2. Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores
1. Bolivia, un modelo de buenas prácticas
2. Cómo encarar el ingreso al mercado
3. Ventajas y desventajas
4. Montos Negociados por Bolsas Iberoamericanas
durante el año 2012
(equivalentes en millones de dólares estadounidenses)
1 BM&FBOVESPA 875,361.30 2,190.60 728.19 2,337,344.35 205,800.53 3,421,424.97
2 Colombia 39,486.63 - 836,201.47 21,150.84 148,340.94 1,045,179.88
3 Santiago 45,722.13 1,161.90 169,679.22 - 733,702.99 950,266.24
4 Mexicana 119,822.69 1,227.40 211.56 80,947.08 6,316.28 208,525.01
5 Buenos Aires 2,190.56 - 37,035.52 - 13,510.46 52,736.54
6 CostaRica 26.18 152.00 3,472.86 - 34,690.21 38,341.25
7 Boliviana 17.65 176.43 6,400.33 - 1,094.39 7,688.79
8 Lima 7,030.48 20.50 516.94 - 9.29 7,577.21
9 Panamá 209.00 285.10 6,015.52 - - 6,509.62
10 El Salvador 37.70 - 1,187.87 - 2,186.49 3,412.06
11 Guayaquil 33.66 6.20 811.35 - 1,183.61 2,034.82
12 Quito 87.50 - 753.20 - 842.70 1,683.40
13 Caracas 140.55 - 18.53 - - 159.08
No.
Bolsa Acciones (1) RentaFija(3) Derivados
Otros mercados y
productos (4)
Total
Cuotas FIC
(2)
Fuente: FIAB
Nota: El presente cuadro no considera negociaciones con Acciones No Registradas en Bolsa
(1) Monto negociado en acciones, (2) Montos Operados en Cuotas de Participación en Fondos de Inversión Cerrado, (3) Valores
efectivos operados a mediano y largo plazo, (4) Productos y mercados diversos (BBV: PGB, PGS y LTS)
5. Mercado de Valores en Bolivia
Nivel de Operaciones
(en millones de dólares)
30
519
370
236
579 1,020
1,054
937
1,344
1,674 1,707
3,417
3,772
2,470
1,601
1,356 1,374
1,684
2,404
3,152
2,783
3,915
6,089
7,689
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Dec-12
29% del PIB
6. Financiamiento en el Mercado de Valores
Activo
(lo que tiene)
Pasivo
(lo que debe)
Valores de
Participación
Valores de
Deuda
Valores de
Titulariza-
ción
A
C
T
I
V
O
P
A
S
I
V
O
P
A
T
R
I
M
O
N
I
O
8. Como emitir en el Mercado de Valores
Entidad
Calificadora de
Riesgos
Registro del
Mercado de
Valores
Agencia de
BolsaEmisor
1. Ingeniería Financiera
2. Prospecto de Emisión
7. Lanzamiento y colocación
3. Calificación de la
Emisión
4. Inscribir al Emisor
5. Inscribir la Emisión
6. Inscribir la Emisión
9. Costos Estimados de una Emisión de Deuda
Agencia de
Bolsa
Estructuración
Variable en función a
la Agencia de Bolsa
Seleccionada
Costo Aproximado:
Entre $us 4.000 - $us
10.000
(Una sola vez)
Colocación
Variable en función a
la Agencia de Bolsa
Seleccionada
Costo Aproximado:
0.75% s/ Monto
Colocado
Calificadora
de Riesgo
Por calificar a la
emisión
Costo Aproximado_
$us.10.000.-
(Anual)
Registro del
Mercado de
Valores
Inscripción
Emisor $us.1.000 o
0,5% s/. Patrimonio
Neto del Emisor
Emisión 0,08% sobre
el monto autorizado
Mantenimiento
Emisor: $us.1.000 o
0,5% s/. Patrimonio
Neto del Emisor
Emisión: 0,08% sobre
el monto vigente)
Bolsa
Boliviana de
Valores
Inscripción de la
emisión
Por rangos
Mantenimiento
Por rangos y
anualidades
Sobre saldo
10. Obligaciones asumidas ante la Bolsa
Derechos
• Los Emisores cuyos Instrumentos
Financieros se encuentren inscritos en
la Bolsa tendrán derecho a que éstos
sean transados en la Bolsa (mercado
secundario que brinda liquidez), a que
tengan cotización pública, sus
cotizaciones se publiquen en el Boletín
Diario y se le otorgue certificaciones
de las cotizaciones de los Instrumentos
Financieros.
