1. 2014년 3월 19일 수요일
투자포커스
업종 순환의 기준 : 코스피 레벨, 코스닥 변동성
- 업종별로는 서비스/내수, 규모로는 소형주/코스닥, 스타일로는 성장주의 강세가 지속되고 있음
- 수급과 이익안정성 측면에서 현재의 업종 컨셉 유효. 다만 이익대비 주가 상승이 빠른 업종과 수급이 정체되
는 업종이 나타나고 있어 종목 슬림화가 필요
- 업종 순환의 기준은 첫째 코스피 레벨이 될 것. 코스피 1,900이하에서는 이익안정성 보다 가격 논리 작동 예
상. 둘째 코스닥의 일간 변동성(고가-저가 차이) 주시
- 현시점에서는 주도 업종 슬림화, 경기민감주 선별 매수 유효(미디어, 내구소비재, 철강, 조선 유망)
오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
산업 및 종목 분석
스몰캡: [친환경 산업 #1]고수익 신재생에너지 등장
- 세계적인 트렌드 ‘친환경’
- 국내 친환경 산업 육성
- 고수익 신재생에너지 등장
- 바이오가스 발전이 가장 유망
고봉종 769.3062 smallcap@daishin.com
LG이노텍: 14년 LED 및 카메라모듈, 고성장으로 진입!
- 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가는 135,000원으로 상향
- 14년 1분기 영업이익은 시장 예상치를 상회 ; LED 적자축소, 모바일 부품 마진 개선
- 14년, 15년의 전체 영업이익은 각각 73%, 44.8%씩 증가할 전망
박강호. 769.3087 john_park@daishin.com
삼성테크윈: 14년 2분기, 단기 및 장기 성장 요인 확보 예상
- 투자의견‘매수(BUY)’및 목표주가 70,000원 유지
- 단기는 14년 2분기에 이익 증가세 높음. 장기는 반도체 장비 및 에너지장비 중심으로 신성장 동력원 확보
박강호. 769.3087 john_park@daishin.com

2. 2
투자포커스
업종 순환의 기준
:코스피 레벨, 코스닥 변동성
오승훈
02.769.3803
oshoon99@dashin.com
3월에도 업종별 차별화가 심화되고 있다. 차별화는 세가지 형태로 진행되고 있다.
업종별로는 레저/엔터, 건강관리, 소프트웨어를 필두로 한 서비스, 내수업종의 강세와수출 경기
민감주의 약세가 대비되고 있다. 스타일 기준으로는 2013년 10월 이후 나타난 성장주의 상대적
강세가 지속되고 있다. 시가총액 기준으로는 소형주, 코스닥의 강세가 나타나고 있다.
*업종 순환의 기준
이익 안정성, 제한된 수급, 경기에 대한 낮은기대 등 세가지 요인이 내수/서비스, 성장주, 소형주
강세를 만들고 있다. 역으로 외국인의 복귀, 중국경제에 대한 시각 개선이 나타나지 않는 한 현
재의 업종 컨셉이 유지될 가능성이 높다. 다만 밸류에이션 지표와 업종별 수급에서 과열신호가
나타나고 있다는 점을 감안하여 종목을 압축하는 전략이 지금부터 필요해 보인다. 호텔/레저 업
종과 소프트웨어 업종은 12개월 선행 PER이 5년내 최고치를 넘어섰다. 이익의 개선 속도 대비
주가 상승이 빠르게 진행되고 있는 것이다. 미디어와 건강관리는 아직 밸류에이션 고점까지 여
유가 남아있다. 수급측면에서도 호텔/레져와 소프트웨어의 경우 외국인과 기관의 누적 순매수
흐름이 정체되고 있다.
현시점에서 업종 순환에 대한 기준을 두가지로 제시한다.
