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Digitaler Euro
Frankfurt Cash Club, 10. Dezember 2020
Überlegungen & Fragen
@dirkbraun
Mairead McGuinness, European Commissioner for Financial Stability,
Financial Services and the Capital Markets Union
“Whoever controls payment systems
increasingly controls our modern,
highly digitalized economies.”
01
Annahmen
Was wissen wir
nicht so sicher?
Fragen
Was wissen
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Überblick
Was wissen wir
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02 03
Überblick
01 Geldtypen, Rahmenbedingungen
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Money Flower
Quelle: Deutsche Bank Research (The Future of Payments, Part III. Digital
Currencies: the Ultimate Hard Power Tool)
Bank deposits
Durch Geschäftsbanken emittiertes
Giralgeld (Einlagensicherung)
Central bank digital tokens (retail)
Durch Notenbank emittiertes
digitales Geld (Tokenbasiert)
Central bank digital currency
Durch Notenbank emittiertes
digitales Geld (Kontobasiert)
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Tokenbasiertes digitales Geld
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Pilot Research Development Launched Cancelled
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Development: Countries in the
midst of launching a digital
currency as a small-scale pilot or
moving towards a large-scale
launch
Pilot: Countries piloting CBDC
for domestic interbank or
international use-cases in a real
environment with a limited
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Launched: Countries officially
launched a digital currency and
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Cancelled: Countries cancelled
or decommissioned a CBDC
Hype oder Zukunft?
Fakt: "Alle" reden darüber
40%
Der Zentral-
banken experi-
mentieren mit
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80%
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beschäftigen sich mit
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Der Zentral-
banken führen
Pilotprojekte
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Quelle: Central Bank Survey on CBDC,
BIS Paper No 107, January 2020
Financial innovation life cycle
Quelle: Agustín Carstens, BIS, Money in a digital age: 10 thoughts
“We want to
be ready to
introduce a digital
euro, if needed”
Fabio Panetta, ECB Executive Board Member and
Chair of the Eurosystem High-Level Task Force on
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Der Mehrwert einer CBDC mag außerhalb
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• Effizienz- und Produktivitätsgewinne: Gesamtkosten für die Abwicklung des
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• Finanzielle Inklusion: z.B. in Ländern mit unzureichend entwickelter Banken-
struktur bzw. in Ländern mit großen Flächen mit wenig Einwohnern, z.B. Insel-
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und SWIFT funktioniert (wird durch westliche Industrienationen kontrolliert)
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den digitalen Euro?
Bargeldnutzung sinkt, Geschäftsbankengeld stößt an funktionale Grenzen
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Gefahren bestehen teilweise auch, wenn ein von der EZB emittierter digitaler Euro
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Dilemma: Der digitale Euro muss erfolgreich
sein – darf aber nicht zu erfolgreich sein!
Disintermediation
Geschäftsbanken
Lösung mit
Restriktionen
Attraktive
Lösung
Die Frage, ob es einen digitalen Euro geben wird stellt sich
nicht mehr – es geht nur noch um die Frage des Designs!
Annahmen
02 Funktionen & Vorurteile
Funktionen des Geldes / digitalen Euros
1) Zahlungsmittel
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Unberechtigte Vorurteile (tbc)
• Abschaffung des Bargelds
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Welche Fragen zum Design des digitalen Euros
kann man heute recht sicher beantworten?
Retail CBDC
keine Wholesale-Komponente (Interbank)
Indirekte CBDC
aber: separate Konten / Wallets bei Geschäftsbanken, d.h. kein Bodensatz
für Banken
Lösung mit Restriktionen
z.B. Höhe des max. Guthabens, unattraktive / gestaffelte Verzinsung
Fragen
03 20 Fragen zum Design des digitalen Euros
Ist die EZB befugt
einen digitalen Euro zu
emittieren?
Frage #01
Wird der digitale Euro
Token- und/oder
Kontobasiert sein?
Frage #02
Wird der digitale Euro
auf einer Blockchain
basieren?
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Können User Tokens des digitalen
Euros autonom, d.h. ohne
zwischengeschaltete Intermediäre
und offline, zwischen ihren von
Banken verwalteten Wallets und
selbst verwalteten offline-fähigen
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Kann / soll das Problem mitigiert
werden, dass das Geld vernichtet
wird, wenn der Besitzer sein Device
zerstört, auf dem digitale Euro in
Form von Tokens gespeichert sind?
Frage #05
Wie kann, insbesondere im B2B-
und M2M-Kontext, das Problem
mitigiert werden, dass ein digitaler
Euro in Form eines Token Liquidität
binden?
Frage #06
Wird der digitale Euro
als gesetzliches
Zahlungsmittel
definiert?
Frage #07
Wird der digitale Euro
verzinst, oder ist er
- wie Bargeld -
unverzinst?
