1.
浅析互联网思维下的金融
——以P2P借贷为例
葉丹妮
dannyye@foxmail.com
政治大学 法律科际整合研究所

2.
C2C
B2C
互联网思维
去中心
化
零边际
成本
海量
数据
网络
中立性
网络
外部性
分享 开放 平等 协作
汽车分享：
• Uber,滴滴,快的
房屋分享
• Airbnb
跑腿外包
• TaskRabbit,人人快递
餐饮
• Opentable
信息中介
P2P 服务中介
O2O
代驾
汽车维修
宠物寄养
旅游
家政
洗衣
美容美甲
团购
外卖

3.
互联网思维
投资
支付
融资
基本金融需求
去中心
化
零边际
成本
海量
数据
网络
中立性
网络
外部性
分享 开放 平等 协作

4.
互联网金融
• 征信平台
• 海量数据
• 支付牌照
• 担保牌照
• 第三方支付
• 虚拟货币
• 投资
• 融资
资金
融通
支付
风险
管理
牌照
信息不对称

5.
支付
第三方支付
• 网上银行、支付宝
虚拟货币
• Q币、比特币

6.
资金融通
投资 融资

7.
直接融资
资金盈余方
(投资方)
资金短缺方
(融资方)
直接投资(金融脱媒)
• 资本市场

8.
间接融资
资金盈余者
(投资人)
资金短缺者/资金盈余者
融资人/投资人
金融机构
资金短缺者
(融资人)
间接融资
• 银行

9.
第三方中介/双边平台
资金盈余者
(投资人)
资金短缺者
(融资人)
第三方
第三方中介/双边平台
• P2P借贷平台、众筹、劵商经纪业务
• 银行理财产品?

10.
互联网金融基本分类
自有
产品
金融机构线上平台 电子银行、保险网销
互联网/电商小贷平台 阿里小贷
第三方
中介
对接金融机构 互联网/电商平台供应链金融：融360/京东
金融产品销售平台：余额宝、淘宝基金
绕过金融机构 P2P借贷平台（债权众筹）
众筹平台
信息
提供
征信平台 接入央行征信系统?(小贷)
社交网站/电商网站
盈余方 短缺方
第三方

11.
互联网借贷
传统P2P模式
•Social Lending, Peer-to-peer Lending,社交借贷，人人贷，同侪借贷
•个人对个人，由平台撮合，无地域限制，利于积累数据，不触政策红线。为信用贷款。
•代表：Zopa, 拍拍贷
•多见英美：信贷宽松，利率市场化，征信发达，地广人稀，交易成本高，居民存款不多。
个人融资成本高(信用卡、传统银行分期贷款利率)，融资成本占贷款量1%
O2O模式
•Online To Offline,线上理财线下融资，传统民间借贷、小贷公司线上化
•线上理财线下小贷。个人对中小企业。线下部分与小贷公司合作，民间小贷的线上融资，
（分为小贷作为融资方和小贷作为信息中介）有地域限制，方便线下交易和风控，也有抵
押贷款。
•代表：绝大多数中国P2P平台
•中国特色的P2P借贷，居民存款庞大(49万亿)，信贷严格，征信起步，中小企业借款难。融
资成本占贷款量3-4%

12.
运营模式
债权转让模式
• 线下贩卖债权线上转售，易于提高交易量，有地域限制、有政策风险、
融资成本较高。
• 代表：宜信
金融机构模式
• 将项目包装成产品
• 代表：陆金所
担保模式
• 平台自行担保，用户忠诚度低
信息中介
信用中介

13.
P2P借贷模式三大问题
线上/线下
投资端
寻找投资人
融资端
寻找贷款人
信用审核
担保/不担保
无 本金/本息担保
自有/外包
融资端
寻找贷款人
信用审核
催收
投资端
寻找投资人
担保

14.
融资链
投资链
寻找贷款人
• 线上
• 线下
• 自有销售团队
• 与线下小贷/担
保公司合作
信用审核
• 线上
• 认证（证件、视频）
• 征信平台
• 大数据（社交网站、
电商网站）
• 线下
• 自有征信机构
• 外包征信机构
催收
• 自有催收机构
• 外包催收机构
寻找投资人
• 线上
• 线下
• 自有投资管理公司
• 外包投资管理公司
投资方式
• 分散投资
• 不分散投资（一对一）
• 自动配置
• 推荐
担保
• 不担保
• 担保
• 自有担保机构
• 外包担保机构

15.
英美主流P2P平台
Zopa
• 面向个人贷款。分散投资(10£)、接入信用评级机构，外包风险准
备金、外包催收。监管机构：英国金融市场行为监管局FCA
Funding Circle
• 面向中小企业贷款
Prosper, Lending Club
• 投资人对贷款人无直接债权，仅有收益权凭证(证券化)。由一家
名为Webbank的银行拨款给贷款人，随后Webbank将债权卖给平
台，以换取该平台透过出售对应的收益权凭证从投资人所获得的
本金。FICO评分。

16.
大陆主流P2P平台
陆金所-稳盈安e贷项目（平安集团）
• 项目平台定制，不分散投资，第三方担保公司，投资项目可在二级市场上转
让，配合陆金宝
拍拍贷
• 采用竞标方式：借款人发布借款信息，出借人参与竞标，利率低者中标。分
散投资（多对一）。
宜信
• 债权让与模式：借贷双方并无接签订债权债务合同，而是透过第三方（CEO唐
宁）先行放款给资金需求者，再由该第三方将债权移转给投资人。有非法吸
收存款之嫌。信用中介？
• 平台自动匹配投资组合，对贷款人掌控力度更强。分散投资（一对多）。

17.
主要P2P平台对比
线上/线下 担保 自有/外包 投资方式 坏账率
英
国
Zopa(2005) 纯线上 无，外包
风险准备
金
催收 分散投资 约0.18%
美
国
Lending
Club(2007)
纯线上 无 无 间接借贷
(Webbank)
3.9%
中
国
大
陆
陆金所
(2011)
O2O线上理
财线下小贷
无 外包担保 标准化
不分散投资
二级市场
6%？
拍拍贷
(2007)
纯线上 无、有条
件担保
无 竞标方式、
分散投资
5-8%？
宜信(2006) 线下模式
(旗下宜人
贷为纯平台)
本息担保 自动匹配
间接借贷
3-5%？

18.
相关法规
• 最高法院人民法院在《关于如何确认公民与企业之间借贷行为效
力问题的批复》中认为,公民与非金融企业之间的借贷属于民间借
贷。亦即肯认了自然人与非金融机构间的借贷行为属民间借贷。
• 最高人民法院《关于人民法院审理借贷案件的若干意见》第6条：
「民间借贷的利率可以适当高于银行的利率，各地人民法院可以
根据本地区的实际情况具体掌握，但最高不得超过银行同类贷款
利率的四倍。超出此限度的，超出部分的利息不予保护。」
• 《合同法》第23章居间合同第426条规定：「居间人促成合同成
立的，委托人应当按照约定支付报酬。」