El documento resume la situación económica global de la semana del 22 de junio de 2015. La FED mantuvo su postura de gradualidad en las alzas de tasas de interés, recortando las previsiones de crecimiento para 2015. No hubo avances en las negociaciones entre Grecia y sus acreedores en el Eurogrupo, con una cumbre clave programada para el lunes. Otros datos macro mostraron una desaceleración industrial en EE.UU. y una mejora de las ventas minoristas en el Reino Unido. Los mercados bursátiles se mantuv

1. 1
Informe Semanal
22 de junio 2015

2. 2
Escenario Global
FED: gradualidad
• Reunión con recorte de previsiones, particularmente de crecimiento en
2015, y con ellas, y a medida que avanza el año, posiciones a favor de
subida de tipos en este año más cautas que en marzo
• Lo esperado: mejora en la visión macro, aunque mucho más
tibia de lo que el mercado anticipaba. «Economía que se
expande moderadamente, con repunte de la creación de
empleo, crecimiento moderado del consumo y mejora
inmobiliaria». Además se reconoce la estabilidad de los
precios, en los que advierte una cierta mejora, y ligera
reducción de la capacidad ociosa.
• Lo inesperado: recortes marcados en las expectativas de
crecimiento 2015 (por debajo del consenso de mercado: 2,2%
YoY) y precios sólo retocados al alza en 2017.
• Lo conocido: tendremos política acomodaticia incluso
después del inicio de la subida de tipos, «aproximación
reunión a reunión», FED data-dependiente,...En palabras de
Yellen: «no hay que sobreestimar la primera subida» (sin duda,
el impacto en la economía se nota con subidas acumuladas). Y
también que no dará una «hoja de ruta» para las subidas, ni
debemos esperar movimientos mecánicos (¿25 p.b./reunión?).
• Subida en 2015 sí, respaldada por una amplia mayoría (15 de
17): se mantiene el punto medio de tipos (0,63%) pero se
estrecha el rango, con todos los participantes esperando tasas
por debajo del 1% (vs. 4 de 17 que apuntaban hasta el 1,6%). Y
cae también la mediana para 2016 (del 1,88% al 1,63%).Parte
del mercado desplaza a diciembre la primera subida de tipos.
Estabilidad de corto plazo para las TIRes americanas (y una
menor fuente de tensión para el bund). ¿Y el dólar? Dentro del
rango, sin descartar que pueda irse hacia la parte alta del 1,1-
1,15. Yellen que habla de un dólar estabilizado, es decir, ¿en
niveles que no molestan a la economía americana?

3. 3
Escenario Global
Eurogrupo sin novedades. Turno ahora de la cumbre del 22
• Grecia sigue siendo, junto a la FED, el motor de corto plazo del
mercado. Tras la falta de avances/acuerdo en el Eurogrupo, próxima cita
el lunes con una Cumbre europea «ad hoc»
• Semana de muchas reuniones y palabras y ninguna
conclusión. Tras la negativa de Grecia a aportar nuevas
medidas en el Eurogrupo, tono más cansado (como en las
encuestas de mercado, ZEW en la semana) y declaraciones
abiertas sobre Grexit por parte de distintos responsables
políticos: ¿nueva (y final) etapa en el proceso de negociación o
paso a un nuevo escenario sin acuerdo de corto plazo?
• Dos posturas entre los acreedores. El economista jefe del FMI
admitiendo «a futuro» la necesidad probable de
reestructuración de la deuda griega, pero contundente con las
reformas. La posición de la UE: no a la reestructuración y más
laxitud con las reformas. ¿Posiciones reconciliables?
Probablemente sí a través de una «patada hacia delante» de
6-9 meses.
• Seguimos pensando (y creemos que el mercado también vista
la estabilidad del euro-dólar, los diferenciales periféricos
reduciéndose, las bolsas remontando…), que un acuerdo,
aunque temporal, es el escenario más probable (¿50% de
probabilidad?), con una probabilidad menor de salida del
euro de Grecia (además de consideraciones macro, no lo
respalda el pueblo griego). Entre medias, una tercera
alternativa (creciente, a medida que el tiempo se agota), de
falta de acuerdo, impago, controles de capitales, «feriado
bancario»,…y después, una vez vistas las consecuencias,
«vuelta a la mesa de negociación». Esto implicaría tiempo, y
volatilidad y una primera reacción adversa de los mercados.
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ZEW(expectativas)
IFO(expectativas)
ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
IFO
ZEW