Frage #08
Welche Restriktionen
wird der digitale Euro
haben?
Frage #09
Wenn für Guthaben in digitalen
Euro eine Obergrenze gilt, würden
dann eingehende Zahlungen über
dieser Grenze automatisch auf ein
Bankkonto des Nutzers bei einer
Geschäftsbank umgeleitet
werden?
Frage #10
Wird der digitale Euro auch explizit
für B2B-Business nutzbar sein, d.h.
existieren keine regulatorischen
Grenzen / Höchstbeträge, z.B. für
Konvertierungen?
Frage #11
Ist eine digitale Identität Voraus-
setzung für die Nutzung des
digitalen Euros durch Verbraucher,
Unternehmen und Maschinen?
Frage #12
Wird der digitale Euro
programmierbar sein?
Frage #13
Werden die
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digitales Giralgeld
emittieren?
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Wird der digitale Euro
in allen Use Cases
kostenlos nutzbar sein?
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Wird der digitale Euro
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Frage #16
Kann ein User beliebig viele
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Frage #17
Erfüllt der digitale Euro, ähnlich
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-münzen, Anforderungen an die
Barrierefreiheit für
schutzbedürftige Gruppen?
Frage #18
Welche regulatorischen
Anforderungen müssen
Intermediäre erfüllen, wenn sie
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  • 3. 01 Annahmen Was wissen wir nicht so sicher? Fragen Was wissen wir nicht? Überblick Was wissen wir ziemlich sicher? 02 03
  • 5. Money Flower Quelle: Deutsche Bank Research (The Future of Payments, Part III. Digital Currencies: the Ultimate Hard Power Tool) Bank deposits Durch Geschäftsbanken emittiertes Giralgeld (Einlagensicherung) Central bank digital tokens (retail) Durch Notenbank emittiertes digitales Geld (Tokenbasiert) Central bank digital currency Durch Notenbank emittiertes digitales Geld (Kontobasiert) Cryptocurrencies Tokenbasiertes digitales Geld (Bitcoin, Libra/Diem etc.) Virtual currencies Durch Nicht-Zentralbanken emittiertes digitales Giralgeld
  • 6. www.cbdctracker.org Pilot Research Development Launched Cancelled Research: Countries that published multiple research reports about CBDC and start experimenting Development: Countries in the midst of launching a digital currency as a small-scale pilot or moving towards a large-scale launch Pilot: Countries piloting CBDC for domestic interbank or international use-cases in a real environment with a limited number of parties Launched: Countries officially launched a digital currency and issued tokens for transactions Cancelled: Countries cancelled or decommissioned a CBDC
  • 7. Hype oder Zukunft? Fakt: "Alle" reden darüber 40% Der Zentral- banken experi- mentieren mit POCs 80% Aller Zentralbanken beschäftigen sich mit der möglichen Einführung einer CBDC 10% Der Zentral- banken führen Pilotprojekte durch Quelle: Central Bank Survey on CBDC, BIS Paper No 107, January 2020
  • 8. Financial innovation life cycle Quelle: Agustín Carstens, BIS, Money in a digital age: 10 thoughts
  • 9. “We want to be ready to introduce a digital euro, if needed” Fabio Panetta, ECB Executive Board Member and Chair of the Eurosystem High-Level Task Force on Central Bank Digital Currency
  • 10. Der Mehrwert einer CBDC mag außerhalb Europas höher sein! • Effizienz- und Produktivitätsgewinne: Gesamtkosten für die Abwicklung des Zahlungsverkehrs könnten sinken (insbesondere in Ländern mit hohem Bargeld- Anteil oder unzureichend entwickeltem Zahlungsverkehrssystemen) • Finanzielle Inklusion: z.B. in Ländern mit unzureichend entwickelter Banken- struktur bzw. in Ländern mit großen Flächen mit wenig Einwohnern, z.B. Insel- staaten oder in abgelegenen Gebieten • Souveränität: Zahlungssystem, welches unabhängig von westlichen Sanktionen und SWIFT funktioniert (wird durch westliche Industrienationen kontrolliert) • Kontrolle über Zahlungsströme zur Bekämpfung von Korruption, Schwarzarbeit, Geldwäsche, Terrorfinanzierung, etc.
