2. Introduccion
¿ Que es un Flujo de Caja?
¿Para que sirve?
¿ De que se compone un flujo de caja?
a) Los egresos iniciales de fondos.
b) Los ingresos y egresos de operación.
c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos
d) El valor de desecho o salvamento del proyecto.
3. Estructura del Flujo de Caja
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad Antes de Impuestos
- Impuestos
= Utilidad después de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= FLUJO DE CAJA
4. Estructura del Flujo de Caja
0 1 2 3 4
Ingreso por venta
Costos operacionales
Depreciación legal
Gastos financieros
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Flujo no operacional
Flujo de caja
5. Consideraciones
Horizonte de evaluación: Situación ideal: horizonte
igual a la vida útil del proyecto. Queda determinado por
las características del proyecto (p.ej. Vida útil de los
activos) y por las necesidades o intereses de los
inversionistas. Convención no escrita de 10 años para
proyectos que se mantienen en el tiempo. Si el horizonte
es menor que la vida útil de los activos de inversión se
debe considerar el valor de desecho de la inversión.
Momento en que ocurren los flujos: Los ingresos y
egresos de caja pueden ocurrir mensualmente,
diariamente o en forma continua. Por simplicidad se
adopta la convención de considerar que ocurren en un
instante: al final de cada año.
Año 0: momento en que ocurre la inversión y el
financiamiento
6. Componentes del Flujo de Caja
Ejercicio Minería
Un empresario nacional está estudiando la posibilidad de invertir en un proyecto
minero. La información que dispone es que la mina en cuestión se explotaría
totalmente en solo 4 años. Un analista de su confianza le proporcionó los siguientes
antecedentes (los valores monetarios están en miles de dólares):
0 1 2 3 4
Producción (Ton/año) 100 250 400 500
Precios (MUS$/Ton) 10 10 10 10
Ingresos (MUS$/Ton) 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos variables 400 1.000 1.600 2.000
Costos Fijos 500 500 500 500
Depreciación legal (10 años) 200 200 200 200
Inversión fija 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
El costo de oportunidad del dinero para el inversionista es de 10% real anual y la
tasa de impuesto a la renta es de 15%.
7. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta
Costos operacionales
Depreciación legal
Gastos financieros
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Flujo no operacional
Flujo de caja
8. Componentes del Flujo de Caja
Ingresos por Ventas
Ingresos por venta de productos.
Ingresos por venta de servicios.
Comisiones por ventas.
Recuperación de valores residuales.
Ahorro en los costos actuales de:
Mano de obra (Ej. Proyecto Automatización)
Energía (Ej. tecnologías eficientes)
Administración/ Supervisión (Ej. Control Automático)
Etc.
9. Componentes del Flujo de Caja
IN42A – EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Constituyen movimiento de
caja:
Venta de productos
Venta de activos
Venta de residuos
Venta de subproductos
Ahorro de costos
No constituyen mov. de
caja:
Valor de desecho del
proyecto
Recuperación de la inversión
en capital de trabajo.
10. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta
Costos operacionales
Depreciación legal
Gastos financieros
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Flujo no operacional
Flujo de caja
11. Componentes del Flujo de Caja
Se entiende como “costos” en general, el valor de cualquier
recurso económico utilizado en un proyecto. Ejemplos:
Inversión
Capital de trabajo
Mano de obra
Materiales
Combustibles
Etc.
En una evaluación económica, todo recurso utilizado debe ser
valorizado, a valor de mercado o mejor uso alternativo
(“costo de oportunidad”).
12. Componentes del Flujo de Caja
Se entiende como “costos” en general, el valor de cualquier
recurso económico utilizado en un proyecto. Ejemplos:
Inversión
Capital de trabajo
Mano de obra
Materiales
Combustibles
Etc.
En una evaluación económica, todo recurso utilizado debe ser
valorizado, a valor de mercado o mejor uso alternativo
(“costo de oportunidad”).
13. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal
Gastos financieros
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Préstamo
Amortización
Flujo no operacional
Flujo de caja
14. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal
Gastos financieros
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Préstamo
Amortización
Flujo no operacional
Flujo de caja
15. Componentes del Flujo de Caja
Depreciación
“La depreciación de los bienes del activo de una empresaLa depreciación de los bienes del activo de una empresa
corresponde al menor valor que tiene un bien, producto de sucorresponde al menor valor que tiene un bien, producto de su
uso o desgaste, tema que está contenido en el N° 5 del artículouso o desgaste, tema que está contenido en el N° 5 del artículo
31 de la31 de la Ley de la RentaLey de la Renta, que reconoce una cuota anual por, que reconoce una cuota anual por
concepto de depreciación de los bienes del activo inmovilizadoconcepto de depreciación de los bienes del activo inmovilizado
como gasto necesario para producir la renta, determinada decomo gasto necesario para producir la renta, determinada de
acuerdo con la vida útil fijada por el Servicio de Impuestosacuerdo con la vida útil fijada por el Servicio de Impuestos
Internos para tal bien” (Fuente : SII)Internos para tal bien” (Fuente : SII)
16. Componentes del Flujo de Caja
DEPRECIACIÓN: es la reducción en el valor de un
activo.
