เนื้อหา

1. CHAPTER 6
การประเมินค่าทาง
การเงินของโครงการ

2. • เพื่อประเมินความเป็ นไปได้ทางการเงิน
• เพื่อประเมินแรงจูงใจ ผู้บริหาร, Stakeholder
• เพื่อบริหารทางการเงิน

3. อัตราส่วน
ทางการเงิน
• Balance Sheet
• Income Statement
ประเมิน
การลงทุน
• Cash flow

7. • ผลตอบแทน – ต้นทุน ในรูปตัวเงิน
• เกิดขึ้นในแต่ละปีตลอดอายุโครงการ
• ไม่หักค่าเสื่อมราคาออกจากผลตอบแทน
กระแสเงินสดสุทธิ (Net Cash Flow)
ผลตอบ
แทน ต้นทุน
กระแส
เงินสด
สุทธิ

8. เริ่มต ้น
• ลงทุน
ทรัพย์สินคงที่
• เตรียมก่อน
ดำเนินงำน
• เงินทุน
หมุนเวียน
ดำเนินงำน
• เงินสดรับ
• เงินสดจ่ำย
สิ้นสุด
• มูลค่ำซำก
• เงินทุน
หมุนเวียน

9. Cash Flow
Income
Statement

12. • อายุโครงการ
• ค่าเสื่อมราคา
• จัดหาเงินทุน
- ชาระคืนเงินต้น ดอกเบี้ย
• ภาษี

14. 1. ระยะเวลาคืนทุน (Payback Period)
2. อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย (Average Rate of Return - ARR)
3. หลักเกณฑ์การหักลดกระแสเงินสด
(Discounted Cash Flow) ได้แก่
3.1 มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (Net Present Value - NPV)
3.2 อัตราผลตอบแทนภายใน
(Internal Rate of Return - IRR)
3.3 ดัชนีกาไร (Profitability Index - PI)
อัตราผลตอบแทนต่อต้นทุน Benefit/Cost Ratio)
(Sensitivity Analysis, Switching Value)

15. 




 
)
0
(12
2
1
net
net
ระยะเวลาคืนทุน = t1 ปี + เดือน
t1 คือ จานวนปีก่อนที่เงินสดสุทธิสะสมจะเป็ นบวก
t2 คือ จานวนปีที่เงินสดสุทธิสะสมเป็ นบวก
net1 เงินสดสุทธิสะสมปี t1
net2 เงินสดสุทธิในปีที่ t2
p.93

16. = 2 ปี เดือน
= 2 ปี เดือน
= 2 ปี 4.05 เดือน
 











 
259,3
100,10
12
  338.012

17. เวลา (ปี)
สุทธิสะสม (บาท)
2
-1,100
3
2,159
?
0
กระแสเงินสดสุทธิสะสม 3259 บาท เวลา 12 เดือน
กระแสเงินสดสุทธิสะสม 1100 บาท เวลา = = 4.05 เดือน
3259
110012x

18. 1. ง่าย สะดวก
2. เหมาะกับโครงการที่มีความเสี่ยงสูง (คืนทุนเร็ว)
3. เหมาะกับโครงการที่ต้องการสภาพคล่องสูง

19. 1. ไม่คานึงถึงเวลาหลังการคืนทุน
2. การกระจายกระแสเงินสดต่างกัน
3. ไม่บ่งบอกความเสี่ยงทั้งหมดของโครงการ
4. เหมาะกับเป้ าหมายการลงทุนสั้น
5. ไม่คานึงถึงมูลค่าเงินตามเวลา

20. ARR =
I
n
net รูปแบบร้อยละ เปรียบเทียบ
ควรสูงกว่าต้นทุนเงินทุน

21. ข้อดี ข้อเสีย
1.สะดวก ในการเปรียบเทียบกับ
ต้นทุนของเงินทุน
2.ให้ความสาคัญกับกระแสเงินสด
ตลอดอายุโครงการ
1.ไม่คานึงถึงการกระจายของกระแส
เงินสดสุทธิ
2.ไม่คานึงถึงอายุของโครงการ
3.ไม่ได้คานึงถึงมูลค่าของเงินตาม
เวลา

