Vysokorychlostní obchodování, závěrečná prezentace k semestrální práci

1. Zhodnocení přínosů a negativ
nových trendů v obchodování
Milan Petrásek
13.2.2013

2. Obsah
• Úvod
• Cena investičního nástroje
• Automatické formy obchodování
• Pozitiva
• Negativa
• Zkušenosti
• Shrnutí

3. Historie obchodování

4. Vývoj v obchodních systémech
• Dematerializovaná podoba investičních nástrojů
umožnila mimo jiné vznik HFT
• Procesy se odehrávají v reálném čase
• Objemy transakcí v elektronické podobě v řádu
miliónů denně
• Elektronické vypořádání – opět důležitá a
nezbytné podmínka pro vznik HFT

5. Cena investičního nástroje
• Jak „správně“ určit cenu:
▫ Fundamentální analýza (FA)
▫ Psychologická analýza (PA)
▫ Technická analýza (TA)
▫ Teorie efektivních trhů
▫ Atd.

6. Automatické formy obchodování
• Popsané metody (TA, FA, PA) umožňují
algoritmizaci:
▫ Vhodným algoritmem určíme cenu
▫ Zajistíme vstupy
▫ Obchodování necháme na počítačích
▫ Rychlost vítězí – reakce se zkracovaly, pro
obchodníky je výhodné být co nejblíže burze
A zrodilo se vysokorychlostní obchodování - HFT

7. Vysokorychlostní obchodování
• Obchodní systémy jsou co nejblíže burzovním
(nejlépe ve stejné budově) – co nejnižší latence
• Důraz na vysoký výkon – milióny transakcí
denně (odezva na jednotlivé transakce ve
zlomcích sekund – ms, s)
• Zákon velkých čísel – obrovské objemy s malým
jednotkovým ziskem

8. Jak rychlé je HFT?
http://www.thebureauinvestigates.com/2012/09/16/infographic-trading-at-the-speed-of-light/

9. Pozitivní dopady
• Prospívají trhu díky zvýšení likvidity
• Roste objem obchodů – snižují se poplatky
• Díky arbitrážím se snadno odhalují nerovnosti a
neefektivity na trzích
• Díky nižším spreadům jsou trhy přístupnější a
efektivnější pro všechny investory
• Efektivnější a levnější nástupce tvůrců trhu

10. Negativní dopady
• Negativně působí na trh díky umělému zvýšení
volatility
• Znevýhodnění krátkodobých (intradenních)
obchodníků
• Snížení počtu veřejně obchodovaných
společností
• Nepřehlednost pro regulátora
• Potenciálně nebezpečné kvůli možnosti sw chyb
či chyb algoritmů

11. Zkušenosti – Flash crash
6.5.2010 - index DJIA
spadl cca 1000 bodů
(okolo 9%) řádově
během několika minut.
Jednalo se o druhý
největší intradenní
pohyb indexu v historii.

12. Shrnutí
• Změna v investičním chování:
▫ Průměrná doba držení akcie je dnes mezi 20-22 sekundami!
• Fenomén:
▫ Přibližně 70% obchodů v USA jsou dnes prováděny pouze počítači,
některé zdroje uvádějí menší čísla (cca okolo 50% pro USA, pro Evropu
na úrovni 35%).
• Závěr :
Jako velká většina moderních technologií i HFT je „dobrý sluha, ale
zlý pán“:
Garance či zlepšení likvidity, případně hloubky trhu je určitě pozitivní. Na
druhou stranu nebezpečí vyplývající z možnosti algoritmů se navzájem
ovlivnit (viz bleskový pád) přináší vyšší volatilitu.
Za sebe si myslím, že určitá regulace, která by zprůhlednila HFT, by trhům
prospěla.

13. Aktuální informace
• Daň z finančních transakcí?
FTT (Financial Transaction Tax) je návrh jak omezit či úplně zamezit
HFT.
• Nejistá budoucnost HFT?
Např. RSJ si to nemyslí:
„Máme velké plány na další tři roky. Předpokládáme, že třeba swapy a vůbec
mnoho věcí, které se obchodují na mezibankovním OTC trhu, by mohly přijít
na transparentní burzovní trhy. Toho bychom se rádi účastnili. Chtěli bychom
se také více věnovat komoditám, ropě, plynu, které děláme nyní jen okrajově.
A především bychom chtěli, ne tedy ještě tento rok, ale už příští, vstoupit jako
market maker na akciové trhy…“
Předseda představenstva RSJ Libor Winkler pro Motejlek.com
http://www.motejlek.com/algoritmicky-obchodnik-s-derivaty-rsj-chce-obsadit-take-akciove-trhy

14. Zdroje
• http://cs.wikipedia.org/wiki/Fundament%C3%A1ln%C3%AD_anal%C3%BDza
• http://cs.wikipedia.org/wiki/Technick%C3%A1_anal%C3%BDza
• http://cs.wikipedia.org/wiki/Psychologick%C3%A1_anal%C3%BDza
• http://en.wikipedia.org/wiki/Algorithmic_trading
• http://talkfast.org/2011/09/13/algorithmic-trading-is-not-high-frequency-trading/
• http://en.wikipedia.org/wiki/Ultra-low_latency_direct_market_access
• http://www.thebureauinvestigates.com/2012/09/16/infographic-trading-at-the-speed-of-
light/
• http://www.patria.cz/zpravodajstvi/2154721/trader-z-goldman-sachs-a-ubs-high-
frequency-trading-je-proste-podvadeni-ktere-nelze-prekonat.html
• http://www.penize.cz/ekonomika/205132-karel-janecek-vic-uz-vydelavat-nemuzeme
• http://www.investujeme.cz/jsou-rychle-obchody-skutecne-tak-skodlive/
• http://en.wikipedia.org/wiki/High-frequency_trading
• http://infip.cz/clanek/94/high-frequency-trading
• http://en.wikipedia.org/wiki/2010_Flash_Crash
• http://www.akcie.cz/odborne-clanky/69530-dokazeme-predvidat-zmeny-cen-
akcii/?ID_CLANEK=69530&Z=
• http://www.rsj.com/cz/algorithmic-trading/principy/
• http://www.forbes.com/sites/leesheppard/2012/10/16/a-tax-to-kill-high-frequency-
trading/

15. Děkuji za pozornost
Milan Petrásek
petrasek@outlook.com