Obligaciones
• Los Emisores cuyos Instrumentos
Financieros se encuentran inscritos en
la Bolsa deberán cumplir con las
obligaciones de información dispuestas
por la normativa interna de la misma.
11. Presentación de Información
Información Periódica
Estados Financieros Trimestrales
Estados Financieros Anuales con
dictamen de Auditoría Externa
Memoria Anual
12. Presentación de Información
Otra Información
Información solicitada por el Directorio, la
Gerencia General y/o la Gerencia de
Supervisión y Análisis
Información que los Emisores se obligaron a
enviar a la Bolsa en los Prospectos o Folletos
de emisión
13. Presentación de Información
Hechos Relevantes
Comunicar, sin errores u omisiones, en forma
veraz, suficiente y oportuna, todo hecho o
información relevante que pudiere afectar positiva
o negativamente su posición jurídica, económica o
su posición financiera o la de sus Instrumentos
Financieros inscritos en la Bolsa
14. Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Fija Vigentes
(en millones de dólares)
4
10
5
2
4
35
93
109
136
2
4
9
18
0
10
20
30
40
50
60
70
Microcrédito IFD - Nafibo 017
Microcrédito IFD - BDP ST 023
Banco Ganadero S.A.
Fondo Financiero Privado FASSIL S.A.
Microcrédito IFD - BDP ST 021
Ecofuturo S.A. FFP
Microcrédito IFD - BDP ST 022
Banco Los Andes Procredit S.A.
Banco Solidario S.A.
Banco FIE S.A.
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
Monto Vigente al 30/06/13: $us 431 millones
Bonos Corporativos Bonos Bancarios Bursátiles Valores de Titularización
15. Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Variable (Acciones) Vigentes
(en millones de dólares)
8
10
14
15
36
39
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
Banco Fortaleza S.A.
ECOFUTURO S.A. FFP
FFP Fassil S.A.
Banco Ganadero S.A.
Banco Solidario S.A
Monto Vigente al 30/06/13: $us 122 millones
16. Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
(Montos Vigentes en millones de dólares)
18
69
84
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Microfinanzas FIC Sembrar Micro Capital FIC Fondo de Microfinancieras
FIC - Microfic
Monto Vigente al 30/06/13: $us 171 millones
17. Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
Montos Vigentes y Objetos
Fondo Cerrado
Fondo de
Microfinancieras FIC
– Microfic
Sembrar Micro
Capital FIC
Microfinanzas FIC
Objeto
Invertir en Valores de Oferta Pública y Privada emitidos por Instituciones
Microfinancieras constituidas en Bolivia, apoyando la oferta de financiamiento a las
micro, pequeñas y medianas empresas.
Invertir en el segmento de las microfinanzas locales mediante la inversión en
emisiones de deuda privada de estas entidades, permitiendo a las instituciones
microfinancieras captar recursos a largo plazo en condiciones competitivas.
Promover la expansión de las Microfinanzas en Bolivia, efectuando inversiones en
deuda privada instrumentada a través de valores de oferta privada y/o pública de
Instituciones Financieras de Desarrollo (IFDs) u Organizaciones No Gubernamentales
Financieras, para que a su vez éstas instituciones provean financiamiento a personas,
micro y pequeñas empresas.
