Este documento trata sobre los mercados de carbono y cómo mejorar el medio ambiente a través de la igualdad, transparencia, liquidez y eficiencia en estos mercados. Explica conceptos clave como el Protocolo de Kyoto, dónde y cómo se negocian los derechos de carbono, la evolución de los precios, y oportunidades y desafíos para el período 2013-2020. También proporciona consejos para las empresas sobre cómo operar de manera intermediada en estos mercados.

1. “Igualdad, Transparencia, Liquidez y Eficiencia para mejorar el Medio Ambiente”
Mercats de Carboni: Introducció, funcionament i oportunitats
Departament de Territori i Sostenibilitat
25 de juny de 2012
ÍNDICE
1. Protocolo de Kyoto
Distribución global de emisiones
2. Mercados de CO2
¿Dónde se negocia y cómo se negocia?
Evolución de precios
Cuestiones clave y oportunidades. Periodo 2013-2020
Consejos para la operativa intermediada
Tipos de operaciones
Migración al Registro Único

2. Protocolo de Kyoto - Distribución global de emisiones
Mercados de CO2 – Evolución emisiones sectores Directiva
2008 2011

3. Mercados de CO2 – Evolución emisiones sectores Directiva
Mercados de CO2 – Evolución emisiones sectores Directiva
Análisis por instalaciones

4. Mercados de CO2 – Evolución emisiones sectores Directiva
Análisis por empresas Top deficitarios
Top excedentarios
Mercados de CO2 – Evolución emisiones sectores Directiva. España

5. Mercados de CO2 - ¿Dónde se negocia? Plataformas VS OTC
Sobre el volumen total negociado en el
Exchange mercado, el 87% se realiza en
OTC
plataformas
Del volumen negociado en
plataformas, más del 92% son
derivados
Mercados de CO2 – Principales plataformas de negociación
VOLUMEN NEGOCIADO EN PRINCIPALES PLATAFORMAS (todo tipo de derechos)
ECX-The ICE Green Exchange EEX Exchange NordPool Bluenext TOTAL
2010 4.433.151.000 - 110.201.167 18.128.000 266.452.000 4.827.932.167
2011 5.453.556.000 267.782.000 60.646.228 6.676.000 45.445.216 5.834.105.444
Volumen negociado en plataformas - 2010 Volum en ne gociado e n plataform as - 2011
ECX-The ICE Green Exchange EEX Exchange NordPool Bluenext
ECX-The ICE EEX Exchange NordPool Bluenext
VALOR NEGOCIADO PRINCIPALES PLATAFORMAS
ECX-The ICE Green Exchange EEX Exchange NordPool Bluenext TOTAL
2010 64.280.689.500 € - € 1.597.916.922 € 262.856.000 € 3.863.554.000 € 70.005.016.422 €
2011 65.988.027.600 € 3.240.162.200 € 733.819.359 € 80.779.600 € 549.887.114 € 70.592.675.872 €
91,7% 0% 2,1% <1% 5,4%
93,6% 4,6% 1% <1% <1%

6. Mercados de CO2 - ¿Cómo se negocia? Plataformas VS OTC
BOLSA INTERMEDIARIOS-BROKERS
1. Acceso Directo 1. Acceso Indirecto
2. Plataforma Electrónica 2. Teléfono / Plataforma
3. Sin Intermediarios 3. Intermediado
4. Precios Firmes 4. Precios Orientativos
5. Sin riesgo (contraparte central) 5. Cierto riesgo Incumplimiento
6. Más Transparente 6. Menos Transparente
7. Sin Asesoramiento 7. Asesoramiento
8. Autorregulado 8. No regulado (normativa MIFID
para 2013 o 2014)
Formas de operar
Riesgo de Liquidez
Bilateral entre participantes
Riesgo de Precio
Broker – OTC (participantes intermediados)
Riesgo de Crédito
Mercados Electrónicos Organizados - Bolsas
Mercados de CO2 – Evolución del precio
Cierre nucleares Alemania y
Inicio Tsunami debate f uturo energía
rev ueltas Japón nuclear en Europ a 1- Junio: Propuesta Directiv a ef iciencia energétiv a
árabes 2- Sept-Nov : Crisis deuda soberana en zo na euro
18 3- Aumento of erta por disminución producción y bajada
demanda. Merca do “largo” en 40 0 millones
16 4- Diciembre: Acuerdo débil en Durban
14
Cierre registros
12
10
EU A
8
Petróleo a
6 máximos anuales Subidas
importantes
petróleo CER
4
2
SPRE AD
0

