Finanzas Corporativas

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UNIDAD II
MERCADOS FINANCIEROS
2.1 INSTITUCIONES FINANCIERAS
La mayoría de las empresas tienen una necesidad constante de fondos. Los pueden obtener de fuentes externas de tres maneras. Una es a
través de una institución financiera que acepta ahorros y los transfiere a quienes necesitan fondos. Otra es a través de los mercados
financieros, foros organizados en los que los proveedores y los demandantes de varios tipos de fondos pueden hacer transacciones. La tercera
es mediante la colocación privada.
Institución financiera: Son intermediarios que canalizan los ahorros de los individuos empresas y gobierno hacia préstamos e inversiones.
Muchas instituciones financieras pagan intereses directa o indirectamente a los ahorradores sobre los fondos depositados ; otros proporcionan
servicios por una comisión . Algunas instituciones aceptan depósitos de ahorros de los clientes y prestan este dinero a otros clientes o
empresas.
PRINCIPALES CLIENTES DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

2. Los principales proveedores y demandantes de fondos de las instituciones financieras son los individuos, las empresas y los gobiernos.
Los individuos como grupo son los proveedores netos de las instituciones financieras: ahorran más dinero del que piden en préstamo. Las
empresas son demandantes netos de fondos, piden más dinero prestado del que ahorran.
Los gobiernos como las empresas comerciales, son demandantes netos de fondos , por lo común, es más el dinero que piden prestado que
el que ahorran.
PRINCIPALES INSTITUCIONES FINANCIERAS.
En la economía son los bancos comerciales, de ahorro y préstamo, uniones de crédito, bancos de ahorro, compañías de seguros, fondos de
pensión y fondos de inversión. Estas instituciones captan fondos de individuos, empresas y gobiernos, los combinan y hacen préstamos a
individuos y empresas.
2.2 MERCADOS FINANCIEROS
Mercados financieros: son foros en los que los proveedores y los demandantes de fondos pueden hacer transacciones comerciales
directamente.
Para obtener dinero las empresas pueden utilizar las colocaciones privadas o las ofertas públicas.
Colocación privada: venta de una nueva emisión de valores, por lo general de bonos o acciones preferentes, en forma directa o aun grupo de
inversionistas.
Oferta pública: venta de bonos como de acciones al público en general.
Todos los valores se emiten inicialmente en el mercado primario. Una vez que los valores se empiezan a negociar entre los ahorradores y los
inversionistas, se vuelven parte del mercado secundario.
Mercado primario: mercado financiero en el que se emiten inicialmente los valores, el único mercado en el que el emisor esta
involucrado directamente en la transacción.
Mercado secundario: es el mercado financiero en el que se negocian los valores que ya se poseen ( los que no son emisiones
nuevas).
RELACIÓN ENTRE LAS INSTITUCIONES Y LOS MERCADOS.
Las instituciones financieras participan activamente en los mercados financieros como proveedores y demandantes de fondos.
EL MERCADO DE DINERO.
Mercado de dinero: es una relación entre proveedores y demandantes de fondos a corto plazo(fondos con vencimientos de un año o
menos.)
La mayoría de las transacciones del mercado de dinero se hacen en valores bursátiles.
Valores bursátiles: instrumento de deuda a corto plazo, como las letras del Tesoro, papel comercial y certificados de depósito
negociables emitidos por gobiernos, empresas o instituciones financieras, respectivamente.
OPERACIÓN DEL MERCADO DE DINERO
Varias casas de bolsa compran instrumentos del mercado de dinero, para revenderlos a los clientes. Asimismo, las instituciones financieras
compran instrumentos del mercado de dinero para sus carteras a fin de proporcionar rendimientos atractivos sobre los depósitos y compras de
acciones de sus clientes.
Fondos federales: transacciones de préstamos entre bancos comerciales en las que intervienen los bancos de la Reserva Federal.
En el mercado de dinero, las empresas y los gobiernos demandan fondos a corto plazo( endeudamientos) emitiendo un instrumento del
mercado de dinero. Las partes que proveen fondos a corto plazo (inversiones) compran los instrumentos del mercado de dinero. El mercado
secundario(reventa) de los valores bursátiles no es diferente del mercado primario (emisión inicial) respecto de las transacciones básicas que
se efectúan.
EL MERCADO DE EURODIVISAS
Es un mercado para depósitos bancarios a corto plazo denominados en dólares o en otras divisas que se convierten con facilidad.
Los depósitos en eurodivisas aumentan cuando una corporación o un individuo hacen depósitos bancarios en divisas diferentes de la moneda
local o del país en el que se encuentra el banco.
London Interbank Ofered Rate (LIBOR): Tasa base que se usa para evaluar todos los prestamos en eurodivisas.
MERCADOS CAPITALES.
Mercados de capitales: mercado que permite proveedores y demandantes de fondos a largo plazo hagan transacciones. Se incluyen
las emisiones de valores de empresas y gobiernos.
PRINCIPALES VALORES NEGOCIADOS: BONOS Y ACCIONES.
Los principales valores del mercado de capitales son los bonos (deuda a largo plazo) y las acciones ordinarias y preferentes (capital o
propiedad).
Bono: instrumento de deuda a largo plazo utilizado por loas empresas y el gobierno para obtener grandes sumas de dinero, por lo
general de varios grupos de prestamistas.
Acción preferente: forma especial de propiedad que tiene un dividendo periódico fijo que se debe pagar antes de pagar dividendos de
acciones ordinarias.

3. 2.3 LAS BOLSAS DE VALORES
Existen dos tipos básicos de mercados de valores:
Las bolsas organizadas y bolsas regionales; y
El mercado de mostrador, menos formal.
Las bolsas de valores organizadas: son entidades tangibles. Generalmente ocupa un edificio, tiene un numero de miembros limitado y un
cuerpo de gobierno elegido -su consejo de gobernadores-. Se dice que aunque todos están de pie, los miembros tienen “asientos” en la bolsa.
Estos asientos que se compran y se venden, le confieren a quien los posee el derecho de comercializar acciones en la bolsa.
La mayor parte de las instituciones de banca de inversión operan departamentos de corretaje y son dueñas de asientos en las bolsas y
designan a uno o mas de sus ejecutivos como miembros. Las bolsas permanecen abiertas todos los días hábiles normales, los miembros se
reúnen en una habitación amplia equipada con teléfonos y otros equipos electrónicos que le permiten a cada miembro comunicarse con las
oficinas de su oficina a todo lo largo y ancho del país.
Al igual que otros mercados, las bolsas de valores facilitan la comunicación entre compradores y vendedores. Cada corredor se comunica por
teléfono con el representante de la empresa. Otros corredores alrededor del país también se comunican con miembros de sus propias bolsas.
Los miembros de las bolsas que tienen ordenes de venta ofrecen las acciones en venta y reciben ofertas de los miembros que tienen ordenes
de compra. Así, las bolsas operan como mercados de sub asta.
El mercado de mostrador o privado: constituye un grupo numeroso de corredores y agentes, conectados en forma electrónica por medio
de teléfonos y computadoras, que permite la comercialización de valores que no aparecen en las listas.
Bolsa Mexicana de Valores: Sociedad anónima que goza de concesión del gobierno federal, encargada de facilitar las transacciones con
valores y procurar el desarrollo del mercado de valores y procurar el desarrollo del mercado de valores en su seno. Sus accionistas son
exclusivamente los agentes de valores.
Principales funciones de un agente de valores:
Establecer locales, instalaciones y mecanismos para la realización habitual de la compra-venta de valores.
Proporcionar y mantener información sobre valores, emisiones y operaciones.
Generar publicaciones relativas a la información anterior
Certificar operaciones.
Suspender cotizaciones cuando se presenten situaciones desordenadas.
Cancelar o suspender las inscripciones de valores, con el objeto de facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del
mercado respectivo.
Ofrece información de los valores inscritos en ella, sus emisiones y las operaciones que realiza.
Edita publicaciones sobre lo anterior y certifica las cotizaciones de la bolsa.

4. 2.4 TIPOS DE OBLIGACIONES
Características y prioridades de los derechos del prestamista de tipo tradicionales de bonos.
TIPOS DE BONOS CARACTERISTICAS PRIORIDAD DEL DERECHO DEL PRESTAMISTA
Bonos sin garantía
Bonos sin garantía que solamente pueden emitir Los derechos son los mismos que los de
Obligaciones quirografarias empresas solventes. Normalmente los bonos cualquier acreedor general. Podríamos tener
convertibles son obligaciones quirografarias. otros bonos sin garantía subordinados a ellos
Los derechos se satisfacen solo después de El derecho es el de un acreedor en general, pero
Obligaciones quirografarias
satisfacer plenamente los derechos de los no tan bueno como el derecho de deuda
subordinadas
acreedores que poseen ciertas deudas (prioritarias) prioritaria.
El pago de intereses se requiere sólo cuando hay El derecho es el de un acreedor en general. No
Bonos sobre utilidades ganancias disponibles. Por lo común se emiten hay incumplimiento cuando no se pagan
cuando se reorganiza una empresa en bancarrota. intereses, porque son eventuales sobre garantía
Bonos garantizados
El derecho es sobre los beneficios de la venta
de activos hipotecarios; si no se le satisface
totalmente, el prestamista se convierte en un
acreedor general. El derecho de primera
Bonos hipotecarios Garantizados con bienes raíces o edificios. hipoteca se debe satisfacer por completo antes
de distribuir los beneficios a tenedores de
segunda hipoteca, y así sucesivamente. Se
pueden emitir varias hipotecas con el mismo
colateral.
Garantizados con acciones y bonos que son El derecho es sobre los beneficios de los
propiedad del emisor. Por lo general, el valor del accionistas y colateral del bono; si no se le
Bonos colaterales
colateral es de 25% a 30% mayor que el valor del satisface totalmente, el prestam8sta se
bono. convierte en un acreedor general.
Se usan para financiar “material rodante” -aviones
camiones botes, vagones de ferrocarril, etc. Un El derecho es sobre los beneficios de la venta
fiduciario compra este activo con fondos obtenido del activo; si los beneficios no satisfacen la
Certificados garantizados con
mediante venta de certificados en fideicomisos y deuda pendiente, los prestamistas de
equipos
luego lo renta al a empresa la cual, después de hacer certificados en fideicomisos se convierten en
el último pago de renta a la programado, recibe el acreedores generales.
derecho sobre el activo. Es un tipo de arrendamiento.
Características de tipos de bonos contemporáneos
Tipos de bonos Características
Emitidos sin tasa de cupón o con una tasa muy baja y vendidos con un gran descuento respecto a su
valor nominal. Una parte importante de los rendimientos del inversionista bienes de la ganancia es el
Bonos cupón cero (o de cupón valor (es decir el valor nominal menos el precio de compra). En general, es redimible al valor nominal.
bajo) Puesto que el emisor puede deducir anualmente los intereses acumulados del año en curso sin tener
que pagar los intereses hasta que venza el bono (ose redima), su flujo de efectivo se incrementa cada
año por la protección fiscal que proporciona la deducción de interés.
Deuda calificada como Ba o más bajo por Moody's, o BB o más bajo por Standard &Poo`s. Fue muy
utilizado durante la década de 1980 por empresas de rápido crecimiento para obtener capital de
Bonos chatarra
desarrollo, con mucha frecuencia para financiar fusiones y adquisiciones. Son bonos de alto riesgo con
rendimientos altos -con frecuencia rinden de 2% a 3% más que la deuda corporativa mejor calificada.
La tasa de interés establecida se ajusta periódicamente dentro de límites establecidos en traspuesta a
los cambios en mercados de dinero especificados en tasas el mercado de capitales. Son muy comunes
Bonos de tasa variable cuando las tasa de inflación y de interés futuras son inciertas. Tienden a venderse al valor nominal al
cierre debido al ajuste automático ante las condiciones cambiantes del mercado. Algunas emisiones
proporcionan el reembolso anual al valor nominal a elección del tenedor de bonos.
Vencimientos cortos, por lo común de 1 a 5 años, que se pueden renovar a un periodo igual a elección de
los tenedores. Son semejantes a los bonos de tasa variable. Una emisión podría constar de una serie de
Documentos prorrogables pagarés a tres años renovables durante un periodo de 15 años; cada 3 años, los pagares se extenderían
por otros tres años, a una nueva tasa competitiva con las tasas de interés del mercado en el momento de
la renovación.

