Präsentation über die Euro-Krise an der Universität Köln, 28.11.2011

1. An allem sind
die Banken schuld
Und sieben weitere Mythen
über die Euro-Krise
Patrick Bernau, Universität Köln, 28. November 2011 Foto: Flickr, Pinguin 75

2. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Wer bin ich?
• Wirtschaftsredakteur der Frankfurter Allgemeinen
Sonntagszeitung seit 2006,
zuständig für Wirtschaftsforschung und Börse.
• Blogger im neuen „Fazit“-Blog.
• Studium: Volkswirtschaft sozR. (mit Politik),
Universität Köln.
• Journalistische Ausbildung:
Kölner Journalistenschule für Politik und Wirtschaft
• Besitzer einer Griechenland-Anleihe.
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3. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Der Euro steckt
in der Krise
Foto: Flickr, Marylise Doctrinal
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4. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
9.5
Eurokrise im Ablauf
8.5
1. Misstrauen ggü. 7.5
BE
Staaten nach der DE
6.5
Finanzkrise ES
2. Kreditzinsen der 5.5 FR
Staaten steigen 4.5 GR
3. Staaten bekommen IRE
3.5 IT
Finanzprobleme
PT
4. Banken bekommen 2.5
Finanzprobleme
1.5
5. Misstrauen unter
Nov 09
Jul 10
Nov 10
Jul 11
Nov 11
Mar 11
Mar 10
Banken
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5. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Gefahr ist riesig
OECD heute:
„Angesichts der großen Unsicherheit
müssen sich Politiker
auf das Schlimmste vorbereiten“
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6. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Mythen in der Eurokrise
Ratingagenturen
Der Staat reguliert Ohne Euro heizen die Krise an.
zu wenig. scheitert Europa.
Es fehlt eine
Eurobonds helfen. Steuer auf
Börsengeschäfte.
Die Banken sind an allem schuld.
Spekulanten greifen den Euro an. Bei 7% Zins
Der Ausweg ist Schluss.
ist klar.
Die Märkte sind verrückt.
Der Euro hat Die EZB muss
Das Primat der Politik Deutschland Staatsanleihen kaufen.
ist in Gefahr. nichts gebracht.
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7. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Unsere Mythen:
1. Wie ist die Krise entstanden?
„Der Euro hat Deutschland nichts gebracht“
„Spekulanten haben den Euro angegriffen“
„Die Banken sind an allem schuld“
2. Wie wurde sie so dramatisch?
„Bei 7% Zins ist Schluss“
„Ratingagenturen heizen die Krise an“
3. Wie kommen wir wieder raus?
„Jetzt hilft eine Finanztransaktionssteuer“
„Es ist klar, was man jetzt tun muss“
„Sparen hilft nicht“
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8. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Der Euro hat
Deutschland
nichts gebracht“
Foto: Bundesbank
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9. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Deutschland spart Zinsen
Rendite zehnjähriger Bundesanleihen
Quelle: Bundesbank
9.0
8.0
Deutschlands Zinsgewinn
7.0 (ggü. 2009): 40 Mrd. Euro
Prozent
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
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10. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Deutschland kann exportieren
Handelsbilanz-Saldo
8
6
Prozent vom BIP
4
2
0
-2
-4 Quelle: IWF
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
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11. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Spekulanten haben
den Euro angegriffen“
Foto: Wikimedia Commons,
Raiffeisenverband Salzburg
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12. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Spekulant George Soros sagt:
„Wir haben uns nicht gegen den Euro verschworen“
„Ein Mitarbeiter aus meiner
Firma war bei einem öffentlichen
Treffen in einem Restaurant.
Foto: World Economic Forum
(… Dort) ging es nur drei Minuten
um den Euro. (…) Deshalb
glauben Sie jetzt, ich hätte mich
gegen den Euro verschworen.