4. 4
Escenario Global
Eurogrupo sin novedades. Turno ahora de la cumbre del 22 (II)
• Los griegos habrían retirado 2.000 mill. de euros en tres días,
muy por encima de los 1.100 mill. de euros adicionales del
mecanismo extraordinario de liquidez en esta semana. BCE,
pieza fundamental, podría recortar el ELA, ponerle un techo, o
ampliar los haircuts para la deuda griega. La última es la
opción más probable (hasta finales de abril los bancos tenían
margen para poder asumirlo), y la primera la menos, siendo de
corte fundamentalmente político y sacando a Grecia del euro.
Hasta finales de julio, teniendo en cuenta que la falta de pago
de Grecia al FMI y al BCE no desencadenaría según las agencias
de rating un default automático, el BCE podría mantener el
ELA; pero si en esa fecha Grecia no es capaz de hacer frente al
pago del vencimiento de los 3.400 mill. de euros en bonos
griegos, sería difícil para el BCE justificar el apoyo.
• «Europa está más preparada para una hipotética salida de
Grecia» dicen los políticos. Efectivamente hay mecanismos de
control entre los que destaca el BCE y su QE, no diseñado con
este propósito pero que podría servir, temporalmente, de
«cortafuegos», a través de una aceleración del programa de
compras. Con todo, y como en terreno desconocido la primera
reacción sería la de risk off, con ampliación de diferenciales de
deuda y volatilidad, con índices de renta variable que
recortarían, sirviendo de brújula de corto plazo niveles técnicos
de soporte.
Fuente: SANTANDER Private Banking

5. 5
Escenario Global
Macro de transición
• Pocos datos importantes en la semana
• EE UU, entre los precios y las referencias industriales. IPC que
subió menos de lo previsto tanto en tasa general (0% YoY)
como subyacente (1,7% YoY). Aunque los precios tenderían a
subir en el año, siguen lejos de ser un acelerador para la
subida de tipos. Apoyo para los «decemberist» (partidarios de
iniciar las subidas en diciembre). Desde el lado industrial,
encuestas contradictorias (mejora la Fed de Filadelfia, empeora
el Empire Manufacturing), y retrocesos en la producción
industrial/capacidad de utilización. Y por último, empleo que
sigue ofreciendo buenas cifras: muy buen dato de peticiones
semanales de desempleo, por debajo de la media de 4
semanas. Con todo, Yellen sigue viendo cierta debilidad cíclica
en el mercado laboral.
• En Europa, lo más destacado lo encontramos en Reino Unido:
IPC en Reino Unido (estable en tasa general 0,2% YoY y con una
subyacente que mejora menos de lo previsto), fuerte subida
desde los salarios y las ventas al por menor y unas actas del
BoE optimistas. Libra que recupera terreno en la semana, pero
que ofrece, a nuestro juicio, poco atractivo vs. euro (nivel
objetivo: 0,7), salvo para los que puntualmente busquen un
refugio ante la incertidumbre con Grecia.
• Japón, reunión del BoJ: sin comentarios de Kuroda sobre la
divisa, reconociendo que es deseable la estabilidad del cambio,
y que no podía decir si un yen más débil o más fuerte sería
bueno para Japón. Previsión de pecios en línea con lo
esperado. Tras los mejores datos macro no parece momento
de esperar más QQE desde Japón de corto plazo. Además, BoJ
que se acerca a la FED en frecuencia de reuniones (de 14 a 8) y
transparencia (dará la visión de cada miembro).
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Producciónindustrial(YoY)
¿Menor tirón industrial?
Producción industrial (YoY)
Capacidad de utilización
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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SerieíndiceventasalpormenorUK
UK, mejora de las ventas al por menor
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