5. Bonos que se pueden redimir al valor nominal a elecciones de sus tenedores ya sea en fechas
especificas después de la fecha de emisión y cada 1 a 5 años posteriores, o cuando, y sí , la empereza
toma acciones especificas, como ser vendida, adquirir otra compañía o emitir una gran cantidad de
nos exigibles al valor nominal deuda adicional. A cambio de conferir el derecho a convertir el bono al valor nominal en momentos
especificados o cuando la empresa toma ciertas acciones, el rendimiento del bono es más bajo que el
de un bono no exigible al valor nominal.
EMISIONES DE BONOS INTERNACIONALES
Un eurobono es emitido por un prestamista internacional y vendido a inversionista en países con monedas distintas a las monedas en que
está denominado el bono.
Un bono extranjero es un bono emitido en el mercado financiero del país anfitrión, en la moneda del país anfitrión, por un prestario extranjero.
2.5 TASA DE INTERES Y RENDIMIENTO
Fundamentos de la tasa de interés
La tasa de interés o rendimiento requerido representa el costo del dinero. Es la compensación que un demandante de fondos puede pagar a
un proveedor. Cuando se prestan. los fondos, el costo de obtenerlos es la tasa de interés. Cuando los fondos se obtienen vendiendo un
interés de propiedad, como en la venta de una acción, el costo para el emisor {demandante de fondos) se conoce como rendimiento requerido,
el cual refleja el nivel de rendimiento esperado del proveedor de los fondos. En ambos casos el proveedor recibe una compensación por
proveer fondos. Sin tomar en cuenta los factores de riesgo, el costo de los fondos resulta de la tasa de interés real ajustada a las expectativas
inflacionarias y de las preferencias de liquidez -que son las preferencias generales de los inversionistas por valores a corto plazo.
TASA DE INTERES REAL
Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de ahorros y la demanda de fondos de inversión, en un mundo perfecto, sin inflación, en el que los
proveedores y los demandantes de fondos son indiferentes a las condiciones de préstamo o inversión y no tienen preferencia por la liquidez y
en el que todos los resultados son ceros.
RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO
Tasa de rendimiento anual que se obtiene de un valor de deuda adquirido en un día dado y que se conserva hasta el vencimiento.
2.6 LAS TASAS DE INTERÉS Y LA INFLACIÓN
INFLACIÓN.
LAS PRIMAS SOBRE LA INFLACIÓN. Las tasas de interés sobre el dinero incluyen una prima por inflación. Como su nombre lo indica, esto
toma en consideración la tasa esperada de la inflación a futuro de la moneda en cuestión.
LA INFLACIÓN Y LOS TIPOS DE CAMBIO. El teorema de la partida del poder de compra (PPC) afirma que, a la larga, los tipos de cambio se
ajustarán para reflejar las tasas relativas de inflación de las monedas en cuestión. Si los tipos de cambio se fijaran, se deduce que las tasas
de inflación a largo plazo también deberían ser las mismas en todos los países europeos.
SIGNIFICADO DE LA INFLACIÓN. La inflación general significa un aumento en el nivel promedio de los precios, medido por el índice de precios
del consumidor. La inflación no-solo es un detalle técnico que afecta las cifras: puede tener un efecto muy profundo en los proyectos
comerciales.
CÓMO MANEJAR LA INFLACIÓN. En principio, existen dos maneras de manejar la inflación sobre la evaluación del flujo de efectivo descontado
de los proyectos de inversión de capital. Tal vez la forma más sencilla para entender es proyectar todos los flujos de efectivo en términos
monetarios, calculando los cambios específicos en los precios, y después descontar estas cantidades de efectivo futuras a una tasa de
descuento nominal (monetaria) que incluye una estimación de la inflación general.
INFLACIÓN Y COSTO DEL DINERO. Si tomamos en cuenta los factores de riesgo, el costo de los fondos- la tasa de interés o rendimiento- esta
estrechamente ligado a las expectativas inflacionarias. Esto se puede demostrar utilizando la tasa de interés libre de riesgo que se define
como, el rendimiento requerido de un activo libre de riesgo, por lo general una letra del tesoro estadounidense a tres meses.
2.7 TASA DE INTERÉS Y EL RIESGO
La prima de riesgo varía con las características específicas del emisor y de la emisión. Esto hace que los valores que tienen vencimientos
similares tengan tasas de interés diferentes.
RIESGO DE INCUMPLIMIENTO
Es la posibilidad de que el emisor de la deuda no pague el interés contractual o el principal como estaba programado. Cuanto mayor sea la
incertidumbre acerca de la incapacidad del prestatario para cumplir con estos pagos, mayor será la prima de riesgo. Las calificaciones altas
del bono reflejan un riesgo de incumplimiento alto.
RIESGO VENCIMIENTO
Es el hecho de que cuanto más largo sea el vencimiento, más cambiará el valor de un instrumento de inversión en respuesta a un cambio dado
en las tasas de interés. Si las tasas de interés de valores de riesgo similar suben repentinamente como resultado de un cambio en la oferta de
dinero, los precios de los bonos a largo plazo bajarán más que los precios de los bonos a corto plazo, y viceversa.
RIESGO DE CLÁUSULA CONTRACTUAL
Son las condiciones que se incluyen con frecuencia en un contrato de deuda o en una emisión de acciones. Algunas de éstas reducen el
riesgo, mientras que otras pueden incrementarlo.
Los rendimientos más altos son el resultado de valores emitidos por empresas con un alto riesgo de incumplimiento, y de vencimientos a largo
plazo que tienen cláusulas contractuales desfavorables.
NIDAD 3
INVERSIÓN Y ESPECULACIÓN
3.1 Conceptos, Generalidades y Definiciones.
INVERSIÓN

6. Aplicación que las personas físicas o jurídicas dan a sus fondos, tanto propios como ajenos y que se realizan con el ánimo de obtener una
rentabilidad o beneficio futuro.
Aportación de tiempo, dinero o esfuerzo para obtener un beneficio futuro, ya sea ganar más dinero, obtener ingresos, aumentar el capital o
ambas cosas.
Las tres funciones principales del área de inversiones son las siguientes:
Ventas.
Análisis de valores individuales.
Determinación de la mezcla optima de valores para un inversionista dado.
También existen varios tipos de inversiones como son:
Inversión bruta
Magnitud formada por la parte de la producción no vendida por las empresas, la producción de bienes de capital vendida al sector publico o
privado y los prestamos netos al extranjero, que están formados a su vez por las exportaciones más las transferencias netas menos las
importaciones.
Inversión colectiva
Inversión realizada con el fin de canalizar el ahorro privado en valores bursátiles a través de la constitución de una cartera de valores
seleccionados y variados que ofrecen a sus socios la ventaja fundamental de la división de riesgos al compensarse las alzas y bajas de unos y
otros valores entre si.
Inversión de capital
Inversión que realiza la empresa con el fin de adquirir, sustituir o mejorar los bienes de capital de la misma.
Inversión de cartera
Inversión financiera realizada en valores bursátiles con el fin de obtener un beneficio de su tenencia y transmisión.
Inversión directa
Inversión realizada en una empresa con el objetivo de tomar su control. Efectuadas por intermediarios financieros y pueden ser prestamos o
valores.
Inversión indirectas
Es una inversión que tiene un inversionista mediante la posición de una reclamación sobre un intermediario financiero que ha hecho
inversiones directas.
Inversión extranjera
Denominación genérica utilizada para referirse a las inversiones de capital procedente del extranjero que se invierte en un país determinado.
Inversión financiera
Compra sensata de acciones o bonos, en oposición a las inversiones en un activo de capital como propiedades inmuebles o equipos de
plantas. Inversión en activos líquidos dentro de un mercado garantizado.
Inversiones financieras permanentes en capital
Este tipo de inversiones comprende las realizadas acciones independientemente de que estén o no admitidas a cotización en un mercado
secundario organizado, así como las efectuadas en otra clase de valores. Y son a largo plazo.
Inversiones bursátiles a largo plazo
Compras directas de acciones, bonos o mercancías para conservarlas esperando que suban de precio para venderlas.
Inversión aritmética
Análisis estadístico que trata de reducir el riesgo especulativo del inversionista calculando las tasas de rendimiento con cierta precisión para un
periodo especifico. Su objetivo es invertir en valores para un lapso relativamente corto, esperando obtener un rendimiento anualizado alto.
ESPECULACIÓN
Operación comercial consistente en la compra de bienes, mercancías, valores o efectos públicos con el fin de obtener un beneficio con su
reventa.
Obtención de grandes beneficios alterando de forma fraudulenta el precio de las cosas o valiéndose de informaciones privilegiadas. El
comportamiento descrito en esta segunda acepción suele estar perseguido por la ley.
Alza del valor de las cosas que promueven los vendedores aprovechando su escasez o sirviéndose de información confidencial en la bolsa,
para lograr el máximo beneficio propio, en muchos casos con el perjuicio de los terceros que padecen el encarecimiento así generado.
Especulación excesiva
Situación del mercado en que la actividad es grande, causada no por la necesidad normal de los compradores y vendedores legítimos sino por
especuladores.
Especulador bursátil
Especulador que constantemente está vendiendo o comprando sus títulos con una ganancia muy reducida de uno o dos puntos por acción.
Asesor de inversiones que toma una posición en un título antes de recomendarlo y lo vende más tarde cuando el precio ha subido a causa de
la recomendación.
3.2 INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO.
Estado de ingresos y salidas.
El estado tiene información detallada sobre los conceptos mas importantes de los ingresos en efectivo y las salidas de efectivo para obtener

