercado regulado entre 2002 y 2017
• Concentración tanto del mercado como de “activos esenciales”
• Nuevamente, tras un cuarto de siglo, escenario de escases relativa en
Combustibles y petróleo crudo (que se suma al mercado corto del gas
desde hace una década)
• Apertura del mercado coincide con la necesidad de asegurar el
suministro y con el hecho que los precios se han recuperado y, ahora sí,
la estrategia de seguir un patrón de precio internacional es aprobada
por el sector

3. Como está el mercado y hacia donde va?
La oferta de crudo va a continuar cayendo, y la demanda de producto va a aumentar. Las
importaciones crecerán para asegurar el suministro

4. Internacionalizar el Mercado
• ¿Quién importa combustible y quién debería importar?
Importación de gasoil G3

5. Concentración en Downstream

6. Concentración en Downstream
Ventas de gasoil al Mercado Interno. En % Ventas de nafta al Mercado Interno. En %

7. Red de Estaciones de Servicio

8. Concentración Upstream
Hay oportunidad de hacer recomendaciones a nivel del Upstream, en el sentido que las grandes firmas se desprendan
De áreas marginales o de baja producción????

9. Estructura de Precios a partir del 1/3/2018

10. Caracterización del Mercado
• También se percibe, desde la autoridad competente, algún deslinde de
responsabilidad a la hora de examinar las estrategias empresariales
• Las empresas, luego de un período en que fueron “marcadas de cerca” se
beneficiaron con el cambio de ciclo, coincidente con la nacionalización de YPF, a
partir de mediados a fines de 2012
• Desde entonces los márgenes del Downstream han estado muy protegidos, y
ahora deben competir con el producto importado
• Surge el primer interrogante: estamos hablando de un commodity?
• En caso afirmativo la comparación es con la referencia internacional de un
producto que puede internar un comercializador independiente. Caso negativo, la
Paridad de Importación viene a representar un precio nocional o “estadístico” sólo
de referencia.
• Como CNDC, hace falta una referencia que visualice cuan distante está el Precio
Interno del Costo Marginal, que vendría a estar dado por la Paridad d Importación
para ver cuan cerca o lejos está el mercado de una situación de competencia

11. Caracterización del Mercado
• El mercado de combustibles que se está desregulando es el de los
hidrocarburos. El biocombustible seguirá regulado. Segunda pregunta: es
mejorable la regulación de este mercado para generar competencia?
• Analizamos aspectos de los años 90’ que restringieron la competencia.
Moraleja: hay que generar apertura de los activos de logística y auditar
conductas de las empresas vinculadas a la logística y transporte fluvial
• Hace falta profundizar los controles en las calidades de producto que se
comercialicen en todo el país. Asegurar estándares mínimos de calidad para
que el producto obtenido localmente sea “comparable” con el importado. Es
decir, hay que commoditizar el combustible
• La competencia se inicia por una atomización de la oferta en el segmento
mayorista, para lo que debe haber disponibilidad de Capacidad de almacenaje
• Hoy de hecho la expansión de la oferta requiere expansión del almacenaje,
idealmente con empresas desvinculadas de la actividad de trading

12. Paridad de Importación
• Señalamos que cuanto más homogéneo sea el producto mayor el grado de
comparabilidad. En el mercado mayorista hay producto homogéneo
• Hoy día el cliente mayorista más relevante es CAMMESA, pero justo aquí no
existe la competencia … por ahora
• A futuro las Usinas y el tancaje que hoy tiene CAMMESA fomentarán el ingreso
de nuevos actores. Tercera pregunta: ¿a qué precio?
• La elaboración de la Paridad de Importación implica, de alguna manera, fijar un
“precio competitivo teórico”, y en mayor o menor medida es una referencia a la
que apelan todos los reguladores de los países “normales”
• La paridad de Importación empieza por identificar un producto de referencia,
contratarlo, traerlo, internarlo, almacenarlo, pagar los impuestos x anticipado,
mezclarlo con bio, y así tener el producto a la salida de la terminal: mayorista