6. 6
Escenario Global
Ibex35
• El Ibex se mantiene dentro de un canal alcista desde el año
2012, cuya banda inferior sigue sin ser perforada.
• La banda inferior coincide con la media de 100, quien parece
guiar al índice en sus últimos años, siendo el siguiente soporte
de relevancia ( 10,370 aprox.)
• Soporte: 10.700/10.370
• Resistencia: 11.150/11.350
• Recordemos que el objetivo fundamental es 13.286 puntos
( opinión corporativa).
S&P500
• En este gráfico mensual se aprecia cómo desde inicio de año
construye una divergencia bajista que no acaba de resolver.
Tratando de mantenerse por encima de la directriz alcista pero
sin lograr cierres consecutivos por encima de 2.100 (mensual).
• Soporte: 1.990/1.926
• Resistencia: 2.120/2.140
• El objetivo fundamental es 2.138 puntos (opinión corporativa).

7. 7
Escenario Global
Eurostoxx 50
• En el más corto plazo está dentro del canal bajista que
comenzó a desarrollar en el mes de Abril, cuya banda inferior
coincide en estos momentos con zona de medias y es cercana
al soporte más relevante: 3.300.
• Mientras, su banda superior coincide con las medias a punto de
corte reforzando esa zona como resistencia.
• Soporte: 3.300/3.200
• Resistencia: 3.500/3.600
Nikkei 225
• Superó, durante las últimas semanas el objetivo fundamental
situándose ahora mismo por debajo. Se detecta cierta
debilidad a lo se une la pérdida de directriz, alejamiento de
medias y divergencias bajistas.
• Soporte: 19.325/18.000
• Resistencia: 20.650
• El objetivo por fundamentales son los 20.178 puntos.

8. 8
Listado de RV Europa
BETA 1y VOLATILIDAD 1y PRECIO ACTUAL 1W (%) YTD (%) Soporte Estimado
TOTAL 1,05 27,7 44,08 -0,84 % 3,92 % 42,7 57,5
ACERINOX 0,96 29,9 13,08 -3,27 % 4,6 % 12,5 16
LAGARDERE 0,95 25,7 25,77 -1,63 % 19,86 % 25,43 32
EDP 0,84 26,5 3,40 0,18 % 5,84 % 3,25 4,2
MASMOVIL 0,44 50,5 21,15 3,68 % 75,08 % 18 24
ORANGE 1,03 29,1 13,77 -0,5 % -2,26 % 13,45 20
NHH 1,16 30,9 5,11 -0,39 % 28,18 % 4,8 5,6
IBERDROLA 0,85 17,2 6,08 -0,77 % 8,77 % 6 7,15
ATLANTIA 0,89 26,0 22,10 0,05 % 14,28 % 21 28
AXA 1,12 23,4 22,43 -0,02 % 17,18 % 21,45 25
BNP 1,07 25,8 53,71 -2,77 % 9,16 % 51 62
REPSOL 1,00 22,9 16,15 -1,56 % 3,86 % 15,9 21,5
SABADELL 1,25 34,2 2,26 -2,46 % 11,62 % 2,2 2,5
LIBERBANK 1,02 32,6 0,70 -4,68 % 2,51 % 0,675 1,04
AIRBUS 1,13 30,2 59,11 -2,5 % 42,52 % 57 69
SACYR 1,37 41,0 3,56 -1,25 % 24,62 % 3,44 4,75
CAPGEMINI 0,98 26,6 79,14 1,27 % 33,04 % 76,77 86
GEMALTO 0,78 27,6 82,46 2,63 % 21,2 % 68,9 88
NORSK HYDRO 0,89 27,3 34,65 -3,83 % -18,36 % 32 48
ERICSSON 0,98 24,7 89,05 -3,83 % -5,62 % 90 105
Datos Actualizados a viernes 19 junio 2015 (Bloomberg)
ZONAS RELEVANTES
NOMBRE
• Vinci sale del listado