La importancia radica en el efecto tributario, ya que se
considera la distribución del costo del activo como gasto
en los períodos en que presta sus servicios, por lo tanto, es
deducible de impuestos.
La depreciación no es un flujo de efectivo.
Existen varios métodos de depreciación. Nosotros
estudiaremos dos:
Depreciación lineal
Depreciación acelerada
17. Depreciación Lineal
Una parte igual del costo del activo es distribuido en cada período
de uso.
n
CAF
Di =
Donde:
CAF =es el costo del AF entregado e instalado que
incluye el precio de compra.
n = corresponde a la vida útil del AF
18. Depreciación Lineal
NOMINA DE BIENES SEGÚN ACTIVIDADES
A.- ACTIVOS GENÉRICOS
1) Construcciones con estructuras de acero, cubierta y
entrepisos de perfiles acero o losas hormigón armado.
80 26
2) Edificios, casas y otras construcciones, con muros
de ladrillos o de hormigón, con cadenas, pilares y vigas
hormigón armado, con o sin losas.
50 16
3) Edificios fábricas de material sólido albañilería de
ladrillo, de concreto armado y estructura metálica. 40 13
4) Construcciones de adobe o madera en general. 30 10
5) Galpones de madera o estructura metálica. 20 6
6) Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos,
puentes, túneles, vías férreas, etc.). 20 6
7) Construcciones provisorias. 10 3
8) Instalaciones en general (ejemplos: eléctricas, de
oficina, etc.). 10 3
9) Camiones de uso general. 7 2
10) Camionetas y jeeps. 7 2
11) Automóviles 7 2
NUEVA VIDA ÚTIL
NORMAL
DEPRECIACIÓN
ACELERADA
19. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Préstamo
Amortización
Flujo no operacional
Flujo de caja
20. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260
21. Gastos Financieros
Corresponden a los interés pagados por
créditos asumidos para financiar los diferentes
activos y/o capital de Trabajo que requiere el
proyecto
OJO !!! Intereses solamente NO
amortización
23. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión
Valor residual
Capital de trabajo
Recuperación capital de trabajo
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional
Flujo de caja
24. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260
25. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260
26. Ganancias y Perdidas de Capital
En el caso que se liquide o venda un bien de
capital:
La diferencia entre el valor residual (o de
desecho) y el valor libro (VR-VL) se denomina:
Ganancia de Capital (GK) si es positiva
Pérdida de Capital (PK) si es negativa
GK y PK son sujetos al impuesto a la renta.
VALOR LIBRO = corresponde a la inversión
restante y no depreciada en los libros, después
de que el monto total de cargos de depreciación
a la fecha se restó de la base.
27. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión 2.000
Valor residual
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional
Flujo de caja
28. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior
Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad después de impuesto
Depreciación legal
Ganancia de capital
Pérdida del ejercicio anterior
Flujo operacional
Inversión 2.000
Valor residual
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional
Flujo de caja
29. Gastos no desembolsables
No son desembolsos reales de dinero para el
inversionista.
Se incluyen en el flujo de caja, ya que reducen (o
aumentan) la carga tributaria del inversionista.
Al no ser movimientos reales de dinero, se deben
considerar con signo contrario después del pago de
impuestos
30. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260
31. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260
32. Perdida del Ejercicio Anterior
Grava las rentas del capital para los distintos sectores
económicos con una tasa única del 17% a contar del 1 de enero
del año 2004.
Opera sobre la base de utilidades percibidas o devengadas en el
caso de empresas que tributan de acuerdo a la renta efectiva. La
excepción la constituyen los pequeños contribuyentes de los
sectores agrícola, minero y transporte, que tributan en base a
renta presunta.
Con el objeto de evitar la doble tributación y considerando que
todas las empresas son, en última instancia, de personas
naturales, este Impuesto de Primera Categoría constituye un
crédito para el impuesto personal que tienen que pagar sus
dueños.
Las empresas del Estado deben pagar adicionalmente al
Impuesto de Primera Categoría, un impuesto del 40% de sus
utilidades.
No una devolución de dinero del gobierno en caso de tener
utilidades negativas en un periodo, pero si se pueden deducir de
impuestos estas perdidas en el periodo siguiente.
33. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260
34. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4
Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000
Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500
Depreciación legal -200 -200 -200 -200
Gastos financieros -120 -80 -40
Ganancia de capital -700
Pérdida del ejercicio anterior -220
Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600
Impuesto (15%) 75 249 240
Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360
Depreciación legal 200 200 200 200
Ganancia de capital 700
Pérdida del ejercicio anterior 220
Flujo operacional -20 845 1.611 2.260
Inversión 2.000
Valor residual 500
Capital de trabajo 500
Recuperación capital de trabajo 500
Préstamo 1.500
Amortización 500 500 500
Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000
Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260