13. Cálculo paridad importación embarques de 40.000 m3 zona descarga Zárate-Campana y comercialización en CABA
GAS OIL GR 2 GAS OIL GR 3 NAFTA GR 2 NAFTA GR 3
Calidad Comercial 1000 PPM 10 PPM 95 RON/84 MON 98 RON / 85 MON
Precio referencia internacional PLATTS (ULSD USGC + N2 USGC) /2ULSD USGC UNL 89 UNL 93
Platts POAEE00/AATGZ00 AATGZ00 PGAAZ00 PGAIX00
Datos de Acceso Público CNE Group ajustados 494,71 502,64 465,26 481,11
Flete marítimo Houston-BsAs. (usd/tn) 19,96 16,92 16,92 14,93 14,93
Alijo 15% 2,54 2,54 2,24 2,24
Seguro 0,08% 1,06 1,08 1,00 1,03
Mermas 0,30% 3,98 4,04 3,74 3,86
Multas y Demoras (usd/m3) 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25
Despachante (usd/m3) 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15
Inspector calidad y cantidad (usd/m3) 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15
Otros costos de internación 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00
Costo CIF internado usd/m3 522,76 530,77 490,70 506,71
Costo financiero inventarios 30 días 0,58% 3,028 3,074 2,842 2,935
Almacenamiento y despacho (usd/m3) 10,35 10,350 10,350 10,350 10,350
Paridad importación fósil ex planta usd/m3 536,14 544,19 503,90 520,00
Margen Mayorista (en % de IP) US$/m3 5,0% 26,8 27,2 25,2 26,0
Costo Financiero $ anticipo de impuestos 7d 1,0% 71,1 72,6 86,0 89,0
Tipo de cambio (referencia BCRA) 19 19,0 19,0 19,0 19,0
Paridad importación fósil ex planta $/m3 10.767 10.929 10.139 10.463
Precios biocombustibles en $/m3 13.369 13.369 13.901 13.901
Paridad importación ex planta $/m3 11.027 11.173 10.590 10.876
Impuesto IIBB 532 545 615 635
Impuesto IVA 2.866 2.958 2.934 3.081
Impuesto sobre los Combustibles 4.148 4.148 6.726 6.726
Impuesto al dióxido de Carbono 473 473 412 412
Margen estación de servicio 1.814 2.094 2.487 2.883
Flete terreste a EESS ($/m3 x 100km) 250 275 275 280 280
Paridad importación en ES al público $/m3 21.136 21.667 24.044 24.893
Precios observados en surtidor en Promedio
BONIFICACION SOBRE PRECIOS DE COMPRA 9,77% 11,17% 12,10% 13,79%
BONIFICACION SOBRE PRECIO SURTIDOR 8,58% 9,67% 10,35% 11,59%
TASAS 22,00% 22,00% 3,52% 3,52%
ICLyG 15,39% 15,39% 49,10% 49,10%
IVA 21% 21% 21% 21%
IIBB 3% 3% 3% 3%

14. Margen Mayorista o de Refinación
• Además de los costos, que suponemos eficientes, surge otra pregunta: corresponde un
margen para quien importa? Si es una petrolera que complementa su producción con
esta importación también?
• Hay una lógica en que el importador tenga un margen. También la petrolera local, por
tecnología y/o por escala, es menos eficiente que la refinadora que vuelca sus saldos
en el mercado de referencia o sumidero
• ¿Cuál debería ser ese margen? Análisis tipo Benchmarking
• En principio la recomendación es ver el mercado cercano más abierto a la competencia
con la regulación más moderna: caso Chile (importa 50% q consume de combustible, y
casi todo el petróleo)
• En el otro extremo está el caso menos eficiente: Uruguay (mayores precios de la
región)
• Sugerimos análisis de sensibilidad y prueba ácida con el margen del caso Uruguay (38
US$/m3 en promedio). También opción de barco alijador

15. Comparación precios final sin impuesto
Precio de la Nafta Super s/impuesto en Argentina, Chile y el Golfo.
En $/Lt
Precio del Gasoil s/impuesto en Argentina, Chile y el Golfo. En $/litro

16. Margen bruto total
• Además del margen mayorista, la red de EESS cobra lo que se denomina una
bonificación (entre el 10% y el 13% del precio de surtidor)
• La bonificación es menor en algunos casos en que la EESS vende a cuenta de terceros,
como el caso de la red de YPF, respecto de la reventa que se da en el resto de los
Distribuidores
• Esta integración vertical redunda en un mayor excedente del consumidor, y algo similar
ocurre cuando otros encadenamientos se internalizan al interior de la firma
• Ahora bien, comparar al producto vendido en una Estación con un producto importado
que no se percibe con igual calidad puede conducir a comparar “peras con manzanas”.
Además por el hecho que el producto vendido en una EESS de una marca reconocida
(y que ha invertido para ello) constituye un servicio que va más allá de la venta de un
producto homogéneo
• Igualmente otros países establecen comparaciones del Margen Bruto Total. Porque no
hacerlo en Argentina? Hay que estar seguro de la calidad del producto q se importa…
• Una forma de comparar el Margen Bruto Total es a través de la comparación de los
principales productos obtenidos y su insumo: Fórmula de Crack Spread

