2. Θα αναλύσουμε τα εξής:
1. Τον ορισμό του ορθολογικού επενδυτή και
την Θεωρία της Προοπτικής
2. Την ανάλυση και τη χρησιμότητα της
Συμπεριφορικής Χρηματοοικονομικής
3. Τους τομείς και τις περιπτώσεις της
Συμπεριφορικής Χρηματοοικονομικής
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 2
4. Ορθολογικός Επενδυτής (Rational Investor)
Με βάση τις υποθέσεις των οικονομολόγων Akcert & Deaves,
ο Ορθολογικός Επενδυτής:
• είναι σε θέση να συγκρίνει και να επιλέξει μία από όλες τις
δυνατές εναλλακτικές επιλογές, απορρίπτοντας παράλληλα όλες
τις υπόλοιπες και
• ισχύει η αρχή της μεταβατικότητας (transitivity), δηλαδή όταν
προτιμά την Α επιλογή από τη Β και τη Β από τη Γ, τότε
αντίστοιχα θα προτιμά και την Α από την Γ.
Αξιολογεί κι
αναλύει την
αναμενόμενη
απόδοση και τον
κίνδυνο της
επένδυσης
Λαμβάνει τη σωστή
απόφαση με την οποία
μεγιστοποιεί την
αναμενόμενη χρησιμότητά
του
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 4
5. Άλλες απόψεις οικονομολόγων για τον
Ορθολογικό Επενδυτή
Όνομα Χρονολογία Υποθέσεις
Fischer Black 1986 Τα άτομα πραγματοποιούν συναλλαγές
βασιζόμενα στο θόρυβο.
Ο θόρυβος βρίσκεται σε όλο το εύρος
της οικονομίας.
Summers
Lawrence,
Andrei Shleifer
1990 Στην αγορά διακρίνονται δύο
διαφορετικοί τύποι επενδυτών:
i. οι επενδυτές που διαμορφώνουν
πλήρως ορθολογικές προσδοκίες για
τις αποδόσεις των αξιογράφων
ii. οι <<noise traders>> των οποίων οι
απόψεις και οι συναλλαγές
υπόκεινται σε συχνές
προκαταλήψεις.
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 5
6. Θεωρία της Προοπτικής
1. Kahneman και Tversky (1979)
2. Μετατροπή της ψυχολογίας κέντρο
οικονομικής ανάλυσης
3. Επιπτώσεις στην οικονομική έρευνα από κάθε
άλλη συμπεριφορική θεωρία.
Η θεωρία της προοπτικής έχει δύο στάδια:
i. Η επεξεργασία
ii. Η αξιολόγηση
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 6
7. Η Μετάβαση από τον Ορθολογισμό
στην Ψυχολογία
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 7
Όνομα Χρονολογία Αναφορές
Simon A. Herbert 1957 <<Η ικανότητα των επενδυτών να
επεξεργάζονται πληροφορίες και να
επιλύουν προβλήματα είναι
περιορισμένη>>
Lola Lopes 1987 <<Τα βασικά συναισθήματα που
καθορίζουν την ανάληψη επενδυτικής
απόφασης είναι ο φόβος και η ελπίδα>>
Hersh Shefrin 2000 <<Ο φόβος και η απληστία είναι οι κύριες
δυνάμεις που κινούν τις
χρηματοοικονομικές αγορές>>
Meir Statman 2005 <<Οι επενδυτές είναι άνθρωποι
φυσιολογικοί, αλλά δεν είναι
ορθολογικοί>>
8. Σύμφωνα με τους Ricciardi & Simon (2000), οι παραπάνω κλάδοι
επίδρασης στη Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική αναλύονται ως εξής:
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 8
9. Η ανάλυση της Συμπεριφορικής
Χρηματοοικονομικής
Συνδυάζει οικονομική και χρηματοοικονομική ανάλυση και
την έρευνα των συμπεριφορών, των συναισθημάτων, των
εναλλαγών στις αντιδράσεις των επενδυτών.
Τα συναισθήματα τα οποία εμποδίζουν και επηρεάζουν την
ορθή σκέψη του ατόμου είναι ο φόβος, η απληστία, η
υπερβάλλουσα αυτοπεποίθηση, η σύγχυση
συναισθημάτων κ.λπ.
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 9
10. Χρησιμότητα Συμπεριφορικής
Χρηματοοικονομικής
1) Μελετά και δίνει εξηγήσεις σε σχέση με τη
ψυχολογία, τη συμπεριφορά και τη φιλοσοφία των
επενδυτών, ως παράγοντες που επηρεάζουν τις
αποφάσεις τους.
2) Δίνει εξηγήσεις σε μη φυσιολογικές και
αναμενόμενες καταστάσεις του χρηματιστηρίου
όπως τις φούσκες, τη χρηματοοικονομική κρίση
κ.λπ.
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 10
11. Βασικά θέματα
Ύπαρξη ευριστικών κανόνων στην λήψη επενδυτικών
αποφάσεων
Το θέμα της διατύπωσης
Τα συμπεριφορικά σφάλματα και οι διατυπώσεις παίζουν
καθοριστικό ρόλο στην διαμόρφωση των χρηματιστηριακών
τιμών
Τομείς και Περιπτώσεις της
Συμπεριφορικής Χρηματοοικονομικής
Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική 11
12. Συμπεριφορικά Σφάλματα
Κατηγορίες
Αιτίες Συμπεριφορικών Σφαλμάτων
Γνωστικά Συναισθηματικά
Αφορούν τον τρόπο με τον οποίο τα
άτομα οργανώνουν τις πληροφορίες
τους
Αφορούν το τι αισθάνονται τα άτομα
όταν καταγράφουν τις πληροφορίες
Είναι συστηματικές διαστρεβλώσεις στη
διαδικασία λήψης αποφάσεων
Οφείλονται στην επίδραση των
συναισθημάτων που οδηγούν σε μη
ορθολογική συμπεριφορά κατά την λήψη
επενδυτικών αποφάσεων
i. η αυταπάτη
ii. οι ευριστικές απλοποιήσεις
iii. το συναίσθημα
iv. η κοινωνική αλληλεπίδρασηΣυμπεριφορική Χρηματοοικονομική 12