첫째 코스피의 레벨이다. 코스피가 1,900을 하향 이탈해 2월초 저점 1886포인트를 위협할 경
우 주도 업종에 대한 경계가 필요하다. 과거에도 전저점을 깨며 시장위험이 높아졌을 때 업종
변화가 빠르게 나타났다. 1,900이하에서는 이익안정성 보다 가격 논리에 의해 경기민감주를 선
택하는 것이 유리하다.
둘째 코스닥의 변동성을 주시해야 한다. 일간 고가, 저가의 변동성이 높아지기 시작했다. 아직
위험한 수준은 아니지만 변동성 확대에 대비한 종목 슬림화가 필요해 보인다.
*주도업종 슬림화, 경기민감주 선별매수 병행
업종 및 종목 압축은 이익 추정치와 주가수준으로 판단해 볼 수 있다. 이익추정치 변화 대비 주
가 상승이 과도하지 않은 업종에 주목해야 한다. 주도업종 가운데는 미디어, 내구소비재등이 이
에 해당된다. 경기민감주 중 이익변화 대비 주가 하락이 과도한 업종은 철강, 조선이다.
코스닥 일간변동성(고가-저가 10 일 이동평균) 상승 주도 업종 슬림화, 경기민감주 선별 매수 전략
400
420
440
460
480
500
520
540
560
580
600
0
2
4
6
8
10
12
14
16
12.7 12.11 13.3 13.7 13.11 14.3
코스닥 일간 변동성(고가-저가10일 이동평균)
일간 변동성 평균
일간 변동성 +1 Stdv
코스닥 지수(우)
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
비철금속
기술하드웨어
증권
보험
통신서비스
호텔,레저등
에너지
전자전기제품
반도체
상사
은행
KOSPI
소매(유통)
화학
건강관리
철강
조선
유틸리티
자동차
운송
필수소비재
디스플레이
소프트웨어
건설
기계
내구소비재
미디어
시총 4W chg(%) 순이익 4W chg(%) PER 4W chg(%)
자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터 자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터

3. 3
스몰캡
[친환경 산업 #1]
고수익 신재생에너지 등장
세계적인 트렌드 ‘친환경’
- 전세계적으로 소득수준 향상과 삶의 질을 추구하며 환경에 대한 관심도 높아짐
- 세계의 공장으로 불리던 중국도 2014년 전인대에서 ‘오염과의 전쟁 선포’
- 전세계 신재생에너지 발전용량 비중 26%, 매년 상승중
- 신재생에너지 연간 설치용량 증가율 8.5%(非수력 발전 증가율 21.5%로 고성장)
- 전세계 FIT적용 국가 99개국, RPS적용 국가 76개국(지속 증가)
FIT(Feed-in Tariffs): 신재생에너지 발전차액 지원제도
RPS(Renewable Portfolio Standards): 신재생에너지의무공급제도
국내 친환경 산업 육성
- 1970~80년대 중화학공업 육성, 2000년대 IT산업 육성, 최근 친환경 산업 육성
- 박근혜 대통령 경제혁신 3개년 계획에 친환경 에너지타운, 청정화력, 탄소포집 등 포함
- 2002년 FIT제도 도입, 2012년 RPS제도 도입(2012년 2.0% -> 2022년 10.0%)
- 2014년 신재생에너지 총 의무공급량 11,578GWh(YoY +25.7%, 이월 물량제외)
- REC판매로 신재생에너지 발전사업자 수익 대폭 개선
REC(Renewable Energy Certificate): 신재생에너지 공급인증서, RPS의무량채우지 못한 발전사업자들이신재생에너지
발전업체로부터구매 가능한 인증서
고수익 신재생에너지 등장
- 기존 신재생에너지의 아킬레스건은 높은 발전단가(태양광, 연료전지)
- REC제도 도입으로 신재생에너지 업체 고수익 구조로 변모