17. Serie histórica del precio del crudo local vs. referencia
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100
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US$/m3
Crudo Brent Crudo WTI Crudo Local

18. Series históricas de precios locales vs referencia
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US$/m3
Nafta Super
Precio Frontera Precio Local
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300
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500
600
700
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900
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US$/m3
Gasoil
Precio Frontera Precio Local
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
US$/m3
Nafta Premium
Precio Frontera Precio Local
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300
400
500
600
700
800
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2016
2017
US$/m3
Fueloil
Precio Frontera Precio Local

19. Historia de las transferencias desde/hacia los consumidores
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
1994
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2012
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2014
2015
2016
2017
Millón
US$
Subsidio / Gravamen Consumidor
-14.000
-12.000
-10.000
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
1994
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1998
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2000
2001
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2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Millón
US$
Beneficio Upstream

20. Paridad de Importación con fórmula propia
•
0
100
200
300
400
500
600
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900
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sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
sep-15
ene-16
may-16
sep-16
ene-17
may-17
sep-17
US$/m3
Paridad de importación GO grado 2 en Planta - Promedio mensual
Gasoil G2 Gasoil Local
0
100
200
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400
500
600
700
800
900
1000
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
sep-15
ene-16
may-16
sep-16
ene-17
may-17
sep-17
US$/m3
Paridad de importación Nafta grado 2 en planta - Prom. mensual
Nafta Súper Nafta Local

21. Paridad de Importación suavizada
Nafta Premium Gasoil Premium

22. Crack Spread
-20
-10
0
10
20
30
40
50
CRACK SPREAD Argentina Ponderado CRACK SPREAD USA
La fórmula para el cálculo del crack spread para Argentina que proponemos es la siguiente:
𝐶𝑆𝐴𝑅𝐺 = 2𝑃𝐺𝐴𝑆𝑂𝐼𝐿 + 𝑃𝑁𝐴𝐹𝑇𝐴 − 3𝑃𝐶𝑅𝑈𝐷𝑂
Lor precios de los productos son Ex Refinería. Se obtiene de precio en surtidor 𝑅𝐸𝐹 =
𝑃𝐹−(MC+Flete)∗(1+tIVA)
1+tICLG+totros+tIIBB +tIVA

23. Rentabilidad del Downstream
-10
-5
0
5
10
15
20
-2.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
US$/Bbl
Millón
US$
Aporte del Downstream Rentabilidad x barril
TD𝑡 =
𝑖=1
6
𝑞𝑖𝑑𝑝𝑖𝑓 −
𝑖=1
6
𝑞𝑖𝑑𝑝𝑖𝑑 + 𝛼𝑡
𝑖=1
3
Q𝑡 P𝑖
∗
−𝑝𝑐𝑖𝑑 − µQ𝑡

24. Rol de la CNDC
• Velar por la apertura de la logística a los nuevos traders
• Controlar la cartelización de la actividad vinculada a la logística
• Analizar conductas anti competitivas que se den a lo largo de toda la cadena de valor,
incluyendo el Upstream y el Midstream
• Impulsar la desintegración vertical de las empresas vinculadas a la logística (en relación a
los comercializadores)
• Seguimiento de la evolución de la participación de mercado de ventas de combustible
• Análisis de la evolución de los precios locales, globales e individuales, en relación a la
paridad de importación
• Propiciar la instalación de bocas de venta exprés en áreas de alta densidad de población
• Controlar participación de estaciones propias en la red minorista
• Monitorear los contratos entre Distribuidoras y estacioneros independientes en el
sentido de evitar abuso de la posición fuerte en la relación contractual
• Limitar la extensión de los contratos de embanderamiento y analizar una finalización
anticipada
• Penalizar el apartamiento de las empresas de las prácticas competitivas