7. una cifra muy importante, que es el exceso o insuficiencia del efectivo en la operación. Los resultados y las cifras de este estado le son muy
significativas al administrador porque en forma anticipada conoce las necesidades de financiamiento que va a requerir la empresa, o los
excesos de efectivo que pueden ser invertidos o distribuidos a los socios o accionistas.
El nivel de la inversión en efectivo y de las inversiones temporales.
Para fijar el nivel de la inversión se requiere tener el conocimiento de las necesidades futuras de la empresa.
Las necesidades deben estimarse por semana, mes, trimestre y año, con el fin de tener siempre el efectivo necesario para la operación de la
empresa.
La empresa necesita conocer sobre los flujos de fondos y su estructura financiera para fijar los niveles apropiados de inversión que
generalmente serán variables de mes a mes.
Las empresas que tienen capacidad de maniobra obtienen altos rendimientos y representan la flexibilidad que tiene la empresa para obtener o
mantener excesos de efectivo para poder hacer transacciones financieras con inventarios, inversiones, pagos de pronto pago o pago
anticipado, etc., a precios de oportunidad.
La administración de la tesorería de la empresa tiene que fijar las políticas, siendo las principales:
Mantener el efectivo suficiente para las necesidades de operación de la empresa.
Una tesorería que cuenta con recursos tiene la oportunidad de obtener descuentos de pronto pago o pago anticipado que, dependiendo
del giro del negocio y de la situación económica del país en donde opera la empresa, pueden ser significativos.
Tener un nivel de recursos suficientes para que la empresa cuente con capacidad de maniobra.
Cuando la empresa tiene capacidad de maniobra tiene oportunidad de hacer negocios financieros en el giro donde se desarrolle, como:
la adquisición de materias primas, mercancías e insumos en general a precios preferenciales.
Obtener rendimientos óptimos en la inversión del efectivo y en las inversiones temporales de inmediata realización.
Con el sistema bancario se deben establecer procedimientos operativos ágiles en que se pueda hacer transferencias entre cuentas,
depósitos de clientes inversiones, etc., todo con el fin de obtener de inmediato saldos disponibles y conseguir el mejor rendimiento.
Vigilar la exposición de la empresa ante la inflación y devaluación de la moneda.
El efectivo y las inversiones temporales de inmediata realización en moneda nacional son activos monetarios que están expuestos a la
inflación, y las representadas en monedad extranjera están además expuestas a las fluctuaciones de la moneda.
EL CONTROL DEL EFECTIVO.
El control se divide en dos partes:
fondos fijos que representan dinero en efectivo para anticipos, compras y gastos menores que se requieren en la operación dinámica de la
empresa. Antes de agotarse el fondo se reembolsan a través de cheques.
Cuentas de cheques con firmas mancomunadas para disponer de los recursos que la empresa tiene en los bancos. Los ingresos deben
depositarse intactos tal y como fueron recibidos y los cheques deben expedirse en forma nominativa y de preferencia “no negociables” para
acreditarse en cuenta de cheques..
El control de las inversiones temporales de inmediata realización.
Las inversiones temporales que la empresa efectúa se dividen en:
Inversiones de renta fija que generan intereses de dos formas. Se compran a valor nominal y generan intereses con el transcurso del tiempo
o se compran con tasa de descuento y alcanzan su valor nominal a su vencimiento.
Inversiones de renta variable cuyo precio en el mercado aumenta o disminuye obteniendo utilidades o perdidas. También se reciben
dividendos.
Inversiones en sociedades de inversión de renta fija o variable cuyo valor fluctúa en el mercado de valores, generándose utilidades o
perdidas.
NECESIDADES DE INFORMACIÓN DE LOS FINANCIAMIENTOS A CORTO PLAZO.
Una buena administración requiere de información de los financiamientos a corto plazo contratados y sus vencimientos por semana, mes,
trimestre y año para poder ser programados con la debida anticipación para su pago.
Los informes generalmente son impresos y deben contener cuando menos:
Fecha de crédito
Nombre del acreedor
Tipo a clase de financiamiento
Monto del principal
Intereses acumulados
Total de créditos
Fechas de vencimientos que generalmente se distribuyen por semana, mes, trimestre, semestre y año para conocer el total de las
necesidades futuras en cada periodo.
Las políticas de los financiamientos a corto plazo.
La administración de los financiamientos a corto plazo tiene que fijar las políticas, siendo las principales:
Políticas de liquidez. Se refieren a utilizar en forma productiva los activos propiedad de la empresa y depende de la eficiencia con que los
administradores los manejan, como elemento básico para la obtención de una redituabilidad satisfactoria sobre el monto de la inversión en los
activos.
Las pruebas de liquidez la razón del circulante, en la que se divide el monto del activo circulante entre el pasivo circulante, para medir el margen

8. de seguridad que la empresa mantiene para cubrir las fluctuaciones en el flujo del efectivo, siendo esta la medida de liquidez mas usual.
La razón del ácido o pago inmediato en la que se divide el monto de los activos disponibles entre el pasivo circulante, siendo una medida que
señala el grado en que los recursos disponibles pueden hacer frente a las obligaciones contraídas a corto plazo.
Políticas de solvencia financiera. Se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones a largo plazo a su vencimiento y sus
costos e intereses.
Políticas de endeudamiento. Algunas de las políticas son las de financiamiento externo, financiamiento en moneda extranjera y el
apalancamiento.
Financiamiento externo. Señala que no se deben exceder los limites de endeudamiento que mantengan una relación equilibrada entre el monto
de la inversión de capital hacha por los propietarios y el monto de la deuda.
Financiamiento en moneda extranjera. Debe limitarse a un porcentaje máximo. Este porcentaje puede determinándose estudiando la perdida
en cambios que produciría una posible fluctuación negativa de la moneda y el probable efecto en la estructura financiera de la empresa,
tomando en consideración la nivelación posible a través de inversiones de la misma naturaleza que protejan en un momento dado a la
empresa de un quebranto financiero significativo.
Técnica del apalancamiento. Para juzgar lo razonable del endeudamiento de la empresa es necesario aplicar el principio de negociar con el
capital, que mide el mejoramiento de la rentabilidad e la empresa a través de la estructura financiera y operativa.
Obtener los financiamientos apropiados para el destino del crédito a las mejores tasas del mercado.
Los prestamos de la banca comercial o múltiple están estructurados para el destino o uso del crédito y así deben contratarse sin cambiar su
objetivo porque pierden su operatividad.
BANCA COMERCIAL O MÚLTIPLE
Esta integrada por todas las instituciones encargadas en realizar la intermediación financiera, captando recursos del publico y realizando
operaciones activas “créditos” para promover la creación y apoyar el desarrollo de las empresas.
La banca comercial o múltiple ofrece, entre otros, los siguientes financiamientos:
Crédito simple o en cuenta corriente. Crédito que se emplea para cubrir sobregiros en cuentas de cheques o alguna necesidad temporal de
tesorería.
Descuento de documentos. Este financiamiento consiste transferir en propiedad, títulos de crédito a una institución de crédito quien paga en
forma anticipada el valor nominal del titulo menos el importe de los intereses y una comisión por la operación.
Prestamos quirograficos o prestamos directos sin garantía. Los prestamos se pueden disponer en forma evolvente pero deben liquidarse a
su vencimiento. En algunos casos se puede requerir el aval de un tercero. Los créditos generalmente se otorgan a 90 días pero pueden tener
hasta un año de plazo.
Préstamo de habilitación o avio. Este crédito con garantía se otorga a corto, mediano o largo plazos generalmente es a dos o tres años, y se
utiliza para financiar la producción de la actividad industrial, agrícola y ganadera.
3.3 DIVIDENDOS Y MAXIMIZACION DE LA RIQUEZA DE LOS INVERSIONISTAS:
Los dividendos en efectivo esperados son la variable del rendimiento fundamental a partir de la cual inversionistas y propietarios de acciones
determinan el valor de estas. Puestos que las utilidades retenidas constituyen una forma de financiamiento interno la toma de decisiones sobre
dividendos afecta en forma importante los requerimientos de financiamiento externo de la empresa. Cuanto mayor sea el dividendo en efectivo
pagado, mayor será la cantidad de financiamiento que se deberá obtener externamente por medio de préstamos o de la venta de acciones
comunes o preferentes.
Procedimientos para el pago de dividendos
El consejo de administración de la empresa decide el pago de dividendos en efectivo a los accionistas corporativos. Por lo general, los
directores se reúnen trimestral o semestralmente para determinar si se deben pagar los dividendos y cuantos de ellos. El rendimiento
financiero de periodo anterior y el panorama futuro, así como los dividendos pagados recientemente, son factores importantes en la toma de
decisiones sobre los dividendos; también es necesario establecer la fecha de su pago en efectivo.
Teoría residual de dividendos
Sugiere que los dividendos que paga una empresa deben considerarse como un residuo, es decir, la cantidad que queda después de
emprender todas las oportunidades de inversión aceptables. Con esta teoría la empresa toma la decisión sobre dividendos en tres pasos.
determinar su nivel óptimo de gastos de capital, que seria el nivel establecido por el punto de intersección entre el programa de utilidades de
inversión y el programa de costo de capital marginal ponderado.
con las proporciones de la estructura de capital optima, calcular la cantidad total necesaria de financiamiento, mediante instrumentos de
capital contable, para apoyar los gastos generados en el paso 1
como el costo de las utilidades retenidas, es menor que el costo de las nuevas acciones comunes, emplear las utilidades retenidas para
satisfacer los requerimientos de capital contable determinados en el paso 2. si las utilidades retenidas son inadecuadas para satisfacer esta
necesidad, vender las nuevas acciones comunes. Si las utilidades retenidas superan esta necesidad, distribuir la cantidad excedente como
dividendos.
Según esta teoría, no se pagan dividendos mientras la necesidad de capital contable de la empresa supere la cantidad de utilidades retenidas.
El argumento que la apoya es que una gerencia sólida debe tener la seguridad de que la empresa cuente con el dinero que requiere para
competir con eficacia y, por tanto, incrementar el precio de las acciones.
Maximizar la riqueza de los accionistas
El objetivo de la empresa, y por tanto de todos los gerentes y empleados, consiste en maximizar la riqueza de los propietarios para quien opera.
La riqueza de los propietarios corporativos se determina por medio del precio de una acción del capital social, que a su vez se basa en el
momento de la obtención del rendimiento (flujos de efectivo), en su magnitud y en su riesgo. Al considerar cada alternativa de decisión
financiera en cuanto a su impacto sobre el precio de una acción, los gerentes de finanzas solo deben aceptar aquellas actividades que se
espera incremente el precio de las acciones. Debido a que el precio de las acciones representa la riqueza de los propietarios de la empresa, la
maximización del precio de las acciones significa maximizar la riqueza de los propietarios. Un aspecto importante con relacionado con la
maximización del precio de las acciones es el valor económico agregado (VEA).
Valor económico agregado