: 비태양광REC 가격 급등(2014년 2월 18.9만원 YoY +126.5%)
- RPS의무 비율 매년 상승 -> 신재생에너지 시장 고성장(2년간 CAGR 34.3%)
- 발전공기업 재무구조 개선 노력으로 신재생에너지 발전 투자 어려워 REC수요 급증
바이오가스 발전이 가장 유망
- 풍력발전 규제(환경문제)로 비태양광REC 공급 부족 심화
- 연료전지, 우드팰릿도 대안책으로 떠올랐으나 화석연료를 이용하기 때문에 REC제한 논의중
- 바이오가스 발전 업체에 주목
: 낮은 발전단가, 쓰레기 처리비용 받아 타신재생에너지 대비 경제성 탁월
- 해양투기 금지법안으로 음식물 쓰레기 처리비용 상승 -> 시설투자 증가
- 국내 약 250여개 매립장 지자체별로 설치, 이중 바이오가스화 시설은 57개에 불과해 성장여력 충분
Top Pick
업체명 투자의견 목표주가 투자포인트
지엔씨에너지 매수 25,000
1. 바이오가스 부문 고마진(OPM 40%수준) & 고성장
2. 해외 바이오가스 발전플랜트 진출 전망
3. 비상발전기 부문: IDC산업 고성장 수혜
4. 오버행 해소(산업은행 15.5%, KB인베스트 6.4%해소)
에코에너지홀딩스 Not Rated -
1. 수도권매립지 매립가스 발전소 운영
2. 수도권 고형연료 발전소 설립 추진 중
3. 러시아 바이오가스 플랜트 EPC사업 추진 중
고봉종
769.3062
smallcap@daishin.com

4. 4
LG 이노텍
(011070)
14년 LED 및 카메라모듈,
고성장으로 진입!
박강호
769.3087
john_park@daishin.c
om
박기범
769.2956
kbpark04@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 135,000
상향
현재주가
(13.10.11) 98,700
가전 및 전자부품업종
투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가는 135,000원으로 상향
- LG이노텍에 대한 목표주가는 135,000원으로 상향, 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지. 전기전
자 업종내 최선호주(Top Pick) 유지
- 14년 상반기에 이익 증가는 LED 턴어라운드에 따른 적자 규모 감소, 하반기에 주거래선(스
마트폰 시장에서 점유율 2위 업체)의 전략 변화(디스플레이 확대 및 화소 수 상향, OIS 채택
가능성)으로 카메라모듈의 반사이익(매출, 이익 증가) 예상
- 14년 주당순이익을 종전대비 10.1% 상향. Target P/E 17.3배 적용(14년, 15년의 평균 EPS
X 과거의 LED 이익이 발생한 시점(09년~10년) 평균 PER 적용)
- 지난 3달 동안 저점대비 22.8% 상승하였으나 추가적인 상승은 가능하다고 판단. 스마트폰
시장의 성장 둔화에 따른 매출, 이익이 정체될 가능성은 적은 반면에 LED 턴어라운드, 카메
라모듈의 제품 믹스 변화로 모바일 부품업체 중 높은 이익 증가세를 14, 15년에 시현할 전
망
14년 1분기 영업이익은 시장 예상치를 상회 ; LED 적자축소, 모바일 부품 마진 개선
- 14년 1분기 영업이익은 390억원(35.1% qoq / 146.6% yoy)으로 종전 추정치(263억원)를
48.5% 및, 시장 예상치(253억원)대비 54.2%씩 상회할 전망
- 전체 매출은 1조 4,544억원(-5.8% qoq / -6.2% yoy)으로 예상. 전분기대비 LED 매출은
7.2% 증가하나 카메라모듈이 비수기에 진입하면서 매출 감소 전망
- LED 가동율 상승 및 제품 믹스 개선(조명비중 증가), 고정비 절감 노력으로 적자 축소가 예
