Los derivados financieros son productos cuyo valor se deriva del comportamiento de activos subyacentes como tasas de cambio, acciones e índices. Los futuros son derivados estandarizados que permiten pactar la compra o venta de un activo a una fecha y precio futuros, manejando riesgos a través de garantías en una cámara de compensación. Los futuros se usan para cobertura, inversión y arbitraje aprovechando oportunidades de mercado.

1. Derivados Financieros
Énfasis: Derivados Estandarizados - Futuros

2. ¿Qué son los Derivados Financieros?
• Son productos financieros (también conocidos como contratos), con
condiciones a futuro que son pactadas desde el inicio como la cantidad, el
monto, el plazo, entre otros.
• Su valor depende (se deriva) de la evolución de los precios de uno o mas
activos, conocidos como subyacente.
• Tipos de subyacentes: tasa de cambio, acciones, índices, títulos de renta
fija, tasas de interés, materias primas, entre otros.
• Ejemplo:
Haciendo una similitud con los productos cotidianos, por ejemplo los
derivados lácteos, como el queso o el yogurt, su precio se origina con base
al precio de la leche.
2

3. Clasificación de los Derivados Financieros
3
Las condiciones se encuentra definidas y
estandarizadas por una Bolsa de Valores.
• Negociación multilateral a través de
un sistema transaccional.
• La contraparte es una Cámara de
Riesgo.
• Liquidación diaria.
• No hay riesgo de incumplimiento.
• Se depositan garantías.
Las condiciones se definen entre las
partes, de acuerdo a sus necesidades.
• Negociación bilateral.
• Cumplimiento bilateral.
• Liquidación al Vencimiento.
• Existe riesgo de incumplimiento.
• No se depositan garantías.
Derivados
Estandarizados
Derivados OTC
(Over the Counter)
Tipos
Futuros y Opciones.
Tipos
Forwards, Opciones y Swaps.

4. Derivados Estandarizados
¿Qué es un Contrato de Futuros?
• Son contratos en los que dos partes acuerdan comprar o vender un activo
subyacente en una fecha futura, a un precio previamente pactado.
• Tienen características estandarizadas como su fecha de vencimiento, el
tamaño, las especificaciones del activo subyacente, el lugar, la forma de
entrega (física o en efectivo), entre otras.
• Requiere la constitución inicial de un % sobre el valor total de la
operación, conocido como garantías (margen inicial) ante la Cámara de
Riesgo Central de Contraparte (CRCC).
4

5. Cámara de Riesgo Central de Contraparte
Garantiza el cumplimiento de todas las
operaciones, actuando como contraparte.
Se encarga de la administración de las
garantías, así como, la liquidación de las
operaciones.
Derivados Estandarizados
¿Qué es un Contrato de Futuros?
• Para permitir la negociación y cumplimiento de los contratos, tres entes
participan en este proceso:
5
Bolsa de Valores de Colombia
Es el administrador del Mercado de
Derivados Estandarizados.
Se encarga de la creación y definición de las
características de los contratos.
Es la administradora del Sistema
Transaccional en el que se negocian los
contratos de Futuros.
Intermediarios de Mercado de Valores*
Centralizan la intenciones de compra y/o
venta en el sistema transaccional.
*Entidades vigiladas y autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Ejemplo: Sociedades Comisionistas de Bolsa

6. Al día siguiente
Escenario 1
TRM sube y cierra a 3.150 COP/USD
Se obtiene un beneficio por haber fijado una tasa
de compra menor a la que se encuentra en el
mercado.
Valoración: (Precio Mercado – Precio Pactado)*Nominal
(3.150-3.100)*50.000
Comprador
Tiene a favor COP 2.500.000
adicionales a las garantías.
Al día siguiente
Escenario 2
TRM baja y cierra a 3.050 COP/USD
Se obtiene una desvalorización por haber fijado
una tasa de compra mayor a la que se encuentra
en el mercado.
Valoración: (Precio Mercado – Precio Pactado)*Nominal
(3.050-3.100)*50.000
Comprador
Se consumen COP 2.500.000 de
las garantías depositadas.
Derivados Estandarizados
Ejemplo Práctico
Ante una expectativa de incremento en la tasa de cambio, un cliente decide
comprar un contrato de Futuro de TRM.
6
Hoy
Compra Futuro TRM (Posición Larga)
Numero de contratos: 1
Tamaño del Contrato: USD 50.000
Tasa pactada: 3.100 COP/USD
Garantías Exigidas:7% de la exposición.
1
Resumen de la Operación
Nominal
# Contratos x Tamaño
USD 50.000
Exposición
Nominal x Tasa Pactada
COP 155.000.000
Garantías
Exposición x %Exigido
COP 10.850.000
2

7. Modalidades de Cumplimiento
Ejemplo Acciones
7
Al vencimiento el vendedor entrega
las acciones al comprador, y el
comprador entrega el monto en
COP según el precio pactado.
Hoy Vencimiento
Precio de
Pactado:
5.200
Precio de
Cierre:
5.180
• Vendedor: Entrega acciones y recibe
COP 5.200.000.
• Comprador: Recibe 1000 acciones
valoradas en 5.180.000.
Al vencimiento se compara el
precio de cierre del mercado de
ese día, contra el precio pactado y
se gira la diferencia.
Hoy
Precio de
Pactado:
5.200
Precio de
Cierre:
i.5.180
ii.5.250
Vencimiento
i. Precio Cierre = $5.180
($5.200-$5.180)*1000 = COP $20.000
Comprador entrega al Vendedor
ii. Precio Cierre = $5.250
($5.200-$5.250)*1000 = COP $50.000
Vendedor entrega al comprador
Liquidación Delivery o
Entrega
Liquidación Non Delivery o
Financiera