9. El valor económico agregado es una medida que muchas empresas usan para determinar si una inversión (propuesta o existente (contribuye
de manera positiva, a la riqueza de los propietarios.
Se calcula restando el costo de los fondos para financiar una inversión de sus utilidades operativas después de descontar los impuestos.
PROCESO BURSATIL:
MERCADO DE VALORES: OXÍGENO PARA LA ECONOMÍA.
Los mercados de valores son uno de los pilares que sostienen la economía capitalista y global de la actualidad. Los mercados de valores
absorben, expanden y vierten el fluido vital que necesitan todas las economías: el dinero.
Las bolsas de valores (como los billetes) tuvieron su origen en las ferias medievales y se desarrollaron durante la última fase del
Renacimiento, en Flandes. La familia Van der Bourse, originaria de Brujas, ha dado, según parece, el nombre definitivo y coloquial con que se
ha identificado al mercado a lo largo de los siglos.
En cada país, en cada región y en diferentes épocas, las bolsas comenzaron como mercados callejeros, en las aceras, y de ahí se movieron
para organizarse y consolidarse, coincidente y curiosamente, en los cafés.
Hoy en día, los mercados de valores comprenden una organización amplia y fuerte. Sería ocioso presentar un organigrama o cuadro sinóptico
para ilustrar cómo están conformados. Resulta mucho más preciso saber que en todos los países la misma clase de instrucciones integra los
mercados bursátiles: autoridades, bolsas, intermediarios, calificadoras y órganos de apoyo. Todas estas instituciones se agrupan al amparo
de leyes, reglamentos y circulares para poner en contacto a demandantes (emisores) y oferentes de recursos (público inversionista) y para
hacer, claro, que el dinero circule.
El mundo cuenta con tres grandes corazones financieros que bombean el dinero a todos los rincones del planeta: Wall Stree, donde la Bolsa
de Nex Cork, la NYSE, marca el ritmo de América; The City, en Londres encabezada por la bolsa de Londres, la LSE, que es también el centro
financiero más grande de Europa, y Tokio, Japón, donde la Bolsa de Tokio lleva la batuta bursátil de Asia.
Las tres bolsas más importantes del mundo generan influencias y nutren el resto de las bolsas del planeta.
En Estados Unidos funcionaron en total siete bolsas. Después de la NYSE, resaltan por su importancia la American Stock Exchange, AMEX y la
bolsa electrónica Nacional Association of Securities.
Las bolsas operan por productos o segmentos específicos. Sobre estos productos gira la actuación de cada uno de sus participantes.
ANÁLISIS ECONÓMICO: LA ECONOMÍA DE TODOS LOS DÍAS.
La economía está compuesta por elementos complementarios que están sujetos a variaciones temporales, cíclicas o intempestivas.
Todos los actores económicos deben vigilar el comportamiento de esos componentes y pronosticar su evolución, a fin de planear sus
actividades y tomar decisiones.
La estructura económica se analiza a partir de su sumatoria más importante: el Producto Interno Bruto, PIB. La expansión o la reducción de la
actividad económica se contabiliza periódicamente, a partir de cada uno de los sectores de la economía (industria, comercio y servicios) y se
difunde al público para su análisis. Las empresas, los analistas y el público inversionista valoran las cifras de la actividad económica para
hacer sus estimaciones y determinar el alcance y los logros que pueden tener sus proyectos, ventas, inversiones...
La actividad económica, se desemboca en el Producto Interno Bruto, se forma con el ensamblaje del flujo de muchos componentes y el
impacto de diversas variables.
Entre los factores y rubros más importantes que influyen en la actividad económica de un país se encuentran la política monetaria y la política
fiscal. Entre las variables que mayor influencia tienen en la formación del círculo económico se encuentran la balanza de pagos, la inflamación
el tipo de cambio, las tasas de interés y el desempeño. Estos elementos son los signos vitales de la economía; es decir, las variables por las
cuales se conoce su estado, condiciones, fortaleza y tendencia.
Un país que participa en el concierto económico global, recibe influencias externas que modifican el curso y el ritmo de la economía. Estas
influencias son, a veces, la sustancia fundamental que delinea a los componentes y variables principales.
La bolsa es la receptora de las fuerzas que imperan en la economía. Los indicadores del mercado de valores (los índices de preciso, la tasa
líder) reflejan la situación actual de la economía, y sobre todo, las expectativas.
Con los indicadores de los mercados de valores, en especial los índices accionarios, se anticipa lo que3 se cree que será la economía en el
futuro.
A cada participante (empresa, inversionistas, analistas) le corresponde evaluar el comportamiento de los indicadores y pronosticar el rumbo
económico para tomar decisiones: si las tasas bajan y baja es firme, por ejemplo, podría ser una buena señal para las empresas que planean
realizar proyectos de mejoras, o expansión y un signo que motive a los inversionistas a comprar acciones; por el contrario, si las tasas subieran
en forma sostenida, sería un indicativo de que las empresas van a padecer falta de liquidez o la disminución de su producción, por lo cual
podría dejar de realizar proyectos; la disminución de la producción, su impacto en las ventas y las utilidades, así como la falta de proyectos,
desmotivarían al público a comprar acciones y lo orientarían a vender. La oferta de acciones en la bolsa induce a la caída de los precios y los
indicadores.
Todos tienen que estar informados sobre el estado de la economía, el desempeño de las variables, las cifras económicas de Estados Unidos,
los sucesos internacionales. La información, como herramientas valiosa, es el activo más importante con que cuentan los inversionistas, los
empresarios y los analistas para actuar en el mercado.
ANÁLISIS FUNDAMENTAL: DESMENUZAR LA EMPRESA
El público que se interesa en ser accionista de una empresa, directamente o a través del mercado de valores, querrá tener `participación en
una empresa líder, en un gran consorcio, en una empresa que siempre reporte utilidades, que tenga un potencial del crecimiento; en pocas
palabras, en la mejor empresa. ¿Es mucho pedir? En lo absoluto. Eso es lo que el público debe procurar.
Identificar una empresa líder, que siempre reporte utilidades, que tenga potencial de crecimiento no es algo sencillo ni seguro. Encontrarla
requiere tiempo, dedicación, información y los números.
La información siempre está al alcance de todos los actores del mercado. Las empresas inscritas en la bolsa, por ese solo hecho, pasan a ser
entidades públicas y asumen la obligación de difundir todo lo que le concierne.
Para evaluar y seleccionar, el público debe considerar el entorno económico, la situación del sector, los números y los aspectos cualitativos.
Esos fundamentos se deben ver de manera independiente, primero, y se tienen que mezclar después para establecer conjeturas, hallar
explicaciones, evaluar los resultados y pronosticar lo que viene.