상대비 빠르게 진행중인 것으로 판단
- 14년 2분기 영업이익은 502억원으로 전분기대비 28.6% 증가할 전망
14년, 15년의 전체 영업이익은 각각 73%, 44.8%씩 증가할 전망
- 14년, 15년의 전체 영업이익은 각각 2,355억원(73% yoy), 3,410억원(44.8% yoy)을 추정
- 해외 거래선의 카메라모듈 제품 믹스 개선(화소수 상향, OIS 채택), 거래선 다변화(전기자동
차 분야)가 이루어지면 추가적인 매출, 이익 상향 가능성 상존
- LED 감가상각비 축소 및 조명 비중 확대로 15년 LED 흑자전환(2분기, 연간) 예상. 14년 4
분기에 손익분기점(3,400~3,600억원)을 넘어서는 3,677억원의 매출을 달성할 경우에 흑자
전환이 조기에 이루어질 가능성 높음
- LG전자, 스마트폰 시장에서 점유율 증가 및 경쟁력 확대 시에 추가적인 반사이익 기대
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %)
2012A 2013A 2014F 2015F 2016F
매출액 5,316 6,212 6,614 7,390 7,570
영업이익 77 136 235 341 359
세전순이익 -18 22 124 232 258
총당기순이익 -25 16 117 198 220
지배지분순이익 -25 16 117 198 220
EPS -1,237 770 5,790 9,795 10,884
PER NA 108.6 17.0 10.1 9.1
BPS 62,876 65,287 71,645 81,440 92,323
PBR 1.3 1.3 1.4 1.2 1.1
ROE -1.9 1.2 8.5 12.8 12.5
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: LG이노텍, 대신증권 리서치센터
KOSPI 1940.21
시가총액 1,991십억원
시가총액비중 0.17%
자본금(보통주) 101십억원
52주 최고/최저 105,500원 / 73,000원
120일 평균거래대금 110억원
외국인지분율 4.31%
주요주주 LG전자 외 2인 47.87%
국민연금공단 11.21%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 8.2 23.5 20.2 35.2
상대수익률 8.6 25.7 24.3 37.2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
63
68
73
78
83
88
93
98
103
108
13.03 13.06 13.09 13.12 14.03
(%)(천원) LG이노텍(좌)
Relative to KOSPI(우)

5. 5
Issue & News
삼성테크윈
(012450)
14년 2분기, 단기 및 장기
성장 요인 확보 예상
박강호
769.3087
john_park@daishin.com
박기범
769.2956
kbpark04@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
70,000
유지
현재주가
(14.03.18)
57,300
가전 및 전자부품업종
투자의견‘매수(BUY)’및 목표주가 70,000원 유지
- 단기적으로 삼성테크윈의 주가 상승 랠리는 이어질 전망. 삼성테크윈의 14년 2분기 영업이익은
362억원으로 종전의 추정치(281억원)을 상회할 것으로 추정, 이익 개선에 대한 기대감 부각
- 이익 증가의 배경에 파워 시스템 부문 중 부품(항공 등), SS(Security Solution), 반도체 장비의 매
출 증가 및 제품 믹스 효과가 확대되면서 종전 예상치대비 마진율 개선이 높을 것으로 분석. 14년
주당순이익을 종전대비 2.1% 상향.