Monto
Vigente en
millones de
$us
84
69
18
18. Instituciones de Microfinanzas
Financiamiento por Tipo de Título
(En millones de dólares)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Cuotas de
Participación
Acciones
Ordinarias
Bonos Bancarios
Bursátiles
Valores de
Titularización
Bonos
Corporativos
171
122
385
33
14
Monto Vigente Total al 30/06/12: $us 725 millones
Participación RV: 40% Participación RF: 60%
19. Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2011Interés Interés
Emi. % Col. %
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
BancoSol - Emisión 1
BSO-1-N1U-11 BOB 05-oct-11 6.00 5.45 Quirografaria
BDP I - Emisión 1
NFB-1-N1U-11 BOB 31-oct-11 2.70 2.70 Quirografaria
Banco FIE 1 - Emisión 1
FIE-1-N1A-11 BOB 24-nov-11 5.00 3.39 Quirografaria
FIE-1-N1B-11 BOB 24-nov-11 6.00 5.01 Quirografaria
Los Andes ProCredit - Emisión 2
CLA-1-E1A-11 USD 14-nov-11 2.80 2.80 Quirografaria
CLA-1-E1B-11 USD 14-nov-11 3.00 3.00 Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
Ecofuturo - Emisión 1
FEF-1-E1U-11 USD 06-sep-11 4.70 4.22 Quirografaria
Bonos Subordinados Fassil - Emisión 1
FSL-1-N1U-11 BOB 21-nov-11 6.00 6.00 Quirografaria
Valores de Titularización
Crecer - BDP ST 021
MCB-TD-NA BOB 12-sep-11 3.10 2.91 Coberturas
MCB-TD-NB BOB 12-sep-11 3.50 3.49 Coberturas
MCB-TD-NC BOB 12-sep-11 3.90 3.90 Coberturas
MCB-TD-ND BOB 12-sep-11 4.30 4.30 Coberturas
MCB-TD-NE BOB 12-sep-11 5.90 5.90 Coberturas
Serie Mon
Fecha
Inscripción
Garantía o
Cobertura
20. Interés Interés
Emi. % Col. %
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
BancoSol - Emisión 2
BSO-1-N1U-12 BOB 24-ago-12 5.00 2.98 Quirografaria
Banco FIE 1 - Emisión 2
FIE-1-N1A-12 BOB 26-sep-12 3.40 2.40 Quirografaria
FIE-1-N1B-12 BOB 26-sep-12 4.00 3.71 Quirografaria
FIE-1-N1C-12 BOB 26-sep-12 4.50 4.43 Quirografaria
Bonos Subordinados Banco FIE 2
FIE-N2U-12 BOB 30-nov-12 5.00 4.99 Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
EcoFuturo - Emisión 2
FEF-1-E1U-12 USD 27-ago-12 5.20 3.88 Quirografaria
Valores de Titularización
Microcrédito IFD - BDP ST 022
MBD-TD-NA BOB 13-sep-12 3.20 1.53 Coberturas
MBD-TD-NB BOB 13-sep-12 4.50 3.23 Coberturas
MBD-TD-NC BOB 13-sep-12 5.10 4.11 Coberturas
MBD-TD-ND BOB 13-sep-12 5.55 4.22 Coberturas
MBD-TD-NE BOB 13-sep-12 5.95 4.63 Coberturas
Cidre - BDP ST 023
MBP-TD-NA BOB 25-oct-12 3.20 2.90 Coberturas
MBP-TD-NB BOB 25-oct-12 4.70 4.53 Coberturas
MBP-TD-NC BOB 25-oct-12 5.30 5.00 Coberturas
MBP-TD-ND BOB 25-oct-12 5.75 5.50 Coberturas
MBP-TD-NE BOB 25-oct-12 6.15 6.15 Coberturas
Serie Mon
Fecha
Inscripción
Garantía o
Cobertura
Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2012
21. Interés Interés
Emi. % Col. %
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
Bonos BDP I - Emision 2, 3 y 4
NFB-1-N1U-12 BOB 11-ene-13 2.60 2.60 Quirografaria
NFB-1-N2U-12 BOB 11-ene-13 2.80 2.80 Quirografaria
NFB-1-N3U-12 BOB 11-ene-13 3.00 3.00 Quirografaria
Bonos Subordinados BancoSol I
BSO-N1U-13 BOB 21-feb-13 5.50 4.10 Quirografaria
Bonos BancoSol - Emisión 3
BSO-1-N2U-13 BOB 02-abr-13 5.00 4.58 Quirografaria
Bonos Banco FIE 1 - Emisión 3
FIE-1-N1A-13 BOB 23-may-13 3.20 3.20 Quirografaria