10. Debe quedar claro que las estrategias y decisiones de la administración de las empresas, los planes y proyectos, los objetivos, etc.,, se ven
plasmados en los estados financieros y éstos, a su vez, en el interés del público en el mercado, en la bolsa, donde todo se resume en una
cuestión: los precios de las acciones.
ANÁLISIS TÉCNICO: LA BOLSA EN GRÁFICAS.
Las gráficas sirven para detectar tendencias, soportes, resistencias y pronosticar la trayectoria de los precios. La evolución de éstos presenta
figuras y formaciones muy especiales que contribuyen a diagnosticar los cambios de fuerza de los precios y a entrever los niveles futuros .
En todo tipo de gráficas, el usuario puede ver una amplia clase de formaciones que apoyan la visión o perspectiva del camino esperado de los
precios. Estas formaciones se identifican por medio de nombres un tanto curiosos. Para identificar tendencias primarias, por ejemplo, son
útiles las formaciones tipo canal, los rallies y las líneas. Para advertir etapas de consolidación de tendencias, son valiosas las formaciones tipo
triangular o rectángulos. Para augurar cambios de tendencia, son recomendables las formaciones de tipo “V” y tipo “A”.Para captar señales de
advertencia, los rompimientos del nivel, las brechas los regresos...
El análisis técnico es el favorito de muchos. Quienes gustan de estar inmiscuidos a diario en el mercado de capitales usan al máximo los
escenarios gráficos. Es el tipo de análisis que prefieren los estudiosos, los que buscan aprovechar las oscilaciones frecuentes. Por lo
expuesto, se puede decir que los tres grupos de análisis contribuyen por igual en la toma de decisiones: el análisis económico otorga una
visión general, macro según la cual se puede advertir si las condiciones del país son las adecuadas para impulsar el crecimiento, para activar
alguno o varios sectores o empresas y para saber cuáles serían las consecuencias de incursionar en el mercado.
El análisis fundamental centra la atención en los sectores en particular en las empresas y otorga las herramientas para detectar las que
presumiblemente están o estarán mejor en función de los números, los factores cualitativos y los hechos económicos. El análisis técnico
sugiere cuando entrar y salir del mercado. Si ya se determinó que la economía tiene o tendrá un periodo brillante, por ejemplo, y que tal o cuál
empresa se desempeña con éxito en ese entorno , no significa que la compra de sus acciones vaya a ser un éxito en cualquier momento.
Auque la economía y la empresa marchen bien, los criterios técnicos pueden reflejar que los precios están altos o que son momentos de
salida o de toma de utilidades o que el precio en el mercado ya ha subido demasiado en función de las posibilidades de la empresa.
Ahora que puede darse lo inverso; que haya momentos que desde el punto de vista técnico una acción presente una oportunidad impecable,
por su cercanía al punto de resistencia, por sus volúmenes, por el rompimiento de una tendencia o por alguna señal relevante, pero que desde
el enfoque fundamental tenga razones sobradas para rehuirse.
Lo mejor es combinar los elementos para decidir. La ventaja para el público es que el propio mercado ofrece los tres grupos de análisis; solo
tiene que encuadrarlos, sopesarlos y decidir.
3.5 LINEAS DE TIEMPO INTERES SIMPLE Y COMPUESTO
El interés compuesto indica que la cantidad de interés que se gana en un deposito dado se vuelve parte del principal al final de un periodo
especificado. Él termino principal se refiere a la cantidad de dinero sobre la que se paga un interés. El tipo más común es la capitalización
anual.
El valor futuro de una cantidad presente se obtiene capitalizando durante un periodo especificado. Las instituciones de ahorro ofrecen
rendimientos con interés compuesto a una tasa de x% o x% de interés, capitalizados cada año semestre, trimestre, semana, día o
continuamente.
Ecuación para calcular el valor futuro
La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es:
FVn= PV x (1+i)n
FV= valor futuro al final del periodo n
PV= principal inicial o valor presente
i= Tasa de interés anual pagada
n= Numero de periodos que se deja el dinero en deposito
El factor de interés del valor futuro es el multiplicador utilizado para calcular, a una tasa de interés especificada, el valor futuro de una cantidad
presente a partir de un tiempo dado. El factor de interés del valor futuro para un principal inicial de $1 capitalizado al i% durante n periodos se
conoce como FVIFi,n:
Factor de interés del valor futuro = FVIFi,n = (1+i)n
Valor presente de una cantidad única
Es el valor monetario actual de una cantidad futura -cantidad de dinero que se tendría que invertir ahora a una tasa de interés dada durante un
periodo determinado para igualar la cantidad futura.
3.6.- ANUALIDADES VENCIDAS
MONTO
La valuación del monto de la serie de anualidades vencidas, se efectua en la fecha de la ultima entrega. La fecha de la valuación coincide con la
fecha de la ultima anualidad.
Literales:
S = Monto
P = Importe de la anualidad
N = Numero de anualidades
I = Tasa por periodo de anualidad
La formula de monto la vamos a deducir en dos procedimientos:
partiendo de la fomula de valor actual de anualidades vencidas.
En este caso, el valor actual lo transportamos n periodos el futuro, es decir, buscamos el monto, del valor actual en n periodos.
Sumando el monto de las n anualidades. Con este procedimiento debemos calcular el monto de cada anualidad, considerando el tiempo

11. que hay de la fecha de la entrega a la fecha de valuación de la serie.
S = P (1 + I ) - 1
I
La formula nos sirve para calcular el monto de una serie de n anualidades vencidas de P pesos cada una que acumula intereses a la tasa i por
periodo de anualidad.
Normalmente el calculo de anualidades, se efectua en las series anticipadas, pues prácticamente se inicia la acumulación de capitales con la
primera entrega.
CALCULO DE LA TASA
No se tiene fórmula para calculo de tasa y debemos emplear el método de aproximaciones e interpolación.
ANUALIDADES ANTICIPADAS
Recordaremos que las serie de entregas efectuadas al inicio de cada periodo se llaman anualidades anticipadas y que el valor actual de estas
se calcula en la fecha de la primera entrega. La fecha de valuación coincide con la fecha de la primera entrada.
Las literales que vamos a emplear son las mismas que las empleadas en la formula de anualidades ordinaria, con la sola excepcion del valor
actual, para distinguir entre las series de entregas vencidas y anticipadas.
Literales:
a = Valor presente (actual)
P = Importe de la anualidad
N = Numero de las anualidades
I = Tasa por periodo de anualidad
a = P 1 - (1 + i )
i (1 + i)
Esta formula se expresa de la siguiente manera:
El valor de anualidades anticipadas es igual al monto, en un periodo, del valor actual de las anualidades vencidas.
MONTO DE LAS ANUALIDADES ANTICIPADAS
Las literales correspondientes son las mismas que se emplean en monto de anualidades ordinarias. El unico cambio es que vamos a
introducir es el que corresponde al monto, pues teenmos que distinguirlo del monto de las anualidades vencidas. El monto de las anualidades
lo hemos representado Sn por los que para distinguir, el monto de las anticipadas lo expresaremos sn
Literales:
Sn = Monto (anticipadas)
P = Importe de la anualidad
N = Numero de anualidades
I = Tasa por periodo de anualidad
Sn = P (1 + i ) n - 1
I (1 + i)
Esta formula se expresa asi: El monto de las anualidades anticipadas es igual al monto en un periodo del de las anualidades vencidas.
3.7 EXPECTATIVAS EN CUANTO AL RENDIMIENTO Y RIESGO ACCIONARIO.
Fundamentos del riesgo y del rendimiento.
Para lograr el objetivo de maximizar el precio de las acciones, el gerente de finanzas debe aprender a evaluar los dos factores determinantes
del precio de las acciones: el riesgo y el rendimiento. Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y de rendimiento, y
todas estas decisiones importantes deben evaluarse en cuanto al riesgo esperado, al rendimiento calculado y a su impacto combinado sobre
el precio de las acciones. El riesgo se puede examinar ya sea por su relación con un activo individual mantenido es aislamiento, o bien dentro
de una cartera, es decir, con un conjunto o grupo de activos.
Riesgo.- Posibilidad de enfrentar una pérdida financiera. De modo más formal, la variabilidad de los rendimientos relacionados con un activo
específico.
Rendimiento.- Ganancia o pérdida total que experimenta el propietario de una inversión en un período de tiempo específico. Se calcula
dividiendo el cambio en el valor del activo mas cualquier distribución de efectivo durante el período entre el valor de la inversión al inicio del
período.
La fórmula para calcular la tasa de rendimiento obtenida sobre cualquier activo en el período t, Rt, se define a menudo como:
Rt = Pt - Pt-1 + Ct
Pt-1
Donde:
Rt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el período t.
Pt = precio (valor) de un activo en el período t.
Pt-1 = precio (valor) de un activo en el momento t-1.
Ct = efectivo (flujo) recibido de la inversión de un activo en el período de tiempo que abarca de t-1 a t.

12. El rendimiento Rt, refleja el efecto combinado de los cambios en el valor, Pt - Pt-1, y el flujo de efectivo, Ct, obtenido en el período t. La ecuación
se emplea para determinar la tasa de rendimiento durante un período de tiempo tan corto como un día o tan largo como diez años o más. Sien
embargo, en la mayoría de los casos, t equivale a un año y R, por tanto, representa una tasa anual de rendimiento.
Aversión al riesgo.
Por aceptar un aumento específico de riesgo, requieren un incremento de rendimiento.
Riesgo de un activo individual.
El riesgo de un activo individual se mide de manera muy similar al riesgo de toda una cartera de activos. Para evaluar el riesgo se utilizan
métodos de comportamiento y para medirlo se emplean procedimientos estadísticos.
Análisis de sensibilidad.
Un método de comportamiento que evalúa el riesgo mediante varios cálculos del rendimiento probable, los cuales proporcionan una idea de la
variabilidad entre los resultados.
Intervalo.
Una medida del riesgo de un activo, que se calcula restando el resultado pesimista (el peor) del resultado optimista (el mejor).
Distribución de probabilidades.
Ésta, es un modelo que vincula las probabilidades con los resultados asociados. El tipo más sencillo de distribución de probabilidades es la
gráfica de barras, que muestra solo un número limitado de coordenadas de probabilidades y resultados.
Medición del riesgo.
Además del intervalo, el riesgo de un activo se mide cuantitativamente con la aplicación de métodos estadísticos. Ésta sección aborda dos
métodos estadísticos: la desviación estándar y el coeficiente de variación, que se emplean para medir el riesgo (es decir, la variabilidad) de los
rendimientos de los activos.
Desviación estándar.
El indicador estadístico más común del riesgo de un activo es la desviación estándar
que mide la dispersión alrededor del valor esperado. El valor esperado de un rendimiento, R, es el rendimiento más probable
sobre un activo.
Se calcula mediante la ecuación:
donde:
R1= rendimiento del coeficiente i.
Pr1= probabilidad de ocurrencia del coeficiente i.
n= número de resultados considerados.
Cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será el riesgo.
Coeficiente de variación.
El coeficiente de variación, CV, es una medida de dispersión relativa, que es útil para comparar el riesgo de activos con diferentes rendimientos
esperados.
La ecuación para el coeficiente de variación, es la siguiente:
Cuanto mayor sea el coeficiente de variación mayor será el riesgo.
La utilidad real del coeficiente de variación es la comparación del riesgo de activos que tienen rendimientos esperados diferentes.
Riesgo de una cartera.
El objetivo del gerente de finanzas consiste en crear una cartera eficiente, que maximice el rendimiento para un nivel de riesgo determinado o
que minimice el riesgo para un nivel de rendimiento específico.
Correlación.
La correlación es una medida estadística de la relación, si existe, entre series de números que representan datos de cualquier tipo, desde
rendimientos hasta puntuaciones de pruebas. Si dos series se desplazan en la misma dirección, tienen una correlación positiva; si las series
se desplazan en direcciones opuestas, tienen una correlación negativa. El grado de correlación se mide con el coeficiente de correlación, que
varía desde +1 para series que tienen una correlación perfectamente positiva hasta -1 para series que tienen una correlación perfectamente
negativa.
Diversificación.
Para reducir el riesgo general, es mejor combinar o agregar a la cartera activos que posean una correlación negativa (o una correlación positiva
escasa). La combinación de activos que tienen una correlación negativa puede reducir la variabilidad general de los rendimientos, o el riesgo.
Sin correlación.
Algunos activos no tienen correlación, es decir, no existe interacción entre sus rendimientos; y actúa como un punto intermedio entre la
correlación perfectamente positiva y la correlación perfectamente negativa.
La creación de una cartera por medio de la combinación de dos activos con rendimientos que tienen una correlación perfectamente positiva no
puede reducir el riesgo general de la cartera por debajo del riesgo del activo menos arriesgado. O bien una cartera que combina dos activos
con una correlación menos que la perfectamente positiva puede disminuir el riesgo total a un nivel inferior que el de cualquiera de los
componentes, que en ciertas situaciones es de cero.
Diversificación internacional.

