Avaliação de Investimentos

1. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 1
PROF. VALDIR MENUTOLE
AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
Investimentos de Capital
São investimentos que a empresa faz, cujos retornos são previstos para mais de um ano,
levando-se em conta a oferta e a procura em condições de incerteza. A relevância do
investimento de capital, terá como fator principal a expectativa no decorrer do tempo, para
se saber se tal investimento foi correto ou não, e fica sempre a mercê de um evento futuro.
O fator de se aumentar a capacidade produtiva, irá depender de uma pesquisa de
mercado, também a pressão de vendas, poderá influir para um investimento, e desta forma a
decisão de investimento deverá ser complementada por uma projeção com base em fluxo de
caixa descontado.
Classificação das propostas de investimentos
- substituição ( de equipamentos, máquinas, veículos etc.)
- expansão ( capacidade adicional a linhas de produção já existente)
- expansão ( novas linhas de produção )
- outras
Escolha de propostas de investimentos
- mutuamente excludentes ( uma ou outra )
- independentes ( uma não depende da outra, irão realizar trabalhos diferentes)
Taxa de Atratividade
- várias aplicações, a mais rentável
- novo investimento, deve render, no mínimo, o que rende os recursos hoje aplicados
- na ausência, o novo investimento deve render, o que rende o dinheiro no mercado
financeiro de baixo risco
- rentabilidade de baixo risco e com taxa mínima de atratividade
Exemplo: Custo de Oportunidade ( Capital em Estoques, que poderia estar no mercado
financeiro).
COMPARAÇÕES DE ALTERNATIVAS
• O Método do Pay-back
Este é um método simples no qual consiste em se verificar o número de anos necessários
para o retorno do investimento inicial.
• O Método do Valor Presente
Regras:
1º Passo: Escolher uma Taxa de Juros que represente o Valor da Moeda no Tempo.
Toma-se a Taxa de Atratividade ( A referência, o parâmetro )

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2º Passo: Com esta Taxa, proceder aos descontos nos Valores do Fluxo de Caixa.
Base: Tempo entre a data atual e as datas futuras dos valores do Fluxo de
Caixa.
3º Passo: Somar Valor Descontados, todos na mesma data, para obter o Valor Presente
Líquido do Fluxo de Caixa.
Valor Presente Líquido dos retornos futuros, descontados ao correto custo de capital,
menos o
Investimento Inicial ( Saída de Caixa necessária para o Projeto ou Custo do
Investimento )
Retorno Futuro é sinônimo de Fluxo de Caixa do Projeto = L.L.D.I.R + Depreciação
 R1 R2 R3 Rn 
∑  (1 + i ) 1
+ +
(1 + i ) (1 + i )
2 3
+ ... +
(1 + i ) n 
−C
 
onde:
Rt - retorno no ano t
n - vida útil do projeto
C - custo inicial do projeto
i - custo do capital
Escolha da Proposta
Mutuamente excludentes ( ou uma ou outra )
Independentes - ( uma não depende da outra, irão realizar trabalhos diferentes )
Escolha do Valor Presente Líquido ( VPL )
Proposta mutuamente excludentes escolheremos de maior VPL
Proposta independentes aceitamos o VPL > 0

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• Método da Taxa Interna de Retorno ( TRI )
Neste método a taxa de juros faz o valor presente dos retornos futuros igualar-se:
ao investimento inicial;
ao custo do projeto.
Portanto VPL = 0
 R1 R2 R3 Rn 
TRI →  + + + ... −C = 0
 (1 + i )
1
(1 + i ) (1 + i )
2 3
(1 + i ) n 

onde:
Rt - retorno no ano t
n - vida útil do projeto
C - custo inicial do projeto
i - custo do capital
Escolha TRI
Propostas independentes aceitamos TRI > C.C.
Propostas mutuamente excludentes escolheremos a de maior TRI
• Índice de Lucratividade
É o valor presente dos retornos futuros descontados ao correto custo de capital, dividido
pelo investimento inicial.
n
RT
∑ (1 + i )
t =1
t
IL =
C
Escolha do I.L.
propostas independentes aceitamos IL > 1
propostas mutuamente excludentes escolheremos a de maior IL
Através de exercícios estaremos fazendo análises de: Sensibilidade, Break-even, pay-
back, fluxo de caixa, ROI, o efeito da depreciação no projeto.

4. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 4
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Exercícios sobre Análise de Investimentos
1) Foram apresentadas três propostas concorrentes para a compra de um novo
equipamento. Os dados de cada uma são os seguintes:
A B C
Saída Líquida de Caixa R$6.000,00 R$12.000,00 R$10.000,00
Valor Residual 0 0 0
Estimativa de Vida 3 anos 6 anos 6 anos
Depreciação Anual R$2.000,00 R$2.000,00 R$1.666,66
L.L. Antes Deprec. e IR
1 - 3 anos R$2.800,00 R$4.800,00 R$4.700,00
4 - 6 anos R$0,00 R$6.800,00 R$3.300,00
Admitindo-se uma alíquota de IR de 50%, como seriam classificadas as propostas
em função de:
1- Período de PayBack
2- Valor Presente Líquido - taxa de atratividade de 10%
3- Taxa de Retorno Interno
Proposta Proposta Proposta Proposta Proposta
A B B C C
Lucro Antes da
Depreciação de IR
Depreciação
Lucro Tributado
IR
Lucro Líquido Após o IR
Depreciação
Retorno Futuro

5. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 5
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Método PayBack
T Proposta A Proposta B proposta C
t=0 (-) 6.000 (-) 12.000 (-) 10.000
(+) (+) (+)
Final t=1
(+) (+) (+)
Final t=2
(+) (+) (+)
Final t=3
(+) (+) (+)
Final t=4
(+) (+) (+)
Final t=5
Proposta A
Ano Retorno Futuro FD ______% VPRF
1
2
3
VPL = VPRF - Custo Investimento
VPL VPRF Custo Investimento
Se reduzirmos a taxa de ______% para ______% Proposta A
Ano Retorno Futuro FD ______% VPRF
1
2
3
VPL = VPRF - Custo Investimento
VPL VPRF Custo Investimento

6. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 6
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Proposta B
Ano RF FD ____ VPRF FD_____ VPRF FD ____ VPRF
% % %
1
2
3
4
5
6
VPRF
(-) Custo
Inv.
(=) VPL
Proposta C
Ano RF FD ____ VPRF FD_____ VPRF FD ____ VPRF
% % %
1
2
3
4
5
6
VPRF
(-) Custo
Inv.
(=) VPL
Taxa de Retorno Interna (TRI)
Para encontrarmos a taxa de retorno interna (TRI) será necessário igualar-se ao
investimento inicial.
Proposta A
Interpolação ( ≠ do VPL com a ≠ da Taxa)

7. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 7
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Proposta B
Interpolação ( ≠ do VPL com a ≠ da Taxa)
Proposta C
Interpolação ( ≠ do VPL com a ≠ da Taxa)
2 ) A empresa Y, comprou uma máquina 5 anos atrás a um custo de R$7.500,00.
A máquina tinha uma vida útil prevista de 15 anos, na data da compra, e um valor
residual previsto de R$0,00, no fim de 15 anos. Está sendo depreciada pelo
método de linha reta e têm um valor contábil de R$5.000,00 atualmente. A
empresa poderá comprar uma nova máquina por R$10.000,00 que durante a sua
vida útil de 10 anos, aumentará as vendas de R$10.000,00 para R$11.000,00,
reduzirá a mão-de-obra direta e a matéria prima de R$7.000,00 para R$5.000,00.
O valor de mercado corrente para a máquina antiga é de R$1.000,00 o imposto de
renda é da ordem de 50% e o custo de capital ou taxa de atratividade é de 10%.
Deverá a empresa Y comprar a máquina?
Resolução através:
a - Valor presente líquido
b - Taxa de retorno interno
c - Índice de lucratividade

8. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 8
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1- Saída líquida de
caixa
Preço da Máquina
nova
( - ) Valor Mercado
Máq. Velha
( - ) Ajuste do IR
( = ) Saída Líquida de
Caixa
2- Retornos futuros Máquina Velha Máquina Nova
Vendas
( - ) Desp.
Operacionais
( - ) Depreciação
( = ) L.L. Antes do IR
( - ) IR
( = ) L.L. Após o IR
( + ) Depreciação
( = ) Retornos Futuros
Diferencial anual = retorno futuro máquina nova - retorno futuro máquina velha
Saída Líquida de Caixa
Preço da máquina nova
(-) Valor mercado máquina
velha
(-) Ajuste no IR pelo prejuízo
Saída Líquida de Caixa

9. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 9
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Retornos VRF FD _______ VPRF
Futuros %
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VRFF (-) Saída Líquida = VPL
Caixa

10. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS 10
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