O documento discute a dinâmica do capitalismo de Estado no Brasil e como as elites empresariais se conectam através de redes de propriedade e relacionamentos. Também aborda como a governança corporativa emergiu como resposta à separação entre propriedade e controle administrativo das empresas.

1. A retórica da governança
corporativa
Mateus Cozer
2013

2. Agenda
• Descrever a dinâmica do capitalismo de
Estado
• Mudar tudo para não mudar nada
• O papel do BNDES
• Jogos de elite
• Governança Corporativa

3. Capitalismo de Estado
• Brazil is the most ambiguous member
of the state-capitalist camp: a
democracy that also embraces many
of the features of Anglo-Saxon
capitalism.
• Brazil has spent most of its modern
history in pursuit of state-driven
modernisation.

4. Capitalismo de Laços
• Os donos do Brasil e suas conexões
• Livro brilhante do Prof. Sérgio Lazzarini (2010)
• Técnicas de análise de redes
– Bruce Kogut – The small world of corporate
governance
– Gerald McDermott – Embedded Politics
– Gordon Walker – The small world of firm ownership
– Robert Gibbons – Relational contracts
• Redes de proprietários no Brasil como mundos
pequenos

5. Os donos do poder
• Grau de entrelaçamento societário desde 1996
• Conceito de laço, aglomerações e atores de
conexão
• Cada R$ 100 mil de doação a políticos vencedores
provocaria um incremento de 2,8% no valos da
capitalização de mercado dos doadores.
• Crise financeira de 2008.

6. CAPITALISMO DE LAÇOS
“Emaranhado de contatos, alianças e estratégias
de apoio gravitando em torno de interesses
políticos econômicos” (LAZZARINI, 2011)

7. Eike Batista
• Dono de uma fortuna de 10 bilhões de
dólares.
• Maior doador individual da campanha
presidencial de Lula em 2006.
• Imerso em um emaranhado de contatos,
alianças e estratégias de apoio gravitando
em torno de interesses políticos e
econômicos.

8. Origem do SF redes: Crescimento e Conexão Preferencial
(1) Redes de expanção continua por CRESCIMENTO:
meio da adição de novos nodos adicionar um novo nó com m Links
WWW : adição de novos documentos CONEXÃO PREFERENCIAL :
(2) Novo link para nós preferimos a probabilidade que um nó se conecta a
nodos altamente ligado. um nó com links k é proporcional a k.
WWW : bem conhecida a ligação entre sites ki
Π ( ki ) =
Σ jk j
P(k) ~k-3
Barabási & Albert, Science 286, 509 (1999)

10. Ciência das Redes
• Paul Erdös, Duncan Watts e Albert-László
Barabási
• Emergência, redes sociais, e mundos
pequenos
• Hubs e conectores

11. Conceitos
• Laço: relação entre atores sociais para fins
econômicos
• As transações econômicas estão imersas em um
tecido de relações sociais.
• Preocupa-se com a opacidade da firma, sob a ótica
do programa de mercados e hierarquias de Oliver
Williamson.
• A economia institucional (New Institutional
Economics) e a sociologia econômica
(Wirtschaftssoziologie) possuem um diálogo por
meio dos autores Mark Granovetter e Oliver
Williamson.

12. Um Mundo Pequeno
• Rede de propriedade definida pelos laços de
participação societária entre donos e firmas.
– Firmas: Embraer, Vale
– Proprietários: Bozano, Previ, Bradesco, BNDES,
Mitsui, Oppenheimer
• Aglomerações, atores de ligação e os mundos
pequenos (small worlds)
• Conectores: fundos de pensão de estatais e o
BNDES

13. Jogos de Elite
• Os grupos empresariais e suas interdependências
• Doadores para a campanha presidencial de Lula
em 2006: Vale, Camargo Corrêa, banco Itaú
• Redes de grupos no Brasil: Andrade Gutierrez,
Camargo Corrêa, Vale
• Principais donos das IPOs: BNDES, Credit Suisse,
UBS (BTG Pactual)
• Conselheiros de interligação: José Mauro Mettrau,
Raphael Magalhães e Antonio Bonchristiano

14. Conselho de administração
Conselheiro
Conselheiro participa
do conselho
administrativo de
empresas em comum
Conselheiro

15. Governança corporativa
• The debates about governance and
ethics have sprung from corporate
failure, not from corporate success.
• John Viney

16. Economia das Organizações
• O estudo das organizações na abordagem da
nova economia das instituições (New
Institutional Economics) possui raízes no
trabalho do autor Ronald Coase (1988).
• Estudar o custo das transações como o
indutor dos modos alternativos de
organização da produção (governança)
– Oliver Williamson.
• Unidade de análise: a transação

17. Oliver Williamson
• Ambiente institucional
• Governança
• Indivíduo

18. Finanças e direito de
propriedade
• Capitalismo no início do século 21 é uma
coleção variada de sistemas econômicos.
– Randall Morck
• Governança Corporativa desenvolve-se
como resposta à separação entre
propriedade e controle administrativo da
riqueza industrial e seus decorrentes
conflitos de interesse
– Adolph Berle e Gardiner Means

19. Firmas e mercados
• “The Spirit of Enron and
the Capitalist Ethic”
– Enron
– WorldCom
– Barings
– LTCM
– AIG
– BRF (Sadia e Perdigão)
– Fibria (VCP e Arucruz)
– Banco Panamericano
– Banco Cruzeiro do Sul

20. remuneração dos altos executivos
Ranking Empresa CEO Remuneração Capitalização
(milhões, US$) de mercado
(bilhões, US$)
1 IAC/Interactive Barry Diler 295 14
2 Capital One Financial Richard 249 18
Fairbank
3 Yahoo Terry Semel 230 47
Tabela 1: CEOs mais bem pagos dos EUA, 2005.
Fonte: Clarke, 2007.
Yahoo, Mkt Cap: 17.79B (15/02/2009)
Fonte: http://www.google.com/finance?q=yahoo

21. Palavras e Transações
Econômicas
• Firmas, mercados e
contratos relacionais
• Fluxo de informações
(palavras-transações).
• Linguagem financeira

22. O campo financeiro
• Capital: ferramentas financeiras estratégicas
– aquelas que transformam significativamente o
espaço organizacional em que são aplicadas
• Habitus: mediação entre indivíduo e sociedade
• Num plano complementar, assistimos
recentemente os fundos de pensão das empresas
estatais, dirigidos por ex-sindicalistas próximos
do governo Lula, aceitar e incorporar a inovação
das private equities (BTG Pactual).

23. Referências
• LAZZARINI, S. Capitalismo de
Laços. Rio de Janeiro: Elsevier,
2010.
• BARABASI, A. “Linked”. New
York: Plume, 2003.
• WATTS, D. Six Degrees. New
York: Norton, 2003.
• Grün, R . Convergência das
elites e inovações financeiras: a
governança corporativa no
Brasil. Revista Brasileira de
Ciências Sociais (Impresso),
São Paulo, v. 20, p. 67-90,
2005.