13. El último ejemplo de la diversificación de carteras implica la inclusión de activos extranjeros en una cartera. En primer lugar, la inclusión de
activos con reembolsos denominados en monedas extranjeras reduce las correlaciones de los rendimientos de los activos de la cartera
cuando todos los rendimientos de la inversión se convierten a dólares. En segundo lugar, la inclusión de activos de países que son menos
sensibles al ciclo de negocios de los Estados Unidos que a los activos domésticos, disminuye la respuesta de la cartera a los movimientos del
mercado.
Rendimientos de la diversificación internacional.
En períodos largos, los rendimientos de carteras diversificadas internacionalmente tienden a ser superiores a los que generan las carteras
puramente domésticas. Sin embargo, en un período corto o regular, la diversificación internacional produce rendimientos menores al valor
nominal, sobre todo en los períodos en que el dólar aumenta su valor en relación con otras monedas.
Riesgos de la diversificación internacional.
El más importante: riesgo político, el cual surge del peligro de que un gobierno anfitrión tome medidas perjudiciales para los inversionistas
extranjeros o la posibilidad de que los disturbios políticos de un país pongan en peligro las inversiones efectuadas en ese país.
Tipos de riesgo.
Riesgo total.
La combinación del riesgo diversificable y no diversificable de un valor.
Riesgo diversificable.
(O riesgo no sistemático.) La porción del riesgo de un activo que se atribuye a causas aleatorias relacionadas con la empresa; se elimina a
través de la diversificación.
Riesgo no diversificable.
(0 riesgo sistemático.) La porción relevante del riesgo de un activo que se atribuye a factores del mercado que afectan a todas las empresas; no
se elimina a través de la diversificación.
El modelo: MVAC.
El aspecto más importante del riesgo, es el riesgo general de la empresa; el cual afecta en forma significativa las oportunidades de inversión y,
algo más importante, la riqueza de los propietarios. La teoría básica que vincula el riesgo y el rendimiento para todos los activos recibe el
nombre de Modelo para la Valuación de Activos de Capital (MVAC).
Este modelo vincula el riesgo no diversificable y el rendimiento para todos los activos. Se analizará en 4 partes:
Coeficiente Beta. (b)
Es una medida del riesgo no diversificable. Un índice del grado de desplazamiento del rendimiento de un activo, como respuesta a un cambio
en el rendimiento del mercado.
Rendimiento del mercado.
El rendimiento sobre la cartera de mercado de todos los valores negociados.
Ecuación.
La siguiente ecuación presenta el modelo para la valuación de activos de capital (MVAC), usando el coeficiente beta, b, para medir el riesgo no
diversificable:
Donde:
Ri = rendimiento requerido sobre el activo i.
RF = tasa de rendimiento libre de riesgo, comúnmente medida por el rendimiento sobre un bono de la tesorería.
Bi = coeficiente beta o índice no diversificable para el activo i.
Rm = rendimiento del mercado; rendimiento sobre la cartera de activos del mercado.
La Gráfica.
Cuando el modelo para la valuación de activos de capital se representa gráficamente, se denomina Línea del Mercado de Valores (LMV), que
es, de hecho, una línea recta, y refleja el rendimiento requerido en el mercado para cada nivel de riesgo no diversificable (beta). En la gráfica, el
riesgo medido con el coeficiente beta, b, se registra sobre el eje x y los rendimientos requeridos R, se registran sobre el eje y. La LMV
representa en forma clara la relación riesgo-rendimiento.
Comentarios finales.
Por lo general, se basa en datos históricos. Los coeficientes beta, que se obtienen con el uso de datos sobre el activo especifico y sobre el
mercado, pueden o no reflejar en realidad la variabilidad futura de los rendimientos. Por tanto los rendimientos requeridos que especifica el
modelo se consideran solo aproximaciones. Los usuarios de los coeficientes beta, realizan con frecuencia ajustes subjetivos a los coeficientes
beta históricos, para reflejar sus expectativas.
Cambios en el rendimiento esperado.
Si las condiciones económicas permanecen estables, cualquier operación de la gerencia, que incremente las expectativas de dividendos de
los accionistas actuales y potenciales, aumentará el valor de la empresa. Cualquier maniobra del gerente de finanzas que incremente el nivel
de rendimientos esperados sin cambiar el riesgo (el rendimiento requerido), debe tomarse en cuenta porque afectará en forma positiva la
riqueza de los propietarios.
Cambios del riesgo.
El rendimiento requerido, depende directamente del coeficiente beta si la tasa de crecimiento libre de riesgo, y el rendimiento del mercado,
permanecen constantes. En otras palabras, cualquier maniobra del gerente de finanzas que incremente el riesgo, también aumentará el
rendimiento requerido. Cualquier operación del gerente de finanzas que incremente el riesgo contribuirá a la reducción del valor y cualquiera
que disminuya el riesgo contribuirá al incremento del valor.
UNIDAD IV

14. BALANCE GENERAL
El balance general presenta una declaración resumida de la situación financiera de la empresa en un momento dado. El estado balancea los
activos de la empresa (lo que posee) contra su financiamiento, que puede ser deuda (lo que debe) o capital (lo que proporcionaron los
propietarios).
Se hace una distinción importante entre los activos y pasivos a corto y a largo plazos. Los activos circulantes y los pasivos circulantes son
activos y pasivos a corto plazo. Esto significa que se espera que se conviertan en efectivo (activos circulantes) o que se paguen (pasivos
circulantes) dentro de un año o menos. Todos los demás activos y pasivos, junto con el capital contable, que se supone tienen una vida infinita,
se consideran de largo plazo o fijos, porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa durante mas de un año.
Los activos se listan del mas liquido -efectivo- al menos liquido. Los valores b ursátiles son inversiones a corto plazo muy liquidas, como las
letras del Tesoro o los certificados de deposito, mantenidos por la empresa.
Las cuentas por cob rar representan el dinero total que le deben los clientes a la empresa por concepto de las ventas a crédito. Los inventarios
incluyen materias primas, trabajo en proceso (artículos terminados parcialmente) y artículos terminados mantenidos por la empresa. La
entrada de activos fijos b rutos es el costo original de todos los activos fijos (a largo plazo) que posee la empresa. Los activos fijos netos
representan la diferencia entre los activos fijos brutos y la depreciación acumulada - el gasto total registrado por la depreciación de los activos
fijos.
Como los activos, los pasivos y las cuentas de capital se listan de corto plazo a largo plazo. Entre los pasivos circulantes se encuentran las
cuentas por pagar, cantidades que se deben por compras a crédito de la empresa; documentos por pagar, prestamos a corto plazo vigentes,
por lo general de bancos comerciales, y los cargos por pagar, cantidades que se deben por servicios por los cuales no se recibiría una factura.
La deuda a largo plazo representa una deuda cuyos pagos no vencen en el año en curso. El capital contab le representa los derechos de los
propietarios sobre la empresa. El concepto de acciones preferentes muestra los beneficios históricos de la venta de acciones preferentes.
La cantidad pagada por los compradores originales de acciones ordinarias se muestra en dos conceptos: acciones ordinarias y capital pagado
arriba del valor nominal en las acciones ordinarias. El concepto de acciones ordinarias es el valor nominal de las acciones ordinarias. El capital
pagado arriba del valor nominal representa la cantidad de beneficios arriba del valor nominal recibidos a partir de la venta original de acciones
ordinarias. La suma de acciones ordinarias y cuentas del capital pagado dividida entre el número de acciones en circulación representa el
precio original por acción recibido por la empresa en una única emisión de acciones ordinarias.
Por ultimo, las utilidades retenidas representan el total acumulado de todas las utilidades, netas de dividendos, que se han retenido y
reinvertido en la empresa desde sus inicios. Es importante reconocer que las utilidades retenidas no son en efectivo sino que han utilizado
para financiar los activos de la empresa.
ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados, frecuentemente denominado estado de pérdidas y ganancias, presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un periodo específico (un trimestre o un año). Este documento resume los ingresos generados y los gastos en los
que haya incurrido la empresa durante el periodo contable en cuestión,
Es importante recordar que no todas las cantidades que aparecen en el estado de resultados representan flujos de efectivo. Para la mayoría de
las corporaciones, el estado de resultados es elaborado a través del método contable conocido como “devengado”. Esto significa que los
ingresos se reconocen cuando se ganan, no cuando se recibe el efectivo, y que los gastos se realizan se incurre en ellos, y cuando se paga el
efectivo.
Los componentes del Estado de Resultados son:
Muestra el resultado obtenido por las entidades económicas en el desarrollo de sus operaciones.
Se trata de un estado financiero dinámico, en virtud de que su información se refiere a un periodo determinado.
Debe formularse cuando menos una vez al año.
Los rubros considerados como ingresos de una entidad son:
Las ventas
Los productos financieros
Otros productos
Los rubros considerados como egresos son:
El costo de ventas
Los gastos de venta
Los gastos de administración
Los gastos financieros
Otros gastos
Fuente: Scout Desleí, Eugene F. Brigham
Fundamentos de Admón. Financiera
Mac Graw Hill
ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA DE UNA EMPRESA
Estado de cambios en la posición financiera de una empresa (o de flujos de efectivo) proporciona un resumen de los flujos de efectivo durante
un periodo especifico, por lo general del año recién terminado. El estado, que a veces se denomina "estado de origen y aplicación de recursos",
revela una perspectiva de las operaciones internas de la empresa: inversión y flujos de efectivo para financiamiento. Los hace conciliar con los
cambios en sus valores de efectivo y negociables durante el periodo en cuestión.
Para la elaboración de este resumen es de gran ayuda entender los diferentes tipos de depreciación.
DEPRECIACIÓN
Se permite a las organizaciones de negocios cargar sistemáticamente una parte del costo de los activos fijos a los ingresos anuales. A esta