- 또한 14년 2분기, 반도체 장비 부문에서 고속칩 마운터 수주 가능성을 기대해 볼 수 있는 점과
장기적인 성장 분야(반도체 장비 및 에너지 장비)에 대한 집중 투자로 15년 이후에 새로운 성장
기회가 부여될 것으로 판단
- 14년 1분기 전체 매출(6,597억원 0.7% yoy / -10.1% qoq)과 영업이익(28억원 -89% yoy / 흑
자전환 qoq)은 비수기 영향으로 부진할 전망이나 종전 추정치에 근접할 것으로 분석. 현주가에
선반영된 것으로 판단
- 삼성테크윈에 대한 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 70,000원을 유지. 투자포인트
단기는 14년 2분기에 이익 증가세 높음. 장기는 반도체 장비 및 에너지장비 중심으로 신
성장 동력원 확보
- 첫째, 반도체 부품 사업의 매각 추진으로 반도체 장비, 에너지 장비 중심으로 2014년 하반기에
신규 투자가 집중되면서 2015년 이후의 장기적인 성장 모멘텀을 확보할 것으로 판단
- 반도체 장비는 중속기 중심에서 고속기 분야로 칩 마운터의 포트폴리오를 다각화하면서 삼성전자
내 점유율을 높이는 기회가 될 것으로 전망. 삼성전자가 베트남의 생산능력(휴대폰)을 지속적으로
확대하는 과정에서 삼성테크윈의 입지는 확대될 것으로 예상. 고속칩 마운터의 신규 매출은 14년
450억원에서 15년 1,566억원으로 증가할 것으로 추정
- 15년 전체 매출(3조 4,570억원)과 영업이익(1,847억원)은 전년대비 각각 10.1%, 34.6%씩 증가
할 전망. 14년 매각을 추진하고 있는 반도체 부품 매출(1,853억원 추정)을 제외하면 실질적으로
17% 증가세를 기록하여 고성장 국면으로 진입하는 첫 해가 될 전망
- 둘째, 단기적으로 14년 2분기 이후에 이익모멘텀이 높아질 것으로 예상, 영업이익 기준으로 14년
1분기 28억원에서 2분기 362억원, 3분기 469억원, 4분기 513억원으로 증가 추세를 시현할 것으
추정
- SS부문은 네트웍 제품 비중 확대, 파워시스템은 상대적으로 마진율이 양호한 부품부문의 매출 및
비중의 증가로 2분기 이후에 마진율 확대가 예상
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %)
2012A 2013A 2014F 2015F 2016F
매출액 2,935 2,912 3,139 3,457 3,602
영업이익 156 123 137 185 201
세전순이익 164 169 176 237 258
총당기순이익 131 133 139 187 204
지배지분순이익 131 132 139 187 204
EPS 2,466 2,494 2,610 3,520 3,832
PER 24.2 21.8 22.0 16.3 15.0
BPS 29,655 32,056 34,223 37,302 40,634
PBR 2.0 1.7 1.7 1.5 1.4
ROE 8.3 8.1 7.9 9.8 9.8
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 삼성테크윈, 대신증권 리서치센터
KOSPI 1940.21
시가총액 3,044십억원
시가총액비중 0.26%
자본금(보통주) 266십억원
52주 최고/최저 70,500원 / 50,600원
120일 평균거래대금 122억원
외국인지분율 14.10%
주요주주 삼성전자 외 7인 32.46%
한국투자신탁운용 7.71%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 11.5 6.9 -11.2 -9.0
상대수익률 11.9 8.8 -8.2 -7.7
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
45
50
55
60
65
70
75
13.03 13.06 13.09 13.12 14.03
(%)(천원) 삼성테크윈(좌)
Relative to KOSPI(우)

6. 6
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 3/18 3/17 3/14 3/13 3/12 03월 누적 14년 누적
개인 -80.2 29.0 227.5 225.9 489.0 1,543 2,930
외국인 -147.9 -227.6 -476.4 -497.3 -264.9 -1,615 -3,982
기관계 203.6 170.4 226.5 258.0 -169.4 -23 801
금융투자 -15.0 -1.6 23.5 45.0 -81.1 -403 -2,038
보험 35.1 22.1 -10.6 68.8 -38.2 34 271