8. 8
Liquidación Non Delivery o
Financiera
Liquidación Delivery o
Entrega
Ord Cemargos – CEM
PF Cemargos – PCE
Grupo Argos - GRA
PF Bancolombia - PFB
Ecopetrol - ECO
Pacific Rubiales – PRE*
PF Aval– PFA
ÉXITO – EXI
ISA – ISA
PF Grupo Sura – PFG
Nutresa – NUT
Índice Colcap - COL
Ord Grupo Sura - GRU
Derivados Estandarizados
Futuros Listados BVC – Activo Subyacente: Acciones

9. Derivados Estandarizados
Futuros Listados BVC
9
Títulos Renta Fija
Instrumento
Activo Subyacente
Títulos TES Clase B
tasa fija pesos
(10 referencias)
Títulos TES
Referencias Especificas
Futuro TES
Corto Plazo
Bono Nocional: Conjunto de Bonos TES
Clase B tasa fija pesos
Futuro TES
Mediano Plazo
Futuro TES
Largo Plazo
Futuro Tasa de Cambio
Dólar/Peso
Mini Contrato Futuro Tasa de
Cambio Dólar/Peso
Tasa Representativa del Mercado (TRM)
Tasa de Cambio Dólar/Peso
Tasas de Interés
Contrato de Futuro de
Inflación
Índice de Precios al
Consumidor (IPC)
Contrato Futuro OIS
Indicador Bancario de
Referencia (IBR)
Instrumento
Activo Subyacente
Instrumento
Activo Subyacente

10. Cálculo del Precio Teórico de un Futuro
• El precio de un futuro está en función de tres variables
fundamentales:
10
𝑭 𝟎 = 𝓢 𝟎 ∗ (𝟏 + 𝓲 )
𝓽
Es el valor del activo en el momento de la negociación – Precio Spot (hoy)
Corresponde a la tasa de interés del mercado (costo de los recursos).
Tiempo hasta el vencimiento del contrato del Futuro
Es el valor futuro del activo en el momento de la negociación (hoy)

11. • Los futuros son utilizados por los diferentes agentes del
mercado con 3 propósitos particulares:
Cobertura
Cubrir una posición de eventuales perdidas ocasionadas por movimientos en el
precio del activo.
Por Inversión
El propósito es obtener ganancias por eventuales movimientos del mercado.
Arbitraje
Permite obtener utilidades operando en dos mercados (de contado y derivados)
de forma simultanea.
11
Estrategias con Futuros

12. • Cliente desea comprar acciones de la empresa ABC, por lo
que, tiene 2 alternativas:
12
Estrategias con Futuros
Inversión
2. Paga la totalidad de la compra y recibe las acciones.
1. Compra contratos de Futuros de acciones ABC.
2. Desembolsa las Garantías: entregar COP 20
millones en Garantías.
3. Invertir en Renta Fija / Fondos COP 80 millones
hasta el vencimiento.
1. Compra hoy 100 millones en acciones de ABC.
4. Recibe las acciones y entrega los COP 80 millones
 Asume la valorización o desvalorización del
mercado.
Asume la valorización o desvalorización del mercado.
Comprarlas de Contado
(Mercado Spot)
Hoy
Comprarlas a Futuro
(Mercado Derivados)
t+3
T= Vencimiento

13. • Hoy una acción se negocia a COP 5.000 y la tasa de interés del
mercado es del 5%.
13
Estrategias con Futuros
Arbitraje
𝑭 𝟎 = 𝓢 𝟎 ∗ (𝟏 + 𝓲 ) 𝓽
Precio Teórico del Futuro
𝐹0 = 5.000 ∗ (1 + 5% )1
𝐹0 = 5.500
Precio futuro de la
acción en un año.
Precio en el Mercado
Por razones de oferta y
demanda en el mercado ese
futuro se esta negociando a
COP 6.000.
Oportunidad
de Arbitraje
Hoy
Se vende el futuro de la acción a COP 6.000
(al vencimiento se deben entregar las
acciones).
1
Se compran las acciones a COP 5.000, por lo
que se pide un préstamo con un interés del
5%.
2
3 Vencimiento
Entrega las acciones que le costaron COP
5.000, y recibe el valor pactado en el
contrato COP 6.000.
4 Se paga el préstamo con los interés por valor
de COP 5.500.
Se obtiene una utilidad
de COP 500 por acción.

14. • Permiten cubrirse de la exposición a los movimientos del
mercado, brindando la oportunidad de minimizar la
incertidumbre y el riesgo en la toma de decisiones, porque
permiten tener certeza de los flujos de caja futuros.
• Eliminan el riesgo de contraparte por el respaldo de la Cámara
Central de Riesgo de Contraparte (CRCC).
• Aprovechar oportunidades de inversión en cualquier
escenario, cuando los precios suben o cuando están bajando.
• Obtener tasas de financiación y/o de inversión atractivas
operando en dos mercados de forma simultánea.
14
Beneficios de los Contratos de Futuros

15. Riesgos asociados a las operaciones con Futuros
Riesgo de Mercado
• Comprador del Futuro: el precio spot del activo subyacente
se encuentre por debajo del precio pactado.
• Vendedor del Futuro: el precio spot del activo subyacente
se encuentre por encima del precio pactado.
Apalancamiento
• Un movimiento del mercado relativamente pequeño, tendrá
un impacto proporcionalmente mayor en los fondos que se
han depositado, sin embargo esto puede trabajar en contra,
así como a favor.
• Se puede sufrir una pérdida total de las garantías
depositadas, que requerirán depositar garantías adicionales.
15

16. 16
Límites de Nuestra Responsabilidad
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