22. 1. ระยะเวลาคืนทุน (Payback Period)
2. อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย (Average Rate of Return - ARR)
3. หลักเกณฑ์การหักลดกระแสเงินสด
(Discounted Cash Flow) ได้แก่
3.1 มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (Net Present Value - NPV)
3.2 อัตราผลตอบแทนภายใน
(Internal Rate of Return - IRR)
3.3 ดัชนีกาไร (Profitability Index - PI)
อัตราผลตอบแทนต่อต้นทุน Benefit/Cost Ratio)
(Sensitivity Analysis, Switching Value)

23. Benefit Cost
+ Profit
0
-
Loss

24. จะยอมรับการลงทุน เมื่อ NPV > 0

25. ปีที่ 1 ปีที่ 2 ปีที่ … ปีที่ n รวม
B=เงินสดเข้า
C=เงินสดออก
N(B-C)=เงินสดสุทธิ
Rr ….% (1+r)t
B/R
C/R
N/R

26. , >0
-

27. ข้อดี ข้อเสีย
1.คานึงถึงมูลค่าเงินตามเวลา
2.คานึงถึงต้นทุนของการจัดหา
เงินทุน
3.เข้าใจง่ายในรูปแบบมูลค่าเงิน
4.พิจารณาความเสี่ยงได้ โดยเพิ่ม
อัตราส่วนลดสูงขึ้น
1.ต้นทุนของเงินทุนที่นามาเป็น
อัตราส่วนลดอาจมีการ
เปลี่ยนแปลงขึ้นลงได้
2.NPV ไม่เหมาะสมพิจารณา
เปรียบเทียบโครงการที่มีขนาด
หรือการใช้เงินลงทุนต่างกันมากได้

28. อัตราส่วนลดที่ทาให้ NPV เท่ากับศูนย์
ยอมรับการลงทุน เมื่อ
IRR ≥ ผลตอบแทนขั้นต่าของทุน, ค่าเสียโอกาสของทุน
(อัตราดอกเบี้ยที่ต้องจ่าย จากการกู้ยืมเงินเพื่อการลงทุน)
ใช้การแทนค่าลองผิดลองถูก
NPV(+)  r < / NPV(0)  r ? / NPV(-)
 r > NPV IRR

29. IRR%
NPV บาท
10
20,000
40
-2,000
?
0
NPV 22,000 บาท IRR 30 %
NPV 20,000 บาท IRR = = 27.27%22000
2000030x
IRR = 10 + 27.27 = 37.27%

30. ข้อดี ข้อเสีย
1.เหมาสาหรับต้นทุนไม่คงที่
เพราะไม่นามาคิด
2.เปรียบเทียบการลงทุนกับ
โครงการอื่นๆ ได้ง่ายกว่า
3.แสดงในรูปแบบร้อยละ
เปรียบเทียบต้นทุนของเงินทุน
1.การคานวณยุ่งยาก ต้องลองผิด
ลองถูก
2.การแสดงร้อยละ ไม่เห็นมูลค่า
ผลตอบแทน

31. Benefit Cost
+ Profit
0
- Loss
Benefit
Cost
>1
<1
1

32. อัตราส่วนระหว่างมูลค่าปัจจุบัน ผลตอบแทน & ต้นทุน
ยอมรับการลงทุนที่มีค่า B/C > 1  ลงทุน
B/C






 n
t
t
t
n
t
t
t
r
C
r
B
1
1
)1(
)1(
NPV











n
t
t
tt
n
t
t
t
n
t
t
t
r
CB
r
C
r
B
1
11
)1(
)1()1(

33. = 1.396 เท่า , >1
82
82
)1.01(
)448,16616,5(
...
)1.01(
)735,5261,2(
)1.01(
980,1
)1.01(
000,24
...
)1.01(
876,8
)1.01(
0













B/C

34. ปีที่ 1 ปีที่ 2 ปีที่ … ปีที่ n รวม
B=เงินสดเข้า
C=เงินสดออก
N(B-C)=เงินสดสุทธิ
Rr ….% (1+r)t
B/R
C/R
N/R