9. 9
Fondos de inversión
Evaluación de daños en el mundo de la renta fija
• Desde el pasado mes de abril, hemos vivido turbulencias en los
mercados, especialmente en renta fija. Ventas a lo largo de la curva
americana, en los largos plazos alemanes y Grecia en el epicentro de la
tensión, han sido una constante que han provocado importantes
pérdidas en los fondos de renta fija, sobre todo en los fondos más
direccionales.
• Si a esto le sumamos que las rentabilidades en la renta fija cada vez son
más justas y que la fiesta vivida en los últimos años parece llegar a su
fin, estamos obligados a buscar nuevas fuentes de rentabilidad.
• Por este tipo de episodios, y por un escenario que se plantea con
incógnitas hasta el final de 2015(culebrón de Grecia, subidas de tipos
en US, elecciones en España, Portugal…) puede hacer que volvamos a
revivir las últimas semanas. Por esta razón, la necesidad de buscar
estrategias flexibles y gestores activos se configura como una
obligación.
• La idea y el propósito final debe ser amoldar nuestro posicionamiento
pasado (básicamente sesgado a activos de renta fija tradicionales) hacia
estrategias más flexibles (duraciones más cortas y estrategias
alternativas) con dos premisas básicas:
• Búsqueda de carteras descorrelacionadas de menor riesgo.
• Exposición a fuentes de rentabilidad alternativas a los activos
tradicionales, asumiendo que las rentabilidades a las que
tenemos acceso son inferiores.

10. 10
Fondos de inversión
• Fondos que sin ser de renta fija como el Standard Life Global Abs Return Strategies (global macro y marcado en verde en el gráfico) los consideramos fondos
todoterreno, la diversidad de estrategias que lo componen, hacen que tenga posibilidad de generar retornos positivos con independencia del ciclo de tipos.
• Otro fondo destacable es el JB Absolute Return, un fondo que jugó demasiado pronto la posibilidad de subidas de tipos, su posicionamiento corta hizo que a
medida que las yields continuaban su senda bajista, el fondo iba perdiendo en rentabilidad. Siendo conscientes de esto, en el momento en que las yields han
aumentado, el fondo nos ha servido de cobertura. Muy en línea con este, el Mellon Absolute Return Bond, con la diferencia de que este fondo aguantó mejor la
época de tipos a la baja.
• Fondos direccionales con duraciones cortas, no son ajenos a las tensiones y han sufrido en el último mes. Por ejemplo Natixis Crédit Euro -0,65% el último mes.
• Por último, tenemos fondos cuya rentabilidad no viene definida por los movimientos de la renta fija, fondos como por ejemplo el Threadneedle Credit
Opportunities o el Candriam Credit Opportunities consiguen dar rentabilidades positivas en ambos escenarios.
El retorno riesgo de fondos de RF y alternativos a lo largo del tiempo
Evaluación de daños en el mundo de la renta fija

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Fondos de inversión
• Opciones interesantes para tener en cartera:
• Fondos con duraciones cortas: el riesgo está en la duración, no el crédito. Aunque han subido ligeramente los ratios de default (en EEUU, en Europa
continúan en niveles similares), los impagos no son un problema. El problema está en el riesgo de subidas de tipos, lo que obliga a cubrirnos con
duraciones cortas. Fondos corporativos o fondos centrados en HY son bienvenidos. Ejemplos: Natixis Crédit Euro 1-3 o AXA Euro Credit Short Duration
• Fondos de gestión alternativa: distintas opciones dependiendo del perfil de riesgo, perfiles más bajos de riesgo, fondos de volatilidad baja y con
estrategias de RF: JB Absolute Return, Threadneedle Credit Opp, Candriam Credit Opp. Pefiles intermedios, multiestrategia multiactivo basado en
temáticas macro: SLI Global Absolute Return Strategies.
• Fondos flexibles en duración: el que más estamos utilizando en esta categoría es el BGF Fixed Income Global Opp. La gestión suele ser más tradicional
que la de los fondos de gestión alternativa, pero tienen la posibilidad de ponerse cortos con derivados para modificar la duración de la cartera. Otro
fondo de este estilo podría ser el LM Macro Opportunities. Para perfiles más bajos de riesgo utilizaríamos el Carmignac Capital Plus.
Matriz de correlaciones
Evaluación de daños en el mundo de la renta fija. ¿Y ahora qué hacemos?