25. Rol del Ministerio de Energía y otros Organismos
del Estado
• Garantizar la calidad del producto, tanto nacional como importado, a partir del
cumplimiento de estándares mínimos en relación a la reglamentación vigente en
territorio nacional
• Hacer cumplimentar normas de seguridad que eviten la adulteración del producto y la
seguridad para el ambiente y la salud humana, incluyendo la relocalización de plantas
que no cumplan con estándares medio ambientales
• Mejorar la información al público en materia de precios ex terminal, con apertura por
canales: mayorista, reventa, consignado, otros. Con datos promedio mensuales
• Generar información en relación a la composición accionaria de los activos de logística,
con evolución semestral
• Estudiar la implementación de esquemas de precios que amortigüen las fluctuaciones de
los precios internacionales y la cotización del dólar (junto con AFIP y Hacienda)
• Promover la instalación de bocas de venta minoristas menos sofisticadas en zonas de alta
densidad poblacional
• Análisis en conjunto con Aduana de mecanismos más eficientes de fiscalización de
producto importado que facilite el almacenamiento y despacho de combustible (al
tiempo del pago de tax)

26. Institucional y Pasos a Seguir
Las empresas perciben el control y la actuación de la CNDC como una
amenaza. Pero hay una oportunidad de pasar el mensaje opuesto:
Definir una Metodología reduce el grado de discresionalidad de
actuación del regulador
Conviene trabajar en conjunto con otras dependencias para impulsar
los cambios hacia un Mercado Competitivo: Energía, Hacienda, Trabajo,
Aduana, Producción, Transporte, Ambiente … ¿grupo de trabajo?
(NO Comisión)
Para adelante: Darle continuidad al monitoreo de prácticas
competitivas, participación de mercado, análisis de precios y márgenes
(Benchmark, como el de ME, pero a nivel oficial)

27. Oil production, domestic consumption and exports
27
Year
Domestic
consumption* Imports Exports Production
2010 531.0 0.0 91.6 610.3
2011 516.0 0.0 59.5 574.3
2012 526.9 4.3 65.9 571.1
2013 519.9 7.3 43.7 559.4
2014 517.2 9.4 46.1 551.1
2015 519.5 16.2 40.3 551.3
2016 496.7 15.3 51.2 530.2
2017 478.6 21.0 29.7 497.4
2018 460.2 10.0 61.9 507.9
2019 477.2 0.0 64.4 528.2
Chart: Evolution of oil Production, domestic consumption, imports and exports, in kbbl/d
• Far away in 2002 GDP fell by almost 11%. By that time, oil production was just conventional and consumption
was 500 kbbl/d. A feasible target after a annual deep low could be 450 kbbl/d
• Official GDP drop forecast is currently 6.5% in 2020, with a +3.5% recovery in 2021.
* Includes NGLs and reprocessing

28. How are prices and tariffs are set in Argentina: Oil
Hydrocarbons prices, royalties and export tax rate
Under the Hydrocarbons Law and the applicable Decrees, holders of exploitation concessions have the right to produce and own oil and gas they extract
gas they extract and can sell such production in the domestic or export markets, in each case subject to the certain conditions.
The Hydrocarbons Law authorizes theArgentine Executive Branch to regulate theArgentine oil and gas markets and prohibits the exports of crude oil
exports of crude oil during any period in which domestic production is insufficient to satisfy domestic demand. If theArgentine Executive Branch restricts
Executive Branch restricts the exports of crude oil and petroleum products or those of natural gas, the applicable Decrees provide that producers, refiners
producers, refiners and exporters shall receive a price for the crude oil and petroleum products, not lower than that of imported crude oil and petroleum
oil and petroleum products of similar quality. Furthermore, the applicable Decrees required theArgentine Executive Branch to give twelve months’ notice of
twelve months’ notice of any future export restrictions. Notwithstanding the above provisions, certain subsequently-enacted resolutions (e.g. S.E.
resolutions (e.g. S.E. Resolution 1,679/04, S.E. Resolution 532/04 and Resolution 394/07 of the Ministry of Economy and Production) have modified this
have modified this mechanism.
On the other side, the Public Emergency Law (25,561, 2002), which created the export withholdings, established that export withholdings were not to be
withholdings were not to be deducted from the export price for purposes of calculating the 12% (or applicable) royalties.The royalty expense incurred in
expense incurred inArgentina is accounted for as a production cost.
Export duties on hydrocarbons established by Law 26,732 ceased to be enforceable on January 2017. On September 2018, customs duties were established
duties were established on the exports of hydrocarbons through Decree 793/2018.The export tax rate was increased to 12%, with a threshold of 3 to 4 pesos
threshold of 3 to 4 pesos per dollar, depending on the product.
Thereafter, pursuant to Decree 37/2019 (December 2019) the cap was eliminated and Law 27,541 (December 23rd, 2019) established a threshold of 8% rate.
threshold of 8% rate. As of the date, the government authorities have not issued regulations on this matter (by ruling Decree), and the General Directorate
General Directorate of Customs continued to determine export duties in accordance with the rates that were in force prior to the effectiveness of Law
effectiveness of Law 27,541 (12%), until Decree 488/2020 (see next slide).
28