15. asignación del costo histórico por concepto de tiempo de llama depreciación.
Debido a que los objetivos de los reportes financieros difieren de los de las leyes tributarias, con frecuencia una empresa utilizara distintos
métodos de depreciación para la declaración financiera a aquellos exigidos para propósitos fiscales.
DEPRECIACIÓN Y FLUJOS DE EFECTIVO
El administrador financiero se ocupa mas de los flujos de efectivo que de las utilidades netas, como se declaro en el estado de resultados.
Para ajustar el estado de resultados, de modo que muestre los flujos de efectivo resultantes de operaciones, todos los cargos que no
impliquen desembolso de efectivo deberán ser sumados nuevamente a las utilidades netas después de impuestos de la empresa. Los cargos
que no implican desembolso de efectivo se definen como gastos que se deducen en el estado de resultados, salvo que no involucren un
desembolso real durante un periodo. Los descuentos por depreciación, amortización y agotamiento o merma son los que no implican
desembolso de efectivo.
VALOR DEPRECIABLE DE UN ACTIVO
Según los procedimientos básicos de la ACRS, el valor depreciadle de un activo (cantidad por depreciar) es su valor total, incluyendo sus
gastos por instalación. No se requiere ningún ajuste para el valor esperado de recuperación.
PERIODO DE DEPRECIACIÓN O VIDA UTIL DE UN ACTIVO
Esto puede afectar significativamente el patrón de flujos de efectivo. Cuanto mas corto sea el periodo de depreciación mas rápido se recibirá o
el flujo de efectivo creado por la depreciación total. El administrador financiero opta por un periodo de depreciación mas corto que uno largo. Sin
embargo la empresa deberá esperar, debido a ciertos requisitos del Servicio de Ingresos Fiscales (IRS) para determinar el periodo de
depreciación. Estas normas de ACRS, las cuales se aplican tanto a activos nuevos como usados, permiten al contribuyente hacer uso, a modo
de periodo de depreciación, de un periodo de recuperación ACRS apropiado.
Existen 6 tipos de periodos de recuperación ACRS a 3, 5, 7, 10, 15 y 20 años excluyendo bienes raíces.
UNIDAD V
EL ANALISIS FINANCIERO
5.1 GENERALIDADES, DEFINICIONES Y CONCEPTOS
El análisis financiero es el conjunto de funciones que miden permanentemente los resultados de todas las funciones de la empresa, a partir
de los registros contables, por tanto podemos decir dos premisas:
Mientras más real sea la información contable, más reales serán los resultados de este análisis.
Mientras más oportunos sean los registros contables, las decisiones que se puedan tomar serán también más eficaces, para corregir
desviaciones o para aprovechar oportunidades.
Ahora bien el análisis financiero nos permite ver y analizar resultados pero los resultados no es toda la operación, ni es todo el negocio, por
tanto quedan cosas fuera muy importantes que deben ser descuidadas, por ejemplo: no nos dice de la calidad de nuestros productos, mucho
menos de la satisfacción de nuestros clientes; nos dice que estamos vendiendo más, pero no nos dice cuánto está creciendo el mercado, nos
dice que nuestras utilidades son buenas, pero no nos dice cuánto ganan las empresas de la competencia; nos dice que estamos entregando
nuestra producción, pero no dice si estamos siendo oportunos y que por no serlo estamos perdiendo ventas.
los objetivos generales del análisis son:
1.- Determinar la liquidez y solvencia de la empresa y su capacidad para generar recursos.
2.- Evaluar el origen y las características de los recursos financieros del negocio y su rendimiento.
3.- Tomar decisiones de inversiones y créditos.
4.- Evaluar cómo se ha manejado el negocio y en particular la gestión administrativa.
5.- Evaluar la rentabilidad o utilidades de la empresa.
El pilar fundamental del análisis financiero esta contemplado en la información que proporcionan los estados financieros de la empresa,
teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos específicos que los originan.
Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes términos:
Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.
Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determina
Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.
La Administración Financiera Empresarial nos brinda una idea general de las bases que se requieren para una buena administración de una
empresa, y es por eso que la función financiera es indispensable.
La importancia de la función financiera dentro del ámbito empresarial ha ido creciendo en los últimos años, debido en gran parte a la
globalización, así como a los estudios que han revelado y comprobado que al aplicar correctamente dicha función se observa una optimización
en las empresas que la aplican.
La apropiada utilización de la función financiera dentro de una empresa, conjuntamente con el buen funcionamiento de las áreas, contribuye de
manera importante a la maximización de utilidades y, por consiguiente, a una mejor situación financiera.
El presente tema comprende la importancia de la función financiera y los objetivos que esta persigue, así como las formas y opciones que se
presentan para invertir, para financiarse y finalmente para el manejo de las utilidades, Esto con la finalidad de presentar la mayor información
posible, para un optimo entendimiento y mejor comprensión.
Con vistas a un nuevo milenio y ante la apertura comercial a la que, durante los últimos años el país se ha enfrentado se debe lograr una
aceptación y utilización de la función financiera, que se lograra mediante su buen conocimiento, para poder lograr un crecimiento vigoroso que
fortalezca no solo a la empresa, sino también al ejecutivo de finanzas (y sus colaterales) y mantener dicho crecimiento.
La elaboración de presente trabajo es solo un primer paso, su aplicación requiere utilizar las herramientas y conocimientos adquiridos durante
la carrera, así como los en ella descritos.
Espero que el presente trabajo sea de utilidad no únicamente para quien lo realizo, sino también para quien lo consulte.

16. CAMPO DE LAS FINANZAS
Este es muy extenso, ya que a través del tiempo se ha ido ampliando debido a las cambiantes necesidades de las empresas.
Aunque la decisión financiera interviene solo parcialmente, los inventarios constituyen el renglón critico de negociación entre tres funciones de
la empresa porque
Producción busca constituir el mayor inventario posible compuesto del menor número posible de tipos de artículos. La producción mientras
mayor. es mas eficiente y los costos se minimizan mientras menos cambios ocurran en las especificaciones de los productos.
Comercialización busca el mayor inventario posible, compuesto por la mayor variedad posible de diseños, tamaños, colores. etc. Esta área se
encuentra más segura de servir eficazmente a sus clientes mientras mayor y más diverso es el volumen de los productos con los que cuenta.
Finanzas busca la menor inversión posible en el inventario ya que el rendimiento se puede optimizar si la inversión se minimiza. Dentro del
campo de las finanzas también el entorno económico tiene una relevante importancia ya que debe ser estudiado y analizado por el
administrador financiero.
Los aspectos respecto a la formulación de políticas crediticias (con bancos, proveedores y acreedores, a corto y largo plazo. etc.) de venta, de
compra, de inversión o reinversión de utilidades y dividendos, de financiamiento, etc., envuelven también al administrador financiero, así como
la elaboración de presupuestos.
La planeación y presupuestación así como la valuación y control de proyectos financieros también están dentro del campo de las finanzas.
Las funciones especificas de las finanzas son:
Adquisición y custodia de los fondos
Adquisición del efectivo
Relaciones comerciales con bancos comerciales y de inversión . Preparación de reportes sobre la posición diaria del efectivo de la
empresa y del capital de trabajo
Formulación de los presupuestos de efectivo
Responsabilizarse de la administración del crédito de los seguros
Análisis y proyección de estados financieros
Análisis de inversiones
Provisión de financiamiento
Como puede verse en la actualidad en todo organismo social es necesario e indispensable el contar con un departamento y/o persona para el
área de finanzas, ya que juegan un papel importante para que se pueda mantener, crecer y sobre todo para que pueda obtener los máximos
rendimientos posibles, que serán alcanzados mediante la utilización de métodos, procedimientos. cálculos y controles ejecutados por el
administrador financiero en correlación con su equipo de trabajo y los demás departamentos de una compañía.
5.2 METODO DE PORCICENTOS INTEGRALES.
CONCEPTO:
El procedimiento de porcientos integrales consiste en la separación del contenido de estados financieros a una misma fecha o
correspondiente a un mismo periodo, en sus elementos o partes integrales, con el fin de de poder determinar la proporción que guarda cada
una de ellas con relación con el todo.
Este procedimiento puede recibir otros nombres, tales como:
Procedimiento de porcientos financieros
Procedimiento de porcientos comunes
Procedimiento de reducción a poocientos.
BASE DEL PROCEDIMIENTO.
Toma como base este procedimiento, el axioma matemático que se enuncia diciendo que el todo es igual a la suma de sus partes de donde al
todo se la asigna un valor igual al 100% y a las partes de un porciento relativo.
APLICACIÓN:
Su aplicación puede enfocarse a estados financieros estáticos, dinámicos, básicos o secundarios, etc., tales como balance general, estado de
pérdidas y ganancias, estado del costo de ventas, estado del costo de producción, estado analítico de gastos de fabricación, estado analítico de
gastos de venta, etc., desde luego, que el procedimiento facilita la comparación de los conceptos y las cifras de los estados financieros de una
empresa con los conceptos y cifras de de estados financieros de empresas similares a la misma fecha o del mismo periodo, con lo cual se
podrá determinar la probable anormalidad o defecto de la empresa que es objetivo de nuestro trabajo.
FORMULAS APLICABLES.
PORCIENTO INTEGRAL = CIFRA PARCIAL/ CIFRA BASE X 100
Porciento integral es igual a cifra parcial sobre cifra base por cien.
FACTOR CONSTANTE = 100/ cifra base x cada cifra parcial
Factor constante es igual a 100 sobre cifra base por cada cifra parcial.
Cualquier formula puede aplicarse indistintamente a determinada clase de estado financiero, sin embargo, en la practica la primera se emplea
en mayor proporción para estados financieros sintéticos y la segunda formula para estados financieros detallados.
5.3 RAZONES FINANCIERAS
Una razón financiera es simplemente una cantidad dividida entre otra y ayudan a los analistas a interpretar los estados financieros
concentrándose en relaciones especificas. El numero de razones financieras que podrían crearse es ilimitado, pero hay ciertas razones
básicas que se usan con frecuencia y se pueden agrupar en seis clases: de liquidez, de rotación de activos, de apalancamiento, de cobertura,