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Información de mercado

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Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10944,3 -0,78 -4,8 -2,2 6,5 3,7% 1,4 5,2 21,6 19,2 16,0 13,7
EE.UU. Dow Jones 18058,3 0,89 -1,4 6,7 1,3 2,4% 3,2 9,0 16,0 15,6 16,1 14,8
EE.UU. S&P 500 2115,3 1,01 -0,6 8,0 2,7 2,0% 2,9 10,2 18,3 18,7 17,9 16,0
EE.UU. Nasdaq Comp. 5118,2 1,33 0,9 17,4 8,1 1,1% 3,7 13,2 36,2 30,7 22,3 19,4
Europa Euro Stoxx 50 3455,8 -1,34 -5,8 4,3 9,8 3,6% 1,5 6,5 22,3 19,8 14,9 13,4
Reino Unido FT 100 6710,5 -1,10 -4,1 -1,4 2,2 3,9% 1,9 7,2 18,8 21,1 16,3 14,5
Francia CAC 40 4815,4 -1,75 -5,9 5,5 12,7 3,4% 1,5 7,0 25,6 24,8 15,6 14,0
Alemania Dax 11040,1 -1,40 -6,9 10,4 12,6 3,0% 1,7 6,5 17,2 17,8 13,9 12,5
Japón Nikkei 225 20174,2 -1,14 0,7 31,3 15,6 1,6% 1,7 8,6 21,1 22,8 19,1 17,2
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1388,0 1,30 -0,2 8,4 3,2
Small Cap MSCI Small Cap 540,8 1,23 1,3 8,3 6,8
Growth MSCI Growth 3277,7 0,70 0,1 14,2 6,4 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2153,7 0,36 -0,8 1,9 0,3 Bancos 211,54 -2,49 -4,24 4,14 12,06
Europa Seguros 273,87 -0,96 -5,92 18,02 9,31
Large Cap MSCI Large Cap 935,7 -1,22 -5,1 8,7 11,1 Utilities 318,60 -0,14 -5,79 -2,24 1,00
Small Cap MSCI Small Cap 367,4 -2,73 -3,6 11,2 13,0 Telecomunicaciones 365,60 -0,70 -3,37 19,72 14,23
Growth MSCI Growth 2253,2 -2,40 -3,3 9,5 9,1 Petróleo 310,54 -0,87 -6,07 -17,51 9,16
Value MSCI Value 2256,1 -2,71 -4,4 -0,4 4,3 Alimentación 609,82 -0,44 -4,30 14,77 10,66
Minoristas 355,81 -1,40 -3,47 12,56 14,15
Emergentes MSCI EM Local 50439,4 -0,54 -4,7 3,4 4,3 B.C. Duraderos 741,00 0,15 -3,95 19,48 16,34
Emerg. Asia MSCI EM Asia 753,3 -0,87 -4,9 6,8 4,7 Industrial 453,95 -2,03 -5,58 8,79 11,79
China MSCI China 75,8 -2,13 -6,2 23,3 14,7 R. Básicos 390,75 -1,43 -5,42 -5,33 3,92
India MXIN INDEX 1012,3 2,83 -2,7 6,6 -0,4
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 69497,3 0,73 -2,8 -3,3 4,1
Brasil BOVESPA 53691,8 0,65 -3,3 -2,7 7,4
Mexico MXMX INDEX 6299,9 2,23 -0,4 -10,6 0,6
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 259,9 -0,09 -4,2 0,0 13,6
Rusia MICEX INDEX 1663,0 0,65 0,2 11,2 19,1 Datos Actualizados a viernes 19 junio 2015 a las 18:05 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