Doch das ist nur eine Illusion.“
F.A.S., 27.6.2010
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13. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die risikoscheuen Anleger fliehen
Bestände der Allianz an Staatsanleihen
fortgeführte Anschaffungskosten, in Mrd. Euro
31.12.2009 31.12.2010 30.09.2011
6.8
5.1 5.2
3.6
1.8 1.7 1.6
1.1 0.8 1.0
0.5 0.5
Spanien Griechenland Portugal Irland
Quelle: Unternehmen
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14. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„An allem sind die
Banken schuld“
Foto: Flickr, The Four Elements
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15. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Staaten hatten zu viele Schulden
Staatsschulden in Prozent des BIP
2008
160
2010
140
120
100
80
60
40
20
0
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16. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Selbst die Zinsen sind enorm
Ausgaben Deutschlands in Mrd. Euro
180
160
140
120
Garantien
100
Ausgezahltes Geld
80
60
40
20
0
Zinsen 2008-2011 Bankenrettung
Quelle: BMF, FMSA
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17. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Bei 7% Zins ist
Schluss“
Foto: Flickr, Bazylek 100
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18. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Hohe Zinsen kommen nicht plötzlich
Wann werden italienische Staatsschulden fällig?
in Mrd. Euro
250.0
200.0
150.0
100.0
50.0
0.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Angaben für 2011 seit Jahresbeginn - Quelle: Dipartimento del Tesoro
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19. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Italien hat schon mehr vertragen
Rendite zehnjähriger italienischer Anleihen
16.0
14.0
12.0
10.0
Prozent
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
Staatsanleihen Inflation (Jahresdurchschnitt) Quelle: Banca d‘Italia; Triami
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20. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Ratingagenturen
heizen die Krise an“
Foto: Flickr, Thomas Klaiber
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21. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Nicht mehr immer.
Rendite von Staatsanleihen (10 J)
Anfang vergangener Woche Rendite Frankreichs
6 3.75
3.7
5 3.65
3.6
4
3.55
3 3.5
3.45
2 3.4
3.35
1
3.3
0 3.25
14.11.
15.11.
16.11.
17.11.
18.11.
21.11.
22.11.
23.11.
24.11.
25.11.
Deutschland Frankreich Belgien (AA)
(AAA) (AAA)
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22. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Jetzt hilft eine Steuer
auf Börsengeschäfte “
Foto:
Wikimedia
Commons, Dontworry
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23. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Ziele der Transaktionssteuer
 Mehrwertsteuer nachbilden
 Geld bringen
 Banken an den Kosten der Krise beteiligen
 Finanzmärkte beruhigen
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24. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Ziele der Transaktionssteuer
 Mehrwertsteuer nachbilden
Fällt im Verkehr zwischen Firmen nicht an.
 Geld bringen
 Banken an den Kosten der Krise beteiligen
 Finanzmärkte beruhigen
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25. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Große Meta-Studie
 Geld bringen
Das funktioniert.
 Banken an den Kosten der Krise beteiligen
Sie geben die Kosten an die Kunden weiter.
 Finanzmärkte beruhigen
Die Ausschläge werden noch stärker.
„Institute of Development Studies“, Neil McCulloch / Grazia Pacillo
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26. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Foto: Flickr, HaPe_Gera
„Es ist klar,
Was man jetzt tun muss“
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27. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Eine Lösung: EZB kauft Anleihen
• 203 Mrd. € schon Ausstehende Staatsanleihen
gekauft – mit kleiner 1400
noch möglich
Volumen in Mrd. Euro
Wirkung 1200
1000 schon gekauft
• Nach 560 Mrd. € wächst 800
die Geldmenge 600
(Ansgar Belke / DIW, 400
F.A.S. vom 20.11.11) 200
0
• Nicht nur ein Problem
von Unabhängigkeit der
EZB, Ausfallrisiko, Moral
Hazard und Inflation Quelle: EZB, Belke (DIW)
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28. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Geld kann zur Blase führen
In Amerika zur Zeit der Immobilienblase
100%
80%
60%
40%
20%
Quelle: Federal Reserve, Bureau of Economic Analysis
0%
Geldmenge (M2) BIP (nominal)
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29. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Geld gibt‘s schon genug
Wachstum von Geldmenge und BIP
120%
Wachstum in Prozent ggü. 1999
100%
80%
Geldmenge (M3)
60%
BIP im Euroraum
40% (nominal)
20%
Quelle: EZB
0%
1999 2002 2005 2008 2011
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30. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Wo entsteht die Blase dieses Mal?