투신 83.5 82.7 108.5 34.3 -77.0 74 1,142
은행 6.1 -0.8 15.1 -0.9 15.7 -173 -280
기타금융 3.9 -1.8 -5.1 2.4 -5.6 -19 -57
연기금 34.3 53.9 58.6 54.0 37.3 366 1,685
사모펀드 52.5 10.7 37.7 56.8 -22.0 93 16
국가지자체 3.3 5.2 -1.1 -2.3 1.5 4 61
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
한국전력 16.6 삼성전자 66.0 삼성전자 44.5 삼성SDI 8.5
삼성중공업 10.8 엔씨소프트 20.2 기아차 37.4 GS 건설 8.4
신한지주 8.9 NAVER 15.7 LG 디스플레이 36.6 현대상선 8.3
한국타이어 7.0 기아차 13.6 LG 전자 29.5 SK 7.7
SK 텔레콤 6.8 LG 디스플레이 13.3 LG 13.7 KB 금융 7.4
하나금융지주 6.0 현대중공업 11.6 대한항공 13.7 하나금융지주 7.2
현대산업 5.8 SK 8.6 삼성테크윈 11.3 LG 유플러스 5.2
CJ 제일제당 4.6 BS 금융지주 7.1 현대위아 9.8 CJ 제일제당 5.2
현대상선 4.3 SK 하이닉스 6.7 NAVER 9.2 현대산업 4.4
LG 전자 3.9 현대제철 6.5 엔씨소프트 8.3 삼성전기 4.4
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
매일유업 3.0 CJ 오쇼핑 3.3 루멘스 3.8 파라다이스 7.1
게임빌 2.4 GS 홈쇼핑 2.9 메디포스트 2.1 와이지엔터테인먼트 2.2
와이지엔터테인먼트 2.2 파트론 2.2 포스코 ICT 1.9 솔브레인 2.2
선데이토즈 2.0 컴투스 2.0 CJ 오쇼핑 1.8 우리산업 1.4
동성화인텍 1.9 오로라 2.0 서울반도체 1.4 매일유업 1.4
이라이콤 1.6 위메이드 1.6 GS 홈쇼핑 1.1 SBS 콘텐츠허브 1.3
바이로메드 1.5 하림홀딩스 1.1 원익IPS 0.9 KH 바텍 1.3
예림당 1.5 솔브레인 0.9 서원인텍 0.8 인터파크 1.1
에스엠 1.5 하림 0.9 한국토지신탁 0.8 고영 1.1
CJ E&M 1.3 네오위즈게임즈 0.6 오스템임플란트 0.8 유진테크 1.0
자료: KOSCOM

7. 7
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
한국전력 28.5 3.3 삼성전자 263.1 -1.2 LG 디스플레이 120.4 10.0 삼성중공업 145.5 2.3
한국타이어 20.1 1.0 NAVER 171.1 0.9 기아차 84.6 2.2 대우조선해양 44.8 0.2
한국항공우주 19.7 0.4 현대차 123.1 -0.2 SK 텔레콤 82.7 6.4 호텔신라 29.8 1.1
LG 유플러스 17.7 2.5 POSCO 74.0 1.6 엔씨소프트 80.3 11.6 삼성증권 27.5 -3.2
신한지주 13.9 0.5 엔씨소프트 71.5 11.6 POSCO 64.1 1.6 삼성전기 20.3 2.3
LG 생활건강 10.7 2.5 SK텔레콤 60.4 6.4 삼성전자 58.2 -1.2 OCI 19.9 -5.1
CJ 제일제당 10.6 0.6 LG디스플레이 58.3 10.0 NAVER 55.5 0.9 한국타이어 18.3 1.0
일진홀딩스 10.2 -2.6 현대중공업 56.1 -0.7 현대차 44.9 -0.2 삼성물산 18.2 0.8
신세계 9.3 0.4 기아차 47.3 2.2 삼성화재 31.7 -1.1 LG화학 17.7 1.5
CJ 대한통운 8.8 -0.8 현대건설 46.1 -0.9 LG 전자 30.5 4.7 CJ제일제당 17.4 0.6
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 3/18 3/17 3/14 3/13 3/12 03월 누적 14년 누적
한국 -101.0 -230.6 -463.4 -438.4 -288.3 -1,450 -3,119
대만 144.7 91.9 -57.3 182.0 1.0 1,144 1,562
인도 -- 0.0 0.0 104.3 148.6 730 1,138
태국 -- -47.5 -76.2 63.6 -7.0 109 -960
인도네시아 77.9 180.1 655.5 107.2 -11.5 1,071 1,928
필리핀 7.5 21.2 5.9 14.6 7.6 240 205
베트남 0.2 1.0 -1.6 -4.0 2.2 -29 90
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소