14. 14
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,2% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%
España -1,2% 1,3% 2,8% 2,5% España 1,5% -0,2% -0,4% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,6%
Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,5% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 62,7 63,9 64,0 115,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1202,9 1181,7 1207,8 1320,4 Euribor 12 m 0,17 0,16 0,17 0,49
Índice CRB 221,4 223,5 226,2 311,7 3 años 0,67 0,42 0,17 0,90
Aluminio 1701,0 1750,0 1821,0 1873,0 10 años 2,27 2,25 1,75 2,72
Cobre 5755,0 5880,0 6380,0 6710,0 30 años 3,28 3,34 2,84 3,95
Estaño 15365,0 14900,0 15900,0 22600,0
Zinc 2067,0 2119,0 2281,0 2136,0
Maiz 352,0 353,0 362,0 450,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 490,5 510,5 518,5 669,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 938,0 904,3 923,5 1201,8 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,0 9,9 9,9 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,27 2,25 1,75 2,72
Euro/Dólar 1,13 1,13 1,12 1,36 Alemania 0,75 0,83 0,60 1,32
Dólar/Yen 122,73 123,39 120,69 101,94 EE.UU. 2,27 2,39 2,29 2,62
Euro/Libra 0,71 0,72 0,72 0,80
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,21 6,21 6,21 6,23 Itraxx Main 113,8 7,9 23,2 19,1
Real Brasileño 3,09 3,12 3,04 2,23 Hivol 122,0 2,8 4,3 -5,2
Peso mexicano 15,34 15,40 15,18 13,02 X-over 395,2 5,3 14,1 27,1
Rublo Ruso 54,21 55,23 49,55 34,38 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a viernes 19 junio 2015 a las 18:05 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

15. 15
Calendario Macroeconómico
Lunes 22
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (May) -3,30%
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (May) 5,25M 5,04M
Martes 23
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
3:45 China PMI manufacturero de HSBC (Jun) 49,2
9:00 Francia PMI manufacturero de Francia (Jun) 49,4
9:00 Francia PMI de servicios de Francia (Jun) 52,8
9:30 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Jun) 51,2 51,1
9:30 Alemania PMI de servicios de Alemania (Jun) 53 53
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Jun) 52 52,2
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Jun) 53,7 53,6
10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Jun) 53,6 53,8
12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (Jun) -5
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (May) 0,40% -0,20%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (May) 0,20% -1,00%
15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Jun) 54
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (May) 515K 517K
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Mensual) (May) 6,80%

16. 16
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 24
Junio
Zona Dato Estimado Anterior
7:30 Francia PIB de Francia (Trimestral) (1T) 0,60%
10:00 Alemania Expectativas empresariales de Alemania (Jun) 102,4 103
10:00 Alemania Situación actual de Alemania (Jun) 114,3 114,3
10:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial en Alemania (Jun) 108,1 108,5
14:30 Estados Unidos PIB (Trimestral) (1T) -0,002 -0,70%
14:30 Estados UnidosÍndice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB (Trimestral) (1T) -0,10%
16:30 Estados Unidos Inventarios de petróleo crudo -2,676M
18:00 Francia Demandantes de empleo en Francia (May) 3.536,0K
Jueves 25
Junio
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Jul) 10,1 10,2
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (May) 0,10% 0,10%
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (May) 1,20%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (May) 0,60%
15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Jun) 56,2
Viernes 26
Junio
Zona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (May) -5,50%
1:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (May) -1,30%
1:30 Japón Número de candidaturas por puesto de trabajo (May) 1,17
1:30 Japón IPC subyacente (Anual) (May) 0,30%
1:30 Japón IPC subyacente de Tokio (Anual) (Jun) 0,20%
16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Jun) 86,8
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Jun) 94,5 94,6

17. 17
Resultados
Lunes 22 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania AMP Biosimilars AG Y 2014
España eDreams ODIGEO SA Y 2015 0,108
Reino Unido blur Group PLC Y 2014 -0,237
Reino Unido DFS Furniture PLC Q3 2015
Reino Unido Elegant Hotels Group PLC S1 2015
Martes 23 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Darden Restaurants Inc Q4 2015 0,929
Estados Unidos Carnival Corp Q2 2015 0,159
Francia Custom Solutions SA S1 2015
Reino Unido Immunodiagnostic Systems Holdings PLC Y 2015 0,151
Reino Unido Chemring Group PLC S1 2015
Reino Unido Domino Printing Sciences PLC S1 2015
Reino Unido Telecom Plus PLC Y 2015 0,53
Reino Unido Coms PLC Y 2015
Reino Unido UK Oil & Gas Investments PLC S1 2015
Reino Unido Benchmark Holdings Plc S1 2015
Miércoles 24 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Lennar Corp Q2 2015 0,633
Estados Unidos Monsanto Co Q3 2015 2,057
Estados Unidos Bed Bath & Beyond Inc Q1 2016 0,95
Francia Paris Orleans SA Y 2015 1,715
Francia Atari SA Y 2015
Francia Plastivaloire S1 2015
Francia Groupe Partouche SA S1 2015
Francia Capelli Y 2015 0,21
Reino Unido Stagecoach Group PLC Y 2015 0,258
Reino Unido Amara Mining Plc Q1 2015 -0,013