FIE-1-N1B-13 BOB 23-may-13 3.50 - Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
Bonos Subordinados Ecofuturo 2 - Emisión 1
FEF-2-N1U-13 BOB 22-ago-13 5.50 5.50 Quirografaria
Valores de Titularización
Crecer - BDP ST 025
MID-TD-NA BOB 25-jul-13 3.20 3.20 Coberturas
MID-TD-NB BOB 25-jul-13 4.50 4.50 Coberturas
MID-TD-NC BOB 25-jul-13 5.10 5.10 Coberturas
MID-TD-ND BOB 25-jul-13 5.55 5.54 Coberturas
MID-TD-NE BOB 25-jul-13 5.95 5.94 Coberturas
Serie Mon
Fecha
Inscripción
Garantía o
Cobertura
Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2013
22. Inversionistas Institucionales en Bolivia
(en millones de dólares)
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
10,000,000
dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12
Fondos de Pensiones Fondos de Inversión Seguros
23. Inversionistas Institucionales al 31Dic12
(en miles de dólares)
Valores
Fondos de
Pensiones
Fondos de
Inversión
Compañías
de Seguros
(1)
Total
Inversionistas
institucionales
% de
Participación
Acciones - 1,918 12,283 14,201 0.15%
Bonos de Largo Plazo 827,152 77,651 80,872 985,675 10.15%
Valores Públicos 3,020,234 121,459 211,149 3,352,841 34.54%
Depósitos a Plazo Fijo 2,958,860 527,837 159,659 3,646,356 37.56%
Pagarés Bursátiles - 24,348 5,719 30,067 0.31%
Valores de Titularización 250,017 5,766 14,108 269,891 2.78%
Cuotas de Fondos de Inversión Cerrado 436,192 - 35,367 471,559 4.86%
Bonos Bancarios Bursátiles 217,259 34,028 22,233 273,520 2.82%
Liquidez 165,658 233,983 26,086 425,727 4.39%
Otros
(2)
- 180,874 56,345 237,219 2.44%
Total 7,875,371 1,207,864 623,821 9,707,055 100.00%
% de Participación 81.1% 12.4% 6.4% 100.0%
(1) La información de las Compañías de Seguros corresponde al mes de Noviembre de 2012
(2) Otros: Fondos de Inversión: ANR, valores comprados en reporto y valores en el extranjero y otros,
Compañías de Seguros: Otros valores representativos de deuda, bienes raíces y préstamos con pólizas de vida.
24. Normativa Aplicable para el Mercado de Valores
en Bolivia
• Las sociedades anónimas y sociedades de responsabilidad limitada pueden
emitir valores de deuda o de participación (Acciones) mediante oferta
pública o privada.
• A partir del año 2001 los bancos y del 2004 los FFPs, pueden emitir Bonos
Subordinados que se consideran para la determinación del Coeficiente de
Suficiencia Patrimonial de las instituciones financieras.
• En 2010 la reglamentación ya no permite que los Bonos Subordinados
puedan ser redimidos y remplazados por una nueva emisión de Bonos
Subordinados ni convertirse en acciones, lo que obliga a capitalizar mediante
aportes en efectivo o mediante capitalización de cuentas patrimoniales.
25. Régimen Impositivo Aplicable para el Mercado de
Valores en Bolivia
Concepto/Ingresos
Personas
Naturales
Personas
Jurídicas
Beneficiarios del
Exterior
Impuesto RC-IVA 13% IUE 25% IUE-BE 12,5%
Rendimiento de Valores
menores a 3 años
Aplica Aplica Aplica
Rendimiento de Valores igual
o mayor a 3 años
Exento Aplica Aplica
Ganancias de Capital Exento Exento Exento
26. Conclusiones
1. El Mercado de Valores es una alternativa de financiamiento para
las instituciones de microfinanzas.