  • 11. Weshalb die ganze Aufregung um den digitalen Euro? Bargeldnutzung sinkt, Geschäftsbankengeld stößt an funktionale Grenzen (Payments: z.B. M2M-Payments, Micropayments, Offline-Payments, DLT-basierte Geschäftsprozesse / Smart Contracts) Die EZB und Euro-Notenbanken kommen unter Druck wenn leistungsfähige(re) ausländische digitale Währungen und/oder private digitale Währungen intensiv von Bürgern und Unternehmen im Euroraum genutzt werden Währungshoheit, Wirksamkeit der Geldpolitik sowie finanzielle Stabilität Europas gefährdet (Wirksamkeit Anti-Fraud, AML, CTF, Kapitalverkehrskontrollen und Sanktionen); Abhängigkeit bei nicht (direkt) regulierbaren Lösungen (USA/Asien oder autonome Systeme wie Bitcoin) Gefahren bestehen teilweise auch, wenn ein von der EZB emittierter digitaler Euro ausgegeben wird!
  • 12. Dilemma: Der digitale Euro muss erfolgreich sein – darf aber nicht zu erfolgreich sein! Disintermediation Geschäftsbanken Lösung mit Restriktionen Attraktive Lösung Die Frage, ob es einen digitalen Euro geben wird stellt sich nicht mehr – es geht nur noch um die Frage des Designs!
  • 14. Funktionen des Geldes / digitalen Euros 1) Zahlungsmittel 2) Recheneinheit 3) Wertaufbewahrungsmittel
  • 15. Unberechtigte Vorurteile (tbc) • Abschaffung des Bargelds • Aufhebung anonymer Zahlungsmöglichkeit • Nachteile von Blockchain-Lösungen (Crypto Assetes) • Volatilität gegenüber dem Euro • keine Instant-Abwicklung • hohe Transaktionspreise bei vollen Blöcken • online-only
  • 16. Welche Fragen zum Design des digitalen Euros kann man heute recht sicher beantworten? Retail CBDC keine Wholesale-Komponente (Interbank) Indirekte CBDC aber: separate Konten / Wallets bei Geschäftsbanken, d.h. kein Bodensatz für Banken Lösung mit Restriktionen z.B. Höhe des max. Guthabens, unattraktive / gestaffelte Verzinsung
  • 17. Fragen 03 20 Fragen zum Design des digitalen Euros
  • 18. Ist die EZB befugt einen digitalen Euro zu emittieren? Frage #01
  • 19. Wird der digitale Euro Token- und/oder Kontobasiert sein? Frage #02
  • 20. Wird der digitale Euro auf einer Blockchain basieren? Frage #03
  • 21. Können User Tokens des digitalen Euros autonom, d.h. ohne zwischengeschaltete Intermediäre und offline, zwischen ihren von Banken verwalteten Wallets und selbst verwalteten offline-fähigen Wallets transferieren? Frage #04
  • 22. Kann / soll das Problem mitigiert werden, dass das Geld vernichtet wird, wenn der Besitzer sein Device zerstört, auf dem digitale Euro in Form von Tokens gespeichert sind? Frage #05
  • 23. Wie kann, insbesondere im B2B- und M2M-Kontext, das Problem mitigiert werden, dass ein digitaler Euro in Form eines Token Liquidität binden? Frage #06
  • 24. Wird der digitale Euro als gesetzliches Zahlungsmittel definiert? Frage #07
  • 25. Wird der digitale Euro verzinst, oder ist er - wie Bargeld - unverzinst? Frage #08
  • 26. Welche Restriktionen wird der digitale Euro haben? Frage #09
  • 27. Wenn für Guthaben in digitalen Euro eine Obergrenze gilt, würden dann eingehende Zahlungen über dieser Grenze automatisch auf ein Bankkonto des Nutzers bei einer Geschäftsbank umgeleitet werden? Frage #10
  • 28. Wird der digitale Euro auch explizit für B2B-Business nutzbar sein, d.h. existieren keine regulatorischen Grenzen / Höchstbeträge, z.B. für Konvertierungen? Frage #11
  • 29. Ist eine digitale Identität Voraus- setzung für die Nutzung des digitalen Euros durch Verbraucher, Unternehmen und Maschinen? Frage #12
  • 30. Wird der digitale Euro programmierbar sein? Frage #13
  • 32. Wird der digitale Euro in allen Use Cases kostenlos nutzbar sein? Frage #15
  • 33. Wird der digitale Euro (teilweise) anonym nutzbar sein? Frage #16
  • 34. Kann ein User beliebig viele Wallets mit digitalen Euro bei Geschäftsbanken und ggf. privat führen (und damit wohlmöglich etwaige Caps / gestaffelte Verzinsungen aushebeln)? Frage #17
  • 35. Erfüllt der digitale Euro, ähnlich wie die heutigen Banknoten und -münzen, Anforderungen an die Barrierefreiheit für schutzbedürftige Gruppen? Frage #18
  • 36. Welche regulatorischen Anforderungen müssen Intermediäre erfüllen, wenn sie Nutzern Services im Zusammen- hang mit dem digitalem Euro anbieten wollen? Frage #19
  • 37. Kann EPI ohne eine Komponente des digitalen Euros erfolgreich sein? Frage #20