18. 18
Resultados II
Jueves 25 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Gesco AG Y 2015 4,332
Estados Unidos Barnes & Noble Inc Q4 2015 -0,41
Estados Unidos NIKEInc Q4 2015 0,827
Estados Unidos Micron Technology Inc Q3 2015 0,585
Francia EuropaCorp Y 2015 0,66
Reino Unido Photo-Me International PLC Y 2015 0,066
Reino Unido DS Smith PLC Y 2015 0,238
Reino Unido IGAS Energy PLC Y 2015 -0,017
Viernes 26 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Hornbach Holding AG Q1 2016 2,32
Alemania Hornbach Baumarkt AG Q1 2016
Alemania Medion AG Y 2015
Estados Unidos ConAgra Foods Inc Q4 2015 0,59
Estados Unidos Artec Global Media Inc Q1 2016
Reino Unido Milestone Group PLC/United Kingdom S1 2015

19. 19
Dividendos
Lunes 22 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Martes 23 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Philip Morris International Inc 1 USD Quarterly
Miércoles 24 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Ralph Lauren Corp 0,5 USD Quarterly
Estados Unidos Staples Inc 0,12 USD Quarterly
Estados Unidos Danaher Corp 0,135 USD Quarterly
Estados Unidos DENTSPLY International Inc 0,0725 USD Quarterly
Estados Unidos Flowserve Corp 0,18 USD Quarterly
Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc 0,47 USD Quarterly
Estados Unidos Chubb Corp/The 0,57 USD Quarterly
Estados Unidos Equity Residential 0,5525 USD Quarterly
Jueves 25 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Sempra Energy 0,7 USD Quarterly
Reino Unido Compass Group PLC 9,8 GBp Semi-Annual
Reino Unido United Utilities Group PLC 25,14 GBp Semi-Annual
Reino Unido Experian PLC n/a USD Semi-Annual

20. 20
Dividendos II
Viernes 26 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos FMC Corp 0,165 USD Quarterly
Estados Unidos St Jude Medical Inc 0,29 USD Quarterly
Estados Unidos Edison International 0,4175 USD Quarterly
Estados Unidos Fifth Third Bancorp 0,13 USD Quarterly
Estados Unidos Agilent Technologies Inc 0,1 USD Quarterly
Estados Unidos Humana Inc 0,29 USD Quarterly
Estados Unidos Dow Chemical Co/The 0,42 USD Quarterly
Estados Unidos SL Green Realty Corp 0,6 USD Quarterly
Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc 0,2 USD Quarterly
Estados Unidos Deere & Co 0,6 USD Quarterly
Estados Unidos PG&ECorp 0,455 USD Quarterly
Estados Unidos Keurig Green Mountain Inc 0,2875 USD Quarterly
Estados Unidos Boston Properties Inc 0,65 USD Quarterly
Estados Unidos Illinois Tool Works Inc 0,485 USD Quarterly
Estados Unidos US Bancorp/MN 0,255 USD Quarterly
Estados Unidos Xerox Corp 0,07 USD Quarterly
Estados Unidos ACELtd 0,67 USD Quarterly
Estados Unidos Stryker Corp 0,345 USD Quarterly
Estados Unidos Franklin Resources Inc 0,15 USD Quarterly
Estados Unidos Essex Property Trust Inc 1,44 USD Quarterly
Estados Unidos AvalonBay Communities Inc 1,25 USD Quarterly
Estados Unidos Nucor Corp 0,3725 USD Quarterly
Estados Unidos Mondelez International Inc 0,15 USD Quarterly

21. 21
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