29. Formally, oil prices are usually agreed between refiners and producers at export parity prices (being Argentina a net oil exporter
despite some punctual imports for certain periods of time due to refineries’ need to process lighter crude oil), which usually consist on
Brent marker prices adjusted by quality and transportation, or paid as transfer prices by vertically integrated companies.
Amidst the recession and deep depreciation of the peso in 2019, Presidential Decree 566/2019 (April 2019) fixed for 90 days the oil
prices for the sales to the domestic market at 59 USD/bbl also at a fixed rate of 45.19 ARS/USD, at the same time freezing prices for oil
products for final consumers, while other products (mainly wholesale Diesel and Jet fuel) remained freely priced. Several regulations
began to relax these pricing constraints until the end of the period established by Decree 566/19.
Effects of these measures were heterogeneous, with a major affectation to non-integrated upstream oil companies. After this period
finished, several minor adjustments were made to pump prices (and by refiners to non-integrated upstream companies).
However, after the deep plunge of oil prices during the beginning of 2020 due to the OPEC and COVID19 crises, pump prices remained
stable in Argentina, with fuel demand dropping 80% for gasoline during the first weeks of the quarantine vs. pre-crisis, and diesel oil
demand dropping 60%.
In this context, with idle refining capacity and saturated storage, integrated (upstream + downstream) and non-integrated refining
companies began first to reduce prices recognized to non-integrated producers at levels of Brent – 14 USD/bbl, and currently reducing
or suspending purchases from minor producers, resulting in many cases in temporary suspensions of activity on these fields.
By Decree 488/2020 (May), the executive branch set a minimum domestic oil price of 45 USD/bbl for the Medanito type (other types
being adjusted by quality differences) “in order to contribute to stability in oil producing provinces, as well as avoiding increased job
losses”, in line with the “Barril Criollo”, a minimum price set between 2015 and 2017 (see price scenarios). This instrument also
established “adaptive” export duties (previously set at 12%), ranging from 0% for Brent prices below 45 USD/bbl to 8% for prices at or
above 60 USD/bbl.
However, and although the Decree establishes several conditions related to sustaining activity (including the contracting of service
companies), this measures will certainly not be able to sustain volumes or compensate for the steep decline of demand.
29

30. -90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140 1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
4
7
10
1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192020
USD/BBL
Difference between domestic price and export parity Domestic price (Medanito) Export parity
10
Adapted (oct 19—dec 19) from Secretariat of Energy, Balance de Gestión en energía 2016-2019, updated on Base de datos regalías, US-EIA and market survey.
Oil prices for domestic producers
“adaptive” export duties
20% - export duties - 25% Export
duties
4
ARS/USD
Fixed
bbl
price
Minimum price
-28%
+42%
-6%
Diff. Medanito / EP
During the last 17 years, oil prices dynamics in Argentina have been subject to government intervention (on either way) except for 12 months.
Export
duties
12%-
8%
30

31. Precio sin impuestos PCI Costo Unitario
Combustible Unidad US$/Unidad Kcal MMBtu GJ [USD/GJ] USD/MMBtu
GNC m3 0,18 9300 0,03692 0,0389 4,7 4,9
Gas Natural Licuado CD m3 0,35 10768 0,04275 0,0451 7,7 8,2
GNL larga distancia m3 0,42 10768 0,04275 0,0451 9,3 9,8
Nafta Super Lt 0,41 10500 0,04169 0,0440 9,3 9,8
GLP Kg 0,47 10950 0,04347 0,0458 10,1 10,7
GasOil Lt 0,47 10000 0,03970 0,0419 11,2 11,8
Biodiesel Lt 0,60 8970 0,03561 0,0375 16,0 16,8
Etanol Lt 0,52 6450 0,02561 0,0270 19,3 20,3
Biogas/ Biometano m3 0,63 7800 0,03097 0,0327 19,4 20,5
Eléctrico KWh 0,11 860 0,00341 0,0036 30,6 32,2
Tabla 5. Comparación de Precios breakeven/Costos económicos minoristas sin impuestos
Fuente: Elaboración propia
4.9
8.2
9.8 9.8 10.7
11.8
16.8
20.5 20.3
32.2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
GNC Gas Natural
Licuado cd
GNL larga
distancia
Nafta Super GLP GasOil Biodiesel Biogas/
Biometano
Etanol Eléctrico