2. Existen condiciones específicas en cada país que se deben
analizar y/o promover para que esta alternativa pueda ser una
alternativa viable.
3. Existen varias formas o tipos de financiamiento bursátil que
pueden ajustarse a las características o a las necesidades
específicas de las instituciones.
4. Además de financiamiento, la institución de microfinanzas que
decide financiarse a través de Bolsa adquiere una valiosa imagen
de transparencia respecto del mercado interno y externo.
27. “CÓMO ENCARAR EL INGRESO AL
MERCADO DE CAPITALES LOCAL”
Por Carola Blanco
29. • Posibilidad de adecuar las condiciones (tasas, plazos, moneda, estructura de
pagos) a las necesidades de la entidad.
• Reducción del riesgo cambiario.
• Diversificación de fuentes de financiamiento.
• Fortalecimiento del patrimonio (obligaciones subordinadas).
• Fomenta la mejora en las políticas de gobierno corporativo.
• Mejora de la imagen institucional.
Los
beneficios
valen el
esfuerzo
30. Condiciones precedentes
• Calidad crediticia
• Niveles mínimos de solvencia
• Tamaño y capacidad de alianzas
• Normativa adecuada
• Madurez corporativa
• Tamaño de la emisión
32. Inversionistas
DIVERSOS PERFILES DE RIESGO Y MODELOS DE DECISIÓN
INVERSIONISTAS
NATURALES
Seguidor
Intuitivo
Racional
- Fondos de Pensiones
- Compañías de Seguros
- Fondos de
inversión/colectivos/mutuos
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
Conservador
Moderado
Agresivo
33. Algunas condiciones comunes
en los mercados
Naturales Institucionales
Plazos Cortos Mediano – Largo
Flujo Requieren No requieren
Ticket Bajo Alto
Liquidez Alta Media -Alta
Historial Usualmente requerido No necesario
35. Cuáles son los mecanismos
• Titularización de cartera
• Titularización de pasivos
• Notas estructuradas
• Emisiones estructuradas
• Fondos de Inversión
• Bonos corporativos
• Bonos subordinados
• Pagarés
• Certificados negociables
• Acciones
Emisiones
directas
Titularización
y
estructurados
Vehículos
Intermedios
36. Bonos versus titularización
Bonos
(oferta pública o privada)
Titularización
Contablemente Deuda Ingreso diferido / Deuda
Calificación de Riesgo
Depende de la calidad de la
empresa
Depende de la calidad de los activos y
flujos del Patrimonio Autónomo más
calidad de la empresa
Información Financiera Mayor al de la titularización
Limitado al Patrimonio Autónomo más lo
que se decida voluntariamente informar
Riesgo del inversionista
Sobre la gestión de toda la
empresa
Limitada al activo cedido
Pagos de los costos A cargo de la empresa A cargo del Patrimonio Autónomo
Garantías de la emisión Quirografaria de la empresa
Los activos y flujos del Patrimonio
Autónomo
Emisor La empresa. El Patrimonio Autónomo.
Default Caen a la Empresa Caen al Patrimonio Autónomo
Fuente de Pago La empresa
El Patrimonio Autónomo alimentado por
la empresa
37. Duración Limitada
Capital pre-establecido
ADMINISTRADOR
IMFs
xx% del Fondo
Activos de
cobertura
xx% del Fondo
Compra
cuotas
Pago de
capital y
retorno
Inversiones
Capital y
rendimiento
FONDO DE
INVERSIÓN
CERRADO
Fondos de Inversión
Inversionistas
Compra papel
Capital y
rendimiento
38. Cuál es el proceso
Diagnóstico
• Evaluación del
Modelo Base de
proyecciones
• Historia financiera
• Análisis del la
estructura de
financiamiento
actual
• Análisis de riesgos
asociados a la
operación y
administración de
los mismos
Prospección
• Proceso de
calificación de
riesgo
• Selección del
mecanismo
• Diseño de
términos y
condiciones
preliminares
• Evaluación de
activos
• Road Show
preliminar con
principales
inversionistas
Estructuración
• Elaboración de
Modelo Base de
Proyecciones
• Estructuración
final de términos y
condiciones (i.e.
covenants,
garantía, uso de
los fondos, etc.)