7. Mercados de CO2 – Cuestiones clave 2013-2020
Derechos sobrantes fase II podrán arrastrarse, como mínimo, hasta abril 15
Revisión Directiva en 2014, ¿que sectores continuan en riesgo fuga carbono? En caso
no continuar, asignación gratuita en 2015 entorno al 65% para sector industrial.
Aparte asignación gratuita, se podrán adquirir derechos en subasta o mercado
secundario. A efectos prácticos, para mayoría de instalaciones habrá pocas
variaciones.
Queda pendiente conocer con exactitud porcentaje de uso de CER/ERU
Se realizará “SET ASIDE”?. Menos liquidez y subida de precios?
¿Como condicionará la variación de capacidad productiva año a año? – ESTRATEGIA!!
Registro Único Europeo substituye a RENADE
Desde 1 de Enero 2012, entrada sector aviación. Se modificará por presión
internacional?
Regulación sector. Propuesta para la consideración del derecho de CO2 como
instrumento financiero. Aplicación Normativa MIFID?
Mercados de CO2 – Cuestiones clave 2013-2020
Se establecen tres fórmulas básicas de asignación:
1- 100% subasta para generación eléctrica
Se prevé un régimen de excepciones para determinados Estados,
principalmente de Europa del Este.
2- 100% asignación gratuita a los sectores expuestos a fugas de carbono
(deslocalización)
Sectores de actividad más expuestos a competencia internacional hacia
países carentes de normativa o con normas menos estrictas sobre
emisiones de gases de efecto invernadero.
3- Introducción gradual de la subasta para los sectores industriales que no
están expuestos a fugas de carbono Empezaran con un 20% de subasta
en 2013 para incrementar hasta el 70% en 2020 con el objeto de alcanzar el
100% en 2027.

8. Mercados de CO2 – Cuestiones clave 2013-2020
Se prevé subastar entorno a 1.000M de derechos anuales
¿Donde van a parar los fondos obtenidos?
a) El 88% de los fondos se distribuye entre todos los Estados miembros.
b) El 10% de la bolsa es para los EEMM con menor renta per cápita y mayores
costes de implantación del paquete.
c) El 2% de la bolsa se reserva a los EEMM que han logrado mayores
reducciones en el ámbito del Protocolo de Kioto.
Principalmente países del Este
Mercados de CO2 – Cuestiones clave 2013-2020
¿A que se dedicarán los fondos?. A modo orientativo, y a la espera de
decisiones definitivas, los fondos recaudados se destinarán a :
a) Cada Estado miembro debería destinar al menos un 50% de los ingresos a
medidas de lucha contra el cambio climático: reducir emisiones,
adaptación, energías renovables, sumideros, transporte, etc.
b) Por otro lado, el Consejo europeo ha hecho una declaración política
comprometiéndose a que, en el ámbito del futuro acuerdo internacional,
parte de los ingresos se destinen a mitigación y adaptación en países en
desarrollo.

9. Mercados de CO2 - Cronograma
Presentar plan de Presentar plan de
adaptación de las adaptación de las
Respue sta de las medidas de mejora Respue sta de las medidas de mejora
CCAA al informe propuestas por el CCAA al informe propuestas por el
de verificaciones verificador de verificaciones verificador
Cancelación
de derechos
Informe Informe en el Registro
Informe
cambios nivel cambios nivel de las
cambios nivel
de producción de producción emisiones
de producción
sobre valor sobre valor verificadas del
sobre valor
standard anual standard anual 2020
standard anual
dic-12 feb-13 mar-13 abr-13 j un-13 dic-13 feb-14 mar-14 abr-14 j un-14 dic-14 feb-15 ……… abr-21
Entrega del Entrega del Entrega del
informe de informe de informe de
verificación de verificación de verificación de
emisiones a las emisiones a las emisiones a las
CCAA Cancelación de CCAA Cancelación de CCAA
derechos en el derechos en el
Entrega de Registro de las Entrega de Registro de las Entrega de
derechos de la emisiones derechos de la emisiones derechos de la
asignación de verificadas del asignación de verificadas del asignación de
2013 a las 2012 2014 a las 2014 2015 a las
instalaciones instalaciones instalaciones
Mercados de CO2 – Cuestiones clave 2013-2020