17. de rentabilidad y de valor de mercado.
Razones de liquidez
Liquidez se refiere a la rapidez y eficiencia con que un activo se puede intercambiar por efectivo y que miden la capacidad de una compañía para
cumplir a tiempo con sus obligaciones financieras a corto plazo. Cuatro razones de liquidez utilizadas son la de circulante, la rápida, la de
capital de trabajo y la de efectivo.
La razón de circulante mide el número de veces que el activo circulante de la compañía cubre su pasivo circulante. Cuanto mas alta sea la
razón de circulante, mayor será la capacidad de la compañía para cumplir con sus obligaciones a corto plazo conforme se vencen.
Razón de circulante = Activos circulantes = 1816 = 1.24x
Pasivo circulantes 1460
La razón de rapidez o prueba del ácido mide el numero de veces que una compañía puede cubrir su pasivo circulante (a corto plazo),
empleando su activo circulante (pero sin incluir sus inventarios, que son menos líquidos).
Razón de rapidez = Activos circulantes - Inventarios = 1816 -661= 0.79x
Pasivos circulantes 1460
La razón de capital de trabajo no es mas que el capital de trabajo neto expresado como una proporción de las ventas:
Razón de capital de trabajo = Activos circulantes - Pasivos circulantes =
Ventas
La razón de efectivo es la proporción del activo de una compañía que se mantienen como efectivo.
Razón de efectivo = Efectivo y equivalentes =
Total de activos
Razones de rotación de activos
Las relaciones de rotación de activos están diseñadas para medir la efectividad con la que una compañía maneja sus activos.
La razón de rotación de cuentas por cobrar mide el numero de veces que el saldo de cuentas por cobrar renueva durante el año.
Rotación de cuentas por cobrar = Ventas a crédito anuales =
Cuentas por cobrar
La razón de días de venta pendientes o periodo promedio de cobranza es el numero aproximado de días requeridos para colas cuentas por
cobrar de una compañía.
Días de venta pendientes = 365 = Cuentas por cobrar =
Rotación de cuentas Ventas a crédito
Por cobrar anuales/365
La razón de rotación de inventarios es la razón de rotación de activo que indica cuantas veces los inventarios se renuevan en un año.
Rotación de inventarios = Costo de bienes vendidos =
Inventarios
La razón de días de venta en inventario es el numero promedio de días a valor de las ventas que se tienen en inventario.
Días de venta en inventarios = 365 = Inventarios =
Rotación de Costo de bienes
Inventarios vendidos/365
Razón de rotación de activo fijo y la razón de rotación del total de activos:
Rotación de activo fijo = Ventas =
Activo fijo neto
Rotación del total de activos = Ventas =
Total de activos
Razones de apalancamiento
El apalancamiento financiero es el grado en que una compañía se financia con deuda, tiene efectos tanto positivos como negativos. Cuanto
mas grande sea la deuda, mayor será la posibilidad de que la compañía tenga problemas para cumplir con sus obligaciones. La deuda es una
fuente importante de financiamiento que ofrece una ventaja fiscal, porque los intereses son deducibles de impuestos y tienen menores costos
de transacción y genialmente es mas fácil de obtener.
Tres razones comunes son la razón de deuda, la razone de deuda/capital y el multiplicador del capital.
Razón de deuda = Deuda total =
Total de activos
Razón de deuda/capital Deuda total =
Capital de los accionistas
Multiplicador del capital = Total de activos =
Capital de los accionistas

18. Razones de cobertura
Las razones de cobertura indican el numero de veces que una compañía puede cubrir o cumplir con una obligación financiera especifica.
La Razón de veces el enteres ganado o razón de cobertura de interés, mide el numero de veces que la utilidad con que se cuenta para pagar
los cargos por interés cubre los gastos por interés de la compañía.
Razón de veces el interés ganado = UAII =
Gastos por interés
La razón de cobertura de cargo fijo resulta útil, donde los cargos fijos consisten en los gastos por interés mas los pagos por renta.
Razón de cobertura de = UAII + pagos por renta =
Cargo fijo Cargos por intereses + pagos por renta
La razón de flujo de efectivo representa el flujo de efectivo operativo de la compañía dividido entre sus obligaciones de pago por intereses.
Razón de cobertura = UAII + Pagos por renta + Depreciación =
De flujo de efectivo pagos por + cargos por + Dividendos de + Amortización
Rentas intereses acciones preferentes de deuda
1-T1-T
Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad se concentran en la efectividad de la compañía para generar utilidades.
El margen de utilidad bruta es la cantidad de cada dólar de ventas que queda después de pagar el costo de ventas.
Margen de = Utilidades brutas = Ventas - Costo de bienes vendidos =
Utilidad bruta Ventas Ventas
El margen de utilidad neta mide las utilidades que se obtienen de cada dólar de ventas después de pagar todos los gastos.
Margen de = Utilidad neta después de partidas extraordinarias =
Utilidad neta Ventas
El rendimiento sobre el activo (RSA), corresponde al margen de utilidad neta, excepto que utilidad neta se expresa como una proporción del
total de activos.
RSA = Utilidad neta =
Total de activos
Poder para obtener ganancias representa las UAII dividas entre el total de activos.
Poder para obtener ganancias = UAII =
Total de activos
El rendimiento sobre el capital (RSC), es el rendimiento del capital de los accionistas comunes:
Rendimiento sobre Ganancias disponibles para las acciones
RSC = El capital de los = comunes antes de partidas extraordinarias =
Accionistas comunes Capital de los accionistas comunes
Razones de valor de mercado
La razona precio/utilidad (P/U), es el precio en el mercado de una acción común dividido entre utilidades por acción (UPA).
P/U = Precio en el mercado de una acción =
Utilidad por acción
El rendimiento de ganancias es otra forma de presentar la misma información. Se trata del reciproco:
Rendimiento de ganancias = Utilidad por acción =
Precio en el mercado de una acción
La razona de los dividendos por acción entre el precio en el mercado de una acción se denomina rendimiento de dividendos.
Rendimiento de dividendos = Dividendos por acción =
Precio en el de una acción
La razón mercado a libros es el precio en el mercado de una acción dividido entre el valor en libros de la hacino.
Razón mercado a libros = precio de una acción en el mercado =
Valor en libros de una acción
5.4 Punto de Equilibrio
El análisis de punto de equilibrio puede arrojar cierta luz en relación con tres importantes tipos de decisiones de negocios:
Cuando se están tomando decisiones sobre nuevos productos, el análisis del punto de equilibrio puede ayudar a determinar qué tan
grandes deberán ser las ventas de un nuevo producto para que la empresa pueda ser rentable.

19. El análisis de punto de equilibrio se usa para el estudio de los efectos de una expansión general en el nivel de operaciones de una empresa.
Cuando la empresa está considerando proyectos de modernización y automatización, en los que la inversión fija en equipo se incrementa
para disminuir el nivel de los costos variables.
Existen tres tipos de punto de equilibrio; el contable, el económico y el de producción también conocido como método de costo-volumen-
utilidad.
Punto de Equilibrio Contable
Es aquel en el que el margen total de contribución iguala exactamente al total de los costos fijos de elaborar un producto o servicio. El margen
de contribución al que nos referimos es la diferencia entre los ingresos y los costos variables.
El equilibrio es el punto donde el ingreso contable es cero, o dicho de otra forma es el punto en que desaparecen los costos y aparecen las
utilidades. Pero el ingreso contable pasa por alto el costo de oportunidad asociado con el valor del dinero en el tiempo
Punto de Equilibrio Económico
Es fácil creer que mientras las ventas estén por arriba del punto de equilibrio, la compañía está generando utilidades. Pero esto es cierto sólo
en el sentido de que el ingreso contable será positivo. Si las ventas continuaran esencialmente en el punto de equilibrio para siempre, es muy
probable que la empresa hubiera estado mejor si hubiera ejercitado su opción de abandono de proyecto. A diferencia del punto de equilibrio
contable, el económico toma en cuenta la depreciación del dinero para su cálculo
El punto de equilibrio económico es el nivel de ventas que genera un valor presente neto de cero.
Punto de Equilibro de Producción
También conocido como CVU (costo-volumen-utilidad), es aquel nivel de producción de bienes en que se igualan los ingresos totales y los
costos totales, donde el ingreso de operación es igual a cero.
Esta información brinda a los administradores información acerca de las repercusiones de los cambios en los costos, en los ingresos, en el
volumen y en las mezclas de productos sobre las utilidades.
El CVU esta constituido sobre la simplificación de los supuestos con respecto al comportamiento de los costos.
5.5 CLASIFICACION DEL CAPITAL
Definición y clasificación del capital.
¿Qué es capital? En términos generales se puede decir que el capital es todo lo que hace posible la producción. Es el conjunto de bienes de
producción. A todos aquellos bienes que se utilizan en la producción se les llama b ienes de capital o b ienes de producción para diferenciarlos
de los bienes de consumo.
Según Francisco Zamora, el término capital tiene dos características:
El capital ha de ser valorizable en dinero, y
Debe ser fuente de ingresos.
Con base en lo anterior, el propio Zamora da dos conceptos de capital:
Capital es un conjunto de bienes o suma de dinero - la cual siempre es posible convertir en bienes - que se destinan al fin de
procurarse un ingreso.
Capital es cualquier bien o conjunto de bienes susceptibles de emplearse como medios de producción.
De lo anterior se desprende que no todo dinero es capital y que éste se representa por maquinaria, edificios, instalaciones, equipos,
herramientas, etcétera. Asimismo, es conveniente destacar que el capital se valoriza en términos monetarios, debido a que los bienes de
capital pueden ser expresados en términos monetarios.
Desde el punto de vista contable el capital se define como la diferencia entre lo que es propio de la empresa, o sea el activo, y lo que no es
propio de la empresa, o sea el pasivo, de tal manera que:
Capital = Activo - Pasivo.
Desde el punto de vista administrativo el capital es uno de los dos recursos con lo que cuenta la organización (el otro es el recurso humano)
para lograr sus objetivos. Los administradores consideran también que el capital es un factor de producción que se encuentra representado en
última instancia por la inversión. Sin embargo, el capital no ha existido en todas las épocas históricas; el capitalista nace con el propio
desarrollo del sistema capitalista (aproximadamente desde el siglo XVI). El capital es el motor básico del capitalismo junto con el trabajo
asalariado.
El capital necesita del trabajo asalariado y éste del capital; no se puede desarrollar el uno sin el otro. Es por ello que se afirma que el capital es
una relación social de producción que sólo se da en el capitalismo. Según los componentes del valor, de acuerdo con la teoría objetiva, el
capital se clasifica en:
Capital constante.- Es la parte del capital que se encuentra representada por medios de producción: edificios, instalaciones,
maquinaria, combustible, materias primas y materias auxiliares. El valor de este capital no cambia durante el proceso de producción.
Capital Variable.- Es la parte del capital que el capitalista invierte en la compra de fuerza de trabajo y se encuentra representado por el
salario de los obreros. El valor de este capital se incrementa durante el proceso de producción (este valor incrementado es la plusvalía).
Tipos de capital:
CAPITAL DE DEUDA: El costo de la deuda es menor que el costo de otras formas de financiamiento. Los prestamistas exigen rendimientos
relativamente bajos porque son los que asumen el menor riesgo entre los que aportan el capital a largo plazo:
1. poseen la prioridad mas alta de reclamar las utilidades o los activos disponibles para el pago
2. ejercen una presión legal mucho mayor sobre la empresa para que realice los pagos que los accionistas preferentes o comunes
3. la disponibilidad de deducción fiscal de los pagos de intereses reduce el costo de la deuda para la empresa en forma significativa
CAPITAL CONTABLE: Las dos fuentes básicas del capital contable son:
1. las acciones preferentes