• Elaboración de
Prospectos
• Elaboración de
Documentación
Legal
Aprobaciones
• Gestiones de
Aprobación Interna
(Junta de
Accionistas)
• Gestiones de
aprobación con
otros financiadores
• Gestiones de
aprobación con
reguladores)
• Creación de los
valores
Colocación
• Venta a
inversionistas
(institucionales y
privados)
• Colocación a
mejor esfuerzo o
underwriting
1 2 3 4 5
39. Cuáles son los retos
Cumplimiento de la entidad
Conocimiento de los asesores
Entendimiento de los calificadores
Marco legal propicio
Inversionistas informados
Correcta valoración
46. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
ANTECEDENTES
El mercado de las Microfinanzas ha adquirido un
notable desempeño y expectativa en los últimos
años.
Por su desempeño y rentabilidad, hay mas
actores y protagonistas en el mercado.
47. ANTECEDENTES
El mercado de microfinanzas ha demandado el interés de nuevos
actores.
Accionistas
Inversores
Supervisores
Gobiernos
Organismos Internacionales; Multilaterales
Comunidad en general
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
48. Los casos de entidades exitosas:
Buenas rentabilidades
Bajos niveles de morosidad
Niveles de previsiones altos
Crecimientos y expansión
Numero de clientes
Todo ha creado grandes expectativas por este tipo de Industrias.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
49. Por ello hay mucho conocimiento y demanda sobre las Microfinazas
y Microcredito.
Se abren como nunca las posibilidades de atraer inversionistas.
El mercado de Capitales es una opción
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
50. El mercado de valores es una alternativa inigualable en cuanto a las
posibilidades y versatilidad con la cual las IMFs pueden operar.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
51. Presencia y Posicionamiento
en el mercado:
interno y externo
Diversificación en el Fondeo
Plazos flexibles y adecuados
Montos mayores
Emisiones programadas
series
Capital acciones
Desventajas
Mayor transparencia
Seguimiento de su
desempeño por gente
especializada
Mayores costos en la
primera emisión
Información Pública de
Balances
Información periódica que
se debe enviar
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Ventajas
52. VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Presencia y Posicionamiento
Mercado interno y externo
Se considera como un paso y graduación
Llega a un publico diferente inversionistas
Abre y atrae a nuevos clientes (ahorristas)
Genera interés y estamos en una ventana
Se conoce el desempeño
Se ve la composición accionaria
Se conoce al Directorio
Se ve al equipo gerencial
53. VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Diversificación en el Fondeo
Una nueva fuente de fondos
Disminuye la dependencia de Financiamientos
Montos mayores
Plazos mayores programados y adecuado a las
necesidades
Mejora la programación del flujo de efectivo
Emisiones programadas (series)
Tasas de interés fijas o variables
Amortizaciones programadas de capital e intereses
54. VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Diversificación en el Fondeo
Tipos de deudas alternativas
• Deuda comercial
• Bonos
• Bonos subordinados
• Monedas
55. VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Deuda Subordinada
Menor grado de prelación en cobranza
Son de un plazo mayor por lo general > 5 años
Se considera de mayor riesgo
Mayor costo
Puede ser parte del capital secundario hasta el 50%
del capital primario
Computa para el CAP o apalancamiento
56. VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Presencia y Posicionamiento
Exige mayor transparencia.
Seguimiento de su desempeño por gente
especializada.
Información publica y periódica de EEFF
Información de hechos relevantes
o Cambio de accionistas
o Cambios en directorio
o Cambio de ejecutivos
57. DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Mayores costos en la primera emisión
• Tasa de interés mayor en la primera emisión
• Costo de estructuración (agencia de bolsa)
• Pago a la Bolsa y al regulador
• Costos de Calificación de riesgos
• Costo de garantía (opcional)
• Prospecto de colocación y títulos
• Publicidad
• Control e información