10. Mercados de CO2 – Oportunidades 2013-2020
EUA ahorrados en Fase II podran arrastrarse a Fase III
Posibilidad utilización CER/ERU “grises” hasta 30/04/2013. Aprovechar permuta!!
Tener en cuenta como afecta la variación en capacidad producción respecto a la
asignación gratuita de derechos. Un excedente de hoy puede ser muy útil en caso
descenso de producción en años posteriores.
Si el nivel de actividad de la …la asignación de esa
principal “subinstalación” se subinstalación…
reduce…
Menos del 50% respecto al No se ajustará
nivel de la actividad inicial
Entre el 50% y el 75/ respecto Se ajustará al 50% de la
al nivel de actividad inicial asignación inicial
Entre el 75% y 90% respecto al Se ajustará al 25% de la
nivel de actividad inicial asignación inicial
90% o más, respecto al nivel de Se ajustará al 0% de la
actividad inicial asignación inicial
Mercados de CO2 – Cuestiones clave y oportunidades 2013-2020
Estar atentos a volatilidad de precios y al diferencial entre EUA y CER/ERU que podría
ampliarse o reducirse.
Se incrementarán los sectores deficitarios por lo que se incrementará la demanda.
Subida de precios?
Posibilidad acudir a subastas. Interés para la mayoría de instalaciones?
Aprovechar “productos” a medida. No todas las instalaciones tienen las mismas
necesidades.
Optimizar un activo como los derechos usándolos como garantía.
Para aquellas instalaciones deficitarias, o que vayan a serlo en fase III, buen momento
ahora para adquirir derechos o realizar coberturas debido a precios mínimos actuales

11. Mercados de CO2 - Consejos para la operativa intermediada
1. Evitar exclusividades y contratos que impliquen no tener libertad para elegir con quién,
cuándo, dónde y cómo operar. ¿Qué vamos a firmar?
2. Escoger bien nuestras contrapartes y/o intermediarios; compañías con prestigio en el
sector, especialistas en mercado de CO2, de solvencia contrastada y, a poder ser, con
presencia próxima.
3. Saber diferenciar bien entre servicios de asesoría, consultoría y mercado. ¿Qué es lo
que nos conviene? Nadie puede ser el mejor en todo: especialización.
4. Informarse y formarse. La información es abundante y se actualiza continuamente.
5. No actuar es especular. Operar varias veces, en diferentes momentos, y aprovechar las
oportunidades y circunstancias del mercado, minimiza el riesgo.
6. Desconfiar de la operaciones “low cost” y de quién dice tener la certeza de lo que va a
suceder mañana. En el periodo actual, no se ha cumplido ninguna de las previsiones.
Mercados de CO2 - Consejos para la operativa intermediada
7.Nuestro negocio es vender lo que fabricamos, no comprar y vender derechos de emisión.
Pero una buena gestión de nuestros derechos, nos puede suponer un ahorro importante de
costes.
8.El mercado de emisiones ofrece oportunidades para la empresa más allá de sus obligaciones
medioambientales: financiación, cobertura de riesgo, etc… Debemos operar pensando siempre
en cubrir las necesidades de nuestra empresa y no en intentar “asaltar la banca”.
EN LOS MERCADOS PUEDE
PASAR CUALQUIER COSA,
INCLUSO LO LÓGICO

12. Mercados de CO2 - Consejos para la operativa intermediada
¿Previsiones fiables? Previsiones a 14/10/2011
Previsiones a 4/4/2011
-11,5€ -5,6€
SPOT dic-12 dic-13 dic-14
Precios reales EUA 6,50 € 6,95 € 7,39 € 7,88 €
14/12/2011 CER 3,97 € 3,93 € 4,45 € 4,79 €
Mercados de CO2 – Formas de operar
Tres tipos de situaciones
Empresa en situación excedentaria:
emisiones reales < asignación recibida
Empresa en situación nula:
emisiones reales = asignación recibida
Empresa en situación deficitaria:
emisiones reales > asignación recibida

13. Mercados de CO2 – Formas de operar
1. Venta o compra spot de derechos (al contado) – vendedor y comprador acuerdan la
operación y liquidan en dos/tres días como máximo.
- No requiere más garantía que la propia entrega de derechos o dinero
anticipadamente
- No se asume riesgo alguno
2. Permuta de EUAs por CERs y/o ERUs – la empresa vende EUAs y adquiere el mismo
número de CERs o ERUs, aprovechándose del diferencial de precio y de la capacidad
de uso de estos créditos para su cumplimiento. Se embolsa el diferencial de precio
obtenido en el canje. También puede decidir adquirir mayor número de créditos en lugar
de obtener dinero en efectivo.
- A efectos prácticos se realizan dos operaciones al contado: venta de EUAs y
compra de CERs
3. Compra de una opción “call o “put” – comprar la opción a poder comprar o vender una
cantidad de derechos a un precio y en una fecha prefijados. Si al llegar esa fecha, el
precio del mercado en ese momento nos es favorable, podemos decidir ejecutar o no la
opción.
- Operación ideal para asegurar el precio y cubrir posiciones a futuro
- Exige el pago de una prima en el momento de realizar la compra de la opción
Mercados de CO2 – Formas de operar
4. Compra o venta a futuro – comprador y vendedor fijan las condiciones hoy pero la
operación se liquida a futuro. Cuando llega la fecha acordada, el comprador paga y el
vendedor entrega.
- Requiere presentar y actualizar garantías (aval bancario, EUA/CER/ERU, etc…)
- No se puede deshacer la operación. La liquidación es obligatoria
5. Operaciones combinadas – por ejemplo: REPO. La empresa vende derechos en spot y
acuerda la recompra de los mismos derechos a un plazo futuro.
- Se utiliza para obtener puntualmente financiación sin asumir la pérdida de los
derechos
- Requiere presentar y actualizar garantías
- Coste más o menos alto en función del precio y plazo de recompra
6. Alquiler de derechos – la empresa cede una cantidad de derechos y en un plazo
acordado, recibe la misma cantidad de derechos más una compensación económica.
7. Otros swaps (permutas) – aprovechar el diferencial de precio existente entre CERs
“verdes” y “grises”, CERs y ERUs, CERs, etc…