Rohstoffpreise Kurse deutscher Immobilienpreise
hier: Gold Staatsanleihen in Deutschland
2000 140 112
1800 110
135
1600
130 108
1400
1200 125 106
1000 120 104
800
115 102
600
400 110 100
200 105 98
2004 2007 2010 2007 2009 2011 2003 2006 2009
Quelle: Bundesbank Bund Future; Quelle: Onvista Quelle: VdP;
selbst genutztes Wohneigentum
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31. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Zweite Lösung: Eurobonds
Rendite der 10-j.
• Idee: Alle haften gemeinsam. Bundesanleihe
2.7
(Also: Die Kernstaaten für den
Rest.) 2.5
• Aber: Auch das Misstrauen in 2.3
die Kernstaaten steigt, 2.1
nicht zuletzt wegen der 1.9
Eurobond-Vorschläge. 1.7
• Zweifelhaft, ob das Vertrauen 1.5
überhaupt noch reicht: Aug Sep Oct Nov
Moody‘s droht schon mit der Quelle: Bundesbank
Herabstufung aller EU-Länder
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32. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Vertragsänderung zum Sparen
• Die einzelnen Eurostaaten dürfen ihre
Haushalte nicht mehr komplett selbst
aufstellen – Europa achtet darauf, dass sie sich
nicht überschulden
• Details sind unklar
• Aber: Verwirklichung würde Monate, wenn
nicht Jahre in Anspruch nehmen
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33. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Jetzt hilft eine
Finanztransaktionssteuer“
„Sparen
hilft nicht“
Foto: Flickr, Images of Money
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34. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
In Estland schon. Es ist aber hart.
Langfristiger Zins
11
10
9
8
Foto: Flickr, xJason.Rogers
7
6
5
4
3 Quelle: EZB
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35. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Und was ist aus Irland geworden?
Rendite 10-jähriger irischer Staatsanleihen
15
Prozent
10
5
0 Quelle: EZB
2008 2009 2010 2011
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36. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Vielen Dank.
Ich freue mich auf die
Diskussion.
http://www.faz.net/fazit
@PatrickBernau
http://www.facebook.com/Patrick.Bernau.bern
http://gplus.to/PatrickBernau
Mythen in der Euro-Krise Patrick Bernau, 28.11.2011, Universität Köln Foto: Flickr, Pinguin 75
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37. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Und was ist mit den CDS?
1400
1200
Volumen in Mrd. Euro
1000 Staatsanleihen
800 CDS-Nettovolumen
600
400
200
0
Quelle: EZB, DTCC
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38. Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Lizenzen
Bilder:
Pinguin 75: CC BY-NC 2.0 Bazylek 100: CC-BY 2.0
Bundesbank: © Bundesbank Thomas Klaiber: CC-BY-SA 2.0
Marylise Doctrinal: CC-BY-NC-ND 2.0 Dontworry: CC-BY-SA 3.0
Raiffeisenverband Salzburg: CC-BY 2.0 AT HaPe_Gera: CC-BY 2.0
World Economic Forum: CC-BY-SA 2.0 Images of Money: CC-BY 2.0
The Four Elements: CC-BY-ND 2.0 xJason.Rogersx CC-BY 2.0
Die Präsentation (ohne Bilder) steht unter
CC-BY-NC 3.0 DE
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