32. Composición GAS OIL #2 GAS OIL #3 NAFTA #2 NAFTA #3 GNC
$Arg./litro/m3 País Patagonia País Patagonia País Patagonia País Patagonia País
Precio crudo/gas 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 10,50
Margen refinación 9,0 9,0 14,5 14,5 7,5 7,5 11,7 11,7 …
Margen comercial 10,8 10,8 12,4 12,4 11,7 11,7 13,4 13,4 7,87
Impuestos 16,9 7,7 18,6 9,0 20,6 7,6 22,1 8,7 4,63
Precio al Público 54,2 45,0 63,0 53,3 57,3 44,3 64,6 51,2 23,0
Estructura de precios de los Combustibles en febrero 2020 ($/litro; $/m3)
4.9
8.2 9.8 9.8 10.7 11.8
16.8
20.5 20.3
32.2
2.3
2.6 2.6 2.9 2.6 3.1
2.9
2.3 2.9
5.2
1.5
2.3
2.6 3.7 3.1
4.2
4.2
4.8 4.9
7.9
8.8
13.1
15.1 16.4 16.4
19.1
23.9
27.5 28.2
45.2
0
10
20
30
40
50
GNC Gas Natural
Licuado cd
GNL larga
distancia
Nafta Super GLP GasOil Biodiesel Biogas/
Biometano
Etanol Eléctrico
Precio sin tax
CO2 tax
Tax %
Vector de precios relativos de la energía al público. Expresado en US$/MMBTU

33. $0,00
$0,50
$1,00
$1,50
$2,00
$2,50
$3,00
$3,50
$4,00
$4,50
$5,00
Cost
per
GGE Average Retail Fuel Prices in the United States
Propane*
E85
B99/B100
B20
Gasoline
Diesel
CNG
afdc.energy.gov/data
** Electricity prices are reduced by a factor of 3.6 because electric motors are 3.6 times more efficientthan internal combustion
engines.

34. 75,37 74,51
107,50 106,89
0
20
40
60
80
100
120
PRECIO SURTIDOR IMPORT PARITY
Gasoil Premium $/Lt
Precio Crudo Refinac. y Comerc. Impuestos Precio antes de impuestos Surtidor
0,3%
72,46
85,04
110,47
127,40
0
20
40
60
80
100
120
140
PRECIO SURTIDOR IMPORT PARITY
Nafta Premium$/Lt
Precio Crudo Refinac. y Comerc. Impuestos Precio antes de impuestos Surtidor
-13%
99,0
110,3
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
PRECIO SURTIDOR IMPORT PARITY
Blending de combustibles
-10%
Parámetros al 7/6/2021
Brent:70,8
TC: 95 $/USD
Biodiesel:92.558 $/tn
Bioetanol:51.132 $/m3
NY ULSD:209 CPG
NY RBOB:218 CPG
ICL GO: 12,826 $/L
ICL NF:20,798 $/L
Pond:50% GO2;15%
GO3; 27% NF2;9% NF3
Fuente: Carta Energética - M&A
Información a junio 2021

35. 1,02 1,07
0,86
1,61
0,89
1,04
0,89
0,70 0,74 0,68 0,74 0,68 0,78 0,71
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
Argentina Argentina
Import Parity
EEUU Unión Europea Brasil Uruguay Chile
Gasoil
Precios de venta al público Precios antes de impuestos
1,00
1,29
0,80
1,80
1,12
1,50
1,22
0,63
0,85
0,63 0,75 0,65 0,76 0,67
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
2,00
Argentina Argentina
Import Parity
EEUU Unión Europea Brasil Uruguay Chile
NaftaSúper
Precios de venta al público Precios antes de impuestos
Precio del Gasoil (Grado 2 Argentina) estimado sin impuesto. Comparación internacional (US$/litro, marzo/21)
Precio estimado de la Nafta Súper. Comparación internacional (US$/litro, junio 2021)

36. 0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
ene-16
abr-16
jul-16
oct-16
ene-17
abr-17
jul-17
oct-17
ene-18
abr-18
jul-18
oct-18
ene-19
abr-19
jul-19
oct-19
ene-20
abr-20
jul-20
oct-20
ene-21
abr-21
ARGENTINA USA
Promedio Argentina 2016-2019
Márgenes brutos de refinación comparados (dólares por barril procesado)