14. Mercados de CO2 – Migración al Registro Único Europeo
Gestionara todas las cuentas de la Unión previamente traspasadas por los
registros Nacionales
Permitiera a operadores aéreos y nuevos sectores, abrir sus cuentas.
Optimizara eficiencia, costes, mejorara seguridad, igualara condiciones y
funcionamiento para todos los usuarios....
Realizara todas las funciones que anteriormente realizaban los registros
Nacionales (Transferir asignaciones, rendiciones, etc...
Se apoyaría en los registros nacionales para atender y ayudar a los
usuarios localmente.
Las medidas de seguridad serán mucho más elevadas. Las transferencias
de derechos no serán efectivas hasta pasadas 26h
Existencia de cuentas de “confianza” en una segunda fase de
implementación (julio-septiembre) que permitirá transferencias inmediatas
Se elimina la visibilidad de la identificación de los derechos
Mercados de CO2 – Migración al Registro Único Europeo
Una vez se hayan actuaklizado correctamente los datos de nuestra cuenta con RENADE, recibiremos una carta por correo
certificado con los códigos de activación de la cuenta de cada representante autorizado. Para activar la cuenta, hay que:
1. - Entrar en el nuevo registro europeo (EUTL) : https://ets-registry.webgate.ec.europa.eu/euregistry/ES/index.xhtml

15. Mercados de CO2 – Migración al Registro Único Europeo
2. - Ir a Nueva Contraseña y actualizar la contraseña.
3. – Recibiremos un email con un link para activar la nueva contraseña.
Mercados de CO2 – Migración al Registro Único Europeo
4. – Con la contraseña activada, procedemos a conectarnos mediante nuestro nombre de usuario, contraseña y teléfono
móvil registrado en el RENADE previamente.
5. – Recibiremos un SMS con un código para poder iniciar una sesión y entrar en la cuenta.

16. Mercados de CO2 – Migración al Registro Único Europeo
6. – Una vez esté la sesión abierta, podremos salir y entrar en internet sin que se cierre la sesión y mantener el acceso a la
cuenta abierto; pero si efectuamos la desconexión, para volvernos a conectar , deberemos volver a tener que marcar nuestro
número de móvil y recibir el SMS oportuno.
7. – Existirá una cuenta EU-100-XXX para los EUAs y la cuenta antigua ES-120-XXX permanecerá válida sólo para CERs y ERUs.
SENDECO2
Primera y única empresa española dedicada exclusivamente al mercado de CO2.
Nace como Bolsa en el 2004 y actualmente, por las circunstancias del mercado, centra su actividad
como intermediario de referencia en la Europa Mediterránea.
Ofrece trato personalizado, servicio a medida y un acceso fácil y rápido al mercado de emisiones.
Garantía contrastada en todas las operaciones. Más de 10 mil operaciones ejecutadas desde 2005
con un 100% de éxito
Solvencia aportada por sus socios y acuerdos Institucionales
Socios Apoyo Institucional

17. Mercados de CO2 – Fuentes de información
SENDECO2: http://www.sendeco2.com/
THOMSON REUTERS - POINT CARBON: http://www.pointcarbon.com/
UNFCCC: http://unfccc.int/
BANCO MUNDIAL: http://www.worldbank.org/
IETA: http://www.ieta.org/
COMISIÓN EUROPEA: http://ec.europa.eu/dgs/clima/mission/index_en.htm
AGENCIA EUROPEA DE MEDIOAMBIENTE: http://www.eea.europa.eu/es
MINISTERIO: http://www.magrama.gob.es/es/
CONSELLERÍA: http://www.citma.gva.es/cast/inicio/
Paseo de Gracia 19 – 3ª planta
08007 – BARCELONA
Tel: +34 932414723
Fax: +34 933041694
info@sendeco2.com
Moltes gràcies!!
Ismael Romeo
iromeo@sendeco2.com
BARCELONA – MADRID – CASTELLÓN – MILAN - LISBOA